野村資本市場研究所 客員研究員
野村資本市場研究所｜ｴｺﾉﾐｯｸ･ﾃﾞﾘﾊﾞﾃｨﾌﾞｽﾞ （PDF）
... エコノミック・デリバティブズ 2002 年 10 月、 米国の雇用統計発表数値の前月比増減幅に関するオプションの取引がスタ ートした。今後、米国小売売上高や ISM 指数、GDP、インフレ率等のオプション取引も予 定されている。伝統的な金融や商品の市場価格をベースとしたデリバティブとは異なるこ うしたデリバティブ取引の登場は、リスクヘッジの可能性を広げるという期待もあるが、 ...
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野村資本市場研究所｜米国の電子証券取引ネットワーク（ECN） (PDF)
... Nasdaq 市場のマーケット・ メーカーとして最大のシェアを握るようになった証券会社である。E トレード、アメリトレード、TD ウォ ーターハウスなどが出資者として名を連ねている。傘下のナイト・セキュリティーズは、Nasdaq 市場登録 銘柄及び OTC ブリティン・ボード登録銘柄 7,100 銘柄のマーケット・メイクを行っている。一方、トライ ...
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野村資本市場研究所｜中国の店頭株式市場（三板市場）の現状と課題（PDF)
... 中国で新興企業を対象にした資本市場が重要性を帯びる背景には、中国が 2020 年まで に「創新型国家を建設する」目標を掲げていることがある。この内容は、中国が自身の 「創新能力」（技術革新能力）を強化することによって、以前から課題となっている産業 構造の調整や経済成長の方式転換を推進し、省エネ・環境保護型の社会を建設するという ものである。例えば、労働集約的で安価な製品の製造拠点から、より付加価値の高い産業 ...
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野村資本市場研究所｜近年の米国SMA及びファンドラップ市場におけるイノベーション（PDF）
... 最適なアセット・アロケーションの構築は、特に 2008 年の金融危機時のように市場が下 落し、ボラティリティが上昇するような局面において真価が問われる。 JP モルガンの場合、 顧客に「金融危機時にどのような投資行動をとったか」という質問をすることでポートフ ォリオ構築の一助としている。また、「 MAPS ツール」と称されるプランニングツールを 用いて、米国における過去約 20 ...
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野村資本市場研究所｜最良執行義務とは何か (PDF)
... すなわち、従来、Nasdaq 市場では、Nasdaq 取引端末上で確認される最良気配（いわゆる National Best Bid and Offer: NBBO）での執行が、最良執行にあたるという業界の暗黙の了解 が存在した。注文執行義務ルールの施行によって、マーケット・メーカーの気配値よりも 有利な注文や気配が ECN 上に現れた場合には NBBO に正しく反映されるようになったわけ ...
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野村資本市場研究所｜進展するアジア地域ファンド・パスポート構想（PDF）
... ASEAN 資本市場フォーラム （ASEAN Capital Markets Forum） において、シンガポール、マレーシア、タイの 3 か国が、ASEAN 集団投資スキーム・フ レームワーク（ASEAN CIS Framework）に合意した。ASEAN 集団投資スキーム・フレー ムワークでは、シンガポール拠点の資産運用会社がマレーシアとタイの個人投資家に対し ...
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野村資本市場研究所｜拡大するタイの住宅金融（PDF）
... また、住宅ローンの金利タイプの主流が変動金利となっていることも、今後の懸念材料 と考える。景気の動向によって金利が上昇すれば返済額が増加するため、延滞が増加する リスクが高まるからである。特に低所得者がその影響を一番受ける可能性が高いだろう。 変動金利が主流なのは、預金が住宅ローンの主たる原資としているためと考えられる。長 期・固定金利の住宅ローンを導入するためには、長期資金の調達が不可欠であり、今後は ...
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野村資本市場研究所｜EU金融ベンチマーク規則の概要（PDF）
... 市場で観察した第三者の実取引データ、④確定気配値、⑤参照気配値もしくはエキスパー ト・ジャッジメント 21 、となっている。 このようなインプット・データに用いることのできるデータの順位付けはウォーターフ ォール・アプローチと呼ばれ、FSB の主要な金利ベンチマークの改革に関する報告書でも、 （ア）原市場における取引、 （イ）関連する市場における取引、 （ウ）確定気配値、 （エ）参 ...
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野村資本市場研究所｜ドイツの新しい株式取引システム (PDF)
... ３）XETRA システムの導入まで こうした中で、ドイツ証券取引所株式会社は、IBIS システムを全面的に更新し、長期的 にはフランクフルト証券取引所の立会場取引を廃止するという方向を明確にした。そして、 欧州の中心的な証券市場としての地位を確立しているロンドン市場への対抗策として進め てきたパリ証券取引所との協力関係の一環として、パリ取引所が導入したスーパーCAC シ ステムを IBIS ...
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野村資本市場研究所｜わが国におけるｴﾝｼﾞｪﾙ投資の課題 （PDF）
... 低調な要因として、特定中小企業の認定制度に関する点と、優遇税制の適用範囲に関す る点が考えられる。更に今後の課題として「私募」に関する制度の見直しも指摘できよう。 中小企業創業活動促進法におけるエンジェル税制の投資対象先の要件には、試験研究費 等の売上高比率が盛り込まれている。しかし米国の制度を確認してみると、こうした基準 を設ける認定制度自体の必要性に疑問が生じてくる。前述のように、米国での被投資企業 の資格は ...
