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ベネフィット・ワン｜2412
COVERAGE INITIATED ON: 2012.07.23LAST UPDATE: 2018.02.01 当レポートは、掲載企業のご依頼により株式会社シェアードリサーチが作成したものです。投資家用の各企 業の『取扱説明書』を提供することを目的としています。正確で客観性・中立性を重視した分析を行うべく、 弊社ではあらゆる努力を尽くしています。中立的でない見解の場合は、その見解の出所を常に明示します。 例えば、経営側により示された見解は常に企業の見解として、弊社による見解は弊社見解として提示されま す。弊社の目的は情報を提供することであり、何かについて説得したり影響を与えたりする意図は持ち合わ せておりません。ご意見等がございましたら、[email protected] までメールをお寄せくださ い。ブルームバーグ端末経由でも受け付けております。
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Coverage目 次
SRレポートの読み方：本レポートは、直近更新内容・業績動向セクションから始まります。ビジネスモデルに馴染みのない方は、事業内容セクショ ンからご覧ください。 主要経営指標の推移 --- 3 直近更新内容 --- 4 概 略 --- 4 業績動向 --- 5 四半期実績推移 --- 5 今期会社計画 --- 12 中長期展望 --- 20 事業内容 --- 31 ビジネス --- 31 SW（Strengths, Weaknesses）分析 --- 45 収益性分析 --- 46 市場とバリュー・チェーン --- 47 過去の業績 --- 50 過去の業績 --- 50 損益計算書 --- 55 貸借対照表 --- 56 キャッシュ・フロー計算書 --- 57 その他情報 --- 58 沿革 --- 58 ニュース＆トピックス --- 58 株主 --- 61 トップマネジメント --- 62 従業員 --- 62 株主還元 --- 62 企業概要 --- 63ベネフィット・ワン｜2412
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Coverage主 要 経 営 指 標 の 推 移
出所：会社資料よりSR作成 注：表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意 注：同社は2013年10月に1対200の株式分割を実施している損益計算書 FY03/09 FY03/10 FY03/11 FY03/12 FY03/13 FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18
（百万円） 連結 連結 単体 連結 連結 連結 連結 連結 連結 会予 売上高 14,726 13,791 14,690 14,959 17,610 20,356 21,642 26,053 29,478 35,000 前年比 7.2% -6.3% - - 17.7% 15.6% 6.3% 20.4% 13.1% 18.7% 売上総利益 6,103 5,901 5,620 5,900 6,688 7,538 8,352 10,241 12,027 前年比 8.3% -3.3% - - 13.4% 12.7% 10.8% 22.6% 17.4% 売上総利益率 41.4% 42.8% 38.3% 39.4% 38.0% 37.0% 38.6% 39.3% 40.8% 営業利益 2,334 2,345 2,267 2,471 2,731 3,169 3,353 4,355 5,852 7,000 前年比 19.8% 0.5% - - 10.5% 16.0% 5.8% 29.9% 34.4% 19.6% 営業利益率 15.8% 17.0% 15.4% 16.5% 15.5% 15.6% 15.5% 16.7% 19.9% 20.0% 経常利益 2,398 2,444 2,342 2,512 2,714 3,145 3,343 4,313 5,727 6,950 前年比 20.8% 1.9% - - 8.0% 15.9% 6.3% 29.0% 32.8% 21.4% 経常利益率 16.3% 17.7% 15.9% 16.8% 15.4% 15.4% 15.4% 16.6% 19.4% 19.9% 当期純利益 1,301 1,490 1,350 1,447 1,623 1,892 1,983 2,737 3,855 4,600 前年比 21.0% 14.5% - - 12.2% 16.6% 4.8% 38.0% 40.8% 19.3% 純利益率 8.8% 10.8% 9.2% 9.7% 9.2% 9.3% 9.2% 10.5% 