銀 行券 の性 格 と金融 政 策 の性格

一21一

銀 行券 の性 格 と金融 政 策 の性格

山 口 茂

(1)

貨 幣制 度 が制 度 と して反 省 せ られ は じめ た の は,実 体 貨 幣 を内 容 と して い

・た場 合に おい ては 金 銀 複本 位制 以来 で あ り

,殊 に強 く反 省 せ られ て きた の は 信 用 貨 幣 と して銀 行 券 が重 要 な地 位 を しめ は じめ て来 てか らの こ とで あ る。

実 体 貨幣 が商 品か ら媒 介 財 た る貨 幣 と して 独立 した 場 合 に は,国 家 の 関 与 が あ る とな い とに か か わ らず,貨 幣制 度 の お のず か らな る成 立 で あ って,貨 幣 と商 品一 般 との間 の需 給 関 係 と生 産費 関 係 との離 合 に よ る 自然 的価 値 法則 に よっ て規 定 され るだ け で足 り,た だ貨 幣 価 値 の単 位 を 如 何 に きめ るか と,そ れ に よって 出来 た 貨 幣 の 削 取 の 問 題 を如 何 に 処理 す るか が 問 題 とな るだ けで あ っ た。 金 銀 貨 幣 が ともに 貨 幣 とな り,そ の 間 の交 換 比 率 が 流 通 経済 の 自然 に まか せ た 並 行 本 位 で あ る場 合 に は制 度 と して の問 題 は なか った けれ ど も, 両 貨 幣 の 交換 比率 が 法 定 せ られ た 複本 位 制 とな る場 合 に は じめ て制 度 的反 省

を 必 要 と した と考 え る こ とが 出来 る。

しか るに 信 用 貨 幣 が 各 国通 貨 と して,そ の比 重 を 増 す よ うに な って くる と 銀 行 券 発 行 を従 来 自 由発 行 とな って い た もの を制 度 と して規 制 す る必要 が 起 っ た 。そ の よ うな銀 行 券 発 行 が 加わ って も各 国通 貨 が 国 内通 貨 の性 格 が まだ 重 か った 間 は,そ の 必要 が な か った の で あ るが,産 業 革 命 以後 の 国際 貿 易 の 増 加 と国際 的 貨 幣制 と して の性 格 が増 加す るに従 って 貨 幣 の制 度 と して の反 省 が 必 要 とな った 。か くして銀 行 券 発 行 制 度 の 問題 は19世 紀 初 葉 に お いて 欧 羅 巴 に起 った ので あ るが,そ れ は 銀 行 券 発行 を如 何 に規 制 す べ きか の問 題 を 通 して金 貨 幣制 度 の問題 が と りあ げ られ た の で あ った 。18世 紀 中頃 まで の欧

一22一 商 学 討 究 第13巻 第3号

羅 巴 貨 幣制 度 は 各 国 と もに実 体貨 幣 を 中心 と し,信 用 貨 幣 は そ の不足 を 補 う 程 度 の もので あ り,銀 行 券 は正 貨 免換 を 必要 とす るだ けで,そ の発 行 に 就 て は何 等 の制 限 な き 自由発 行 に まか せ てあ った 。 然 るに19世 紀 に 入 って 国 際 貿 易 の増 大 と と もに,国 際 収 支 の差 額 に よっ てお こる正 貨 流 出 に よ り銀 行 券 免 換 の基 礎 を危 くす る こ とが 多 か った 。 この意 味 に お い て銀行 券 の 免換 規 定 の 必 要 が 朝 野 の 問題 とな り,19世 紀 中頃 英 国に お け る銀行 券 発行 制 度 が規 定 せ られ,つ いで 欧 羅 巴 大 陸 諸 国に お い て も同 じ経 過 が と られ るに至 った。 この よ うに銀 行 券 発 行 制 度 が 問 題 とな って きた の で あ るが,英 国 を 中心 とす る19 世 紀 の 国際 経 済 が 出来 あ が り,銀 行 券 発行 制 度が 見 換 の準 備 をそ な え るため の必 要 ば か りで な く,そ の発行 数量 が 国際 貿 易 の 自動的 調節 と国際 物 価 の 自 動 的 均 衡 を もち きた し得 る よ うに,準 備 金 との関 係 を通 して 調節 され な けれ ぽ な らな い。 か く銀行 券 発行 制 度 の 目標 が 拡 大 され て くるに 従 っ て,銀 行 券 発 行 制 度 の 問題 は,正 貨 を 含 む 貨 幣制 度全 体 の 問題 とな っ た。 す なわ ち銀 行 券 発 行制 度 の問 題 が逆 に 実 体 貨 幣制 度 を も規定 す る こ とに な った の で あ る。

そ の 意 味 で 実 体 貨 幣制 度 の規 定 の 問題 は 銀行 券 発行 制 度 の 規定 に よ って逆 に 規定 せ られ,銀 行 券発 行 制 度 の規 定 は 準 備 金 の問 題 に よ って 自己 を規 定 し, 同 時 に実 体 貨 幣 を規 定 す る こ とに な った の で あ った 。

