為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぼ す影響 (2)

為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぼ す影響 (2)

その他のタイトル Exchange Adjustments Disclosures and Corporate Income [2]

著者 松尾 聿正

雑誌名 關西大學商學論集

巻 32

号 4

ページ 257‑274

発行年 1987‑10‑25

URL http://hdl.handle.net/10112/00020605

憫西大学商学論集第32巻第4号 (1987年10月） （257)1 

為替差額の開示実態と為替差損益が 企業利益に及ぼす影響 ( 2 )

松 尾 車 正

目 次 1. は じ め に 2.  現行「基準」の概要 3.  為替差損益の開示実態

(1)  業界別開示実態 (i)  為替差損益の推移

(ii) 為替差額が企業利益に及ぼす影蓉 以上，前月号 (iii)  為替差額の変動が企業利益の変動に及ほす影響度の分析 (iv) 為替差額の変動を規定する要因 以下，今月号 (2)  企業別開示実態分析

(3)  硯行制度による開示 4. お わ り に

読者の便宜のために，前月号に掲載した表2を再掲しておこう。

(iii)  為替差額の変動が企業利益の変動に及ぼす影響度の分析

為替差額が企業利益に及ぼす影響の程度が業界によって異なることが明ら かになったが，影響度の相遮を回帰分析の手法を使って， ョリー層深く検討

(5) 

しておこう。

表2から明らかなように，為替差損益の影響は各年度の実績に対してより (5) この分析は， 関西大学情報処理センターの SPSS (Statistical  Package for 

the Social Science)統計パッケージを利用した。

2(258)  第 32巻 第 4 号

表2 業界別為替

〔1〕輸出型業界

昭和53年 昭和54年 ・昭和55年 昭和56年 項 目

実 績 実績 1対前年比 実績 1対前年比 実績 1対前年比 円相場（円）

I 

営 業 利 益

I

I 

I

I 

I 

原 材 料 費 778.2  860.6  + 82.4  1,019.8  +159.2 1,215.3  +195.5 

〔注〕 1)  「円相場」行の↓印は円安を， ↑印は円高を表す。

2)  「差額」行の3印は拡大を， X印は縮小を表す。

3)  「為替差損益」行および「輸出売上高為替差損益比率」行，実績欄の 4)  「為替差損益」行および「輸出売上高為替差損益比率」行，対前年比

差益比率傾向を表す。

〔2〕輸入型業界

昭和53年 昭和54年 昭和55年 昭和56年 項 目

実績 1対前年比 実績 1対前年比 実績 1対前年比 実 績

円相場（円）

I 

営 業 利 益 233.7 

I 

I 

為 替 差 損 益 •+37.08 + 20.  ‑ 16.82‑21.  ‑ 41.  + 57.  + 79.57  輸 出 売 上 高 816.8  781.7  ‑ 35.1  966.0  +184.3 1,058.5  + 92.5  売上上高高輸比出売率 19.03彩 16.79彩‑2.24% 16.65% ‑0.14% 16.80彩+0.15% 

替輸差出売損上益比高率為 + 4.54彩+2.59彩‑1.95彩‑2.24彩‑4.83彩+5.47% +7.71彩 原 材 料 費 1,594.3  1,789.2  +194.9 2,457.5  +668.3 2,961.4  +503.9  注記事項は上表と同じ。

為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぽす影響(2)（松尾） （259)3  差損益の推移

（単位億円）

昭和57年 昭和58年 昭和59年 昭和60年 実績 1対前年比 実績 1対前年比 実績 1対前年比 実績 1対前年比 249.08l ↓ 28.54 ￨ 237.51￨ • ~1.571 237.521↓ 0.01  238.541↓ 1.02  153.1  + 11.4  148.4 I ‑ 4.7  168.1 I + 19. 7  199.81 + 31. 7  147.3  + 12.7  141.6  ‑ 5.7  163.8  + 22.2  213.7  + 49.9 

5.:31  X  1.3  I  6.81 i 1.0  I  4.:31  X 2.5  1‑13

。

：

+ o.  +  2.69  ‑ 1.35  ‑ 2.08  ‑ 1.  +  0.32  +  1.  +  2.23  985.8  +116.3  1,025.4  + 39.6  1,182.6  +157.2  1,413.4  +230.8  30.50%  + 0.53%  30.77彩 + 0.27%  32.15%  + 1.38彩 33.31彩 + 1.16彩 +0.07彩 + 0.30% ‑0.13%  ‑ 0.20彩 ‑0.09%  + 0.04%  +0.08%  + 0.17彩 1,279.0  + 63.7  1,305.5  + 26.5  1,496.5  +191.0  1,719.8  +223.3 

