石炭資源の経済性評価方法に関する研究(第3報)世界各地の石炭開発におけるFIRR法とSC法の適用性 利用統計を見る

石炭資源の経済性評価方法に関する研究(第3報)世

界各地の石炭開発におけるFIRR法とSC法の適用性

著者

中嶋 滋夫, 青木 雅明, 安藤 勝良, 岡田 清史

著者別名

NAKAJIMA Shigeo, AOKI Masaaki, ANDO

Katsuyoshi, OKADA Kiyofumi

雑誌名

国際地域学研究

号

4

ページ

123-150

発行年

2001-03

URL

http://id.nii.ac.jp/1060/00003874/

Creative Commons : 表示 - 非営利 - 改変禁止 http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/deed.ja

国 際地 域学 研究 第4 号2001 年3 月

石 炭 資源 の経 済 性 評 価 方 法に関する研 究（ 第3 報 ）

世界各地の石炭 開発におけるFIRR 法とsc 法の適用性

123 中 嶋 滋 夫 ’， 青 木 雅 明＊，安 藤 勝 良＊＊， 岡 田 清 史＊＊* 1 。 は じ め に 第2 報 にお い て は、 石炭 資源 開 発案 件 に多 用 さ れてい る経 済性 評 価 法で あ るFIRR 法 と、 近年 活 用 さ れ始 め たsc 法 の基礎 理 論 につ い て、簡単 な計算例 を用い て比 較・検 討し た。そ の結 果、様々 な 前 提 条件 を伴 う が基本 原理 とし て、sc 法 は 視点 を変 えた 経 済性 評 価 法 とし て 有 効で あ ると の結論 を得 た。 第3 報 にお い て は、 第2 章 で両 方法 の理 論的 整 合性 をさ ら に一 歩進 め て究 明し 、第3 章 以降 で は これ を石 炭開 発 案件 に特 化し て活 用 す る場 合 の他産 業 との産 業 構造 上 、 及 び財務 諸表 の デ ータ取 り 扱 い 上 の差違 を比 較・ 検 討し た。 第5 章 で は、具 体的 な 石炭プ ロ ジ ェ クト を モデ ル とし て、様々 に 前提 条 件 を変 えた シ ミュレ ー ショ ン を行 い、sc 法 に適 用 すべ き操業 期 間 につ い て考 察し た。

2。IRR 法とsc 法の理論の整合性

第2 報 の 検討 結果 を受 け て、IRR 法 とsc 法 の 基礎理 論 の解 明 をさ ら に進 め、収 益 率 と現在 価値 に 引 き直し た サプ ラ イコ スト で示 さ れ る両者 の表現 方 法の 統一 を図 る こ と とし た。 2 −1IRR 法 とsc 法に 見 る設備 投 資 額 と減 価 償却額 の取 り扱 い 基 礎 理論 式 を再記 す る とIRR 法 の基 礎 理論 式 はjl マ1+0' ￣ニ ≪=i（l+i ）^… …（1） こ こ にCt: 設 備投 資 額（CapitalCost ）Bt: 便益 （Benefit（ ＝CashFlow ）） ＊東 洋 大 学 国 際 地 域 学 部 教 授 ；FacultyofRegionalDevelopmentStudies,ToyoUniversity ” 紡 石 炭 エ ネ ル ギ ー セ ン タ ー理 事 長 ¨ ＊帥 石 炭 エ ネ ル ギ ー セ ン タ ー炭 質 評 価 調 査 プ ロ ジ ェ ク ト マ ネ ジ ャ ー

124 国際地 域学 研 究 第4 号2001 年3 月 i ： 収 益率(InternalRateofReturn ） で 示 さ れ、 式 によ り将来 受 け取 る 便益 の総 和 と、将 来 にわ た りか か る費 用 の現 在価 値 の 総和 を 等し くす る収 益 率（i） を求 め るこ とが出来 る。(1 ）式 の 右辺Benefitの項 の 分子 をCashFlow の形 で 示 せ ばB,= （R 十C2）−（C1 十C2 十Ca ） … …（2) こ こ にR ：収 入 （Revenue ）c,: 直 接費 （DirectCost ）c.: 減価 償却 費 （Depreciation）Ca: 税金 （Tax ） で あ り、 右辺 第2 項 はプ ロ ジェ クト にかか る全 コ スト を示 す。 そ こで 、c, 十C3 十Cs をTC （TotaICost ） と表 現し よ う。 する と第（2）式 はBt ＝（R 十Q ）-（C, 十C2 十C3）＝（R 十^2）I ≫-t(DEP>… …（3） と表現 す るこ とが 出来 る。c^ は設備 投 資額 そ の もので はな く、減 価償 却の 形で 表現 し てい る。Cj を 含 むTC は この場 合sc 法 によ るTC と区分 する ため にTCy 。Ep）とし た。 R

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/TC-( ブ ／ ／

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TC'-ブ

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／ く TC'-R R _{-TC nc} 1 - -R / -TC ProjectBProjectA Fig.lRelationshipbetweenR,TC,TCandc.byIRRMethod 一 方 、SupplyCost の基礎 理 論式 は sc ＝ nTCyiNv) .1,(1 十i)' ロQt.1,(1 十i)' … …(4) ここ にTQ （Nv）＝CC ＋OPcc ： 資本 費 （CapitalCost ）（ ＝設備 投資 額）OP ：操 業 費 （OperatingCost ）（ ＝設備 投資 額以 外 の全 コ スト ）

中 嶋,青木,安 藤,岡田 ： 石炭資 源 の経 済性評 価方 法に関 す る研究 （ 第3 報） 一世 界各 地の 石炭開 発に おけ るFIRR 法 とsc 法 の適用性− 125 であ る。sc 法 の場 合 は減価 償却 費 で は なく、設備 投 資額 そ の もの を用い て い るた め、IRR のTC,(。Ep) と区分 す る意味 でTCt(^'v)とし た。 ここでTCt(PEP)とTCt(i_肖 との 具体 的 な意 味 を探 っ て みよう。 第1 図 にお け る計 算条 件 とし て、J^^t(。EP)とTCt(inv)の値 が 等し い場 合 を 想定 した。 すな わちTCt()EP) ＝TCt(iNv) で あ る。 一 般 の産 業 の財務 計 算上 はあ り得 ない が、 後 に触 れ る よう に石 炭 産 業 の場 合 は現 実 に'C,([3Ep)とTCt( 。V)が 等し い かあ るい は限 り な く近似 の数値 に な る場 合 が あ る。 図 の意 味 する ところ は、ProjectA のIRR 法 に よるBt につい て はBt ＝(R 十C2) −(C1 十c^ 十Cs) で あり、 これ をBt ―(R ＋C2) ￣TCt()EP) と表現 し た。 またTCt(OEp) ＝TC(Nv) ＝TCt とし た 前提 条 件 の もと に上 式 を変 形 す る とBt ＝R −(C, 十Cs) ＝R −TC ・……(5) が 得 られ る。図 示 の よう にProjectA にお け るTC はTC にC2 を加 算 し た もの にな る。 一 方、 第(2) 式 右 辺第1 項 の よう に収入(R) に減 価 償却 部 分(C2) を戻 し た ものがCashFlow の総 額で あ り、 図 上 に は(R 十Q) の形 で 表現 さ れて い る。 見 か けの資 金量 の値 は結 局(R 十C^)-(TC 十c.) ＝R −TC と なっ て資 金量 に は減 価 償却 額 が 含 まれ、 そ れか ら そ の 他 コ ス ト を差 し 引 い た もの に な る。 こ の こ とからIRR 法 の 右辺 に示 し たBenefit(CashFlow) は基本 原 理 とし て(R 十C2) −TC ＞0

なら ばProjectA の場合 の よ うにCashFlow はプ ラス とな り、 この値 が 大 きい ほどFIRR の収 益 率(i) は大 き くな る。

また、ProjectB の よう にProjectA と同 じ値 のTC 、Ca に対し てR の値 が小 さ く(R 十C2) −TC ＜0 とな る場 合 はCashFlow は資 金不足 を生 ず る。 こ こでCashFlow の大 きさ を(R 十Q) とTC と の差 で見 る方法 は後 のsc 法 との比較 上 全 く同 じ 手法 であ る こ とに留 意 す る必 要が あ る。 以 上 はIRR 法 の(1)式 右 辺のB. に つ い ての 解釈 で ある が、 こ れに対 しsc 法計 算 上、TC に は設備 投 資 額が 含 ま れる。sc 法 も第1 図 のIRR 法の 説明 に用 いた の と同 様 の原 理 で、プ ロ ジェ クト の優 劣 を比 較 す る方法 が採 ら れてい る。 す な わち 図 にTC の値 を採っ て 引 い た直線A が輸 入炭 の契 約 価 格 と等し い 場合 はそ れがプロ ジェ クト の損 益 分岐 ライ ンで あ り、TC ＜A な ら ば全 コスト が契 約価 格 を下 回 っ て利 益 が計 上さ れ る優良 プ ロ ジェ クト で あ るこ とを意 味し 、

126 _{国際 地 域学研究 第4 号2001 年3 月} 逆 にTC ＞A な ら ば 契 約 価 格 を 全 コ ス ト が 上 回 る た め に 赤 字 と な る 不 採 算 プ ロ ジ ェ ク ト で あ る こ と を 示 し て い る 。 従 っ てsc 法 はIRR 法 と は 計 算 の プ ロ セ ス も 経 済 的 ポ テ ン シ ャ ル の 表 現 方 法 も 異 な る が 、 経 済 性 を 求 め る 基 本 原 理 は 全 く 同 じ で あ り 、 所 定 の コ ス ト に 対 す る 収 益 が 大 き い と 黒 字 、 小 さ い と 赤 字 に な る こ と を 示 す 。た だ 、IRR 法 で はR の 値 力清ト算 式 中 に 含 ま れ る の に 対 し 、sc 法 で は コ ス ト 部 分 だ け の 計 算 を 行 い 、 式 と は 別 個 にR の 値 に の 場 合 は 輸 出 炭 契 約 価 格 ） を 外 挿 的 に 与 え て 判 定 す る 所 に 違 い が あ る。 こ の よ う にIRR 法 とsc 法 と で は 見 か け 上 は 大 き く 異 な る 経 済 性 評 価 手 法 で あ る が 、総 収 入 に 対 す る コ ス ト の 関 係 を 対 比 す る 基 本 原 理 は 全 く 同 じ で あ る 。sc 計 算 に 際 し 、TCt(DEP)＝TCt_（。V_）の 条 件 に 加 え 、IRR 法 の 計 算 結 果 で あ る 収 益 率 が 既 知 の 場 合 、 そ れ と同 じ 現 価 率 をsc 法 の 現 価 率 （i） と し て 適 用 す る と 、 そ れ ぞ れ 独 立 し 単 独 の 計 算 法 で あ る両 方 法 に 理 論 的 な 整 合 性 が 出 て く る 。 こ の 点 に 関 し て は 既 に 第2 報 に 述 べ た 。結 論 とし て、IRR 法 、sc 法 の 双 方 のTC が 等 し い 場 合 は そ れ を 用 い て 一 方 はBenefit を規 定 し て 究 極 的 に 収 益 率 （i） を 求 め 、 他 方 はSupplyCost を 算 出 し 、 そ れ ら

の 結 果 か ら プ ロ ジ ェ クト の 収 益 の 状 態 を比 較 検 討 す る こ と が 可 能 に な る 。 2 −2 石 炭 産業 に 見ら れ る設 備投 資 と減 価償 却の取 り 扱いO 一 般産 業 に見 る開 発 案件 の設 備 投資 と減価 償却 まず装 置工 業型 開発案 件 の設 備投 資 と減価 償却 の簡 単 な事 例 を示 すと第2 図 の よう に な る。 こ の 場 合 は5 年 間 の工 事 期間 に工 場 建 設や 工 作機械 設備 な ど の設備投 資 が行 わ れ たの ち20年 に わた る 操 ① ② ③ ④ ⑤ 設 備 投 資 額 減 価 償 却 額 →l 建 仮 期 間(5 年) 耐用年数20 年 定額償却 ① ②③④ ⑤⑥ ⑦⑧ ⑨⑩ ⑩ 皿瓊 ⑩⑩ ⑩⑩ 囮⑩ ⑩ ︱ ︱ − 操 業 期 間(20 年) Fig.2RelationshipbetweenInvestment,DepreciationobservedatFactoryTypeProject.