13.1% 13.1% 一株当たりデータ（円） 期末発行済株式数 （千株） 224 225 225 225 225 45,144 45,144 45,144 45,144 -EPS 5,974 6,791 6,133 6,570 7,612 46.2 48.4 67.3 95.5 113.9 EPS （潜在株式調整後） 5,833 6,761 6,122 6,563 7,602 46.2 - - - -DPS 2,000 2,500 2,500 3,000 3,500 21.0 24.0 33.5 48.0 57.0 BPS 31,207 35,941 39,546 43,664 45,104 255.5 286.1 293.6 363.7 -貸借対照表 （百万円） 現金・預金・有価証券 4,022 4,391 5,781 7,908 4,120 4,066 3,668 4,787 7,396 流動資産合計 6,992 7,536 8,971 11,792 11,675 12,369 13,446 16,180 20,267 有形固定資産 1,760 1,623 1,554 1,587 1,956 2,348 2,465 1,604 1,667 投資その他の資産計 1,113 838 832 908 1,448 2,172 2,887 2,521 3,048 無形固定資産 1,546 1,304 1,051 993 1,236 1,589 1,764 1,696 1,795 資産合計 11,412 11,304 12,409 15,283 16,316 18,480 20,564 22,002 26,779 買掛金 1,568 1,523 1,586 1,926 2,074 2,237 2,119 2,158 2,402 短期有利子負債 2 - - - 267 流動負債合計 4,506 3,305 3,541 5,427 6,757 7,349 8,131 9,431 11,138 長期有利子負債 4 - - - -固定負債合計 72 86 156 237 331 486 561 643 928 負債合計 4,578 3,392 3,698 5,664 7,088 7,836 8,692 10,074 12,067 純資産 6,834 7,912 8,711 9,618 9,227 10,366 11,400 11,927 14,712 キャッシュフロー計算書 （百万円） 営業活動によるキャッシュフロー 2,355 777 2,192 2,533 2,631 2,211 2,812 3,941 5,765 投資活動によるキャッシュフロー -1,815 22 -43 167 -1,821 -1,717 -1,859 33 -906 財務活動によるキャッシュフロー -491 -431 -558 -574 -2,095 -555 -932 -2,527 -1,214 財務指標 有利子負債（短期及び長期） 6 - - - 267 総資産利益率（ROA） 21.9% 21.5% 19.8% 18.1% 17.2% 18.1% 17.1% 20.3% 23.5% 自己資本利益率（ROE) 20.3% 20.2% 16.2% 15.8% 17.2% 19.3% 18.2% 23.5% 28.9% 自己資本比率 59.9% 70.0% 70.2% 62.9% 56.6% 56.1% 55.4% 54.2% 54.9%
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Coverage直 近 更 新 内 容
概 略
2018年2月1日、ベネフィット・ワン株式会社は2018年3月期第3四半期決算を発表した。 （決算短信へのリンクはこちら、詳細は2018年3月期第3四半期決算の項目を参照） 2017年11月21日、同社への取材を踏まえてレポートを更新した。 3ヵ月以上経過した会社発表はニュース＆トピックスへベネフィット・ワン｜2412
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Coverage
業 績 動 向
四半期実績推移
出所：会社資料よりSR作成
四半期業績推移 FY03/16 FY03/17 FY03/18 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 FY03/16 FY03/17FY03/18
