米 国 に おけ る金 融 自由化 問題 へ の再考 察(前 編)
中
村
敏
夫
Re — examination
of the Monetary
Liberalization
in USA
(Part One)
Toshio NAKAMURA
The main purpose of this paper is to examine the scope, trends and factors related to the causes and outcome of recent monetary revolution in the US financial market . It is well acknowledged that a starting point of this argument is based upon the goverment deregula-tion policies for the major industries including the liberalizaderegula-tion of interest rates in the financial market. The above issues are not only academically interesting, but also impor-tant to Japan, because most of the experts in this field anticipate that similar trends will happen in Japan in the near future. This kind of argument as well as the hypothesis is supported by various data which include the result of growing globalization and interdepen-dence of US— Japan financial transactions.
On this regard, this paper is composed of the following tpoics :
Government deregulation policy toward major industries; trends of the monetary revolu-tion; background of the monetary revolution ; influence of the monetary revolution ; issues and prospect.
Please note that this paper is the first half of my research and the rest of it will be presented at the next publication.
序
米 国 金 融 界 の 変 革 は 米 国 内 の み な らず 日本 を含 め た先 進 諸 国 の 国 際 経 済 ・金 融 活 動 に有 形 無 形 の 影 響 を与 え て き た。 特 に,1970年 代 よ り遂 行 さ れ て きた一 連 の 金 融 の 自由 化 改 革 は別 称"金 融 革 命"と も呼 ば れ,金 融 機 関, 制 度,活 動 をめ ぐる急 激 な変 化 を きた して い る 。 本 稿 は米 国 内 の こ の よ うな経 済環 境 の 変 化 の 原 因,背 景,推 移,政 府施 策,問 題 点,現 状 を再 検 討 し,今 後 の 展 望 な ど の 諸項 目 に 関 して論 究 し て い る。' な お,研 究 対 象 が 国 外 で あ る 関係 上,文 献 サ ー ベ イ並 び に現 地 調 査 に ウエ イ トを置 い て い る。 研 究 活 動 の 時 間 的制 約 を鑑 み て,本 テ ー マ は今 回 を 〔前 編 〕 と して 整 理 し ,次 回 を 〔後 編 〕 と して 集 大 成 す る こ とに し た。 前 編 で は,命 題 の位 置 づ け,歴 史 的 推 移,政 府 施 策 な ど を重 点 的 に取 り上 げ て い る。 後 編 で は, 日米 経 済 関係 へ の 影 響,と りわ け,日 本 の 金 融 革 命 の進 行 との リ ンケ ー ジ効 果 に焦 点 を当 て る予 定 で あ る。 1.デ ィ レ ギ ュ レー シ ョ ン(規 制 緩 和) の 進 展 まず,本 稿 の"金 融革 命"の 定 義 で あ るが, 次 の 様 に整 理 して み た:金 融 市 場 の 変 化,金 融 商 品 の イ ノベ ー シ ョン(革 新),そ れ に伴 う 一30一規 制 緩 和 な どの 金 融 制 度 の 改 革 が,比 較 的 短 期 間 に集 中 して 起 き た現 象 で あ る。 