(2)

この よ うに19世 紀 の欧 羅 巴 銀行 券発 行 制 度 の制 定 は,み ず か らの 従 属 して い る実 体 貨 幣 制 を規 定 し,同 時 に それ に よ って 貨 幣制 度 全 体 を 規 定 した の で あ っ た。 そ れ に よっ て各 国 の 国際 経 済 並 びに そ の一 環 と しての 各 国 国 民経 済 に お け る適 当 な る通 貨 供 給 を,規 定せ ん とす る問題 に 進展 し て き た の で あ る。 私 は18世 紀 以来 の欧 羅 巴 従 っ て世界 の 貨 幣 制 度 の 沿 革 を この よ うに理 解 して い る。 この よ うな理 解 が 許 る され る とす るな らば,18世 紀 以来 の 貨 幣制 度 の あ り方 に つ い て仕 訳 を試 み るな らば 次 の よ うに考 え られ る。

(1)18世 紀 か ら19世 紀 初 期 まで は銀 行 券 の正 貨免 換 の必 要 は 言 うまで もな.

銀行券の性格 と金融政策の性格(山 口) ^一23一

い こ とで あ った が,そ の 発行 は 自由で あ り,銀 行 券 発行 を 規 制 す る規 定 は な か った 。 貨 幣 の 中心 は勿 論 正 貨 で あ っ て銀 行 券 は 正 貨 の 不足 を 補 い,全 体 的 に 貨 幣 供 給 に 弾 力 性 を もたせ 「もの」 の生 産 流 通 に 追従 して 物価 安 定 を可 能 な ら しめ ん とす る こ とが,お のず か ら行 わ れ て い た 。 即 ち この頃 まで は 実 体 貨 幣 と銀 行 券 とは 共 に 何 の制 度 的制 限 を うけず して,自 由に 並 行 して いた 存 在 で あ った ので あ る。

②19世 紀 に 入 って英 国 の 世界 経 済 制 覇 が は じま り,自 由貿 易 が 主 張 され 国際 貿 易 に 照 応す る国際 金 本 位 制 が お のず か ら必 要 とな って きた 。商 品の 自 由貿 易 に見 合 った 金 の 自由市場 に相 応 ず る金 本 位 制 が 出 来 あ が る こ とが,国 際 物価 の 自動 的 均 衡 と国際 貿 易 の 方 向 の 自動 的 調 節 を可 能 な ら しめ るた め に 必 要 で あ る と考 え られ た 。す なわ ち貨 幣 数 量 説 が 国 際 的金 数量 説 と して行 わ れ 得 る こ とが 自 由貿 易理 論 の妥 当 性 の ため に 必 畏 な の で あ った 。そ の ため に は 銀行 券 に して金 に よ って準 備 せ られ て い る以 外 の もの は,こ の関 係 の成 立 に 邪 魔 す る こ と とな る。 そ こで この期 間 の 銀行 券 は 出来 るだ けそ の弾 力 性 を 制 限 して,純 粋 金 本 位 制 に 近 づか しめ な けれ ば な らな い。 か く銀 行 券 の 免 換 確 保 の ほか に 適 当 な る貨 幣供 給 の 問題 を 加 え た 国際 金 本 体制 に 則 した銀 行 券 発 行制 度 は,そ れ まで 自由発行 制 で あ った銀 行 券 を 金 に 縛 りつ け る方 向 に 向 わ しめ るに至 った 。 この意 味 に お い て20世 紀 第1次 大駄 に 入 る前 まで 国 際金 本 位制 に あ る間 は,銀 行 券 発 行制 度 は,う え に 述 べ た よ うに 一般 に制 限 的 な 方 向 に 向 って いた 。 即 ち金 の 非 弾 力 的 な る性 格 に よ って銀 行 券 発 行 の 弾 力性 を お さえ ん とす る もの で あ った と謂 うこ とが 出来 る。 そ の 典 型 的 な ものは 英 蘭 銀 行 券 発 行制 度 で あ り,他 国 もそ れ に追 従 して い た ので あ っ た。

(3)然 るに 第1次 大&勃 発 以 来 は 銀 行券 が 金 貨 幣 の非 弾 力 的 な る性 格 を 自 己 に 引寄 せ て弾 力 的 な ら しめ,金 の 非 弾力 性 を 解 放 す る方 向に逆 転 す るに 至 った 。 金 本 位制 離 脱 は銀 行 券 の見 換 を停 止 せ しめ た けれ ど も,国 際 貿 易 の 差 額 を埋 め うる もの は特 許 に よ って免 換 せ られ た る金 の国際 間 に お け る移 動 に よっ て行 わ れ るの で あ った 。実 質 的 に は銀 行 券 の 自由見 換 が制 限 見換 とな っ