（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q3累計 Q3累計 Q3累計 Q3累計 FY FY 会予 進捗率 売上高 5,971 5,983 6,636 7,463 7,380 6,971 7,296 7,831 7,647 8,346 7,964 15,500 18,590 21,647 23,957 26,053 29,478 35,000 68.4% 福利厚生 3,415 3,492 3,468 3,543 3,491 3,621 3,563 3,631 3,680 3,747 3,710 9,600 10,375 10,675 11,138 13,918 14,306 15,356 72.5% パーソナル 723 833 967 1,012 1,050 1,071 1,045 1,000 976 923 880 1,299 2,523 3,166 2,780 3,535 4,166 4,663 59.6% CRM 122 127 119 158 130 136 132 181 126 148 131 368 398 405 526 578 589 68.8% インセンティブ 678 451 556 757 1,114 708 796 1,118 1,301 885 908 1,338 1,685 2,618 3,095 2,442 3,736 4,497 68.8% ヘルスケア 757 701 1,069 1,730 1,260 956 1,257 1,506 1,172 2,302 1,919 2,008 2,527 3,473 5,392 4,257 4,979 7,500 71.9% その他 277 376 458 262 335 477 503 394 392 341 415 1,255 1,111 1,315 1,147 1,375 1,713 2,395 47.9% YoY 23.1% 17.7% 19.2% 21.5% 23.6% 16.5% 9.9% 4.9% 3.6% 19.7% 9.2% 5.3% 19.9% 16.4% 10.7% 20.4% 13.1% 18.7% 福利厚生 8.2% 7.1% 9.0% 5.5% 2.2% 3.7% 2.7% 2.5% 5.4% 3.5% 4.1% - 8.1% 2.9% 4.3% 7.4% 2.8% 7.3% パーソナル 110.8% 88.9% 87.8% 74.5% 45.2% 28.6% 8.1% -1.2% -7.0% -13.8% -15.8% - 94.2% 25.5% -12.2% 88.1% 17.9% 11.9% CRM - - - - 6.6% 7.1% 10.9% 14.6% -3.1% 8.8% -0.8% - - 8.2% 1.8% - 9.9% 1.9% インセンティブ 25.6% 33.4% 20.9% 20.7% 64.3% 57.0% 43.2% 47.7% 16.8% 25.0% 14.1% - 25.9% 55.4% 18.2% 24.3% 53.0% 20.4% ヘルスケア 61.4% 14.4% 15.4% 58.4% 66.4% 36.4% 17.6% -12.9% -7.0%140.8% 52.7% - 25.8% 37.4% 55.3% 37.3% 17.0% 50.6% その他 20.9% 26.9% 9.8% 50.4% 17.0% -28.5% -17.5% - 18.4% -12.8% -20.9% 24.6% 39.8% 売上総利益 2,346 2,219 2,736 2,940 2,793 2,858 3,175 3,201 2,934 2,952 3,306 5,996 7,301 8,826 9,192 10,241 12,027 売上総利益率 39.3% 37.1% 41.2% 39.4% 37.8% 41.0% 43.5% 40.9% 38.4% 35.4% 41.5% 38.7% 39.3% 40.8% 38.4% 39.3% 40.8% 販管費 1,687 1,356 1,337 1,505 1,638 1,489 1,500 1,548 1,736 1,619 1,545 3,680 4,380 4,627 4,900 5,885 6,175 YoY 25.9% 15.2% 15.0% 14.1% -2.9% 9.8% 12.2% 2.9% 6.0% 8.7% 3.0% 12.4% 19.0% 5.6% 5.9% 17.7% 4.9% 営業利益 659 862 1,399 1,435 1,154 1,369 1,675 1,654 1,198 1,332 1,761 2,315 2,920 4,198 4,291 4,355 5,852 7,000 61.3% 福利厚生・ﾊﾟｰｿﾅﾙ・CRM 632 904 1,412 1,332 991 1,312 1,535 1,453 1,020 1,208 1,616 2,948 3,838 3,844 4,280 5,291 6,165 62.4% インセンティブ 120 50 62 101 185 88 111 171 278 127 143 232 384 548 333 555 752 72.9% ヘルスケア -32 -38 -29 66 38 22 106 127 -10 120 163 -99 166 273 -33 293 