Monthly Report 2018年12月19日作成
月次開示資料
米国リート・アルファ･カルテット(毎月分配型)
（1／9）
2018年11月末現在
◆基準価額・純資産総額の推移 ◆基準価額・純資産総額
設定日（2015/7/7）～ 2018/11/30
◆基準価額騰落率
◆分配金推移
◆資産構成
マネー・マネジメント・マザーファンド
短期金融商品等
出所：Bloomberg
組入資産
合 計
95.3%
決算
第35期('18/6)
第36期('18/7)
分配金
100円
100円
3ヵ月
6ヵ月
1年
3年
設定来 4.3%
追加型投信／海外／不動産投信（課税上は株式投資信託として取り扱われます）
4,841円
4億円
基準価額
純資産総額
米国リート・アルファ･カルテット(毎月分配型)の運用実績
期間 ファンド
1ヵ月
-11.4%
-0.5%
14.1%
5.3%
3.1%
＜ご参考＞米国不動産指数の推移（1年間） ＜ご参考＞ブラジルレアル（対円）の推移（1年間）
第37期('18/8)
100.0%
第40期('18/11)
4.5%
USリート・ファンド カルテットクラスA
設定来
※基準価額推移のグラフにおける基準価額（信託報酬控除後、税引前分配金再投資換算）およびファンドの騰落率は、信託報酬控除後の
基準価額に対して、税引前分配金を決算日に再投資した修正基準価額をもとに算出、表示 ※騰落率は実際の投資家利回りとは異なります
※過去の実績は、将来の運用結果を約束するものではありません
※分配金は1万口あたりの金額（税引前）
※決算は毎月４日です(休業日の場合は、翌営業日）
※分配対象額が少額な場合には、委託会社の判断で分
配を行わないことがあります
0.2%
比率
第38期('18/9)
第39期('18/10)
100円
5,470円
70円
100円
100円
0
5
10
15
20
25
30
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
'15/7 '16/1 '16/7 '17/1 '17/7 '18/1 '18/7
（億円）
（円）
純資産総額：右目盛
基準価額（信託報酬控除後、税引前分配金再投資換算）：左目盛
基準価額（信託報酬控除後）：左目盛
■当資料はファンドの運用状況をお知らせするために大和住銀投信投資顧問が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではあり
ません。■お申込みの際には、販売会社からお渡しします投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断くださ
い。■投資信託説明書（交付目論見書）は販売会社の店頭等でご用意しております。■投資信託は株式・債券のほか値動きのある証券に投資し
ます（外貨建資産には為替変動による影響もあります）ので基準価額は変動します。したがって元本が保証されるものではありません。■投資信
※比率の合計は100%にならない場合があります
※比率は純資産総額対比
20
25
30
35
40
'17/11 '18/2 '18/5 '18/8 '18/11
(円)
※上記グラフは過去の実績であり、将来のファンドの運用成果等を約束するものではありません
※「米国不動産指数」は、ダウ・ジョーンズ米国不動産指数
※ダウ・ジョーンズ米国不動産指数は当ファンドのベンチマークではありません
200
250
300
350
400
'17/11 '18/2 '18/5 '18/8 '18/11
(ﾎﾟｲﾝﾄ)
Monthly Report 2018年12月19日作成
月次開示資料
米国リート・アルファ･カルテット(毎月分配型)
（2／9）
2018年11月末現在
◆資産別構成 ＜ご参考＞ 米国のリート
米国リートの配当利回り※1
株式 ＜ご参考＞ 高金利通貨戦略（ブラジルレアル）
短期金融商品等
合計
＜ご参考＞ リート・通貨カバードコール戦略
◆業種別構成
◆組入上位銘柄 組入銘柄数 銘柄
7.4%
－
2.5%
為替部分
リート部分
カバー率※３
30日
業種
工業用不動産投資信託
米国
6.5%
平均権利行使期間※５
30日
49.0%
米国
米国
米国
米国
米国
米国
4.7%
4.0%
8 米国
7
住宅用不動産投資信託 4.0%
Invitation Homes, Inc.
6.2%
5.9%
ヘルスケア不動産投資信託
住宅用不動産投資信託
オフィス不動産投資信託
Simon Property Group, Inc.
