EU市場規制(デューディリジェンス規制)
預金保険制度，BIS 規制，そして市場規律
... BIS 規制についてモラルハザードの観点からモデル分析 をし，その有効性について疑問を提示した。ここでの重要なポイントは情報の 非対称性が存在する時，銀行側で数値の偽装・粉飾操作が容易にできることで ある。第５節では市場規律としての劣後債発行の問題を取上げた。情報の不完 備性・非対称性は金融市場に固有のものであり，この情報の偏在こそが銀行の ...
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野村資本市場研究所｜自己資本規制の強化に備えたコンティンジェント・キャピタルの新規発行（PDF）
... ラボバンクが今回、新発債としてココ・ボンドを発行し、投資家からの需要を十分に引 き付けることができたことは、今後の金融規制改革をめぐる議論に一定の影響を与える可 能性がある。 例えば、バーゼル銀行監督委員会（the Basel Committee on Banking Supervision）は、 2009 年 12 月に、金融規制の強化案を示した 15 。そこでは、自己資本の質の向上を図るた ...
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金融調査研究会報告書 金融規制の新展開－金融危機後のグローバルな金融規制改革の実体経済・金融市場への影響分析－
... ② 各国独自規制導入の動きと域外適用 一方、国際合意とは別に、自国金融システムの強化を目的とした独自規制の導入を図る動 きも見られる。 欧米では、今般の金融危機の反省から、ハイリスク業務を禁止ないし銀行本体から隔離す る、銀行構造改革（Bank Structure Reform）を巡る議論が進められている。米国では、 銀行グループでの自己勘定取引およびPEファンド取引を禁止するボルカールールの最終規 ...
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野村資本市場研究所｜企業規模に応じた証券法規制を模索する米国SEC（PDF）
... ３．情報の開示、資本調達などに関する提言 報告書は、現在の証券法規制の下では、企 業改革法、中でも 404 条の適用に伴って、中 堅・中小公開企業に過度の負担がかかり、公 開企業が上場あるいは上場を維持することに 要するコストが益々増大するとしている。ま た、最近では私募による調達が増えている一 方、私募においても証券法規制上の問題があ り資本調達の効率性が損なわれていると指摘 ...
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野村資本市場研究所｜外国為替指標の規制改革を巡る動向－NDF市場および通貨選択型投信への影響の可能性－（PDF）
... IOSCO 原則を遵守した改革を最初に実施したのは、外国為替指標の不正操作疑惑の発端 となったシンガポールだった。NDF の不正操作が発覚した際、シンガポール金融管理局 （MAS）は大手金融機関に対して大規模な調査に乗り出し、銀行 20 行を内部統制に不備 があるとして処罰し、133 名のトレーダーが金利及び為替指標を不正操作しようとしてい たことを明らかにした。そして、2013 年 6 月、MAS は、金融指標（主に金利及び外国為 ...
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野村資本市場研究所｜米国におけるバーゼルⅢ最終規則とレバレッジ規制に関する新たな提案（PDF）
... 資産 10 兆ドル以上の銀行持株会社を対象とするものである 36 。具体的には、JP モルガ ン・チェース、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、ゴール ドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、ス テート・ストリートが対象になる 37 。新規制は、資本保全バッファーと同様、対象の銀行 持株会社に対して追加的レバレッジ比率 3％にレバレッジ・バッファーとして ...
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1J4-OS-13a-4 分散投資規制が市場に与える影響についての検証
... 図 1 から図 4，および，表 1 から，市場価格の推移，平均，分 散，標準偏差の値には大きな違いは見られない．また，図 5 か ら，注文の出来高は，各資産保有数の絶対値が小さくなると減 っていくことが分かる．これは，エージェントが買い（売り）である と判断し続けた場合，保有数が制限されているために，買い（売 り）増していくことが途中でできなくなるため，売買が減ってしまう ...
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野村資本市場研究所｜米国のOTCデリバティブ規制改革－改革の全体像と課題－（PDF）
... （narrow-based security index）等を参照する証券派生スワップ（security based swap）を管 轄する。スワップと証券派生スワップの両方の性質を持つものに関しては、混合スワップ （mixed swap）として両当局が共同で管轄する。 もっとも、CFTC と SEC の規制内容は、完全に統一されているわけではなく、同じ内容 ...
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野村資本市場研究所｜国際基準との調和も踏まえた米国SIFI規制（PDF）
... ２．リスク管理・リスク委員会に関する規制 ドッド・フランク法 165 条(h)は、取引所に上場する連結総資産 100 億ドル以上の銀行 持株会社、上場する FRB 監督ノンバンク金融会社に対し、リスク委員会の設置を義務づ け、上場する連結総資産 100 億ドル未満の銀行持株会社には、リスク委員会の設置義務づ けの要否を FRB の判断に委ねる。これを受けて規則提案は、対象会社（非上場会社も含 む）および上場する連結総資産 ...
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野村資本市場研究所｜タイの為替・資本取引規制を巡る最近の動き(PDF)
... タイの為替・資本取引規制を巡る最近の動き ここ最近、タイにおける為替・資本取引規 制を巡る動きが新たな展開を見せている。 タイ中央銀行（Bank of Thailand、BOT） は 2005 年 4 月、機関投資家による外国証券 投資の規制を一部緩和すると発表し、外国で 発行されたタイ国債および社債について無期 限、無制限に投資できるようにした 1 。同国 ...
