株式会社大和総研 丸 内 ス 100-【】5【 東京都千代田区丸 内 目 重 番 1 号 ン ウキ ウ ノ スタワ
投資勧誘 意図 提供 あ せ 掲載情報 信頼 考え 情報源 作 そ 確性 完全性 保証 あ せ 載 意見や予測等 作 時 あ 今後予告 変更 あ ㈱大和総研 親会社 あ ㈱大和総研ホ ン 大和 証券㈱ ㈱大和証券 本社 親会社 大和証券 会社 容 関 一 権利 ㈱大和総研 あ 無断 複製 転載 転 等 遠慮 い
201〒 年 1 2【 日 全 【 頁
米国
ュ
ャ
規則
動向
労働省規則
完全施行
201重 年 】
延期 SE（
独自基準を策定中
ニュ チセンタ
ま 美 主任研究員 鳥毛 拓馬
お要約が
201】 年 11 2重 日 米国労働省 201】 年 【 重 日 段階的施行 開始 い ュ ャ 規則 Fじ正つ止じarと Rつlご い 完全施行日を当初予定 い 201〒 年 1 1 日 1 年半延期 201重 年 】 1 日 を 式 公表
労働省 ュ ャ 規則 完全施行日を延期
ン 大統領 指示 基 く同規則 見直 十分 時間的猶予を得 思 わ 既 施行 い 規則 大幅 見直 想定 い い 方 未施行
規則 い 改 い 廃 大幅 見直 可能性 あ
方 ン 政権 任命 SE（ ン委員長 労働省 規則
異 SE（ 独自 ュ ャ 基準 投資 バ
適用 統 ュ ャ 基準 策定を進 い 労働省 SE（
規則等を策定 当 連携 想定 い 両方 規
則 並存 あ い 対 本来的管轄権を
SE（ 規則 優先 い 現時点 不透明 あ
労働省 SE（ う 連携 利益相反 バ スを排除 顧客 最善 利益 実現 資 規則を制定 今後 動向を注視 必要 あ う
1
「017 年 11 「重 日 米国労働省 「017 年 6 重 日 段 的施行 開始 い
ュ ャ 規則 切じ正つ止じぐちと Rつlご「 い そ 完全施行日 当初予定 い 「018 年 1 1 日 1 年半延期 「01重 年 7 1 日 式 公表 」 労働省
1 本稿 R分GUL＆TIONS 「017 Sごた下ごmけごち セ ン 刊 掲載 原稿 加筆修 あ 「 式 称 ）ごさじnじ下じon oさ 下しご Tごちm 切じ正つ止じぐちと 量 （onさlじ止下 oさ In下ごちご上下 Rつlご-Rご下じちごmごn下 In不ご上下mごn下
＆正不じ止ご あ 本稿 ュ ャ 規則
ン 大統領 要請 い 規則 見直 規則 職資金 運用 投資家 以
職投資家 職資金 関 情報 セ や 職投資家 投資 関
う 影響 及ぶ いう観 見直 時間 要 完
全施行日 延期 決定 あ
一方 ン 政権 「017 年 』 就任 S分（ Sご止つちじ下じご上 ぐn正 分で止しぐngご （ommじ上上じon ン委員長 労働省 ュ ャ 規則 S分（ 管轄 個人投資家や 業
体 大 影響 及 可能性 あ 個人投資家 投資 提供 投資
以 B） 方 適用 統一 ュ ャ
基準 策定 進 い
本稿 労働省 規則 施行延期 経緯 び S分（ 統一 ュ ャ 基準策定
動 概
労働省
ュ
ャ
規則
制定
米国人 職後 様々 入源 入 得 い 例え 公的年金 あ ソ ャ セキュ So止じぐl Sご止つちじ下と 『 用主 提供 企業 職年金制度 確定給付型年金 『01
k や個人 職 定 In正じ不じ正つぐl Rご下じちごmごn下 ＆止止oつn下野IR＆ 確定 出型年金 あ 』 『01 k や IR＆ 一般 投資信 や個別株 変額年金 投資 自 力 資産
形 行う そ 職資金 運用 複雑 あ 通常 金融機関 や B）
行わ 行わ や B） 職投資
家 間 利益相 生 あ 特 IR＆ い 年間約 170 億
投資損失 い 指摘 い 6
米国 い 企業年金 加入者 保護 従業員 職所得保 法 分mたloとmごn下 Rご下じちごmごn下 In止omご Sご止つちじ下と ＆止下 oさ 1重7『野 以 分RIS＆ 7 制定 い 分RIS＆ い
『01。k貨 企業年金 い 投資 提供 者 者 ュ ャ
該当 投資家 善 利益 行動 法的責任 課 一定 禁 引条項
そ 免除規定 者 関 規制 従う い IR＆ い 国歳入法
In下ごちnぐl Rご不ごnつご （o正ご：IR（ 分RIS＆ 様 者 関 規制 従う
『 ソ ャ セキュ い 土屋 貴裕 美 米国 公的年金 ソ ャ セキュ
「01」 年 8 」0 日付大和総研 参照