Welltower, Inc.
Essex Property Trust, Inc.
Alexandria Real Estate Equities, Inc.
3
4
6.6%
専門不動産投資信託
住宅用不動産投資信託
店舗用不動産投資信託
AvalonBay Communities, Inc.
4.7%
国
43
組入比率
5
6
Prologis, Inc.
Equinix, Inc.
銘柄
1
2
追加型投信／海外／不動産投信（課税上は株式投資信託として取り扱われます）
運用状況
「ＵＳリート・ファンド カルテットクラスA」の運用状況
合計
オプションプレミアム（年率）※４ 10.8% 8.8%
3.3%
比率
19.6%
－
リート
組入資産
50.0%
92.7%
0.8%
100.0%
為替取引によるプレミアム/コスト※２
※比率は純資産総額対比
※業種は世界産業分類基準(GICS)
※比率の合計は100%にならない場合があります
住宅用不動産
投資信託
24.4%
専門不動産
投資信託
18.9%
店舗用不動産
投資信託
13.0%
オフィス不動産
投資信託
10.6%
工業用不動産
投資信託
10.4%
ヘルスケア不動
産投資信託
9.4%
ホテル･リゾート･
クルーズ船
4.5%
その他、短期金
融商品等
8.7%
※比率は純資産総額対比
※比率の合計は100%にならない場合があります
※１ 配当利回りは、組入銘柄の実績配当利回りを加重平均して算出をしてお
ります。手数料・税金等を考慮しておりません。分配金水準を保証・示唆するも
のではありません
※２ 為替取引によるプレミアム/コストは、直物為替レートと為替予約レート等と
の価格差から簡便的に算出したものであり、実際の運用における数値とは異な
ります
※３ カバードコール戦略におけるカバー率は、戦略構築時における組入リート
等の時価評価額合計（リート部分）またはファンドの純資産総額（為替部分）に
対するオプションの想定元本額の比率
※４ オプションプレミアム（年率）は、戦略構築時におけるファンドの純資産総
額に対するオプションプレミアムの比率を年率換算して算出
オプションプレミアム（年率）は、手数料・税金等を考慮しておりません。分配金
水準を保証・示唆するものではありません
※５ 平均権利行使期間は、カバードコール戦略構築時から次回構築時までの
期間の平均値
※クレディ・スイス・インターナショナル提供データより作成
Monthly Report 2018年12月19日作成
月次開示資料
米国リート・アルファ･カルテット(毎月分配型)
（3／9）
2018年11月末現在
マーケットコメント
追加型投信／海外／不動産投信（課税上は株式投資信託として取り扱われます）
※当コメントは、資料作成時点における市場環境もしくはファンドの運用方針等について、運用担当者（ファンドマネジャー他）の見方ある
いは考え方等を記載したもので当該運用方針は変更される場合があり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。また、
将来の運用成果等を約束するものでもありません ※プリンシパル・リアルエステート・インベスターズ提供データより作成
【市場動向】
11月の米国リート市場は、長期金利の低下とディフェンシブな（景気変動による影響を受けにくい）資産が
選好されたことから、上昇しました。米国経済は、雇用統計の強さが目立った一方、住宅市況は一段と弱含
みました。経済指標が強弱混在する中、パウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長が政策金利について、
これまでの「中立まで長い道のりがある」との見方に対し、中立水準を「わずかに下回る」と言及したことで、利
上げの打ち止めが近いとの連想が市場に広がりました。将来の利上げ観測後退が景気鈍化懸念と相まって、
米長期金利は低下しました。このような市場環境の中、米国株式市場も先月の大幅下落から回復しましたが、
リート市場がアウトパフォームしました。リートのセクター別では、ディフェンシブな特性のヘルスケア、好調な
雇用統計に後押しされた集合住宅、先月の大幅下落から反発したデータセンターなどが堅調だった一方、
小売売上高が低調となったことが嫌気された商業･小売や、景気に敏感とされるホテルなどが低調でした。集
合住宅は、一大市場のカリフォルニア州において家賃規制（レントコントロール）の条例強化案が住民投票で
否決されたことも好感されました。なお、11月初旬に実施された米中間選挙は想定の範囲内の結果で、市場
に影響はありませんでした。
【運用状況】
セクター別構成比では、10月同様に、住宅向けリートおよび専門向けリートの組入比率が最も高くなりました。
住宅向けリートの中ではアバロンベイ・コミュニティーズ、専門向けリートの中ではエクイニクスの組入比率が