この 現 象 は1970年 代 後 半 か ら顕 著 に 表 われ て い る。 そ こ で,1970年 代 後 半 以 降 の カ ー ター 前 政 権 並 び に レー ガ ン現 政 権 に よ る一 連 の 規 制 緩 和 政 策 を次 の 様 に ま とめ て お い た 。 (イ)証 券 業 一 仲介 手 数 料 の 規 制 撤 廃 〔1975年 証 券 法 改 正 〕 (口)国 内航 空 業 一 参 入,料 金 規 制 の撤 廃 〔1978 年 国 内 航 空 規 制 緩 和 法 〕 の 天 然 ガ ス ー 新 規 の 天 然 ガ ス 開発 に関 す る 料 金 規 制 の 段 階 的撤 廃 〔1978年天 然 ガ ス 政 策 法 〕 (→ 鉄 道 業 一 料 金 規 制 の 緩 和 〔1980年ス タ ガ ー ズ鉄 道 法 〕 (ホ)ト ラ ッ ク運 送 業 一 参 入 料 金 規 制 の 緩 和 〔1980年 自動 車 運 送 業 者 法 〕 ←9国 際 航 空 業 一 料 金 規 制 の緩 和 〔1980年国 際航 空 輸 送 競 争 法 〕 さて,レ ー ガ ン政 権 は 「小 さ な政 府 」 を モ ッ トー に上 記 の よ うに主 要 産 業 の規 制 緩 和 を 積 極 的 に展 開 して い る。 特 に,1984年1月 の ATT企 業 分 割 に 代 表 され る独 禁 法 の 緩 和 に は 著 しい進 展 を見 て い る。ク レイ トン法 改 正 で は,① 輸 入 に よる被 害 一 輸 入 で 深 刻 な被 害 を受 け た産 業 に,企 業 買 収,合 併 につ き5年 間 の 独 禁 法 適 用 を除 外,②3倍 賠 償 一 現 行 ク レイ ト ン法4条 で 認 め られ て い る3倍 賠 償 の基 準 の 厳 格 化,③ 買 収 の推 進 容 易 化,④ 役 員 兼 任 一 資 本 剰 余 金,配 当 前 利 益 合 計 が100万 ドル 以 上 の 企 業 の役 員 兼 任 禁 止 を変 更,⑤ 企 業 間提 携 の 容 易 化,⑥ 域 外 適 用 一 裁 判 所 に よ る外 国 企 業 に対 す る独 禁 法 訴 訟 の却 下 可 能 化,⑦ 買 収 の 国 際化,の 各 分 野 が 検 討 対 象 とな って い る 。 注1 この 点,金 融分 野 の規 制 緩 和 措 置 も上 記 分 野 同様 に急 速 な進 展 を見 る に至 って い る。 2.金 融 革 命 の潮 流 米 国 で の 金 融 制 度 改 革 に 関 す る諸 施 策 は 1960年 代 か らス ター トして い る。 そ の潮 流 を 年 代 順 に整 理 す る と次 の 様 に な る。 ① 通 貨 信 用 委 員 会(Commissionon MonetaryandCredit)の 報 告(1961年) 一 勧 告 内容 は,(a)銀 行 及 び貯 蓄 金 融 機 関 の 支 店 設 置 規 制 の緩 和,(b)連 邦 政 府 レベ ル の 銀 行 監 督 機 構 と貯 蓄 金 融 機 関 監 督 機 構 の そ れ ぞ れ の一 元 化,(c)預 金 金 利 規 制 の 弾 力 化,(d)連 邦 預 金 保 険 公 社(以 下,FDIC)加 盟 銀 行 の連 邦 準 備 制 度 理 事 会(以 下,FRB)へ の 強 制 加 盟 措 置, ② 金 融 機 関 委 員 会(Committeeon FinancialInstitutions)の 報 告(1963年) 一 ケ ネ デ ィ大 統領 が ヘ ラー 大 統領 経 済 諮 問 委 員 長 を 中心 に ま とめ させ た通 称 「ヘ ラー 報 告 」 と呼 ば れ る もの 。 ③ 「1970年銀 行 持 株 会 社 改 正 法 」 の 立 法 化(1970年) 一 旧法 で適 用 除 外 とな っ て い た単 一 銀 行 持 株 会 社 を新 た に 適 用 対 象 とす る一 方,銀 行 持 株 会 社 が 行 え る業 務 範 囲 を銀 行 付 随 業 務 と して 明確 化 し,銀 行 業 と商 業 を明 確 化 し た。 ④ 金 融 構 造 ・規 制 委 員 会(Commission onFinancialStructureandRegulation)の 報 告(1971年) 一通 称 「ハ ン ト報 告 」 と呼 ば れ る。