「利益額」で加重するという考え方
35
一般的なインデックス（TOPIX、S&P500、SENSEXなど）は「時価総額加重」
「時価総額」＝「株価」×「発行済み株数」
⇒ 株価の割高な銘柄をより多く、株価の割安な銘柄をより少なく持つリスク
EPI（ウィズダムツリー インド株収益ファンド）は「利益額」加重
「利益額」＝「1株あたり利益」×「発行済み株数」（＝企業の利益額）
⇒ 企業が出す利益の金額が大きい銘柄を多く、少ない銘柄を少なく、
赤字企業は保有しない
⇒ 結果的に利益に対して株価が割安な銘柄の配分を増やす
時価総額加重 利益額加重
銘柄 時価総額
（十億ドル）
利益額
（十億ドル）
PER
36 出所：Bloomberg
バリュエーションを低く保ちながらインドへ投資
5 10 15 20 25
2012年12月 2013年3月 2013年6月 2013年9月 2013年12月 2014年3月 2014年6月 2014年9月 2014年12月 2015年3月 2015年6月 2015年9月 2015年12月 2016年3月 2016年6月 2016年9月 2016年12月 2017年3月
S&P BSE SENSEX インデックス
ウィズダムツリー・インディア・アーニング・インデックス
1 1.5 2 2.5 3 3.5
2012年12月 2013年3月 2013年6月 2013年9月 2013年12月 2014年3月 2014年6月 2014年9月 2014年12月 2015年3月 2015年6月 2015年9月 2015年12月 2016年3月 2016年6月 2016年9月 2016年12月 2017年3月
S&P BSE SENSEX インデックス
ウィズダムツリー・インディア・アーニング・インデックス
【PER（株価利益倍率）の推移】 【PBR（株価純資産倍率）の推移】
利益額で加重することにより、バリュエーション指標が割安なポートフォリオを組成
利益額に応じた比率へのリバランスを年に１回（9月）実施
過去のデータ及びパフォーマンスは将来の結果を示唆するものではありません。インデックスに直接投資することはできません。
利益額に応じて保有銘柄を保有
37 2017年3月末時点 出所：WisdomTree, Bloomberg
【保有銘柄とセクター配分】
【時価総額加重とのセクターウェイト差異(%)】
-10 -5 0 5 10
※MSCIインドインデックスに連動する米国上場ETFとの比較
過去のデータ及びパフォーマンスは将来の結果を示唆するものではありません。インデックスに直接投資することはできません。
原油価格の落ち着きとエネルギー企業の利益率の改善
38 出所：Bloomberg
【リライアンス・インダストリーズの営業利益の推移】
0 20 40 60 80 100 120
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
営業利益率 原油価格（WTI／ドル／右軸）
0 50 100 150 200 250 300 350 400
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 営業利益（十億ルピー）
【リライアンス・インダストリーズの営業利益率と原油価格の推移】
インドのエネルギー企業は原油の採掘ではなく、精製・輸送関係の企業
原油価格の下落は利益率（マージン）の向上を促す
最大保有銘柄のリライアンス・インダストリーズの営業利益は過去最高
過去のデータ及びパフォーマンスは将来の結果を示唆するものではありません。インデックスに直接投資することはできません。
上位保有銘柄は堅調な株価と利益の推移を見せている
39 出所：Bloomberg
【上位保有銘柄の株価の推移（インドルピー）】
600 800 1000 1200
1400 リライアンス・インダストリーズ
0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000
リライアンス・インダストリーズ
【上位保有銘柄の純利益の推移（百万インドルピー）】
400 600 800 1000 1200 1400
インフォシス
0 25,000 50,000 75,000 100,000 125,000 150,000
インフォシス
400 600 800 1000 1200 1400 1600
HDFC
0 25,000 50,000 75,000 100,000 125,000 150,000
HDFC
過去のデータ及びパフォーマンスは将来の結果を示唆するものではありません。インデックスに直接投資することはできません。
モディ政権発足の動向とEPIのパフォーマンス
40 2014年3月末=100として指数化 EPIのパフォーマンスは基準価額ベース、分配金再投資 出所：Bloomberg
【直近3年のパフォーマンス比較（2014年3月末～2017年3月末／ドルベース）】
過去のデータ及びパフォーマンスは将来の結果を示唆するものではありません。インデックスに直接投資することはできません。
85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135