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SHFE 上海期貨交易 所
6.取引戦略 47
アルミニウム市場を例にしたヘッジ取引
（2）国内のアルミニウム市場
NSP ※1 （New Standard Price） ： 日本経済新聞に掲載されるアルミニウム新地金の月間平均価格。四半期 ごとの平均価格を翌四半期の契約価格として適用するのが一般的。
・ほぼ100%を海外から輸入
・輸入価格はLME価格にJapanプレミアムを加味して決定
・国内販売価格は国内指標価格を参照し決定
※
商社・圧延業者等の経営環境
輸入価格（仕入価格）と国内価格（販売価格）の差が、まさに収益の源泉であり、価格変動パターンが異 なることでリスクに直面している。
⇒ リスク管理の重要性
6.取引戦略 48
アルミニウム市場を例にしたヘッジ取引
（3）アルミニウム加工業者の例
アルミニウム円/kg ４月 ５月 ６月 ７月 ・・・ 平均 仕入価格
(地金代) 200円 300円 100円 150円 ・・・ 200円 販売価格（加工後）
(仕入価格＋50円/kg) 250円 350円 150円 200円 ・・・ 250円 粗利益
（kgあたり） ？ ？ ？ ？ ・・・ 50円？
販売量
（kg） 10kg 10kg 10kg 10kg ・・・ 120kg
総利益 ？ ？ ？ ？ ・・・ 6,000円？
アルミニウム業者は、仕入価格＋50円/kgで安定的に販売したいと考えている
→先物取引を利用することで、価格変動に伴う経営への影響をコントロール
→長期的な視野での経営の安定化
→株主をはじめとしたステークホルダーの利益貢献につながる
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•
将来発生するかもしれない損失に対し、保険をかけておくこと。•
現物価格の変動から発生する損失を、現物価格と先物価格が、連動する性質を利用して、 現物と先物を 反対方向に売買することによって、先物取引から生じる利益で埋め合わせることを意味する。ヘッジの種類
•
価格下落リスクに備える「売りヘッジ」・・・「生産ヘッジ」「在庫ヘッジ」「販売ヘッジ」•
価格上昇リスクに備える「買いヘッジ」・・・「仕入れヘッジ」現物 先物
互い の損 益 相殺 現物（買） 先物（売）
先物（買）
現物（売）
ヘッジの基本原則
①
ヘッジは現物を売買すると同時（同日）に行う。②
現物と先物は、常に反対方向の取引をする。（売りと買いのバランスをとる。）③
ヘッジを行う「現物」に見合う数量の「先物」を売買する。（必ずしも仕入量/販売量の全てをヘッジする必要はない）④
ヘッジをすることにより、現物で損失が生じても、先物の利益で埋め合わせることができる。⑤
ただし、ヘッジをしていると、現物で利益が生じても、先物で損失が生じるため、その分利益が失われる。⑥
掛けたヘッジは現物を売買すると同時（同日）に外す。
ドキュメント内
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