企業価値をあげる事業リスクマネジメント（ＥＲＭ）とは

企業価値をあげる事業リスクマネジメント (ERM) とは

事業リスクマネジメント学習支

援教材

ティーチングノート

事業リスクマネジメント総論編 NO.1

2

　学習にあたって

 事業リスクマネジメントに関する世界的潮流を理解する

 事業リスクマネジメントの意義と目的、全体像を理解する

 事業リスクマネジメントに関する世界的潮流を理解する

 事業リスクマネジメントの意義と目的、全体像を理解する

学習のポイント

学習のポイント

 事業リスクマネジメントとは何か、なぜ事業リスクマネジメントが必要なのかを説明できる

 事業リスクマネジメント導入のメリットは何かを説明できる

 「許容リスク」、「リスク選好」を説明できる

 リスクとリターンのバランスの基本的な重要性について説明できる

 組織のリスク選好を組織の事業戦略から論じられる

 コーポレートガバナンスとリスクマネジメントの関係を説明できる

 リスクマネジメントに関する歴史・経緯を説明できる

 事業リスクマネジメントと他のマネジメントプロセスと関係を説明できる

 事業リスクマネジメントには相応のコストが伴うことを説明できる

 事業リスクマネジメントとは何か、なぜ事業リスクマネジメントが必要なのかを説明できる

 事業リスクマネジメント導入のメリットは何かを説明できる

 「許容リスク」、「リスク選好」を説明できる

 リスクとリターンのバランスの基本的な重要性について説明できる

 組織のリスク選好を組織の事業戦略から論じられる

 コーポレートガバナンスとリスクマネジメントの関係を説明できる

 リスクマネジメントに関する歴史・経緯を説明できる

 事業リスクマネジメントと他のマネジメントプロセスと関係を説明できる

 事業リスクマネジメントには相応のコストが伴うことを説明できる

学習するスキル内容

学習するスキル内容

第１章、第６章３節、第７章です。

第１章、第６章３節、第７章です。

基本テキストで対応しているのは：

基本テキストで対応しているのは：

3

　　　目　　　次

１．事業リスク・マネジメント（ ERM ）とは何か？ 　　　　・

・・・・ ３

２．事業リスクマネジメントの効用 ・・・・・ ７

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク マネジメント ^･ ・

・・・・ １３

４． ERM 導入と実行の傾向 ・・・・・ ２２

５．事業リスク・マネジメントの将来像 ・・・・・ ２５

本ノートの作成について：

本ティーチングノートは、平成１５年１２月に開催された

「事業リスク評価・管理人材育成システム開発事業」実証プログラムにおける

マーシュ・ブローカー・ジャパン株式会社　リアド・ダビ氏のご講義

「企業価値をあげる事業リスク・マネジメントシステム（ＥＲＭ）とは」

の内容を学習支援用教材に再編集したものです。挿入されております

図表等も原則として講師に提供していただいたものです。

4

①ERM は企業が包括的な企業リスク管理や、企業価値をあげるためのリスク･

マネジメントのひとつとして 90 年代前半に開発された。

（注） ERM は、エンタープライズワイド・リスク・マネジメント (EWRM) 、戦略リスク・マネジメント (SRM) 、 ビジネス・リス

ク・マネジメント (BRM) 、 包括的リスク・マネジメント (CRM) 、統合的リスク･マネジメント (IRM) 、などとも呼ばれることが

ある。

②COSO （トレッドウェイ委員会組織委員会）では ERM を以下のように説明し

ている :

出所 : COSO Framework (www.coso.org)

“ “ エンタープライズ リスク マネジメント エンタープライズ リスク マネジメント ･ ･ ･ ･ (ERM) (ERM) とは事業目的の達成について とは事業目的の達成について