勧 告 内容 は,(a)銀 行 及 び 貯 蓄 金 融機 関 の支 店 設 置 規 制 の 緩 和,(b)州 法 銀 行 も対 象 とす る連 邦 政 府 レ ベ ル の銀 行 監 督 機 構 の一 元化,(c)貯 蓄 金 融 機 関 に よ る要 求 払 い預 金 提 供 の 認 可,(d)州 法 非 加 盟 銀行 へ 一 定 範 囲 のFRB貯 蓄 金 融 機 関 に 強 制 加 盟 措 置 、(e)預金 金 利 規 制 の段 階 的 な 自 由 化 。 注2 ⑤ 「1978年国際 銀 行 法 」の制 定(1978年) 一 外 国 銀 行 が連 邦 通 貨 監 督 官 か ら連 邦 免 許 を 受 け て 国 法 支 店,国 法 工 一 ジ ェ ン トを設 立 す る方 法 を認 め た 。 注3 一31一
⑥ 「1980年金 融 改 革 法 」 の設 定(1980年 3月 〉。 金 利 自 由化 を促 進 。 注4 一 勧 告 骨 子 は,(a)FRBが 定 め る支 払 準 備 率 の 適 用 を受 け る対 象 金 融 機 関 がFRB加 盟 銀 行 か ら全 金 融機 関 に拡 大 され た,(b)預 金 金 融 機 関 の預 金 金 利 規 制 を1986年3月 まで に段 階 的 に撤 廃 す る こ とを決 定,(c)NOW勘 定 な ど を全 国 認 可 して,各 種 金 融機 関 の 業 務 権 限 を 拡 大 し,異 業 態 間 の垣 根 を縮 少,(d)連 邦 預 金 保 険 諸 機 関(FDIC,連 邦 貯 蓄 貸 付 保 険 公 社 (FSLIC),NCUSIF)に 加 盟 して い る金 融機 関 の 預 金 者 は1980年3月13日 以 降,預 金 保 険 金 額 が1人 当 り4万 ドル か ら10万 ドル に 引上 げ られ る。 預 金 金 融 機 関 と政 府 機 関 の 関 係 は 第1図 ア メ リカの預金金 融機 関 と連邦諸機関 との関係 民間預 金金融機関 連 邦監督諸機関 連 邦預金保険機構 商 業 銀 行 国 法 銀 行 咀'1 通貨監督官1 連邦預金保 険公社 FDIC) ; 連邦準備制度 州 法 銀 行 .」5 理 事 会 (FRB) 連 邦準備銀行( 12行) 呻 广 1 3 J 貯蓄金融機 開 国法貯蓄貸付組合 州法貯蓄貸付組含 連邦貯蓄 貸付保険公社(FSLIC) 噂 r-; 連邦 住宅 貸付 銀行 制度 理 事 会 (FHLBB) 連邦 住宅貸付 銀行(12行) 国法相互貯蓄銀行 州法相互貯蓄銀行.」 」 信 用 組 合 連 邦 免 許, 信 用 組 合, , '
l
l 全国信 用組合機 構(NCUAり 理 事 会 中央流動性基金 (NCUAB)(CLF)'、 ._... ρ 全 国信用組合出裂 保険 基金(NCUSIF)州鶴
組ざ
! 」 (注)⇒ は 免許,→ は強 制 加盟(入),一 ゆは任 意加 盟(入)を 示す 。 な お,州 免 許機 関 で,連 邦諸 機 関 に加 入 して い な い場 合 に は州 当 局 の監 督 を受 け る。 また,貯 蓄金 融機 関 の うち,相 互 貯蓄 銀行 は連 邦準 備制 度 やFDICへ の 加入 が 認め られ て い る 。 第1表 金 融 仲 介 機 関 の種 類 と資産 額(1960-1984年) (単 位:1億 ドル) 金 融仲 介機関種類 1960年 1970年 1980年 1984年(シ ェ ア) 伸 び 率(倍) (1984/1960) 商 業 銀 行 2,576 5,762 17,037 22,758(39.8%) 8.8 貯 蓄 貸 付 組 合 715 1,762 6,307 9,024(15.8%) 12.6 相 互 貯 蓄 銀 行 406 790 1,716 2,881(5.0%) 7.1 信 用 組 合 63 180 pis 1,159(2.0%) 18.4 生 命 保 険 会 社 1,196 2,073 4,792 7,175(12.6%) 6.0 民 間 年 金 基 金 381 1,104 .. 4,362(7.6%) 11.4 州 ・地方公務 貝年 金基金 197 603 1,981 3,483(6.1%) 17.7 金 融 会 社 276 640 1,987 2,879(5.0%) 10..4 短期 金 融 資産 投 資 信 託 (MMF) 一 (37) 744 2,135(3.7%) 57.7 投 資 会 社 170 476 584 1,371(2.4%) 8.1 計 5,980 13,390 38,732 57,227(100%) 9.6 狭義 の金融機関の シェア 62.9% 63.4% 66.5% 62,6%(一) 9.5 (注)1984年 の数 値 は 速 報 値 。MMFの1970年 の数 値 は1975年 の もの で,伸 び率 も1975年 を基 準 と し て い る 。 