価格変動構造

第 5 章サーッーー制度導入後場ス入後場ス

2. 白金

5.5.2 価格変動構造

節，期間

4

種類商品先物価格前日差対

9

当．訳，

∆P

t 均構造対，

1

^自己回

：

∆P

= + φ∆P

t−1

+ ε

t，：

∆P

= + ε

t，均構造考えい場合：

∆P

= ε

3

^通 ^{あ，}

ε

t 対，規，

Kou

^，指数

4

^{半規}

3

^通 ^{あ，} ^{組合わ} ^考慮

3 × 3

計

9

^通 ^．

各期間商品先物価格価格前日差対，推

定行い，

DIC

^い ^最適 ^選択 ^． ^期間 ^選択商品結果い表

5.3

^示 ^{．対象期間}

表

5.3:

^選択

期間対象金白金ソン原油

全期間 ∆P φ

ε 指数半規指数半規指数半規指数半規第1期間 ∆P

ε 指数半規指数半規指数半規指数半規

第2期間 ∆P 均構造均構造

ε Kou 指数半規指数半規指数半規表中略語，“φ ” 1 自己回，“ ” ，“ 均構造 ” ∆P

均構造考え，∆P =ε 示い．

全期間場合，

∆P

t い，金

1

^自己回 ^選択 ^，

3

^商品 ^選択 ^．

ε

t い，全商品

指数

4

^{半規} ^選択 ^い ^{，落局面} ^裾 ^{，昇局面} 比較的裾軽い形状い考え．

推定値検討表

5.4

^{参照．}

白金，ソン，原油

3

^商品 ^，

∆P

t 均構造対仮定選択い．推定結果，白金，推定値

−10.102

^，

表

5.4:

^選択 ^{推定値：全期間}

(a)金： φ ，指数半規

θ σ φ p p

事後均 0.029 1880.143 3.999 0.113 0.408 0.592 事後標準偏差 0.002 124.074 1.118 0.068 0.022 —

5% 0.027 1685.406 4.951 0.221 0.375 —

95% 0.032 2090.978 1.848 0.001 0.446 —

(b)白金：，指数半規

θ σ p p

事後均 0.020 4104.004 10.102 0.410 0.590 事後標準偏差 0.001 288.572 2.051 0.021 —

5% 0.018 3645.166 11.920 0.378 —

95% 0.022 4582.683 5.880 0.449 —

θ σ p p

事後均 0.0013 896429.100 100.578 0.412 0.588 事後標準偏差 0.0001 61858.460 30.140 0.022 —

5% 0.0012 797450.500 128.730 0.379 —

95% 0.0014 1001410.001 37.462 0.450 —

(d)原油：，指数半規

θ σ p p

事後均 0.0014 761917.000 92.106 0.414 0.586 事後標準偏差 0.0001 54401.740 28.829 0.021 —

5% 0.0013 675167.800 118.721 0.382 —

95% 0.0015 853870.200 32.000 0.449 —

事後標準偏差

2.051

^，

90%

^信用区間

(−11.920, −5.880)

^{，ソン} ^， ^推定値

−100.578

^{，事後標準偏差}

30.104

^，

90%

^信用区間

(−128.730, −37.462)

^，原油

，推定値

−92.106

^{，事後標準偏差}

28.829

^，

90%

^信用区間

(−118.721, −32.000)

^，

，

3

^商品 ^負 ^{，価格前日差} ^{均的負値} やい状況あ考え．一方，

ε

t 全指数

4

^半 ^規

選択，落局面裾昇局面比較的裾軽い性質

落局面大値出やい，一方

p

2 推定値い

0.6

^程度あ，ベン起やい状況あ．，

3

商品，大落発生能性あ一方，刻価格回やい状況あ考え．

金，

∆P

t 均構造

1

^自己回 ^選択 ^い ^．

推定値

−3.999

^{，事後標準偏差}

1.118

^，

90%

^信用区間

(−4.951, −1.848)

^あ負値，

φ

^推定値

−0.113

^{，事後標準偏差}

0.068

^，

90%

^信用区間

(−0.221, −0.001)

^あ ^{負係数} ．負自己回構造持い

，価格前日差，前日対符号値出や日々騰落繰返やい状況あ考え．一方，

ε

t 金場合指数

4

^{半規} ^選択，落局面大値やい傾向あ．，

p

1 推定値

0.408

^{，事後標準偏差}

0.022

^，

90%

^信用区間

(0.375, 0.446)

