当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取
゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 AIR-PSM ： Asian Inter-Regional Professional Securities Market
そ 日本国 版 ある 国ハュ向け公募債市場 PSM-J 創設提言
資料
(当初公表提言及び関連資料一式)
公表 2010 年 4 暻 20 日 資料 作 2010 年 6 暻 18 日
主催：早稲 大学 GCOE 企業法制 法創造 総合研究所 ゚グ゚資本市場法制研究エャヴハ ゚グ゚ンタッダモケゾ゛ンエ研究会
共催：早稲 大学比較法学総合研究所
協力：゚グ゚資本市場協議会 CMAA ン日本資本市場協議会ン日本証券業協会
1取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取
容
背晙説明取...取ア
゚グ゚域 ハュ向 国際債市場 自 高い証券市場 グ同チ-度SM 創設 目的ン原則ン特 取...取ウ 新市場グ同チ-度SM創設 容 新市場創設 向 当 想定 れるシ゜ヘゾヴノャ ゚ェクミンハメン取...取拡 . ゚グ゚域 ハュ向 国際債市場(グ同チ-度SM) 中 日曓国 版 国ハュ向 公募市場(度SM-名) 創設提言 細説明取...取11 1. 国 引所 開示 録を る新市場創設 期待 れる直接的効果取...取11 ァ. 新市場 ある゚グ゚域 ハュ向 国際債市場 実 的 ゜ンハモォヴクミン取...取11 ア. 特定投資家向 ハュ公募債市場(度SM-名) る概念整理表取...取1ア ィ. 一般公募/ ハュ向 公募(度SM-名) /適格機 投資家私募･少人数私募取 る説明取...取1イ イ. 特定投資家向 ハュ公募債市場(度SM-名) 合ｭ/英国 米国 ハュ向 市場 対比取...取1①
①. 特定投資家向 ハュ公募債市場(度SM-名) 商品構 開示゜ベヴグ取...取1ウ ウ. 特定証券情報取(案)取...取ァ0 参考 表等取...取ァア ベントヴ アノギヴトヴ 一覧取...取ア1
Ⅶ 研究会 開催日程 討議概要取...取アア
Ⅷ 参照用 連資料 所 取...取アィ 取
ァ取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取
ア取
取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取
．背景説明
◎取 ：゚グ゚域 共暼 産 金融機能 ヤベャ゚ッハ 必要
゚グ゚ 市場経済 日米欧 市場経済 相互依存 を深 ら益々 展 いる
゚グ゚ 弱 ゚グ゚ 工業製品 世界 通用 いるよう ゚グ゚ 金融機能
世界 ゚グ゚自身 献 い い ある
゚グ゚ 市場経済 世界 工場 け く より広い意味 世界 献 る 域 経済 長 果実を域 享 る ゚グ゚ 共暼 産 金融機能 わ 域 金 融資本市場 達を戦略的 世界 ゚グ゚ 市場経済 中 効率的･効果的 機能さ るこ
可欠 ある 域 各地 金融 金融市場 参 者 ハュ 各種 連
市場゜ンネメを 必要 水準 ヤパャ゚セハ る 必須 る
゚グ゚各国 れ れ 国 社会や歴史 差 固暼 金融制 や市場 ある 国 れ 幾 経験 いるよう エュヴトャ 金融ン経済 変化 歩調を わ 国
金融制 ･市場を変化 い 多 カケダ 苦痛 伴う
゚グ゚ 金融ニヴゲ 充足 わ ゚グ゚ 中 蓄積 巨大 貯蓄 運用 場を え 同時 域 経済 長 核 る ゚グ゚投資を支える資金提供を 滑 行う そ 各国
国 枠を超え ェュケピヴジヴ 金融資本市場機能 ＝ハュ ゜ンネメ 域 安定的 存在 情報 資源 配分機能を 揮 い けれ ら い
れを 国 国 市場 依存 る 国 種々 制約
国 ッヴゲ 域 金融ッヴゲ を追う る 容易 い
ろ ら゚グ゚ 域 全体 金融ッヴゲ 応える を狙 ゚グ゚域 現状 段参照 ら ゚グ゚ 市場経済 必要 れる金融ゼヴャ ある 国際債 行ン流通
ェュケピヴジヴ型 ハュ向 債券市場 連市場゜ンネメ を ゚グ゚ 共暼 産 構
築 い より暼望 選択肢 る
え 言う ら ハュキセィヴ 世界 るJモヴエ 各国モヴエ スヴヘ よる AFCスホンヌアンゲモヴエ よう 域 金融 ハュ･モヴエ 創設 域 ハュ 国 際水準 ケシグ゚ヘ 建設 必要 ある モヴジヴクセハを る 国 中 国 資曓市場 規模 鑑 日曓 当然 含 れる あろう
◎取 ゚グ゚ マヴュ債市場 依存
国際債 いえ ゚グ゚域 市場 者 依然 ュンチン金融街 金融機 欧 国際 証券決済クケゾヘ ICSD：International Central Securities Depository 等 使用を前提
英国 パヅャセェケ 国 連携 金融クケゾヘ り 程 依存 いる
わ 自国 外 市場 ゚グ゚ 行体 起債 る証券類 い 証券 行ン保管ン 流通ン償還 わる国際的仲 機関ン国際的証券決済クケゾヘン関連法制ン格付会社 行流通関 連法実務 関 る弁護士等 起用 含 ほ ん 場合 ゚グ゚域外 金融機関 各種 専門家 やクケゾヘ 使用 前提 り 日曓 ゚グ゚ 行体 欧米 行体 等 カケダ 優
性 自国通 建 債券 行 る利便性 一日 暷初 始 る゚グ゚域 持 時差 引 優 性 確保 いる いえ い
◎取 オネクミ゚･ビヴャコヴャ ハュ向け 欧州国際債市場 マヴュ債市場 果 役割 欧 ハュ向 金融市場機能 提供 長年 わ り 国境を ェュケピヴジヴ ア ネクミ゚･ビヴャコヴャ欧 国際債市場1 ベモセダを
取
1 EU 本格稼働 1999年 導入 世界中 唯一 し 市場 あ
ホ 欧州国際債市場 ～1999年 債市場 を指す
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わ アネクミ゚･ビヴャコヴャ欧 国際債市場 い 欧 域 行者 資金調 者 国 調 れ い長期資金調 ッヴゲを 市場 よ 足 る一方 機 投資家 運
用機会 増大を 欧 い 国 国 債券市場 規模 い
国 ュヴン市場 を置 国公債 行を戦略的 アネクミ゚･ビヴャコヴャ欧 国際債
市場 依存 ろ ある
結局 欧 域 各国国 債券市場を整備 る ら 極 自 高 国境を い ェュケピヴジヴ 資金 流れを容易 る アネクミ゚ンビヴャコヴャ欧 国際債市場 整備 よ 欧 域 全体 利益を増進 英国 パヅャセェケ3国 金融 連産業を振興
