SBI証券
国内最⼤⼿のディスカウントブローカー
SBIホールディングス（東証1部 8473）の⼦会社。1944年設⽴の⼤沢証券株式会社を⺟体に、1999年10⽉にイー・トレー ド証券がインターネット証券取引サービスを開始した。イー・トレード証券は、2005年にフィデス証券を吸収合併、2007 年10⽉にSBI証券（旧ワールド⽇栄フロンティア証券）と合併し、SBIイー・トレード証券となった。2008年8⽉、SBI証 券はSBIホールディングスにより完全⼦会社化された。同持株会社傘下には銀⾏業・損保業・資産運⽤業などがある。
SBI証券は、業界最低⽔準の⼿数料により、2000年代前半に個⼈売買代⾦のシェアを⾼め、2017年3⽉現在、⼝座数、預 かり資産、売買代⾦などで業界最⼤規模を誇る。
松井証券｜8628
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CoverageSBI証券の主要指標及び業績推移
出所：各種資料をもとにSR社作成 2016年3⽉期より連結決算
楽天証券
楽天株式会社（東証1部 4755）の⼦会社。1999年3⽉、⽶国DLJや住友銀⾏などの出資により、DLJディレクトSFG証券 株式会社を設⽴。1999年6⽉、インターネット証券取引サービスを開始した。2003年11⽉に楽天がDLJディレクトSFG証 券を⼦会社化、2004年7⽉に楽天証券に社名を変更した。
SBI証券と同様に、2000年代前半に⼿数料引き下げを積極的に進め、個⼈売買代⾦に占めるシェアを⾼めた。楽天グルー プ内の連携を進め、顧客誘導、投信販売、ポイント提携などを⾏っている。
主要指標 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期
⼝座数（千⼝座） 2,609 2,944 3,246 3,564 3,840
前年⽐ 9.3% 12.9% 10.3% 9.8% 7.7%
預り資産残⾼（⼗億円） 5,721 6,750 8,185 8,313 9,388
前年⽐ 32.6% 18.0% 21.3% 1.6% 12.9%
国内株式委託売買代⾦（⼗億円） 50,531 129,986 108,449 115,715 92,516
前年⽐ 37.0% 157.2% -16.6% 6.7% -20.0%
業績（百万円） 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期 純営業収益 40,370 69,878 72,188 79,012 74,811
前年⽐ 12.0% 73.1% 3.3% 9.5% -5.3%
受⼊⼿数料 23,378 41,453 40,241 43,872 40,125
前年⽐ 17.0% 77.3% -2.9% 9.0% -8.5%
委託⼿数料 17,305 32,190 28,606 31,311 28,467
前年⽐ 17.0% 86.0% -11.1% 9.5% -9.1%
純営業収益構成⽐ 42.9% 46.1% 39.6% 39.6% 38.1%
引受け・売出し等の⼿数料 297 575 1,441 1,146 1,495 募集・売出し等の取扱⼿数料 1,858 3,714 3,946 4,306 3,411 その他の受⼊⼿数料 3,918 4,974 6,247 7,110 6,753 トレーディング損益 6,731 8,096 8,363 8,692 8,055
前年⽐ -5.9% 20.3% 3.3% 3.9% -7.3%
純営業収益構成⽐ 16.7% 11.6% 11.6% 11.0% 10.8%
⾦融収⽀ 10,187 20,254 23,537 26,402 26,565
前年⽐ 16.1% 98.8% 16.2% 12.2% 0.6%
純営業収益構成⽐ 25.2% 29.0% 32.6% 33.4% 35.5%
販売費・⼀般管理費 28,972 37,118 37,507 41,050 42,253
前年⽐ 1.5% 28.1% 1.0% 9.4% 2.9%
販管費率 71.8% 53.1% 52.0% 52.0% 56.5%
取引関係費 5,903 9,849 9,238 10,142 8,833
前年⽐ 7.3% 66.8% -6.2% 9.8% -12.9%
⼈件費 3,877 3,694 4,227 4,654 5,481
前年⽐ -26.2% -4.7% 14.4% 10.1% 17.8%
システム関連費⽤ 15,965 19,770 20,760 22,194 23,434
