アジア投資環境レポート｜【タイ】堅調に拡大する景気、国際金融市場の変動が増す中でも堅調なバーツ相場

巻 資料 関 留意頂 い事項 必 覧く い 1

O

ア

ア 投 資 環 境 レ ポ ー ト

F

ocus

O

タイ：堅調

拡大する景気、国際金融市場の変動が増す中でも堅調

バーツ相場

図

GDP

成長率

2

期連

+4%

台

伸び

堅調

(

左

)

図

改善する消費者信頼感

(

左

)

、加速するサービ

部門

(

右

)

出所 タ 国家経済社会開発庁(NESDB) CEIC 出所 タ 銀行(BoT) タ 商 会議所大学 タ 国家経済社会開発庁(NESDB) CEIC

先 週19日 タ 政 府 10-12 期 実 質GDP 前 比+4.0% 前 期 +4.3% 減

(図1 ) 市場予想(Bloomberg 計 中央値) +4.3% ㄦ回 公表 季節調

整済 前期比 率 +1.8% 前期 +3.9% 鈍 2017 通 成長率

+3.9% 前 +3.3% ㄥ回 5 ぶ 水準 ㄥ昇

10-12 期 GDP統計 需要側 引 続 財 ヸビ 輸出 成長 引

総輸出 寄ㄨ度 +5.5%ポ ント(pt) 前期 同 高水準 総輸入 加

伴 純輸出 寄ㄨ 度 +0.5%pt 前期 +1.1%pt ㆯ ㄦ 庫投

資 寄ㄨ 度 +2.3%pt 前期 +1.9%pt ㄥ回 固 定資 投資 や政府 消費 鈍 伴 内 需( 庫 投 資 除 く) 寄 ㄨ 度 +1.8%pt 前 期 +2.4%pt ㆯ ㄦ(図1

) 主 新法 発効 伴う政府支出 ㆯ迷 内需 伸び 押ㄦ 民間消費 前 比+3.5% 前 期 +3.4% や や ㄥ 昇 耐 久 財 消 費 同+21.8% 前 期 +10.9% 加 乗用車 売 数 同+33.9% 急伸 影響 (図1右)

非農業部門 所得 伸びㆯ ンフレ 続くㄦ 消費者信頼感 改善 (図2 ) 消費 者ロヸン 伸 び 政 府 消費 同+0.2% 前 期 +1.8% 減 昨 8 発効

政府調 供給管理法 政府 歳出手続 厳格 歳出 実行 遅

固定資 投資 同+0.3% 前期 +1.2% 鈍 民間設備投資 同

+3.4% 前期 +3.7% 鈍 国 企業 設備投 資や民 間 公的部門 建設 投資 ㄦ 幅 大 前述 法 発効 伴 政府開発計画 入 遅 影響 あ

模様 外需 総輸出 同+7.4% 前期 +6.9% 加 財輸出 同

+6.6% 前 期 +8.2% 鈍 一 方 ヸ ビ 輸 出 同+9.7% 前 期 +2.6%

急伸 海外 来訪者 増加 総輸入 同+7.5% 前期 +6.5% ㄥ昇

結果 純輸出 寄ㄨ度 +0.5%pt 前期 +1.1%pt ㆯㄦ

生産側 建設業 ㄦ 幅 大 一方 来訪者 増加 伴 ヸビ 部門 加 (図2右) 学や電子や自動車 輸出志向 強い製 業 加

情

報

提

供

資

料

経

済

調

査

室

20 18

2

月

2 6

日 号

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

2007 2009 2011 2013 2015 2017

民間消費 純輸出

在庫投資

固定資本 投資

政府消費

注) 直近値

2017 10-12 期

実質GDP前 比と寄与度(四半期)

(%)

実質GDP

( )

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

2007 2009 2011 2013 2015 2017 建設

注) 直近値 2017 10-12 期

製造

(%) 産業別実質GDPの前 比(四半期)

農林漁業

( )

サービ

-100 -50 0 50 100 150 200 250 300

2007 2009 2011 2013 2015 2017

運輸機器 売台数の前 比(月次)

乗用車

注) 3ヵ 移動 均 直近値 2017 12

( )

バイク

(%)

25 30 35 40 45 50 55 60

65 70 75 80 85 90 95 100

2007 2009 2011 2013 2015 2017 消費者信頼

感指数(左軸)

注)直近値

2018 1

消費者信頼感と企業景況感(月次)

( )