合理的な保証を提供するために、取締役会、経営者その他従業員によって実行される。

合理的な保証を提供するために、取締役会、経営者その他従業員によって実行される。

戦略の策定は元より事業体のあらゆる領域に適用され、事業体に影響を及ぼす

戦略の策定は元より事業体のあらゆる領域に適用され、事業体に影響を及ぼす

「潜在的な事象」を認識するよう設計され、「リスク」をその事業体の「リスク欲求」の

「潜在的な事象」を認識するよう設計され、「リスク」をその事業体の「リスク欲求」の

範囲に治めるプロセスの事である”

範囲に治めるプロセスの事である”

⇒COSO の説明から以下のことが理解できる :

 ERM はプロセスのひとつである

 役員から一般社員まで全員の理解や、導入する意識を共有化する必要がある

 “ 事業戦略策定”に利用される

 ERM はリスクの把握、評価、管理に必要である

 ERM 導入でリスクを 100% なくすことはできないが、企業で許容できるリスクを軽減しコントロールする

ことができる

 ERM は完全保証ではない - 企業の戦略目標達成についての合理的保証である

 事業活動に組み込まれた連続したプロセスである - 企業の目標達成を促進するものである

１．事業リスク・マネジメント（ ERM ）とは何か？

（１） ERM とは ? （その１）

5

リスク・マネジメントはより包括的なアプローチに移行して

いる

From

• _断片的

•　転嫁主義

•　否定的

• _反動的

• _戦術的

• _一時的

• _単独的

• _経験的

• _{コスト主義}

• _部分的

•　個別的

•　機能重視的

To

•　統合的

•　最適主義

•　肯定的

• _積極的

• _戦略的

• _継続的

•　相関的かつ総合的

• _{予測･予見的}

• _成果主義

• _網羅的

•　組織的

•　プロセス重視的

１．事業リスク・マネジメント（ ERM ）とは何か？

（２） ERM とは ? （その２）

6

　①企業の包括リスク・エクスポージャーの算出手法では

ない

② 事業戦略の代替案ではない

③ コーポレート・ガバナンスの代替ではない

④ 日替わり / 月替わりメニューではない

⑤ 追加コストではない

⑥ 管理評価の手段ではない

⑦ 官僚的な管理手段ではない

⑧ 人口知能（完全無欠）ではない

⑨ 責任、義務、権限を移行するものではない

１．事業リスク・マネジメント（ ERM ）とは何か？

（３） ERM とは ? （その３）

7

内部環境

リスクについてのマネジメントの考え方、方針、および企業全体のカルチャー、企業構造、事業体内部の態勢

ミッションやビジョンに基づいて事業体の目的を設定するプロセス目標設定

事象の把握

目標を達成する過程で事業体にインパクトを与える潜在的な事象の特定とリスクの把握

リスク・アセスメント

リスク分析・評価

リスクへの対応

リスク対応策の検討

コントロール活動

リスク対応策を効果的・効率的に実行するため設定される管理方針および手続き

情報とコミュニケーション

リスクの把握、評価、対応するために必要とされる情報収集とコミュニケーション

モニタリング

日常的な経営管理、独立した評価、あるいは両方の組み合わせなどの方法で遂行される。

モニタリング

情報とコミュニケーション

コントロール活動

リスクへの対応

リスク･アセスメント

事象の把握

目標設定

内部環境 織 全 体 レ ベ ル 組 部 門 業 事 ビ ジ ネ ス ・ユ ニ ッ ト 子 会 社

１．事業リスク・マネジメント（ ERM ）とは何か？

（４） ERM の構成要素の目的の関係図（ COS

O ）

8

企業がより効果的、積極的にリスク・マネジメントを導入することは

、 企業の事業目標の達成につながり、最終的には企業価値を高める。

ビジネス戦略

達成財務指標 #1

ビジネス プラン

どのように

達成するか？ 達成したか？ ^{どのように}

投資家

リスク

リスク

リスク

リスク

マネジメント リスク・ ^株主価値

達成財務指標 #2

達成財務指標 #3

達成財務指標 #4

達成財務指標 #1

達成財務指標 #2

達成財務指標 #3

達成財務指標 #4

 経済理論から見れば、企業に投資をした投資家への十分な還元をする。

 株主へリターンを提供するため、企業は有効な手段で価値を創造し、継続的にキャッシュフロー

を産み出さなければならない。

 潜在的にマイナスの影響を及ぼす“不確実性”あるいは“リスク”をより良く管理できる企業こ