狭 義 の 金 融 機 関 は,商 業 銀 行,貯 蓄 貸 付 組 合,相 互 貯 蓄 銀 行,お よ び信 用 組 合 を指 す 。 (出 所)rア メ リ カの 金 融 制 度 』1986年 一32一第 一 図 に 図 示 し て あ る。 ⑦ 厂1982年 ガー ン ・セ イ ン トジ ャー メ イ ン 預 金 金 融 機 関 法 」 の制 定(1982年)。 一 勧 告 内容 は,(a)金 融 機 関 に州 内 異種 合 併 と 州 境 を越 え る州 際 同種 及 び 州 際 異 種 合 併 の 許 可(3年 間 の 時 限 立 法),.(b)FDIC並 び に FSLICの 権 限 強 化,(c)金 融機 関 に対 し,自 己 資 本 補 強 策 の 導 入,(d)金 融 機 関 の経 営 危 機 な い し破 綻 の 救 済 と事 後 処 理 の た め に,FDIC 並 び にFSLICの 権 限 強 化,(e)貯 蓄 金 融 機 関 の業 務 範 囲 を一 層 拡 大 し,MMF(短 期 金 融 資 産 投 資 信 託)へ 対 抗 す る た め,MMDAや MMA(短 期 金 融 市 場 金 利 預 金)を 創 設 し,す べ て の 金 融 機 関 に取 扱 い を認 め る 。金 融 機 関 の種 類 は 第1表 参 照 の こ と。 そ の 後 も金 融 改 革 は漸 次 実 施 さ れ,預 金 金 利 の全 面 自由化(1983年10月),貯 蓄 預 金 に係 る 商 業 銀 行 に貯 蓄 金 融 機 関 の 格 差 撤 廃(1984 年1月)へ と進 ん で い る。 注5 3.金 融 革 命 の 背 景 現 在 進 行 中 の 金 融 革 命 の 主 要 内容 は,① 金 利 自由 化 と新 商 品開 発 競 争,② 証 券,銀 行 業 な ど各 種 の業 際 の 垣 根 の段 階 的 撤 廃,③ 州 際 銀 行 業 務 の進 展,④ エ レ ク トロ ニ ッ ク ・バ イ キ ン グ な ど技術 革 新 の成 熟 化 の4項 目が 中心 と言 え る。 そ して,そ の 背 景 と して は下 記 の7項 目に 集約 で きる 。 (イ)国 内外 の 環 境 変 化 に よ る広 義 の 金 融 市 場 の 変 化 。 (ロ)70年 代 以 降 イ ン フ レの 進 展 に よ っ て市 場 金 利 が 上 昇 し,歴 史 的 高 金 利 時代 を迎 え た 。 また,硬 直 的 な規 制 金 利 との格 差 も拡 大 。 の 同 時 に,イ ン フ レの 進 展 が金 融 資 産 の 目 減 り対 策 と して,預 金 者 や 投 資 家 の 金 利 選 好 を高 め た。 そ の結 果,預 金 金 利 規 制 が事 実 上 崩 れ 始 め た の で あ る。 (→ コ ン ピ ュー タ や デ ー タ通 信 な ど技 術 革 新 の 進 展1ごよ る金 融 イ ノベ ー シ ョン の実 現 。 (淘 現 実 の 市 場 と金 融 制 度 との 格 差 拡 大 の解 消 の た め,政 府 の施 策 が 規 制 緩 和 を志 向 し, 法 制 や 法 令 の 運 用 を弾 力 化 させ て い る 。 ←)州 際 業 務 規 制 の 崩 壊 一 国 際 的 要 因 と して, 1919年 施 行 の エ ッ ジ法 に よ って 国際 業 務 に 関 して は銀 行 が 州 を越 え て子 会 社 を作 る こ とが 可 能 で あ る。 国 内要 因 と し て は,州 政 府 側 が 相 互 乗 入 れ に前 向 きの 姿 勢 を示 して い る 点 で あ る 。 (ト)金 融 の 業 務 規 制 の 自由 化 は,米 企 業 の 資 金 調 達 が 間 接 金 融 か ら直 接 金 融 に比 重 を移 して い る こ とに も起 因 す る。 銀 行 と証 券 の 垣 根 問 題 で は,投 資 銀 行(証 券 会 社)の 業 務 で あ っ た企 業 合 併 ・買 収 の 仲 介 さ ら に株 式 売 買 が 商 業 銀 行 に も認 め られ る よ うに な っ た 点 は見 逃 せ な い 。 ま た,銀 行 とノ ン バ ン ク(非 銀 行)間 の 垣 根 も低 くな り,小 売 業,保 険,金 融 会 社 が 参 入 し,銀 行 と競 合 す る 形 とな っ た(第2表)。 な お,銀 行,保 険,証 券 分 野 の トップ 企 業 業 績 は 第3,第4,第5表 に そ れ ぞれ ま と め て あ る。 4.金 融 革 命 の 影 響 リー ガ ン財 務 長 官(当 時)は1981年9月 に 銀 行 規 制 の 枠 組 み に 関 す る問 題 点 を指 摘 した 。 