一24一 商 学 討 究 第13巻 第3号

た まで で あ って,金 の 国際 決 済 の任 務 を 果 して い る点 は似 た ものが あ る。 こ の 意 味 に お いて は 金 本 位 に お け る と不 換 銀 行 券 に お け る とは 国際 経 済 な い し 国 際 経 済 に 直結 した 国 内経 済 か らみ れ ぽ,そ れ 程 の相 違 は な い ので あ る。 た だ 国 内 経 済 に お け る貨 幣 的機 能 は不 換銀 行 券 に よ って決 定 され,第1次 大戦 まで 金 に よった 貨 幣 的 機 能 は 信 用 貨 幣 に よ って代 わ られ るに 至 った 。そ して 金 価 値 と銀 行 券 購 買力 の関 係 は銀 行 券 購 買力 が 支配 的地 位 に た つ よ うに な っ て し まった 。

この よ うに18世 紀 以来 の実 体 貨 幣 制 と信 用 貨 幣 との 関 係 につ い て,は 大 雑 把 な が ら仕 訳 が 出来 る と考 え られ るが,今 日に お け る 国内 貨 幣 はす べ て銀 行 券 と預 金通 貨 な る形 を と る信 用 貨 幣 と,国 際 貨 幣 と して は金 外 貨 に よっ て い た 。今 後 の 国際 貨 幣 と して金 外 貨 の ほ か に 国際 振 替 貨幣 の 登場 は 期 待 され て い る けれ ど もまだそ れ ほ どの 効果 は あげ て い な い。

)3(

か くして 国 際 的 に は実 体 貨 幣,国 内的 に は信 用 貨 幣 が そ の性 質 を徐 々に変 えな が ら今 日に 至 った 。金 銀 を素 材 とす る実 体 貨 幣 も実 体価 値 な き信 用 貨 幣 も等 し く貨 幣 と して売 買取 引 と貸 借 取 引に お い て 支払手 段 とな る けれ ど も, 経 済 循 環 の過 程 に お い て は異 った 効 果 を もつ こ とが普 通 で あ る。そ の一 つ は 実 体 貨 幣 は 現 金 貨 幣 た る性 格 を もち,信 用 貨 幣 の 本 来 の性 質 は振 替 貨 幣 た る

こ とに 由来 す る。金 銀 貨 幣 が 媒 介財 で あ る と同 時 に商 品で あ る ことが 実 体 貨 幣 に 対 して現 金 た る性 質 を与 え,商 品売 買 が 延 払 で な い限 り,そ の取 引は 完 了 して しま う。 この意 味 で金 銀 貨 幣 の 供 給 ない し流 通 につ い ては 根 本 的 に は 銀 行 そ の他 の金 融 機 関 の存 在 を絶 対 必 要 とは しな い 。金 融 機 関 の存 在 が 流 通 能 率 を増 す ことは た しか で あ るが,そ れ な くて も供 給流 通 が不 可 能 とは な ら

な い 。 しか るに18世 紀 す で に行 わ れ て いた 市 民社 会 的 信用 貨幣 と して の銀 行 券,即 ち商 品の 生産 者 又 は売 手 商 人 と買手 商 人 との 間 で行 わ れ た信 用 売 買で 生 れ た商 品代 金 とな る約 束手 形 の 身 替 りと して の銀 行 券 は銀 行 の存 在 を 必 ず

銀行券 の性 格 と金 融政策 の性 格(山 口) ^一25一

必 要 とす る。 この市 民 社 会的 信 用 貨 幣 は19世 紀 に 入 って銀 行 主 義 理 論 に よ っ て 支 え られ,今 日まで 続 い てい る。 この 種 の市 民 社 会 的信 用 貨 幣 は 市 民 間 の 相 互 信 認 に よ って生 れ,交 換 当事 者 の間 の 貸借 関 係 に よ って発 生 した 債権 債 務 関 係 の 表 示 に他 な らな い 。そ の 最初 の もの は商 品代 金 と して 授 受せ られ た 約 束手 形 で あ るが,そ れ が 一 般 的 被 受領 性 を うるた めに 銀 行 に よ って割 引か れ る とき銀 行 貨幣 と して大 な る社 会 的 被 受領 性 を 得 るので あ る。割 引手 取 金 は割 引 依 頼 者 の預 金 とな り,預 金 通 貨 が 造 出 され る。預 金 通 貨 の流 通 は銀 行 の 帳 簿 上 に お け る振 替 に よっ て行 わ れ,振 替 貨 幣 た る 性 質 を帯 び るの で あ る。 この振 替 貨 幣 た る預 金 通 貨 が 市 民 社 会 的信 用 貨 幣 の典 型 的 な もの で あ っ て,そ れ を 社 会 的被 受領 性 を大 な らしめ るた め銀 行 券 に よって 置 換 え て も振 替 貨 幣 た る本 来 の性 質 を変 え る もの で は な い筈 で あ る。 しか し交 換技 術 的 に 銀 行 券が 便 利 で あ る と考 え られ,且 つ 強制 通用 力 を もつ 現 金 貨 幣 とす る こ と が 望 まれ るに 至 った 。 この強 制通 用 力が 与 え られ は じめ た の は19世 紀 中頃 の こ とで あ って,そ れ に よって銀 行 券 の現 金 化 は 容 易に な った が,そ れ 以前 に お い て も現金 取 引 と して流 通 して い た の で あ る。 しか し市 民 社 会 的 信用 貨幣 と して 生 れ た銀 行 券 は経 済 循 環 の前 向 きな流 れ に お いて は 預 金通 貨 の如 く振 替 貨 幣 た る性 質 を も って い る もので あ って,銀 行 券 に よる売 買取 引 を完 了 し て 銀 行 券 を 授 受 して も,'商 品貨 幣 の性 質 を残 存 せ しめて い る実 体貨 幣 に よ る 取 引完 了 とは 異 り,預 金 通 貨 の如 く帳 簿 上 の振 替 記 入 と同 じ意 味 が行 わ れ て い る ので あ る。す なわ ち実 体 貨 幣 に よる交 換 は物 々交 換 と して の意 味 に お い て 完 了 す るけれ ども,銀 行 券 に よ る売 買は 上 の よ うな完 了 は な し得 な い 。物 々交 換 の 如 き取 引完 了 は銀 行 券 に よ る場 合 は 正 貨 免換(自 由免 換 又 は制 限 的 党 換)に よって銀 行 券 が 発 行 銀 行 に還 流 し消 滅す るか,又 は そ の銀 行 券 に よ り商 品を 買付 け るか す る こ とに よる。 そ して銀 行 券 は商 品を 売 渡 した商 人 の 手 か ら約 束手 形 の 期 限到 来 と と もに発 行 銀 行 に還 流 して 消滅 す るので あ る。