450 60.7% その他 -61 -54 -46 -65 -60 -54 -77 -98 -90 -123 -162 -161 -191 -375 -225 -289 -367102.2% YoY 10.6% 34.5% 29.8% 38.2% 75.1% 58.8% 19.7% 15.3% 3.8% -2.7% 5.1% 9.1% 26.1% 43.8% 2.2% 29.9% 34.4% 19.6% 福利厚生・ﾊﾟｰｿﾅﾙ・CRM - - - - 56.8% 45.1% 8.7% 9.1% 2.9% -7.9% 5.3% - 30.2% 0.2% - 23.6% 16.5% インセンティブ - - - - 54.2% 76.0% 79.0% 69.3% 50.3% 44.3% 28.8% - 65.5% 42.7% - 66.7% 35.5% ヘルスケア - - - 92.4% - 445.5% 53.8% - - 64.5% - - 53.6% その他 - - - -営業利益率 11.0% 14.4% 21.1% 19.2% 15.6% 19.6% 23.0% 21.1% 15.7% 16.0% 22.1% 14.9% 15.7% 19.4% 17.9% 16.7% 19.9% 20.0% 福利厚生・ﾊﾟｰｿﾅﾙ・CRM 14.8% 20.3% 31.0% 28.3% 21.2% 27.2% 32.4% 30.2% 21.3% 25.1% 34.2% 22.2% 27.0% 26.8% 23.8% 27.8% 29.9% インセンティブ 17.7% 11.1% 11.2% 13.3% 16.6% 12.4% 13.9% 15.3% 21.4% 14.4% 15.7% 13.8% 14.7% 17.7% 13.6% 14.9% 16.7% ヘルスケア -4.2% -5.4% -2.7% 3.8% 3.0% 2.3% 8.4% 8.4% -0.9% 5.2% 8.5% -3.9% 4.8% 5.1% -0.8% 5.9% 6.0% その他 -22.0% -14.4% -10.0% -24.8% -17.9% -11.3% -15.3% -24.9% -23.0% -36.1% -39.0% -14.5% -14.5% -32.7% -16.4% -16.9% -15.3% 経常利益 638 832 1,415 1,428 1,153 1,351 1,646 1,577 1,192 1,341 1,785 2,322 2,885 4,150 4,318 4,313 5,727 6,950 62.1% YoY 6.3% 30.6% 30.4% 39.9% 80.7% 62.4% 16.3% 10.4% 3.4% -0.7% 8.4% 11.2% 24.2% 43.8% 4.0% 29.0% 32.8% 21.4% 経常利益率 10.7% 13.9% 21.3% 19.1% 15.6% 19.4% 22.6% 20.1% 15.6% 16.1% 22.4% 15.0% 15.5% 19.2% 18.0% 16.6% 19.4% 19.9% 当期利益 414 531 920 872 758 926 1,120 1,051 767 894 1,213 1,446 1,865 2,804 2,874 2,737 3,855 4,600 62.5% YoY 12.5% 33.8% 35.1% 62.4% 83.1% 74.4% 21.7% 20.5% 1.2% -3.5% 8.3% 15.0% 29.0% 50.3% 2.5% 38.0% 40.8% 19.3% 当期利益率 6.9% 8.9% 13.9% 11.7% 10.3% 13.3% 15.4% 13.4% 10.0% 10.7% 15.2% 9.3% 10.0% 13.0% 12.0% 10.5% 13.1% 13.1%
FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 期初予 FY03/13 FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18
（百万円） 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 1H会予 2H会予 通期 通期 通期 通期 通期 会予 売上高 9,436 10,920 9,932 11,710 11,954 14,099 14,351 15,127 15,993 16,500 18,500 17,610 20,356 21,642 26,053 29,478 35,000 福利厚生･パーソナル･CRM 6,990 7,198 7,455 7,935 8,712 9,267 9,499 9,551 9,600 13,363 14,188 15,390 17,979 19,050 20,608 福利厚生 6,126 6,273 