ー印は差損および差損比率を，＋印は差益および差益比率を表す。

欄の一印は差損傾向および差損比率傾向を表し，＋印は差益傾向およぴ

（単位億円）

昭和57年 昭和58年 昭和59年 昭和60年 実績 1対前年比 実績 l対前年比 実績 1対前年比 実績 1対前年比 249.081↓28,541  237.511↑11.571  237.521↓ 0.01 

I 

697.5, ‑ 60.9 

234.6  ‑177.3  603.1 I T 94.4  I 

186.1  ‑ 48.5  626.4 I + 23.3  I  221.1  + 35.0 

722.0 I + 95.6  262.4  + 41.3  462.:91  $116.4  I 417.0 I X 45.9  I 405.:41  X 11.7  I 459.~I i 54.3 

‑ 31.  ‑ 89.93  +  4.10  + 36.09  + 11.  +  7.44  ‑ 5.  ‑ 17.20  1,287.4  +228.9  1,155.7  ‑131.7  1,013.8  ‑141.9  1,069.9  + 56.1 

18.47彩 + 1.67彩 18.76%  + 0.29彩 16.60%  ‑ 2.16彩 16.09彩 ‑ 0.51彩

‑2.48彩 ‑ 7.95% +0.35彩 + 2.83彩 +1.14%  + 1.49彩 ‑0.53彩 ‑ 1.67彩 3,110.0  +148.6  3,092.9  ‑ 17.1  2,905.7  ‑187.2  2,970.3  + 64.6 

4(260)  第 32巻 第 4 号

も，対前年比との関係によく反映されている。すなわち各年度の実績を観察 するよりも，当該実績の年度問の変動を観察するほうが，為替差損益の影響 の実態を掴むのに適しているといえる。そこで，本項では，各年度の実績数 値ではなく，前年度との比較差額数値を対象とした分析を試みることにしよ

う。

分析対象とする変数は， 日経 NEEDS財務テープに収録されている財務 諸表掲載項目のうち，為替差損益はもとより，それに開連する正味営業外差 額（営業利益と経常利益との差）， 輸出売上高およぴ原材料費であり，期間 は56年ー57年および57年ー58年である。この期間を調査対象としたのは，表 2から明らかなように，この期間が調査対象期間中，最も為替レートの変動 が激しい期間であることによる。

これらの対象変数と対象期間について，企業利益の変動を規定する要因を 調べてみよう。結果は表 3に示されている。

表 3 企業利益（経常利益）の変動を規定する要因

＼ 

^￨ 

_I 

為替差損益 _(‑^{‑ 0}_14.^.₀⁸₉⁷₁⁴_{* *)  (}^‑:0.966 _{‑19.359**)  (‑7}^{‑ 0.}_.⁶₄₇³₅⁸_{* *)  (}^{‑ 0}_‑17.^.₇⁶₉⁹₄¹_* *)  輸出売上高 ₍⁰₂^._.²₅⁰₅₆³_{* )  (1}⁰₀^._.⁴₈₁²⁰_5* *)  原 材 料 費 ₍⁰₄^._.³₃²₀₅⁷_{* *)  (}⁰₅^._.⁴₅⁷₀₅⁰_* *) 

F  76.136  374.752  36.204  457.925  (D F)  (3,65)  (1,27)  (2,71)  (2,28) 

:R2  _{0.768  0.930  0.491  0.968} 

D W   2.221  1.168  1.961  1.862 

（ ）内はt値 ＊＊P<0.01  *P<0.05 で有意

表 3の解釈に入るに先立ち，本稿では経常利益の代理変数として，正味営 業外差額を使用していることについて，今少し説明を加えておこう。正味営

為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぼす影響(2)（松尾） （261)5  業外差額を用いているのは，直接，経常利益を被説明変数とした場合，経常 利益の算定過程には売上高をはじめとして多くの要因が介入することによ り，為替差額の影響力が希薄化するため，正味営業外差額をとおして，経常 利益に及ぽす影響を間接的に推測するほうが，為替差額の影響を明確化しう るとの考えによっている。表2に明らかなように，正味営業外差額は営業利 益と経常利益との差であり，その増減はそれら両者の対前年比変動額の結果 であるため，正味営業外差額の変動を観察することにより，経常利益の推移 を推察することが可能になる。たとえば輸入型業界の場合，昭和57年に正味 営業外差額（損失）が対前年比116億4,000万円に拡大したのは，前年と較べ て営業利益は60億9,000万円しか減少していないのに，経常利益が177億3,000 万円も減少したことにある。このように，正味営業外差額の変動は経常利益 の動向を推察する有力な指標となりうるのである。