この よ うに実 物 貨 幣 と市 民 社 会的 信 用 貨 幣 と して の銀 行 券 との性 質 上 の相 違 は 経 済 循 環 の流 れ の うえ にお い て,前 者 は 過 去 の生 産物 が 交 換 され る関 係

一26一 商 学 幽討 究 第13巻 第3号

で あ って後 ろ 向 きの関 係で あ る。 と ころが 後 者 に お い ては 経 済 循 環 の前 向 き の生 産一 交 換一 分 配一 消費 ・投 資 にお い て,市 民 社 会 的信 認 に よっ て,生 産

され た商 品の流 通 に見 合 って,信 用 貨 幣が 造 出 され,謂 わ ぽ 「もの」 に 照応 す る照応 貨 幣 とい うこ とが 出来 る もの で あ る。 即 ち生 産 され た商 品が 市場 で 信 用 取 引に よって 売 買 され よ うとす る とき,生 産 者 と商 人,売 手 と買手 との 間 の信 認 関 係 に よ って生 れ る信 用 貨 幣(延 払 を 許 容 す る約束手 形)が 商 品売 買代 金 と して授 受 され る。 こ こで生 産 物 た る商 品に見 合 って 供 給 され た信 用 貨 幣,即 ち商 品に 対 す る購 買切 符 た る指 図証 券 貨 幣 が 造 出 され る。 しか るに この 「もの」 に対 す る指 図 証 券 貨 幣 は 生 産 看(売 手)の 商人(買 手)に 許 し た 信 用 貨 幣 で あ っ て,債 権 債 務 を表 示 す る刈 人 指 図証 券 で あ り,返 済 期 間 の あ る もの で あ る。 この二 つ の 意味 の指 図 証 券 を 含 む ものが 巾民 社 会 的 信用 貨 幣 で あ り,そ の流通 の 行 く衛 は二 つ の指 図 を実 行 して 「もの」 か そ の 信用 貨 幣 で 買付 け られ て 消費 ・投 資が 行 わ れ,「 もの」 の 市 易 性 消 滅 と と もに,

「か ね」(信 用 貨 幣)は そ の 供給 者 に返 済 され て 消滅 して しま う。す なわ ち この信 用 貨 幣(約 束手 形)は 供給 者 た る生 産 者 にか え って 消滅 して しま うの で あ る。

この 生 産 者が 商人 にそ の商 品 を売 る易 合 に 商人 か ら受取 る約 束手 形 は そ の 商 品価 格 を貨 幣 価 値 の単 位 を もって 表 示 され て い るで あ ろ う。 この手 形 の 額 面 金 額 が歴 史 的 に連 続 した貨 幣 価 値 単 位 な い し計算 貨 幣 に よっ て表 示 され る ことが普 通 に考 え られ るで あ ろ うが,市 民 社 会的 信 用 貨 幣 が 始 め て誕 生 す る 揚 合 を描 くな らば,そ の約 束手 形 の金 額 を 売 買商 品の価 格 と して 任意 の単 位

を もっ て任 意 に きめ る こ とが 可 能 で あ る。 そ して この 場 含 に は 計算 貨 幣 た る 価 値 の単 位 も,そ れ 以前 に存 在 す る こ とを 必 要 とせ ず,こ の売 買取 引 に よっ て初 めて 誕 生 す る もの と考 え る こ と も論 理 上 可 能 で あ るの で あ る。 この易 曾 に は計 算 貨 幣 と して の 貨 幣 も,支 払手 段 と して の具 体 的 貨幣 も市 民 社 会 ばヨ信 用 貨 幣 と して始 めて 造 出せ しめ られ た こ とを意 味 す る。 即 ち この 市民 社 会 的 信用 貨 幣 は この場 合 計 算 貨 幣 と支払手 段 と して の機 能 をそ れ に よ って造 出 し