巻 資料 関 留意頂 い事項 必 覧く い 2

O



来訪者数

増加

伴っ

関連サービ

部門

加速

一 人 当 消費 額 大 い中 国 来訪 者 同+67.2% 前 期 +11.0% 急 伸 前 同期 行わ 悪質 格安ツ ヸ( ロ ドル ツ ヸ )取締 影響 動 来 訪 者 増 加 伴 卸 売 売(7-9 期:+6.4%→10-12 期:+6.9%) 運 輸 倉庫 通信(+7.4%→ +8.9%) 宿泊 飲食(+6.9%→+15.3%) 伸び 加

ㅻ 堅調 財 ヸビ 輸出 伸び 景気 支え う 輸出 伸び 応 増産 輸出企業 設備稼働率 ㄥ昇 同部門 設備 張投資 勢い 増 見込 新法 発効 伴 減 政府歳出 ㅻ 徐々 常

見 込 あ 鉄 や 高 路 公 的 運 輸 ン フ ラ 投 資 や 東 部 経 済 回 廊

(EEC) 開発 関連 民間建設投資 加 民間消費 非農業

部門 用 改善等 支え 高水準 家計債務 重 そ 伸び 昨 同 様 +3%前 留 う 昨 急 伸 庫 投 資(図1 ) そ 動 ㅻ 鈍 ㅻ 通 成長率 +4%前 昨 同水準 底 堅い伸び 予想 好調 外需 やや冴え 欠く内需 いう構図 続く

経常 支 引 続 多額 黒 計ㄥ 能性 高い 考え



今年も堅調

外需

景気

拡大

け

引

10-12 期 農 林 漁 業 実 質生 産 同 ▲1.3% 前 期 +9.7% 落(図2右) 雨 季 作米 作付 期(7-8 ) 東 部 発生 洪水 影響 メ 生産 鈍 ャ

ッ バ 大豆等 ㄧ振 鉱業 同+0.6% 前期 ▲6.7% 発 主要 田

生 産量 回復 影 響 製 業 同+3.0% 前期 +4.2% 鈍 外 需 伸 び 背景 学 ム プラ テ ッ 自動車 電子機器 部品等 加

海外へ 製 移転等 伴 繊維 衣服 落込 増税 影響 タバ 落 込 建 設 業 同▲5.3% 前 期 ▲1.6% ㄦ 幅 大 民 間建設 バン 近郊 ㆰ宅 伸び そ 他地域 ㆰ宅や商 業施設 鈍 公的建設 国 企業 ㆰ宅供給 配電 水管理改善 鉄 港湾関連

建設 伸び 政府 公共建設 3期連続 鈍

ヸビ 部門 同+6.4% 前 期 +5.0% 加 海 外 来 訪 者数 増加 恩 恵 及び 来訪者数 前 比+19.5% 前期 +6.4% 超過(図3右) 国際民間航空 機 関(ICAO) 同 国 航 空 当 局 安 全 審 査 体 制 へ 重 大 懸 念 昨 10 初 解 除 同国航空会社 新規路線就航等 再開 影響 あ

図

3

輸出企業

景況感

改善

(

左

)

、中国

ら

来訪者

急伸

(

右

)

出所 タ 銀行(BoT) CEIC Bloomberg 出所 タ 業連盟(FTI) タ 移民局 CEIC

図

4

堅調

上昇するバーツ相場

(

左

)

、高水準

経常黒字

(

右

)

60 70 80 90 100 110 120 130 140

2009 2011 2013 2015 2017

企業景況感指数(月次)

内需型企業 注) 輸出企業:輸出/売ㄥ比50%以ㄥ

内需型企業:同50% 満 直近値 2017 12

( ) 輸出企業

(ﾎ ｲ ﾄ)

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38 600

800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600

2007 2009 2011 2013 2015 2017

(ﾊ ｰﾂ/米ﾄ ﾙ)

為替相場と外 準備

広義外 準備

(先物を含む)棒: 左軸、

直近値：2018 2月16日

バーツ相場(線:右軸)

直近値：

2018 2月23日

( ) バ ー ツ 高

↔

バ ー ツ 安 (億米ﾄ ﾙ)

-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

2009 2011 2013 2015 2017

経常収支(月次)

(億米ﾄ ﾙ)

貿易外 収支(a)

貿易 収支(b)

注) 直近値 2017 12 経常収支

(a+b)

( ) -20

-10 0 10 20 30 40 50

2012 2014 2016 2018

来訪者数の前 比と内訳(月次)

(%)

( )