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野村資本市場研究所｜アセアンにおける銀行への外資出資規制と最近の動き（PDF）
... Ⅲ アセアン主要国における外資出資規制と同規制を巡る最近の動き １．インドネシア １）外資系金融機関のプレゼンスが大きいインドネシア インドネシアでは、従来国内投資家、海外投資家を問わず、単一株主がインドネシアの 商業銀行の発行済み株式を最大 99％まで保有することが可能であるなど、東南アジアで 最も外資規制が緩い国の一つであった。同国の外資規制が緩かった背景には、1997 年の ...
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野村資本市場研究所｜米国SECによる投信・ETFのデリバティブ取引規制改革案－レバレッジド・インバースETFに対する影響－（PDF）
... ２．リキッド・オルタナティブのエクスポージャー リキッド・オルタナティブの中で最もエクスポージャーが高い運用戦略は、マネージド・ フューチャーズ戦略である。マネージド・フューチャーズ戦略とは、主に株式・債券・通 貨・コモディティの先物を投資対象とし、大量かつ機動的なシステム売買により、市場の トレンドに追随することを目指すヘッジファンド運用戦略である 17 。図表 10 及び 11 が示 ...
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戦後日本における市場秩序の受容と否定――構造改革・規制緩和路線の経済思想史的背景
... ラジャンとジンガラスの議論では，小集団は銀行業者などの業界団体ない し大銀行からなる利益集団である．これに対して彼らの議論では，大集団は 消費者=投資家であるマクロ的な一般市民であり，上記利害集団モデルを適 用することにより，市場の受益者である一般市民は，強力な交渉力をもつ銀 行などの反市場勢力の犠牲になるという結論が導かれる．たしかに，一般市 ...
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野村資本市場研究所｜金融規制改革の議論の途上で発行されたコンティンジェント・キャピタルの事例（PDF）
... このうち、利払い停止に関するトリガー条項としては、①利払いを行うと、イタリア国 内の銀行規制に基づいて算出されるウニクレディットの自己資本比率（total risk-based capital ratio）が 8％、ないし金融当局が定める最低水準のいずれか高い水準を下回る場合、 ②すでに①の資本水準を下回っている場合、③イタリア国内の規制上、あらゆるクラスの 株式資本（share ...
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構成 Ⅰ. 金融 資本市場の整備と不公正取引防止の意義 Ⅱ. インサイダー取引規制 Ⅲ. 不公正ファイナンス 1
... 民営化を進展させたのはポーランドのほうだった。 数年後の状況は、ポーランドにやり方が正しかったことを証明しているように思 われる。 チェコの株式市場は開始時点では規模が大きかったが、小口投資家が有効に 保護されていないことを理解し始めるにつれて、急速に勢いを失った。投資家がイ ンサイダーによって騙されていたとか、少数株主に対して企業のインサイダーと大 ...
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野村資本市場研究所｜日本のOTCデリバティブ規制改革－改革の具体的な方向性を示した金融庁－（PDF）
... その後、電子取引基盤は、米国ではスワップ執行ファシリティ（swap execution facility、 SEF）として、EU では組織化された取引施設（organized trading facility、OTF）として、取 引所等とともに利用を義務付けることが、米国では決定、EU では提案されている 2 。 また、各国の証券監督当局などで構成される証券監督者国際機構（IOSCO）は、2011 年 2 ...
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参入市場でさらなる拡大 市場は成長鈍化 主要地域で規制強化の流れ 先進国 (2~4%): 成熟による需要鈍化 医療費抑制圧力新興国 (10~14%): 需要拡大も 価格圧力強まる米国 :FDA 品質システム規制 (QSR) 強化 査察厳格化中国 : 独自規制 基準 流通改革 国内企業育成強化 周辺領
... 参入市場でさらなる拡大 市場は成長鈍化、主要地域で規制強化の流れ 周辺領域を含めると当社参入市場は拡大余地あり 先進国 (2～4%)：成熟による需要鈍化、医療費抑制圧力 新興国 (10～14%)：需要拡大も、価格圧力強まる ...
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野村資本市場研究所｜資本規制下の人民元の国際化の限界― 内外市場間の裁定取引によって歪められた資金の流れ ―（PDF）
... 。しかし、実際には、オンショア市場とオフショア市場の間に厳 しい資本規制が敷かれているため、「為替裁定」にかかわる両市場間の送金は貿易決済と いうルートを通さなければならない場合が多かった。一部では、国内から香港に送金する 時に、香港での関連企業から金を輸入し、その代金を人民元で支払い、逆に香港から国内 ...
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野村資本市場研究所｜FRBにより最終化された外国銀行組織へのプルデンシャル規制（PDF）
... 最終規則では、バーゼルⅢの移行期間と平仄を合わせ、また、中間持株会社の負担軽減 を図るため、レバレッジ比率要件の適用開始日を 2018 年 1 月 1 日に延期したほか、中間持 株会社が先進的手法規則の条件に達した場合であっても、同規則の遵守を求めない扱いに している。こうした緩和措置はあるものの、最終規則は、FBO に対して厳格な資本規制を 求めたものと見なすべきであろう。例えば、規則案に寄せられたコメントのなかに、中間 ...
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野村資本市場研究所｜中国・証券会社の資産管理業務に対する規制の変遷と今後の展望（PDF）
... 加えて、銀行理財商品に対する新規制は、SPV 経由、非標準化債権資産に投資している 資金フローを透明化・可視化し、SPV がまた別の SPV に投資するといった形での市場全 体のレバレッジ拡大を抑える目的があるものと思われる。ただ、この新規制によって、今 度は証券会社の資産管理商品に流入する銀行理財商品の投資金額が減少する可能性が出て きている。新規制は、2012 ...
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