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マイナス金利政策の採用とその功罪

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Academic year: 2021

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(1)低金利下での資産運用. マイナス金利政策の採用とその功罪 植 田 和 男 目 1.QQEの効果 2.転機を迎えたQQE. 次 3.マイナス金利政策の導入 4.まとめ. 日本銀行は2016年2月から日銀当座預金金利をマイナスにする政策に踏み切った。本稿では、13年春からの いわゆる量的質的金融緩和政策の分析を通じて、マイナス金利政策採用に至った経緯を振り返る。その上で、マ イナス金利政策に関する欧州の経験と比較しつつ、日本におけるマイナス金利政策の功罪についてマクロ的な観 点から分析する。. 日本銀行は2016年1月の政策決定会合で日銀 当座預金(の一部)に支払う利息をマイナス0.1%. 1.QQEの効果. にするといういわゆるマイナス金利政策(NIRP:. 13年4月にいわゆる「量的質的」金融緩和政. Negative Interest Rate Policy)を決定、2月か. 策(以下、QQE)が開始されてから3年半近く. ら実行に移した。これは金利のゼロ制約(ZLB:. が過ぎた。この政策を前もって織り込んで外国為. Zero Lower Bound on Interest Rates) を わ ず. 替・株式市場が反応を始めてからは間もなく4年. かな幅にせよ乗り越えた結果となり大きな注目を. である。16年6月現在の消費者物価指数上昇率. 集めたが、残念ながら政策導入後半年を経過する. は、除くエネルギー・食料ベースで、全国では. 中で、この手段に対する批判は極めて根強い。本. 0.4%、エネルギーを含む総合では-0.4%と、長. 稿では、日銀がNIRP導入に踏み切った経緯を振. く続いたゼロ%近辺の動きから依然として脱出で. り返るとともに、同政策の功罪についてマクロ的. きていない。当初の目標であった2%のインフレ. な観点から議論してみたい。. 率を「2年程度の期間を念頭に置いて、できるだ け早期に実現する」ことには残念ながら失敗した. 植田 和男 (うえだ かずお) 1980年MIT(マサチューセッツ工科大学) 、Ph.D. 。その後大阪大学助教授、日本銀行政 策審議委員等を経て2005年より東京大学大学院経済学研究科教授。. ©日本証券アナリスト協会 2016. 5.

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