ADR に関する合意の成立

よって,この事業再生ADRに合意するか否かを決定する際には，上記の民事再生に関する均衡 を踏まえ，民事再生が否決されたときと民事再生が成立したときに分類して考察する．またこれは 図6.5，6.7のようにまとめられる．

民事再生が否決されたとき

ADR非成立

ADR成立

民事再生不成立−清算 

(R_S, R_J) = (F_S, δ(k−α−F_S))

確率q 確率1−q

(RS, RJ) = (FS, FJ)

図6-5

1)(RS, RJ) = (ke^∗_P−α,0)

2)(R_S, R_J) = (F_S,(ke^∗_P−α)−F_S) or

各主体のADR参加選択と新旧ADRの成立 1) FS > akq−α=ke^∗_P −αのとき

(a) SはADRが成立しなければF_Sの返済を受け,ADRが成立すれば期待値でqF_S+ (1−

q)(akq−α)の利得を得る．必ず前値の方が大きいので，Sは常にADRに賛成しない．

(b) JはADRが成立しなければδ(k−α)−FSを,成立するとqFJ を手にする．以下の不 等式が成立するとき，JはADRに賛成する．

F_S > δ(k−α)−qF_J. (6.14)

(c) 上の不等式が成立しかつIS < IJのとき，多数決によりJの意見が採用さ れ新ADRは 成立する（旧ADRは成立しない）．

上の不等式が成立しかつI_S > I_Jのときは多数決によりSの意見が採用され新ADRは 成立しない（旧ADRも成立しない）．

上の不等式が成立しないときは，全員一致で新旧ADRともに成立せず，民事再生 に移 行しても合意に至らず清算されることとなる．

2) FS ≤akq−αのとき

(a) SはADRが成立しなければF_S の返済を受け,ADRが成立してもF_S の返済を受ける．

賛成するかどうかについて無差別なので賛成するものと考える²⁵⁾．

(b) JはADRが成立しなければδ(k−α)−FSを，成立するとqFJ+ (1−q){(akq−α)−FS} を得るので，以下の不等式が成立するとき，JはADRに賛成する．

F_S+F_J ≥δ(k−α) +α

q −ak(1−q)−α (6.15)

(c) (6.15)式が成立するとき，全員一致で新旧ADRともに成立する．

(6.15)式が成立せず，かつIS < IJのとき，多数決によりJの 意見が採用され新旧ADR ともに成立しない．

(6.15)式が成立せず，かつIS > IJのとき，多数決によりSの意見 が採用され新ADR は成立する（旧ADRは成立しない）．

民事再生に至ったときに清算となる条件と本節の分析を統合することにより，次のような均衡が 導出できる．

補題6.3

δ(k−α) =A,^δ(k−_q^α)+α−ak(1−q)−α=B, δ⁴akq−δ²(δ²ak+α) +^{k−α(1_q^−δ)}δ =Cとすると (B < Cであることはすぐ確認できる)，

1.民事再生に至るとき清算が部分ゲーム均衡となるとき，以下が成立すれば均衡として現新ADR ともに成立する．

IS, IJ, FS, FJに関係なくFS, FJについて以下を満たす．

δ²(δ²akq−α)> FS, FS+qFJ< A, B < FS+FJ≤C

2.民事再生に至ると清算が部分ゲーム均衡となるとき，均衡として新ADRは成立するが現ADR は成立しない範囲は存在しない．

2 ただしADRの新ルールなので仮に金額要件を外すと，以下が成立すれば均衡として新ADR は成立するが現ADRは成立しない範囲があり，言い換えると新ルールを採用する効果があらわ れる．

(1)I_S> I_JでかつF_S, F_Jについて以下を満たす．

δ²(δ²akq−α)≤F_S ≤akq−α, F_S+qF_J < A, F_S+F_J < B (2)IS> IJでかつFS, FJについて以下を満たす．

F_S≤δ²(δ²akq−α), F_S < F_J, F_S+F_J < B F_S

F_J FS =FJ

IS =IJ(FS =FJ/b)

FS =−qFJ+δ(k−α) δ²(δ²akq−α)

FS =−FJ+δ⁴akq−δ²(δ²ak+α) +^{k−α(1_q^−δ)}δ 0

補題3.1(1) 補題3.2’(2)

akq−α

F_S=−F_J^δ(k−_q^α)+α−ak(1−q)−α 補題3.2’(1)

図6-6 命題6.1

APルールのもとでは，ADR新ルールの成立要件として，金額ベースと人数ベースの両方が必要 であるときは新ルールの効果は現れないが，金額ベースの要件を外せば新ルールの効果が現れる．

民事再生が成立したとき

ADR非成立

ADR成立

民事再生が成立

確率q 確率1−q

(RS, RJ) = (FS, FJ)

2)3)(R_S, R_J) = (δ²(ke^∗_L−α),0) 確率q

確率1−q

(R_S, R_J) = (F_S, F_J)

1)(RS, RJ) = (FS, δ²(ke^∗_L−α)−FS) or

3)(R_S, R_J) = (ke^∗_P −α,0)

1)2)(R_S, R_J) = (F_S,(ke^∗_P−α)−F_S) or

図6-7

各主体のADR参加選択と新旧ADRの成立 FSについて次の3つのケースにわけて分析する．

1) FS < δ²(δ²akq−α)のとき

(a) SはADRが成立しなければqF_S+ (1−q)F_S =F_Sを,成立しても同じくF_Sを手にす る．無差別なので，Sは必ずADRに合意する ．

(b) JはADRが成立しなければqFJ+ (1−q){δ(δakq−α)−FS}，成立するとqFJ+ (1− q){(akq−α)−F_S}の期待値を得る．この範囲では後値が前値より大なのでJは常に ADRに必ず合意する．

(c) よって旧ADRは常に成立し，プロジェクトが実行される．

2) δ²(δ²akq−α)≤FS ≤akq−αのとき

(a) SはADRが成立しなければqFS+(1−q)δ²(δ²akq−α)を,成立するとqFS+(1−q)FS= F_Sを手にする．この範囲では後値が前値を上回るので，Sは必ずADRに賛成する．

(b) JはADRが成立しなければ期待返済額はqFJ，成立するとqFJ+(1−q){(akq−α)−FS} となる．後値が前値を上回るのでJは常にADRに賛成する．

(c) よって新旧ADRとも常に成立する．

3) akq−α < FS のときのとき

(a) SはADRが成立しなければqF_S + (1−q)δ²(δ²akq−α)を,成立するとqF_S + (1−

q)(akq−α)を手にする．この範囲では後値が前値を上回るので，Sは必ずADRに賛成

する．

(b) JはADRが成立しなければqFJ，成立してもqFJしか手に入らない．無差別なのでJ は常にADRに必ず賛成する．

(c) よって新旧ADRとも常に成立する．

補題6.4

私的整理成立後のプロジェクトが失敗したときにAPルールが採用されるときは，均衡において 民事再生が成立する場合には，FSの大きさにかかわらず新旧ADRどちらも全一致で成立し，プ ロジェクトは実行される．

民事再生後のプロジェクト実行と，ADR成立後のプロジェクト実行を比較することになるが，

時間的コストの関係でADRを成立させた方が両者にとって望ましい．