それ らの 問 題 点 とは,金 利 規 制,金 融 機 関 の 特 化,州 際 業 務 規 制,規 制 機 関 の 肥 大 化 で あ る。 こ の 視 点 で,金 融 革 命 が 持 た ら した影 響 を整 理 す る と次 の様 に な る: 第2表 ニ ュー ヨー ク大手商業銀行 の営 業収入 に占め る非 利息収 入の割合 (単位:%) 1980年 (a) 83 84 85 (b) (b-a) シ テ ィバ ン ク モ ル ガ ン銀 行 バ ン カ ー ス ・ トラ ス ト銀 行 ケ ミカ ル 銀 行 31,5 35.2 27.5 20.9 31.2 33.3 35.1 24.3 34.7 39.0 41.9 28.5 35.7 39.0 44.8 32.8 4.2 恐.8 17.3 11.9 (資 料)各 行 ア ニ ュ ア ル ・レ ポ ー ト 厂金 融 ビ ジネ ス 」61年11月 号 一33一
銀 行 名 第.3袈 銀行世 界 トヅプ15行 本 社 (1985年.度) 資 .産 (単 位100ド ル) 資 本 純 所得 1 Citicorp New York $ 173597 $ 26,020 $ 998
2 Banque Nationale de Paris (BNP) Paris 123 074 10,117 263 3 Dai-Ichi Kangyo Bank Tokyo 122 895 4,170 244 4 Credit Agricole Paris 122 884 18,347 146
5 Fuji Bank Tokyo 121 384 9,195 240
6 Bank America San Francisco 118 541 9,935 — 337
7 Sumitomo Bank Osaka, Japan 113 985 5,860 306 8 Credit Lyonnais Paris 111 452 8,314 135 9 Mitsubishi Bank Tokyo 105 819 14,651 246
10 National Westminster Bank London 104 677 8,223 638 11 Sanwa Bank Osaka, Japan 102 731 7,432 232
12 Societe Generale Paris 97,621 6,558 123 13 Deutsche Bank Frankfurt, W. Germany 96,383 32,246 447
14 Barclays London 94,169 7,839 650
15 Chase Manhattan New York 87,685 7,265 565 (出 所) WallStreetJournal 企 業 名 第4表 保 険 会 社 世 界 ト・ プ・5社(1985度1 本 社 資 産 (単 位100万 ドル 〉 資 本 純 所得 1 Prudential Insurance Newark, N. J. $ 91,706 $ 2,429 $ 69 2 Metropolitan Life New York 76,494 2,691 110
3 Aetna Life Hartford, Conn. 58,294 5,353 372
4 Equitable Life Assurance New York 51,211 1,246 24
5 Cigna Philadelphia 44,736 4,747 —733
6 Nippon Life Osaka, Japan 42,494 2,459 2,250 7 Travelers Hartford, Conn. 41,642 4,012 375 8 New York Life New York 31,740 1,568 32
9 Prudential Corp. London 28,893 5,475 110 10 Dai-Ich i Mutual Life Tokyo 27,904 1,718 1,491 11 John Hancock Mutual Boston 26,594 958 —87
12 Nationale-Nederlanden The Hague, Netherlands 24,163 3,823 218
13 Teachers Insurance & Annuity New York 23,159 773 139 14 Sumitomo Life Osaka, Japan 23,127 1,317 1,183 15 American General Houston 20,668 4,605 506 (出 所) 第3表 に 同 じ.