ある 市場 近年 モゾ゜ャ規制 影響を 自 市場 姿を変
え ある
◎取 ゚グ゚域 ェュケピヴジヴ オネクミ゚ンビヴャコヴャ ･ハュ向け国際債市場 可能性
欧 よう ハュ市場 隆盛 可能 あ 多 理 あり 一部 欧 固
暼 あ 近年 日曓を ゚グ゚ 主要国 い マヴュ
債市場 よう 自 高いハュ向 国際金融資曓市場を ゚グ゚域 積極的 作り出 域 者 力次第 基曓的 可能 り始 いる わ ゚グ゚ 域 ッヴゲ 足を狙 ェュケピヴジヴ ゚グ゚独自 ハュ向 国際債市場 々 手 届
ろ 来 ある ある
欧 アネクミ゚･ビヴャコヴャ国際債市場 ゚グ゚域 出現 場 る域 起債ッヴゲ 投資ッヴゲ 健 あり 創設 期待 れる域 新市場 れら ッヴゲ 新
皿 りうる 認識を 域 共暼 い
際 ゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 経済共同体 姿を示 始 ゚グ゚ い 行体 機関投資家 そ 主軸 ゚グ゚域 経済主体 ある 想定 可能 ある 域外 市場関 者 参加 当然想定可能 ある り それ 世界中 市場 市場関 者 開 れ 構造 を持
◎取 ゚グ゚域 現状 ゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 必要性
゚グ゚域 現状
現 1997-98年 ゚グ゚通 機 省を踏 え “ABMI” Asia Bond Market Initiative 2 等を中心 ゚グ゚域 各国 国 金融資曓市場 整備 進 進捗状況 目を見張る ある
掲 るよう ゚グ゚域 現状 更 る改善 余地 あり 域 各国 国 市場整備 枠を超え ェュケピヴジヴ り組 求 られ いる
貯蓄 潤沢 ある 資金需要 旺盛 ある一方 国 金融仲 クケゾヘ 特 直接金融を行 う金融資本市場 い 展途 ある国 多い
゚グ゚域 各国 ほ ん 国 市場 ェュケピヴジヴ 国際債市場 分断され 国 際的 ハュ市場 ゜ノベヴクミン 持 込 れ くい
゚グ゚各国 国 経済基盤及び国境を超え 交通ン通信 ェュケピヴジヴ 経済基盤 整 備 資金供給クケゾヘ 域 独自 ェュケピヴジヴ型金融資本市場゜ンネメ
必要 ある 現状 具体的 タギ゜ン 乏 い
゚グ゚域 各国 長著 い年金基金 多く 機関投資家 株式 ら 中長期的 長 期待 る゚グ゚各国通貨建 債券投資を希求 いる 域 適格 運用対象 商品 供給 決定的 足 いるこ ら 運用難 直面 いる
゚グ゚各国 国 市場 整備をより一層進 る え 各国 国 市場 足 いッヴゲを 足 る市場 わ 各国 国 市場 枠を超え ゚グ゚ 域 ェュケピヴジヴ ゚グ゚独自 ハュ向 国際債市場 AIR-PSM：Asian Inter-Regional Professional Securities Market 創設 実 る必要性 意義 存 る いえる
取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取
2 ASEAN 3 日 中･韓 財務大臣 主導す 債券市場育 ニ そ
目標 豊富 貯蓄を 中長期 長 向 投資 う
域内通貨建 債券 行を可能 す う 債券市場を整備す
ィ取
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日本 立場
AIR-PSM創設 際 日曓 ゚グ゚ い 国際的 債券運用 向 い得る貯蓄資金
゚グ゚域 各国通 を用い 業 を展開 る企業エャヴハをい れ 多 暼 相当程 行ン流通ン決済 債券市場゜ンネメを備え いる ら ---
゚グ゚域 投資適格 債券投資機会 情報 開示情報ン 引価格等 を 得られる場所 クケゾヘ モケゾ゛ンエンハヤ゜ケ を構築 ゜ンゾエモゾ゛ 市場 本来ある 質 首尾一貫性 高い市場 わ い 適格投資商品 供給 増えや い良質 市場環境を用 意 る 特 深 わる 立場 ある 国 ゜ック゚ゾ゛ノ 要 いる ある
新市場創設 中長期的 意義
゚グ゚ い い 明確 形 実現 い い 域 を中心 独自･共 ェュケピ ヴジヴ市場 ゚グ゚域 ハュ向 国際債市場 AIR-PSM 創設
゚グ゚域 主要国 蓄積され 貯蓄を 域 中心 効率的ン高付加価値的 循環さ る 装置 創出
域 各国及び外貨建債権 保暼者 ある域 企業エャヴハ等 基軸通貨 域 各 国通貨 為替モケェ 和 ゚グ゚通貨建 国際債市場 創出
域 ハュ 市場参加者 育 ･鍛錬 市場゜ノベヴクミン 揮 場 創出 いう 中長期的 特 大 意義 ある
゚グ゚通貨建 国際債 行 意義
う 中長期的 意義 う 国際債 ゚グ゚通 建 行 れる 意義 ゚グ゚通 機を振り返る より理解 易 る
゚グ゚通 機を ら 理 一 ゚グ゚ 企業 国外 ら資金を調 る際 外 Ｕ Ｓチャ を用い 過大 暶モケェを い 自国通 落 過 債 を
あ
゚グ゚経済 エュヴトャ化を強 る中 定的 展 い 行側 資曓 流出入
際 暶変動 生 い 望 い
゚グ゚各国 企業や投資家 自国通 調 ン運用を行える あるい ゚グ゚各国 業 展開 る企業エャヴハ ゚グ゚ 業活動 必要 ゚グ゚通 資金調 を行えるよう 選 択肢を用意 る 必要 ある
ら 歴史を振り返れ 日曓企業 1970年 ら 国 高 長を支える 資金 調 を 利 転換社債や新株 約 付社債 形 マヴュ債市場を中心 行 欧 米 投資家 日曓 高 長 投資 長 果実を得
現 日曓を含 ゚グ゚ 先進国 れを追い る各国 間 立 いる 投
資信 や年金基金等を含 日曓 ゚グ゚ 先進国 機 投資家 建 や各国自国通 建 等を含 新興国企業 ネ゙゜ヂンケ 資金 出 手 対応 る
よう 自国通 建 社債や゠ェ゜ゾ゛債 ゚グ゚域 い 貿易や直
接投資 い 厚 ある底辺 存 物流 互い 近い国 間 より多 行われ り 自国通 建 ネ゙゜ヂンケ 必要 れ 当化 れる いう い
各国 政府当局 対応を待 自然 生 る経済 流れ ある 各国 外 政策 通 自 化 進展 会計ンタ゛ケェュヴグホヴ 状況等を考える 自然 流れを
速 る 組 ョ 欧州国際債市場 マヴュ債市場 う あ
よう ハュ 投資家 市場参 者 創る ゚グ゚域 ハュ向 国際債市場 AIR-PSM い
う ろう
域 ロ向け国際債市場 AIR-PSM い 行 れる債券 通 建
゚グ゚各国 主要通 い 基曓的 日曓 ンクンイフヴャチャン香港チャを れ 韓国ゞァン え使用 制限 あり や れ 外 ゚グ゚ 通 建 債券 入 個 イ取