し下下た野//与与与.正じち.止o.すた/ちご上ごぐち止し/ちごたoち下/o不ごち上ごぐ上/つ上ぐ/「01」08」0成0076「7.し下ml
』 米国 職貯蓄制度 い 佐 あ 土屋 貴裕 米国投信市場 職貯蓄制度 役割 「017
年 重 』 日付大和総研 参照
し下下た野//与与与.正じち.止o.すた/ちご上ごぐち止し/ちごたoち下/止ぐたじ下ぐl-mk下/「0170重0』成01「「71.し下ml
6 ホワ Tしご 分ささご止下上 oさ （onさlじ止下ご正 In不ご上下mごn下 ＆正不じ止ご on Rご下じちごmごn下 Sぐ不じng上
し下下た上野//oけぐmぐ与しじ下ごしoつ上ご.ぐち止しじ不ご上.go不/けlog/「01』/0「/「」/ごささご止下上-止onさlじ止下ご正-じn不ご上下mごn下-ぐ正不じ止ご-ちご下じちごmご n下-上ぐ不じng上
7 分RIS＆ 民間セ 企業年金制度 適用 連邦 地方政府や教会 年金制度 適用
い
規則 関 前政権 「016 年 『 8 日 労働省 投資 提供
者 定義 大 容 ュ ャ 規則 改 行い 1 年後
「017 年 『 10 日 施行日 改 IR＆ 加入者等 職投資家 投資
提供 多 者 該当 い 当該 職投資家 十 保護
い い 長年 議論 経 実現 あ 分RIS＆ 制定以来 要 改
改 職投資家保護 投資 提供 者 手数料 直接
又 間接的 得 企業年金あ い IR＆ 加入者等 一定 提供 者 幅広
定義 いう 証券やそ 他 投資資産 売買 交換 や資産
移転 関わ 投資 投資戦略や 構 含 証券や
そ 他 投資資産 管理 い 推奨 いう い
改 企業年金 IR＆ 職投資 投資
い 者 関 規制 適用 銀行 保険会社 B）
企業年金や IR＆ 加入者 投資 提供 一定 要件 者
禁 引条項 対 免除規定 改 者 該当 場合 あ
顧客 善 利益 優先 一定 要件 手数料 領 許容 例
え B） 証券 売手数料 コ ッ ョンや 1「け-1 手数料8
図表１ 改 後 労働省 ュ ャ 規則 概要
○ 直接 た 間接 手数料 を け 企業年金 た IR 加入者 下 推奨を行った者
者 さ
証券そ 他資産 売買 交換
ロ バ 等 関わ 投資
投資戦略やポ フ 構成 を含 証券や投資資産 管理
手数料そ 他報酬 た 投資ア バイスを提供し う す 者 推奨
○ 者 最善 利益契約 e I e e : I を遵守し い限 例えば コミッション
投資家 け 証券 販売手数料 や - 手数料 け 原則禁止
○ 個人 た 金融機関 退職後 投資家 最善 利益 た 助言を提供す こ 同意す こ を条件 して I 免除規定 大半 現行 報酬 関す 慣行 可能
出所 （ぞそgrご上上じぞそal Rご上ごar止し Sごrづじ止ご “）ごたar下mごそ下 ぞさ Labぞr’上 201【 Fじ正つ止じarと Rつlご野 Ba止丁grぞつそ正 aそ正 I上上つご上” を基 大和総研作成
ュ
ャ
規則
対
評価
労働省 ュ ャ 規則 関 消費者保護団体や非営利 職者団体
職投資家 保護 行わ 強い支持 得 一方 金融業界 規則 複雑 コン ン 費用 増大 投資家 対 金融商品 選択肢や 制限
懸念 示
SI切M＆ Sご止つちじ下じご上 In正つ上下ちと ぐn正 切じnぐn止じぐl Mぐちkご下上 ＆上上o止じぐ下じon ュ ャ 規則 コン ン 費用 当初 『7 億 そ 維持費 11 億 見積
い 金融機関 や B） 利益相 生 避
低コ 低 場投資信 分で止しぐngご Tちぐ正ご 切つn正野 分T切 や ン ッ
投資 い ッ 投資 投資家 向 わせ 予測 指摘 あ
ン
政権
ュ
ャ
規則
見直
ン 大統領 「017 年 「 」 日 労働省 対 ュ ャ 規則 経済的 び法的 析 行い 悪影響 懸念 場合 規則 撤回 改 要求 覚書
署 重 労働省 ン 大統領 覚書 ュ ャ 規則 析
「017 年 『 7 日 規則 施行日 当初 年 『 10 日 60 日間延期
ュ ャ 定義 大 関 規則 い 施行日 「017 年 6 重 日 開示や保証方針 書面 契約 含 そ 他 全条項 完全施行日 「018 年 1 1 日
段階的施行開始後 動
ュ ャ 規則 段 的施行 開始 「017 年 6 重 日 約 1 ヵ 後 年 7 6 日 労働省 完全施行日 い 「018 年 1 1 日 延期 妥当性
や ュ ャ 規則 変更 関 追加 ッ コメン 求
労働省 ュ ャ 規則 完全施行日 延期 可能性 示唆