第5表 証 券 ・金 融 サ ー ビス 世 界 ト ップ15社(1985年 度)
企 業 名 本 社 資 産
(単 位100万 ドル) 資 本 純 所 得 1 Salomon Inc. New York $ 88,601 $ 193 $ 557
2 American Express New York 74,777 10,768 801 3 Merrill Lynch New York 48,117 6,063 224
4 First Bosto n New York 45,531 1,042 130
5 Bear Stearns New York 24,155 514 83
6 E. F. Hutton New York 21,749 1,143 12
7 Compagnie Bancaire Paris 15,860 3,875 77
8 Morgan Stanley New York 15,794 486 106
9 Paine Webber New York 13,589 727 29
1.0 Nippon Shinpan Tokyo 12,824 2,353 36 [1 Orient Finance Tokyo 11,637 2,337 46 [2 Trilon Financial Toronto 10,831 1,676 69
[3 Nomura Securities Tokyo 10,040 4,233 511
.4 Japan Securities Finance Tokyo 9,588 957 10
5 Orient Leasing Tokyo 8,765 3,828 41
(出 所)第3表 に 同 じ ・ 第6表1980年 代におけ る生保会社 の証券会社(投資銀行)買収例 年 1981 1982 1983 1984 1985 生 保 会 社 プ ル デ ン シ ャ ル ケ ン パ ー ・ グ ル ー プ 〃 // ジ ョ ン ・ ハ ン コ ッ ク ト ラ ベ ラ ー ズ ペ ン'ミ ュ ー チ ュ ア ル ノ ー ス ウ ェ ス タ ン ・ミュ ー チ ュ ア ル ハ ー ト フ ォ ー ド ・ グ ル ー プ 〃 〃 エ ク イ タ ブ ル ト ラ ベ ラ ー ズ 証 券 会 社(含 決 済会社) ベ ー チ ェ ・ハ ー ス リ イ ・ス チ ュ ア ー ト ・ シ ー ル ズ
(鬱窓 詔 罫 徹;彡⇒
ベ イ トマ ン ・エ イ ク ラ ー セ ル ・リチ ャ ー ズ(証 券 ブ ロ ー カ ー ・デ ィー ラ ー) ロ ー ウ ィ ・ フ ァ イ ナ ン シ ャ ル サ ー ビ ス 〈同 上) プ レ ス コ ッ ト ・ ボ ー ル&タ ー ベ ン(同 上) 縛 一'ア ン ソ ホ ー ル デ ィ ン グ ゜(証 券 ブ ロー カ ー ・会 社,イ ンベ ス トメ ン ト ・バ ン ク)デ ィー ラー の持 株 セ キ ュ リ テ ィ ・ セ ツ ル メ ン ト(証 券 決 済 会 社) ジ ャ ニ ー ・モ ン ゴ メ リ ー ・ス コ ッ ト(証 券 ブ ロー カー ・デ ィー ラー) ロ バ ー ト ・W・ ベ ア ー ド(同 上) (総 株 式 の75%) ト ー マ ス ・ マ ッ キ ノ ン (総 株 式 の23%) WFSフ ァ イ ナ ン シ ャ ル ・ コ ー プ パ イ パ ー ・ ジ ヤ フ レ イ (総 株 式 の25%) (同 上) (同 上) (同 上) ドナル ドソン'ラ フキン&ジ ェンレット(聾契 誘1㌃ 彡⇒ デ イ ロ ン ・ リ ー ド(イ ン ベ ス ト メ ン ト ・バ ン ク) (イ)商業 銀 行 と他 の預 金 金 融機 関 との対 立, ⑭ 商 業 銀 行 と証 券 会 社(投 資 銀 行)と の対 立, の 商 業 銀 行 とノ ンバ ン ク(事 業 会 社)と の 競 合 ←)米銀 行 と外 銀 との競 争, (ホ)銀行,証 券,保 険会 社 を め ぐる買 収,合 併 の 活発 化 。 第6表 「1980年代 の 生 保 会 社 一35一の証 券 会 社 買 収 例 」参 照 の こ と。 そ の 結 果,プ ラ ス に 影 響 した と思 わ れ る面 は, ① 自由 化 に よ っ て,金 融 機 関 の合 理 化 が進 ん だ 点 。 ② 時 代 遅 れ とな った 金 融 制 度 の 近 代 化 を促 進 した 点 。 ③ 各 金 融 機 関 が競 っ て,魅 力 的 な 高 利 回 りの 新 商 品 を 次 々 と開 発,販 売 した 結 果,金 融 商 品 が 多 様 性 を増 し,預 金 者 や 投 資 家 の利 益 を増 大 させ た点 。 ④ 金 融 イ ノベ ー シ ョ ンが,国 際 的 取 引 を含 め て 「複 雑 化 」 「証 券 化 」 「簿 外 化 」 とい う新 局 面 を迎 え て い る点 。 ⑤ 預 金 金 利 と貸 出 金 利 が リン クす る割 合 が 多 くな っ た 点 。 逆 に,マ イ ナ ス に影 響 し た と思 わ れ る は, ① 貸 出金 利 を変 動 金 利 化,ス プ レ ッ ド ・バ ン キ ン グ 化 が で き る機 関 とで き な い機 関 に 格 差 が拡 大 して い る。 ②1984年 を転 機 に,規 制 監督 官 庁 及 び 議 会 の 一 部 に,急 展 開 す る金 融 革 命 に対 す る反 省 の 気 運 が 出 て い る。 注6。 ③ 金 融 新 商 品 の 多 くは 短 期 金 融 資 産 で あ る が,短 期 金 利 が しば しば 長 期 金 利 を上 回 っ た た め,資 本 市 場,特 に債 務 市 場 に大 き な 打 撃 を 与 え,長 期 安 定 資 金 の 供 給 を円 滑 に して な い。 ④ 金 融 新 商 品 の な か に は 小 切 手 の 振 出 しが 可 能 な新 通 貨 が 少 な くな い た め,こ れ が 金 融 政 棄 の 運 営 を 困難 な もの と し て,そ の 有 効 性 を阻 害 して い る。 注7。 ⑤ 金 融機 関経 営 へ の 倒 産 な ど悪 影 響 が 規 模 の 大 小 を 問 わ ず 顕 在 化 して い る 。 第7表 の よ うに倒 産 件 数 は1985年 に120行 に の ぼ る。 注8。 5.今 後 の 課 題 まず,1986年3月 に貯 蓄 預 金 の金 利 上 限規 制 撤 廃 に よ って;金 利 の 自由 化 措 置 は完 了 し 第7表 米 国 の 銀行 倒 産 件 数 歴 年82年83年84年85年 総 計424879120 テ ネ シ ー312115
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そ の他17112543 (出 所)FRB資 料 た 。 従 っ て,米 国 金 融 界 が 迎 え る今 後 の 課 題 は 下 記 の様 に 整 理 で き よ う。 (イ)業際 間 の 垣 根 を超 え る業 務 進 出 一 「グ ラ ス ・ス テ ィー ガ ル 法 」 見 直 し に よ る銀 行 対 証 券 業 務 の 垣 根 の 一 層 の 規 制 緩 和,ノ ンバ ン ク ・バ ン ク問 題,金 融 コ ン グ ロ マ リ ッ ト 化(第8表 「主 要 金 融 コ ン グ ロ マ リ ッ トの 業 務 範 囲 」参 照 の こ と)。 ⑭ 「1927年マ クフ ァデ ン法 」 に 基 づ く州 際 業 務 禁 止 措 置 に対 す る連 邦 政 府 レベ ル 立 法 に よ る州 際 銀 行 業 務 の 地 域 的 な解 禁,と く に1991年 の カ リフ ォル ニ ア 州 とニ ュ ー ヨー ク州 間 な どの 商 業 銀 行 相 互 乗 入 れ 実 現 が 重 要 課 題 。 注9 のNOW勘 定,MMDAJこ 代 表 され る新 金 融 商 品 出 現 に よ る業 務 の 多様 化 一 逆 に,各 種 金 融 機 関 の専 門 化,同 質 化 。 (→連 邦 機 関,と くにFDIC,FSHCの 改 革 (ホ)金融 機 関 の 危 機 に対 応 す る た め の 監 督 機 関 の 権 限 強化, ←)農業 危機 な どの 非 経 営 危 機 に 対 応 す る た め の 資金 助 成, (ト)預金 勧 誘 に 関す るデ ィ ス ク ロー ジ ャ な ど 預 金 者保 護 。 