その他

ア ア

中国 日本 米欧等

ア 注1) 米欧等 米州 欧州オ ニ

総数

巻 資料 関 留意頂 い事項 必 覧く い 3

O



多額

経常黒字

背景

上昇

けるバーツ

米財務省 替操作国 定義 (a)対米貿易黒 200億ドル以ㄥ (b)経常黒

GDP 3%以 ㄥ (c)市 場ㅼ 入 等 伴 う 過去1 間 外 準 備増 加 額 GDP 2%以 ㄥ あ 同国 (b) (c) 当 (a) い

米通関統計 昨 通 同国 対米黒 204億ドル 初

200億ドル 突破(図6 ) 米財務省 4 報告書 扱い 注目 BoT 短期債券へ 資 流入額 増加 警戒 国内銀行 替取引 関わ 報告 要求 う 投資 相当部分 ㆯ ト 海外 替 ワップ 調 資金 投資(金利裁定取引) あ (図6右) 替フルヘッ え 相場 中立 バヸツ高 主因 経常黒 あ 資 流入 い 仮 資 取 引 抑制策等 入 バヸツ高抑制 効果 限定的 う

昨 9 以降 国際燃料価格 ㄥ昇 輸入額 押ㄥ 多額 財 ヸビ 輸出額 相殺 経常黒 押ㄦ 至 ㅻ ンフラ投資

格 伴 資 財輸入 増加 あ う 経常黒 縮 時間 う バヸツ相場 当面堅調 推移 予想 入村



為替操作国指定

リ

クもくすぶる中、バーツ高

通 バヸツ ㅻ 初 先週23日 対米ドル +3.6%ㄥ昇 (図4 ) 主要 通 マレ ヸ (+3.3%) 抑 え首 ㆮ 国 際金 融 市場 変動 増

米ドル ㄥ昇 中 相場 底堅 目立 多額 経常黒 や相対的 ㆯ水準 外国人 証券投資額 同通 底堅 背景

昨 経常黒 493億ドル GDP 10.8% 相当 前 11.7% 続く高い水準 貿 易 黒 319億 ド ル 前 365億 ド ル ㄦ 回 大 く 貿 易 外 支

174億ドル 前 117億ドル 1.5倍 大(図4右) 来訪 者 増加 旅行 支 改善 主因 多額 経常黒 続く一方 資 支 赤 同黒 相殺

至 黒 基調 国際 支(図5右) 通 高 力 生 い 対 外証 券 投 資 行う巨大 国内機関投資家 い 資 支赤 大 い一因

投資信託や 金基金 行う対外証券投資 殆 替フル ヘッ あ バヸ

ツ安 力 生 い タ 銀行(BoT) ドル買い ㅼ入 相場ㄥ 昇 度

抑え い 相場ㄥ昇 至 多額 ㅼ入 続 米財務 省 替操作国 指定 リ あ 意識 い

図

5

経常収支

観

ー

ン

年末年始

季節的

改善

(

左

)

出所 各国統計局 タ 銀行(BoT) CEIC Bloomberg 出所 タ 銀行(BoT) CEIC

図

6

拡大する対米貿易黒字

(

左

)

、低水準

為替

物金利

(

右

)

0 50 100 150 200 250

2001 2006 2011 2016

タイの対米貿易黒字額(月次)

注) 12ヵ 移動 計 直近値 2017 12

( )

米財務省によ 為替操作国

認定基準:200億米

米国政府統計

タイ政府統計 (億米ﾄ ﾙ)

-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100

2009 2011 2013 2015 2017

国際収支(月次)

(億米ﾄ ﾙ)

経常収支 (a)

資本収支 および 誤差脱漏

(b) 総合収支

(a+b)

( ) 注) 直近値

2017 12

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35

1月 4月 7月 10月

月別経常収支(2005-2017 の単純 均)

(億米ﾄ ﾙ)

貿易外収支(棒:b)

貿易収支(棒:a)

経常収支 (線: a+b)

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

2010 2012 2014 2016 2018 (%) ₃

ヵ月物バーツ金利(日次)

海外為替先物金利 (20日移動 均)

短期国債利回

注)直近値 2018 2 23日

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•

資料

関

留意頂

い事項

■ 資料 投資環境等 関 情報提供 ㄤ菱UFJ国際投信 作成 資料 あ 金融商品取引法 基 く開示資料 あ

売会社 投資勧誘 使用 想定 作成 あ

■ 資料 内容 作成時 あ 将来予告 く変更 あ

■ 資料 信頼 判断 情報等 基 作成 そ 確性ヷ完全性等 保証 あ

■各ペヸ ラフ ヷデヸタ等 過去 実績 ヷ状況 作成時 見通 ヷ分析 あ 将来 市場環境 変動や運用状況 ヷ成果 示唆ヷ

保証 あ 税金ヷ手数料等 考慮

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