本稿の関心は，為替差額の変動が正味営業外差額の変動に及ぽす影響度で ある。表3は，為替差額の動向が正味営業外差額の変動を規定する重要な要 因であることを示している。業界により， また期間により， 差はあるもの の，為替差額の変動は明らかに正味営業外差額の変動に影響を及ぽしてい る。最も影響度の強いのが， 56‑57年の輸入型業界である。そこでは，為替 差損益（正確には，為替差益） 1億円の減少に対して，正味営業外差額（正 確には，正味営業外利益）が0.966億円減少したことを表している。しかも，

調査結果は，為替差額の変動だけで正味営業外差額の変動の93％を説明して

(6) 

いることを示している。これに較べて比較的影響度の弱いのが， 57‑58年の 輸出型業界である。そこでは，為替差益1億円の減少に対して，正味営業外 利益が0.638億円減少したことが示されているが，この為替差額の変動は正

(6)森田優三「新統計概論」（日本評論社 昭和59年）参照。

なお，輸出売上高と原材料費に空白があるのは，それらの変数のF値が小さす ぎることにより，回帰式から排除されたためである（三宅一郎・中野嘉弘・水野 欽司・山本嘉一郎「SPSS統計パッケージn解析編」（東洋経済新報社昭和55 年） 29頁。 F値は複数の変数の有意性を一括して検定するのに使われる（森田著 参照）。

6(262)  第 32 巻 第 4 号

味営業外差額の変動の50彩弱しか説明していない。言い換えれば，正味営業 外差額の変動を説甲するかなり有力な因子が他に存在していることになる。

上記の説明を表2にもとづいて補足しておこう。輸入型業界の正味営業外 損失が，昭和57年には， 116億4,000万円に拡大したことを指摘したが，この ことは同業界の場合， 同年の正味営業外差額の動向が利益減少， 換言すれ ば，損失傾向であったことを意味している。表 3は為替差額の動向がこの傾 向に与かって力があったことを示しているのである。表2によれば，この貢 献額が89億9,300万円に及んだ。すなわち，為替差額が前年度の56年には57 億9,400万円の差益であったのが， 57年には31億9,900万円の損失と，対前年 比損失傾向が89億9,300万円に膨らんだことが，正味営業外差額の損失傾向 に少なからず影響を与え，したがって経常利益177億3,000万円の減少をもた らす重要な要因となった。

輸出型業界の場合，為替差額およぴ正味営業外差額の変動は，いずれも輸 入型業界のそれら変数の変動に比して，その振幅は著しく小さい。昭和58年 について言えば，正味営業外差額の変動は損失が1億円拡大し，為替差額は 前年度の7,300万円の差益から， 1億3,500万円の差損へと，差損傾向が2億 800万円現れたが， それらはいずれも輸入業界の場合に較べて非常に僅かで ある。しかし，そのような状況であっても，為替差額の変動が正味営業外差 額の変動の約50形を説明しており，それ故経常利益の変動に一定のインパク

トを与えていることは注目に値する。

表3から次に指摘しうるのは，正味営業外差額の変動ひいては経常利益の 変動が，輸出型業界よりも輸入型業界において，よく説明されている点であ る。 56‑57年期間および57年ー58年期間とも， 90％以上の割合で説明されて おり， 57年ー58年期間に至っては97％に達している。その上， F値が両期間

(7) 

とも非常に高く，回帰関係が極めて有意であることを示している。

表3から指摘しうる最後の点は，輸出型業界・輸入型業界共， 56年ー57年

(7)森 田 前 掲 著 344頁参照。

為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぼす影響(2)（松尾） （263)7  期間のほうが57年ー58年期間より，為替差額の変動が正味営業外差額の変動 ひいては経常利益の変動に及ぽす影響度が強いことである。これは，当該期 間の為替相場の変動が，調査対象期間中，最大であったことによるものと思 われる。

そこで次に生ずる問題は，経常利益の変動にこのような影響を及ぽす為替 差額の変動を惹き起こす原因は何かである。項を変えて，この問題を検討し

よう。

(iv)  為替差額の変動を規定する要因

現行制度上，為替差損益の変動を規定する明確な要因として指摘しうる項 目は輸出売上高以外にない。しかしながら，輸入型業界の場合，原材料費の

(8) 