最も高くなっています。
パフォーマンスは、セクター別では、ホテルと住居が堅調に推移しプラスに寄与した一方、商業･小売とネッ
トリースセクターは下落してマイナスに作用しました。個別銘柄では、米国内の集合住宅物件の開発、再開発、
買収、運営を行うアバロンベイ･コミュニティーズや、世界各地でホテルやリゾート、タイムシェア施設を所有・
運営するヒルトン・ワールドワイド・ホールディングスなどが上昇してプラスに寄与しました。一方、米国各地で
の運用上重要性の高い小売、サービス、流通業に携わる単独テナントに長期のトリプルネットベースでリース
するスピリット･リアルティ･キャピタルや、戸建て住宅を所有、賃貸するインビテーション･ホームズなどが下落し
てマイナスに作用しました。
【市場見通しと今後の方針】
2018年のリート市場は、投資家心理の浮き沈みに左右され不安定な動きが継続しています。一般的にリート
市場は、世界経済や貿易摩擦に対する懸念が高まるときなどのリスクオフ局面や金利低下時に株式市場を
上回る傾向がある一方、楽観的な世界経済見通しを背景に投資家のリスク選好度が高まるリスクオン局面や
金利上昇時に株式市場を下回る傾向があります。米国経済は、良好な雇用市場、改善基調の個人消費、上
昇基調の景況感や消費者信頼感などを背景に引き続き堅調であることに加え、大型減税の措置を受け、米
国企業の収益や設備投資が大きな伸びを示しています。しかし、対中貿易摩擦の激化の可能性、景気先行
指数の鈍化、米ドル高進行による新興国市場の不安定化、FRBの金融政策正常化に向けた舵取りの行方な
どのリスク要因にも注視する必要があります。
当ファンドでは引き続き、投資哲学および運用プロセスに沿って、「事業ファンダメンタルズ（基礎的条件）の
改善とその持続性」、「株価上昇のカタリスト」、「バリュエーション（投資価値評価）」の観点から、投資妙味が
あると見ている銘柄に投資していく方針です。リート市場は今後も投資家心理に敏感に反応する展開が予想
されますが、引き続き、ボトムアップにより、割安または妥当な価格水準で質の高い物件を有する成長性のあ
る銘柄を選択し、収益の獲得を目指していく方針です。
Monthly Report
追加型投信／海外／不動産投信（課税上は株式投資信託として取り扱われます）
月次開示資料
米国リート・アルファ・カルテット(毎月分配型)
（4／9）
ファンドの目的
ファンドの特色
投資リスク （詳しくは最新の投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください）
当ファンドは米国の不動産投資信託（リート）への投資に加え、「高金利通貨戦略」と「リート・カバードコール戦
略」および「通貨カバードコール戦略」を組み合わせることで、インカムゲインとオプションプレミアムの確保、な
らびに中長期的な信託財産の成長を目指します。
１．米国の不動産投資信託（リート）を実質的な投資対象とし、ファンダメンタルズおよびバリュエーション等を勘
案し魅力的な銘柄に投資することで、中長期的な信託財産の成長を目指します。
・ケイマン籍円建て外国投資信託証券「ＵＳリート・ファンド カルテットクラスＡ（ＵＳ ＲＥＩＴ
Ｆｕｎｄ Ｑｕａｒｔｅｔ Ｃｌａｓｓ Ａ）
＊
」と国内籍の親投資信託「マネー・マネジメント・マザーファ
ンド」に投資するファンド・オブ・ファンズ方式で運用を行います。
＊将来、投資対象のクラスが変更になる場合があります。
２．「高金利通貨戦略」では、相対的に金利水準の高い通貨の為替取引を実質的に行います。
・取引対象通貨は、当初ブラジルレアルとします（取引対象通貨は将来変更になる場合があります。）。
３．「リート・カバードコール戦略」および「通貨カバードコール戦略」を行うことで、オプションプレミアム
＊１
の
確保を目指します。
・リート・カバードコール戦略は、米国リート指数またはＥＴＦ（対象指数は原則としてダウ・ジョーンズ米国
不動産指数とします。）のコールオプション
＊２
の売りを行うことでオプションプレミアムの確保を目指す戦略
です。
・通貨カバードコール戦略は、円に対する取引対象通貨のコールオプション
＊２
の売りを行うことでオプションプ
レミアムの確保を目指す戦略です。
・各カバードコール戦略は、原則としてファンドの純資産総額の５０％程度とします。また、原則として、権利
行使が満期日のみに限定されているオプションを利用することを基本とします。
※各カバードコール戦略の比率は、運用環境等により５０％から大きくかい離する場合があります。また、今
後この比率を見直すこともあります
。
＊１ 「オプションプレミアム」とは、オプションの買い手が売り手に支払う対価をいいます。
＊２ 「コールオプション」とは、対象資産（リートなど）を特定の価格（権利行使価格）で特定の日（満期日）に買うことができる権利
をいいます。