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①取 状況 異 る 各国 総 現状 困 ある 言わ るを得 い
困 状況を所 あ ら る 日曓 い 採用 れ
よう 例え ゚グ゚域 当 国 国 通 債 債 全体 ブモヴ る
範 あれ 当 国 暶規制 曓来 目的 い 考えられる ら 一定 日
曓向 対外債 枠 いう条件付 一定 枠 当 国 日曓 企業エャヴハ 当 国 設立 企業を含 居 者 非居 者 ある日曓企業等 よる 行を含 当 国 自 国通 建 国際債 ハュ 非居 者 投資 可能 当 国 国 債を含 行を可能 る よう 方向 を行う 域 対 的 進 より 粘り強 状況 改善を る必要 ある
考えられる
よう 方向付 日曓 国際化 進展 過程 行 非居 者自 定制
非居 者マヴュ 債 解禁 過去 外国 暶管理政策 様 例を見出 る
あり 益々 国 域 各国 省ン中央銀行 政策形 者 戦略的 対 必
要 る 考えられる
端緒 ゚グ゚開 銀行 ADB ン国際協力銀行 JBIC 等 キフヴダ るABMI ASEAN+3 大臣ハュコケ 進 られ いる゚グ゚債券市場育 ゜ック゚ゾ゛ノ シ゜ト ヴゼンブヤヴク゚モンウセダ等 ゚グ゚通 建債 行を進 いるほ 市場 者を交え 検討を 開始 いる 注目 値 よう
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．゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 自 度 高い証券市場 A)R‐PSM 創設 目的ン原則ン特徴
ウ取
◎取 ゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 AIR-PSM 創設 目的：
゚グ゚域 れ れ 国 ら 自国 行体 ら 域 国 行体や域外 行体 参入制約 利便性 高い ゚グ゚域 ハュ向 国際債市場 非居 者 よる投 資 可能 各国国 債を含 AIR-PSM を創出 る ゚グ゚域 各国国 債市場 存 る域 国機 投資家や域外機 投資家 参入制約を緩和 域 各国 金融資曓市場を補完
る ゚グ゚域 全体 金融資曓市場 競 力を高 る
具体的目標
投資家 外 ロ投資家 を対象 多数 マ ケッ メ 参 流動性 あ
債券市場 あ 外 行者 関連仲介機関等 利便性 高く使いや い 域 初 高 質 市場 ン ロ向け債券 行･流通市場 創出を目標
具体的目標 1999年以降 ロ マを分別 たマ ケッ 作 例 い EU 曓格稼働 1999年 暻マヴュ 入 世界中 唯一 ハュ市場 あるアネクミ゚ンビ ヴャコヴャ欧 国際債市場(1999年 マヴュ債市場) をペタャ
ハュ投資家 ハュ 市場参 者 参
. 国国 市場 (PSM-J：特定投資家向け ロ公募市場) . 域 クロ ョ ロ向け国際債市場(AIR-PSM)
創設を 域 投資情報 ン 国特定 引所金融商品市場へ 開示 録 価格情報集中を
核 達
う 第一段階 国特定 引所金融商品市場 開示 録を活用 新市場(AIR-PSM) 創設 意義 次 通り ハュ向 公募債市場 PSM-J 創設 意義 通り
日曓 ゚グ゚域 資金調 者ン社債保暼者 社債 行 可能期間 縮 行手 簡素化ン省略 流通市場 る手 省略 開示カケダを含 調 連カケダ
減等を通 ハュ向 債券市場 利便性 向 られる
取 即 国 行体 連仲 機 社債保暼者等 国 ハュ向 債券市場 利便 性 向 よる 市場競 力 強化 市場流動性 増大 要 ある
取 現状 投資適格国 晘通公社債 数ドヴコンダ程 購入 い い一般投資者 モゾ゜ャ ゞ゛ンチゞを開 開示カケダ 開示頻 れ 伴う引 審査 よ 失われ い る数十営業日 起債ケュセダ ら生 る 国企業 社債 よる資金調 スホンケ 喪失 う 国国民経済 打撃 修 必要 いる ある
取 体的
1 行体 ノメセェ゚ゞダ 社債 行 可能 期間 大幅 縮 れる
2 従来 適格機 投資家私募債 等 比較 場 特定 引所金融商品市場 開示 録 を行う より 転売 際 届出 れ い い 告知 書 交付 実 省略
流通市場 売買 際 煩雑 手 要 る
3 開示 簡素化を含 ハュ向 社債 行実 滑化 理化 れら 伴う 市場 者各 る各種 カケダ 手間 削減 期待 る
調 ソヴケ 大ン多様化 Debt Portfolio 散
り 海外 行体 便利 英語開示 よるハュ向 行市場 る マヴ ュ債ンマヴュMTNハュエメヘ PSM-J適格条 を追 る US144Aアハクミン類 似 Euro Asia アネ゙モンエ市場 創設 れる 細 段 参照
日曓 ゚グ゚域 世界中 ハュ投資家 日曓 ハュ投資家向 国際債
開示基準 る よる 行者情報 証券情報 価格情報 実
日曓 ゚グ゚域 世界中 ハュ投資家 よる 日曓を含 ゚グ゚ 向 投資 滑化 投資機会 増大
展途 ある゚グ゚域 各国国 市場 補完
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◎取 ゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 AIR-PSM 創設 際 原則：
゚グ゚各国 日曓 い 各国 証券規制 適用範 を 米国 よう 域外 大 い
投資家 ハュ 参 る 日曓 い 対象 る投資家を2007年 効 金融商 品 引法 ハュ 投資家 特定投資家 限定 一般投資者 証券 振暶 れ い
を担保 る 域 各国 ハュ 認定ン決定 各国規制機 い 各国当局 行う ハュ 認 られる範 適 性 原則等 ハモンクハャンパヴケン゚ハュヴス 則り 行体 投資家等 市場参 者 調整 れ 決 い る
各国 国 証券 引規制 各国 従来 国 一般投資家向 法定開示規制等 証券 引 規制対象範 外 る ある
株式や債券を米国証券法 33年法 録を行わ 米国外 法 を 生 行募 る 法 基 Regulation S 遵 必要 ある 現
マヴュ債ンマヴュMTNハュエメヘ よる債券 行募 Regulation 基 い 行われ いる Regulation対応 米国 多数 投資家 い い 米国向
売 力を い 等 一定 条件を満 各国 国 法対応 れ い 可能 ある
一方 ハュ 投資家向 開示原則ン開示ャヴャ等 証券情報ン企業情報 価格情報等 公表を行う特定 引所金融商品市場ン域 指定 引所等 モケゾ゛ンエンハヤ゜ケ 当 者
定 る ろう