^あ ^，負

ベン起，刻回基調あ考え．

，長い期間商品先物価格挙動い論．

，析期間前半部

(

^第

1

^期間 ^{後半部第}

2

^期間 ^，

選択推定値比較，価格変動構造

変あ否検証い．，第

1

^期間 ^選択

推定値い表

5.5

^，第

2

^期間 ^結果 ^い ^表

5.6

．

表

5.5:

^選択 ^{推定値：第}

1

^期間

(a)金：，指数半規

θ σ p p

事後均 0.032 1419.356 2.989 0.417 0.583 事後標準偏差 0.003 148.398 1.996 0.032 —

5% 0.028 1184.727 4.914 0.370 —

95% 0.037 1666.496 1.157 0.473 —

(b)白金：，指数半規

θ σ p p

事後均 0.018 4415.944 5.900 0.420 0.580 事後標準偏差 0.001 464.831 3.877 0.035 —

5% 0.016 3675.282 9.817 0.369 —

95% 0.021 5208.738 1.994 0.483 —

θ σ p p

事後均 0.0014 1076054.137 153.604 0.408 0.592 事後標準偏差 0.0001 103987.953 32.979 0.028 —

5% 0.0012 916286.032 178.812 0.367 —

95% 0.0026 1256323.861 96.373 0.453 —

(d)原油：，指数半規

θ σ p p

事後均 0.0015 924772.200 165.005 0.408 0.592 事後標準偏差 0.0001 90338.760 33.781 0.027 —

5% 0.0013 785517.100 188.862 0.366 —

95% 0.0017 1076927.000 110.238 0.451 —

表

5.6:

^選択 ^{推定値：第}

2

^期間

(a) 金：構造，Kou

θ θ p p

事後均 0.026 0.029 0.450 0.550 事後標準偏差 0.002 0.002 0.023 —

5% 0.023 0.026 0.412 —

95% 0.029 0.032 0.489 —

(b)白金：，指数半規

θ σ p p

事後均 0.022 3683.363 11.600 0.414 0.586 事後標準偏差 0.002 360.113 2.565 0.028 —

5% 0.019 3122.772 13.885 0.372 —

95% 0.025 4290.430 6.193 0.466 —

θ σ p p

事後均 0.0013 726989.100 15.021 0.440 0.560 事後標準偏差 0.0001 74433.550 56.056 0.038 —

5% 0.0011 608266.800 76.543 0.384 —

95% 0.0014 851621.600 97.481 0.509 —

(d)原油：構造，指数半規

θ σ p p

事後均 0.0013 612909.160 0.435 0.565 事後標準偏差 0.0001 54918.849 0.024 —

5% 0.0012 527920.800 0.396 —

95% 0.0015 708414.941 0.474 —

，選択含推定結果概要い，金

表

5.7

^，白金 ^表

5.8

^， ^ソ ^ン ^表

5.9

^{，原油表}

5.10

^．

表中，推定値載い．，

∆ DIC

^当

9

^{う最}

DIC

^値 ^{差あ，}

∆ DIC

0 DIC

^選択 ^あ ^．

，商品価格変動構造特徴述いう．

1.

金

金最構造変商品あ．選択，全期間

∆P

1

^自己回

ε

t 指数

4

^{半規} ^選択 ^，第

1

^期間

∆P

ε

t 指数

4

^半 ^規 ^，第

2

^期間

∆P

構造

ε

Kou

^選択 ^，期間 ^{価格変動構造異} い．

表

5.7:

^{推定結果：金}

(a) 全期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 163.250 2282.203 1.841 0.080

規 166.804 2293.374 1.694 —

構造 165.938 2292.137 — —

θ θ φ p p

φ 1189.182 0.020 0.022 3.768 0.001 0.497 0.503

Kou 10.160 0.028 0.032 4.184 — 0.503 0.497

構造 5.211 0.028 0.032 — — 0.449 0.551

θ σ φ p p

φ 0.000 0.029 1880.143 3.999 0.113 0.408 0.592 指数半規 3.094 0.029 1906.627 4.123 — 0.409 0.591

構造 10.030 0.028 1765.204 — — 0.449 0.551

(b)第1期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 13.764 1499.615 2.012 0.045

規 12.510 1500.397 1.976 —

構造 11.539 1500.973 — —

θ θ φ p p

φ 557.929 0.022 0.025 4.738 0.000 0.497 0.503

Kou 19.641 0.031 0.037 5.121 — 0.514 0.486

構造 18.822 0.032 0.035 — — 0.447 0.553

θ σ φ p p

φ 26.414 0.032 1445.753 2.638 0.092 0.416 0.584

指数半規 0.000 0.033 1419.356 2.989 — 0.417 0.583

構造 0.842 0.032 1312.631 — — 0.447 0.553

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 123.461 2983.874 1.801 0.094

規 125.516 3006.543 1.648 —

構造 123.918 3004.212 — —

θ θ φ p p

φ 635.399 0.018 0.019 3.768 0.000 0.505 0.495

Kou 1.364 0.026 0.030 4.413 — 0.507 0.493

構造 0.000 0.026 0.029 — — 0.450 0.550

θ σ φ p p

φ 535.124 0.027 2298.935 3.770 0.118 0.420 0.580

指数半規 9.950 0.026 2312.016 3.648 — 0.418 0.582

構造 12.801 0.026 2180.017 — — 0.450 0.550

表

5.8:

^{推定結果：白金}

(a) 全期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 121.595 4648.544 0.335 0.002

規 119.600 4644.326 0.329 —

構造 117.662 4638.582 — —

θ θ φ p p

φ 1163.096 0.013 0.015 3.340 0.001 0.495 0.505

Kou 62.578 0.019 0.022 5.837 — 0.515 0.485

構造 55.132 0.019 0.021 — — 0.470 0.530

θ σ φ p p

φ 5.897 0.020 4094.772 9.971 0.048 0.410 0.590

指数半規 0.000 0.020 4104.004 10.102 — 0.410 0.590

構造 5.860 0.019 3500.786 — — 0.470 0.530

(b)第1期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 34.918 4995.347 2.313 0.043

規 33.705 4988.813 2.501 —

構造 32.145 4990.822 — —

θ θ φ p p

φ 540.821 0.012 0.014 4.703 0.000 0.486 0.514

Kou 30.422 0.018 0.020 5.613 — 0.503 0.497

構造 27.222 0.018 0.019 — — 0.459 0.541

θ σ φ p p

φ 10.018 0.018 4426.156 5.395 0.032 0.422 0.578

指数半規 0.000 0.018 4415.944 5.900 — 0.420 0.580

構造 0.311 0.018 4078.529 — — 0.459 0.541

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 89.753 4347.263 1.550 0.046

規 88.789 4347.433 1.410 —

構造 86.976 4337.425 — —

θ θ φ p p

φ 610.183 0.014 0.016 3.116 0.000 0.505 0.495

Kou 26.372 0.019 0.026 9.843 — 0.548 0.452

構造 30.214 0.020 0.023 — — 0.479 0.521

θ σ φ p p

φ 3.377 0.022 3599.838 10.999 0.068 0.415 0.585

指数半規 0.000 0.022 3683.363 11.600 — 0.414 0.586

構造 5.802 0.030 2987.145 — — 0.479 0.521

表

5.9:

^{推定結果：} ^{ソン}

(a) 全期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 54.830 978936.400 20.997 0.030

規 53.670 978495.430 21.723 —

構造 52.100 977644.944 — —

θ θ φ p p

φ 1158.980 0.0009 0.0010 75.011 0.001 0.513 0.487

Kou 36.540 0.0012 0.0015 99.380 — 0.510 0.490

構造 24.210 0.0013 0.0014 — — 0.455 0.545

θ σ φ p p

φ 8.230 0.0013 906525.300 103.263 0.011 0.413 0.587

指数半規 0.000 0.0013 896429.100 100.578 — 0.412 0.588

構造 4.070 0.0013 814298.766 — — 0.455 0.545

(b)第1期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 8.785 997441.765 30.395 0.071

規 8.699 999497.000 34.007 —

構造 7.171 997856.827 — —

θ θ φ p p

φ 532.689 0.0009 0.0009 42.411 0.000 0.511 0.489

Kou 15.936 0.0013 0.0014 56.269 — 0.503 0.497

構造 11.690 0.0013 0.0013 — — 0.467 0.533

θ σ φ p p

φ 416.676 0.0010 1817688.082 132.082 0.007 0.433 0.567

指数半規 0.000 0.0014 1076054.137 153.604 — 0.408 0.592

構造 5.828 0.0013 939104.200 — — 0.467 0.533

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 52.171 966798.912 13.516 0.004

規 50.185 964475.136 13.836 —

構造 48.513 963162.212 — —

θ θ φ p p

φ 623.414 0.0009 0.0010 117.505 0.002 0.516 0.484

Kou 14.096 0.0012 0.0017 183.398 — 0.543 0.457

構造 16.724 0.0012 0.0015 — — 0.443 0.557

θ σ φ p p

φ 7.897 0.0013 735385.723 16.758 0.006 0.440 0.560

指数半規 0.000 0.0013 726989.100 15.021 — 0.440 0.560

構造 0.269 0.0012 709319.950 — — 0.444 0.556

表

5.10:

