IRニュース 2018.04.23 2018年4月23日ベーシックレポート IR資料室｜IR情報│フューチャーベンチャーキャピタル

ュ

ン

㈱

堀部

胤

日 投資 8518 出身 陽 氏 1998 京都

設立 立系 ン 以 VC 投資 他 VC

競 少 い地方 製造業 多い 2017 6

計投資社数 414 社 計 IPO 新規株式公開 社数

22社 ン ッ IPO 場 迷 赤 常態化

い 2015～2016 2回 新株 約 発行 35.8億 調

達 務 容 急回復 当面 業運営資金 確保

伝統的 VC業務 特化 況 い安

定 経営 構築 EXIT IPO 依 い ン

設立やM&A 含 周辺 業 展開 図 い

18/3期3Q 計 4-12 連結純利益 ▲1.51億 前 期

▲3.59億 2Q 7-9 連結対象 ン 保 ZMP株 う

60 万株 売却 個 1.56億 売却益 計

主因 赤 幅 縮 ン 総 100 億 旗艦 ン

2016 1 延長期間入 安定 益 管理報酬 減少 い

や固定費 増 黒 化 至 18/3期

結局 IPO 4Q 1-3 大 ン

通期業績 3Q 計 若 赤 拡大 着地

19/3期業績 ZMP IPO 可否 い 表 業績 想

ZMP IPO 全株式売却 前提 売却益約14.2億 個 織

込 ZMP株 保 ン 延長期間 終了 延

長 余地 あ 仮 IPO 困難 断 18/3期2Q 売却時

1株500 売却 場 売却益 約4.7億 個

IPO 売却益 安定的 黒 確保 う

新規 ン 設立 速 大型化や潤沢 手元資金 活用

M&A 安定 益 拡大 急務 あ

会 社 概 要

所 在 地 京都 中京

代 表 者 松 直人

設 立 1998/09

資 金 1,943百万

2017/12/31現在

場 日 2001/10/10

Ｕ Ｒ Ｌ

http://www.fvc.co.jp/

業 種 証 業

設 立

ン

大 型 化 や

M & A

実 現

待

業 績 動 向

売 高 百万

前期比 ％

営業利益 百万

前期比 ％

経常利益 百万

前期比 ％

当期純利益 百万

前期比 ％

EPS

2 0 1 7 / 3 実 績 365 -65.4 -650 赤転 -686 赤転 -491 赤拡 -62.68

2 0 1 8 / 3

会 社 想

2017 5 発表

非開示

想 670 83.6 -52 赤縮 -24 赤縮 -157 赤縮 -17.64

2 0 1 9 / 3 想 3,166 4.7倍 2,446 黒転 2,494 黒転 1,165 黒転 130.88

ベ

ー

シ

ッ

ク

レ

ポ

ー

ト

8462

JASDAQ

ン

2018

4

23

日

主 要 指 標 2018/4/20 現 在

株 価 856

初来高 値

1,375 18/01/15

初来安 値

835 18/04/17

発 行 済 株 式 数 8,902,600株

売 単 100株

時 価 総 7,620百万

想 配 当

会 社

定

想 E P S -17.64

実 績 P B R 2.51倍

地方

ン

企業

投資

置

立系

VC

18/3

期

ZMP

株

一部売却

最終赤

着地

え け

会社概要

日 投資出身 陽 氏 1998 京都 設立

立系VC 行わ 伝統的 VC業務 特化 投資

国 ン 企業 VB 限 2017 6 時 計投

資社数 414社 計投資金 253億 投資 IPO実績 22社 9頁 一覧 地方自治体や地域金融機関 数多 提携 大手VC 資金 入

い地方 投資 多い

創業わ 3 場 果 2006 1 ッ

J-SOX 入 伴う 場 増 2008 9 ン ッ

IPO 場 長期 迷 07/3期以降 赤 常態

化 場維持 2008 2011 4度 第 者割当増資等 実 施 2011 第 者割当増資 社長 当時 出身会社 あ

4118 1億 出資 筆頭株主 2017

9 時 大株主 外 い

2015 初 株価急騰 捉え 2015～2016 2回 新株

約 発行 行使 計35.8億 調達 無借金 務 容

一気 回復 当面 業展開 必要 資金 確保 IPO

ン 依 度 高い伝統的 VC 業 安定的 利益 困難 2016 1 社長交代 機 IPO 前提

投資資金 回 地方創生 ン CVC ン 新規設立

注力 い 新株 約 発行 調達 資金 新規設立 ン

出資 充 業 効果 見込 国 外

企業 M&A 振 向 安定 益 拡大 黒 定着化 図 い 方針

経営者

2016 1 啓 氏 引 い 締役投資部長 松

直人氏 代表 締役社長 就任 氏 代表 締役会長 就任

6 代表 返 2017 6 任

氏 当社 危機 い 2011 6 創業者

代表 締役社長 就任 経営 立 直 尽力 2015 5 発行 第 者割当 新株 約 利行使 12 完了 7億

弱 資金 得 当面 業資金 余裕 機 経営体

新 図 若い松 氏 社長交代

松 社長 1980 3 生 大阪府出身 神戸大学経済学部卒 2002

新卒 当社 入社以来 ン 企画 募 ン 企業

投資実行 育成支援 VC業務全般 経験 2011 締役 就任 2016 社長 就任 黒 定着 向 頭指揮 執 い

会

社

概

要



会社概要

会

社

概

要

設立経緯

陽 氏 1998 9 京都 設立 氏 1953 生 京都大学

法学部卒業 旧 銀行 12 日 投資 9 半勤務 職時 締役 NOVA 投資育成 携わ 資金 えあ 大 成長

素質 持 金融機関 び腰 対応 芽 出 い企業

数多い 痛感 長 ン 経験 地方

埋 優良企業 活 う 思い 起業 いう 1998 11 施行 中 企業等投資 業 限責任組 契約 関 法 通称: ン

法 民法 任意組 NK い 無限責任 組 員 投資

家 限責任 VC設立 追い風 NK 組 規約

借入 一 行わ い いう条項 入 実質的 限責任 い

京都 設立 京 ン 製作所 日 電産

生 日 ン いえ う 地 あ や VC

第一号 京都 ン ッ ン 京都発祥 氏

京大出身 あ 日 投資 大阪支店長

企業理念

100 企業 創

VC 業 中核 や

ッ ワ 融 企業 100 必要 様々 機能 提供

社 示 う 来型VC 社会 必要

在 い いう思い 込 い

直近 ン

2015 4 23日：第 者割当 第7回新株 約 発行 割当

ン ン 行使価格 830 12

3日 全 利行使 完了 7億 調達 交付株式数 84万株

2016 9 8日：第 者割当 第8回新株 約 発行 割当

EVO FUND 米国 機関投資家 均行使価格 1,606 11 30

全 利行使 完了 28.8億 調達 交付株式数 177.5万株 注 日付 い 決議日

設

立

経

緯

企

業

理

念

コ ー

ー

ク

ョ ン

会

社

概

要

沿革

1998 9 陽 氏 京都 当社設立

11 第一号 ン ュ 一号投資 業 限責任

組 設立

1999 12 投資顧問業免許 得

2000 12 投資 株 大証 ッ ･

ン 現東証JASDAQ 場 投資 場第1号

2001 10 大証 ッ ･ ン 場

11 東京都中央 東京支店 設立

2002 5 岩手県盛岡 岩手 務所 設立

8 第 者割当増資 京 井物産 機械

日 新薬 株主

2005 8 初 機関投資家向 大型 ン FVC 投資

業 限責任組 設立

2006 9 東京支店 千代 移転