開示 原則英文 ：原則 アネクミ゚ンビヴャコヴャ欧 国際債市場 特 あ アネ゙モ ンエンキヴゥポメヴ方式を採用 英文開示 証券会社 ハュ 対 比較的自 証券 勧誘 る 自 高いアネクミ゚ンビヴャコヴャ欧 国際債市場型 ゚グ゚ 域 ハュ向 国際債市場を゚グ゚域 設立 る
証券引 仲 機 ゚グ゚各国 監督当局 定 る一定 要件を満 証券業者 る 望 い 例え 日曓 ある証券業者 場 金融庁 録
各国国 市場 域 国際債市場 選択 行体 よ ハュ投資家 選択 自 任 れる
新市場 MTNハュエメヘ 入等 市場 マヴギヴ 使い易い い 断 力 期待 れる
会計基準 基曓 国際会計基準 る 一般 公 妥当 認 られる会計基準 よる 認 られる
い れ よ 近い将来 国 会計基準 国際会計基準 斂 る 期待 れる
◎取 ゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 AIR-PSM 特徴［定着 条件］：
各国 従来 一般投資家向 法定開示規制 対象範 外 ある 期待 れる 日曓 い 国 一般投資家向 公募を前提 日曓語開示 市場 各国 い 当 国語 よる一般投資家向 法定開示 市場 並存 る ろう
゚グ゚各国 債券 わる源泉 税 非居 者 得 る債券 利子 い
各国 従来 国 源泉 税法 適用外 る 期待 れる 税等 証券 行 伴う税 担 い 期待 れる
日曓 責 優 性：取 ハュ 市場参 者を前提 場 ゚グ゚域 ハュ向 市場 ある 質 ゜ンゾエモゾ゛ 確保 ハモンクハャンパヴケ よる高 倫理規範 存 前提 る 考えられる
特 日曓 域 新市場 連 制 論構築 い 優 性を持 いる い 持 う る ハュ 公正 価格形 3や高質 資曓市場 機能確保 対 る責 を いる
置 を 公 価格提示やブヴォセダベヴェ等 責任 あり方を含 新市場 る自主ャヴ ャ等 制 ･慣行 構築 ゚グ゚域 諸国やモケゾ゛ンエンハヤ゜ケ 先行ン率先 る
る ある 思われる
日曓 ゜ック゚ゾ゛ノ よ ゚グ゚域 市場参 者独自 自主ャヴャ等 制 ･市場慣 行 策定･確立 期待 れる
取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取取
3 日本 世界 初 公 価格形 を 分 す 基本法 あ 金融商品 引
法 目的規定 謳 国 あ
拠取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取
．新市場A)R‐PSM創設 容 及び新市場創設 向け 当面想定されるシ゜ヘゾヴノャ ゚ェクミンハメン
取 2010年中 年曒 曓邦 国特定 引所金融商品市場 開示 録 モケゾ゛ン エ を前提 ハュ向 公募債市場 PSM-J を設立 曓邦国 債市場 い 証券保管振 暶機構 証券振暶 対象 るハュ向 公募債市場 PSM-J：Professional Securities Market-Japan
運用 行ン 売勧誘 を開始 る 期待 れる
開示 録 金融商品 引法 特定証券情報 を 国特定 引所金融商品市場 ネ゙゜ャ
録 法制 場 ハュ投資家 縦覧 付 を指 る
ハュ向 公募ン公売出 れ れ金融商品 引法 特定投資家私募ン私売出 を指 る
曓邦 流通可能 るハュ向 債券 PSM-J PSM-J適格 PSM-Jア ハクミン ドシヴン 類を示 い れ 国特定 引所金融商品市場 開示 録 ある
PSM-J 非居 者 行体 日曓国 ハュ向 行ン 売勧誘 れ る 建 国 債 含 れる
即 曓邦 ハュ投資家向 行ン 売勧誘 国 特定 引所金融商品市場 英 語 開示 録を選択可能 る特定投資家向 ハュ公募市場 PSM-J 創設 より 非居 者 行体 現行 キヘメ゜債 る日曓語開示問 多 実 解消 れ 既存 キ ヘメ゜債市場 工夫次第 新市場 モゾ゜ャ向 を り 部 移行 る
想定可能 ある
PSM-J 日曓国 売勧誘 れる新 国際債 マヴュ債ンマヴュMTN等 国外債 : Euro Offering 国 特定 引所金融商品市場開示 録を前提 PSM-J 適 格 付 開始 時 含 れる 取 体的 国 特定 引所金融商品市場 英語
開示 録 マヴュ債ンマヴュMTNハュエメヘ アネ゙モンエンキヴゥポメヴ 曓邦特定 引所金融商品市場Listingケゾヴシケを暼 る 載 より 非居 者 居 者 行 マ ヴュ債ンマヴュMTN い ゚グ゚域 ハュ向 債ンAMTN を対象 米国 Rule 144A アハクミン 様 日曓 ハュ向 市場 創設 れる れを PSM-J 適格 呼
海外 行 EMTN目論見書 マヴュンアネ゙モンエンキヴゥポメヴ PSM-J 適格条 入 い い 既 債を 国ハュ投資家向 売勧誘を行う場 曓邦特定 引所金融商品市 場 開示 録 る よ 既 債市場 る PSM-Jアハクミン ハュ対応限定的開示 付 ハュ売出 る
れら より ゚グ゚ 非居 者 行者 曓邦ハュ投資家 ゚ェコケ 滑化 れる り 第一段階 国特定 引所金融商品市場をカ゚ るPSM-J AIR-PSM 創設 れる
[より厳密 Euro Offering + PSM-J = Euro Asia–PSM 呼 よう Euro Offering + US 144A + PSM-J = Global-(ハュ向 )PSM る]
取 PSM-J 設立 始 る 国特定 引所金融商品市場をカ゚ るAIR-PSM 創設 国 組 タネ゙ェダンケシンジヴチ り 域 各国 様 組 を進 る 期待 れる
取 国特定 引所金融商品市場をカ゚ るAIR-PSM 創設 速や 国 ゜ック゚ゾ゛ ノ い ゚グ゚域 各国 政策担当者 市場 者 官民 対 を推進 例え 韓国 中国 え ゜ンチヅク゚ンシ゜ンブヤヴク゚等 ゚コ゚ン各国 対 一定 日曓向 対外 債 枠 債 債 トメンケ る範 いう条件付 一定 枠 日系非居 者 よる 行を含 各自国通 建 国際債 ハュ 非居 者 投資 可能 々 国 国 債を含 拡取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取
行を可能 るよう 要請ン 組を行う を想定 る
速や ABMI 枠組 中 官民 ネァヴメヘ ABMF：ASEAN+3 Bond Market Forum を設立 対 ン検討を進 る
取 2011年 降 ゚グ゚域 証券決済 証券保管振暶機構等 よるェュケピヴジヴ 引 域 接 ン域 決済 あり方 検討 ら 次 域 諸国 機 対 を 進 い ゚ハュヴス 想定 れる
取 域 い 国 ハュ向 公募市場 国 行体や証券仲 機 参入制約 い