銀 行券 の性 格 と金 融政策 の性格(山 口) ^一27一

た こ とに な るの で あ る。 この 約 束手 形 はそ れ 自 らが 貨幣 で あ っ て,そ れ が 分 割 され て総 所 得 と して分 配 され て商 品購 買 に用 い られ,資 本 補填 一 消費 一 投 資 の実 現 に役 立 つ の で あ る。

しか し実 際 に は 金 本 位 時 代 に成 立 した 計 算 貨 幣 が 歴 史 的連 続 と して継 続 し て い る。 この計 算 貨 幣 は金 平 価 とそ れ と釣 合 う物 価 水準 とに よって成 立 し, 1円1膀 とい う価 値 の単 位 が経 済 の実 勢 に お け る重 さを もち なが ら 継続 して

くる。 したが っ て計 算 貨 幣 は 過 去 か ら引継 がれ た もの を用 いて 約 束手 形 の金 額 が 表 示 せ られ,こ の約 束手 形 に よって は具 体 的 な支払 手 段 が 供 給 され るだ け で あ っ て,計 算 貨 幣 と して は そ れ 以前 に社 会的 に形成 され て い た ものが 受 け つ が れ るので あ る。 も し交 換媒 介 と価 値 保 蔵 な る具 体 的 な貨 幣 職能 を可 能 な ら しめ る計 算 貨 幣 乃 至 価 値 単 位 の職 能 を も って貨 幣成 立 の 基 礎 で あ る と

し,貨 幣 の本 質 的 な る もの を計 算 貨 幣 で あ る とす る な らぽ,こ れ を 受 け つ い で の約 束手 形 の振 出は 信 用 貨 幣 の根 源 に さか の ぼ った 出 発 を説 明 しな い こ と に な る。 しか しわ れ わ れ の必 要 とす る問 題 は具 体 的 な る貨 幣 数 量 供 給 の 問題 で あ るか ら,歴 史 的 連続 と して の 計 算貨 幣 に よ って 出発 して も,そ れ を もっ て市 民 社 会的 信 用 貨 幣 の供 給 とみ る こ とに 支 障 は な い。

この約 束手 形 即 ち生 産 者手 形 が 右 の よ うな発 行 一 還 流 の経 過 に お い て 流 通 す る場 合 の他 に,銀 行 に よ る手 形 割 引 を通 して預 金 通 貨 とな り,ま た銀 行 券 の形 を と る場 合 が 極 め て多 い の で あ るが,何 れ もそ の性 質 に変 りは な い 。 す べ て 「もの」 の 生産 者 が信 用 貨 幣 供 給 を な して お る ので あ って,そ れ が 預 金 通 貨 や 銀 行券 にか わ って も銀 行 が手 形 憤 務 者 の肩 替 りす るだ け で あ って 市民 社 会 的 信用 貨 幣 た る こ とに 変 りは な い。 そ してそ の供 給 方 式 に は お のず か ら 還 流す べ き調 節 万 式 が 含 まれ て お り,謂 わ ば 国内 的金 融的 流 通 に おけ る均 衡 理 論 を 内在 せ しめ て い る とい うこ とが 出 来 るで あ ろ う。

か く 「もの」 の生 産 流 通 と ともに 生 まれ 「もの」 の市 場性 消 滅 と と もに還 流 す べ き性 格 を もつ ー市民 社 会 的 信 用 貨 幣 は,18世 紀 以来 英 国地 方 銀行,倫 敦 銀 行 に お い て行 わ れ て お り,銀 行 主 義 理 論 に よって 支 え られ,国 内通 貨供 給

一28一 商 学 討 究 第13巻 第3号

方 法 と して の シス テ ムを 与 え られ た の で あ る。

(4)

私 は実 体 貨幣 の現 金 貨 幣 た る性 格 と市 民社 会的 信 用 貨幣 の振 替 貨幣,照 応 貨 幣 た る性 格 の経 済 循 環 の 流 れ に お け る効果 の相 違 を 述べ た 。 しか し これ は 両 種 の貨 幣 に就 て の典 型 的 相違 で あ って 現実 の 貨 幣 は,そ の 間 に両 種 の混 合

した性 格 の ものが 流 通 して い るの で あ る。

貨 幣 の流 通 技 術 的 に は現 金 貨 幣 た る こ とが 支 払 乃 至 決済 を 単純 な ら しめ て 便 利 な る こ とは 言 うまで もな い 。 それ は実 体 貨幣 た るBargoldがBargeld