9 愛媛県松山 愛媛 務所 設立

2007 6 青森県青森 青森 務所 設立

2008 9 第 者割当増資 資 金 19.1億 増

2009 12 第 者割当増資 資 金 19.6億 増

2010 3 第 者割当増資 資 金 19.7億 増

2011 7 起業家向 share KARASUMA 開設

9 第 者割当増資 資 金 20.4億 増

筆頭株主

12 東京支店 港 移転 東京 務所 改組

2013 4 起業家向 share YODOYABASHI deck

開設

2015 5 第 者割当 新株 約 発行

2016 3 東京 務所 中央 移転

8 損補填 目的 減資 実施

9 第 者割当 新株 約 発行

10 米 EnConnect Holdings LLC. 現連結子会

社 現地法人FVC Americas 運営開始

2017 2 米 連結子会社FVCA Holdings LLC. 設立

出所 価証 報告書 会社資料

会

社

概

要



会社概要

大株主 2017 9 現在

出所 半期報告書

注 10 忠久氏 旧 銀行出身 現在 当社 締役 査 等委員

5 6 2 9 当社 業 関係 い個人投資家

2017 3 時 99,900株 1.12％ 保 6

大株主 外 完全 資 関係 解消 明

株主

所 株式数 株

所 比率 ％

1 楽 証 242,500 2.72

2 SBI証 140,200 1.57

3 日 証 金融 133,000 1.49

4 松井証 119,400 1.34

5 徐 彪 70,000 0.79

6 土師 裕 60,000 0.67

6 中 郎 60,000 0.67

8 JP ン ュ 59,100 0.66

9 53,500 0.60

10 忠久 51,300 0.58

計 989,000 11.11

大

株

主

会

社

概

要

 業 容

投資 業 限責任組 ン 企画 管理運営 場企業投資業

務 い 伝統的 VC業務全般 行 い 投資 国 ン

企業 一部 海外企業 投資 行 い 周辺 業

ンサ ン 業 ワ ン 業 手掛 い

部門 業 容

17/3期 ン 業 単一 ン

18/3期 ワ ン 業 立 2 ン い

 ン 業

項 参照 的 国 展開 い

2017 3 米 ッ 企業 投資 当社初 海外

ン 設立 ン 称 ッ ン ン

ン 総 約5億 当社連結子会社 FVCA Holdings LLC. GP 無限責任組 員 業務執行者 法人 構成 ン 1社 あ

LP 限責任組 員 当 ン 投資 い

伝統的 VC 業 え 2017 7 海外機関投資家 組 国 中

堅 場企業 対象 PIPEs ン 設立 当社 案件 ン

担 い

 ワ ン 業

ワ ン 施設 運営 業 京都 大阪 盛岡 3ヶ所 施設運

営 行 い 2017 1 米 施設運営 開始

9 撤 当初 3施設 運営 2017 4 京

都 施設 自社運営 当社 借 サ 形態

伴い 立 ン 提供

会員間 ッ ン 起業家向 様々 サ 行 い

運営 2施設 引 ンサ ン 入 ン

業 計 い 施設 自社運営



 ン ン 当社 役割

当社 GP 場企業 投資 ン ン 企画

LP 機関投資家や 業会社 投資家 募 ン 組成

当社 ン 法 要請 びLP 共 い 示

出資 行う ン 性質 出資 多

寡 当社 運営 ン 全体 対 当社 出資持

2017 9 時 22.9％ い

事

業

概

要



会社概要

事

業

容

部

門

別

事

業

容

ン 運用期間 IPO 前提 ン 場 一般的 10 程度 多い LP 3 2 承諾 前提 ン 償還期限 延長

あ 延長期間 通常 最大2

ン 設立 概 3～4 間 投資 ン 企業

ン ン 選定 投資 実行 望 投資 追 投資 行う

あ 普通株式 引 投資 一般的 あ 近 投資

軽減 企業 戻 前提 種類株式 投資 増

え い 一部 社債等 引 投資 行う あ

ン 利益相 避 他 VC 様

ン 投資 体投資 原則 行 い い ン 時

や 体 引 あ

従来 投資実行 投資 企業 成長 助 経営 深 関

ン ン 注力 人的資源 限 あ 松 社長体

ン ン 必 わ い 結果 2017

12 時 ン 比率 61％ 従来 80％超

非常勤役員 派遣 3社 い

IPO 経営者 関係者 戻 2

ン 他 ン 売却 投資資金 回 行う 当社

ン 運営責任者 ン 最大化 責任 い 回

資金 出資者 配 最終的 ン 清算

EXIT 理想 一般的 IPO 場企業 株式交換 M&A IPO 近

い形態 いえ 2017 6 時 計投資社数414社 対

IPO実績 22社 場企業 株式交換 M&A 複数あ

業 効果 狙 場 場企業 相対 株式 売却

力 EXIT手段 あ 近 ン 企業 M&A

対 抵抗感 薄 い や CVC ン 設立 増 い

増 い

投資 企業 業況 迷 ン 償還 迫 場 当社

依頼 創業者や 近親者 引 戻 う 多い

場 投資 対 回 金 通常 非常 少 い 経営 脆弱

ン 企業 当然 倒産 法的整理 至 あ

ン 運営 当社 主 入 ン 管理報酬 設立報酬

成 報酬 出資持 係 ン

事

業

概

要

当社 運営 ン 特

2017 12 時 ン 金

地域 投資 高 地 近畿 42.2％ 大阪23.8％ 京都15.5％ 兵

庫2.9％ 関東 28.7％ 東京27.3％ 神奈 1.4％ 他29.1％ 秋

7.8％ 愛媛4.9％ 福島4.5％ 島4.3％ 福井3.7％ 海外2.1％

他 1.8％ 地域金融機関や地方自治体 組 地域創生 ン 多 い や大手VC 競 避 理 地方 比率 高 VC 主 戦場 あ 東京 比率 い

業種 東京 投資 少 い あ IT関連 21.6％ 療

8.7％ 一方 地方 得意 企業 多

い 比率 36.6％ 比較的高い

設立 ッ 企業 投資 進 結果

7 満 65.5％ 3 満35.8％ 3 以 5 満10.4％ 5 以 10

満19.3％ い 設立10 以 24.6％ 相応 比率 占

ン ン ュ ン 高

金 膨 や 第 創業的 企業 含 い

ン 出資者 投資家 構成比 17/3期 時 金融機 関 51％ 当社24％ 業会社13％ 公的機関 地方自治体 9％

他3％ い 金融機関 地域金融機関 大半 占 地域 金融機関 出 企業 乏 預 率 非常 い いう構造的問 抱

え 創業間 い赤 企業 融資 い VC ン 通

資金供給 将来 融資 育 う 意図 あ 近 特定

業会社 組 CVC ン ン 設

立 注力中 業会社 比率 昇傾向 あ

投資 IPO 果 22社 均初値投資倍率 4.7倍

調 IT 関連 関連 投資比率 い や ュ ン

高騰 い 時期 投資 多 要因 考え

ン ン 実績 第一号 ン ュ 一号

ン 1998 11 組成 2005 8 清算完了 IRR18.41％ 最終

投資倍率2.67倍 好 ン 以降 ン

ン 開示 い 新興 場 厳 い環境 い

ッ 7812 IPO 寄 ン 育成 ン 出

資金総 3.6億 い 最終投資倍率

フ

ン

特 徴

し

、 地 方 、

ー

ー

ー

、 製 造 業

投資

多い

事

業

概

要

0 5 10 15 20 25

0 1 2 3 4 5

01/8 02/8 03/8 04/8 05/8 06/3 07/3 08/3 09/3 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3