^{推定結果：原油}

(a) 全期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 77.710 861484.322 18.627 0.032

規 76.630 861011.462 17.452 —

構造 74.950 860592.272 — —

θ θ φ p p

φ 1155.540 0.0010 0.0010 75.126 0.001 0.514 0.486

Kou 37.390 0.0013 0.0016 112.904 — 0.519 0.481

構造 24.280 0.0013 0.0016 — — 0.451 0.549

θ σ φ p p

φ 4.510 0.0014 756536.200 87.851 0.042 0.414 0.586

指数半規 0.000 0.0014 761917.000 92.106 — 0.414 0.586

構造 3.820 0.0013 685693.283 — — 0.451 0.549

(b)第1期間

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 4.246 833042.212 23.646 0.015

規 2.326 830873.093 23.858 —

構造 0.642 829743.640 — —

θ θ φ p p

φ 515.198 0.0010 0.0010 33.565 0.000 0.490 0.510

Kou 27.927 0.0014 0.0014 35.212 — 0.503 0.497

構造 18.348 0.0014 0.0015 — — 0.469 0.531

θ σ φ p p

φ 89.730 0.0014 1015940.929 147.957 0.023 0.412 0.588

指数半規 0.000 0.0015 924772.200 165.005 — 0.408 0.592

構造 5.778 0.0014 771824.009 — — 0.469 0.531

ε ∆P ∆ DIC 推定値

σ φ

φ 78.328 890700.619 12.797 0.068

規 78.391 892368.600 12.018 —

構造 76.583 891507.257 — —

θ θ φ p p

φ 635.698 0.0010 0.0011 87.742 0.002 0.522 0.478

Kou 4.100 0.0013 0.0018 193.043 — 0.551 0.449

構造 8.313 0.0013 0.0017 — — 0.435 0.565

θ σ φ p p

φ 3.527 0.0013 632821.488 14.129 0.065 0.432 0.568

指数半規 0.239 0.0013 634626.000 17.131 — 0.432 0.568

構造 0.000 0.0013 612909.160 — — 0.435 0.565

推定値い，第

1

^期間 ^，推定値

−2.989

^{，事後標準} 偏差

1.996

^あ ^，

90%

^信用区間

(−4.914, 1.157)

^{あ信用区間}

0

^含

い，符号負い断い．，表

5.74(b)

示いう，

∆P

t 構造考え

ε

t 指数

4

^{半規} ^仮定

∆ DIC 0.842

^， ^期間 ^考慮 ^効果 ^高

い考え．，期間先物価格示昇傾向，

値，ベン生確率

p

2 高い生い考え．

第

2

^期間 ^損益 ^， ^落時 ^昇時 ^両局面 ^裾 ^原 ^付近

尖い

5.24(c)

^{参照，}

∆P

t 構造

ε

Kou

^仮定

選択．推定値

θ

< θ

2 ，落局面う

昇局面大値出やい．一方

p

1 推定値

0.450

^あ

負ベン頻度少，落場合価格落幅大い落頻度少価格昇割合大い示い．

2.

白金

白金全期間，第

1

^期間，第

2

^期間 ^い ^い

∆P

ε

t 指

数

4

^{半規} ^仮定 ^選択 ^{，定} ^構造 ^商

品考え．

第

1

^期間 ^推定値

−5.900

^{負値} ^い ^{，事後標準偏差}

3.877

^，

90%

^信用区間

(−9.817, 1.994)

^信用区間

0

^含 ^{い．表}

5.84 (b)

^示 ^{通，}

∆P

t 考慮

ε

t 指数

4

^半 ^規 ^仮定

場合

∆ DIC 0.311

^{い値あ} ^{，期間} ^効果 ^高

い考え．

第

2

^期間 ^，推定値

−11.600

^{，事後標準偏差}

2.565

^，

90%

^信用区間

(−13.885, −6.193)

^あ ^，負 ^考え ^． ^わ ^，第

1

^期

間第

2

^期間

∆P

t 負性質強考ええ．

一方，昇局面起確率

p

2 推定値，期間

0.58

^{程度差} 見，昇局面起やいいう特徴保持い．，両局面推定値，第

1

^期間 ^第

2

^期間 ^，

θ

1 推定値

0.018 0.022

^{増加，}

σ

₂² ^推定値

4415.944 3683.363

^減少 ^{，落}

昇両局面発生値．

3.