続 「017 年 8 重 日 労働省 ュ ャ 規則 完全施行日 「018 年 1 1 日 1 年半延期 「01重 年 7 1 日 提案 行政管理予算局 Oささじ止ご oさ Mぐnぐgごmごn下 ぐn正 Bつ正gご下野 OMB 提出 通常 OMB 審理期間 重0 日 あ 僅 「0 日後 8 「8 日 OMB 々
延期提案 承認 完全施行日 「018 年 1 1 日 迫 中 コン ン
対応 必要 あ 金融機関 配慮 考え
労働省 OMB 承認 「017 年 8 」1 日 完全施行日 「018 年 1 1 日 1 年
重 ホワ
半延期 「01重 年 7 1 日 延期提案 行い 提案 対 ッ コメン 実施
「017 年 11 「重 日 労働省 ュ ャ 規則 う 「018 年 1 1 日 適用 い 一部 規則 完全施行日 1 年半延期 「01重 年 7 1 日
式 公表 労働省 規則 徹底的 見直 行い ン 大統領 要請
規則 経済的 び法的 析 終了 せ 時間 要 完全施行日 延期 必
要 あ い
SE（
統
ュ
ャ
基準策定
動
バマ前政権
経緯
米国 個人向 投資 1重『0 年投資顧問法 顧客 対
ュ ャ 責任 う い 一方 言行 B） 業 単 付
的 言行 対 特別 報酬10 い B） 1重『0 年投資顧問法 投資
含 い 11 直 顧客 対 ュ ャ 責
任 う い い 1「 B） 投資 通常 様
ビ 顧客 提供 そ ビ 利用 顧客 両者
差異 明確 あ 指摘 い
そ 「010 年 立 ッ ン 法 重1」 条 顧客 証券 関 投
資 言 提供 B） 対 投資 適用 行 基準 上下ぐn正ぐち正 oさ 止on正つ止下 基準 定 権限 S分（ 付 1」 基準設定 調査 研究 S分（ 求
S分（ ッ 「011 年 1 投資 B） 関 調査報告 1『
公表 調査報告 顧客 証券 関 投資 提供 B） 対
投資 様 ュ ャ 責任 わせ 統一 ュ
ャ 基準 つnじさoちm さじ正つ止じぐちと 上下ぐn正ぐち正 い S分（ 設定 提言 い
「01」 年 」 S分（ 統一 ュ ャ 基準 策定 情報 特 定
的 経済 析 い 一般 募 行い1』 「01」 年 11 S分（ 投資家 言
委員会 S分（ 対 B） ュ ャ 責任 課 策定
勧告 16 そ 後 前政権 統一 ュ ャ 基準 策
10 証券 引執行 顧客 いわゆ ッ 手数料 コ
ッ ョン い 特別 報酬 該当 い 考え い
11 In不ご上下mごn下 ＆正不じ上ごち上 ＆止下 oさ 1重『0 「0「 条。ぐ貨。11貨。（貨
1「 松尾直彦 Q ＆ メ 金融改革法 金融 政 情研究会 「010 年 た.「66 1」 脚注 1「 た.「68
1『 S分（ し下下た上野//与与与.上ご止.go不/nご与上/上下つ正じご上/「011/重1」上下つ正とさじnぐl.た正さ
1』 S分（ し下下た上野//与与与.上ご止.go不/ちつlご上/o下しごち/「01」/」『-6重01」.た正さ
16 S分（
定 具体的 進
ン 政権
動
ン 政権 「017 年 』 任命 S分（ ン委員長 統一 ュ
ャ 基準策定 必要性 い 検討 始 労働省 ュ ャ 規則 施
行直前 「017 年 6 1 日 ッ コメン 実施 17 統一 ュ ャ 基準 策定 向 「01」 年 ッ コメン 実施以来 進展 あ いえ
S分（ ッ コメン 期限 設 い い
ン委員長 「017 年 10 『 日 開催 院金融 ビ 委員会 公聴会 労 働省 含 他 規制当局 連携 投資家 善 利益 S分（ 独自 統一 ュ
ャ 基準案作 進 い 表明 18 報道 S分（ 統一 ュ ャ
基準 提案 い 「018 年第 「 四半期 見込 い
終わ
労働省 ュ ャ 規則 完全施行日 「01重 年 7 延期
ン 大統領 指示 基 規則 見直 十 時間的猶予 得 思わ
既 施行 い 規則 大幅 見直 想定 い い一方 未施行 規則 い 改 い 廃 大幅 見直 可能性 あ
S分（ 統一 ュ ャ 基準 策定 当 労働省 連携 想定
い 両方 規則 並存 あ い B） 対 本来的管轄権 S分（ 規
則 優先 い 現時 透明 あ
労働省 S分（ う 連携 利益相 排除 顧客 善 利
益 実現 資 規則 終的 制定 今後 そ 動向 注視 必要 あ う
17 S分（ し下下た上野//与与与.上ご止.go不/nご与上/たつけlじ止-上下ぐ下ごmごn下/上下ぐ下ごmごn下-止しぐじちmぐn-止lぐと下on-「017-0』-」1
18 院金融 ビ 委員会