IPO社数 軸

初値投資倍率 右軸

IPO社数 初値投資倍率 推移

社

倍

出 会社資料 会社

注 06/3期 7 変則決算

投資先 一覧

社 市場 本店 在地 業種分類 備考

1 4814 2000 12 大阪市 情報通信

2ソ 6401 2001 8店頭 横浜市 機械 ソ 収合併さ 場廃止

3 ホ 2721 2001 11日本証券業協会店頭 新宿 卸売 持株会社 移行し 現社 ホ

4 8900 2001 12日本証券業協会店頭 大阪市 不動産 破産申請し 場廃止 民事再生法適用 申請し 場廃止 社 変更 して 破綻時 社 ベ

6 2363 2003 4東証 古屋市 経営悪化 場廃止 破産

7 2373 2003 10大証 大阪市 初値投資倍率 倍

8ワ 3752 2004 10 JASDAQ 岩手県 情報通信 初値投資倍率 倍 場廃止

9 ワ 7311 2004 10東証 兵庫県 輸送用機器 完全子会社 場廃止

10 ＬＡＤＹ 3346 2004 10 証 千代田 小売

11夢 街創造委員会 2484 2006 6大証 大阪市 情報通信 初値投資倍率 倍

12 ワ 3044 2006 7大証 愛媛県 小売 場廃止

13 ･ ･ 研究 4576 2009 10 古屋市 薬品 重大学発創薬ベ

14 3649 2011 3 愛媛県 情報通信 初値投資倍率 倍 社 変更

15 7777 2011 10 千代田 精密機器 ベ

16ベ 1383 2011 11 愛媛県 水産農林

17あ う 3177 2012 11 愛媛県 小売

18 6074 2013 6 大阪市 再生投資的 案件

19 7778 2013 9 TOKYO PRO Market 愛媛県 薬品 愛媛大学発 療機器ベ

20 キ 4245 2013 12東証部 愛媛建 化学

21中村超硬 6166 2015 6東証 大阪府 機械

22 7812 2015 7 浜松市 そ 他製品 出 会社資料 各社資料 作成

注市場 場時 場廃止銘柄 場当時 場

情報通信 大阪市

5 2318 2002 9

店舗網

京都 社 東京 務所 地方 視 投資方針 映 岩手 愛

媛 務所 構え い 地方自治体 地域金融機関 関係

密接 い 地方 投資 企業 ュ ッ 行

い

店

舗

網

事

業

概

要

売 構成 18/3期3Q 計連結

営業投資 価 証券売 高

59%

投資事業組合 管理収入

29%

収入

4%

ワ キ 収入

7%

そ 他

1%

出 決算短信

 益構造

件 い ン 活用 粉飾決算 行わ い

契機 ン 決算処理 対 議論 活発 2006 秋

ASB 企業会計 準委員会 投資 業組 対 支配力 準 び影響

力 準 適用 関 実務 扱い 公表 07/3期決

算 当社 GP い ン 出資比率 関係 支配力 準

全 子会社 連結 う

ン 連結 場 ン 管理報酬や成 報酬 部 引

連結消去 一方 営業投資 価証 売 高 ン 全

体 売 高 計 実態 捉え

他社出資持 係 損益 非支配株主 帰属 純利益

結果 純利益段階 原則 連結 個 数値 一 実

部 引 処理 若 異 場 あ

2017 1 実態 鑑 出資比率 い17 ン 連結子会社

持 法適用関連会社 変更 連結 外 発表 出資比率 高いFVC

ン 出資比率41.0％ FVC 号 ン 52.6％

引 連結子会社 者 ZMP 投資 い ン

異動日 2016 12 あ 連結B/S 17/3期3Q 映 非支配株主持 16.47億 減少 わ 16頁 表

2Q 純資産 逆 増 い 新株 約 行使 あ

連結P/L 17/3期4Q 1-3 決算 映 い

会計処理変更 個 務諸表 影響 い

売

構

成

収

益

構

造

2017

年

1

月

出 資 比 率

低 い フ

ン

を子会社

持分法適用

変更

事

業

概

要

売 高 投資 業組 管理 入 営業投資 価証 売 高 ン

サ ン 入 ワ ン 入 他 い

投資 業組 管理 入

管理報酬 設立報酬 成 報酬 成 管理報酬 当社 GP

ン 管理 運営 対 報酬 ン 運用期間 当

初 設定 通常10 亘 毎 支払わ 安定的 入

固定的経費 え 望 い 旗艦 ン FVC ン

出資金総 100億 2015 12 償還 迎え延長期間 入 料

率 や新規 ン 設立 遅 2016 1 以降

ン 崩 い 引 連結 い FVC ン

FVC 号 ン 管理報酬 連結 売 高 計 い

既 延長期間 入 管理報酬 わ い 連単差

軽微 い

当社 会計処理 当社出資 対 入 売 高 含

売 原価 両建 い

管理報酬 料率 ン ッ ン 総 延長期間入

ン 概 2％ IPO 資金 回 場

都度 組 員 配 投資 高 減少 い あ 当初 ッ