輸入比率は相当の割合に達するものと推測しうる。為替差損益を従属変数と し，原材料費と輸入売上高を独立変数とした調査結果は，表4に示されてい る。

表4 為替差損益の変動を規定する要因

＼ 

_I 

^￨ 

原 材 料 費 ‑0. 752 

(‑6.142**)  輸出売上高 0.335  ‑0.428  0.378 

(2.912**)  (‑2.464*)  (3.461**) 

F  8.479  6.072  11.975  37.729  (D F)  (1,67)  (1,27)  (1,72)  (1,29) 

'R:2  0.099  0.153  0.131  0.550  D W   1.907  0.896  1.679  1.505 

（ ）内はt値 ＊＊P<0.01  *P<0.05 で有意

(8) このことは，たとえば次項で取り上げる三菱石油の場合，昭和58年の原材料の 金額が，主として，原材料支払資金として調達された外貨建輸入決済手形借入金 の金額と，ほぼ均衡していることからも裏付けられる（三菱石油株式会社第90期 有価証券報告書）。

8(264)  第 32 巻 第 4 号

企業利益の変動の規定要因ほど明瞭な結果を，表4からは読み取ることは できない。すなわち，現行制度上，為替差損益の変動に及ぽす影響が強い要 因と考えられる原材料費と輸出売上高の変動をもってしても，為替差損益の 変動を十分には説明しえていないことを表4は示している。それは，いずれ のケースも， 2つの独立変数の一方しかF検定をパスしておらず，したがっ て他方はF値が小さいために回帰式から排除されており， F検定をパスした 独立変数についても，相対的な貢献度を示す標準化回帰係数はそれほど高く なく，言い換えれば，従属変数である為替差損益の変動に及ばす影善の度合 はそれほど高くなく， また当該回帰係数の検定量を表すt値も低く， その 上，独立変数が従属変数である為替差損益の変動を説明しうる力を示す自由 度調整済決定係数R2の値も低いことに硯れている。

そのような結果のもとにおいてでも， ある程度の説明力を示しているの が， 57‑58年の輸入型業界である。同期間の同業界の場合，表4によれば，

他のいずれのケースよりも影響力，影響力の統計検定値，説明力，回帰式へ の適合性がかなり高い。このことを表2にもとづいて説明すると， 58年は前 年度57年の円安の反動から，円高に向かい，他方，相当の輸入に依存してい ると思われる原材料費負担が前年度よりも若千少なくなったとはいえ，調査 対象期間中第2位の3,000億円を超えるハイレベルが，円高によって，当該 原材料支払負担が軽減されたことが，前年度の為替差損から為替差益への転 換に貢献した。

このことは，表 2の売上高輸出売上高比率と輸出売上高為替差損益比率の 実績欄に示されている数値からも推測しうる。輸出型業界と輸入型業界の間 でこれらの比率に相当の差異があるが，昭和58年の場合，輸出型業界の同比 率は約31％に達するのに， 輸入型業界の同比率は約19％しかない。 ところ が，輸出売上高為替差掴益比率についてみると，前者は0.13形の差損比率に 対し，後者は0.35形の差益比率である。この差異は，輸入依存率が裔いこと が予想される輸入型業界における原材料支払負担の円高による軽減によって

もたらされているものと推測することができる。

為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぽす影響(2)（松尾） （265)9  さ て ， 以 上 で 業 界 別 開 示 実 態 の 分 析 を 終 え た の で ， 次 に ， 企 業 別 分 析 に 移 ろう。

(2)  企 業 別 開 示 実 態 分 析

調 査 会 社 全 社 を 対 象 と し て ， 調 査 対 象 期 間 中 ， 為 替 相 場 が 最 も 激 し い 変 動 を 示 し た 昭 和57年 を 取 り 上 げ て ， 輸 出 型 業 界 ， 輸 入 型 業 界 そ れ ぞ れ に お け る

(9)  為 替 差 損 益 計 上 会 社 上 位10社 を 示 し た の が 表5である。

表5 業界別為替差損益上位10社 5‑1 輸出型業界為替差益上位10社（昭和57年） 順位I ^{会 社 名 1 金額（単位百万円）}

1  富 士 通 3,277  2  本 田 技 研 工 業 3,134  3  日 産 自 動 車 1,342 

4  リ コ 788 

5  T  D  K  755  6  沖 電 気 工 業 578  7  日本エヌ・シー・アール 374  8  マ キ ク 電 機 製 作 所 371 

， 

1  菱 石 油 25,070  2  新 日 本 製 鉄 20,526  3  コ ス モ 石 油 15,190  4  興 亜 石 油 11,552  5  日 本 石 油 10,964  6  JII  崎 製 鉄 9,715  7  日 本 鋼 管 9,562  8  昭 和 シ ェ ル 石 油 9,005 

， 

(9) この分類は，関西大学情報処理センクーのソートプログラムを利用した。

10(266)  第 32 巻 第 4 号

表 6 企業別為替 6‑1 富士通（輸出型企業為替差益第1位会社（昭和57年））

昭和53年 昭和54年 昭和55年 昭和56年 項 目

実績 1対前年比 実績 1対前年比 実績 1対前年比 実 績

円相場（円） I ^{210.441  219.141↓ 8.71  226.74↓ 7.61  220.541↑ 6.2} 

営 業 利 益 239 

212635   ‑ 16 

333841   +158 

432654   + 84  経 常 利 益 135  + 30  +169  ‑ 10  差 額 104 I 58  X 46. 

+ 4271   X 11  141  t ⁹⁴ 

為 替 差 損 益 ー19. ‑ 6  + 13  + 27  ‑ 42  ‑ 63  輸 出 売 上 高 475  645  +170  794  +149  816  + 22  上売上高高輸比出売率 12%  15%  +  3%  16%  +  1%  14%  ‑ 2% 

輸替差出売損上益高比為率 ‑ 4%  ‑ 1% +  3彩 +  3% +  4% ‑ 5% ‑ 8% 

原 材 料 費 1,729  1,560  ‑169  1,846  +286  2,140  +294 

〔注〕符号の意味は表2と同じ

6‑2 三菱石油（輸入型企業為替差損第1位会社（昭和57年））

‑‑‑‑‑‑‑・ 

昭和53年 昭和54年 昭和55年 昭和56年 項 目

実績 1対前年比 実績 1対前年比 実 績 1対前年比 実 績

円相場（円） I ^{210.441  219.141↓ 8.71  226.74↓ 7.61  220.541↑ 6.2} 

営 業 利 益 116  ‑ 24  ‑140 

712890   +753 

1154  

‑724  経 常 利 益 213  53  ‑160  +127  ‑ 66  差 額 ー 97 ‑ 77  $ 20 

‑254898   t 626  ‑109  X 660  為 替 差 損 益 ＋239  +193  ‑ 46  ‑481  +534  +822  輸 出 売 上 高 ‑ 285  285  328  + 43  売上上高高輸比出率売 ‑ 3%  3%  2% ‑ 1彩 輸替差出売損上益高比為率 ‑‑I ^{￨ 9‑101%} ‑101%  +163彩 +264% 

原 材 料 費 3,636  3,066  ‑570  5,495  +2,429 7,177  +1,682 

〔注〕 符号の意味は表2と同じ

為替差額の開示実態と為替差損益が企業利益に及ぼす影響(2)（松尾） （267)11  差損益の推移

（単位億円）

昭和57年 昭和58年 昭和59年 昭和60年 実績 1対前年比 実 績 1対前年比 実績

1

249.081↓28.54 ¥ 237.511↑11.57 ¥ 237.521↓ 0.011  238.541↓ 1.02  533  + 68  707  +174  907  +200  11,268  +361  500  +176  630  +130  793  +163  1,176  +383 

33  Xl08 

+ 7337   3 4

゜

X 22  + 33  + 75  ‑ 39  + 79  1,119  +303  1,892  +773  2,196  +304  3,127  +931  17%  +  3彩 23彩 +  6彩 22%  ‑ 1%  24彩 +  2劣 +  3%  +  8彩 +  2彩 ‑ 1彩 ‑ 2彩 ‑ 4彩 +  1彩 +  3彩 2,455  +315  2,963  +508  3,856.  +893  5,570  +1,714 

（単位億円）

昭和57年 昭和58年 昭和59年 昭和60年 実 績

I

I 

I 

576  I +255  I 206  ‑370 

‑23838   + 27 

‑449  ‑563  201  +650  ‑ 16  ‑217  ‑ 72  770 

‑$ 877895   375  X395 

￨ 

‑251  + 36  +287  +  9  ‑129  377  + 48  391  + 14  319  ‑ 72  324  +  5 

3彩 +  1彩 3彩 0%  3%  0%  3彩 0彩

‑ 67彩 ‑331%  +  9%  + 76彩 + 14彩 +  5%  ‑ 26%  ‑ 40彩 7,043  ‑133彩 6,646  ‑397  5,895  ‑751  5,783  ‑112 

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