以 上,7項 目の 課 題 の 中 で,最 重要 な の は (イ)の銀 行 対 証 券 に象 徴 さ れ る垣 根 問 題,(ロ)の 一36一第8表 主 要 金 融 コ ン グ ロマ リ ッ トの 業 務 範 囲 (1984年 末) 銀 行 業 務 ク レ ジ ッ ト・カ ー ド 保 険 不 動 産 証 券 D ア メ リ カ ン ・ エ ク ス プ レ ス American Express International BankingCorp. 等 O O Firemen's Fund 0 O Shearson Lehuman/ Amex (国際金融 のみ) 0 Charles バ ン カ メ リ カ O 0 O Schwab& Co.(discount broker) 0 Quick& シ テ ィ コ ー プ 0 0 0 Reilly (discount broker) 0 0 メ リ ル ・ リ ン チ MerrillLynch Bank&Trust 0 FamilyLife Insurance 0 0 Co.等 co. 0 0 プ ル デ ン シャ ル Prudential Bank& 0 0 0 Prudential Bache TrustCo. Securities シ ア ー ズ ・ ロ ー バ ッ ク O SearsSavings Bank 0 O AIIstate Insurance Group 0 O DeanWitter Financial Services (出 所)AlanGart,FinancislServiceRevolution,pp.37-54,AmericanBanker,Feb.29,1984,他 。 (注)○ 印 は 親 会 社 の 業 務 州 際 業 務 問題 の2点 で あ る。 特 に,(イ)の ケ ー ス は グ ラ ス ・ス テ ィ ー ガ ル 法 に よ る銀 行 業 務 と証 券 業 務 の分 離 規 定 に よ る 問題 で あ る。 同 法16条 に て,銀 行 に対 す る証 券 業 務 の 制 限, 20条,21条 及 び32条 に て,関 係 会 社 の 利 用, 役 員 の 兼 職 な どの 禁 止 規 定 を設 け て い る。 この 法 律 に対 して,銀 行 に株 式,社 債 な ど の 引受 け,販 売 業 務 を認 め る よ う諸 要 請 が 高 ま っ て い る。 その 主 張 の 最 大 公 約 数 は,① 証 券 業 界 の 寡 占化 を助 長 し,資 本 市 場 で の 調 達 コ ス トが 増 大,② そ の た め に,銀 行 に よ る証 券 業 務 へ の参 入 が,資 本 市 場 で の競 争 を促 進 す る;と い う もの で あ る。 そ の 点,垣 根 の各 目化 が 進 ん で お り,現 行 法 下 で の 商 業 銀 行 の 投 資銀 行 機 能 が 強 化 され て い る。 例 え ば,ユ 一 ロ 市 場 で の証 券 業 務 の 強 化 ,私 募 債 斡 旋 業 務 の 強 化,デ ィ ス カ ウ ン ト ・ブ ロー カ ー業 務 へ の 進 出,CP取 扱 い 業 務 へ の進 出,子 会 社 を 通 じた 証 券 業 務 の拡 充,ロ ー ン ・セ ー ル ス の 強化 な ど金 融 再 編 成 プ ロ セ ス で の 機 能 強化 が 挙 げ られ る。 注10 こ の よ うに,米 国 に お け る金 融 自 由 化 は 様 々 な影 響 を国 内外 に与 え て い る。 後 編 で は, 金 融 革 命 の 進 展 に よ り生 じた倒 産,経 営 危機, 買 収 ・合 併 の諸 問題,並 び に外 銀 の 攻 勢 な ど 金 融再 編 成,及 び 日本 の金 融 界 の 自由 化 との 相 互 依 存 関 係 な ど につ い て現 地 調 査 を 踏 えて 論 究 した い 。 一37一