前年⽐ 7.8% 23.8% 5.0% 6.9% 5.6%
その他の費⽤ 3,227 3,806 3,282 4,059 4,504
前年⽐ 8.6% 17.9% -13.8% 23.7% 11.0%
営業利益 11,399 32,760 34,681 37,962 32,559
前年⽐ 51.9% 187.4% 5.9% 9.5% -14.2%
営業利益率 28.2% 46.9% 48.0% 48.0% 43.5%
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Coverage楽天証券の主要指標及び業績推移
出所：各種資料をもとにSR社作成 2016年3⽉期より連結決算
カブドットコム証券（東証1部 8703）
三菱UFJフィナンシャル・グループのオンライン証券
2001年4⽉、伊藤忠商事株式会社（東証1部 8001）が出資する⽇本オンライン証券と旧三和銀⾏グループのイ-・ウィン グ証券が合併して誕⽣した。2006年1⽉、旧三菱UFJ証券⼦会社のMeネット証券と合併。2007年6⽉、株式会社三菱UFJ フィナンシャル・グループ（東証1部 8306）の連結対象となり、⽇本格付研究所からオンライン証券で最上位のＡ+格を 獲得した。
オンライン証券で唯⼀、システムを内製化していること、また、唯⼀のメガバンクブループであることを特徴とする。銀
⾏との連携を深めており、銀⾏顧客の獲得、特にシニア層の拡⼤に積極的である。50〜60代の取引シェアは、「シニア 割引」などの施策やMUFGブランドにより相対的に⾼い。
返済期限を13⽇に限定し、株式を調達しにくい銘柄の信⽤売りを可能とする「⼀般信⽤（売短）」を2012年2⽉から提供 している。⼀般信⽤の売建可能銘柄数は業界⼀を誇る。
主要指標 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期
⼝座数（千⼝座） 1,462 1,673 1,839 2,040 2,250
前年⽐ 14.3% 14.4% 9.9% 10.9% 10.3%
預り資産残⾼（⼗億円） 2,279 2,752 3,507 3,534 4,099
前年⽐ 36.7% 20.8% 27.4% 0.8% 16.0%
国内株式委託売買代⾦（⼗億円） 23,021 56,037 45,579 46,549 40,416
前年⽐ 38.7% 143.4% -18.7% 2.1% -13.2%
業績（百万円） 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期 純営業収益 22,042 43,341 44,031 51,756 43,880
前年⽐ 20.8% 96.6% 1.6% 17.5% -15.2%
受⼊⼿数料 15,088 26,066 23,706 24,834 20,478
前年⽐ 11.5% 72.8% -9.1% 4.8% -17.5%
委託⼿数料 11,484 21,509 18,576 19,031 15,669
前年⽐ 22.3% 87.3% -13.6% 2.4% -17.7%
純営業収益構成⽐ 52.1% 49.6% 42.2% 36.8% 35.7%
募集・売出し等の取扱⼿数料 1,065 2,215 2,178 1,944 1,343 その他の受⼊⼿数料 2,538 2,340 2,950 3,858 3,464 トレーディング損益 1,235 5,142 6,508 9,609 9,568
前年⽐ 285.9% 316.4% 26.6% 47.6% -0.4%
純営業収益構成⽐ 5.6% 11.9% 14.8% 18.6% 21.8%
⾦融収⽀ 5,094 11,517 13,261 13,793 13,349
前年⽐ 29.0% 126.1% 15.1% 4.0% -3.2%
純営業収益構成⽐ 23.1% 26.6% 30.1% 26.7% 30.4%
販売費・⼀般管理費 15,047 20,730 23,613 27,275 26,836
前年⽐ 4.8% 37.8% 13.9% 15.5% -1.6%
販管費率 68.3% 47.8% 53.6% 52.7% 61.2%
取引関係費 5,520 9,172 9,932 11,250 10,975
前年⽐ 9.8% 66.2% 8.3% 13.3% -2.4%
⼈件費 2,574 2,743 3,310 3,705 3,597