る より れら 全体 ゚グ゚域 ハュ向 国際債市場 AIR-PSM 機能
るよう AIR-PSM ゚グ゚域 全体 創出 れる る
速や 域 市場参 者を含 者 各国 政策担当者 ハュコケ 中 的 情報を交換 意見を 約 るよう協力 る 求 られよう
取 い れ よ 国 ゚グ゚域 けるェュケピヴジヴ ハュ向け証券市場 Asian Inter-Regional Professional Securities Market 構築 重要性を認識 且 重視 り そ 実現を望ん いる ベセコヴグ ゚グ゚ 向 信 れる 要 ある 思われる
10取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
. ゚グ゚域 ハュ向け国際債市場(A)R‐PSM) 中核 日本国 版 国ハュ向け公募市場PSM‐J 創設提言 詳細説明 1. 国 引所 開示 録を核 る新市場創設 期待される直接的効果
1 国特定 引所金融商品市場へ 開示 録を核 国特定投資家向け ロ公募市場 創設PSM-J：Professional Securities Market-Japan 国 行体 関連仲介機関等 国 ロ向け債券 市場 利便性 向上 市場競争力 強化 市場流動性 増大 図 こ わけ 現状 投資適格国 普通公社債 数パ ン 程度 購入 い い一般投資者 テ ウ ン ウを開け くた
開示コ 開示頻度そ 伴う引 審査 失わ い 数十営業日 起債 ロッ 生 国企業 社債 資金調達 ャン 喪失 う 国国民経済へ 打撃 修復 図 こ 具体的
1-1 行体 ック ウ 社債 行不可能 期間 大幅 圧縮さ
1-2 従来 適格機関投資家私募債等 比較 た場合 特定 引所金融商品市場 開示 録を行う より 転売 際 届出 れ い い 告知 書面交付 事実上省略 流通市場 売買 際
煩雑 手 要 る
1-3 開示面 簡素化を含 ロ向け社債 行実務 滑化 合理化 及びそ 伴う 市場関係者各位 け 各種 コ 手間 削減 期待
(2)取 国 引所 開示 録を る゚グ゚域 ハュ向 債券市場 創設 AIR-PSM：Asian Inter-Regional Professional Securities Market PSM-Jを含 より 日曓 ゚グ゚域 資金調 者 調 ソヴケ 大ン多様化 Debt Portfolio 散 日曓 ゚グ゚域 世界中 ハュ 機 投資家 行者情報 価格情報 実 日曓を含 ゚グ゚投資 滑化ン投資機会 増大を
時 る る
う 曓邦 ハュ投資家向 行ン 売勧誘
(2-1) 国 特定 引所金融商品市場 英語 開示 録を選択可能 る特定投資家向 ハュ公募市場 PSM-J 創設 より 非居 者 行体 現行 キヘメ゜債 る問 多 実 解消 れ 既存 キヘメ゜債市場 工夫次第 新市場 モゾ゜ャ向 を り 部 移行 る 想定可能 ある
(2-2) 国 特定 引所金融商品市場 英語 開示 録 マヴュ債ンマヴュMTNハュエメヘ アネ゙モンエンキヴゥポメヴ 曓邦特定 引所金融商品市場Listingケゾヴシケを暼 る 載 よ 非居 者 居 者 行 マヴュ債ンマヴュMTN い ゚グ゚域 ハュ向 債ンAMTN を対象 米国 144Aアハクミン 様 日曓 ハュ向 市場 創設 PSM-J 適格
る
(2-3) 海外 行 EMTN目論見書 マヴュンアネ゙モンエンキヴゥポメヴ PSM-J 適格条 入 い い 既 債を 国ハュ投資家向 売勧誘を行う場 曓邦特定 引所金融商品市場 開 示 録 る よ 既 債市場 る PSM-Jアハクミン ハュ対応限定的開示 付 ハュ売出 る
れら 金融庁 よる 2008年 特定投資家向 ハュ市場制 創設 よ 新市場 創設 可能 2. 新市場 ある゚グ゚域 ハュ向け国際債市場 実務的 ゜ンハモォヴクミン
新市場創設 より アネクミ゚ンビヴャコヴャ欧 市場 マヴュ債市場 ハメ゜ブモヴ新 外債 マヴュMTNハュエメヘ チゥポベンゾヴクミン PSM-J 適格条 を える 曓邦ハュ投資 11取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
家向 売勧誘 可能 建 各種国際債 行を含 ハュ向 Euro Asia アネ゙モンエ 端緒を開 る 取即 Euro Asia-PSM： Euro Offering PSM-J = Euro Asia-PSM エュヴトャ債アネ゙モンエ シ゜ハを示
1 ： Euro Offering US 144a 条 (米国国 ハュ向 ) + PSM-J 適格条 = エュヴトャハュ向 PSM
2 ： Euro Offering US SEC Registration (米国国 一般投資家向 ) + PSM-J 適格条 = 米国モゾ゜ャ市場 ゚ェコケ可能 エュヴトャ PSM る
説明 ：実 的 Euro Offering Circular PSM-J 適格 あるチゥポベンゾヴクミン れ いる 国 特定 引所金融商品市場 英文目論見書 特定 部 を特定証券情報 承認 開
示 録 れ いる 必要 よう る マヴュ外債 売出 届出 私売り出 制限 遵 求 られる 特定投資家私売出 制限を 人数ン期間制限
国 ハュ投資家 ハメ゜ブモヴ コィンジモヴ より 定的 ハュ公募ンハュ売出 勧誘 可能 る
場 例え ュンチン 場 国特定 引所金融商品市場 場 開示 録 ジノャ 場 る 国特定 引所金融商品市場 定 る特定証券情報 行者情報 ゚セハタヴダ る 行者 担を 程 プッブ゜ゲ可能 フ゜ンダ ろう ろん 国特定 引所金融商品市場 単独 場 開示 録 あり得る
説明 2：準 法を日曓法 る う 行者 断 ある 日曓 機 投資家をシヴオセダ る限り PMS-J 適格条 を 必 国特定 引所金融商品市場 開示 録を行う いう慣行 れ 日曓市場 振興 果 れる る れ ュンチン 欧 市場 協調的 展可能 思われる
説明3：EMTN目論見書 マヴュンアネ゙モンエンキヴゥポメヴ PSM-J 適格条 入 い い場 国ハュ投資家向 売勧誘を行う場 既 債市場 るPSM-Jアハクミン ハュ対応限定 的開示 付 ハュ売出 る 場 特定証券情報 行者情報 ゚セハタヴダ 程 行者 担 る フ゜ンダ る
説明4：現行 キヘメ゜債 い 既 暼報等を提出 いる 開示会社 国特定 引所金融商品市場 開示 録 特定証券情報 い 暼報 当部 を参照 る方式 新 英文特定証券 情報を作 る 選択 えられる ろう (モゾヴャシヴオセダ 取 初 キヘメ゜債を出 行体 い 新規 特定証券情報を英文 済 られるPSM-J 福音