そが事業目標を達成し、かつ企業価値を創造できる。

 企業の価値は昔から株主価値に反映している。

《企業を取り巻く環境》

２．事業リスク・マネジメントの効用

（１）価値の創造 - 基本コンセプト

9

リスク・マネジメントの欠如が企業に悪影響をもたらす

ということは最近の調査でも言われている :

 リスクは株主価値に悪影響を与える

 リスクは株主価値へ長期に亘り影響を及ぼす

“ ほとんど全ての資産価値はそれらが将来

創造するであろう利益によって決定される。しかしながら

資産価値の公正なる判断は将来発生するであろう

不確実な事象に左右されかねない”

出所 : Alan Greenspan, Chairman of the Board of Governor of the Federal

Reserve System

２．事業リスク・マネジメントの効用

（２）株主価値を脅かすリスクとは（その

１）

10

コスト上昇予想外の

会計上の不正行為 非効率な による問題経営手法

サプライ･チェーン にまつわる問題 競合による

プレッシャー

M&A後の 統合による問題

市場に 製品提供合わない

価格設定におけ る消費者からの プレッシャー

主要顧客の 喪失

供給業者に おける問題 研究開発

の遅れ

需要予想の見誤り

% of top 100

おける問題規定上に

戦略リスク オペレーショナル・リスク 財務リスク 災害リスク

海外におけ るマクロ経済

的問題

金利 変動 価格の

急騰 ^訴訟問題 ^自然災害

株価下落の主な要因 (企業数)

出典：1993年から1998年にかけて行われたマーサー･マネジメント･コンサルティングによる調査結果 注記: このほかにも株価下落の要因として5つあるが、ここでは記載されていません。

フォーチュン1000社 における分析

フォーチュン1000社のうち10%程度の企業が1ヶ月で25%以上の大幅な株価下落に見舞われた

24

12

7 6

4

2 1 1 1

11

7 7

6

3 2

1 0 0

0 5 10 15 20 25

２．事業リスク・マネジメントの効用

（３）株主価値を脅かすリスクとは（その

２）

11

Source: Compustat, MMC analysis Note: ¹ S&P 500 index is the sum of the S&P indexes corresponding to time period for each of the 100 cos. suffering stock drops.

Note: ² Data was not available for all companies for all 24 months after the stock drop (e.g. for stock drops in the last two years). Where data was not available, companies were excluded from that month for both the 100 cos. and the S&P 500 index.

　　顕著な災害や損害に見舞われたフォーチュン 1000 社の内 10%

程度の企業は株主価値を発生前の株価まで持ち直す事は出来なか

った。

　　リスクの発生が投資家離れを引き起こし、株主価値低迷を長

期化させた事実である。

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

M ^on

th ⁰

M ^on

th ²

M ^on

th ⁴

M ^on

th ⁶

M ^on

th ⁸

M ^on

th ¹

0

M ^on

th ¹

2

M ^on

th ¹

4

M ^on

th ¹

6

M ^on

th ¹

8

M ^on

th ²

0

M ^on

th ²

2

M ^on

th ²

4

インデック 株価

ス

期間

S&P 500 社と損害に見舞われた 100 社の株価推移比較

(Indexed percent change in stock price)

S&P 500

100 Cos. Suffering drops

２．事業リスク・マネジメントの効用

（４）株主価値を脅かすリスクとは（その

３）

12

　　　　リスク・マネジメントがもたらす株主価値への効果を計ることは困難だが、

　　　ここに 1 件の好事例を紹介すると :