ン 総 対 支払わ 2017 12 ン ッ

ン 総 218億 26 ン い ン 設立当初

投資企業 発掘 投資実行等 担 い 最初5 3％

5 1.5％ い う 前半 厚 設定 多い 延

長期間 通常 料率 大幅 引

ン 設立時 担 場 設立時 設立報

酬 得 あ

IPO EXIT ン 得 場 当初設定

ッ ン 超過部 20％程度 成 報酬 領

い 組 契約 多い 中 ッ ン 超過 個 案

件 領 あ 一方 成 報酬 い組 契約

あ

営業投資 価証 売 高

当社 管理 運営 ン 保 株式等 売却 場 売却

や配当金 社債 利息 う 当社 出資割 応 計

連結 い 2 ン い 当然 全 計 売却

簿価 差 義 ンあ い

2016

年

1

月

安定収益

固定的

経費を賄え

く

っ

い

事

業

概

要

投資 企業 経営 安定 ン 企業 あ 回 可能性

場 投資損失引当金 引当 破綻 回 可能性 著

う 場 減損処理 場 あ 減損 場

簿価 投資損失引当金 引当対象企業 株式 売却 場

投資損失引当金 戻入 当社 個 企業毎 回 可能

性 検討 引当 行 い 8595 う 個 引当

え 個 引当対象企業以外 場投資 高 対 一括引当 行 い

い

図 う 17/3期 投資損失引当金 引当率

い 主力 ン 償還 伴い売却 進 や減損処理

進

0 10 20 30 40 50 60 70

0 5 10 15 20 25 30 35

07/3 08/3 09/3 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 3Q

営業投資 価証券 軸

投資損失引当金 軸

引当率 右軸

投資損失引当金引当率 個別

億 ％

出 決算短信 IFIS作成

注 棒 全体 営業投資 価証券

ンサ ン 入

他社 ン 管理 や 企業 投資 企業 限 い 対 様々

ンサ ン 入 得 い 的 ッ

あ

ワ ン 入

自社運営 ワ ン 施設 会員 会費 利用料 得 い 施設

借料 売 原価 計

安定 益 置付 う

事

業

概

要

2017 度 4-3 国 IPO社数 前 度比11社減 79社

頁一覧表参照 当初 場 想 前 度並 90社程度 3Q 計 4-12 63社 前 期比1社減 前 期並

明 以降 伸び悩 1 米国 長期金利 昇 株式

場 急落 IPO時期 あ

2 大阪大学系 VC 投資 ッ ン 場

2014 設立 解禁 国立大学系VC 投資 企業 IPO 初

79社 初値騰落率 初値/公募価格 2.2倍 図 う 2013 度

2.1倍 やや沈静化 い 再び非常 活況 期

期 2.2倍 あ 度 通 活況 公募割 8社 前 度比

3社減 公募割 比率 10.1％ 2.1pt減 い

2018 度 IPO社数 2017 度比 い 微増 想

理 M&A EXIT 多様化 進展 大企業 M&A 積極的

い 場審査厳格化 場 増 活

発 CVC ン 設立や超 金利 供給

潤沢 場 資金調達 や い IPO

時期 動 出 い 挙 う

ン ン 流 乗 大企業 大型 CVC ン

設立 非常 活発 従来 ン KDDI NTT TBS 通

信 ッ 関連企業 設立 多 JR東日 自動車

ッ 井化学 井 動産 様々 業種

い 一方 国 望 ン 企業 限 投資競

熾烈 投資実行時 ュ ン 高 い

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180

10 30 50 70 90 110 130 150 170 190

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

IPO社数 軸

均初値騰落率 右軸

募割 比率 右軸

国 IPO社数等 推移

社 ％

出 会社資料 作成

注 TOKYO PRO Market IPO 含

初値騰落率＝{ 初値－ 募価格 / 募価格｝×100

度

Ｖ

Ｃ

市

場

動

向



会社概要

2018

年度

IPO

社 数

横

い

微

増を予想

2017

年度

IPO

社数

79

社

当

初

市 場 予 想 を

回っ

投 資 時

バ

ュ エ

ー

ョン

引続

高

市場 社 募価格 初値 初値騰落率 ％

1 6 3985 2550 8050 215.7 2 10東 7940 750 721 ▲

3 12東 3564 2050 1947 ▲

4 18 6548旅 1370 3750 173.7

5 25 3565 2000 5950 197.5 6 15 3986 1670 7700 361.1 7 20 JQS 6549 ソ 2500 7100 184.0

8 21 3987 2730 4195 53.7 9 27 6550 Fringe81 2600 6060 133.1 10 30 6551 ソ 2130 4515 112.0

11 30 6552 GameWith 1920 4490 133.9 12 30 JQS 3988 ホ 2560 5530 116.0

13 12 6553ソ 1200 2113 76.0

14 19 3566 2800 6640 137.1 15 20東 3480 3200 4280 33.8

16 20 JQS 7810 730 1051 44.0 17 3 3989 1600 2990 86.9 18 9 6696 1300 3510 170.0 19 30 3990 UUUM 2050 6700 226.8 20 13 6554 2300 4970 116.1 21 14 3991 1000 5010 401.0 22 20 JQS 3992 1670 3850 130.5 23 22 3993 e c y 2400 5480 128.3

24 26 JQS 7809壽屋 2000 2650 32.5

25 28 3482 キ 1820 2501 37.4

26 29東 9260西本 e ac 4750 4465 ▲

27 29 6697 650 1072 64.9 28 29 3994 ワ 1550 3000 93.5

29 5 6556 2580 3305 28.1 30 5 JQS 4124大阪油化 業 1860 3100 66.7

31 5 6555 MS&Consulting 1280 1250 ▲

32 25 9262 2500 4630 85.2 33 25 3484 ベ 3100 6000 93.5

34 26 3995 SKIYAKI 3400 8400 147.1 35 31東 7196 Casa 2270 2331 2.7

36 15 JQS 7808 1480 2724 84.1 37 21 3996 2200 8530 287.7 38 28 6558 2250 5280 134.7 39 28 JQS 7807幸和製作 3520 7980 126.7

40 28 JQS 9264 750 3280 337.3 41 29 JQS 3997 ワ 2200 13600 518.2

42 12東 8919 1640 1665 1.5

43 12 9266一家 2450 6700 173.5

44 13東 9143 ホ 1620 1900 17.3

45 13 3486 ･ ･ ﾒ 2620 6130 134.0

46 13東 3611 2600 3800 46.2

47 13 JQS 6698 4920 15000 204.9 48 14東 7198 1300 1270 ▲

49 14 6560 680 2810 313.2 50 15 2334 1890 5100 169.8 51 15 6561 2000 2200 10.0 52 18 JQS 3540歯愛 3300 4030 22.1

53 18 6562 1350 2674 98.1 54 18 3998 2040 4345 113.0 55 18 3999 2000 5010 150.5 56 19 6563 いワ 1840 6080 230.4

57 20東 6235 1460 2436 66.8

58 20東 4249森 ホ 2700 2975 10.2

59 21東 7199 2320 2220 ▲

60 22 6564 1300 2000 53.8 61 25 JQS 6565要興業 1500 3060 104.0

62 25東 6566 ホ 750 950 26.7

63 26東 9268 1800 2001 11.2

64 23 4380 1240 5380 333.9 65 28 3446 2250 9700 331.1 66 2 6567 1780 4100 130.3

67 15 6568神戸天然物化学 2340 3665 56.6

68 16 3489 1400 3200 128.6 69 16東 6569日総 産 3250 4020 23.7

70 19東 6570共和 1590 2511 57.9

71 20東 3447信和 1150 1106 ▲

72 22 9270Ｓ ＯＵ 3300 4100 24.2

73 23 9450 1050 2388 127.4 74 23東 6571 2250 2115 ▲

75 27 6572 3570 14280 300.0 76 28 6573 ﾒ ･ 3000 15470 415.7

77 29 9271和心 1700 4555 167.9

78 29 JQS 3490 企画設計 2160 4705 117.8

79 30 7320日本 保証 1760 5100 189.8

8

9

10

11

場 日

2017 2018 4 6 2 3 12 7

Ｖ

Ｃ

市

場

動

向



会社概要

2017

年度国

18/3期3Q 計 4-12 業績解説

18/3期3Q 計連結決算 売 高5.7億 前 期比85.0％増 営

業利益▲0.33億 前 期 ▲5.55億 経常利益▲0.21億 ▲

5.90億 純利益▲1.51億 ▲3.59億 前 期 ン

連結 い 売 高 経常利益 前 期比 余

意味 純利益 比較 適当

期中 IPO 17/3期 い 場株式 売却 最大

ン 2Q 7-9 FVC 号 ン 出資割 52.6％

保 ZMP株 4 1 60万株 売却 連結 2.98億

個 1.56億 売却益 計 寄

2Q 計 4-9 0.33億 営業黒 確保 3Q 計 再び

幅営業赤

特 利益 2.39億 特 損失 2.46億 大

見 い 特 利益 M&A戦略 一環 昨

6 産業革新機構 株式 得 連結子会社化 All Nippon

Entertainment Works 以 ANEW 関 発生益 特 損失

ANEW 全株式 経営 MBO 提案 応 昨 10 早

売却 関係会社株式売却損1.72億 米国現法

行 い ワ ン 施設 運営 業 昨 9 撤

伴う 業撤 損 固定資産売却損0.74億

純利益段階 赤 幅 大 い ZMP株 売却益 係 非支 配株主 帰属 純利益 流出

四半期業績 移 頁 表 通 ン 連結 会計処理変更

連 性 あ 17/3期4Q 1-3

3Q 10-12 業績 売 高1.05億 営業利益▲0.66億 経常利

益▲0.55億 純利益▲2.07億

2Q 増益要因 赤 業 い

ワ ン 業 撤 業 損益均衡 改善

PIPEs投資 行うFVC-EVO Growth Platform Fund 第1号

中 超硬 6166 投資 係 成 報酬0.2億 弱 定 あ 一方 営業投資 価証 減損損失0.64億 計 響

営業赤 減損損失 対象 明 FVC ン 延

長期間 昨 終了 清算期間入 い ン

投資 企業 最終処理 関 多 い

測

業

績



会社概要

3Q

減 損 損 失

0.64

億

を計

ZMP

株

一部売却

営業外損益 営業外 益 持 法投資利益0.10億 計 昨

11 持 法適用関連会社化 株 ン 以

社 寄 2Q 計 0.05億 持 法投資損失

い 日 映画投資 社 ン ッ

外構空間 販売 施 等 環境 業 展開

2000 創業 現在 増 い 成長企業 17/3期

純利益 3.0億

純損失 大 述 通 ANEW株式 売却 関係会社

株式売却損1.72億 計

四半期損益計算書 連結 単位 百万

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q

売 高 124 136 48 57 84 381 105

営業投資 価証券売 高 103 113 24 3 18 301 14

営業投資 価証券売却 場 0 0 0 0 0 0 0

営業投資 価証券売却 未 場 92 112 24 0 18 300 15

営業投資 価証券利息 配当金 10 1 0 3 0 0 0

投資事業組合管理収入 11 12 12 38 40 55 71

収入 9 9 9 14 9 7 8

ワ キ 収入 - - - - 14 15 12

そ 他 0 1 4 1 1 2 0

売 原価 274 187 210 66 101 77 116

営業投資 価証券売 原価 234 497 126 153 13 4 68

うち 営業 価証券減損 195 21 60 315 0 0 64

投資損失引当金繰入 ▲ 戻入 ▲ ▲ 2 ▲ 0 ▲ 0

新規繰入 ▲ 戻入 ▲ 0 3 ▲ 0 0 0

売却原価又 減損 係 戻入 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 0 ▲ 0

そ 他 56 67 81 78 87 74 47

売 総利益 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 303 ▲

販管費 69 74 49 86 112 141 56

営業利益 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 162 ▲

ベ キ 事業 - - - - ▲ 293 ▲

ワ キ 収入事業 - - - - ▲ ▲ ▲

調整 - - - - ▲ ▲ ▲

営業外収益 0 0 0 0 0 1 12

営業外費用 4 13 18 1 0 0 0

経常利益 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 162 ▲

特別利益 0 0 0 0 232 0 7

特別損失 0 0 0 35 0 74 172

税金等調整前当期純利益 ▲ ▲ ▲ ▲ 104 88 ▲

法人税等 0 1 2 1 1 3 12

非支配株主 帰属 純利益 ▲ ▲ ▲ 0 ▲ 132 ▲

親会社株主 帰属 純利益 ▲ ▲ ▲ ▲ 104 ▲ ▲

営業投資関連損益 － － ▲ ▲ ▲ 14 5 297 ▲

出 決算短信 作成

注 期 持分 計 方法 会計処理 変更

17/3 18/3

業

績

四半期要約貸借対照表 連結 単位 百万

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q

総資産 3,445 3,514 3,689 3,584 3,665 3,787 3,420 流動資産 3,290 3,321 3,446 3,326 3,389 3,029 2,521 現預金 2,139 2,238 3,049 2,902 2,905 2,523 2,140 営業投資 価証券 1,693 1,248 554 394 383 377 337

投資損失引当金 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲

そ 他 13 13 8 30 101 129 44

固定資産 154 193 243 258 276 757 899

投資そ 他 資産 141 181 200 226 242 750 893

投資 価証券 na na na 168 na 658 179

関係会社株式 na na na 2 na na 642

そ 他 na na na 54 na na 71

そ 他 13 12 43 32 34 7 6

負債 557 540 78 153 129 223 87

利子負債 489 468 0 0 0 0 0

流動 85 78 0 0 0 0 0

固定 404 390 0 0 0 0 0

そ 他 68 72 78 153 129 223 87

純資産 2,888 2,973 3,611 3,431 3,535 3,563 3,333

うち 非支配株主持分 2,225 2,391 290 246 247 321 294

自己資本 660 549 3,318 3,183 3,287 3,242 3,034

自己資本比率 ％ 19.2 15.6 89.9 88.8 89.7 85.6 88.7

出 決算短信 会社資料 作成

18/3 17/3

18/3期 ン 頁 表 通 6 ン ン 総

29億 う ッ ッ ン 追 出資0.4億

含 29.4億 17/3期 追 出資2億 含 15.7億

比 ン 活発化 粒 ン

中心 得意 地域金融機関 組 地域創生 ン

え 注力中 CVC ン 2件設立 評価 う 3 設

立 穴吹興産 8928 CVC ン 動産 護 人 サ

観 関連 ン 企業 投資 穴吹興産 四国最大

級 ン ン ッ 場子会社 人 派遣 展開

4336 あ 護 業や 運営 手掛 い

3Q 計 ン 投資実行 34社 前 期比9社増 対 4.14

億 59.8％増 水準 近 ン 設立 進捗 伴い増

1社当 均投資 0.12億 3Q 投資実行 9社 対

0.84億

3Q ン 投資 高 16.83億 前期 比2.28億 増 減少

傾向 脱 転 い 2Q 0.64億 減損処理 あ

0.49億 減少 い

投資実行 投資 高 海外 ン ッ ン

ン 含 い い

小 粒

フ

ン

中 心

フ

ン

活 発

化し

業

績



会社概要

投資実行額

増加

し 、 投 資 残 高

底

期以降 追加出資 含

総 当社出資 運用期間 限責任組合員

種類 百万 百万

2016/4/28 京都市 支援 地方創生 260 10 約 京都信金 京都中央信金 京都

2016/6/1 し 夢 懸け橋 地方創生 200 2 約 福島信金

2016/7/27 こう し 地方創生 50 1 15神戸信金

2017/1/30 信用組合共 農業未来 注 地方創生 360 2 15第一勧業 全国 信組 日本政策金融 庫

2017/3/1 創出 CVC 500 5 na阿波製紙

1,370 20

2017/5/1 e c CVC 1,000 10 約

2017/9/29 さ 社会課 解決 地方創生 500 na 10大阪信金

2017/10/31 創業支援 地方創生 300 3 約 銀行

2018/1/12 し 未来 号 注 地方創生 300 3 約 第一勧業信組 全国信用協 組合連合会

2018/3/1 あ 支援 CVC 500 na 約 穴 興産

2018/3/30 え 地域活性化 注 地方創生 300 na 約 愛媛銀行 うち 銀行

2,900 na

出 決算短信 価証券報告書 当社及 限責任組合員 作成

注 注 両 恒信 第一勧業信組 ％出資会社 共

注 愛媛銀行 子会社 共

設立日 称

期合計 －

期合計 －

0 50 100 150 200 250

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

02/8 03/8 04/8 05/8 06/3 07/3 08/3 09/3 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 17/3 18/3 3Q

投資残高

うち 期中投資実行

期中投資社数 右軸

投資企業社数 右軸

投資実行 投資残高 推移

億

出 決算短信 IFIS作成

注 06/3期 7 変則決算

社

18/3期業績 想

結局 18/3期 IPO 4Q 1-3 ZMP株式 追 売

却 い い限 特段 ン 3Q あ PIPEs

ン 成 報酬 う 特 見込 い FVC

ン 昨 延長期間 終了 管理報酬

ン 設立 進捗 ン 管理 入 3Q 近い水準 確保

業

績



会社概要

18/3

期通期

3Q

累 計

若 干

赤 字

拡 大 し

着

投資損失引当金 繰入 3Q 計 近 設立 ン 当社 出資割 非常 営業投資 価証 3Q 1.52億 個

過 い 期 繰入 行 僅少 う 3Q う 減

損損失 発生 い 4Q 若 営業赤 大

特 損益 い う

18/3期業績 想 3Q 計 実績 踏 え 前回 想 微調整

19/3期業績 想

改 言う 当期 業績 大 2016 12

顧客情報流出 理 場延期 ZMP IPO 可否 表 業績 想 前回 想 様 当期中 ZMP 場 180万株 全 当期中 売却 前提 置い い 180万株 う 60万株 売出 120万株

場 売却 仮定 公募 売出価格や 場 場 均売却

価格 前提 前回 想 変え い い ZMP 昨 6 第 者割当増 資 実施 15億 調達 希薄化 影響 前回 想 考慮 い 表 業績 想 ZMP 係 成 報酬 織 込 ZMP

投資 い FVC 号 ン 連結対象 成 報酬 連

結決算 ン 管理 入 計 非支配株主 帰属 純利益

調整

FVC 号 ン 2016 償還 迎え2 間 延長期間

入 延長期間終了 迫 い 時

IPO 実現 い 組 員 意 あ 清算期間 1 程度設

可能 う 仮 時 ZMP IPO 見通 い う 場 場株 売却 可能性 高い う 18/3期2Q 売却

時 1株当 500 180万株 売却 売却益 個 決算 約4.7億 計算 表 業績 想 織 込 い 売却益 個 約14.2億 以外 成 報酬 織 込 い

ZMP以外 IPO候補 複数あ 業績 想 織 込

前回 業績 想 社 持 法投資利益 増 微

調整 行

第7回 第8回新株 約 発行 調達 35.8億 資金 う 19.1

億 2019 3 業領域 拡大や 益 強化

M&A 支出 い い 業績 想 織 込

M&A 関 検討案件 複数あ う ン 至 い い

間 固定費 4億 余 安定 益

新規 ン 設立 速 大型化 M&A 早期実現 期待 い

業

績



会社概要

早期

M&A

実現

を期待し

い

19/3

期 業 績

ZMP

IPO

可否

損益計算書 単位 百万

11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 18/3E 19/3E

売 高 598 475 412 462 601 417 278 365 670 3,166 営業投資 価証券売 高 117 52 68 118 253 47 70 243 348 2,770

投資事業組合管理収入 444 383 309 291 300 322 161 73 231 300

収入 20 29 26 45 33 38 40 41 34 40

ワ キ 収入 - - - 53 50

そ 他 16 11 8 6 13 8 6 6 4 6

売 原価 695 510 332 397 637 279 423 737 356 340

営業投資 価証券売 原価 423 532 1,037 267 285 81 317 1,010 97 60

投資損失引当金繰入 ▲ 戻入 ▲ ▲ ▲ ▲ 69 ▲ ▲ ▲ 1 10

そ 他 321 279 259 275 281 226 301 282 258 270

人件費 161 130 132 131 135 136 152 na -

-経費 160 149 127 144 146 90 149 na -

-売 総利益 ▲ ▲ 79 64 ▲ 137 ▲ ▲ 314 2,826

販管費 171 160 132 125 111 127 228 278 366 380

営業利益 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 10 ▲ ▲ ▲ 2,446

営業外収益 7 3 3 5 1 5 0 0 28 50

営業外費用 42 40 33 30 27 27 29 36 0 2

支払利息 40 36 31 28 24 18 11 11 0 0

そ 他 2 4 2 2 3 8 18 25 0 2

経常利益 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 2,494

特別利益 - 330 199 0 0 0 0 0 239 0

特別損失 14 3 63 0 0 3 40 35 246 10

税金等調整前当期純利益 ▲ 95 52 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 2,484

法人税等 10 10 9 8 8 7 4 4 18 270

非支配株主 帰属 純利益 - - - ▲ 108 1,049

当期純利益 ▲ 84 43 ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 1,165

営業投資関連損益 － － ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ 250 2,700

要約貸借対照表 単位 百万

11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 16/3 18/3E 19/3E

総資産 1,381 1,446 1,458 1,154 878 1,419 3,365 3,584 3,329 4,639 現預金 498 516 439 347 403 1,034 2,867 2,902 2,000 3,299 営業投資 価証券 1,821 1,966 1,246 886 630 501 178 394 330 340