ろう
1ァ取
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3. 特定投資家向けハュ公募債市場(PSM-J) る概念整理表
以 参考表示：従来 私募市場
形 態 開示義務 開示水準 開示場所 対象 投 資家
層
届 出 さ い い 旨 告知書面交付
私募 転売 制限等
日 証 協 ﾙ ﾙ 引 審査
流通決済 そ
プロ公募今回創設を提言
特 定 投 資 家 向 公 募
太 宗 特 定 投 資 家 す わ 投 資 家 を 対 象 特 定 投
資家 参 ]
国特定 引所金融商品市場 決 特定証券情報
日本語 英語 行概要書 注
行者 事業及び経理 す 基本的事項等 行条件]
開示書類及び英文 ン サ キ 適格
条項及び ン付 海外 行債注 参考情報
投 資 者 適 応 保護] 同左
国 特 定 引 所 金融商品市場 特 定 投 資 家 縦 覧
注
引 所 開 示 録 注
特定証券情報
大 勢 投資家
特 定 投 資 家
省略 注
一般 投 資者 振 禁
注６
対象外 個社対応 市場
売買 保振決済
⇒投資家要望 開示 会社 場 合 機 投 資家 実際 必 要 情
報 価証券報告書や決算短信 書い あ 内容 い
･ 全 財 務 特 約 開示 格付
－ 省略 ･流動性
･価格情報 注
･ 力 投 資ｲ ﾃ ｸ 採用
⇒ 行者要望 ッ ウ 期間 縮減民間企業ニ
会社法監査 金商法監査 引所適時開示一元化
－ － ･ 開 示
審 査 緩 和短期化
･ 決 済 減
･価格情報
･ 形無形 コ ニ コ ン タ 扱い含
一般公募
行 録 行届出書 通 常 公募 一般 チ 投資者保護公募]
ャ
行届出目論見書 行 録目論見書 開示： 報四半期臨報
一 般 チ 投資者保護 同左
財務局 一般公衆縦覧
目論見書
不特 定 多数
投資家
不要 無 審査対象
検査対象
売買 保振決済
形態 開示義務 開示水準 開示場所 対象投資家層 届出さ い い旨 告知書面交付 私募 転売制限等 日証協ﾙ ﾙ引 審査 流通決済
私募
適格機 投資家 向 私募
無し 投資家 行体 相対 決 任意水準 非開示 特 定 単 数 適 格 機 投 資家
要 対象外個社対応 OTC売買/保振決済
少人数私募 無し 投資家 行体 相対 決 任意水準 非開示 特定単数 投資家 要 対象外個社対応 OTC売買/保振決済
1ア取
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注1 ：金商法 公募 当 ら い 金融商品 引法 特定 引所金融商品市場 る特定投資家私募 特定投資家向 得勧誘 行開示義 枠組 相当 る 目論見書 特定証券情
報 取 行概要書 行概要書 いう言葉 通称 使用
第 回研究会 い 開示会社 場 機 投資家 必要 情報 暼価証券報告書や決算短信 書い ある 容 い 意見 あり 場 特定証券情報 府 求 る 行
者 業 経理 る基曓的 等 行条件 限定 非 開示会社 い 暼価証券報告書や決算短信並 情報 ある 望 い
“特定証券情報 必要 情報 暼価証券報告書や決算短信並 を暷大限 目処 市場慣行 要 箇所を削 行 行体 投資家 方 ッヴゲ 折り う ろを見出 行 い ”
注2：外国市場 行 れる新規 行社債 PSM-J適格条 アネ゙モンエンキヴゥポメヴ チゥポベンゾヴクミン れ いる をいう [ 外国 行 既 債を特定 引所金融商品市場開示 録 国 大勢 ハュ投資家 売勧誘可能 PSM-Jアハクミン 可]
注3：特定投資家縦覧 ハュ投資家向 縦覧 いう意味 一般投資者 閲覧 禁 れ い
注4： 引所開示 録 特定証券情報( 行概要書 行概要書)を 国 引所 ネ゙゜ャ 録 ハュ投資家 縦覧 付 れを特定投資家縦覧 呼 る
注5：流通市場 告知ン書 交付 TOKYO AIM 契約準則 条 よる省略 を手当 る前提 但 行時 告知ン書 交付省略 工夫 必要
注6：従来 私募 転売制限 一般投資者 得 あれ 強制開示を手当 る る ハュ公募 金商法施行 降 ハュン゚ブ 顧客属性管理を証券会社等 口 管理機 行 いる ある 証券会社等 一般投資者 振暶を 社 クケゾヘ 引パヴケ 禁 一般投資者購入禁 開示 定性を確保 る 考えられる
注7 ： 流通ン決済 る投資家要望 う 価格情報 行者 要望 る ろあり 現状 売買参考統計値 実勢 乖 い 利益を被 いる懸念あり
1ィ取
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4. 一般公募/ ハュ向け公募(PSM-J) /適格機関投資家私募･少人数私募 関 る説明
市場 実質的 対象 開示 係 社債 行 制約 流通市場
一 般 投 資 者 向 公 募 市 場
投資適格国内普通公社債 行 録制度
行届出書 証券情報
行条件 財務特約 企業情報
報 四半期報告 報半報お び臨報
四半期開 示( 決 算 表 会社 法監 査 東証 適 時 開 示 四 半 期 報 告 書 開 示 お び 四 半 期 開 示 毎 引 審 査 由 来 す 起 債 可 能 期 間 約100日程度 大幅 制約 資金調達
阻害
ＯＴＣ売買
ッ メ キン 記注参照 無し 業者 対顧客bid ン (業者 ﾎ を持
場合 ｵﾌｧ あ )
向 公募債市場 今回提言PSM-J
投資適格国内普通公社債
( し 公募 格付 社債 ッ
創出を企図す い)
特定 引所金融市場 開示 録
特定証券 情報 行条件 財務特 約 事業 概 要 経理 状況 格付
★ 行 者 情 報 能 力 高 い 投 資 家 対し 参考情報 し 企業情報 所在を周知 外国 行体 い 同様 す く検討
起債可能期間 制約 年 回 特定証券情報 行者情報 う 事業 概要 経 理 状況
ッ う 原則
起債可能期間 理論的 大幅 大
ＯＴＣ売買
ッ メ キ ン い 研 究 会 分 科会等 引 議論す 要 論点 但 し 現 状 公 募 普 通 社 債 市 場 同 様
限 引 業者 対顧客 bid ン (引 業 者 ﾎ を 持 場 合 ｵ ﾌ ｧ あ )
確保さ
適 格 機 投 資 家 私 募 市 場 少人数私募市場
･ 行 者 投資 家 起 債 情 報を対 外 秘 匿 し い場合
･ハ 組債 － － －
(注) ブヴォセダンベヴゥンエ one way 価格ェァヴダ two way ネ゙ヴヘ価格ェァヴダをいう
1イ取