前年⽐ 26.8% 6.6% 20.7% 11.9% -2.9%
システム関連費⽤ 6,683 8,363 9,660 10,763 11,183
前年⽐ -7.2% 25.1% 15.5% 11.4% 3.9%
その他の費⽤ 267 447 707 1,552 1,078
前年⽐ 161.8% 67.4% 58.2% 119.5% -30.5%
営業利益 6,994 22,611 20,417 24,481 17,043
前年⽐ 79.9% 223.3% -9.7% 19.9% -30.4%
営業利益率 31.7% 52.2% 46.4% 47.3% 38.8%
松井証券｜8628
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Coverageカブドットコム証券の主要指標及び業績推移
出所：各種資料をもとにSR社作成
マネックスグループ（東証1部 8698）
独⽴系オンライン証券、世界の個⼈投資家に機関投資家⽔準の⾦融サービスを提供する⽅針で、多⾓化戦略を採る
1999年4⽉、ソニーと現社⻑松本⼤⽒の共同出資により設⽴、2005年5⽉に⽇興ビーンズ証券と、2010年5⽉にオリック ス証券と合併し、規模を拡⼤した。2010年には中国BOOM証券グループを、2011年には⽶国TradeStationグループを傘 下に納めるなど、海外展開も積極的に進めている。
マネックス証券を中⼼に、⽶国のオンライン証券事業、技術開発を担うTradeStation Group,Inc.、中国オンライン証券 を傘下に抱える。
収益多⾓化の結果、株式委託⼿数料以外の収益構成⽐率も⾼いが、⾼コスト体質である。2017年3⽉期実績を基にした⽐
較で、マネックス証券（単独）は、委託⼿数料率が最⾼⽔準でありながら、オンライン証券⼤⼿5社の中で最も販管費率 が⾼く、最も営業利益率が低い収益構造であった。
最先端の⾦融IT技術を⽤いてグローバル取引プラットフォームの内製開発を進め、差別化を図る。⼿数料競争には消極的 であり、⾼付加価値と多⾓化を推進している。
主要指標 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期
⼝座数（千⼝座） 810 869 921 1,002 1,049
前年⽐ 5.5% 7.3% 6.0% 8.8% 4.6%
預り資産残⾼（⼗億円） 1,472 1,688 2,027 1,921 2,120
前年⽐ 28.5% 14.7% 20.1% -5.2% 10.4%
国内株式委託売買代⾦（⼗億円） 11,211 28,373 27,093 28,676 23,534
前年⽐ 43.7% 153.1% -4.5% 5.8% -17.9%
業績（百万円） 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期 純営業収益 11,472 21,286 20,960 22,389 19,041
前年⽐ 6.9% 85.5% -1.5% 6.8% -15.0%
受⼊⼿数料 7,806 13,362 11,555 12,210 9,842
前年⽐ 7.3% 71.2% -13.5% 5.7% -19.4%
委託⼿数料 6,211 11,340 9,522 9,977 8,032
前年⽐ 10.3% 82.6% -16.0% 4.8% -19.5%
純営業収益構成⽐ 54.1% 53.3% 45.4% 44.6% 42.2%
募集・売出し等の取扱⼿数料 205 352 293 356 224 その他の受⼊⼿数料 1,389 1,670 1,739 1,876 1,585 トレーディング損益 159 623 1,016 1,347 1,108
前年⽐ 297.5% 291.8% 63.1% 32.6% -17.7%
純営業収益構成⽐ 1.4% 2.9% 4.8% 6.0% 5.8%
⾦融収⽀ 3,506 7,300 8,388 8,832 7,534
前年⽐ 2.7% 108.2% 14.9% 5.3% -14.7%
純営業収益構成⽐ 30.6% 34.3% 40.0% 39.4% 39.6%
販売費・⼀般管理費 7,589 9,707 10,839 11,768 11,535
前年⽐ -2.2% 27.9% 11.7% 8.6% -2.0%
販管費率 66.2% 45.6% 51.7% 52.6% 60.6%
取引関係費 3,458 4,672 5,500 5,908 5,010
前年⽐ 0.9% 35.1% 17.7% 7.4% -15.2%