投資損失引当金 ▲ , ▲ , ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲

投資そ 他 資産 34 28 28 27 28 49 223 226 900 1,000 負債 1,278 1,129 1,099 958 776 637 133 153 90 200 利子負債 1,099 959 874 781 596 511 0 0 0 0

短期 75 85 92 85 85 85 0 0 0 0

長期 1,024 874 782 696 511 426 0 0 0 0 純資産 103 316 359 196 102 782 3,231 3,431 3,274 4,439

自己資本比率 ％ 7.5 20.7 23.5 15.8 11.3 54.9 96.0 88.8 88.9 89.2

出 決算短信 会社資料

注 予想

17/3

個別 連結

17/3

個別 連結

業

績

2015/3 2016/3 2017/3 2018/3

株 価 移

株価 間高値 1,549 3,635 3,075 -

株価 間安値 114 369 1,277 -

間 均 出 来 高 百株 230,726 281,759 217,702 -

業 績 移

売 高 百万 835 1,055 365 670

営 業 利 益 百万 -886 81 -650 -52

経 常 利 益 百万 -911 61 -686 -24

当 期 純 利 益 百万 -190 -25 -491 -157

E P S -30.89 -3.92 -62.68 -17.64

R O E ％ -124.0 -5.8 -24.8 -5.2

借対照表

主 要 項 目

流動資産 計 百万 3,011 3,276 3,326 -

固定資産 計 百万 42 53 258 -

資 産 計 百万 3,053 3,330 3,584 -

流動 債 計 百万 140 146 113 -

固定 債 計 百万 543 146 113 -

債 計 百万 683 608 153 -

株主資 計 百万 108 781 3,170 -

純 資 産 計 百万 2,370 2,722 3,431 -

ッ ュ

計算書

主 要 項 目

営業活動 CF 百万 478 475 -390 -

投資活動 CF 百万 113 64 -240 -

務活動 CF 百万 -698 239 2,921 -

現金 び現金 等

物 期 高

百万 1,202 1,981 2,902 -

出所 ㈱QUICK

記チャ ト図 一部又 全部 方法 如何 問わ また 有償 無償に関わら 第 者に配布し いけま 記チャ ト図に過誤等がある場合 も㈱QUICK社及び大阪証券取引所 一切責任 負いま

記チャ ト図 複製 改変 第 者へ 再配布 一切行 いけま

出所 ㈱QUICK

図 一部又 全部 方法 如何 問わ 償 無償 関わ 第 者 配 い 図 過誤等 あ 場 ㈱QUICK社 び東京証 引所 一 責任 い

22

 業 関

 ン 運用成績 迷 赤 投資家 忌避 新規 ン

設立 募 支 恐

新規 ン 設立 進 い一方 ン 満期 迎え ン

高 減少 安定 益 あ 管理報酬 減少 投資実行 減

少 将来 ン 成 報酬 影響

長期 亘 業績 迷 17/3期 従業員数 33人 前期 比11人

増 少 ン ン ン ン VC 業 進

ン ワ 限界 あ

株式 場 急落 迷 場 投資 ン 企業 IPO 困難

投資倍率 恐

株式 場 活況 昇 EXIT 株式 場

昇 連 通常 場企業 ュ ン 昇 投資実

行

 場審査 準厳格化 IPO 困難 遅延 恐 2014

12 東証1部 直接 場 gumi 3903 場わ 2 半

業績 想 黒 赤 方修 いわゆ gumi ッ

祥 2015 3 31日 東京証 引所 証 会社 場審査 強化 要請 い

海外 業 格化 伴う 替

業界 関

VC 業績 株式 場 特 新興 場 動向 大 影響 非常

あ

 意味 異 VC 問 ン 投資家 株

主 間 情報格差 挙 う

ク

分

析



会社概要

業

界

関

ク

事

業

23

ク

ー

ー



会社概要

＜指標 説明 い ＞

載 指標 関 説明 東京証 引所 サ 掲載

参照URL ⇒ https://www.jpx.co.jp/listing/ir-clips/analyst-report/index.html

． 株式会社東京証 引所 以 東証 いい 実施

ッ 利用 作成 あ 東証 作成 あ

． 対象 企業 作成費用 支払う 約束 作

成 あ 作成費用 当 企業 東証 支払 金 東証 株式会社

ン 以 作成会社 いい 支払わ い

． 東証 ュ や承認 東証 文面 明

誤 あ 場 や適当 い場 作成会社 対 指摘 行う 妨 あ

． 作成会社 び担当 資料 載 企業 間 表示

大 利益相 以外 大 利益相 関係 あ

． 投資 断 参考 情報 提供 唯一 目的 作成 価証

引 び 他 引 勧誘又 誘引 目的 あ 価証 引 相場変

動 他 要因 損失 生 あ 対象 企業 投資

知識 経験 産 状況 び投資目的 異 投資者 方々 投資対象 一 適

限 銘柄 選択 投資 断 最終決定 投資者 自身 断 う

願いい

． 作成 あ 作成会社 対象 企業 面会等 通 当

企業 情報提供 含 仮説や結論 当 企業

作成会社 析 び評価 容 作成時

あ 告 変更 あ

． 作成会社 信頼 断 情報 載 い 東証

び 作成会社 載 容 真実 確 あ う 要 項 載

い い や 資料 載 企業 発行 価証 価値 保証又 承認

あ び 含 情報 い 目的 使用 場

投資者 断 責任 い 使用 あ び 含

情報 使用 結果 い 東証 び 作成会社 何 責任 う あ

． 著作 作成会社 帰属 作成会社 著作

東証 占的 利用許諾 情報 い 東証 承諾 得