 _{ある一企業が}

 2 回の類似した損害に遭い

 異なるタイプの結果をもたらした

2 つの事象での違いは？

効果的かつ積極的なリスク･マネジメントの導入をしたかどうかである …

日付 : 　 1982 年 9 月

事象 : 　元社員が製品であるタイレノール内に 青酸カリを注入し、それを購入した消費者 7 名が死亡 予想損害額 : 　製品回収に 100 万ドル、

　　　　　　　　 事業中断に 50 万ドル 予想損害額 : 　製品回収に 150 万ドル

日付 : 　 1986 年 2 月

事象 : 　青酸カリが混入されたタイレノールを服用した 女性が死亡

２．事業リスク・マネジメントの効用

（５）株主価値を脅かすリスクとは（その

４）

13

　　①最も効率的かつ費用対効果が高いリスク管理手法である

• リスクの集中管理ができる

• リスクの関連性 / 連鎖の把握ができる

• マイナス因子の「リスク」の軽減と、プラス因子の「機会」の最大化を

図れる

② 今日のビジネス環境に合致している

• 株主やステークホルダーの立場でリスクを考える

• コーポレート・ガバナンスやコンプライアンスなどの様々な事象に対応

• できる ERM は新価値創造モデルに適合！

③ 国や地域を跨いで網羅的な導入が可能である

• 社会・文化・経済・金融・法環境の違いにかかわらず

２．事業リスク・マネジメントの効用

（６）なぜ今 ERM なのか？

14

　　　①ビジネスのグローバリゼーションとメディアの発達

• ビジネス機会増大、競争激化、新市場創設と拡大、ステークホルダーの増加→リス

• ク増大 ニュース（特に悪影響を及ぼす）の伝播速度上昇

② 投資環境における個人投資家の増加

• 金融･資本主義メカニズムの理解が不完全な投資家に対する情報開示

（収益性、責任、透明性）の必要性の増大

③ リスク・マネジメントの新たな方向性

• リスク・マネジメントは単なる保険マネジメントではなくなった

⇒企業はリスク・マネジメントを投資家の利益を保護・保証するものへと変化してき

ている。

④1980 年代後半から 1990 年代初頭の共産圏崩壊

• 市場の自由化がもたらした企業スキャンダル　→　規制強化　→　投資スタイルの変

容

⑤ 新しい規制環境

• ビジネス慣習、規格や基準、コーポーレート･ガバナンスなど

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（１）今日のビジネスの眺望

15

① 株主は収益の“偏差（ぶれ）”に対して敏感になってきている。

② 投資家の 4 分の 3 が企業を評価に際して役員の実行力が財務諸表

に劣らず重要であると見なしている。

③ 優れたコーポレート・ガバナンスはより高い利益を生み出すとい

う期待に基づき、株主は世界中から企業投資に参加してきている。

④ 適正株価の検証は困難だが、概してコーポレート・ガバナンスと

リスク・マネジメントを導入している企業の株価は高くなると期待

されている。

⑤ 企業統治が高い水準にある企業は、世界の資本市場において投資

家に魅力を与え投資意欲をもたらす。

⑥ 株主は企業が潜在的に有しているリスクとその影響への関心を高

めてきている。

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（２）株主の次なる期待

16

① 市民の 3 分の 2 は企業の過去の財務状況より向上するこ

とを願い、より社会に貢献する事を望んでいる。

②5 人に 1 人は、企業が肯定あるいは否定的に評価された主

因が社会的貢献度合いによるものと考えている。

③ 世論調査によると企業に対する社会全般の強い要望によ

り今後更に社会に貢献する役割は増加するとの結果が出て

いる。

④ 企業に対する印象を図る物差しとして、 3 人に 1 人はビ

ジネス実務の属性と答え、 10 人に 6 人はその要素として

労働環境や経営倫理などを挙げている。

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（３） 一般社会の次なる期待

17

① 一般消費者は訴訟提起をするなど、企業に対する要求内容が多くなっ

てきている（世界的に消費者グループの役割が増大）。

② 消費者の購入パターンや嗜好は企業の社会的行動によって影響を受け

る。

③ 企業業績と経営陣の報酬制度を相対的に考えるようにとの外部的圧力

が増加している。

④ 供給業者などのビジネスパートナーもその企業のリスク･マネジメント

・システムの有効性や実効性によって大きな影響を受ける事が増えてき

ている（操業・営業中断リスクとビジネス継続プラン構築の有無）。

⑤ 企業不祥事は社会的信用を阻害し、監査報告の正確性を欠いてしまう

。

⑥ 著しい環境、人口変動や技術変革は根本的に企業のリスクプロファイ

ルを変えさせてしまい、本質的にリスク･マネジメントのフレームワー

クを再構築する必要が出てくる。

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（４）ステークホルダーの次なる期待

18

AFRICA

South Africa

King Report on Corporate Governance for South Africa

AMERICAS

Brazil

Recomendações sobre Governança Corporativa Code of Best Practice of Corporate Governance Canada

Proposed New Disclosure Requirement and Amended Guidelin esBeyond Compliance: Building a Governance Culture (Saucie r Report)

Five Years to the Dey, Toronto Stock Exchange and Instit ute of Corporate Directors

