1
分散投資って何？
金融資産に投資を行う場合、一つの資産に偏った投資を行うと、その資産が値下がりしたとき、大きな損失を被ってしまう可能性が
あります。しかし、いくつかの金融資産に分けて投資を行えば、もし一つの資産が値下がりしても他の資産でカバーできる可能性が
あるため、資産全体の値動き(
リスク
)を安定させる効果が期待できます。
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
さまざまな資産を組み合わせて投資を行うことです。
※上記はイメージ図であり、すべてを説明しているものではありません。
Donʼt put all your eggs in one basket.
"すべての卵をひとつのカゴに盛るな"
卵をひとつのカゴに盛ると…
卵を複数のカゴに分けて盛れば…
すべて
割れてしまった…
被害が
小さく済んで
よかった!
ポートフォリオとは？
運用している資産の組み合わせ状況のことです。
この｢
ポートフォリオ
｣を組む最大の狙いは、前述の｢
分散投資
｣の効果を享受することにあります。一つの金融資産に投資するよりも、
複数の金融資産に投資したほうが、金融資産ごとの異なるリスクとリターンを分散させることができ、リスクを低減させることが可能
となります。
しかし、分散投資は同じリスク(同じような値動き)の金融資産にしても、その効果はあまり期待できません。分散投資をする際は、
異なるリスク(異なる値動き)の金融資産を組み合わせることが重要であり、相関がポイントとなります。
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
ポートフォリオのパターン例
債券：コモディティ：リート：株式＝25％：25％：25％：25％ 債券:株式＝70％：30％ 債券:株式:リート＝50%：30％：20％
ポートフォリオのパターン例
株式
債券
リート コモディティ
株式
債券
株式
債券
リート
3
相関係数って何？
２つのデータの連動性の度合いを示したものです。
「▲1から＋1」の範囲の数値で表されます。
+1に近いほど同じ方向の動きとなり、▲1に近いほど逆の方向に動くことを示します。0の時は
無関係な動きになります。
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
似た動きをする2銘柄の場合
バラバラな動きをする2銘柄の場合
逆の動きをする2銘柄の場合
※上記は一定の条件に基づく試算を示したものであり、特定の商品の動向や投資成果を示唆・保証するものではありません。
相関係数＝＋0.9（正の相関）
相関係数＝±0.0（無相関）
相関係数＝▲0.9（負の相関）
60
40
80
100
120
140
160
60
80
100
120
140
160
銘柄A
銘柄B
▲4
▲2
0
2
4
▲4 ▲2 0 2 4
銘柄Ｂの日次リタ
ー
ン︵
％
︶
銘柄Aの日次リターン（％）
▲4
▲2
0
2
4
▲4 ▲2 0 2 4
銘柄Ｂの日次リタ
ー
ン︵
％
︶
銘柄Aの日次リターン（％） 銘柄Aの日次リターン（％）
60
80
100
120
140
160
▲4
▲2
0
2
4
▲4 ▲2 0 2 4
銘柄Ｂの日次リタ
ー
ン︵
％
︶
銘柄A
銘柄B 銘柄A銘柄B
ポートフォリオのリスクとリターンってどうやって計算するの？①
２銘柄の場合、以下の数式で算出します。
一見すると難しそうに見えますが、EXCELでVARP関数、COVAR関数、SQRT関数を使えば
簡単に算出できます。
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
W
A…銘柄Aの組み入れ比率 W
B…銘柄Bの組み入れ比率
σ
A…銘柄Aのリスク(標準偏差) σ
B…銘柄Bのリスク(標準偏差)
E
A…銘柄Aの年率リターン E
B…銘柄Bの年率リターン
VARP関数 ･･･分散を算出する関数
COVAR関数 ･･･共分散を算出する関数
SQRT関数 ･･･平方根を算出する関数
ポートフォリオのリスク(標準偏差)
ポートフォリオのリターン
※Cov(A,B)：銘柄Aと銘柄Bの共分散を示しており、各銘柄の平均リターンからの各時点のリターンのかい離の積の平均値
5
ポートフォリオのリスクとリターンってどうやって計算するの？②
エクセルを使って右図のようなポートフォリオの年率リスクと年率リターンを算出してみ
ましょう。
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
ポートフォリオの構成
債券B
30％
株式A
70％
※上記は一般的な事項を説明するものであり、すべてを説明するものではありません。
債券Bの年率リターン(E
B)
=D14/D2-1=11.3%
ポートフォリオの年率リターン
0.1%*70%+11.3%*30%=3.5%
ポートフォリオの年率リスク
=10.7%
→年率データに調整するために√12を掛ける
=G8＊SQRT(12)
=SQRT(0.7^2＊G2+0.3^2＊G4+2＊0.7＊0.3＊G6)
=COVAR(C3:C14,
E3:E14
)
=VARP(
E3:E14
)
=VARP(C3:C14)
A
株式Aの年率リターン(E
A)
=B14/B2-1=0.1%
B
C
D
E
F