ソン

白金様，一貫

∆P

ε

t 指数

4

^{半規} ^仮定選択い．推定値推移い，第

1

^期間 ^，推定値

−153.604

^{，事後標準偏差}

32.979

^，

90%

^信用区間

(−178.812, −96.373)

^あ負値考え，第

2

^期間 ^推定値

−15.021

^{，事後標準偏差}

56.056

^，

90%

^信用区間

(−76.543, 97.481)

^{あ，信用区間}

0

^含

負値言いい．特第

2

^期間 ^，

∆P

ε

t 指

数

4

^{半規} ^仮定 ^場合

∆ DIC 0.269

^い値 ^表

5.94(c)

^{参照，} ^効果 ^高 ^{い考え} ^． ^{わ，第}

1

^期間 ^第

2

期間，均的負値出．

一方，昇局面起確率

p

2 推定値第

1

^期間

0.592

^高い値 ^示

い，第

2

^期間

0.560

^若 ^，価格 ^昇 ^{頻度少}

考え．，局面推定値，第

1

^期間 ^第

2

^期間 ^{，落局面}

θ

₁ ^推定値

0.014 0.013

変いい，昇局面

σ

²₂ ^推定値

1076054.137 726989.100

^減

少，昇局面発生値．

4.

原油

原油構造一部変あ商品あ．第

1

^期間

∆P

ε

_t 指数

4

^半 ^規 ^選択 ^い ⁵^．第

2

^期間

∆P

ε

指数

4

^{半規} ^選択 ^，

ε

t 選択い

，

∆P

t い異選択い．

推定値調，第

1

^期間 ^，推定値

−165.005

^{，事後標準} 偏差

33.781

^，

90%

^信用区間

(−188.862, −110.238)

^あ ^，負

．，第

2

^期間 ^選択 ^い ^{，ソン} ^{様第}

1

期間第

2

^期間 ^均的 ^{負値} ^出 ^考え ^．

一方，ベン発生頻度，第

1

^期間

p

2 推定値

0.592

^，第

2

^期

間

0.565

^{あ，} ^ベ ^ン ^起 ^頻度 ^， ^昇局面

生い．，局面推定値

第

1

^期間 ^第

2

^期間 ^変 ^， ^落局面

θ

1 推定値

0.015

0.013

^わ ^ベ ^ン ^値 ^大 ^， ^昇局面

σ

²₂ ^推

定値

924772.200 612909.160

^減少 ^， ^ベ ^{ン値}

．

商品価格変動構造い，表

5.3

^示 ^析期間

選択推移，金原油構造変，白金ソ

ン構造定い考え．，表

5.4

^，

5.5

^，

5.6

^示 ^{通，}

選択推定値推移，構造定い商品白

金あ，ソン原油，価格変動均的負値

一方，ベン起いう構造変観測．

原油第1期間表5.10 (b) 示う，考え規仮定場合

∆ DIC 0.642 い値い． 5.5 (b) ∆P ，原付

近軸対称近，規近い特徴視覚的確．一方，均 0 あ規仮定，先物価格挙動昇落偏特定傾向持い考え，実際や昇傾向示い．う昇傾向

ベン起やいいう性質生推測，DIC 選択通，ベン指数半規適用う妥当あ断．

ドキュメント内本文 Thesis 総合研究大学院大学学術情報リポジトリ A1676本文 (ページ 105-116)

価格変動 構造

第 5 章 サー ッ ー ー制度導 入後 場 ス入後場 ス

2. 白金

5.5.2 価格変動 構造

4

9

∆P

1

∆P

= + φ∆P

+ ε

∆P

= + ε

∆P

= ε

3

ε

Kou

4

3

3 × 3

9

DIC

5.3

5.3:

∆P

1

3

ε

4

5.4

3

∆P

−10.102

5.4:

2.051

90%

(−11.920, −5.880)

−100.578

30.104

90%

(−128.730, −37.462)

−92.106

28.829

90%

(−118.721, −32.000)

3

ε

4

p

0.6

3

∆P

1

−3.999

1.118

90%

(−4.951, −1.848)

φ

−0.113

0.068

90%

(−0.221, −0.001)

ε

4

p

0.408

0.022

90%

(0.375, 0.446)

(

1

2

1

5.5

2

5.6

5.5:

1

5.6:

第 5 章サーッーー制度導入後場ス入後場ス

5.5.2 価格変動構造