⼈件費 920 1,154 1,159 1,166 1,427
前年⽐ 1.7% 25.4% 0.4% 0.6% 22.4%
システム関連費⽤ 2,931 3,453 3,714 3,847 4,356
前年⽐ -7.4% 17.8% 7.6% 3.6% 13.2%
その他の費⽤ 277 424 462 843 739
前年⽐ 5.3% 53.1% 9.0% 82.5% -12.3%
営業利益 3,882 11,579 10,120 10,621 7,505
前年⽐ 30.8% 198.3% -12.6% 5.0% -29.3%
営業利益率 33.8% 54.4% 48.3% 47.4% 39.4%
松井証券｜8628
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Coverageマネックス証券の主要指標及び業績推移
出所：各種資料をもとにSR社作成
主要指標 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期
⼝座数（千⼝座） 1,349 1,458 1,534 1,635 1,696
前年⽐ 8.2% 8.0% 5.2% 6.6% 3.7%
預り資産残⾼（⼗億円） 2,790 3,150 3,705 3,477 3,803
前年⽐ 26.5% 12.9% 17.6% -6.2% 9.4%
国内株式委託売買代⾦（⼗億円） 10,986 23,855 17,094 17,054 13,316
前年⽐ 34.9% 117.1% -28.3% -0.2% -21.9%
業績（百万円） 13年3⽉期 14年3⽉期 15年3⽉期 16年3⽉期 17年3⽉期 純営業収益 20,678 34,640 29,816 31,886 26,532
前年⽐ 16.8% 67.5% -13.9% 6.9% -16.8%
受⼊⼿数料 12,719 23,913 19,041 19,478 15,379
前年⽐ 21.1% 88.0% -20.4% 2.3% -21.0%
委託⼿数料 10,349 20,655 15,889 16,149 12,683
前年⽐ 24.0% 99.6% -23.1% 1.6% -21.5%
純営業収益構成⽐ 50.0% 59.6% 53.3% 50.6% 47.8%
引受け・売出し等の⼿数料 47 120 99 152 136 募集・売出し等の取扱⼿数料 493 917 707 791 442 その他の受⼊⼿数料 1,828 2,220 2,344 2,384 2,117 トレーディング損益 3,122 4,035 3,797 5,675 4,499
前年⽐ 22.0% 29.2% -5.9% 49.5% -20.7%
純営業収益構成⽐ 15.1% 11.6% 12.7% 17.8% 17.0%
⾦融収⽀ 4,681 6,400 6,832 6,542 6,461
前年⽐ 4.6% 36.7% 6.7% -4.2% -1.2%
純営業収益構成⽐ 22.6% 18.5% 22.9% 20.5% 24.4%
販売費・⼀般管理費 15,801 20,367 21,088 24,428 25,738
前年⽐ 0.8% 28.9% 3.5% 15.8% 5.4%
販管費率 76.4% 58.8% 70.7% 76.6% 97.0%
取引関係費 4,511 6,175 6,278 6,436 5,432
前年⽐ 2.4% 36.9% 1.7% 2.5% -15.6%
⼈件費 2,201 2,629 2,579 3,019 2,995
前年⽐ 17.4% 19.4% -1.9% 17.1% -0.8%
システム関連費⽤ 6,672 8,073 9,049 11,335 13,567
前年⽐ -5.3% 21.0% 12.1% 25.3% 19.7%
その他の費⽤ 2,414 3,487 3,179 3,635 3,741
前年⽐ 2.8% 44.4% -8.8% 14.3% 2.9%
営業利益 4,877 14,273 8,727 7,457 794
前年⽐ 141.3% 192.7% -38.9% -14.6% -89.4%
営業利益率 23.6% 41.2% 29.3% 23.4% 3.0%
松井証券｜8628
LAST UPDATE: 2018.04.26 Research Coverage Report by Shared Research Inc. | www.sharedresearch.jp