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野村資本市場研究所｜富裕層の実像を探る（PDF)
... ２．資産項目を調整しても依然大きい乖離幅 ただし、これらの統計では対象となる金融資産に違いがある。マクロ統計には含まれて いても、ミクロ統計では家計が意識していないために含まれない資産があるからである （例えば年金準備金や事業用金融資産項目などである）。そこで、マクロ統計で対象とな る金融資産をミクロ統計と同じものに調整し再計算したところ、世帯当たり金融資産額は 2,[r] ...
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野村資本市場研究所｜上場を果たしたブラックストーン（PDF）
... 同社は、バイアウト・ファンドや不動産ファンドの運用で有名である。2006 年には、 米国最大のオフィスビル REIT エクイティ・オフィス・プロパティーズ 2 や半導体メー カーのフリースケール・セミコンダクターの買収等を手がけた。また、2007 年に入って から、約 180 億ドル（約 2.2 兆円）のバイアウト・ファンド（Blackstone Capital Partners Ⅴ ...
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野村資本市場研究所｜米国の教育資金向け税制優遇 （PDF）
... 貯蓄型 529 プランが、加入資格を州の居住者に限定しない全米開放型を取っているので、 運用会社としては、複数の州で運用サービス提供業者の座を獲得しようとする必要性は低 いものの、前述の通りすでに 36 州がプランを開始している。 2001 年 7 月時点で 529 プランの運用サービスを提供している運用会社は表 3 の通りであ る。教育関連ということで、TIAA-CREF（全米大学教職員退職年金基金）が強いものの、 ...
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野村資本市場研究所｜バーゼルⅢ：自己資本の損失吸収力に関する最低要件（PDF）
... 要件 7：かかる資本商品の保有者への対価は、 （破綻処理における承継者を含む） 発行銀行あるいは連 結グループの親会社の普通株でなければならない （注）市中協議文書からの変更点を斜体で表示。 要件 6 は銀行がグループの場合の要件であり、その内容は市中協議文書と同じである。 例えば、海外子会社が Tier 2 商品を発行し、それをグループ全体の Tier 2 として自己資本 ...
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野村資本市場研究所｜官のマネーフロー改革の進展（PDF)
... そして金融自由化も一定の進展をみせた段階で登場した橋本政権の下で、 ようやく官のマネーフロー改革が進展する。すなわち 1996 年 11 月、3 年 ぶりの自民党単独政権として発足した第二次橋本内閣において、首相直属 の「行政改革会議」が設置され、21 世紀における国家機能のあり方、中 央省庁の再編、官邸機能の強化を課題に議論が展開されたのである。 この一環として、官のマネーフローに関しては、郵政三事業の公社への ...
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野村資本市場研究所｜注目が高まるETFｓ（上場投資信） (PDF)
... iShares MSCI Netherlands Index Funds バークレイズ・グローバル・インベスターズ iShares MSCI Singapore Index Funds バークレイズ・グローバル・インベスターズ iShares MSCI South Korea Index Funds バークレイズ・グローバル・インベスターズ iShares MSCI Spain Index Funds ...
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野村資本市場研究所｜米国におけるﾌﾟﾗｲﾍﾞｰﾄ・ｴｸｲﾃｨ・ﾌｧﾝﾄﾞの構造 (PDF)
... ナーの不法行為から生じた債務について他の構成員が個人的責任を負わないという限りに おいて有限責任性を認め、通常の契約上の債務については無限責任とする州も少なからず 存在する。 第二に、使途を弁護士、会計士、医師等の特定の専門家組織に限定している州が存在す る。LLP はそもそも、1980 年代後半に、貯蓄貸付組合（S&L）の相次ぐ破綻から会計士や 弁護士（当時はほとんどが GP ...
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野村資本市場研究所｜タイの為替・資本取引規制を巡る最近の動き(PDF)
... タイの為替・資本取引規制を巡る最近の動き ここ最近、タイにおける為替・資本取引規 制を巡る動きが新たな展開を見せている。 タイ中央銀行（Bank of Thailand、BOT） は 2005 年 4 月、機関投資家による外国証券 投資の規制を一部緩和すると発表し、外国で 発行されたタイ国債および社債について無期 限、無制限に投資できるようにした 1 。同国 ...
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野村資本市場研究所｜勃興するインドネシアのリテール金融ビジネス（PDF）
... いることは間違いなさそうである 31 。また、投信市場の規模拡大は販売エージェント 数の増加によって支えられており、2009 年は新たに 2,657 人のエージェントにライセ ンスが付与され、2009 年末時点のエージェント数は 21,152 人となっている。 プレイヤーの状況を見ると、資産運用業界には 2011 年 2 月時点で 84 社の資産運用 会社が存在し、純資産額トップ 3 社（シュローダー、BNP ...
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野村資本市場研究所｜ソフト・ダラーの管理体制のあり方 (PDF)
... （２）ソフト・ダラー慣行の規模と傾向 ソフト・ダラー協定を締結し、リサーチ等のサービスを手数料の一部として提供する慣 行は、機関投資家のブローカレッジ市場では一般的に行われている 8 。リサーチ等に実際 にハード・ダラーで購入するという場合もあるようだが、多くの投資マネジャーは、ソフ ト・ダラーで購入している。グリニッチ・アソシエイツの調査によると、運用機関の約 ...
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