The Toronto Report Mexico

Códigode Mejores Prácticas Corporativas Peru

Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas Perú: Código de Buen Gobierno Corporativo para Empresas Emisoras de Valores

United States of America

The Breeden Report on Corporate Governance for the futur e of MCI, Inc.

Commission on Public Trust and Private Enterprise Findin gs and Recommendations

The Conference Board - Corporate Governance Rule Proposa ls

Reflecting Recommendations from the NYSE Corporate Accou ntability and Listing Standards Committee

The Business Roundtable, May 2002 Governance American Law Institute, 1994, revised 2002

Teachers Insurance and Annuity Association-College Retir ement Equities Fund

The Business Roundtable, September 1997 Sarbannes and Oaxley

COSO Framework

EUROPE

France

The Corporate Governance of Listed Corporations Pour un meilleur gouvernement des entreprises cotées Recommendations on Corporate Governance

Vienot II Report Vienot I Report Germany

Amendments to the Cromme Code Cromme Code

Baums Commission Report (German title:Bericht der Regieru ngskommission Corporate Governance)

Corporate Governance Rules for German Quoted Companies German Code of Corporate Governance (GCCG), Berliner Init iativkreis, June 2000 - DSW Guidelines

Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensberei ch (KonTraG)

Drittes Finanzmarktförderungsgesetz United Kingdom

The Combined Code on Corporate Governance

Audit Committees - Combined Code Guidance (the Smith Repo rt)Review of the role and effectiveness of non-executive dir ectors

The Responsibilities of Institutional Shareholders and Ag ents - Statement of Principles

The Hermes Principles

Review of the role and effectiveness of non-executive dir ectors

Code of Good Practice

The Combined Code: Principles of Good Governance and Code of Best Practice

Hermes Statement on International Voting Principles The KPMG Review Internal Control: A Practical Guide Internal Control : Guidance for Directors on the Combined Code (Turnbull Report)

Hampel Report (Final) Greenbury Report

Cadbury Report (The Financial Aspects of Corporate Govern ance)

ASIA

Hong Kong

Model Code for Securities Transactions by Directors of Listed Companies: Basic Principles,

Corporate Governance Disclosure in Annual Reports Code of Best Practice

Japan

Revised Corporate Governance Principles, Japan Corporate Governance Forum

Report of the Pension Fund Corporate Governance Research Committee, Action Guidelines for Exercising Voting Rights

Corporate Governance Principles: A Japanese view Urgent Recommendations Concerning Corporate Governance