中 嶋,青木,安 藤,岡 田： 石炭 資 源の 経済性 評価 方法 に関 する研 究 （第3 報） 一世 界各 地 の石炭 開発 におけ るFIRR 法 とsc 法 の適用性 一

設備投資額

① ② ③ ④ ⑤

設 備 投 資 額(cost)→ 設備投 資額(長期償却対 象)→ INV/DEP 重 心 の ズ レ

ざ ・

① ②③ ④ ⑤⑥ ⑦⑧ ⑨⑩ ⑨⑩ ⑩ ⑩⑩ ⑩⑥ ⑩ ⑩⑩ 建 設 期 間(5 年) 操 業 期 間(20 年) 耐 用年数1 年 耐 用 年 数5 年 減 価 償却 累 積額( 定額 償却) 127 Fig.3RelationshipbetweenInvestment,DepreciationobservedatCoalMiningProject 業 が 行 わ れ 、 設 備 の耐 用 年 数 は20 年 で 定 額 償 却 が 行 わ れ る も の と す る 。 す る と こ の 場 合 は 各 年 の 減 価 償 却 額 は残 存 価 値 が な い も の と す れ ば 、 設 備 投 資 総 額 の5 ％ が 操 業 期 間 の 各 年 に 減 価 償 却 費 と し て か か る。 多 く の 装 置 工 業 型 産 業 プ ロ ジ ェ ク ト で は 、 設 備 投 資 総 額 と 操 業 開 始 後 の 各 年 の 減 価 償 却 額 と の 間 に は 、 投 資 と 償 却 の 時 期 も 、 投 資 額 と年 間 償 却 額 と の 間 に 大 き な 差 違 の あ る の が 通 常 で あ る。第2 図 の 場 合 、設 備 投 資 と 減 価 償 却 の 時 間 的 な 重 心 位 置 の ズ レ は12.5年 と な る。従 っ て 後 に 触 れ る よ う に こ の よ う な 投 資 と償 却 の ズ レ が 甚 だ し い 場 合 に はsc 法 は 適 用 で き な い 。 ii） 石 炭 産 業 に 見 る 設 備 投 資 と 減 価 償 却 の 時 間 的 ズ レ 石 炭 産 業 に お け る設 備 投 資 と 減 価 償 却 の 関 係 は 装 置 産 業 型 開 発 案 件 と は 大 き く 異 な っ て い る 。 こ れ を 概 念 的 に 示 せ ば、 第3 図 の よ う に な る 。 石 炭 開 発 案 件 に つ い て も 建 設 仮 勘 定 期 間 中 に 応 分 の設 備 投 資 が 行 わ れ る 事 情 は、 装 置 型 産 業 の 場 合 と変 わ ら な い 。 と こ ろ が 石 炭 開 発 案 件 の 場 合 は、 操 業 期 間 に 入 っ て も操 業 終 了 に至 る まで の 全 期 間 に お い て 設 備 投 資 が 継 続 さ れ る。 従 っ て 、 建 設 仮 勘 定 期 間 中 の 設 備 投 資 額 の 、 全 操 業 期 間 に わ た っ て 行 わ れ る 設 備 投 資 額 の 総 額 中 に 占 め る 割 合 は極 め て 小 さ い もの に な る 。 後 に 触 れ る よ う に、 石 炭 企 業 の 場 合 は 、 減 価 償 却 額 に 引 き直 す と、 建 仮 期 投 資 額 の 各 年 の 減 価 償 却 額 割 合 は30 ％ 程 度 に 低 下 し 、 短 寿 命 で 操 業 開 始 後 に 投 資 さ れ た 設 備 の 償 却 割 合 が70 ％ に 及 ぶ （ 第 ト1 、ト2 表 ）。 こ の よ う に 石 炭 企 業 で は 、 実 質1 ∼5 年 の 耐 用 年 数 の 設 備 比 率 が 大 き い 結 果 、INV/DEP の 重 心 位 置 の ズ レ は 、1 年 も の の 場 合 は 全 く な く な り 、5 年 も の の 投 資 重 心 は 図 示 の よ う に8 年 で 、 償 却 重 心10 年 と の 差 は2 年 に 縮 ま る。 こ の よ う に 設 備 投 資 額 の 重 心 （投 資 額 の 平 均 値 の あ る時 間 的 位 置 ）と 減 価 償 却 額 の 重 心 と が 時 間 的 ズ レ を 伴 わ な い こ と は 、sc 法 に お い て 減 価 償 却 額 に 代 わ り 設 備 投 資 額 そ の も の を 用 い て も時 間 差 に よ る 現 在 価 値 へ の 換 算 値 に差 を 生 じ な い こ と を 意 味 し て い る。 石 炭 産 業 に 関 し て は 、 こ の 点 に 設 備 投 資 額 を 利 用 し てsc 計 算 を 行 う

128 国 際地 域 学研究 第4 号200! 年3 月

Incentive が あ る の で あ る 。Table.11BreakdownofCalculationofDepreciataion,BirdsRockColliery,Australia *(Unit:AS)

NO. Classification Item

NumberofYearson whichcalculationis

based(A)

Sum(B) _DepreciationAnnual

＊卜1 ＊卜2 SurfaceCivil Works SurfaceCivil Works Temporary Buildings,etc Sealingof Road,etc. 20 20 200,000 0 200,000 0 10,000 0 10,000 0 *2-l *2-2 *2-3 *2-4 *2-5 *2-6 Surface Facilities PowerSupply Communic ゛nfacilitiesWatersupplyHandlingfacilitiesPollutioncontrol OfFice,etc. Fences Timberandmaterialyard Fence(Protectionag.dust ）SurfacefirestationWorkshopcranesSubstation,etc.Telephone,exchange.etcTanks.Pipelines,etc.Sewagedisposalplant,etc 20 20 20 20 20 20 10 10 20 20 20 2,000,000 20,000 7,200 6,000 12,000 73,000 818.000 96.474 0 83,000 3,000,000 0 300,000 0 100,000 1,000 360 300 600 3,650 81,800 9,647 0 4,150 150,000 0 15,000 0 *3-l *3→」(B) 本3-l(C)*3-l(D)3-HE)*3-l(F)3-I(G)*3-l(H)*3-2(A)*3-2{a) Sinkingof drifts Driftfacilities Ventilation Shaft Driftbeltconveyors Railfacilities Watersupplypipes Drainagepipes Undergroundpockets Winder Beltdriftwinder IntakeandExhaustshaft Mainfan 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 8 、200,00001,717,103215,00081,692207,454458,946800,000200,0003,314,9900600,000410,000 0 85,855 10,750 4,085 10,373 22,947 40,000 10,000 165,750 0 30,000 *4-1 *4-2 *4-3 *4-4 *4-5 Underground transportat'n Manand materials transportat'n Pumptools Watersupply Electrial reticulation Beltconveyor Flat-tos.etcps. Pumps,etc Watersupplyanddrainage Cables,etc 13.33 5 5 5 5 0 779,399 0 1,355,820 0 0 232,205 295,906 186,859 0 58.455 0 271.164 0 0 46,441 59,181 37,372 *5-l-5-4 *5-5 *5-6 *5-7 *5-8 *5-9 *5-I0 *5-n *6-l Com'Miners Belts Panel tranSportat'n Electrical facilities Water Panelequim't Longwal 】Longwal 】Undergroundfacilities ContinuousMinersShuttle cars.Feederbreakers Belts,transformers,etc Shuttlecars,tractors transformers Panelelectric Waterreticulationequipm't Waterbarriersetc Longwalleqipment 5 Firstaidfacilities Back-upemergencydepo 5 5 5 5 0 5 5 5 388,333 5 0 3,800,000 0 399,533 418,000 0 739,119 0 27,317 22,813 5,372,【2177,6672,0000 760.000 0 79,907 83,600 0 147.824 5,463 4,563 1,074,424 400 Total 36.630,284 3,882,728

中嶋,青木,安 藤,岡田 ：石 炭 資源 の経 済性評 価方 法に関 する 研究 （ 第3 報 ） 一世 界各地 の 石炭開 発にお け るFIRR 法 とsc 法の適 用性 Table.1-2SummaryofDepreciation,BirdsRockColliery,Australia 129 -(Unit:AS) NoLifeofAssjts Sumof

Investment Rate Depreciation Rate

＊l20 400,000 ].l% 20.000 0.5％ *220 *2-210 *2-310 5,501,200 914.474 15.0％2.5 ％ 275,062 91,447 7.0% 2.04％ 320 15,795,185 43.1% 789,760 20.3% sub-total 22.610,859 61.7 ％ 1,176,267 30.2% *45 _{2,850,189 7.8 ％ 472,613 12.2％} *5 ＋*65 _{11,169,236 30.5 ％ 2,233,848 57.5%} sub-total 14,019,425 38.3 ％ 2,706,461 69.7 ％ Grand-total 36,630,284 100.0 ％ 3,882,728 100.0% 3 。 石 炭 企 業 と 装 置 型 企 業 と の 財 務 計 算 上 の 比 較 前項 で 論じ た石 炭産 業 にお け る設 備投 資 と減価 償却 の実 態 を見、 また 他産業 の 実状 と比 較 す るた めに、 イ ンド ネ シアで 我 が国 がFeasibilityStudy を行っ た 石炭 礦 開発 、発 電所 建設 、 鉄道 リ ハビ リ テー ショ ン を含 む総合 開発 案件 の事 例 を見 て み よう。 イ ンド ネ シア スマト ラ島O 地 域 で は、 イ ンド ネ シア政 府 の要 請 に より総 合 地域 開発 につ い て我 が 国 の㈱住 友石 炭鉱 業 を中心 とす る関 係企 業 が 参加 し、ECFA の スポ ンサ ー シップ の元 に調 査 が実施 さ れた。 こ の総 合プ ロ ジェ クト は、 イ ンド ネ シ アの鉱 山 エネ ルギ ー省 ・電 力 省・ 鉄道 省 の三 省 庁の所 管 で あ るO 地 域 の総合 地 域開発 を目的 とし た もので 、具 体的 なプ ロ ジェ クト で あ る50MWX2 基 の石 炭 専 焼 火力 発 電所 建設 、石 炭供 給 用O 地 区No.2石炭 礦 開発 （80万 ト ン/年 規模 ）、輸 送 用既 存 鉄道 の リハ ビ リ テ ー ション に関 するFeasibilityStudy を行っ た もの であ る。 こ のプ ロ ジェ クト を特 にIntegratedProjectと呼称し た の は、こ れ ら三 事 業部 門 は相互 に関連 があ り、石 炭 の生 産・ 輸送 ・発電 の全 分 野 があ ら ゆ る面 で調 和 さ れる こ とに加 え、 各事 業部 門 の収 益 率 が 分野 ご とに肢行 す るこ とな くほ ぽ同 率 とす る こ とが求 め ら れ、FIRR 計 算 上 は各 分 野 間で 綿 密 な 調整 を行 った た めであ る。 こ の ような 目標 を持 って 経 済性評 価作 業 を実 施し た こ とは、財 務 分 析上 異業 種 の産業 構造 間 の特 徴 を掌 握 す るこ とに極 めて有 益 で あ っ た。 第2、3表に はプロ ジェ クト 単位 のFIRR 計 算用基 礎 デ ー タ を要 約し て示 し てい る。 3 −1 設 備投 資O 炭 鉱 表 に示 し た よう に、第1 ∼4 年次 が建設 仮 勘定 期間 、第5 年次 から操業 開始 となる が、炭 鉱 の場 合設 備 投資 は建 設仮 勘定 期間 内 で は完 了 せず 、投 資額 は漸 減 する も のの最 終 年次 まで 継 続し てい る。

130 _{国 際地 域学 研究 第4 号2001 年3 月} こ の点 が 炭鉱 財務 上 の最 大 の特 徴で あ る。ii ） 発電 所 発電 所 の設 備投 資 の特 徴 は炭鉱 と好一 対 を なす もので 、発電 所建 設 で は発電 所本 体 ばか りで な く、 送配 電 線 等 の付 帯 設備 を 含 めて第1 ∼4 年 次 の建 設仮 勘定 期 間 内に す べて の建設 工 事 や設備 導入 を 完 了 し てお り、 操業 開始 後 の追加 投 資 は一切 ない。iii ） 鉄 道 第 ト1 表 に 見 るよう に、 鉄道 の設備 投 資 は第2 ∼5 年 次 と、 発電 所 建 設 とは1 年 ず れ込 ん だ形 で 行 わ れてい る。 第5 年 次 には既 に炭鉱 の操 業 が始 まっ てい る が、生 産 量 は少 な く、 山元 消費 、 山元 貯 炭 な どで 消化 さ れる た めに、 炭 鉱 の生産 には支障 を 来し てい ない。 鉄 道の場 合 もまた第6 年 次以 降 の 追加 投 資 は一切 ない 。 3 −2 生産 量 の拡 大 炭 鉱 にお ける生 産構 造 とし て は、 この場 合坑 内生 産で あ るか ら、 事業 開 始 から第1 期 のロ ン グ ウ ォ ー ル生 産 まで に は、SurfaceLayout の整 備、坑 道 展 開な どの 生産 を 伴 わない ステ ップ が あ り、 さ ら に 第1 期目 のロ ン グウ ォ ール 生産 を 経 て第2 期 目 のロ ン グウ ォ ール生 産 開始 で フル ス ケ ール生 産 とな るの は第10年 次 から であ る。 この こ とは、炭 鉱 のFIRR 計 算上 は生 産 開始時 期 にNetRevenue が 少 ない典 型 的 な低収 益 率型 とな るこ とを 示し てい る。 こ れ に対 し 、発 電所 の 場合 は第6 年 次、 鉄道 の場 合 は第7 年 次の 操業 当初 か ら フル ス ケ ール の操 業 が行 わ れ、 収益 構造 は炭鉱 の場 合 と大 きく様 相を 異 にし て い る。 3 −3 短 期 借入 金 炭鉱 の場 合 、操 業初 期段 階 で は短 期借 入 金 が必 要 と なる。 炭鉱 の場 合 建設 仮勘 定 期 間中 の設 備 投 資 額 が大 き く、反 面、操 業初 期 段 階 の生産 量 が少 ないた め、OperatingProfitは赤字 とな らざ るを得 な い。 短 期借 入 金 は第12 年次 まで、 そ の返 済 は第13 年次 まで 継 続し てい る。 一 方、発電 所 は開始 時 から フル ス ケ ール操 業が 可能 で あり、 この た めRevenue が 大 き く、 短 期借 り入 れの 必要 が ない。 鉄 道 の場合 も状 況 は同じで あ る。 3 −4 借入 金 の残 高ピ ー ク 発電 所 と鉄道 事業 は建 設仮 勘 定期 間 の最 終 年次に おい て借 入 金残 高 がピ ー ク とな り、 その 後借 入 金 は漸 減す る。し かし 炭鉱 の場 合 、立 ち上 が りの時点 で の収 益性 が 悪 く、短 期借 入 金 も増 え るた め、 借入 金残 高 ピ ー クは操業 開始 後3 年目 に現 れ る。 炭 鉱 の場 合 は、一 般 に残 高ピ ー ク が操業 開 始2 ∼3 年後 に現 れるの が通 例で あ る。 3 −5 黒 字転 換の時 期 初 期 段 階の財 務体 質 が悪い 炭 鉱 事業 の場 合 は、OperatingProfit の黒 字転 換 は第10年 次

、NetIn-中嶋,青木 ，安 藤,岡 田： 石 炭資 源の 経済性 評 価方法 に関 す る研 究 （第3 報 ）

一 世界各 地 の石炭 開 発にお け るFIRR 法 とsc 法 の適 用性一

Table.2MajorItemsofProfit-Loss,BalanceSheetandCashFlow.

131

(unit:1,OOOUS$)

Sector IndoneshtzuoInt^ratedProieごi,

① ② ③ CoalMine ④ ⑤ ⑥ ⑦ ⑧ ⑨ Y 匹・ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 I] Final Total [profll&Lo5s] NetRevenue operatingCosl Depreciaiion OpecaitngProfti Imerest IncomeTax NetIncomeafterTax [BalanceShea] ShortLoan LongLoan Equity [CashFlow] Investmcnl ShonRepaymeni LongRepayment ExcessCash TaxPavmenl 0 0 0 0 0 0 0 0 1.638 0 1.638 0 0 0 0 0 136 0 −13* 4 0 −140 0 3,212 −140 ￨.574 0 0 0 0 0 88S 0 −888 35 0 −923 0 23.692 −￨.063 20.480 0 0 0 0 0 1.538 0 -1.538 108 0 -1.644 0 45.881 一2,708 22,189 0 0 0 0 685 2.635 10.049 −II、9992.7490-14.7485.98544 、471 一17,4368.6380.8700 1,738 3,515 11,236 −13.014 4.501 0 −17.515 13,707 48,697 -34.971 15,462 ○ ￨.444 0 0 11.109 5,610 12.171 −6,672 5.980 0 −12,652 IS,SOO 52.179 47,623 13,654 0 1.612 0 0 11.109 6,609 9.329 4.829 6.828 0 −11.657 19.837 44,871 -59,280 2,021 0 1,710 0 0 11,109 6,554 8.244 −3,689 7.741 0 −ll、42924,78340,631-70,7094,00401.76000 20,171 8.297 8.729 3.145 8J26 0 −5.082 23,110 42.087 -75,791 10,176 1.673 1.974 0 0 29.435 9.280 6,677 13.478 7.012 0 6.466 1】.83335.629 −69.32522811^771.86600 ￨!OOO 3,977 31 7.992 405 2.555 4.931 0 10.107 178.313 14 0 1、8113 、ISI2,655 664,678 181.067 108,725 374、88683.634112.939178,313136.30424,783128 、908I6O,S4I112,939 Table.3MajorItemsofProfit-Loss,BalanceSheetandCashFlow (unit:1,OOOUS$) Sector IndoneshJzuoIntegratedProject. ① ② ③ Powerplant ④ ⑤ ⑥ ⑦ ⑧ ⑨

Yew I 2 3 4 5 6 フ 8 9 10 II Final Total [profii&Lossj NclRevenue CoalCost OperadtingCosl Depreciation OperatingProftl Interest IncomeTax NelIncomeafterTax [BalanceSheet] ShortLoan LongLoan Equity [cashFlow] fnvestment ShortRepayment LongRepayment ExcessCash TaxPa^tncnl 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.248 0 1.248 ・0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3.443 0 2.195 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 27,030 0 23、5870000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 91.704 0 64.674 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ￨09,022 0 】7.317 0 0 0 0 26.366 7.616 2.617 10,128 6,005 4.362 575 1.068 0 106.697 1.068 0 0 2.325 8.87 575 26,366 7,616 2,617 9.193 6,940 4,223 931 1,767 0 104,372 2,835 0 0 2,325 18.634 9SI 26,366 7,616 2.617 8.351 7.782 4.08} 1.295 2.405 0 102.047 5.239 0 0 2.J23 8.430 1.295 36,366 7.616 2.617 7.593 8.S4 3.944 1,609 2,988 0 99,722 a.227 0 0 2.325 8.256 1.609 26、3667.6162,6176.9119.2223.8041.3963,522097,39711,748002.3258.1031.89626.366 7.616 2,617 6.398 9.836 3、6652.1604.011095.07215,759002 、ns7.9842,160 25.366 7.616 X617 746 15.387 I2S 5M2 9,920 0 0 }59.197 0 0 4,765 5.901 5.342 659、143190.39965.413102 、306301.02556.10685.721159.197109.0220109,022152.48285.721 ① ② ③ Railway ④ ⑤ ⑥ ⑦ ⑧ ⑨ [profit&Loss] NetRevenue MaintenaceCosi E>eprcci3ticm OperatingProfft Imerest IncomeTax NetIncomeanerTiχ[Balana:Sheet]ShortLoanLongLoanEquity[CashFtow]InvestmentShortRepaymentLongRepaymentExcessCashTaxPa Ⅵment 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1,057 0 1,057 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2,125 0 ￨.068 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9,094 0 6、970000 0 0 0 0 0 0 0 0 27.113 0 18.019 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 49,802 0 22.689 0 0 0 9,061 3.305 4,778 977 1,982 0 −1,005 0 4B.787 −1.005 0 ○ ￨.0】62.758 9.061 3.346 4.321 1.394 1.921 0 -526 0 47.771 −1.531 0 0 1.016 2.778 9.061 3.279 3,909 1,873 1.860 0 14 0 46、755 −￨,518001.0162,906 9.522 3,365 3.538 2.619 1.799 214 820 0 45.739 −697 0 0 1,016 3,342 9.522 3J7I 3004 3、M71.7385841.095044,72339700I.0I63,283 9.522 3.365 36 6.121 0 2.142 3.979 0 0 108,359 0 0 0 4,015 379.4*9 133,009 48.475 198.004 31.298 58,347 108.359 49,802 0 49,802 107.032 comeafterTax が黒字 に転 換 す る の は第11年 次で あり、 一 方発 電所 は開 始年 次 から黒 字で 税 金 の支 払 い が可 能で あ る。 鉄道 の場 合 はOperatingProfit は最 初 か ら黒字 で あ るが、NetIncomeafterTax で 見 る と操 業 開始 後 の2 年間 は赤 字 とな り3 年目 から黒 字 に転 換 す る。 鉄道 の場 合 は財務 的 に見 れ ば、 炭 鉱 と発電 所 の中 間 型 を示 し て い る が、 そ の理 由 は山 元生 産 との関 係で 操業 開始 後 の3 年間 は 取 扱量 が やや 制 限さ れる こ とに起 因 す る。

132 _{国際 地域 学研 究 第4 号2001 年3 月}

3 −6FIRR の 計 算 結 果 に つ い てTable.40

総合プ ロジェ クトのFIRR （i）

Items FIRRbefc 〕reTax FIRRafterTax

Railway PowerPlant CoalMine 11.011% 12.253% 11.998% 8.798％9.271 ％9.244 ％ 第4 表 にO 総合 プロ ジ ェ クト の財務 内 部収 益 率を示 す。 炭 鉱 は これ まで に見 て きた よう に、 そ の産業 構造上 の特 徴か ら操 業 開始 時点 で は収 入 が乏し く、FIRR 値 が 他 と比較し て 小 さ くな る傾 向が あ る。当 該OProject で は鉄道・発電・炭 鉱 の3 事業 が収 益 率 の観 点 から同 等レ ベ ル で等 し く立 ち上 が れ るこ とを 目的 とし 、 三事 業 間のNetRevenue な ど を 意 図的 に調整 し て ほぼ同 一 の収 益率 を 求 める よう に努 めた も のであ る。Table.5DepreciationRateandPeriodapplicableforIndonesianCoalMine.

Category DepreciationRate Period(year ） Itern

1 50% 3 TrainingandProjectManager 2 25% 6 C.02DevelpmentEquipment C.03LongwallEquipment C.08VehiclesandMobileEquipment 3 10 ％ 12 cmAccessDevelopment C.05Track C.06Conveyors C.07SurfaceFacilities C.09MineService-Power C.IOMineService-Water C.llMineService-Ventilation C.12MineService-Drainage C.13MineService-CompressedAir C.14MineService-ToossamdEquipment C.15MinerService-MineRescueEquipment Table.6DepreciationRateandPeriodapplicableforIndonesianPowerPlant.

Category DepreciationRate Period(year) Item

1 10 ％Reducing 25 Equipment 2 3 4 5 6 5%Straightline 10%ReducingValue 10 ％Redudingvalue10 ％Redudingvalue10 ％ReducingValue 20 25 25 25 25 Civil&Architecture Transmissionline Physicalcontingencies ProjectManagerexpenses EngineeringFee Table.7DepreciationRateandPeriodapplicableforIndonesianRailway.

Category DepreciationRate Period(year) Item

1 10 ％ReducingValue 40 Track 2 5 ％Straightline 20 Workshop 3 4 5 10 ％Reducingvalue10 ％Reducingvalue10 ％ReducingValue 30 30 30 Wagon Electrification ElectricLocomotive

中嶋,青木,安 藤,岡 田： 石炭 資 源の 経済性 評価 方法 に関 する研 究 （第3 報） 一世 界各 地 の石炭 開発 におけ るFIRR 法 とsc 法 の適用 性一 133 4 。 世 界 の 各 炭 鉱 に 見 ら れ る 他 産 業 と 比 較 し た 会 計 学 上 の 特 徴O 総合プ ロ ジ ェ クト の事例 に 見 る よう に、 世界 の石炭 産 業 に共 通 する 財務 上 の特 徴 は三 つ あ る。 ① 設備 機 器 の法的 、 実務 的 耐 用年 数 が短 く、年 間減 価 償却 額 に占 め る設備 機 器 の比率 が大 きい 。 ② 坑 内設 備投 資 のう ち、 坑道 に つい て は一 時損 金処 理 さ れる もの が多 い。 すな わち坑 口 から坑 底 着 炭部 に至 る まで の岩盤 坑 道 は長 期 間 維持 す る必要 があ る た め、 資 産扱 い となるが 、 着炭 後 の 沿 層坑 道 はコ スト 坑道 とし て一 時 損 金処 理 さ れる。 ③ ①、 ② の結果、 形 式上 は長 期 に資 産 価値 を有 する設備 で あ り なが ら、 石炭 産業 の場 合 は 実質 コ スト 扱い す る費 目 の設 備投 資 総 額 に占 め る割合 が非 常 に大 きい 。 4 −1 石 炭 産 業 の 設 備 耐 用 年 数 に つ い て 石 炭 産 業 に あ っ て も 、坑 外 施 設 に つ い て は 一 般 の 装 置 産 業 の 場 合 に準 拠 し 比 較 的 耐 用 年 数 は 長 い 。 例 え ば 、イ ン ド ネ シ ア の 場 合 は 、耐 用 年 数 及 び 償 却 率 は 第5 表 に示 す と お り で あ る 。表 の カ テ ゴ リ ー1 は 技 術 者 訓 練 並 び に プ ロ ジ ェ ク ト の 管 理 要 員 費 用で 年 数 は3 年 間 で あ る。カ テ ゴ リ ー2 はC.02（ 掘 削 機 械 ）、C.03 （ロ ン グ ウォ ー ル 設 備 ）、C.04 （ 巻 き 上 げ 機 、 機 関 車 ） 及 びC.06 （ 乗 り 物 、 移 動 用 設 備 ）で 坑 内 設 備 の 主 要 な 部 分 を 占 め る が 、 耐 用 年 数 は坑 外 施 設 と大 き く 異 な り 、6 年 間 の 耐 用 年 数 し か な い 。カ テ ゴ リ ー3 は 上 記 以 外 の 設 備 類 で あ る が 、耐 用 年 数 は 発 電 所 、鉄 道 設 備 の 半 分 以 下 の12 年 で あ る 。 炭 鉱 施 設 は 、 狭 い 空 間 で 移 動 ・ 組 立 ・ 解 体 と使 用 が 求 め ら れ 、 地 下 に あ っ て は コ ン ク リ ー ト の 基 礎 作 り も不 十 分 な 上 に基 盤 は 地 圧 の 影 響 に よ っ て 膨 縮 す る な ど の た め、 設 備 の 使 用 環 境 は 著 し く 悪 く、 こ の た め事 実 上 設 備 の 耐 用 年 数 は 坑 外 装 置 産 業 に 比 較 す る と 短 く な る。Table.8 我 が国石炭企業 の法的設備 耐用年数 項 目 耐 用 年 数 備 考 1. 主 要 設 備 工 場 等 事 務 所 社 宅 ( 年)304560_{・ 特 別 な 償 却 方 法 （ 追 加 投 資 資 産 の支 出 時 一 時 償 却 ）} 生 産 を維 持 す る （ 増 産 と な ら な い ） 目 的 で 行 う 坑道 掘 削 と そ れ に 伴 っ て 必 要 と す る 設 備 ・ 機 器 等 （ 限 定 さ れ た もの ） へ の支 出 は 、 支 出 時 に全 額 一 時 償 却 が 認 めら れ る。 ○坑 道 ： 増 産 目 的 で な く、 基 本 投 資 とな ら ない も のO 軌 条 等 ： 上 記 坑 道 の 伸 長 に 伴 い 必 要 と な る 軌 条 ・ 送 配 水 管 ・ 送 風 管 〇小 型 機 械 ： 同 目 的 の 一 定 容 量 以 下 の も の （ 具 体 的 制 限 あ り ） 2. 構 築 物 桟 橋 ポ ケ ット 道 床 （ 軌 道 用 ） 軌 道 輸 車路 40 22 60 15 45 3. 機 械 装 置 採 炭 ・ 掘 進 設 備 ベ ルト コ ン ベ ア そ の 他 の 設 備 5 5 9 4. 車 両 運 搬 具 機 関 車 、 人 車 、 鉱 車 7

134 国 際 地 域 学 研 究 第4 号2001 年3 月 こ れに対 し 、発 電諸施 設 は第6 表、 鉄道施 設 は第7 表 に見 る よう に、炭 鉱施 設 と比 べる と20∼30 年 の操業 計画 をベ ー ス とすれ ば、 主 要設 備 のリプレ ース は殆 どな く有 利 な状況 に なっ て い る。 設 備 耐 用 年 数 につい て は、 豪州 （第1 表）、我 が国 （第8 表 ） に見 る よう に装 置型 産業 に比 べて 短 か く、 財 務 計 算上 こ れら は世 界 の石炭 企 業 に共 通 の特徴 であ る こ とが 分 か る。 4 −2 年 間 償却 額に引 き直 した場 合 の施 設 項目別 償却 額 比率 第1-1 表 は300万 ト ン/年 生 産 規模 の 豪 州BirdsRock 石炭 開発 案 件 にお ける 設備 投 資 の詳 細 を 示 す。 分類 項 目 に示 す項 目1-1 ∼2-6 （耐 用 年 数20年 ）は、坑 外工 事 及 び坑 外施 設、 項 目3-1（同20 年 ） は立 坑、 斜坑掘 削 及び付 帯 設備 、項 目4 は人員 ・ 材料・ 石炭 運 搬 用設 備、 及 び排 水・ 給 水・ 電 気 設 備で あ る がこ のう ち石炭 運 搬 用ベ ルト を除い て は耐 用年 数 は5 年 と短 い。 項 目5 は主 要 な採 炭 ・ 掘 進設 備 （同5 年 ） であ る。 Table.9 我 が 国 の石 炭 産業 に 見 る設 備 投 資 の例 （A 社 ） （単 位 ： 百 万 円 ） 年 次 設 備投 資 額 ⑥ 比 率 ⑧ S.57 S.58 S.59 S.60 S,61 S.62 S.63 H,01 H.02 H,03 H.04 H.05 H.06 H.07 H.08 7,582 8,891 8,536 7,634 7,412 6,671 7,384 6,409 6,261 5,145 5,064 4,273 4,751 5,623 8,312 100.0 117.3 112.6 100.7 97.8 88.0 97.4 84.5 82.6 67.9 66.8 56.4 62.7 74.2 109.7 注 ：＠ 実 数 値 と変 え て あ る。 ⑩標 準 偏差 値1,454、 平 均値6,663.2 ・ 設 備投 資 額 には坑 道 掘 削、 諸 設備 （運搬 ・採 炭・掘 進・選 炭 ・通 気・排 水 ・圧気 ・電 気・福 利 厚 生。 及び そ の他 が 含 まれ る。 第1-1 表の 豪州 の事 例 につい て主 要設 備類 の設備 投資 額 を年 間 償却 額 に引 き直し て 比 較 する と第 ト2 表が 得ら れた。 表に明 ら か な よう に、 設備 投資 ベ ースで は項 目4,5の坑 内 設備 の設 備投 資 全 体 に 占 め る割 合 は、38.3％ に過 ぎ ない がこ れ を減 価償却 ベ ー スに引 き直 す と69.7% に増 えてい る。す な わ ち耐 用 年 数10年以 下 の寿命 の短 い 設備 の減価 償 却額 は全体 の7 割 に近 い比 率 を占 め る。

中嶋,青木,安 藤，岡 田： 石炭 資 源の 経済性 評価方 法 に関 する研 究（ 第3 報） 一世 界各 地 の石 炭開 発にお けるFIRR 法 とsc 法 の適 用性一 Table.10 我 が国 の 石 炭 企 業 に見 る 減 価 償 却 実 例 （A 社 ） （単 位 ： 円 ／ ト ン ） 年 次 減 価 償 却 額 ⑥ 比 率 ⑧ S.53 S.54 S.55 S.56 S.57 S.58 S.59 S.60 S.61 S.62 S.63 H.01 H.02 H.03 850 872 799 857 918 956 1,172 1,217 1,303 1,219 1,117 1,356 1,280 1,298 100.0 102.6 94.0 IC0.8 108.0 目2.5 137.9 143.2 153.3 143.4 131.4 159.5 150.6 152.7 備 考 ： 年 率3% 注:R 社 の 場 合 、 数値 は実 数 値 と変 え てあ る。 ⑧ の比 率 は実 績 と変 わら ない。 135 4 −3 我 が国石 炭 企業 に 見る 減価 償 却 額の 実態 我 が国 の石炭 企業 （A 社 ） につい て 減 価償 却 額 の実態 を見 て み よう。 こ の場 合 は、 イ ンド ネシ ア や 豪州 の場 合 のよ うな計 画値 と異 な り実 績値 で あ るた め、 石 炭産 業 に お ける投 資 と償 却 の実状 を よ り 鮮明 に示 し てい る。A 社 の場 合 に見 るよ うに 、成熟 期 の我 が国 炭 鉱 の事 例で は毎 年 連続し て ほ ぼ 同規 模 の生 産が 行 わ れ、 同 規模 の設 備 投 資並 び に同 規模 の固 定資 産 減 が認 め ら れる。 こ れを設 備投 資額 で 見 る と第9 表の よう に ほぼ毎 年 コン スタ ント に設備 投 資 が行 わ れて い る ことが 分か る。 そ の 変動 幅 は比 較的 少 な く、設 備投 資 額平 均 値6,663百 万円 に対 し 、標 準偏 差値 はS ＝1,454百 万 円で あっ た。 こ れを 減価 償却 額で 見る と、 第10表 に見 るよ う にほぼ同 時 期 の各 年 の 償却 額 は一 層平 準化 さ れ、 年 間の エ スカレ ー ショ ンを3 ％程 度 と見 る と、 減 価償却 額 の場 合 は各 年 に わ たり殆 ど同 額 と なっ て い る こ とが 分 かる。 こ のよ うな我 が 国石炭 企 業 にお け る会 計処 理上 の特 異性 は第11表 を 見 る とより はっ き りす る。 すな わち第II表 の 固定 資産 ・ 減価 償却 明 細表 に 見 られ るよ う に、 本 来投 資 額 の大 きい 坑道 は表 の建 設仮 勘定 項 目 に合 算さ れか つ その 年 次 の資産 取 得額 は同じ 年 次 にお い て除 却並 び に法 令で定 める 特 別 償却 実 施 に よっ て全 額が 損金 算 入さ れてい る。 従っ て 坑道 とい う 費 目で の資 産増 は見ら れ ない。 一 方、 機 械装 置 の項 を 見る と期 首簿 価 に対 し その50% 強 が建 設勘 定 か ら振 り替 えら れ、 か つ同 年 次 に除 却、 普 通 償却並 び に特 別 償却 に よっ て損 金 処理 さ れてい る。 こ れら も また一般 産業 の場 合 に は 見 られ ない 炭鉱 事業 の特 徴 であ る。 結局 表 に示 さ れた同年 の 期首 簿 価 は、 建仮 か ら の振 替 額 と取 得額 が加 算 さ れる もの の、 特別 償 却

136 _{国 際地 域学研 究 第4 号2001 年3 月} Table.11 我 が国 石 炭 産 業 の固 定 資 産 ・ 減 価 償 却 の1 例 平 成9 年 度 （A 社 ） ( 単 位 ： 百 万 円) 期首 簿価 当 期増 加額 当 期減少 額 期 末簿 価 当 期償 却限 度 償 却方 法 建仮 か らの振替 額 取 得 額 除却、 売 却 簿 価普 通 償却実 施 額 特 別 償却実 施 額 額 普通 償却限 度額 特別 償却限 度 額 有 形 固 定 資 産 建 物 5,922 444 46 366 5.954 366 定 率 法 構 築 物 1,856 962 150 1,802 150 定 率 法 主 要 坑 道 348 114 2 232 114 2 産 高 法 機 械 設 備 12,146 7,346 1,704 5,084 534 12,170 5,084 534 定 率 法 船 舶 車 両 運 搬 具 604 40 166 478 166 定 率 法 工 具器 具備品 194 138 6 68 258 68 定 率 法 鉱 業 用 地 3.490 524 40 478 3,496 478 産 高 法 一 般 用 地 3.054 620 606 3,068 植 林 18 18 小 計 27.632 9,208 14,240 11,610 6,426 536 27,476 6,426 5,568 建 設 仮 勘 定 14,240 9,208 5,032 5,032 計 27,632 9,208 14,240 11,610 6,426 5.568 27.476 6,426 5,568 無 形 計 94 6 88 6 合 計 27,726 18,416 14.240 11,610 6.432 5,568 27,564 6.432 5,568 注 表 の数 値 は実績値 に一 定の 係数 を掛 け変 え てあ る。 を含 む 償却 の実 施 によっ て 相殺 さ れ、期 末 簿 価は殆 ど期 首簿 価 に対し て 増 減の ない こ とが わ か る。 こ の こ とは、 イ ンド ネシ アや 豪州 の石 炭 開発 にお け る財務 分 析に 見 る計 画値以 上 に炭 鉱 操 業 の 実 績値 とし て は年 間投 資額 が平 準化 し 、 減価 償 却への反 映 もまた 平準化 され、 石炭 開 発 につ い て は操 業 期 間中 の 年間 設備投 資 額 ＝年 間 減価 償却 額 とす る環境 条件 が 整っ てい る もの と判 断 さ れる。 5.SC 法 の 石 炭 開 発 案 件 へ の 適 応 性 こ れ まで の検討 によ り、財 務 計 算上石 炭 開発 案件 に は特 異性 があ り、そ の故 にsec 法 の よ う な際 だっ た 特性 を有 す る経 済4生評 価 法 が適 応で き る可 能 性 のあ るこ と を示し た。石炭 案件 に対 す るsec 法 適 用 の実 技的 目途 は、 次 の二 点 か ら求 めら れる。i ）設 備投 資 と減価 償 却実 施時 期 の ズレii ） 設備 投 資総 額 に占 め る減 価償 却割 合 以 下 、 これら につ いて 検討 する。 5 −1 模 型的 に示 し た設備 投 資 と減 価 償却 の実 施時 間 のズ レFIRR 法の場 合 は、プロ ジェ クト の経 済性 を試 算 するた めの、あ ら ゆる内 生的・外 生的 要因 が推 計 さ れ、これら が すべて 数値 化 さ れ るこ とに より、長期 に わた るプ ロ ジェ クト の経 済性 が 求 めら れる。 そし て 、長 期 にわ た る投 資 額や 、販 売 価格 、収 益率 に かか る時 間 のズレ を 現在価 値 に引 き直 す こ と で解 消 し、 現 在時点 にお け る経 済性 を求 め るもので あ る。

中 嶋, 青 木, 安 藤, 岡 田 ：_{石炭 資 源の 経済 性評価 方法 に関 する 研究 （第3 報 ）} − 世界 各地 の石 炭開発 にお けるFIRR 法 とsc 法 の適用 性− ₁₃₇ この場 合ヽ 計 算 に必要 な デー タが すべ てそ ろっ てい る こ とが、FIRR 法 の要 諦で あ る。 これ に対 し_{ヽsec 法 ではTotalCost と生 産 量が既 知 であ る が、 そ れ以 外 の要素 であ る販 売 価 格、} 収 益 率ヽ 減価 償却 の子 細 は ヽ 極 論 す る と不明 の ままで も試算 さ れ るこ とが 特 徴であ る。 特 に損 益計 算 や資 金運 用 の絡 む減価 償 却 は ヽ 融 資 条件 、 す なわちGracePeriod の 有無 、国 別・金融 機 関別 に 異 な る調達 金利 率、 設備 毎 に異 な る耐 用年 数 や 償却 方法 な どの詳 細 が不 明 の ま ま、 当該 プロ ジ_{ェ クト} の調 達可 能金 利 を想定 し た割引 率 を 外挿 し て計 算さ れ る。 この よう なsec 法の 前提 条件 で は、投 資時 期 と減価 償 却 の実施 時 期 に大 き なズレ が あ る場 合 、設 備 投 資額 や その他 コスト に単 に 現価 率 を掛 けた だけで 計 算を す るわ け に は行 か ない。 何故 なら ば同 じ投 資 額 に対し て 異な る償却 方 法 が採 ら れ、 償却 の完了 する 時間 も設 備 毎 に異 な る場 合 は、 各年 の 償 却額 も様々 に異 なる からで、 結局sc 法 は成 立 しない 。 逆 に、sc 法が成 立 する条 件 を考 える と、そ れ は、投 資 の 時期 と償却 実施 時期 が一 致 す る特別 な場 合で あ る。 もし、プ ロジ ェ クト に 導入 さ れた す べて の設備 が、投 資 と同 じ 年次 に 償却 さ れる なら ば、 す なわ ち設備 投資 の性 格 なが ら長 期 に わた る耐 用年 数が な く、 そ の年 次 に償却 を完了 す る場 合 はど うで あ ろう。 この場 合、 その設 備 は長 期 に 維持 す る資 産 価値 はな く、 消耗 品 と同じ 使い 捨 て にな る から、 事 情 は全 く異 なって く る。 第一 に設 備投 資 と減 価償却 の時 間的 ズレ が全 く ない わ けで あ るか ら、 あ る年 次 の現在 価 値換 算 の 設 備投 資 額 は同 年 次 に償却 さ れる ので 、 そ れぞ れ を現 在価 値 に 置 き換 えて も何 ら 価値額 に格差 を生 ずる こ とは なく、 減価 償却 額 はこ の場 合 に初 めて設備 投資 額 と同 価 値 と見 るこ とが出来 る。 従っ て、 石炭 産業 の場 合 は両 者 の時 間 の ズレ を年数 で求 めた上 で 、 こ のズレ が限 り な く狭 めら れ た 状 態にあ れば、sc 法 の適 用が 可能 とな る。 この こ とを検証 するた めに、 耐 用年 数 毎 の 設備投 資 と減 価 償却 の ズレ の関 係 を模 型的 に示 す と第4 図 、 第12表 の結果 が得 ら れた。Table.12 模型的に示した設備の耐用年数差による設備投資と減価償却の実施時間のズレ 耐 用 年 数 INV/DEP 中 央 値 の時 間 的 ズレ 備 考 20年10521 10.0年4.52.00.50.0 耐 用年 数20 年 の 場 合 、 建 設 仮 勘 定 末 年 次 を 投 資時 期 とし た 。 耐 用年 数10 年以 下 の場 合 は 、 操 業 開 始 以 降 の設 備 投 資 額 の み を 対 象 とし た。 図 一A は装 置 工 業 型 の 設 備 投 資 で 、5 年 間 の建 設 仮 勘 定 期 間 に す べ て の 設 備 投 資 を 完 了 し て い る 。 操 業 末 年 次 の 設 備 投 資 総 額 （ΣINV ） と 減 価 償 却 総 額 （ΣDEP ） は 原 則 等 し い。 減 価 償 却 は20 年 の 耐 用 年 数 の 設 備 を 均 等 償 却 す る も の と 考 え 、残 存 価 値 に対 す るsalvage 等 は無 視 し て い る 。す る と 、設 備 投 資 に 関 す る 重 心 位 置 は建 仮 期 の 中 央 す な わ ち 、 着 工 後 の2.5年 で あ る。 こ れ に 対 し て 、 減 価 償 却 は20 年 間 に わ た る均 等 償 却 で あ る か ら 減 価 償 却 の 平 均 値 、 す な わ ち 重 心 の 位 置 は 、 時 期 的 に は ち ょ う ど 操 業 期 間 の 半 分 、 す な わ ち10 年 の 時 点 と な る 。 従 っ て 、 投 資 の 重 心 と 償 却 の 重 心 の ズレ は 、 こ

138 s 》 ○ 国 際地域 学研 究 第4 号2001 年3 月 GravityofInvestmentandDepreciation 101 一 鶏 ぺ こtweenCencerfor ΣINV-INV,×1.0 Years Σ￨NV=INV ，×2 IINV ＝INV,×20 TimeLagbetweenCenterfor GravityorInveslmenlandDepreciation Fig.4SchematicDiagramshowingTimeLagbetweenInvestmentandDepreciationbychangeofEquipmentLife の 場 合12,5年 又 は 図 一B 以 下 に 倣 っ て 投 資 を 操 業 開 始 年 次 と す れ ば 、INV/DEP の ズ レ は10 年 と な る 。 こ の よ う な 大 き な ズ レ は 、sc の 計 算 上 現 在 価 値(PV) に 直 す と き に 大 き な 誤 差 と な っ て 、FIRR 計 算 と の 対 比 は 困 難 で あ る。 こ れ に対 し 、図 一B は 操 業 開 始 後 の 耐 用 年 数10 年 の 設 備 償 却 の 場 合 を 見 て い る。建 仮 期 間 の 設 備 投 資 は 無 視 し た 。こ の 場 合 、図 一A と 同 様 の 処 理 でINV/DEP の ズ レ を 見 る と 設 備 投 資 は20 年 の操 業 期 間 中 に 繰 り返 し2 度 行 わ れ る か ら 、設 備 投 資 の 重 心 は 図 示 の よ う に 操 業 開 始 か ら10 年 の 半 分 、5.0年 の 位 置 に現 れ る 。 従 っ て 、 両 者 の 重 心 の ズ レ は5.0年 と な る 。

中 嶋,青木,安 藤,岡田 ：石 炭資 源 の経 済性評 価方 法に関 する 研究 （ 第3 報） 一 世 界各地 の石 炭開 発にお け るFIRR 法 とsc 法の適 用性 139 この よ うに耐 用 年数 を20年 から 逐次 減 らし て 比較 す れば、 耐 用年 数 の少 な い設 備 を多 用 す る場 合 は、 両 者 のズレ は縮 まり、 耐 用年 数1 年 、 すな わ ち炭鉱 の場 合 の よう に設 備 投資 額 をそ の年 次に一 時 損金 扱 い する場 合 には、 両 者 の時期 的 な ズレ は全く なく な る。 実際 に は石 炭企 業 の場合 に も様々 な耐 用年 数 の設備 が混 在し 、一 般 に建 設 仮 勘 定期 の主 要設備 は耐 用年 数20年 の もの が多 いが 、第1-2 表 で 見た よ うに炭 鉱 に限っ て は減価 償 却額 に引 き直 すと、 建仮 期 の 償却 額 は30％程 度 と小さ く、 金 額的 に は5 ∼10 年の 短命 の機 器設 備 の ウェ イト が70％ を占 める。 この検 討 結果 に よっ て、sc 計 算 の適 用性 を判 断 す る場 合 、そ の判 断基 準 とし てINV/DEP の ズレ の大 きさが 重 要の指 標 とな る こ とが明 ら か になっ た。 すな わち、 両 者 の ズレ が 大 きい と きは適 用困 難 で 、 ズレ が小 さい 場合 に はsc 法 はFIRR 法 と同様 に有 効利 用が 可能 で あ る。 5 −2 長 期耐 用設 備 と短期 耐 用設 備 の 混合 比率 第12表 に示し た よ うに、耐 用年 数 とINV/DEP 重心 の時 間的 ズレ との 間に は一 定 の関 係が あり 、 耐 用年 数 が短 く通 常 の消耗 品 と同 様 に1 年 の耐 用 年数し か な い設 備 を多 用 す る場 合、INV/DEP の 重 心 の時間 的 ズレ は全 くな くな る。 これに対 し 、長 寿命 の主 要 設備 が建 仮 期 間 に導 入さ れ、 そ れに対 し て 操業期 に入っ て か ら短寿 命 の 設備 が追 加 導入 さ れ る場 合 を見 る と第4' 図 の ように な る。 図一A は一般 装 置型 工業 の よ うに建 仮 期 間 に100％設備 投 資 が行 わ れ、 操業 期 の設備 投 資 がな い場 合 を示 す。 この場 合、 建 仮期 末期 の 設備 投 資 は耐 用年 数 が長 く、20 年 にわ た る操 業期 間 に わた りリ プ レ ー スす る ことな く使 用 され、 操 業 末 年次 の減 価償 却総 額 とは原則 等し い。 最 も簡 単 な形 として 償却 は均 等 に行 わ れる もの としSalvege 価格 も無視 す る と、 減 価 償 却 の重 心 は中央 の操 業10 年 の位 置 に あ る。 すな わち、 この例 で は、INV の重 心 とDEP の重 心 のズ レ は10年で あ る。

次 に図 一B以 下 に示 すよう に、 図 一Aの一 回 限 りの 設備 投 資(INV-1) に加 え 、同 価値 の設 備投 資(INV-2) が操 業開 始 後に 導入 さ れ た場 合 を想 定 す る。こ の場 合 は、図 一B-1 の ように建 仮 末期 の設 備 投 資 の 重心 位 置 に対 し、 操 業 期 の 中央 に 重 心 が あ り、 そ の ギ ャップ が10年 で あ る か らINV-1 とINV-2 を合 わ せた重 心 は両 者 の中 間 の位 置 と なる。 す なわち 、 ΣINV ΣDEP Fig.4-A 装 置 工 業 型 設 備 投 資 と減 価 償 却 基 本 形

140 B-4 B-5 国 際 地 域 学 研 究 第4 号2001 年3 月 1竿QLi ＝10×1/2＝5 年1 計 （匯 ） 笥 石: ） 3/4 4/5 10 年 10 年

恐

4L

_{−INV-2Lj=10X1/4=2.5鴎V-3 年} 年）O?駝? -INV-2La=10鴎V-3120J? ×1/5=2,0 年 ぬ ）

tT

U ＝10 ×1/6=1.7 年 (83.3%) Fig.4-B 建仮期設備投資と操業期投資の混合L ，＝1/2T こ こにT:INV-1 とINV-2 の時 間的 ズレ （ ＝10年 ）Li:INV-2 の 側か ら 見た両 者の重 心 位置 （5 年 ＝50％） で あ り、重心 は年 数 にし て操 業 開始 後5 年 の位 置で、INV-1 の投 資 総 額に対 する比 率 は50% とな る。 さ ら に、操 業 期 のINV-2 がINV-1 の2 倍、3 倍 と増 えてい く と図-B2 ∼4 が得 ら れる。図一B-2 で は消耗 設 備INV-2 がINV-I の2 倍 の 価格 であ るが、重 心 位置 はや はり操業 期 の中 央 に あ る。し か し 、INV-I を含 めた全 体 の重 心バ ラ ン スはL, ＝10 ×1/3 ＝3.3年 （33.3％） とな り、両者 の重 心 の ズレ は 償却 総額 の重 心 であ る10年 の 位置 か ら見 て3.3年 の 位置 に近 接 す る。 そし て、 こ の場 合設 備 の混 合 に よりINV-1 の全 体に 占 める 割合 は1/3 （33.3％） に低 下 す る。 同 様 にし て、 主要 設備（INV-5 ）の5 倍 の 価格の 消耗 設備（INV-2 ×5 ）が導 入さ れた場 合（図B-5 ） は、 重 心位 置La ＝10X1/6 ＝1.7年 こ の時 の建 仮期 主要 設備 価値 は設備 投 資総 額 に対し て1 ×1/6 ＝16.7％ の比 率 に低 下 する。 図 一B-5 につい て は、こ の よう に設 備投 資総 額 のう ち減 価償 却 を適 用 する長 寿命 設 備割 合 が16.7％

中嶋,青木,安 藤,岡 田： 石炭 資源 の経 済性 評価方 法 に関 する研 究（ 第3 報） 一世 界各 地 の石炭 開 発にお けるFIRR 法 とsc 法 の適用性 一 141 で あ り 、こ の 時 の も う一 つ の パ ラ メ ー タ ー で あ るINV/DEP の 重 心 の ズ レ は、約1.7年 と極 め て 短 い 。 こ の 結 果 は第17 表 と対 比 す れ ば 、 我 が 国 の 石 炭 企 業 の 例 に 見 る 設 備 投 資 額 と 一 時 損 金 比 率 の 実 績 に 酷 似 し て い る。 表 の設 備 投 資 額 中 の 消 耗 設 備( 一 時 損 金 扱 い) は 、 全 体 の83.5％ に 及 び 、 長 寿 命 の 減 価 償 却 適 用 の 設 備 は 全 体 の16.5％ を 占 め る に 過 ぎ な い 。 こ れ に加 え て 、世 界 の 石 炭 産 業 に つ い て は 、 耐 用 年 数5 ∼6 年 程 度 の 主 要 採 掘 設 備 類 が 多 用 さ れ て い る か ら 、 リ プ レ ー ス が 頻 繁 に 行 わ れ 、 そ の 結 果 毎 年 同 額 の 投 資 額 が コ ン ス タ ン ト に 投 入 さ れ て い る( 第9 表) 。 以 上 の 結 果 か ら 、石 炭 鉱 の 場 合 はsc 法 計 算 適 用 の素 地 が あ り 、具 体 的 に は 、sc 法 適 用 の パ ラ メ ー タ ー と し て ①INV/DEP の ズ レ は2.0年 以 内 ② 耐 用 年 数5 年 未 満 の 操 業 期 主 要 設 備 の 利 用 ③ 建 仮 期 設 備 投 資 の 全 設 備 投 資 額 に 対 す る 割 合 が20 ％ 未 満 が 前 提 条 件 に な る も の と判 断 さ れ る 。 5 −3sc 方 式 に よ る 実 用 計 算 の 検 証O 通 常 の 投 資 額 を 用 い た 計 算 結 果 上 記 に よ りsc 法 を 石 炭 開 発 案 件 に 活 用 す る 前 提 条 件 が 求 め ら れ た 。 こ れ ら に つ い て 石 炭 案 件 の 生 デ ー タ を 利 用 し て 検 証 し て み る 。Fig.5 の 上 図 に 示 し た カ ー ブ は 、 現 在 価 値(PV) に 置 き 換 え な い 通 常 の 設 備 投 資 額 と そ の 他 コ ス ト を 加 え たTotalCost と 生 産 量 を 操 業 区 間 のphase 毎 に 求 め た も の で あ る。 計 算 デ ー タ は 第13-1 ∼3 、14 表 に 示 し た 。 モ デ ル はOProject(Indonesia) を 用 い た 。 例 え ば 、操 業4 ∼9 年 次 の5 年 間 を 対 象 と し 、 こ の 区 間 の 生 産 量97 万 ト ン 、TotalCost98,509,000$ か ら 、区 間 平 均 ト ン当 た り コ ス ト と し てIO1.6S/t を 得 た。上 図 の 点 線 に 示 し た 棒 グ ラ フ は 、各 区 間 毎 の 設 備 投 資 額 を 年 数 で 割 っ た 年 当 た り 設 備 投 資 額 を 示 す。 例 え ば 、 第4 ∼9 年 次 の 年 当 た り 平 均 投 資 額 は9,156,000$ で あ る。 操 業 通 期 の 平 均 ト ン 当 た りTotalCost は24.6$/t と な っ た 。 こ の 値 をTotalCost/ 年 の カ ー ブ に 当 て る と平 均TotalCost/ 年 の 得 ら れ る 年 次 は12.8年 で 、建 仮 期 間 を 含 む 全 操 業 期 間 の 中 心 位 置(15 年) よ り も2.2年 、 前 側 に偏 っ て い る こ と が 分 か る 。TotalCost/ 年 の 重 心 位 置 に 対 し 、 こ の 場 合 の 設 備 投 資 額 の 重 心 が ど の 当 た り に 位 置 す る か を 下 の 図 に 描 い た 。設 備 投 資 総 額 は136,304,000$ で あ る か ら、そ の 重 心 の 値 は そ の 半 分 の68,152,000$ で あ り 、 設 備 投 資 の 累 積 曲 線 と の 関 係 か ら 割 り 出 す と 、着 工 後6.7年 の 位 置 に 重 心 の あ る こ と が 分 か る。一 方 、OProject の 減 価 償 却 額 は 、FIRR 計 算 の た め に計 算 済 み で【 第13 表-] ∼3) 、 こ れ か ら 重 心 位 置 を 求 め る と14.5年 の 位 置 に あ る。 従 っ て 、INV/DEP の ズレ は7.8年 で あ る こ と が 判 明 し た 。 こ の 値 は か な り 大 き な ズ レ で あ り 、 こ れ ほ ど両 者 の ズ レ が 大 き い と 前 述 の 検 討 結 果 に 照 ら せ ば 直 ち にsc 計 算 を 適 用 す る に は 無 理 が あ る と 判 断 さ れ た 。

142 _{国 際地 域学 研究 第4 号2001 年3 月} Table.13-1OCoalMiningProject( イ ン ド ネ シ ア)のFIRR 計 算 に 用 い た 設 備 投 資 額 と減 価 償 却 額 の関 係( 現 価 率 を掛 け な い 実 数 値 の 比 較) 項 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ｜｜ 12 13 14 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 設備投 資額( 累計 値) 減 価償 却額( 累計 値) 1.638 1.638 0 0 ￨.574 3.212 0 0 20.480 23.692 0 0 22,189 tSMl 0 0 8.638 8,638 10.049 10,049 15,462 24.100 11,236 21,285 15.654 39.754 12.171 ＋3,704 37,160 2,021 41.775 9,329 46.489 4,004 45,779 8.244 十￨.￨13 55、846 10,176 10,176 8,729 十:.528 10,257 228 10,404 6.677 16.934 367 10.771 4,959 21.893 3.919 14,690 4.316 26,209 4、36519,0054^4430.453 建 設仮勘定 期flil(l)∼(4)年 次 操業 開始期間(5ト9) 年次 操業成熟 期m 帥 ∼a)年次 Table.13-20CoalMiningProject( ン ド ネ シ ア)のFIRR 計 算 に 用 い た 設 備 投 資 額 と減 価 償 却 額 の関 係( 現 価 率 を 掛 け な い 実数 値 の 比 較) 項目 15 16 17 18 19 2021 22 23 24 25 26 27 28 2002 2003 2004 2005 2006 20072008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 設 備投資 額( 累計 値) 減 価償却 額( 累計値) 824 19.829 3,517 33.970 276 20.105 2.471 −3.236 39.677 2、64222,7971,89941.5761、5731.5731.7551,7558,711 】o、2842.9174,672 2242.411 10.50812,919 2.3402,304 7,0129,316 8、69221,6 目3.60612,922 14 21.625 2,748 15,670 56 21,681 2,156 17.826 46 21.727 ￨.285 19,111 53 21.780 959 20,070 14 21,794 643 ＋15,165 35,878 25 21.819 66 35.944 建 設仮勘 定期附削ト(17)年次 操業 開始 期間叫ト 如 年次 操業 成熟期 間酋∼匈 年 次 Table.13-30CoalMiningProject( イ ン ド ネ シ ア)のFIRR 計 算 に 用 い た 設 備 投 資 額 と減 価 償 却 額 の関 係( 現 価 率 を掛 け な い 実 数値 の 比 較)( 単 位:1,OOOUS$) 項 目 29 30 合 計 2016 2017 設備投資 額( 累計 値) 減価償 却額( 累 計値) 14 21.833 52 35.996 14 21,847 31 十2.833 38、860 136、304136.282 終掘 期間 ii)SC 法 に よる計 算 結 果Fig.5 と同 じOProject の 計算 デ ータ を使 っ て、計 算値 をPV に引 き直 し(第15表)、サプ ラ イ コ ス ト を計 算し た のがFig.6 で あ る。Fig.6の上 の図 の特 徴 は、まず各 年設備 投 資額 はPV に直 さ れ てい る た め、 年次 と共 に階段 状 に減 衰 す るこ とで あ る。 し かし、 大型 設 備 が前 段に 集中 し、 この 時期 の生 産 量 は少 ない た め、sc 計 算 に よるSupplyCost は51.3$/tと、現 価率 を掛け な いFig.5 の 場合 の2 倍 以 上 の大 きな 値 となっ た。 特 に操 業 区間 別 に は、 第4 ∼9 年 次、 第10∼17 年 次 の前 半 にお い て設 備 投 資 が偏 り、 反面 出炭 量 が少 な く、 現価 率 の影響 は後 半 に比 べて 少 ない た め、 これ ら前 半 の値 が顕 著 に大 きく なっ てい る。 そ の結 果51.3$/tのサプ ラ イ コ スト を示 す重心 の時 期 は、Fig.5 の場 合 の12.8年 から9.2年 へ と一 層 前 に 偏っ た。一 方、設備 投 資 と減 価 償却 の状 況 は、Fig.5に比 べて 極 めて 大 きな変 化 を示 し、INV の

中嶋,青木,安 藤,岡 田： 石炭 資 源の経 済性評 価方 法 に関 する研 究 （第3 報） −世 界 各地 の石 炭開 発にお けるFIRR 法 とSC 法 の適用 性− Table.14 現 価 率 を 掛 け な い 場 合 の 平 均 ト ン 当 た り コ スト 計 算 例 （OProject ） 143 (Unit:1,000$) I∼4 年 次 建設 仮勘 定期 操業 開始 期5∼9 年 次 10∼17 年次フ ル稼 働期 18∼22 年 次成熟 期 23∼30 年次終 掘 期 合 計 Σoc ΣINT* ΣINV ΣTC* ΣO （t） 2,562* 97 45,881 48,540 0 24,931 27,799 45,779 98,509 970,000 70,707 34,793 21797 128,298 5,400,000 33,172 11,296 21,611 66,079 3,900,000 49,702 9,599 236 59,537 6,000,000 181,075 83,584 136,304 400,963 16,270,000 ΣTC/Q($/t) ΣTC/y($/t) ΣDEP* − 12,135 0 101.6 19,702 55,486 23.8 16.037 41,596 16.9 13,216 12,922 9.9 7,442 25,938 SC ＝24.6$/t13,337136,302 注：‘ は×1,OOOUS$ ” は建中 金利 を含 むTable.15 現 価 率 を 掛 け 現 在 価 値 （pv ）・ に 直 し た場 合 の 平 均 ト ン 当 た り コ ス ト 計 算例（OProject ）（Unit:1,000$) 1∼4 年 次 建 設仮 勘定 期 操業 開 始期5∼9 年次 10∼17 年 次フ ル稼 働期 【8∼22 年 次成 熟 期 23∼30 年次終掘 期 合 計 Σoc ゛ ΣINT* ΣINV* ΣTC* ΣO （t） 1,718* 拿9731,45133,266010,851 12,097 22,074 45,022 401,790 15,937 8,688 5,810 30,435 ・1,190,000 3,536 1,243 2,182 6,961 407,800 2,631 551 14 3,196 315,600 34,673 22,676 61,531 118,800 2.31S,190 ΣTC/Q($/t) ΣTC/y(S/y) ΣDEP* − 7.563 0 112.1 4,4IS 25,717 25.6 726 110.206 17.! 436 1,322 10.1 2 1,315 SC ＝5 】.3S/t2,05!38,560 注:*(0) ＝12 ％ ‘ はXLOOOUS$*’ ” 建 中 金 利 を 含 む 重心 は大 きく前 側 に移動 し て操 業開 始 後3.8年 の時点 、DEP の 重心 は7.7年 と これ も極 めて 大 き な移 動 が見 ら れ る。 結局、OProject の生 デー タ を用い て のsc 計算 結果 は、当該Project の経 済性 を適 切 に表し て はい な い。51.3S/tの サプ ライ コ スト は、FIRR 計算 用 に求 めた 石炭 販売 価 格(30∼50$/t)より も大 き く、 こ の ままで は赤 字 となっ て し まう。し かし、FIRR 計算 上 は このProject にお い て税込 みで(i)＝12％ の収 益 率 が得 られ てお り、 こ の結 果 と も矛盾 す る。 この よ うな 根本 的な 差の あ る とこ ろ から、sc 法適 用 の前提 条 件 は、5-2 項 に示し たパ ラ メ ータ ー だ けで は不 十分 で あ り、 さ ら に視点 を変 え て究明 する こと とし た。 iii） 操業 区 間を延 長し た 場合 一 般 に石炭 開 発案 件 は、FIRR 計算 上 の計 画値 とし て は石 炭 埋蔵 量 が 豊富 にあっ て も専ら30年 程 度 の寿命 とし てい るが、 実 態 とし て はこ れ より 相当長 期 に わた り操 業 さ れる ことが多 い。 例 えば我 が国 の場合 は現 在 稼行中 の 炭鉱 は50∼60 年あ る い はそれ以 上 の期 間 に わた り同一 稼行 区域 にお い て 延 命を 続 けてい る。 こ の視 点で 判断 す る と、OProject の場 合 着工 時期 に4 年、操 業初 期段 階 に5 年 を経 てい るが 、そ の後 の フ ル稼働 期 から 最終 段階 目 で は20年 の操業 期 間に 過 ぎず、 操 業期 間 とし て は短い 感 が否 め な い。そ こで、sc 計 算の モ デル とし て 、フ ル稼働 期以 降 の操 業期 間 を2 倍 の長 さ に とっ て、計 算 結果 が どの よ うに変化 す るかを 検証 し た。 こ の措 置 は筆 者ら の操 業 経験 上、 フ ル稼 働期 の よう に生 産量

144 ( V S O O O ' I ) l U s o i i s s A u i ￨ i t n u u ＼ 、 ￨ u a u i ] S 3 A U i O O O ' O S I OOO'OOIOOO'OS O OOO'OOl U 0 1 1 B I 3 3 J d 3 r i O O O ' O S I gQ￨ ， 6 101.6 J 国 際 地 域 学 研 究 第4 号2001 年3 月

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OperniionnlYears Fig.5RelationshipbetweenSupplyCost,InvestmentandDepreciation,0CoalMiningProject,Indonesia が 大 き く な り 、 着 工 時 期 か ら は 時 間 が 経 過 し て 主 要 設 備 の 除 却 も 進 ん で い る た め 、 こ の 時 期 が 長 け れ ば 経 済 的 に 改 善 さ れ る と 見 た か ら で あ る 。た だ 、計 算 上 は 簡 便 に 行 う た め 、期 間 と し て は 第10 ∼17 年 次 の フ ル 稼 働 期 と そ れ に 続 く 第18 ∼22 年 次 と を そ れ ぞ れ2 倍 の 期 間 に 延 長 し 、 こ の 期 間 内 の 生 産 量 、 コ ス ト は 同 じ 値 が 繰 り 返 さ れ る と し た 。 終 掘 期 の 第23 ∼30 年 次 の 諸 元 は そ の ま ま 据 え 置 い て い る 。 従 っ て 、 こ の 事 例 で は 建 仮 期 を 含 む 全 操 業 期 間 は 、 原 案 の30 年 か ら43 年 に 延 長 さ れ て い る 。 こ

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146 国 際地 域学 研究 第4 号2001 年3 月

Table.16 フ ル 操 業 期 以 降 の 期 間 を2 倍 とし た場 合 のSupplyCost （i ＝12 ％)

Items 】∼4 5 ∼9 IO ∼25 26 ∼35 36 ∼43 Total ΣOP （l,OOOUSS ） ΣINT （ ノノ ） ΣINV （II ） ΣTC （ μ ） ΣQ （t ） ΣTC/ ΣQ （US$/t ）* 1,718 97 31,396 33,211 − − 10,851 12,097 22,076 45,024 401,790 112.1 22,385 12,201 8,084 42,670 1,697,500 25.14 2,239 758 1,380 4,377 261,100 16.76 600 126 3 729 70,000 10.41 37,793 25,279 62,939 126,011 2,430,390 SC ＝51.8$/t ＊sc ＝ nTC 言 丁+i)' iv ） その 他 の改善 方法 上 記以 外 にsc 法の適 用 の た めに考 慮 すべ き事柄 とし て は、 次 の二通 り が考 え ら れる。a 生 産性 の改 善b ． 着 工時 、操 業 開始時 の設 備投 資 の除却a は生 産 性 の改善 、 すな わち 、 所与 の 条件下 で出 炭量 の増 大 、あ るい はTotalCost の削 減（例 え ば人 員 減 など）を意味 するが 、生 産性 の改 善 に より確 かにsc 計 算内 容 は変 わる もの の、こ こで はsc 法 の適 用性 を検討 し てい る ので 、 こ の目的 にはそ ぐわ ない。b の方 法 は、 操業 成熟 期 に達 し た炭 鉱 を対 象に考 え る と理解し やすい。 世 界 の石 炭企 業 に は我 が 国 炭 鉱 を含 め、長 寿 命 の ものが 多 く、我 が国 の現存炭 鉱 で は寿命 が50年 以上 に 及 んでい る。 こ の よ う に操 業 経 過が 長い と、 炭鉱 の経 理処 理上 は建設 仮勘 定期 の初 期投 資設 備 につ い て は除 却 さ れ、 固 定 資産 の内 容 は操 業 開始 時 とは大 き く変 わっ てい る。 また、 既 に述 べ たよ うに一 般 の装 置 産業 で は 長 期 に保 有 さ れる資 産勘 定費 目 が殆 どで ある のに対し て 、炭 鉱 の場 合 は その特 殊性 か ら本 来 固定 資 産 に類 する資 産 のう ち法 の定 める とこ ろ によっ て一 時損 金扱 い を受 け る資産 が あ る。 そ の代 表 例 は 坑 道 であ る （第5 表 、第8 表 ）。 Table.17 我 が 国 石 炭 企 業 に 見 る 設 備 投 資 、 減 価 償 却 、 一 時 損 金額 の 実 績 （A 社 ） ( 単 位 ： 百 万 円) 年 次 設 備 投 資 額 ⑥ 減 価 償 却額 面 _{一時損金額c} 比 率R ＝(R 一R)/R S.57 S.58 S 。59S.60S.61S.62S.63H.01H.02H.03 合 計 7,582 8,891 8,536 7,634 7,412 6,671 7,384 6,409 6,261 5,145 71,925.000 918 956 1,172 1.217 1,303 1,219 1,117 1,356 1,280 1,298 11,836.000 6,664.000 7,935.000 7,364.000 6,417.000 6,109.000 5,452.000 6.267.000 5,053.000 4,981.000 3,847.000 60,089.000 0.879 0.892 0.863 0.841 0.824 0.817 0.849 0.788 0.796 0.748 0.835

中 嶋,青木,安 藤,岡田 ：石 炭資 源 の経 済性評 価方 法に関 す る研究 （ 第3 報 ） 一 世 界各地 の石 炭開 発にお け るFIRR 法 とsc 法 の適 用性− 147 炭 鉱 の坑 道 に は岩 盤 の中 を掘 削 す る岩石 坑 道 と石炭 層 の み、あ る い は石炭 層 とその上 下 の岩盤 層 の一 部 を合 わ せて 掘削 する 沿層 坑道 の二 種類 があ り、 前 者に か かる 費 用 は高 コスト、 後 者 は低 コ ス ト であ る。 また、 こ れら坑 道 は本来 は それ ぞ れ永久坑 道 、短 期的 維 持坑 道で あ るが、 実技上 必 ずし も明 確 な 区分が 出来 ない 。採掘 区域 にあ って は採 炭切 羽 の周辺 坑 道、 すな わちGate,TailGate 坑道 は沿層 坑道 であ る が、片盤 坑 道 につ い て は技術 的 な必要 性 から 岩盤 坑 道 と するこ とが多 い 。し かし 、 片盤 坑 道 の寿命 は採掘 区域 の採 炭 が完了 す る と原則不 要 と なっ て除 却 の対 象 とな り、 この場 合 は資 産 坑道 とせ ず一 時 損金 扱い す るこ とに なる。 換 言 すれ ば、設 備投 資 の費 目 に該 当 はす るが 、資 産 扱 い を せず投 資し た年 次に除 却、 一 時損 金 な どい わ ばコ スト 扱い す る費 目が 極 めて多 い。 これ を実 績 上 見 て みる と、第17表 の よう に なる。 表 に明 ら かな よう に、石 炭鉱 の場 合 はい わ ゆる 設備 投 資 額の うち 、一 時 損 金扱い を受 ける もの の 比 率 は総投 資 額 の83.5％ に も及 んで い る。し か も、表 の減 価 償却 の中 には着 工 時の 初期投 資 に遡 っ て の残存 価 値 に対 する 償却 も含 まれて い るが 、操 業 経過が 長 い とそ の割 合 は全 体か ら見 れ ば僅少 とな る。 こ れら の実 態に 照ら せ ば、操 業 開始 後 の時 間 経過が 長 け れば、 経過後 の炭 鉱 財務 計算対 象か ら 初 期投 資 が 償却 済 み となって 外 さ れて行 くこ とに なり、OProjectのsc 計 算 の見直 し 上 も着工 時 の 初 期投 資 の影 響 が少 な くなっ た時 期 を対 象 とし た 期間 にお け る実態 を見 るこ とが重 要 と思わ れ る。 第7 図 、第18、19表 は この問 題 を解 明 す るた め に検討し た 結果 を 示 す。第7 図 の上 の図 は、第1 ∼4 年 次の初 期投 資( 年 間7,849,000$、 総 額31,396,000$)が計 算対 象か ら外 さ れ、 次段 階以 降 の設備 投 資 や その 他 コ スト で構 成さ れ る場 合 を示 す。こ の場 合 は、第1 ∼4 年 次 の コ スト 負 担が な くな るた め、 サプ ラ イ コスト は図 の 右端 に 示し た よう に5l.3S/tから37.0$/tへ と急 激に 低下 す る。 設 備 の償 却 が さ らに 進 んで第4 ∼9 年 次 の設備 も償 却 済 み となっ た場 合 、サプ ラ イコ スト は21.2$/tと大 きく改 善

Table.181 ∼4 年 次 の 区 間 を 棄 却 し た場 合 の サプ ラ イ コ スト 計 算 例 （OProject) (Unit:1,000$)

1∼4 年次 建設仮 勘定 期 5∼9 年 次 操 業開 始 期 10∼17 年 次フル 稼働 期 18∼22 年 次成 熟 期 23∼30 年次終 掘期 合 計 Σoc** ΣINT** ΣINV** ΣTC** ΣQ （t） ΣTC ／Q（S／t） 一 一 一 一 一 一 10,851 12,097 22,074 45,022 401,790 112.1 15,937 8,688 5.810 30.485 1,190,000 25.6 3,536 1,243 2,182 6,961 407.800 17.1 2,631 551 14 3,196 315,600 10.1 32,955 22,579 30,080 85,614 2,315,190 SC ＝37.OS/t 注: ＊（ ）＝12 ％ ≪＊はX1,OOOUSS ＊＊＊建 中 金 利 を 含 むTable.191 ∼4 年 次 ，5∼9 の2 区 間 を棄 却 し た 場 合 の サプ ラ イ コ ス ト 計 算 例 （OProject ） (Unit:1,000$) I∼4 年 次 建 設 振 勘 定 期 5∼9 年 次 操 業 開 始 期 10∼17 年 次フ ル 稼 働 期 18∼22 年 次成 熟 期 23∼30 年次終 掘 期 合 計 Σoc** ΣINT'* ΣINV** ΣTC** ΣO （t）XTC/Q($/t) 一 一 一 一 一 一 -15,937 8,688 5,810 30,435 1,190,000 25.6 3,536 1,243 2,182 6,961 407,800 17.1 2,631 551 14 3,196 315,600 10.1 22,104 10,482 8,006 40,592 1,913,400 SC ＝21.21S/t 注: ・(0) ＝12% ¨ は×l,OOOUSS* ’*建 中 金 利 を 含 む