４．毎月の決算日に、原則として収益の分配を目指します。
・決算日は、毎月４日（休業日の場合は翌営業日）とします。
・分配対象額の範囲は、経費控除後の利子・配当収益および売買益(評価損益を含みます。)等の範囲内とします。
・収益分配金は、基準価額水準、市況動向等を勘案して、委託会社が決定します。ただし、分配対象額が少額な
場合等には分配を行わないことがあります。
・将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。
※資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。
○当ファンドは、投資信託証券を通じて実質的に不動産投資信託（リート）など値動きのある有価証券等に投資する
とともにオプション取引等デリバティブ取引を行いますので、基準価額は変動します。また、外貨建資産は、為替
の変動による影響も受けます。したがって、投資家の皆様の投資元本は保証されているものではなく、基準価額の
下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。
○信託財産に生じた利益および損失は、すべて受益者に帰属します。
○投資信託は預貯金と異なります。
※当ファンドにおいて、「高金利通貨戦略」とは為替取引を活用して高金利通貨（取引対象通貨）の買いと米ドルの売りを行う
ことをいいます。また、「リート・カバードコール戦略」とはファンドが実質的に保有する米国のリートに対し、米国リート指
数またはＥＴＦのコールオプションを売却することをいいます。「通貨カバードコール戦略」とはファンドが実質的に保有する
取引対象通貨建て資産に対し、円に対する取引対象通貨のコールオプションを売却することをいいます。以下、同じです。
Monthly Report
追加型投信／海外／不動産投信（課税上は株式投資信託として取り扱われます）
月次開示資料
米国リート・アルファ・カルテット(毎月分配型)
（9／9）
投資信託に関する留意点
委託会社およびその他の関係法人
■委託会社（ファンドの運用の指図を行う者）
大和住銀投信投資顧問株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第353号
加入協会／一般社団法人 投資信託協会、一般社団法人 日本投資顧問業協会
■受託会社（ファンドの財産の保管および管理を行う者）
株式会社りそな銀行
■販売会社
エース証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第6号
株式会社ＳＢＩ証券 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第44号
カブドットコム証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第61号
クレディ・スイス証券株式会社（※1） 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第66号
立花証券株式会社(※2） 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第110号
丸八証券株式会社 金融商品取引業者 東海財務局長（金商）第20号
楽天証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第195号
（※1） 新規の募集の取り扱いおよび販売業務は現在行っておりません。
（50音順）
（※2） インターネットのみのお取り扱いとなります。
○
○
○投資信託をご購入の際は、最新の投資信託説明書（交付目論見書）を必ずご覧ください。
投資信託説明書（交付目論見書）は販売会社の本支店等にご用意しております。
○投資信託は、元本保証、利回り保証のいずれもありません。
○投資した資産の価値が投資元本を割り込むリスクは、投資信託をご購入のお客さまが負うことになります。
○投資信託は預金、保険契約ではありません。また、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。
○銀行など登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。
取扱販売会社名 登録番号 日本証券業
協会 一般社団法人日本投資顧問
業協会
一般社団法人
金融先物
取引業協会
一般社団法人
第二種金融商
品取引業協会
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
■当資料はファンドの運用状況をお知らせするために大和住銀投信投資顧問が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではあり