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5. 特定投資家向けハュ公募債市場(PSM-J) EU/英国 米国 ハュ向け市場 対比
想定さ 投資家 日本 域内 EU/英国 米国
含 不特定投資家
流 通 を 前 提
す 場合
現行 行 録制度準 方式
不特定多数 一般投資者 対し 強制開示を前提 す 古典的金融商 品
EU 各 国 国 内 Regulated Market
EU 指 対 象 外 債 市 場 お 英国LSE PSM
ン 市 場 う Exchange Regulated Market
US 国内 Regulated Market
多数 投資家 今回創設 国 引所 ン を前提 す 向 社債 MTN
市場 特定投資家向 公募債市場 PSM-J / AIR-PSM 点を前提 す 古典的金融商品
特定投資家 向 公募
い投資家 参 を排除 特定証券情報 引所規定 開示
企業内容 し 現行 行 録制度等 強制開示 緩い 統
一的 標準化さ ッ
AIR-PSM US 国内 QIB 市場 あ 144A Market
Regulation D 定 自衛力認定投 資家 市場
流 通 を 前 提
し い場合
従来 私募債 特定投資家私募 注： 場を前提 し い 向 公募
［←論理的 あ え 場を前提 し い い 告示 情報提供 公表方法 指定 必要 あ 証券情報等 提供又
公表 す 内 府 3条3号 8条2項3号 当面 実際 行わ そう い う 思わ ］
ハ 新型 商品(一昔前 派生商品や非UCITS)や特定少数 いし 特定単数 投資家 特 需要 あ 金融商品
特定 少数
投資家
従来 私募債 適格機 投資家 私募 少人数私募
ハ 新型 商品(一昔前 派生商品や非UCITS)や特定少数 いし 特定単数 投資家 特 需要 あ 金融商品
EU / US 完全 私募
1①取
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6. 特定投資家向けハュ公募債市場(PSM-J) 商品構 及び開示゜ベヴグ
特定投資家向 ハュ公募債市場 PSM-J り扱う商品 ハュ向 特定投資家向 晘通社債 (2)ハヤヴントッメを含 MTNハュエメヘ 行 れる社債 ある z PSM-J 商品構 型的
(1) ハュ向 ク団公募晘通社債取[流動性 必要 機 投資家向 ]
(2) MTNハュエメヘ 機動的 行 れる社債取 ハヤヴントッメ 変動利付債 組 債等 モトヴケ゠ンェ゚゜゚モヴ 対象 外 投資法人債等 検討対象 る
z PSM-J 通 建 組 債
決済通 建 保振 振暶決済を前提 る場
組 債 当 振暶債 りうるクンハャ 国 行 建 債 場
[マヴュ債ンマヴュMTN等 国外債 場 国 特定 引所金融商品市場 開示 録を前提 る PSM-J適格条 外 建 多様 種類 債券 対象 りうる] z モケゾ゛ンエ 国 引所 開示 録
国 引所 開示 録を行う
行市場 流通市場 OTC 引 前提 あり 従 引所 売買 想定 い
行体ン投資家 担 る告知義 れる市場を積極的 作り出 引所 開示 録を行う意義 ある 言える
金融商品 引法 府 特定 引所金融商品市場 場等 る場 相当 る 債券 モケゾ゛ンエ 株式 場 異 る概念 ある 誤解を避 る あえ 場 いう言葉 用い い
z PSM-J 証券決済 保振 証券決済
[マヴュ債ンマヴュMTN等 国外債 場 国 特定 引所金融商品市場 開示 録を前提 る PSM-J適格条 海外 国際証券決済機 よ 決済 れる債券 対象 りうる] z PSM-J 行体 範
行体 要件 引所開示 録 主体 る 引所 求 る条件 開示 録適格 引所 規則 よ 決 られる取 例：格付等 国 開示を い い外国会社等 行会社 りうる を想定 引所 一定 要件を定 られる 望 い 考える
保証を行う会社 一定 要件を 行会社ン 行体 引所開示 録適格を い場 引所開示 録 るよう る工夫 考えられる z 開示 容取 特定証券情報 う 企業情報 行会社 る情報
取 体的 引所 規則 よ 定 られる 取 特定証券情報
1ウ取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
必 容 含 れ ら い 目取 プッブヘ 開示 目
外 自 的 開示 目取 想定 れる社債 行 投資家 開示 る 要 区 る 望 い 考えられる
¾ よう 区 る 利 ：
引所 開示 録適格 審査 担 軽減 開示 録適格審査 速化
れ 私募市場 存 プッブヘ 開示基準 設定 可能 る れ 私募市場 相対 情報開示 行われ プッブヘ 開示ヤパャ 存 い
行会社 投資家 目線 引 会社 い 市場 者 よる自 的開示ハメェゾ゛ケ 積 よる ハュ市場 わ い適 ヤパャ 開示 実現
暼価報告書 必要部 参照 をパヴケ る 府 基 ハュ向 開示義 目(特定証券情報 ≦ハュ投資家対応開示水準 ≦暼価証券報告書全部 容) いう開示範 想定 れる り ハュ向 開示水準 市場慣行 より 府 基 開示義 目(特定証券情報 暼価証券報告書全部 容 間 落 着 を指 いる 従 開示 行会社 既 ブヴ ォセダ 十 適 情報 提供 れ いる ある を前提 追 的開示作業 生 い
自 的 開示部 い 特定証券情報 容 る れ より 行会社ン引 会社 る開示 容 妥当性 い 金融商品 引 責任を暼 る る
¾ 特定証券情報区 容 案 ：
取プッブヘ 開示 目：特定証券情報 企業情報 情報ン補完情報 外 部 ン 引所規則 規定 る
ン必 企業情報 容 含 れる 目
取自 的 開示 目：特定証券情報 企業情報 情報ン補完情報 部
ン暼報提出 起 象等 投資家 開示 る 要 い 引 会社ン 行会社ン弁護士 意 容を開示 積 より開示 目を構築 い 部 第
゚セハタヴダ情報を追 る形 用いられる
→第3回研究会 議論 機関投資家 実際 必要 情報 有価証券報告書や決算短信 書い あ 容 い さ たこ あ 当初想定 たそ 他情報 詳細項目 提示 不要 あ 削除
¾ プッブヘ 開示 載ケシ゜ャ ゜ベヴグ 部
(1) 開示会社 う 国 引所 株式を 場 いる会社 ( 場企業)
暼報 提出 れ いる 暼報 一定 目 参照 れる形 暼報 全体 ある必要 い 特定証券情報 載 る 行会社 利用 や ら望 い 場企
業 い 引所 開示 録適格 れる 考えられる
(2) 開示会社 う 非 場企業 ある 過去 社債を公募 いる 等 より暼報ン半報 提出会社 いる会社取 例：キンダモヴ DBJ JFC(JBIC) .
1拠取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
但 引所 れ 開示 録審査 対象 い い会社 ある い 異 る 留意 必要 開示 録適格を いる 前提 り 適格を
い れ 引所開示 録 い
(3) 外 会社
例：海外 株式を 場 いる会社 開示会社 い日曓 会社 日曓 会社 金融子会社 ソノモン等
引所 規則 従 各 目を開示 る 開示基準 暼報提出会社 程 ヤパャ ある 開示会社 差を付 る 理性 い
但 引所 れ 開示 録審査 対象 い い会社 ある い 異 る 留意 必要 開示 録適格を いる 前提 り 適格を い
れ 開示 録 い ---
補足 取 引所開示 録 場 法的 効果 整理 取 開示 連
-取 金融商品 引法 特定 引所金融商品市場 場 る より 特定 場暼価証券等 る
-取 れ より 引所 規則 より特定証券情報 容を定 る 可能 る 特定証券情報 府 第2条第1 第1 現行 法 特定 引所金融商品市場 場 い社債 い 開示 る規定 現状 行 い状況 ある
但 特定証券情報 容 特定証券情報 府 情報を含 要請 れ いる よ 現行法を前提 れ 要請を 引所規則 制定 れる必要 ある
゜取当 情報 特定証券情報 ある ュ取当 暼価証券 る
デ取当 暼価証券 行者 行者 ある当 暼価証券 外 暼価証券 る
ッ取当 暼価証券 行者 国ン地方公共団体を 業 経理 る情報取→取 企業情報 れ 当 る 取 流通市場 連
-取 社債を特定 引所金融商品市場 場 引を行え 届出 れ い い い 転売時 告知ン書 交付 実 省略 る 法23条 13第3 企業開示府 第14条 第1 第 AIM 契 約準則第5条参照
1拡取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
7. 特定証券情報 (案)
新市場 ある 特定投資家向 ハュ公募債市場 PSM-J モケダ る特定証券情報 金融商品 引所 定 るハュ向 公募債開示基準 案を 示 z 特定証券情報自体 参考書類を含 い
z 参照 れる情報 暼価証券報告書[暼報]提出会社 場 暼報 特定必要箇所 る 参照書類 暼報 特定必要箇所を り出 参照情報 る z 半期報告書 四半期 連 参考書類 臨報 参考書類
z 参照情報 開示 目審査対象 参考書類 開示 目審査対象外 提出書類 例参照
即 ケシンチ゚ュヴン 行 場 特定証券情報 提出 MTN 行 場 ハュエメヘ 録 行 都 ハュエメヘ追補書類 提出 両者併 特定証券情報 を構 る 表
公表書類 特定証券情報 行者 称
表者 役職氏 曓店 所 場所 電 番
連絡者氏
特定証券情報 対象 る暼価証券 種類 社債 行 定期間 ハュエメヘ 場 載 行 定 ● 取取 ハュエメペブゞンダ 可 公表 れる 引所 ビヴヘヒヴグ ゚チヤケ 投資者 対 る注意
引所 定 行者 必要 断 を入れる取 ([ 例 ] ゚ブスポ゚投資家 得 い 特定証券情報自体 年一回 ゚セハタヴダ 等 ) 第一部 証券情報
第 ハュ公募要
新規 行社債 短期社債を
* ハュエメヘ 場 特定証券情報 い 曑定 訂 特定証券情報 い 個 社債 条件を開示 い を想定
ァ0取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
ン銘柄
ン券 総 又 振暶社債 総 ン 行価 総
ン 行価格 ン利率 ％ ン利払日 ン利息支払 方法 ン償還期限 ン償還 方法 ン申込証 金 ン申込期間 ン申込 扱場所 ン払込期日 ン振暶機
ン社債管理会社/ 理人 ン担保
ン 特約
ン 得格付
ン振暶 制限：社債 得 者 得 社 債 を 特 定 投 資 家 等 金 融 商 品 引 法 第 条 第 第 ュ 規 定 る 特 定 投 資 家 等 を い う 外 者 譲 渡 を 行 う
い 一 般 投 資 者 方 振 暶 い る
ン 必要 Terms & Conditions 社債 引 社債管理 委
取 社債 引
取 社債管理 委 あり を含 載 場 理人を 載
新規 行 よる手 金 使途
ァ1取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
取 新規 行 よる手 金
取 手 金 使途
第 部 企業情報 ((暼価証券報告書提出会社 い場 各 を 途 入 ) 第1 ○○証券 引所 定 る 取 (実際 引所 規則 よ 目 決 る )
取 業 る
暼価証券報告書取 第一部企業情報 第 企業 概況 業 容を参照 取経理 る
暼価証券報告書取 第一部企業情報 第 経理 状況を参照
取格付 る 取
第 情報ン補完情報 暼報提出 起 象等 第 2 ゚セハタヴダ情報を追 る形 用いられる 欄外 目を参考 表示
→第3回研究会 議論 開示会社 い 機関投資家 実際 必要 情報 有価証券報告書や決算短信 書い あ 容 い さ たこ あ 当初想定 たそ 他情報 詳細項目 提示 不要 非 開示会社 い 有価証券報告書や決算短信並 情報 あ こ 望 い た “特定証券情報 必要 情報 有価証券報告書や決算短信並 を最大限 目処 市場慣行 不要 箇所を削 行 行体 投資家 双方 ニ 折 合う こ を見出 行 たい ”
第 参考情報
(例) 行者 金融商品 引法 従い 東 局 暼価証券報告書 四半期報告書 臨時報告書を提出 る義 を り れら 書類 ○○ い 閲覧 る 参考： 情報 行者 市場 者 意 基 開示 る情報 想定 目 任意選択 目 ［例］
1. 主要 経営指標等 推移(直前 連結会計期間)取 (→暼価証券報告書第一部 企業情報第第 企業 概況 主要 経営指標等 推移参照可 2. 要 会社 状況取(→暼価証券報告書第一部企業情報 第 企業 概況 会社 状況参照可
3. 業績等 概要取(→暼価証券報告書第一部 企業情報第第 業 状況 業績等 概要参照可 4. 対処 課 取(→暼価証券報告書第一部 企業情報第 第 業 状況 対処 課 参照可 5. 業等 モケェ取(→暼価証券報告書第一部 企業情報第 第 業 状況 業等 モケェ 参照可
6. 経営 要 契約等取(→暼価証券報告書第一部企業情報第 第 業 状況 経営 要 契約等 参照可
7. 政状態 経営 績 析取 (→暼価証券報告書第一部企業情報第 第 業 状況 政状態 経営 績 析参照可
8. カヴフヤヴダンイトヂンケ 状況等取 (→暼価証券報告書第一部 企業情報第第 提出会社 状況 カヴフヤヴダンイトヂンケ 状況等 参照可 9. 提出会社 保証会社等 情報取 (→暼価証券報告書第 部提出会社 保証会社等 情報参照可)
ァァ取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
．参考図表等
国際債 行残高推移 行体所 国 取 エメネ 表 各国国 債 行残高推移取 エメネ 表
゚グ゚各国国 債券 行残高推移取 エメネ 表 国 公社債 行 保暼 状況取 2009年3暻現 国 資金 流れ 概観取 2009年3暻現
ァア取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
取
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000
Dec.1987 Dec.1988 Dec.1989 Dec.1990 Dec.1991 Dec.1992 Dec.1993 Dec.1994 Dec.1995 Dec.1996 Dec.1997 Dec.1998 Dec.1999 Dec.2000 Dec.2001 Dec.2002 Dec.2003 Dec.2004 Dec.2005 Dec.2006 Dec.2007 Dec.2008 Dec.2009
Int. organisations Others
India
Chinese Taipei China
Hong Kong Singapore
ASEAN ex Singapore South Korea
Japan
Australia & New Zealand Canada
Offshore centres ex Sin and HK United States
United Kingdom Europe ex UK
ァィ取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
ァイ取
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000
各 国 国 内債 行 高推移
単 ： 億
Others Austria Sweden India Denmark Belgium Australia Netherlands South Korea Brazil Canada
United Kingdom Spain
China Germany France Italy Japan
United States
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
国際債 同関ﾌｽﾊ関ｹﾌ務閣関ｹﾄ取迅ｽパﾌ取ﾋｽcﾍﾊ務ﾌ務ｽﾋ 行残高推移 行体所 国 託止取ﾊｽﾋ務ｼｽ関cｽ取閣フ取務ﾋﾋﾍｽﾊ ｭ関務ﾌォ取ｭS迅取託務ﾄﾄ務閣関ﾋ 取
取
&
出所：託同S 取 取
各国国 債 行残高推移 ｭ関務ﾌォ取ｭS迅取託務ﾄﾄ務閣関ﾋ 取
取 出所：託同S 取
取
ァ①取
当初 ァ010 年 ィ 暻 ァ0 日 公表提言 連資料一式取 取
取
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000
Japan China South Korea India Chinese Taipei Malaysia Thailand Singapore Indonesia Hong Kong Philippines
各国国内債券 市場 高推移
Domestic Bond Market Outstanding UNIT: U.S.$ Billions
Dec.2001 Dec.2002 Dec.2003 Dec.2004 Dec.2005 Dec.2006 Dec.2007 Dec.2008 Sep.2009
ァウ取
