主成分負荷量による解 析

下記図４－２及び図４－３の大手２社の主成分負荷量グラフに おいて，第 2.076

0.948 1.798

1.354 1.900

1.242 1.828

1.428 1.964

1.182

0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000

1 2 3 4 5 6

固有値

花王 資生堂 POLA コーセー マンダム

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１主成分（Comp１）は，当該企業が総合的にどのような力を有するかを表して いる。

図４－２における花王の第 1 主成分は，売上と当期純利益と現金の正相関 が強く，花王は収益を重視しているものと判断できる。このため，花王の第１ 主成分はいわば「総合的収益力」を表しているものと考える。

図４－３における資生堂の第 1 主成分は，投資 CF と売上と現金との正相 関が強く，財務 CF との負相関が強い。このため，資生堂はキャッシュ・フロ ー を 重視 して い ると 判断 す るこ とが で き， 同社 の 第 １ 主成 分 は「 総合 的 資金 調達力」を表していると考える 。

一方，図４－２における 花王の第２主成分（Comp２）は，従業員人数と強 い負相関を持ち，投資活動 CF との正相関が強い。このため，花王は生産性が 高 い と判 断す る こと がで き る。 そし て ，収 益力 を 増す ため の 投資 活動 に コス トをかけている。以上から，花王の第２主成分については「コストパフォーマ ンス」を表していると考える 。

図４－３における資生堂の第２主成分は，花王と同じく従業員人数と強い 負相関を持っている。資生堂についても生産性が高く，第２主成分は「コスト パフォーマンス」と 表していると考える。

大手２社花王と資生堂の主成分負荷量は下 記の通りである。

表 ４ －７ 大手 花王 と 資生 堂 の主 成 分負 荷量 主 成 分負 荷 量

花 王 資 生 堂

Comp.1 Comp.2 Comp.1 Comp.2 売 上 高 -0.460 -0.145 0.482 0.141 当 期 純利 益 -0.456 -0.191 0.086 0.689 投 資 活動 CF 0.419 0.345 0.501 -0.241 財 務 活動 CF -0.383 0.384 -0.504 0.109

現 金 -0.434 -0.143 0.454 0.372

従 業 員数 0.264 -0.810 0.221 -0.545

大手２社花王と資生堂の主成分負荷量を図にしたものは以下である。

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図 ４ －２ 大手 会社 花 王の 主 成分 負 荷量 グラ フ

図 ４ －３ 大手 会社 資 生堂 の 主成 分 負荷 量グ ラ フ

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大手花王の第１主成分と第２主成分は以下の式で表される。

大手資生堂の第１主成分と第２主成分は 以下の式で表される。

以 上 の 大 手 ２ 社 に 対 し ， 中 小 化 粧 品 ３ 社 の 主 成 分 負 荷 量 を 以 下 図 ４ － ４，

図４－５及び図４－６に示した。

図４－４における POLA の第１主成分は，売上高，当期純利益，現金 及び従 業員数との負相関が強い 。これにより，POLA については収益と規模を重視し ているものと判断できる 。よって，POLA の第１主成分は「総合的成長力」 を 表しているものと考える。

図４－５におけるコーセーの第１主成分は，売上高，当期純利益及び現金 との関係が強い。これにより ，コーセーの第１主成分は「総合的収益力」を表 しているものと考える。

図４－６におけるマンダムの第１主成分は，売上高，当期純利益，従業員 数 及 び現 金と の 関係 が強 い 。こ れに よ り， マン ダ ムに つい て は収 益と 規 模を 重 視 して いる と 判断 でき る 。よ って ， マン ダム の 第１ 主成 分 は「 総合 的 成長 力」を表しているものと考える。

一方，図４－４における POLA の第２主成分は，投資活動 CF との強い負相 関，財務活動 CF との強い正相関を持っている。これにより POLA は，借入金 や 社 債な どに よ り 資 金調 達 を行 って お り， 積極 的 な会 社経 営 を行 って お り，

財務活動にコストをかけている と判断できる。よって，POLA の第２主成分は

「資金調達力」を表しているものと考える。

図４－５におけるコーセーの第２主成分は，POLA と同じく投資 CF との強

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い負相関，財務 CF との強い正相関を持っている 。これにより，借入金や社債 な ど によ り資 金 調達 を行 い なが ら積 極 的な 会社 経 営を 行 い ， 財務 活動 に コス トを費やしているものと判断できる。よって，コーセーの第２主成分は「資金 調達力」を表しているものと考える。

図４－６におけるマンダムの第２主成分は ，投資 CF との強い正相関，財務 CF との強い負相関を有している。マンダムは，所有する設備や，株，債券な ど を 譲渡 した 金 額を 金融 機 関へ の 返 済 に回 して い るこ とが 伺 える 。マ ン ダム は 積 極的 資金 調 達を 行っ て いる が， 投 資活 動に コ スト をか け てい ると 判 断で きる。よって，マンダムの第２主成分は「資金調達力」を表しているものと考 える。

中小３社の主成分負荷量は下記の通りである。

表 ４ －８ 中小 ３社 POLA， コ ーセ ー及 び マン ダム の 主成 分 負荷 量 主 成 分負 荷 量

POLA コ ー セー マ ン ダム

Comp.1 Comp.2 Comp.1 Comp.2 Comp.1 Comp.2 売 上 高 -0.49021 -0.01049 0.46404 0.32092 0.473732 -0.23571 当 期 純利 益 -0.50170 0.05750 0.47491 0.28463 0.496301 -0.03047 投 資 活動 CF -0.00632 -0.74659 -0.04091 -0.69451 -0.00206 0.721702 財 務 活動 CF -0.26198 0.60216 -0.36141 0.49905 -0.22848 -0.61698 現 金 -0.45246 -0.23614 0.50879 -0.02640 0.475518 -0.16068 従 業 員数 -0.48435 -0.14431 -0.40984 0.28966 0.500938 0.127183

以上の主成分負荷量を図示すると，以下の通りである。

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図 ４ －４ 中小 会社 POLA の 主 成分 負荷 量 グラ フ

図 ４ －５ 中小 会社 コ ーセ ー の主 成 分負 荷量 グ ラフ

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図 ４ －６ 中小 会社 マ ンダ ム の主 成 分負 荷量 グ ラフ

中小社 POLA の第１主成分と第２主成分は以下の式で表される。

中小社コーセーの第１主成分と第２主成分は以下の式で表される。

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中小社マンダムの第１主成分と第２主成分は以下の式で表される。

５．主成分得点の推移を可視化

前節の主成分負荷量グラフの解釈に続き，以下では，主成分得点の年度推移を 示し，これを散布図により可視化し，各社の主成分に影響を及ぼしている変数を 踏まえて，各社の経営の方向性を概観する。