Korea

Code of Best Practice for Corporate Governance Malaysia

Malaysian Code on Corporate Governance Pakistan

Code of Corporate Governance (Revised) Stock Exchange Code of Corporate Governance Singapore

Corporate Governance Committee, Council on Corporate Disclosure and Governance (CCDG)

AUSTRALIA

Principles of Good Corporate Governance and Best Practi ce Recommendations

Corporate Governance: A guide for fund managers and cor porations

Horwath 2002 Corporate Governance Report

Corporate Governance: A Guide for Investment Managers a nd Corporations

Corporate Governance - Volume One: in Principle, Volume Two: In Practice

AIMA Guide & Statement of Recommended Practice Bosch Report

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（５）新しい規制環境

19

① 「キャッシュフローのみが株主価値を創造する」旧来の概念の喪

失

② 現在、企業は他の価値創造で投資家の興味を促す必要

③ERM は新価値創造モデルに対応するリスク・マネジメント・プロ

セス ERM は企業の財務、経済、社会、環境面での、それぞれの役割にあった

企業価値向上を助成する

財務面 - 株主への利益還元

経済面 - 雇用創出、製品やサービスの提供

社会面 - 財やサービスの提供を通じた社会発展や福祉への

貢献

環境面 - 環境保護に配慮を置いたビジネス活動の展開

企業価値

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（６）新価値創造モデル

20

企業が事業戦略の優位性を高め、成功するために株主、

ステークホルダー、行政および一般社会へ次のことを

報告する必要がある：

 主要なリスクを把握・評価している

 予期せぬ事態に対し、臨機応変に対応ができる

 リスクのコントロールやモニタリングをするための手法や

方法論を持っている

 “ リスク文化”を持っている（共通言語、リスクの展望）

 隠れていたり埋もれているリスクは、将来の企業価値を

著しく阻害する要因となり得ることを承知している

 継続的に企業の財務的、経済的、社会的および

環境的役割を達成していかなければならない

３ ．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメン

ト （７）企業に必要とされる行動

21

① リスクの評価とモニタリング - 金融、商取引、規制、

自然、地政や評判（ブランド）などにかかわるリスクな

ど

② 種々のマネジメントチームを持つことで正負両面の影響

を予見できるような柔軟性ある決定を下せるようにする

。

③ 短期のみならず長期的な展望に立った目標設定と達成し

た場合の利益還元のメカニズムを創出する

④ 最高経営責任者と会長の役割を分離する

⑤ 文化生活に根付いた建設的なインプットを提供する。

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（８） マネジメント層に必要とされる行動

22

企業価値の増大

 リスクが成果やリターンに

影響を与えることを理解す

る

 代替的なビジネス戦略導入

の影響度を計量化する

 企業のゴールを妨げる固有

の“不確実性”を予測し、処

理策を協議する

 リスク・マネジメントとラ

イン・マネジメントの合体

リスク認識の向上

 許容可能なリスクの大きさ

を把握できる

 資本や資源の最適配分が可

能となる

 リスク・マネジメントと戦

略、ビジネス・プランの統

合

意思決定の円滑化

 リスク転嫁コストを最適に

見積もる

 リスク・マネジメント資源

の活用が増える

 組織的にリスク評価プロセ

スを導入・実行する

 社内外のステークホルダー

に対してリスク開示の透明

性の精度が高くなる

信頼度の向上

３．企業価値をあげる手段としての事業リスク・マネジメント

（９） ERM の挑戦と導入成果

23

① 株主とステーク・ホルダー間における株主価値に対する理解の合致

② 高いリスクプロファイルを潜在的に保有している業界内で導入

• 過去 / 継続中の不祥事 - 金融機関

• 高いリスクプロファイル - 石油化学業界や製薬業界

• リスクの本質 ( 計量化可能　 vs. 計量化不可能 ) - 金融機関 - 石油化学業界

• サービス産業 - 公益事業 - 通信 - 航空 - 消費者製品メーカー - 食品業界

③ERM 導入の助長した理由や背景

• _規制

• 訴訟提起が一般的になり株主やステークホルダーからの情報開示に対する要求度合いの

• 増加 コーポレート・ガバナンスの浸透（透明性や開示など）

• 過去の事故やスキャンダルの噴出（企業個々あるいは業界特有）

• _{競争の優位性維持}

④ 戦略やオペレーショナルリスクは他のカテゴリーより高い関心を持たれて

いる

　　 _{（処理方法の模索）}

• リスク計量化の不完全性がリスク･マネジメントの処理手法の制限を誘発 - 限られたリ

スク転嫁市場

４． ERM 導入と実行の傾向

（１）世界的傾向

24

北　米 ヨーロッパ 英　国 日　本

企業の

役　

割

• _{経営者や株主を豊か 経営者や株主を豊か}

にすること

にすること

• 雇用や適正な生計を _{雇用や適正な生計を}

供給することにより

供給することにより

社会に貢献すること

社会に貢献すること

• _{３つの原理（使命） ３つの原理（使命）}

が混在するが、経営

が混在するが、経営

者や株主を豊かにす

者や株主を豊かにす

ることに重点

ることに重点

• _{財やサービスを提供 財やサービスを提供}

できる充分な資源を

できる充分な資源を

保有し、かつ調達す

保有し、かつ調達す

る る

経　済 ^• １００％資本経済 １００％資本経済 ^• 資本経済＋国有経済 資本経済＋国有経済 ^• １００％資本経済 １００％資本経済

業　界

• 全体で導入の傾向、 _{全体で導入の傾向、}

• 特に、金融、製薬、 _{特に、金融、製薬、}

鉱業、医療、公益事

鉱業、医療、公益事

業、通信、航空、消

業、通信、航空、消

費者向け製品メーカ

費者向け製品メーカ

ー、食品業界

ー、食品業界

• 金融、石油化学、製 _{金融、石油化学、製}

薬、通信、航空、消

薬、通信、航空、消

費者向け製品メーカ

費者向け製品メーカ

ー、食品業界

ー、食品業界

• 全業界 _全業界

• _{少数であるが着実に 少数であるが着実に}

浸透中 浸透中

• _{特に、航空、通信、 特に、航空、通信、}

製薬、消費者向け成

製薬、消費者向け成

否 否 m m メーカー _メーカー

障　害 ^• _• ^{強い経済力 強い経済力}

ガバナンス拡大解釈

ガバナンス拡大解釈

• 緩やかな規制緩和 _{緩やかな規制緩和}

（電力、通信）

（電力、通信）

• _{一般投資家の参加が 一般投資家の参加が}

緩やか 緩やか

• _{“ “ セーフティーネッ セーフティーネッ}

ト”が既に制定

ト”が既に制定

• 伝統的なビジネスス _{伝統的なビジネスス}

タイルを踏襲

タイルを踏襲

• _{投資環境（系列シス 投資環境（系列シス}

テム） テム）

•ERM ERM 導入のパイオ _{導入のパイオ}

ニア不在 ニア不在

• _{法的環境（クラスア 法的環境（クラスア}

クション訴訟の事例

クション訴訟の事例

少） 少）

• コピー（独自性の欠 _{コピー（独自性の欠}

如） 如）

４． ERM 導入と実行の傾向

（２）地域の特性

25

北　米 北　米

• 法規制（バーバーンス・オクスレイ法等）の可視的傾向により導入機運が上昇 法規制（バーバーンス・オクスレイ法等）の可視的傾向により導入機運が上昇

• 訴訟システム _{訴訟システム} ･･･ ･･･ 支払いや弁済能力の高い企業に対する訴訟が顕在し、高額賠償や罰金 支払いや弁済能力の高い企業に対する訴訟が顕在し、高額賠償や罰金

が賦課 が賦課

• 財務報告書の透明性とリスクの全面開示 財務報告書の透明性とリスクの全面開示

ヨーロッ ヨーロッ

パ パ

• ステークホルダーは歴史的に要求が強い ステークホルダーは歴史的に要求が強い - - _{特に従業員や顧客 特に従業員や顧客}

• 法規制の可視的傾向により導入気運が上昇 法規制の可視的傾向により導入気運が上昇 ( ( ドイツのコン・トラグ法、フランスのビ ドイツのコン・トラグ法、フランスのビ

エノ・レポートなど

エノ・レポートなど ) )

• 訴訟システム _{訴訟システム} - - 審判、賠償や罰金が存在するほか、刑法に重点を置いている 審判、賠償や罰金が存在するほか、刑法に重点を置いている

• 財務報告書の透明性 _{財務報告書の透明性} ( ( プロ フォーマ） _{プロ フォーマ）} ･ _･

• 海外機関投資家 _{海外機関投資家} - - 特に米国 _特に米国

英　国 英　国

• _{規制の環境 規制の環境 (} ( _{キャドベリー キャドベリー} & & _{ターンブルレポート ターンブルレポート} ) )

• 訴訟システムは米国に類似 訴訟システムは米国に類似 - - 高額賠償や罰金・罰則（ディープ･ポケットの概念が浸 高額賠償や罰金・罰則（ディープ･ポケットの概念が浸

透） 透）

• 北米とのビジネスの結びつきが強く長い 北米とのビジネスの結びつきが強く長い

日　本 日　本

• 経済の停滞 _{経済の停滞}

• _{競争の優位性の保持 競争の優位性の保持}

• 規制（コーポレート・ガバナンス原則改定） 規制（コーポレート・ガバナンス原則改定）

４． ERM 導入と実行の傾向

（３） ERM 導入の主な理由

26

新しいコンセプトが登場するときと同様、

新しいコンセプトが登場するときと同様、 ERM ERM を取り巻く世界にも大きく分けて を取り巻く世界にも大きく分けて 3 3 人のプレーヤーがいる 人のプレーヤーがいる

- - 支持者、批判者（懐疑的見解） 支持者、批判者（懐疑的見解） 、傍観者（賛否両論）である。 、傍観者（賛否両論）である。

• ERM 確立は 2001 年 9 月 11 日

事件を契機にしている（必要不

可欠）

• 既に多くの企業に受け入れら

れ、導入に成功している

• CRO （最高リスク管理責任者 )

も年々着実に増加している

• 新しい規制と ERM のコンセ

プトが同列にある（ターンブル

・レポート、サーバンズ・オク

スレイ法など）

• 株主やステークホルダーの E

RM に対する考え方が合致して

おり、そのことが企業の ERM

導入に拍車をかけている

• 計量化技術が進歩し、オペレ

ーショナル・リスクも例外では

ない

• テクノロジー企業が IT にかか

わるリスク処理策を提供し始め

、 ERM 導入気運を高めている

。

支　持　者

支　持　者

• 単なる流行にすぎない

• CRO がすべき事の理想と現実

に大きな隔たりがある

• 全てのリスクを計量化するこ

とは不可能である

• あまりにも理論的であり（机

上の空論）、実践的ではない

• テクノロジーが ERM に適合

しない

• データ（リスク / ロス）不足

• リスクそのものが本質的に不

確実であり、把握しきれない

批　判　者

批　判　者

• ERM は道理にかなっている

• 理論と実際の両方にあてはま

る数少ない手法のひとつである

• 思うほど難しいものではない

• 思っているより難しい

• 世界各国で導入を実施してい

る

• 非常に便利で重要であるが、

リスクの計量化は絶対に必要で

はない

• ERM は株主・ステークホルー

ダの両者のニーズや要求を満た

す

• 技術の向上 - 計量化の技術

や手法が向上している

• 過去 10 年間で保険・金融市

場ともに目覚しい創意・改革が

行われている

傍　観　者

傍　観　者

５． ERM の将来像