とな った如 くに 現 金 貨 幣 な る概 念 は 実 体 貨 幣 か ら生 れ た もの で あ るが,そ の 方 が交 換 媒 介 と して 支払 手 段 と して の職 能 を あ と くされ な く完 了す る こ とが 出来 て 便利 で あ る。 この意 味 か ら市 民 社 会 的 信 用 貨 幣 と して の銀 行券 も発 行 銀 行 の社 会的 信 認 に よ り現 金 的 効 果 を あ げ て い る場 合 が景 気 安 定 時 には 多 か った 。 しか し恐 慌 時 に は 国 内的 な 免換 請 求 が あ らわ れ,銀 行 券 自体 の現 金 的 扱 い が 中 断 され る場 合 が起 って くる。19世 紀 中頃 中央 銀 行 制 度 が 出来 て か ら 銀 行 券 に 強制 通 用 力 が 与 え られ 法貨 とせ られ,流 通 技 術 的 に 現 金 貨 幣た る性 格 を 与 え ん とせ られ た 。か く法制 に よ り流 通 技 術 的 に 現 金 た る性 格 が与 え ら

れ て も,そ れ は 交換 当事 者 間 だ け の こ とで あ って,そ れ が 市 民 社 会 的信 用 貨 幣 と して 生 れ た 以 上,経 済 循 環 の途 上 では 実 体 貨 幣 に おけ る如 き現 金 の性 質 は もち得 ない こ とは 勿 論 で あ る。 この よ うに 法制 に よって 交 換 当事 者 に お い て は 現 金 た る効 果 を あ げ る こ とが 出来 るけ れ ど も,経 済 循 環 の 座 標 上 に お け る異 った 効 果 を 消す こ とは 出来 な い。

この よ うに して 市 民社 会的 信 用 貨 幣 は経 済 循 環 の前 向 きの過 程 に お い て振 替 貨 幣,「 もの」 の経 済 へ の照 応 貨 幣,「 もの」 の経 済 の投 影 た る貨 幣制 度, 金 融 的流 通 に お け る均 衡 貨 幣 等 の意 味 を もち,安 定 貨幣 た る の素 質 を もつ も の で あ る。18世 紀 に お け る不 換 紙 幣(ジ 。 ン ・ローの バ ソク ・ロ ワイ ヤ ルの 銀 行 券,ケ ー ス ・デ ェス コ ソ トの銀 行 券,ア ッシ ニヤ紙 幣 等)が 悪 性 イ ソフ

銀行券 の性格 と金 融政 策 の性格(山 口) ^一29一

レー シ ョ ン誘 発 を恐 れ られ,実 物 貨 幣制 が そ の心 配 の ない 安 定貨 幣 制 と して 頼 られ て い たけ れ ど も,実 物 貨 幣供 給 と産 業 革 命 後 の商 品生 産 との弾 力 性 の 相 違 は 実 物 貨 幣制 に よ る安 定 貨幣 は 困難 で あ り,「 もの」 の 生産 と流 通 に 照 応 し得 る市 民 社 会 的 信用 貨幣 の 方が,理 論 的 には 安 定 貨 幣 の 性質 を蔵 して い

る とい うこ とが 出来 るで あ ろ う。

しか し今 日世 界 各 国 の 国 内貨 幣 は す べ て信 用 貨 幣 で あ るが,右 に 述 べ た よ うな市 民 社 会 的 信用 貨 幣 ぼか りでは な い。 他 の信 用 貨 幣 と して重 要 で あ るの は 国家 紙 幣 の範 疇 に属 す る もの で あ る。金 銀 は流 通 経 済 的 市 民社 会 に お い て 経 済 価値 と して それ のみ に た よ り得 る 「もの」 で あ るが,支 払 を うけ る者か らみ れ ば異 な る市 民 社 会 的 信 用 貨 幣 よ りも国家 信 用 貨幣,即 ち政 府 紙 幣 の 方 が よ り以 上 に 頼 り得 るで あ ろ う。 この意 味 で政 府 紙 幣 は 強 制 的 な 現 金 貨 幣 で,国 家権 力 乃至 権 威 を 内容 とす る もの とみ る こ とが 出来 る。

(5)

私 は 経 済 循 環 の前 向 きの経 過 に お い て,実 物 貨 幣 と市 民 社 会 的 信用 貨 幣 の 性 質 上 の 相 異 を,市 民 社 会的 信 用 貨 幣 を 中心 と して示 す こ とを つ とめ た 。 そ こで私 は 同 じ信 用 貨幣 で は あ るが,国 家 信 用 貨 幣 た る政 府 紙 幣 の 性 質 を 同 じ

く市民 社 会 的 信 用 貨幣 と比 較 してみ た い と思 う。

国家 の発 行 す る信用 貨 幣 とい って も,政 府 紙 幣 の形 を は っ き り と る 場 合 と,銀 行 券 の形 を と りなが ら実 は 国 債 の 身 替 りと して の銀 行 券 で あ る場 合 と に 分 け られ る 。政 府 紙 幣 も国債 も国家 の 債 務 で あ り,国 債 の身 替 りと しての 銀 行 券 は 市 民 社 会 的 信 用 貨 幣 た る銀 行 券 とは そ の 性 質 の異 る こ とに 注 目 しな けれ ぽ な らな い。 そ して この よ うな 国債 身 替 りと して の銀 行券 は発 行 銀 行 に 還 流 して も,市 民 社 会的 信 用 貨 幣 と して の 商 業手 形 割 引 の 結果 で あ る銀 行 券 の よ うに は 消滅 しな い。 商 業手 形 割 引に よって供 給 され る銀 行 券 は,そ れ に 見 合 う生産 物 が 最終 的 に 売 買 され て市 場 性 を 失 ってか ら,手 形 期 限に よって 銀 行券 は発 行 銀 行 に還 流 消 滅 す る けれ ど も,国 債 身 替 りと して の銀 行 券 は 発

一30一 商 学 討 究 第13巻 第3号

行 銀 行 に還 流 して も国債 の償 還 が行 わ れ な けれ ば 完 全 な る消 滅 は しな い。 わ が 国第2次 大 戦 中 に おけ る 日本 銀 行 の 国債 引 受に よる銀 行 券 は 市 中銀 行 の 日 銀 手持 に よ って 国 債 消 化 を行 い 日銀 券 の イ ソ フ レを 防 止 した けれ ど も,そ れ

に よって 完 全 な る国債 消 化は 行 わ れ 得 なか った 。 市 中銀 行 の 消 化 し た 国 債 は,手 元 資金 の 不 足 に つれ て 消 化 され る 国債 は再 び不 消 化 に 還元 し,再 び 日 銀 券 の増 発 とな り,真 に還 流 消 滅す る ため に は 国 家 が 日銀 引 受 の 国債 を償 還

しな けれ ぽ な らな いの で あ る。

この よ うに 国債 身替 りの銀 行 券 また は 「国債 こ まぎれ 」 的 銀 行券 は,た と え金 融 的流 通 や 産 業 的 流 通 に お いて 「もの」 と 「か ね」 との 照 応 を はか る こ とは 政 策 的 に また制 度 的に 或 る程 度 出来 る けれ ど も,本 来 国 債 に 見 合 って 発 行 され 且 つ 回 収 され る もので あ るか ら,市 民 社 会 的 銀 行 券 の如 く 「もの」 に 対 す る照 応貨 幣 で は な い た め に根 本 的 に は 経 済 の 自律 性 に よる均 衡 の達 成 を 保 証 す る力 は な い 。 この よ うな銀 行 券 の完 全 な還 流 消滅 は,国 債 の償 還 に よ るほか な い の で あ り,た めに 「もの」 と 「か ね」 の 自動 的 調 節 関 係 は な い 。 今 日の 中央 銀 行 の 市 中 銀行 に対 す る国債 の 買 ナ ペに よる銀 行 券 発 行 は これ と 同 じで あ り,売 ナ ベ を 人為 的 に行 うので な けれ ば 還流 消 滅 せず,安 定 貨 幣 の 性 格 は それ 自身 の 裡 に は 内在 せ しめ ては い な い 。

この よ うな 「国債 こ まぎれ 」 的 信 用 貨 幣 は 亜 米 利 加合 衆 国 の 昔か らの銀 行 券 に多 くを 見 た と ころで あ り,現 金 貨 幣 た る 性 格 が強 く,「 か ね 」 は 「も の」 に対 して 独 立 的性 質が 強 く,金 融市 場 は そ れ 自体 の うちに均 衡 理 論 を も た ず,現 代 の経 済 循環 に 照応 す る性 質 を もた な い。 合衆 国 に お け る金 融市 場 が な が い あ い だ 困難 な る問題 をか か え て い た こ との 大 半 は そ の銀 行 券 の性 格 に 起 因 して い た とい って も過 言 では な い と私 は 考 え る。連 邦 準備 制 度は この よ うな 銀行 券 を金 融制 度 改 革 に よって 経 済 循 環 に 照応 せ しめ ん と した もので あ る。 しか し1930年 代 の恐 慌 と第2次 大 戦 とは 共 に か の 国 の 通貨 を して流 通 経 済 的 通貨 化 か ら引 戻 して,「 こ まぎれ 国 債」 的 信 用 貨 幣 た る機 能 を 続 け ざ るを 得 ざ ら しめ て しま った の で あ る。 この よ うに亜 米利 加の銀 行 券 は発 行 方

銀 行券 の性 格 と金 融政策 の性 格(山 口) ^一31一

式 の裡 に還 流 方式 な い し調 節 方式 を含 まな い もの で あ る。

英 国 に お け る銀 行 券 は 銀 行 主義 理 論 に よって 発 行 され,な が く市 民 社 会 的 信用 理 論 を根 幹 と して いた けれ ど も第2次 大 戦 の 結 果 は亜 米 利 加 合 衆 国 に お け る銀 行 券 のあ とを 追 い,「 こ まぎれ 国債」 的銀 行 券 化 して しま った 。

この よ うに 今 日に お け る英 米 両 国 の信 用 貨 幣 の性 格 と英 米 を 中心 と した世 界 に お け る経 済 と金 融 の事 情 の変 化 に 照 応 して経 済 学 もまた 市場 理 論 と して の 均 衡理 論か ら経 済 主 体 のbehaviorに 重 きを お く経 営学 を 中心 とす る経 済 学 に変 って きた よ うに み え る。1926年 ケイ ソズ の 『自由放 任 の終 焉 』 の主 張 は 第1次 大戦 に よ る世 界 の経 済 の 構 造変 化に よる市場 理 論 的 経 済 学,一 般 均 衡 理論 的 経 済 学 の従 来 ほ どの 信 頼性 な き こ とを 示 した もので あ り,国 民経 済 学 が 経 済 主 体 のbehaviorに よる経 営学 的 な ものに な るべ き こ とを示 唆 した もの で あ った 。 この よ うな関 係 で 経 済学 も金 融論 も共 に 現 実 との 距離 を お い た視 野 の広 い長 期 理 論 的 一一般 均 衡理 論乃 至 市 場 理論 か らは なれ て,現 実 接 近 の 短 期具 体 的 な る理 論 に 移 り,短 期 具 体 的 な る理 論 に 移 る こ とが お のず か ら 経 済 主 体 の行 動 を 中心 とす るに 至 った の で あ ろ う。然 し この傾 向が行 過 ぎ る と,交 換 経 済 が 相 互利 益 のた め で あ った もの が,稽 々 もす る と互 に害 しあ う 過 当 競 争 に陥 らしめ,経 営 が 市 場 無 視 の た め社 会 的 調和 に 注 目せ ず 過 剰 生 産 を 惹 起 し,遂 に は 経 済 恐 慌 を 起す に 至 る。交 換 経 済 の場 の理 論 で あ る市 場 理 論 は,人 間 の社 会的 幸 福 を もた らす 自然的 秩 序 と して の社 会的 規範 で あ った もの が,利 己 的 殺 し屋 的 な 人 間 闘争 の場 と化す る よ うな気 がす る。 ゴ ッ トル の 生活 経 済学 に つ いて は,い ろい ろの解 釈 が 出来 るで あ ろ うが,市 場 を 経 営 の 裡 に吸 収 して し まった もの と思 うこ と も出来 る と考 え られ るが,然 しそ れ で は社 会 的 調 和 均 衡 は 軽視 され が ち とな るお そ れ が あ るか ら注 意 しな けれ ば な らな いで あ ろ う。 この意 味 に お い ては 経済 学 に お いて 市 場 理 論 の必要 は 依 然 と して 残 って い る けれ ど も,「 こまぎれ 国債 」 的信 用 貨 幣 下,殊 に 「も の 」 と 「か ね1の 自律 的 照 応 関 係 が 消 滅 に近 づ いた 場 に お い て は,市 民 社 会 酌 信 用 貨 幣下 に お け る如 き銀行 主 義 理 論(国 内金 融)も 通 貨 主 義 理 論(国 際

一32一 商 学 討 究 第13巻 第3号

金 融)も 存 在 し得 な いか ら,流 通 経 済 理 論 と して の 原 理 的 な る規 準 を もち得 な い。 そ こで英 米 今 日の金 融 理 論 な る もの は極 めて 短 期 的具 体的 理 論 とな り 金 融 政 策 に 直 結す る もの とな り,む しろ金 融理 論 に 支 え られ な い金 融 政 策 の み が 考 え られ る傾 向に 進 んで い る ので は あ る まいか 。 しか もそ の金 融 政 策 は 原 理 に 支 え られ た全 身的 健 康 管 理 を行 わ ず して,現 実接 近 的 な対 症 療 法 を連 続 的 に 行 うよ うな金 融政 策 の連 続 とな らざ るを得 な い の で あ ろ う。 この場 合 膏 薬 張 り的 政 策 の連 続 は試 行 錯 誤 の意 味 に お い て前 の政 策 が 次 の政 策 に よ っ て全 体 理 論 的 必要 を充 す こ ともあ るで あ ろ う。

わ が 国金 融 市場 は,オ ー ヴ ァー ・ロー ンに なや んで い る の であ るか ら,ま だ市 民 社 会 的 信用 貨 幣 下 に あ る と謂 い うるで あ ろ うが,そ れ 以外 の型 の 信 用 貨 幣 も混 在 して お り,ま た英 米 に おい て のみ 妥 当 し うる新 しい金 融理 論 や 金 融政 策 もわ が 国の 市場 の性 格 を考 え る こ とな しに,わ が財 界 学 界 に流 行 しは,

じめ て い る よ うで あ る。金 融正 常 化問 題 も所 得倍 増 計 画 も低 金 利 政 策 も物価 問題 も,多 くは 今 日の 英 米 的模 範 に お いて取 扱 わ れ る ことが 常 識 の よ うで あ る。現 実 問 題 は それ で よいか も知 れ ない が,日 本 経 済 の 全 体的 健 康 管 理 の立 場 か らの反 省 も必要 な の では あ る ま いか 。(1962‑一 一8‑22稿)