G
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
スタート時点
1ヵ月後
2ヵ月後
3ヵ月後
4ヵ月後
5ヵ月後
6ヵ月後
7ヵ月後
8ヵ月後
9ヵ月後
10ヵ月後
11ヵ月後
12ヵ月後
100.0
93.4
90.0
97.2
96.7
95.1
89.4
88.8
94.9
96.5
97.1
96.0
100.1
-6.6%
-3.6%
8.0%
-0.4%
-1.7%
-6.0%
-0.7%
6.9%
1.6%
0.7%
-1.1%
4.3%
100
100
101
101
99
100
101
104
107
108
107
111
111
0.5%
0.8%
0.0%
-2.1%
0.9%
1.4%
2.9%
2.7%
1.3%
-1.5%
3.7%
0.5%
σ
A2
σ
B2
Cov(A,B)
σ
P
年率換算
0.19%
0.026%
-0.0004%
3.088%
10.7%
株式Ａ
月次騰落率
株式Aの
債券Ｂ
月次騰落率
債券Bの
ポートフォリオの
リスクの求め方
最適なポートフォリオは？
投資家ごとに異なります。なぜなら、リスクの許容度や求めるリターンの高さなどは投資家
ごとに異なるからです。
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
明日から差がつく『ポートフォリオ構築と分散投資』
詳細データ
保有比率
銘柄A
番号
銘柄B
リターン
ポートフォリオ
リスク リターン÷リスク
0%
25%
38%
70%
100%
100%
75%
62%
30%
0%
7.0%
6.5%
6.2%
5.6%
5.0%
30%
23%
20%
16%
20%
0.23
0.28
0.31
0.34
0.25
※相関係数0.3の場合
下図は、
銘柄A
の投資比率を0～100%、
銘柄B
の投資比率を100～0%とした各ポートフォリオのリスク・リターンを抽出したもの
です。
リスク・リターン図
4%
5%
6%
7%
8%
10% 15% 20% 25% 30% 35%
リ
タ
ー
ン
リスク
❶
❷
❸
❹
❺
❺
❶
❷
❸
❹
投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項
投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項
※上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、
アセットマネジメントOne株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最高の料率を
記載しております。
※投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国が異なることから、リスクの内容
や性質、費用が異なります。投資信託をお申し込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ、または
同時にお渡ししますので、必ずお受け取りになり、内容をよくお読みいただきご確認のうえ、お客さまご自身が投資に関して
ご判断ください。
※税法が改正された場合等には、税込手数料等が変更となることがあります。
投資信託に係る費用について
[ご投資いただくお客さまには以下の費用をご負担いただきます。]
■お客さまが直接的に負担する費用
購入時手数料：
上限4.104％（税込）
換金時手数料：
換金の価額の水準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を
示すことができません。
信託財産留保額：
上限0.5％
■お客さまが信託財産で間接的に負担する費用
運用管理費用（信託報酬）：
上限 年率2.6824％（税込）
※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、
成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。
成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことが
できません。
その他費用・手数料：上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託
説明書（交付目論見書）等でご確認ください。その他費用・手数料については定期的に見直される
ものや売買条件等により異なるため、あらかじめ当該費用（上限額等を含む）を表示することはでき
ません。
※手数料等の合計額については、購入金額や保有期間等に応じて異なりますので、あらかじめ表示する
ことはできません。
投資信託に係るリスクについて
投資信託は、株式、債券および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります。）に投資をしますので、市場環境、組入有価証
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170428JSFⅢ1
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