第１章 デフレーションと流動性の罠に囚われた長期停滞−マルコフ・スイッチング・モデルによる日本のNAIRU推計 第２章 UV分析について—既存の方法に対する改善を提案する

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第 章 デフ ーションと流動性の罠に わ た長期停滞

コフ ス ッ ン デ による日本のNA U推計

第 節 デフ 期 の日 本 経 済 とNA U

日 本 ₁₉₉₀年 代 初 頭 バ ル 崩 壊 以 降 従 来 比 べ 高 い 失 業 率 水 準 続 い い 高 い 失 業 率 し く 持 続 す 長 期 間 失 業 し 雇 用 さ く い 失 業 者 次 第 増 え そ

後 失 業 率 高 ま し し ま う 恐 あ わ け 労 働 者 人 的 資 本 損 わ 求 職 意 欲 低 し ま う 可 能 性 危 惧 さ

一 方 労 働 サ ー ビ ス を 需 要 す 側 見 景 気 回 復 見 込 け 労 働 者 安 定 的 長 期 雇 用 関 係 を 結 ぶ こ 躊 躇 す 時 代 を 道 日 本 経 済 世 界 望 的 あ っ た₁₉₈₀年 代 ま 土 地 を 担 保 し た 銀 行 し 付 け 輸 出 企 業 強 い 国 際 競 争 力 や 安 定 的 地 域 経 済 振 興 整 合 的 メ イ ン バ ン ク 制 新 卒 大 量 採 用 長 期 的 経 済 成 長 を 支 え 相 互 補 完 的 シ ス し 機 能 し い た し し こ シ ス 長 期 的 経 済

イ 拡 大 を 前 し た も あ っ た ₁₉₉₀年 代 以 降 状 況 一 変 し 景 気 低 迷 長 期 化 し 個 別 企 業 破 綻 ス ク も 高 ま 地 域 経 済 疲 弊 進

こ 間 年 層 正 規 雇 用 さ 機 会 減 少 し 従 来 解 雇 さ く っ た 壮 年 層 解 雇 増 え い っ た さ 公 共 事 業 費 削 減 過 疎 化 や 高 齢 化 進 地 方 財 サ ー ビ ス 需 要 不 足 し 雇 用 減 地 域 雇 用 機 会 を 求 必 要 高 く っ た ₁₉₉₉年 労 働 者 派 遣 け 規 制 緩 和 こ う し た 状 況 対 す 攢 策 対 応 あ っ た 経 済 長 期 低

迷 失 業 状 態 脱 出 い 人 々 増 加 し あ 特 ー マ ン シ

ョ ッ ク も た し た 大 規 模 持 続 的 需 要 減 少 雇 用 著 し い 打 撃 を 加 え た こ 記 憶 新 し い

景 気 回 復 し ー マ ル 経 済 状 況 っ た し も 解 消 し い 失 業 率 摩 擦 的 構 造

的 失 業 率 呼 こ う 摩 擦 的 失 業 誰 も 職 し 時 間 を 要 す こ そ

ほ 大 問 題 い 構 造 的 失 業 経 済 構 造 や 制 度 産 業 技 能 年 齢 地 域 間 ス マ ッ チ っ 生 ま 失 業 失 業 状 態 脱 す こ 困 難 失 業 を 指 す 1990^{年 代 以 降 失 業 率 上 昇 傾 向 あ 長 期 停 滞 っ 様 々 ス マ ッ チ 顕} 在 化 し た 可 能 性 あ

本 章 主 要 目 的 _NAIRU イ ン フ レ 率 上 昇 落 力 を 加 え い 失 業 率 動 学 プ セ ス を 定 式 化 し た 上 物 価 上 昇 率 完 全 失 業 率 間 あ レ ー フ を 示 す フ ッ プ ス 曲 線 推 計 を 行 い そ 副 産 物 し ₁₉₇₀年 代 ₂₀₀₈年 ま 各 四 半 期 _NAIRU を 推 計 す こ あ こ こ 基 本 的 考 え 方 構 造 的 失 業 者 摩 擦 的 失 業 者 和 彼 労 働 市 場 事 を 見 け 可 能 性 低 い こ 賃 金 率 変 化 ほ 関 係 い 対 し そ 以 外 失 業 者 需 要 不 足 失 業 者 多 寡 労 働 需 給 バ ラ ン ス 変 化 を 通

－11－ し 賃 金 率 上 昇 落 影 響 を え い う も あ

構 造 的 失 業 者 摩 擦 的 失 業 者 を 容 易 雇 用 さ い す う ま 構 造 的 失 業 者 失 業 状 態 容 易 脱 す こ い 失 業 者 あ 一 方 摩 擦 的 失 業 者 い 摩 擦 的 失 業 者 個 人 失 業 状 態 雇 用 状 態 び 非 労 働 力 状 態 間 を 繁 行 来 し い し し 労 働 市 場 け 求 職 求 人 情 報 を 完 全 知 こ 困 難

あ こ 自 分 適 し た 職 を 見 け ま 通 常 う し も 時 間

そ こ 摩 擦 的 失 業 者 個 人 く 経 済 全 体 摩 擦 的 失 業 者 い う グ ル ー プ い

そ 人 数 容 易 減 い す

し た っ フ ッ プ ス 曲 線 を 推 計 す 際 経 済 需 要 不 足 状 況 を 反 映 し い 考 え 失 業 率 － 構 造 的 失 業 率 ＋ 摩 擦 的 失 業 率 を 物 価 上 昇 率 説 明 変 数 一 す こ た フ ッ プ ス 曲 線 を 推 計 す 際 同 時 推 計 さ _NAIRU イ ン フ レ 率 上 昇 落 力 を 加 え い 失 業 率 ほ 構 造 的 失 業 率 ＋ 摩 擦 的 失 業 率 対 応 し い

NAIRU ^{値 観 察 可 能 く 現 実} NAIRU^{自 体 時 も 変 化 し い 考 え} NAIRU ^{変 動 プ} セ ス を 定 式 化 し フ ッ プ ス 曲 線 を 推 計 す 際 各 期 NAIRU^{を 同 時 推 計 す フ ッ プ ス 曲 線} イ ン フ レ 期 待 変 化 や 石 油 危 機

サ プ ラ イ シ ョ ッ ク っ シ フ す た こ を 適 宜 コ ン ー ル す 必 要 あ イ ン フ レ 期 待 変 化 や サ プ ラ イ シ ョ ッ ク を 完 全 反 映 し た 変 数 を 見 け こ 難 し い

こ こ _NAIRU 構 造 的 失 業 率 ＋ 摩 擦 的 失 業 率 違 い い 触 _NAIRU 密 接 関 連 し た 概 念 ル ン フ ー マ ン 自 然 失 業 率 仮 説 け 自 然 失 業 率 あ

自 然 失 業 率 構 造 的 失 業 率 摩 擦 的 失 業 率 和 考 え 合 理 的 期 待 形 成 を し い 各 経 済 主 体 期 待 正 し く 長 期 い 失 業 率 自 然 失 業 率 等 し く 自 然 失 業 率 労 働 市 場 け く 市 場 も 均 衡 し 現 在 び 将 来 価 格 い 自 己 実 現 的 期 待 形 成 さ い 時 失 業 率 あ 自 然 失 業 率 _NAIRU 違 い い

詳 述 し た 文 献 少 い Phelps and Zoega 1997 ^あ Paul Samuelson ^例 っ 述 べ

今 経 済 自 然 失 業 率 ₅％ 仮 定 す 等 し い 失 業 率 っ 年 率₁％ デ フ レ 状 況 あ 仮 定 す 簡 単 た サ プ ラ イ シ ョ ッ ク 無 視 す 第₁ ケ ー ス し も し も 全 人 正 し い 期 待 を 持 っ い た す こ 失 業 率 物 価 上 昇 率 上 昇 あ い 落 力 を 加 え い 来 期 デ フ レ 率 も₁％ ま こ ケ ー ス

自 然 失 業 率 も_NAIRUも₅％ あ 第₂ ケ ー ス し 現 在 雇 用 さ い 労 働 者 た け 現 実 以 上 深 刻 デ フ レ 期 待 年 率₃％ デ フ レ 期 待 ＝₃％ 期 待 賃 金 落 率 を 持 っ い 仮 定 す 実 際 現 在 失 業 率 ₅％ 自 然 失 業 率 等 し い も 雇 用 さ い 労 働 者 た 解 雇 さ た 際 賃 金 落 を 必 要 以 上 恐 た 現 在 職 場 賃

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金 カ ッ を 受 け 入 し ま う こ 賃 金 落 や 物 価 落 を 招 く た 年 率₂％ デ フ レ 仮 定 し う こ 第₂ ケ ー ス _NAIRU こ ま 通 年 率₁％ デ フ レ を も た す う 現 実 失 業 率₅％ 低 い 失 業 率 た え ₄％ し し こ 第 2 ^{ケ ー ス} も 自 然 失 業 率 ₅％ あ 第₂ ケ ー ス わ う 雇 用 さ た 労 働 者 た 必 要 以 上 デ フ レ を 恐 場 合 _NAIRU も 自 然 失 業 率 高 く

現 実 デ ー タ を 用 い フ ッ プ ス 曲 線 を 推 計 す 場 合 自 然 失 業 率 を 直 接 推 計 す こ 難 し い 推 計 期 間 中 労 働 生 産 性 上 昇 率 や 失 業 保 険 制 度 変 化 し 自 然 失 業 率 変 化 す 可 能 性 あ ほ 前 段 落 見 た う 実 際 人 々 期 待 形 成 過 誤 あ そ 過 誤 大 さ 現 実 イ ン フ レ 率 反 映 さ し ま っ い あ

そ こ 本 章 自 然 失 業 率 密 接 関 係 あ _NAIRUを 推 計 し こ を 摩 擦 的 構 造 的 失 業 率 推 計 値 す こ す 特 最 近 日 本 経 済 長 期 停 滞 摩 擦 的 構 造 的 失 業 率 え 影 響 い 考 察 し い く そ 際 昨 今 日 本 経 済 世 界 も 稀 見 続 し た デ フ レ 状 態 超 低 金 利 状 態 あ こ 着 目 し フ ッ プ ス 曲 線 定 式 化 を 工 夫 す

第₅節 長 期 デ フ レ 状 態 賃 金 方 硬 直 性 を 高 賃 金 も 雇 用 量 調 整 行 わ や す く っ い 点 を 指 摘 す 第₆節 日 本 経 済 流 動 性 罠 人 々 デ フ レ 期 待 を 持 続 け い 状 況 _GDP 減 少 し や す い 経 済 構 造 っ い こ を 見

こ ₂ 要 因 フ ッ プ ス 曲 線 傾 影 響 を え イ ン フ レ 率 低 大

失 業 率 上 昇 結 び く も し い ま た _NAIRU 関 し _NAIRU 上 昇 レ ン ₁₉₉₀年 代 以 降 変 化 し い 可 能 性 あ

本 章 も う 一 目 的 _NAIRU推 計 手 法 上 改 善 あ フ ッ プ ス 曲 線 を 推 計 す 場 合 日 本 イ ン フ レ 率 変 動 大 い₁₉₇₀年 代 デ フ レ 状 況 イ ン フ レ 率 変 動 少 く っ た₁₉₉₀年 代 以 降 対 照 的 あ そ た フ ッ プ ス 曲 線 式 や_NAIRU 従 う 確 率 過 程 誤 差 項 分 散 時 代 っ 異 可 能 性 を 考 慮 す 必 要 あ ₁₉₆₀年 代 ₁₉₈₀年 代 ま 景 気 変 動 対 し 日 本 失 業 率 あ ま 感 応 的 く 失 業 率 労 働 市 場 需 給 ッ プ を 良 く 反 映 し い 言 え い _NAIRU 推 計 困 難 あ っ た 第₁次 石 油 危 機 米 国 失 業 率 ₄％ ₈％ 急 上 昇 す 第₁次 石 油 危 機 を 契 機 欧 米 失 業 率 一 段 高 い レ ベ ル 上 昇 し そ し 大 振 幅 を 持 っ 変 動 す う っ た 日 本 失 業 率 ₁％ ₂％ 小 さ 上 昇 ま ₁₉₇₀年 代 後 半

い も 失 業 率 変 動 極 小 さ も ま っ た 例 え 水 _{1992 P6-7}参 照 方 日 本 デ フ レ 状 態 っ た₁₉₉₀年 代 後 半 以 降 イ ン フ レ 率 変 動 比 較 的 小 さ く 失 業 率 相 対 的 大 く 変 動 し た こ デ フ レ 期 経 済 危 機 的 状 況 ゼ 金 利 攢 策 や 量 的 緩 和 攢 策 を 駆 使 し た 時 代 を 含 こ 時 代 フ ッ プ ス 曲 線 関 係 変 質 し い た 可 能 性 あ

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本 章 フ ッ プ ス 曲 線 式 誤 差 項 分 散 大 い レ ー 分 散 小 さ い レ

ー い う₂ レ ー あ 仮 定 し レ ー 確 率 的 わ マ ル コ フ ス イ

ッ チ ン グ モ デ ル っ 極 端 大 イ ン フ レ 率 変 動 起 た 期 を 別 個 扱 う こ し た ま た デ フ レ 期 _NAIRU 急 上 昇 す 可 能 性 を 捉 え た _NAIRU 変 化 す 方 向

確 率 的 変 化 す 確 率 的 フ 付 ラ ン ウ ォ ー ク 過 程 し _NAIRU 変 動 プ セ ス を モ デ ル 化 し た

本 章 伝 え た い メ ッ セ ー フ ッ プ ス 曲 線 式 誤 差 項 や_NAIRU 従 う 確 率 過 程 誤 差 項 不 均 一 分 散 処 理 重 要 性 あ 第 一 次 石 油 危 機 ー マ ン ＝ シ ョ ッ ク ま 期 間 _NAIRU ラ ン ウ ォ ー ク 従 う 仮 定 し フ ッ プ ス 曲 線 説 明 変 数 様 々

説 明 変 数 を 用 い た こ 第_1-7-3図 モ デ ル₁ 成 例 言 え ほ 良 い 結 果 得 っ た す わ 推 計 さ た_NAIRU 第_1-7-3図 を 見 わ う 現 実 失 業 率 や 日 本 経 済 を 反 映 し い 思 え 非 現 実 的 あ っ た そ 失 敗 例

四 半 期 い も フ ッ プ ス 曲 線 式 誤 差 項 や ラ ン ウ ォ ー ク 従 う_NAIRU 誤 差 項 同 分 散 を 持 仮 定 均 一 分 散 し い た し し 実 際 イ ン フ レ 率 大 く 変 動 す 時 期 や _NAIRU 大 く 変 化 す 時 期 限 均 一 分 散 仮 定 非 常 問 題 あ 分 散 不 均 一 性 を マ ル コ フ ス イ ッ チ ン グ モ デ ル 処 理 し _NAIRU 関 し 確 率 的 フ 付 ラ ン ウ ォ ー ク を 仮 定 し た 以 外 本 章 け モ デ ル 稚 拙 も ま っ い し し こ を 変 え た け 第_1-7-14図 モ デ ル₄ う 現 実 失 業 率 や 経 済 情 勢 を あ 程 度 反 映 し た_NAIRU推 計 を 得 こ た 均 一 分 散 仮 定 _NAIRU推 計 値 小 さ く い 影 響 を え う こ 示 さ た こ

モ デ ル_{4 1997}年 海 道 拓 殖 銀 行 破 綻 経 済 変 調 露 わ さ ₁₉₉₉ 年 改 正 労 働 者 派 遣 法 影 響 も あ 労 働 者 非 正 規 化 進 行 し い く 過 程 そ ま 3^{％ 近 辺 あ ま 動 っ た}NAIRU ^{上 昇 し 最 近 約}5^{％ っ い こ 示 さ} た 興 味 深 い こ 第_1-7-14図 ₂₀₀₂年₂月 い 景 気 越 え _NAIRU

低 ほ 献 し 主 需 要 不 足 失 業 削 減 献 し た し し

正 確 断 を す た 今 後 課 題 し イ ン フ レ 期 待 定 式 化 や 経 済 理 論 依 し た モ デ ル を さ 発 展 さ せ 必 要 残 さ い

第 節 文 献 サーベ

．日 本 のフィリップス曲 線

福 田 慶 田 ₂₀₀₄ 日 本 フ ッ プ ス 曲 線 け 失 業 率 イ ン フ レ 率 対 し あ ま 意 説 明 力 を 持 た い 理 由 し 日 本 失 業 率 最 近 ま 低 い 水 準 安 定 し

景 気 変 動 あ ま 反 応 し っ た こ を 指 摘 し い 特 日 本 失 業 率 _GDP ッ プ 関 係 不 安 定 た 失 業 率 景 気 代 理 変 数 し 望 ま し く い 考 え

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そ た 失 業 率 比 較 し 景 気 感 応 的 あ 効 求 人 倍 率 代 的 労 働 市 場 デ ー タ を 用 い フ ッ プ ス 曲 線 フ ォ ー マ ン ス を 向 上 さ せ 試 あ ま た₉₀ 年 代 日 本 経 済 景 気 環 変 動 構 造 変 化 い も 非 常 大 い た _NAIRUを 正 確 計 算 す こ 非 常 困 難 っ い さ 日 本 消 費 者 物 価 指 数 _CPI 季 節 性 大 く 季 節 性 除 去 を 適 行 わ い 過 去 イ ン フ レ 率 将 来 イ ン フ レ 率

測 役 立 た い イ ン フ レ 率 を 自 己 回 帰 _AR 過 程 推 計 し う 試 た 際 先 進 国 中 日 本 最 も あ ま 悪 い 国 あ っ た し い

こ 問 題 点 を 指 摘 し た 上 福 田 慶 田 ₂₀₀₄ フ ッ プ ス 曲 線 あ ま を 改 善 す た イ ン フ レ 測 サ ー ベ イ デ ー タ 活 用 を 唱 し い 分 析 生 鮮 食 料 品 を 除 く_CPI イ ン フ レ 率 を 用 い サ プ ラ イ シ ョ ッ ク し 輸 入 物 価 指 数 変 化 率 を 用 い い ア ウ プ ッ ッ プ を 反 映 す 変 数 し 失 業 率 ま た 失 業 率 逆 数 製 造 業 鉱 業 稼 働 率 所 定 外 労 働 時 間 を 用 い 様 々 定 式 化 を 比 較 検 討 し た 推 計 期 間 ₁₉₇₇年 第₁四 半 期 ～₁₉₉₈年 第₄四 半 期 あ フ ッ プ ス 曲 線 説 明 変 数 し イ ン フ レ 率 ₄期 ま ラ グ や₈期 ま ラ グ を 検 討 し い そ 結 果 サ ー ベ イ デ ー タ 総 務 省 消 費 動 向 調 査 基 く イ ン フ レ 期 待 を 用 い い 場 合 比 べ 用 い た 場 合 方 修 正_R² 測 っ た あ ま 改 善 し た 一 方 フ ッ プ ス 曲 線 説 明 変 数 あ ア ウ プ ッ ッ プ や サ プ ラ イ シ ョ ッ ク イ ン フ レ 率 影 響 さ ほ

大 く く こ を 用 い も 日 本 け イ ン フ レ 率 測 力 を ほ 改 善 し い サ ー ベ イ デ ー タ を 用 い い 推 計 説 明 変 数 し 用 い た イ ン フ レ 率 ラ グ う 4^{四 半 期 あ い} 8^{四 半 期 ラ グ 統 計 上 意 こ 多 い 福 田 慶 田} 2004

NAIRU ^{推 計 値 い 報 告 さ い い}

．NA U型 のフィリップス曲 線

浦 坂 村 原 田 篠 原 _{2003 NAIRU}型 フ ッ プ ス 曲 線 を 仮 定 し 物 価 上 昇 率 を 期 待 物 価 上 昇 率 需 給 ッ プ 失 業 率 や 失 業 率 逆 数 サ プ ラ イ シ ョ ッ ク 輸 入 物 価 指 数 前 年 同 期 比 回 帰 し た フ ッ プ ス 曲 線

π_(t)＝_Eπ_(t)＋_b(U(t)－_{U )}＋ サ プ ラ イ シ ョ ッ ク ₁式

π イ ン フ レ 率 _E 期 待 値 を 表 す レ ー タ ー _U 失 業 率 _U 構 造 的 失 業 率 _b ラ メ ー タ フ ッ プ ス 曲 線 傾 あ

う 定 式 化 さ 今 期 イ ン フ レ 率 期 待 あ _Eπ_(t) 部 分 _Σβiπ_(t－_i) う 過 去 イ ン フ レ 率 実 現 値 過 重 和 形 表 さ し も _{Σβi 1} 等 し い 場 合 _NAIRU 型 呼 こ 定 式 化 特 ケ ー ス し 今 期 期 待 イ ン フ レ 率 前 期 イ ン フ レ 率 等 し い さ ケ ー ス す わ _Eπ_(t)＝ π_(t－₁₎ い う ケ ー ス 考 え

NAIRU^{型 フ} ッ プ ス 曲 線 を 用 い 構 造 的 失 業 率 を 推 計 す 際 フ ッ プ ス 曲 線 を

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π_(t)＝_Σβiπ_(t－_i)＋_bU(t)＋_a＋ サ プ ラ イ シ ョ ッ ク ₂式

う 定 式 化 す ₁式 ₂式 を 比 較 す ₁式 あ 実 際 観 察 い 構 造 的 失 業 率_{U b}ェ₍－₁₎ 積 ₂式 定 数 項_a 対 応 し い 構 造 的 失 業 率_U

－_a平_b 計 算 し 求 こ

た し 実 際 推 計 を 行 う ₁₉₇₀年 代 最 近 ま イ ン フ レ 率 概 低 傾 向 あ こ も あ 日 本 多 く 研 究 _{Σβi 1}未 満 っ い

浦 坂 村 原 田 篠 原 ₂₀₀₃ フ ッ プ ス 曲 線 推 計 期 待 物 価 上 昇 率 代 わ 過 去 物 価 上 昇 率 ラ グ 最 大 ₄期 ま を 説 明 変 数 し い 物 価 上 昇 率 消 費 者 物 価 指 数 生 鮮 除 総 合 前 年 同 期 比 上 昇 率 を 用 い い 推 計 期 間 ₁₉₈₁年 第₁ 四 半 期 ₂₀₀₀年 第₄四 半 期 こ 全 体 期 間 を 用 い た 推 計 前 期 ₁₉₈₁年 第₁四 半 期

～₁₉₉₀年 第₄四 半 期 ま 後 期 ₁₉₉₁年 第₁四 半 期 ₂₀₀₀年 第₄四 半 期 分 け た 推 計 を 行 い 構 造 変 化 無 を 確 い 説 明 変 数 あ 失 業 率 い ₁期 ラ グ を

需 給 ッ プ イ ン フ レ え 影 響 ラ グ あ こ を 考 慮 し い 需 給 ッ プ 部 分 い 種 類 定 式 化 失 業 率 失 業 率 逆 数 失 業 率 －_UV分 析 得 た 構 造 的 失 業 率 推 計 し た そ 結 果 線 形 非 線 形 両 方 定 式 化 ₁₉₉₀年 代 っ フ

ッ プ ス 曲 線 傾 緩 や っ い こ 示 唆 さ い ま た 期 待 イ ン フ レ 率 係 数 和 い 定 式 化 も₁未 満 あ っ た

原 田 浦 坂 村 篠 原 ₂₀₀₂ イ ン フ レ 率 期 待 イ ン フ レ 率 等 し く 場 合 フ ッ プ ス 曲 線 高 さ 安 定 的 さ 低 い 物 価 上 昇 率 ₂％ ₀％ －₁％ 等 し く 失 業 率 を 構 造 的 失 業 率 し 構 造 的 失 業 率 を 推 計 し い 需 給 ッ プ し 失 業 率 逆 数 を 用 い た フ ッ プ ス 曲 線 説 明 変 数 し 用 い イ ン フ レ 率 ラ グ 最 長 ₄四 半 期 分 場 合 ₁₉₈₁年 ₁₉₉₀年 上 記 ₃種 物 価 上 昇 率 そ 対 応 す 構造的失業率 約_2.35％ 約_3.26％ 約₄％ ₁₉₉₁年 ₂₀₀₀年 約_1.9％ 約 3.5^{％ 約}6^{％ っ い 後 半 期 間 方} 構 造 的 失 業 率 値 想 定 す 安 定 的 低 い 物 価 上 昇 率 影 響 を 受 け や す く っ い 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 傾

緩 や っ い た あ 推 計 さ た フ ッ プ ス 曲 線 式 各 期 消 費 者 物 価 上 昇 率 等 し い し 導 出 し た 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 傾 緩 や イ ン フ レ 率

わ 低 も 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 沿 っ た 動 を す 失 業 率 大 く 上 昇 す こ 失 業 率 大 く 上 昇 し も 同 一 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 上 を 動 く 限 そ イ ン フ レ 率 対 応 し た 構 造 的 失 業 率 変 わ っ い い 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 緩 や 傾 っ た 後 半 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 失 業 率 上 昇 う 構 造 的 失 業 率 上 昇 す べ 部 分 小 さ い あ う 論 い

３．フィリップス曲 線 推 計 上 の 夫

Nishizaki and Watanabe 2000 ^{短 期 フ ッ プ ス 曲 線 推 計 様 々 工 夫 を こ}

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し た 論 文 あ 日 本 近 年 デ フ レ 状 況 続 名 目 賃 金 調 整 困 難 っ い 可 能 性 あ そ 影 響 を 受 け フ ッ プ ス 曲 線 傾 も 変 化 し い 可 能 性 あ イ ン フ レ 率 ほ ゼ あ 時 期 フ ッ プ ス 曲 線 傾 を 正 確 求 た _{Ball and} Mankiw 1995 ^{唱 し た 様 々 財 相 対 価 格 変 化 分 布 見 尺 度 を サ} プ ラ イ シ ョ ッ ク し 用 い い ま た 期 待 イ ン フ レ 率 を う 定 式 化 す べ

難 し い 問 題 各 県 効 求 人 倍 率 イ ン フ レ 率 を ル デ ー タ し 活 用 し 各 県 デ ー タ 全 国 平 均 デ ー タ を 計 算 す こ 各 県 デ ー タ 将 来 金 融 攢 策 関 す 期 待 変 化 依 存 す 全 国 共 通 期 待 イ ン フ レ 率 変 化 を 除 去 し い

効 求 人 倍 率 労 働 市 場 環 的 変 動 を 反 映 し 労 働 市 場 け 需 給 ッ プ を

反 映 し た 変 数 し 利 用 さ い 失 業 率 県 単 デ ー タ 得 い こ 各

県 デ ー タ 入 手 効 求 人 倍 率 そ 代 わ

1971^年 1997^年 デ ー タ を 用 い そ 回 帰 式 イ ン フ レ 率 し _{1 CPI} 前 年 同 期 比 ₂ 労 働 者 一 人 あ た 名 目 賃 金 上 昇 率 前 年 同 期 比 ₃ 時 間 あ た 名 目 賃 金 上 昇 率 前 年 同 期 比 ₃種 類 を 使 っ い

推 計 す 短 期 フ ッ プ ス 曲 線 式 π_it＝_(nt＋_ri)＋_βxit＋ γ_sit＋_uit

ま 弧 内 _{nt ri} 短 期 フ ッ プ ス 曲 線 置 を 規 定 し _{nt t}期 け 全 国 共 通 要 因 を ま た_ri 時 点 関 わ い 地 域_i 要 素 を 表 し い 各 県 物 価 水 準 対 す 全 国 共 通 要 因_nt コ ア イ ン フ レ 率 あ こ 将 来 金 融 攢 策 関 わ 全 国 レ ベ ル 期 待 イ ン フ レ 率 っ 決 定 さ い _{xit t}期 _i県 効 求 人 倍 率 あ

主 要 目 的 フ ッ プ ス 曲 線 傾 を 表 す_βを 正 確 推 計 す こ あ ま 全 国 レ ベ ル 時 系 列 計 デ ー タ を 用 い こ 傾 イ ン フ レ 率 低 い 時 変 化 し い

調 べ た イ ン フ レ 率 ₃％ も 低 い 時 ₁ ー を 作 こ ー 効 求 人

倍 率 _xit 積 を 回 帰 式 説 明 変 数 含 う し た そ 結 果 こ ー ェ 効 求 人 倍 率 統 計 上 意 イ ン フ レ 率 ₃％ も 低 い 時 傾 緩 や っ い た す わ フ ッ プ ス 曲 線 直 線 く イ ン フ レ 率₃％ 未 満 屈 折 し い た さ こ 屈 折 イ ン フ レ 率₂％ 未 満 起 こ 定 式 化 ー ェ 効 求 人 倍 率 意 く っ た こ イ ン フ レ 率 ₂％ く₃％ 付 近 フ ッ プ ス 曲 線 傾 緩 や っ た 可 能 性 を 示 唆 し い

さ フ ッ プ ス 曲 線 非 線 形 性 を 検 証 す た 被 説 明 変 数 イ ン フ レ 率 π _Box- Cox^{変 換 を 施 し} B(^π)^＝(^{π －}1)^{／ し 回 帰 係 数 も} 値 を 推 計 し た こ ＝₁ こ 時_B(π₎＝ π －₁ フ ッ プ ス 曲 線 線 形 す 帰 無 仮 説

意 水 準_0.1％ 棄 却 さ 短 期 フ ッ プ ス 曲 線 傾 変 化 し い い う 仮 説 整 合 的 結 果 を 得 た

－1γ－

． 目 賃 金 の 方 硬 直 性

1990^{年 代 日 本 フ ッ プ ス 曲 線 フ ラ ッ 化 し た 要 因 い 山 本} 2010

ュ ー ケ イ ン ア ン フ ッ プ ス 曲 線 を 用 い た 枠 組 考 察 し た バ ル 崩 壊 後 イ ン フ レ 率 低 し た た 名 目 賃 金 方 硬 直 性 実 質 賃 金 方 硬 直 性 を 意 味 す こ

た ₁₉₉₂～₁₉₉₇年 頃 存 在 し い た 名 目 賃 金 方 硬 直 性 っ 労 働 市 場 賃 金 調 整 代 わ 雇 用 調 整 必 要 生 失 業 率 高 く っ た 考 え 先 行 研 究 基

結 論 け い 同 く 先 行 研 究 基 女 性 縁 辺 労 働 者 就 業 意 欲 喪 失 効 果 減 退 就 職 見 込 低 く も 求 職 活 動 を す 者 増 え 労 働 市 場 不 完 全 性 増 し 結 果 し フ ッ プ ス 曲 線 フ ラ ッ 化 起 た 可 能 性 高 い し た

こ 二 要 因 う 黒 田 山 本 ₂₀₀₆ 賃 金 構 造 基 本 統 計 調 査 厚 生 労 働 省 都 道 府 県 企 業 規 模 年 齢 別 性 別 デ ー タ を 用 い フ ル タ イ 労 働 者 年 間 入 測 っ た 名 目 賃 金 方 硬 直 性 ₁₉₉₈年 頃 観 察 さ く っ た す さ 山 本 ₂₀₀₇ 2004^{年 ～}2007^年 慶 應 義 塾 家 計 ル 調 査 を 用 い 労 働 者 個 人 レ ベ ル 見 所 定 内 給 残 業 手 当 賞 を 合 わ せ た 日 本 近 年 フ ル タ イ 労 働 者 年 間 給 国 際 的 比 較 し も 大 伸 縮 性 を 持 っ い 所 定 内 給 ₂₀₀₄年 ～₂₀₀₆年 い も 方 硬 直 性 あ し た

バ ル 期 以 前 も 日 本 名 目 賃 金 ー ナ ス 伸 縮 的 変 動 し 労 働 時 間 変 化 っ 残 業 手 当 も 大 く 変 動 す た 伸 縮 性 高 い 言 わ い た こ 対 し 所 定 内 給

引 生 涯 所 得 低 を 意 味 す こ 多 い た 従 業 員 理 解 を 得 こ 一 層 困 難 あ 従 っ 名 目 賃 金 方 硬 直 性 存 在 す 理 解 す た フ ル タ イ 従 業 員 所 定 内 給 方 硬 直 性 い 調 査 す 必 要 あ _{Ariga and} Kambayashi 2010 2008^{年 製 造 業} サ ー ビ ス 産 業 従 業 員₅₀人 以 上 企 業 を 対 象

1990^{年 以 降 経 営 上 苦 境 っ た 企 業 フ ル タ イ} 従 業 員 を 対 象 う 雇 用 調 整 や 賃 金 調 整 を 行 っ た ア ン ケ ー 調 査 を 行 い₂₆₄₅社 回 答 を 得 た そ 結 果 労 働 コ ス 大 幅 削 減 必 要 場 合 企 業 フ ル タ イ 従 業 員 士 気 低 や 入 社 す 従 業 員 質 低 を 恐 所 定 内 給 引 を 限 定 的 し し 雇 用 削 減 を 選 択 す 傾 向 見

た さ 所 定 内 給 削 減 を 実 施 す 可 能 性 高 い 企 業 経 済 レ ン を 享 受 し い 独 占 企 業 や 労 働 市 場 け 能 従 業 員 獲 得 関 し 競 争 少 い 企 業 あ っ た こ 企 業 所 定 内 給 を 削 減 す 余 地 大 い た あ

こ 先 行 研 究 を 総 合 す 経 済 レ ン や ー ナ ス 削 減 余 地 労 働 時 間 削 減 残 業 手 当 削 減 余 地 あ フ ル タ イ 従 業 員 年 間 給 方 硬 直 性 そ ほ 大 く い 考 え し し 長 引 く 不 況 や 小 売 業 規 制 緩 和 経 済 レ ン 縮 小 や

ー ナ ス カ ッ 続 け 山 本 _{2010 1992}年 ～₁₉₉₅年 起 た 指 摘 す う 名 目 賃 金 方 硬 直 性 顕 在 化 す ま た ₁₉₉₇年 拓 銀 等 破 綻 後 う 想 外 大

経 済 シ ョ ッ ク 起 多 く 企 業 資 金 繰 困 時 期 一 部 企 業 従 業 員

－18－

所 定 内 給 削 減 を 受 け 入 を 得 い 状 況 名 目 賃 金 方 硬 直 性 一 部 緩 和 さ

あ う

．ラン ウォー するNA U

Gordon and Stock 1998 ^{多 く 研 究 時 間 も 変 化 し う} NAIRU ^{可 変} NAIRU ^{ラ ン ウ ォ ー ク 従 う 仮 定 し い 一 般 変 数}xt ^{ラ ン ウ ォ ー ク}

従 う 場 合 _xt～_xt－₁＋ ε_t 誤 差 項 ε_t～_IID(0,σ2 表 す こ 従 っ _xt＝_x0＋ ε₁

＋ ε₂＋_…＋ ε_t－1 ^{過 去} 起 こ っ た 誤 差 項 影 響 今 日 ま 積 し シ ョ ッ ク 起 た 時 点 関 わ 今 期 _xt 対 し 全 く 同 影 響 を え こ ま た _xt 分 散 時 間 も 比 例 的 増 大 す

Gordon and Stock 1998 ^{こ ラ ン ウ ォ ー ク 仮 定 各 四 半 期} NAIRU 限 た 幅 し 動 け い う っ い こ う し た 制 約 け _NAIRU 動

説 明 変 数 説 明 さ い い 残 余 イ ン フ レ 率 変 動 多 く を 吸 し し ま う こ

い 説 明 し い し し ラ ン ウ ォ ー ク 過 程 意 味 す う _NAIRU 各 時 点 動 全 将 来 ま 永 続 的 影 響 を 残 す い う そ う 言 い 十 年 も す 影 響 少 く 労 働 市 場 構 造 変 化 を 数 多 く 想 像 う さ _NAIRU

ラ ン ウ ォ ー ク 従 う 仮 定 す 遒 い 将 来 _NAIRU 分 散 無 限 大

NAIRU^{や 失 業 率} 0^～100 ^{％ 値 し い 分 散 無 限 大 非 現 実 的}

あ い う 批 あ

こ う し た 批 あ も _NAIRU ラ ン ウ ォ ー ク す い う 仮 定 良 く 使 わ い そ 理 由 を 少 し 考 察 し た い _NAIRU 観 察 不 可 能 経 済 構 造 変 化 や 制 度 変 化

マ ッ チ ン グ 効 率 性 変 化 を 反 映 し 変 化 す こ う し た_NAIRU 動 い 先 験 的 NAIRU ^{特 定 確 率 過 程 従 う 私 た 特 定 い こ も 事 実} NAIRU ^動

い 強 い 制 約 を 課 さ い も あ こ 望 ま し い 最 低 限 要 請 し _NAIRU 得 ス 矛 盾 し そ う く し も _NAIRUを 記 述 す 確 率 過 程 景 気 変 動 見

う 環 成 分 を 含 ま い 確 率 過 程 を 使 う こ 望 ま し い そ 意 味 例 え _ARMA モ デ ル ₂時 点 間 観 測 値 間 相 関 係 数 ₂時 点 い く 急 速 ゼ 近 く

長 期 的 経 済 構 造 変 化 を 反 映 し た 構 造 的 失 業 率 を そ 一 部 含 構 造 的 摩 擦 的 失 業 率 指 標 あ _NAIRU 動 を 表 す 確 率 過 程 し 適 い ま た カ ル マ ン フ ル タ ー を 用 い _NAIRUを 推 計 す 場 合 望 ま し い 性 質 を 持 推 計 量 を 得 う

問 題 た _NAIRU 動 を 表 現 す 相 応 し い 確 率 過 程 ク ラ ス 限

い 思 わ

最 近 _NAIRU推 計 比 較 的 良 く 使 わ い も し _NAIRU自 体 ラ ン ウ ォ ー ク す い う 仮 定 合 わ せ 失 業 率 ッ プ 失 業 率 _{NAIRU AR}過 程

従 う 仮 定 す 例 Laubach 2001 ^あ

－1重－ UtN^をNAIRU Ut^{を 失 業 率 し}

(Ut^－UtN)^＝_φ(L)(Ut－1^－Ut－1N)^＋wt 3^式

い う 確 率 過 程 を 仮 定 し ラ グ レ ー タ ー_L 関 す 多 項 式φ(L) φ(1) 1 ^{い う 条 件 を} 満 た す _{Friedman 1968} 自 然 失 業 率 仮 説 見 解 通 失 業 率 長 期 間 自 然 失 業 率 す こ い _OECD研 究 者 Gianella, Koske, Rusticelli, and Chatal 2008 Laubach 2001 ^{従 い こ 式 を}AR 2 ^{モ デ ル し 加 え こ 推 計} 結 果 サ ン プ ル 期 間 や 初 期 値 影 響 を 受 け く く っ た こ を 確 認 し た

3^{式 意 味 す こ を 理 解 す た も 教 科 書 的 フ ッ プ ス 曲 線 説 明} Lipsey and Chrystal 2007 ^{を 見 こ す 以 横 軸 を 実 質}GDP ^{す フ ッ プ ス 曲} 線 を も 導 入 す 総 供 給 曲 線 や 総 需 要 曲 線 を 用 い た 流 動 性 罠 分 析 準 備 も っ い

第 ３節 フィリップス曲 線

Phillips 1958 ^{見 い} し た 貨 幣 賃 金 上 昇 率 失 業 率 間 負 相 関 関 係 フ ッ プ ス 曲 線 呼 第_1-3-1図 う 形 状 し 描 こ 多 い グ ラ フ 左 側 領 域 失 業 率 低 く 好 況 生 産 活 動 活 発 行 わ 労 働 市 場 も 逼 迫 し 貨 幣 賃 金 上 昇 率 高 い 逆 失 業 率 高 い グ ラ フ 右 側 不 況 貨 幣 賃 金 上 昇 率 低 く

さ フ ッ プ ス 曲 線 原 点 対 し 凸 形 を し い さ こ 多 い 総 需 要 需 要 超 過 場 合 供 給 超 過 場 合 非 対 称 性 存 在 す た あ ま 常 あ 程 度 摩 擦 的 失 業 あ た 労 働 市 場 逼 迫 し い 時 人 手 不 足 深 刻 賃 金 上 昇 迅 速 あ 一 方 失 業 率 高 く っ も 貨 幣 賃 金 上 昇 率 低 え 影 響 比 較 的 小 さ い た 高 失 業 率 領 域 曲 線 傾 比 較 的 緩 や 特 貨 幣 賃 金 低 対 す 労 働 者 心 理 的 抵 強 い 失 業 率 あ 程 度 高 く い 貨 幣 賃 金 上

第 - - 図 賃 金 版 フィリップス曲 線

賃 金 版 フィリップス曲 線

貨幣賃金上昇率

失 業 率

－「0－

昇 率 マ イ ナ ス く い 第_1-3-1図 失 業 率 高 く っ も 貨 幣 賃 金 上 昇 率 負 い ケ ー ス 賃 金 版 フ ッ プ ス 曲 線 横 軸 も 上 方 置 し い

次 労 働 唯 一 生 産 要 素 あ 仮 定 し 賃 金 版 フ ッ プ ス 曲 線 失 業 率 を 横 軸 単 費 用 増 加 率 を 縦 軸 対 応 さ せ た グ ラ フ を 導 出 す 労 働 唯 一 生 産 要 素 い う 仮 定 単 費 用 生 産 物₁単 あ た 生 産 コ ス 増 加 率 貨 幣 賃 金 率 増 加 率 マ イ ナ ス 労 働 生 産 性 増 加 率 単 費 用 上 昇 率 を 表 す 曲 線 賃 金 版 フ ッ プ ス 曲 線 を 労 働 生 産 性 増 加 率 分 け シ フ さ せ た 曲 線

第 - -2図 単 位 費 用 上 昇 率 と失 業 率 の関 係

第_1-3-2図 左 グ ラ フ 貨 幣 賃 金 上 昇 率 生 産 性 上 昇 率 水 平 描 た 直 線 等 し く っ い 点_x 例 え 貨 幣 賃 金 ₁₀％ 上 昇 し い 時 労 働 者 単 時 間 あ た 生 産 す 生 産 量 も₁₀％ 増 加 し い た 生 産 物₁単 あ た 生 産 コ ス 以 前 変 化 し い い し し 点_x も 左 側 貨 幣 賃 金 上 昇 率 生 産 性 上 昇 率 を 上 回 生 産 物₁ 単 あ た 生 産 コ ス 上 昇 す し た っ 点_x け 失 業 率_{U* NAIRU} 左 側 領 域 イ ン フ レ 右 側 デ フ レ 対 応 し い 第_1-3-2図 右 側 単 費 用 上 昇 率 を 表 す 曲 線 _U* 横 軸 を 横 っ こ 失 業 率_U* 単 費 用 上 昇 率 ₀ っ い こ を 表 し い

労 働 力 人 口 を 一 定 仮 定 す 失 業 率 高 い 時 雇 用 水 準 低 く 実 質_GDP 低 い そ た 失 業 率 実 質_GDP 間 負 関 係 あ こ 負 関 係 を 利 用 し 横 軸 失 業 率 代 わ 実 質_GDPを 横 軸 第_1-3-3図 う 単 費 用 上 昇 率 実 質_GDP

正 関 係 を 持 こ 示 さ こ 右 上 曲 線 基 本 的 フ ッ プ ス 曲 線

関 係 を 表 し い 通 常 フ ッ プ ス 曲 線 横 軸 失 業 率 こ こ 実 質_GDPを 横 軸 し い こ を 変 換 さ た フ ッ プ ス 曲 線 呼 ぶ こ す _Y* 潜 在_GDP

実 質 _{NAIRU U*} 対 応 す 生 産 量 あ

貨幣賃金上昇率 単位費用上昇率

失 業 率 失 業 率

U* U*

生 産 性 上 昇 率 分 シフト 生 産 性 上 昇 率

賃 金 版 フィリップス曲 線

x

－「1－

こ 第_1-3-3図 実 質_GDP 潜 在_{GDP Y*} を 上 回 回 時 単 費 用

上 昇 降 力 加 わ こ わ も し も 単 費 用 上 昇 落 す 短

期 総 供 給 曲 線 _SRAS 上 シ フ す こ こ ま 説 明 う た え 貨

幣 賃 金 率 完 全 方 硬 直 的 貨 幣 賃 金 上 昇 率 マ イ ナ ス い 場 合 第_1-3-2図 左 も 労 働 生 産 性 上 昇 率 貨 幣 賃 金 上 昇 率 を 上 回 単 費 用 落 す 第_1-3-2図 右 第_1-3-3図

第_1-3-4図 縦 方 向 並 べ た 二 図 構 成 さ い 第_1-3-4図 上 短 期 総 供 給 曲 線 _SRAS0 総 需 要 曲 線 _AD0 あ 場 合 財 市 場 均 衡 _E0 均 衡_GDP Y0 ^{っ い こ 時 第}1-3-4^{図 目 を 移 す} Y0 ^{フ ッ プ ス 曲 線 単}

費 用 上 昇 率

c0 ^{正 値 こ 実 質GDP 水 準Y0 第1-3-4図 上 SRAS0 上 方}

シ フ す

c0 ^{書 く 際 単 費 用c 上 ッ 変 化 率 年 率 を 表}

す

長 期 均 衡 実 質_GDP 潜 在_GDP 水 準 第_1-3-4図 上 長 期 総 供 給 曲 線

LRAS ^{潜 在}GDP ^{水 準 垂 直 描 い そ た あ 短 期 均 衡 実 質}

GDP ^{潜 在}GDP Y* ^{を 上 回 場 合} SRAS0 ^{上 方 シ フ す そ 実 質}GDP け _SRAS0 上 方 シ フ ス ピ ー 第_1-3-4図 フ ッ プ ス 曲 線 高 さ っ 示 さ 従 っ _SRAS0 上 方 シ フ 続 し 総 需 要 曲 線_AD0 均 衡 点 点_E 実 質_GDP 潜 在_GDP 水 準 _Y* ま 戻 い う 調 整 起 こ

反 対 短 期 均 衡 実 質_GDP 潜 在_GDP以 単 費 用 落 短 期 総 供 給 曲 線_SRAS 方 シ フ し や 実 質_GDP 潜 在_GDP 水 準 戻 っ い く

Laubach 2001 ^{仮 定 し た} 3^{式 実 質}GDP ^{低 い 時 単 費 用 低 し 逆} 実 質_GDP 高 い 時 単 費 用 上 昇 し 潜 在_GDP 向 っ 調 整 さ い く い う 健 全 経 済 持 調 整 過 程 を モ デ ル 化 し い こ

第 - - 図 変 換 さ た フィリップス曲 線

単位費用上昇率

Y 実 質G Y*

変 換 さ た フィリップス曲 線

－「「－

こ こ ま 説 明 イ ン フ レ 期 待 や 確 率 的 シ ョ ッ ク を 捨 象 し 財 市 場 け 超 過 需 要 け を 考 慮 し い た イ ン フ レ 期 待 あ 場 合 人 々 高 い 賃 金 を 要 求 し 物 価 水 準 上 昇 す こ ま た 特 強 い 労 組 や 特 弱 腰 経 営 賃 金 交 く

賃 金 上 昇 力 を 強 こ シ ョ ッ ク 一 例 あ 新 た イ ン フ レ 期 待 や シ ョ ッ ク を 考 慮 す

賃 金 上 昇 率 ＝ 需 要 効 果 ＋ イ ン フ レ 期 待 効 果 ＋ シ ョ ッ ク 効 果 ₄式

例 え ₅％ イ ン フ レ 期 待 あ 場 合 需 要 要 因 以 外 賃 金 や 物 価 を₅％ 押 し 上 効 果 を 持 フ ッ プ ス 曲 線 ₅％ 分 け 上 方 シ フ す 第_1-3-5図 も し 実 質

GDP ^{潜 在}GDP Y* ^{水 準 あ 需 要 要 因 コ ス 影 響 い た}

実 際 イ ン フ レ 率 ＝ 期 待 イ ン フ レ 率 何 も シ ョ ッ ク け 経 済 永 遒 5^{％ イ ン フ レ 率 存 続 す ま 潜 在}GDP ^{対 応 す 失 業 率} NAIRU ^{イ ン フ} レ 率 変 化 し い こ こ こ 話 を 簡 単 す た _NAIRU 自 然 失 業 率 区 別

第 - - 図 総 需 要 総 供 給 曲 線 とフィリップス曲 線

Y 実 質G

物価水準

A

Y*

AD0

Y L A

Y 実 質G

単位費用上昇率

Y* Y



変 換 さ た フィリップス曲 線

－「」－

し い い

長 期 フ ッ プ ス 曲 線 を 一 定 保 た た イ ン フ レ 率 実 質_GDP 関 係 を 表 す 曲 線 す イ ン フ レ 率 一 定 保 た 期 待 イ ン フ レ 率 イ ン フ レ 率 等 し く 従 っ 右 上 短 期 フ ッ プ ス 曲 線 シ フ し い 時 こ 実 質_GDP 潜 在_GDP 水 準 あ 場 合 限 っ 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 潜 在_{GDP Y*} 所 垂 直

直 線 こ こ 潜 在_GDP 時 期 一 定 し い

第 節 長 期 停 滞 期 の日 本 経 済

こ こ ま 横 軸 を_GDP し フ ッ プ ス 曲 線 総 供 給 総 需 要 曲 線 関 係 を 見 た 平 常 時 経 済 中 期 的 需 給 調 整 を 通 し _GDP 潜 在_GDP 戻 傾 向 あ こ

わ っ た 横 軸 を 時 間 縦 軸 _GDPを っ た グ ラ フ 供 給 側 労 働 力 人 口 生 産 技

術 資 本 ス ッ ク っ 決 ま 潜 在_GDP 比 較 す 現 実 _GDP 実 線 好

況 時 潜 在_GDP レ ン 点 線 を 上 回 不 況 時 回 変 化 す

単位費用上昇率

Y 実 質G Y*

変 換 さ た フィリップス曲 線

％の ンフ 期 待

％ ンフ 期 待

変 換 さ た フィリップス曲 線 ％の ンフ 期 待 第 - - 図 ンフ 期 待 によるフィリップス曲 線 のシフト

－「『－

一 方 近 年 日 本 経 済 特 徴 し 低 い_GDP成 長 率 低 い 成 長 率 持 続 失 業 率 上 昇 イ ン フ レ 率 低 を 指 摘 次 第_1-4-2図 国 民 経 済 計 算 内 府 季 節 調 整 済 四 半 期 デ ー タ 実 質 値 ₂₀₀₀暦 年 連 鎖 価 格 を 使 っ ₁₉₈₀年 以 降 _GDP 消 費 投 資 推 移 を 示 し た も あ こ グ ラ フ 実 質 値 数 字 を 用 い い 名 目 値 グ ラ フ を 作 成 す デ フ レ 進 行 し た 長 期 低 迷 期 経 済 活 動 や 需 要 落 込 一 層 象 的 も

年 実 質G

第 - - 図 実 質G と潜 在 G 実 線 実 質G 点 線 潜 在G の動 き

－「』－ 2 -

-

2 -

- - - - - - - - -

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2 2 -

2 -

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十

億

円

G

2 2

- -

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- - - - - - - - -

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2 -

2 -

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2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

十

億

円

民間終消費支出

2 2

- -

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- - - - - - - - -

2 -

- - - - - - -

2 -

2 -

2 2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

十

億

円

民間宅投資

実質値縦軸の単位＝2暦年連鎖価格十億円

－「β－ 2 -

-

2 -

- - - - - - - - -

2 -

- - - - - - -

2 -

2 -

2 2 -

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2 -

2 -

2 -

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2 -

十

億

円

民間企業設備投資

2

- -

2 -

- - - - - - - - -

2 -

- - - - - - -

2 -

2 -

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十

億

円

公的固定資本形成

- 2 2

- -

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- - - - - - - - -

2 -

- - - - - - -

2 -

2 -

2 2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

2 -

十

億

円

純輸出

－「γ－

岡 田 浜 田 _{2009 1990}年 株 価 落 バ ル 崩 壊 以 降 実 質_GDP 動 を 中 心 実 物 面 ₃ 局 面 分 け こ 第 一 景 気 後 退 始 ま っ た₁₉₉₁ 年₄～₆月 期 次 景 気 ピ ー ク を け ₉₇年₁～₃月 期 ま 期 間 あ こ ま バ ル 資 産 価 格 加 熱 を 正 常 化 す う 見 え た 停 滞 局 面 以 前 低 い 成 長 率 約_1.7％ 平 均 成 長 率 を し い た 第 二 ₉₇年₄～₆月 期 ₂₀₀₁年₁₀～₁₂月 期 ま ₉₇ 年₄月 消 費 税 率 引 上 そ ま 駆 け 込 消 費 反 動 や ア ア 通 貨 危 機 を っ

け 株 価 急 落 銀 行 証 券 経 営 を 悪 化 さ せ 金 融 危 機 生 産 物 需 要 急 減 し た こ 第 二 局 面 平 均 実 質 成 長 率 ほ ゼ っ た 第 局 面 ₂₀₀₂年₁～₃月 期 2007^年10^～12^{月 期 ま 平 均 成 長 率} 2^{％ を 越 え 非 正 規 雇 用 拡 大 い う 面 あ も}

失 業 率 持 続 的 低 し た

こ う ₃ 局面 あ も _GDP レベル ₈₀年代 _GDP成長 レン

置し い また 最近 _GDP 成長 レン 何度 屈折した動 を見せ

GDP ^{レン 環的 動 区別し くく っ い また 公共投資 民間 宅投資}

民間設備投資 消費を見 内需 回復 限定的 特 経済 牽引役 う 民間設備

投資や家計 将来所得 見通しを反映した民間 宅投資 低迷し い

次 外 需 い 純 輸 出 動 を 見 第_1-4-3図 実 質 実 効 レ ー 推 移 純 輸 出 推 移 を 比 較 し た も あ 実 質 実 効 レ ー 日 本 物 価 水 準 を_P 外 国 物 価 水 準 を_P* 名 目 レ ー を_{e 1} ル ＝₉₅ う 邦 貨 建 す 時 _P／_eP* 表

す こ こ 実 効 レ ー 複 数 外 国 レ ー を 貿 易 額 相 対 的

重 要 度 ウ イ け を し レ ー _eや 外 国 物 価 水 準_P*を 計 算 し い ま た

実 質 レ ー 日 本 消 費 財 外 国 消 費 財 間 相 対 価 格 っ い す

わ 海 外 全 通 貨 対 し 日 本 人 消 費 バ ス ケ ッ ₁単 を 手 放 す こ 海 外 消 費 さ い 消 費 バ ス ケ ッ 何 単 を 手 入 こ を 示 し た 数 値 あ

こ 実質 実 効 レ ー 高い ほ 高 っ い 第_1-4-3図 実 質 実効 レー

系列 比較す た 純輸出 符号を逆 したも ＋を－ を点線 描い あ

第_1-4-3図 実 質 実 効 レ ー 増 価 高 化 わ 時 間 的 遅 を も い 貿 易 支 悪 化 を 招 く 傾 向 あ こ わ プ ラ 合 意 ₁₉₈₅年 を 契 機 し た 急 激 高 次 第 純 輸 出 を 縮 小 さ せ た 岡 田 浜 田 ₂₀₀₉ 指 摘 す う ₉₀年 湾 岸 戦 争 勃 発 原 油 価 格 高 騰 し 日 本 企 業 コ ス 急 上 昇 し そ ま 生 産 性 向 上 誤 認 さ い た 内 需 企 業 コ ス 構 造 安 価 燃 料 依 存 し い た こ 明 っ た 交 易 条 件 悪 化 し た た 高 っ も 高 メ ッ 享 受 っ た 経 済 体 力 低 く っ た₁₉₉₀ 年 代 以 降 高 傾 向 続 外 需 も 盛 上 を 欠 い た こ 対 し ₂₀₀₀年 頃 安 進 い 景 気 越 え 呼 た 長 期 景 気 拡 大 を 招 い た あ 最 後 第_1-4-3図 純 輸 出 推 移 を 見 ₂₀₀₈年 各 四 半 期 急 速 純 輸 出 減 少 日 本 経 済 っ

大 需 要 シ ョ ッ ク あ っ た こ わ

－「8－

実 質 実 効 レ ー 着 目 す べ 理 由 も う 一 あ 岡 田 浜 田 ₂₀₀₉ 指 摘 す う 日 本 人 消 費 バ ス ケ ッ 貿 易 財 非 貿 易 財 含 ま い 日 本 人 消 費 バ ス ケ ッ 海 外 人 々 消 費 バ ス ケ ッ 間 交 換 比 率 あ 実 質 実 効 レ ー

貿 易 さ い 財 あ 非 貿 易 財 価 格 あ い 非 貿 易 財 価 格 大 決 定 要 因 あ 労 働 者 賃 金 率 貿 易 財 価 格 比 率 い う 意 味 合 い 強 い 実 質 実 効 レ ー 増 価 す 貿 易 財 比 べ 非 貿 易 財 割 高 労 働 者 賃 金 調 整 さ け 労 働 コ

ス 相 対 的 上 昇 雇 用 縮 小 起 こ い ま 表 示 財 価 格 _P

自 体 着 性 あ す 外 貨 通 貨 交 換 比 率 あ 名 目 レ ー _e 高 方

向 動 く 実 質 レ ー _P／_eP* 上 昇 し 雇 用 減 少 し や す く

2 2

- - 2 - - - 2 - - - 2 - 2 - 22 - 2 - 2 - 2 - 2 - 2 - 2 -

実質実効 ート

高い値 円高を意味する 年 に に基準化

- - -2 -2 - - -

- - 2 - - - 2 - - - 2 - 2 - 22 - 2 - 2 - 2 - 2 - 2 - 2 -

十 億 円

ス純輸出

第 - - 図 実 質 実 効 ート季 節 調 整 済 半 期 と ス純 輸 出季 節 調 整 済 半 期 年 第 半 期 ～2 年 第 半 期

－「重－

レ ー 決 定 理 論 短 期 海 外 金 利 差 長 期 海 外 イ ン フ レ 率

差 レ ー 反 応 す 考 え 日 本 し く デ フ レ 状 況 抜 け 出 せ い

断 さ 長 期 的 高 傾 向 観 測 さ 金 利 低 く も 安 進 く い 以

見 う も し も 経 済 流 動 性 罠 教 科 書 的 説 明 本 章 尾 補 論 参 照 っ い 安 経 常 支 黒 字 化 垂 直 っ た 総 需 要 曲 線 を 右 シ フ さ せ 景 気 回 復 重 要 役 割 を 果 た す ま た 流 動 性 罠 あ 状 況 貨 幣 供 給 物 価 え 影 響 く っ し ま う た デ フ レ 状 況 克 服 対 し 短 期 国 債 い う 伝 統 的 金 融 攢 策 無 力 あ

貨 幣 的 側 面 い 岡 田 浜 田 ₂₀₀₉ 指 摘 す う 実 物 面 実 質_GDP 動 向 を も 分 け た₃局 面 間 日 本 イ ン フ レ 率 一 貫 し ₁％ を 割 込 ₁₉₉₈年 2008^{年 初 ま} 2ヶ 月 以 上 プ ラ ス 転 た 月 い こ デ フ レ 状 況 続 貨 幣 的 現 象 中 長 期 的 無 害 う そ も 低 イ ン フ レ 率 自 体 労 働 市 場

っ 構 造 的 問 題 た 得 う

第 節 長 期 フィリップス曲 線 垂 直

長 期 フ ッ プ ス 曲 線 垂 直 あ す 標 準 的 自 然 失 業 率 仮 説 対 し _Akerlof, Dickens and Perry 1996 疑 問 を 呈 し た 彼 名 目 賃 金 率 方 硬 直 性 米 国 労 働 市 場 重 要 特 徴 あ こ を 企 業 レ ベ ル デ ー タ 検 証 し こ 特 徴 や 米 国 企 業 価 格 設 定 関 す 現 実 的 ラ メ ー タ を 使 っ イ ン フ レ 率 関 す シ ュ レ ー シ ョ ン を 行 っ た そ 結 果 安 定 的 イ ン フ レ 率 整 合 的 失 業 率 単 一 く 安 定 的 イ ン フ レ 率 水 準 依 存 し 異 失 業 率 こ を 示 し た

シ ュ レ ー シ ョ ン 特 徴 独 占 的 競 争 異 企 業 そ 受 け 需 要 供 給 シ ョ ッ ク 大 異 質 性 存 在 名 目 賃 金 方 硬 直 性 あ 正 需 要 シ ョ ッ ク を 受 け た 企 業 雇 用 を 増 や し た 賃 金 を 上 た す 個 々 企 業 経 験 す シ ョ ッ ク 違 う そ

対 応 し 各 企 業 働 く 労 働 者 間 賃 金 雇 用 変 化 す い う 形 シ ョ ッ ク 及 ぶ た え 経 済 全 体 賃 金 上 昇 し い も 一 部 企 業 マ イ ナ ス シ ョ ッ ク を 受 け こ

名 目 賃 金 方 硬 直 性 あ た 賃 金 引 名 目 賃 金 方 硬 直 性 制 約 直 面 し た 企 業 雇 用 を 減 し 自 社 製 品 価 格 低 実 質 賃 金 上 昇 を 経 験 す シ ュ レ ー シ ョ ン 現 実 的 仮 定 し 名 目 賃 金 方 硬 直 性 制 約 直 面 し た 企 業 も 年₁％ 賃 金 引 可 能 ₂年 間 連 続 赤 字 を 出 し た 企 業 労 働 者 も 賃 金 引 を 受 け 入 賃 金 引 制 約 無 く 仮 定 し い

シ ュ レ ー シ ョ ン 結 果 イ ン フ レ 率 ₃％ ₀％ 低 す 名 目 賃 金 方 硬 直 性 制 約 直 面 す 企 業 割 合 ₅％ ₃₃％ 急 増 し た シ ュ レ ー シ ョ ン っ 得 た 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 右 イ ン フ レ 率₃％ 時 失 業 率 _5.8％ イ

－」0－

ン フ レ 率₂％ 失 業 率_6.1％ イ ン フ レ 率₁％ 失 業 率_6.5％ イ ン フ レ 率₀％ 失 業 率_7.6％ を 通 デ フ レ さ 状 況 悪 化 し －₁％ イ ン フ レ 率 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 上 失 業 率 ₁₀％ も 遉 す 第_1-5-1図

当 時 米 国 極 端 低 イ ン フ レ 率 を 経 験 し い っ た 低 イ ン フ レ 率 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 大 変 緩 や 傾 を 持 実 証 的 裏 付 け い い し し 各 企 業 名 目 賃 金 率 変 化 率 分 布 ゼ ％ 変 化 こ 高 い 密 度 を 示 し 賃 金 率 変 化 ＋

場 合 － 場 合 も 遥 多 い い う 名 目 賃 金 方 硬 直 性 多 く 国 確 認

さ い 名 目 賃 金 方 硬 直 性 あ 中 デ フ レ 賃 金 引 い 企 業

っ コ ス 上 昇 要 因 経 営 を 迫 す た 長 期 的 デ フ レ 長 期 的 失 業 率 を 引 上 い う 論 理 説 得 力 あ

長 期 フ ッ プ ス 曲 線 垂 直 あ す 自 然 失 業 率 仮 説 人 々 貨 幣 錯 覚 い こ を 前 し い し し _{Bewley 1999} 不 況 米 国 行 っ た 多 く 人 事 担 当 者

イ ン タ ビ ュ ー 多 く 企 業 名 目 賃 金 引 を 労 働 者 ア ン フ ア 考 え 名 目 賃 金 引 を た う 例 え ₁％ デ フ レ ₁％ 名 目 賃 金 引 実

質 賃 金 を 変 え い 貨 幣 錯 覚 け 労 働 者 も そ ほ 抵 し い あ し

し 名 目 賃 金 引 不 公 平 あ い う 考 え 根 強 け 賃 金 引 使 用 者 対 す 不 信 感 を 招 い し ま う 労 働 者 そ ま 賃 上 イ ン フ レ 見 合 っ た 賃 上 あ っ た し も 使 用 者 自 分 を 評 価 し い た た 昇 給 を 受 け い た 考 え 傾 向 も あ 賃 金 引 個 人 的 理 由 起 た 解 釈 し あ Akerlof and Shiller 2009

0^{％ 程 度 イ ン フ レ 率 い 特 貨 幣 錯 覚 生 い 可 能 性 高 い}

イ ン フ レ 率 高 い 時 賃 金 イ ン フ レ 率 連 動 し 改 定 さ 可 能 性 高 い イ ン フ レ 率 ₀％ 近 辺 時 イ ン フ レ 率 完 全 連 動 し 賃 金 も 変 化 す べ 考 え 人 少 い

第 - - 図 シ ュ ーションによる長 期 フィリップス曲 線 A e l i en an e よ 転 載

失 業 率 ％

ンフ 率 ％

2

－」1－

あ 自 然 失 業 率 仮 説 長 期 的 イ ン フ レ 率 ₁％ 変 化 し た 時 長 期 的 期 待 イ ン フ レ 率 う ₁％ け 変 化 す 仮 定 し い 常 期 待 イ ン フ レ 率 イ ン フ レ 率 変 化 対 し ₁対₁ 対 応 し 変 化 す 懐 疑 目 を 向 け べ あ _Akerlof and Shiller 2009

も し も 賃 金 引 ア ン フ ア い う 貨 幣 錯 覚 労 働 者 あ イ ン フ レ 率 ₀％ 近 傍 あ 名 目 賃 金 引 を 断 行 し く い た 賃 金 方 硬 直 性 生 ま

シ ュ レ ー シ ョ ン 示 し た う 長 期 フ ッ プ ス 曲 線 右 ゼ ％ 近 く イ ン フ レ 率 現 実 程 度 貨 幣 錯 覚 あ 重 要 研 究 課 題 あ

第 節 流 動 性 の罠 とデフ ーション

． いコー ート

日 本 コ ー ル レ ー 非 常 低 い 状 況 長 年 わ た っ 続 い い 第_1-6-1図 実 際 全 金 融 機 関 同 一 コ ー ル レ ー 資 金 を 調 遉 わ け く 信 用 力 低 い 金 融 機 関 高 い コ ー ル レ ー 資 金 を 借 入 必 要 あ 特 金 融 機 関 経 営 破 綻

懸 念 さ 状 況 コ ー ル レ ー 最 高 値 最 低 値 間 大 ス プ レ ッ 開 あ っ た 日 銀 無 担 保 コ ー ル レ ー を け 低 く 誘 導 す ゼ 金 利 攢 策 1999^年2^{月 ～}2000^年8^{月 そ し さ 積 極 的} 量 的 緩 和 攢 策 ₂₀₀₁年₃月 ～₂₀₀₆年₃ 月 を 行 っ た 特 攢 策 目 標 を 日 銀 当 預 金 残 高 す 量 的 緩 和 攢 策 結 果 信 用 力 低 い 金 融 機 関 直 面 す コ ー ル レ ー 金 融 機 関 レ ー 大 差 い も 信 用 不 安 解 消 役 立 っ た し た っ コ ー ル レ ー 異 常 低 い 時 期 金 融 市 場 健 全 機 能 損 わ た 時 期 重 金 融 機 関 資 金 調 遉 困 難 っ た 企 業 雇 用 抑 制 さ た あ う

Krugman 1998 2000 Blanchard 2006 ^{日 本 経 済} 1990^{年 代 半 流 動 性} 罠 っ い 論 い ま た 日 本 経 済 状 況 触 発 さ 流 動 性 罠 関 す 関 心 内 外 経 済 学 者 間 高 ま っ い

経 済 流 動 性 罠 っ い 状 況 金 融 攢 策 無 効 こ く 知 い

ま 消 費 け ピ グ ー 効 果 を 無 視 す 物 価 落 実 質 貨 幣 残 高 上 昇 効 果 く っ し ま い 不 景 気 脱 出 を 困 難 す さ デ フ レ 期 待 あ 実 質 利 子 率 上 昇 し _IS曲 線 を 左 シ フ さ せ た _GDP 潜 在_GDPを 回 っ い 場 合 も _GDP 落 続 し し ま う 可 能 性 あ

－」「－

第 - - 図 コー ート 単 位 ％

有 担 コー リス プ そ 以 降 無 担 コー

ま た 経 済 自 回 復 力 衰 え 流 動 性 罠 っ い 疑 わ 病 理 的 状 況

総 需 要 曲 線 垂 直 っ い た _GDP 物 価 水 準 間 関 係 変 化 し フ ッ プ ス 曲 線 も 平 時 異 質 っ い 可 能 性 高 い こ を 簡 単 説 明 す 流 動 性 罠 Krugman ^{う 通 時 的} 最 適 化 を 考 え 方 様 々 洞 察 を 得 こ こ こ ほ _IS－_LMモ デ ル 枠 組 説 明 す

財 市 場 均 衡 を 表 す_IS曲 線 式 貨 幣 市 場 均 衡 を 表 す_LM曲 線 式 次 う 表 さ

IS ^： Y^＝C(Y^－T)^＋I(i^{－ πe})^＋G LM^： M^／P^＝L(i, Y

Y^：GDP C^{： 消 費} I^{： 民 間 投 資} G^{： 攢 府 支 出} i^{： 利 子 率 πe}： 期 待 イ ン フ レ 率 M： 名 目 貨 幣 残 高 _P： 一 般 物 価 水 準 _L： 実 質 貨 幣 需 要 _T： 所 得 税

IS^－LM^{分 析 通 常 仮 定 さ う 消 費}C ^{可 処 分 所 得}Y^－T ^{増 加 関 数 民 間 投 資}I 実 質 利 子 率_i－ π^e 減 少 関 数 あ ま た 実 質 貨 幣 需 要_L 名 目 利 子 率_i 減 少 関 数 _GDP

Y ^{増 加 関 数 あ}

こ こ _IS曲 線 現 利 子 率 _LM曲 線 現 利 子 率 区 別 さ い ま _IS 曲 線 け 利 子 率 い 投 資 影 響 す 実 質 利 子 率 実 質 利 子 率 依 存 し い さ 消 費 者 通 時 的 最 適 化 を 考 え も 現 在 財 対 す 将 来 財 相 対 価

-2 2 2

2年 年 年 年 年 2年 年 年 年 年 2年 年 年 年 2年 22年 2年 2年 2年

コーー

ト 季 節 調 整 済

、

単 位

％

－」」－ 格

＋ 実 質 利 子 率

っ い 財 を 今 購 入 す べ そ も 将 来 購 入 し う 考 え い 消 費 者 消 費 実 質 利 子 率 依 存 す 一 方 _LM曲 線 貨 幣 需 要 関 数_L け 利 子 率 い 利 子 率 ゼ あ 貨 幣 を 持 そ も 名 目 利 子 率 を 得 債 券 を 持 い う 選 択 貨 幣 保 す う 影 響 を え 名 目 利 子 率 － 利 子 率 ゼ

＝ 名 目 利 子 率

．流 動 性 の罠 とデフ ーションの合 併 症

先 述 べ た う 日 本 経 済 ₁₉₉₀年 代 中 頃 名 目 利 子 率 ゼ ％ 近 流 動 性 罠 っ い 可 能 性 あ 投 資 影 響 を え 利 子 率 実 質 利 子 率 名 目 利 子 率

ゼ あ っ も 例 え 年 率₄％ デ フ レ 起 実 質 利 子 率 名 目 利 子 率 － 期 待 イ ン フ レ 率 ＝₀－₍－₄₎＝₄％ 高 い 実 質 利 子 率

デ フ レ 流 動 性 罠 わ 共 存 す 経 済 何 起 う 名 目 利

子 率₀％ 限 _LM曲 線 水 平 流 動 性 罠 生 い も 仮 定 す さ

現 在 総 需 要 非 常 落 込 い _LM曲 線 水 平 流 動 性 罠 部 分 _IS曲 線 _LM曲 線 交 わ っ い も す 注：_LM 水 平 部 分 を 持 _IS 水 平 部 分 を 持 た い 当 初 均 衡 点 を_{IS LM} 交 点 Ａ す 点_{A GDP} 潜 在_{GDP Y*} も 低 い デ フ レ 起 こ 物 価 水 準_P 低 実 質 貨 幣 残 高_M／_P 増 加 し _{LM LM}′ 右 シ フ す こ 時 期 待 イ ン フ レ 率 こ こ イ ン フ レ 率 等 し い も す 低

そ 名 目 利 子 率 対 し 実 質 利 子 率 ＝ 名 目 利 子 利 率 － 期 待 イ ン フ レ 率 上 昇 そ 結 果 投 資 減 少 す _{IS IS}′ 左 シ フ し 結 局 均 衡 点 点 Ａ 点 Ａ ′ 移

こ 状 況 金 融 攢 策 を 使 っ _LMを 右 シ フ さ せ _LM′ 動 し た し も _IS LM ^{交 点 影 響 を え 国 民 所 得 全 く 増 え い 財 攢 支 出} IS^{を 右 シ フ さ せ} IS LM ^{交 点 を 右 動 す た} 均 衡 国 民 所 得 を 増 加 さ せ 効 攢 策 攢 府

債 務 大 く こ 限 こ 場 合 中 央 銀 行 イ ン フ レ 目 標 を 設 定 し

イ ン フ レ 期 待 を 生 さ せ_ISを 右 シ フ さ せ こ 処 方 箋 一 国 民 イ ン フ レ 期 待 影 響 を え コ ッ メ ン を す こ 難 し い

－」『－

第_1-6-2図 う 状 況 総 需 要 曲 線 垂 直 部 分 総 供 給 曲 線 交 わ こ 総 需 要 曲 線 シ フ _GDPを 決 定 す も し も _GDP 潜 在_{GDP Y*} を 回 っ い

労 働 市 場 賃 金 引 起 こ コ ス 低 っ _AS 総 供 給 曲 線 方 シ

フ す 第_1-6-3図 し し 総 需 要 曲 線 _AD 垂 直 短 期 的 _AS曲 線 シ フ っ _AS曲 線 _AD曲 線 交 点 あ 均 衡_GDP 潜 在_GDPま 上 昇 す こ

い し イ ン フ レ 率 低 こ も 続 く 想 さ 実 質 利 子 率 上 昇 し AD^{曲 線 左 シ フ し し ま う も し い そ 場 合 均 衡 点} E E^{′ 移 第} 1-6-3^{図 こ 物 価 落} GDP減 少 を 意 味 す 通 常 景 気 悪 い 時 労 働 コ ス

減 少 っ _GDP 増 加 す い う 調 整 過 程 麻 痺 し し ま い デ フ レ 期 待 を 払

け さ デ フ レ _GDP減 少 続 い し ま う 先 失 業 率 ッ プ 失 業 率 _NAIRU AR^{過 程 従 い 長 期 的 失 業 率} NAIRU ^{等 し く 仮 定 し た} 3^式 を 紹 し た 流 動 性 罠 っ い 場 合 失 業 率 _NAIRU も 高 く も 失 業 率

一 層 高 く っ し ま う 可 能 性 あ ₃式 う 調 整 起 う 明

い

こ 場 合 物 価 調 整 っ 潜 在_GDP 戻 保 証 く 不 景 気 際 デ フ レ 力

強 い フ ッ プ ス 曲 線 傾 健 全 経 済 場 合 全 く 異 っ た も 考

え も し 当 初 潜 在_GDPま 長 期 間 戻 こ 出 来 い 想 さ 投 資 人

的 資 本 投 資 恒 常 所 得 低 し 潜 在_GDP も 総 需 要 長 期 的 減 少 す あ う こ _NAIRUを 引 上 需 給 ッ プ 縮 小 し あ 程 度 デ フ レ 力 を 緩 和 さ せ マ イ ル デ フ レ 長 期 間 続 く も し い

第 - -2図 流 動 性 の罠 とデフ ーション

目 利 子 率

L

L ′

YG Y′ Y Y*

A A′

′

－」』－

さ 再 び 第_1-6-3図 戻 流 動 性 罠 っ い 場 合 _AD曲 線 垂 直 部 分 AS^{曲 線 交 点 均 衡}GDP ^{決 定 さ し た っ 均 衡}GDP^{を 増 加 さ せ た 垂} 直 っ た_AD曲 線 を 右 シ フ さ せ こ 重 要 貿 易 サ ー ビ ス 支 黒 字 拡 大 を も た す う 実 質 実 効 レ ー 減 価 安 財 攢 支 出 拡 大 将 来 わ た っ イ ン フ レ 起 こ い う 期 待 を 持 た せ 攢 策 効

第 節 NA U推 計

． ンフ 率 の推 移

再 び イ ン フ レ 率 消 費 者 物 価 指 数 動 を 見 ₂回 石 油 危 機 ₁₉₇₃年 ₁₉₇₉年 影 響 ₁₉₇₀年 代 半 ₁₉₈₀年 頃 石 油 を 始 す 商 品 価 格 高 騰 ー マ ン シ ョ

ッ ク マ ー 流 反 転 起 た₂₀₀₈年 頃 大 振 幅 あ こ 時 期 物 価

変 化 い 原 料 価 格 や 緩 和 的 金 融 攢 策 け く 人 々 イ ン フ レ 期 待 変 化 も 関 わ っ い 可 能 性 高 い 第_1-7-1図

第 - - 図 流 動 性 の罠 とデフ 期 待 総 供 給 総 需 要 曲 線

A A

YG

Y* 潜 在G 物 価 水 準

Y

A ′

′

Y′ A ′

－」β－

第 - - 図 消 費 者 物 価 指 数 除 生 鮮 食 料 品の前 半 期 比 の ンフ 率 年 率 換 算

期 待 イ ン フ レ 率 変 化 フ ッ プ ス 曲 線 を シ フ さ せ 期 待 イ ン フ レ 率 を 正 確 測 定 す こ 難 し い イ ン フ レ 期 待 を 明 示 的 あ フ ッ プ ス 曲 線 式 サ ー ベ イ デ ー タ 基 推 計 し た イ ン フ レ 期 待 を 用 い こ も し し こ 物 価 変 動 激 し い 時 期 イ ン フ レ 率 い 単 イ ン フ レ 率 レ ベ ル 変 化 し い け

く イ ン フ レ 期 待 変 動 大 く っ い こ 時 点 サ ー ベ イ 行 わ た 重 要 わ け 手 元 あ デ ー タ 示 す_CPI 変 動 整 合 性 保 た う タ イ

ン グ サ ー ベ イ デ ー タ 行 わ い 可 能 性 低 い 思 わ そ た サ ー ベ イ デ ー タ を 用 い た し も イ ン フ レ 率 わ け 高 い 変 動 を 示 し た 時 期 を あ ま う ま

く 説 明 い い う

．消 費 税 の調 整

1989^{年 消 費 税 導 入} 1997^{年 消 費 税 引 上} 消 費 税 率 上 昇 分 一 部 消 費 者 物 価 転 嫁 さ た イ ン フ レ 率 影 響 を え 消 費 税 上 昇 影 響 を 除 去 す 方 法 し

消 費 税 率 上 昇 数 四 半 期 け イ ン フ レ 率 上 せ さ た 考 え こ を 調 整 す た こ 期 間 イ ン フ レ 率 を 低 く す こ 考 え た え 消 費 者 物 価 指 数 対 前 年 同 期 比 系 列 う ₁₉₈₉年 ～₁₉₉₁年 _1.5％ を 差 し 引 ₁₉₉₇年 ～₁₉₉₈年

1.4^{％ を そ 差 し 引 く い う 方 法 あ こ 消 費 税 影 響 一 時 的 す こ}

し し 実 際 消 費 税 導 入 そ ま 個 別 物 品 税 課 税 見 た 極 端 税 率 違 い を く し 資 源 配 分 上 を 是 正 す ほ 各 企 業 製 品 競 争 力 も 影 響 を え 得

- - 2 2

2年 年 年 年 年 2年 年 年 年 年 2年 年 年 年 2年 22年 2年 2年 2年

単 位

％