6,418 6,541 6,907 7,011 7,112 7,194 7,427 11,627 12,399 12,959 13,918 14,306 15,356 パーソナル 546 612 784 1,095 1,556 1,979 2,121 2,045 1,899 892 1,158 1,879 3,535 4,166 4,663 CRM 318 313 253 299 249 277 265 313 274 844 631 552 526 578 589 インセンティブ 782 1,014 878 1,087 1,129 1,313 1,822 1,914 2,186 1,512 1,796 1,965 2,442 3,736 4,497 ヘルスケア 1,221 2,115 1,082 2,018 1,458 2,799 2,216 2,763 3,474 1,737 3,336 3,100 4,257 4,979 7,500 他 226 243 249 279 303 340 334 442 733 464 469 528 643 776 1,000 BTM 34 37 40 54 59 69 63 69 61 52 71 94 128 132 181 コストダウン 171 198 194 211 231 264 243 261 237 345 369 405 495 504 595 インバウンド 21 8 15 14 13 7 28 112 143 66 29 29 20 140 224 海外事業 7 25 97 58 202 82 92 - - 32 155 284 1,008 その他 217 350 261 366 255 322 280 373 732 534 567 626 577 653 387 BtoB事業 8,334 9,637 8,612 9,911 9,784 11,456 11,456 12,201 13,385 15,273 17,971 18,523 21,240 23,657 28,129 BtoC事業 885 933 1,052 1,408 1,818 2,263 2,414 2,470 2,316 1,802 1,818 2,460 4,081 4,884 5,476 BtoB事業比率 88.3% 88.3% 86.7% 84.6% 81.8% 81.3% 79.8% 80.7% 83.7% 86.7% 88.3% 85.6% 81.5% 80.3% 80.4% BtoC事業比率 9.4% 8.5% 10.6% 12.0% 15.2% 16.1% 16.8% 16.3% 14.5% 10.2% 8.9% 11.4% 15.7% 16.6% 15.6% YoY 15.4% 15.8% 5.3% 7.2% 20.4% 20.4% 20.1% 7.3% 11.4% 15.0% 22.3% 17.7% 15.6% 6.3% 20.4% 13.1% 18.7% 福利厚生･パーソナル･CRM 6.3% 6.1% 6.7% 10.2% 16.9% 16.8% 9.0% 3.1% 1.1% 4.1% 6.2% 8.5% 16.8% 6.0% 8.2% 福利厚生 6.6% 6.7% 4.8% 4.3% 7.6% 7.2% 3.0% 2.6% 4.4% 2.4% 6.6% 4.5% 7.4% 2.8% 7.3% パーソナル 33.2% 27.2% 43.6% 78.8% 98.5% 80.7% 36.3% 3.3% -10.5% 54.6% 29.9% 62.2% 88.1% 17.9% 11.9% CRM -23.9% -26.7% -20.4% -4.4% -1.6% -7.4% 6.4% 13.0% 3.4% -6.4% -25.3% -12.5% -4.7% 9.9% 1.9% インセンティブ 21.1% 17.1% 12.3% 7.2% 28.6% 20.8% 61.4% 45.8% 20.0% 52.3% 18.8% 9.4% 24.3% 53.0% 20.4% ヘルスケア 150.7% 69.3% -11.4% -4.6% 34.8% 38.7% 52.0% -1.3% 56.8% 154.5% 92.1% -7.1% 37.3% 17.0% 50.6% 他 - - 10.2% 14.7% 21.7% 21.9% 10.2% 30.0% 119.5% - 1.1% 12.5% 21.8% 20.7% 28.9% BTM 47.8% 26.2% 17.6% 45.4% 47.5% 27.8% 6.8% - -3.2% 170.4% 35.7% 32.1% 36.2% 3.1% 37.1% コストダウン -5.5% 20.5% 13.5% 6.5% 19.1% 25.1% 5.2% -1.1% -2.5% - 6.8% 9.7% 22.2% 1.8% 18.1% インバウンド -62.5% -23.1% -28.6% 77.3% -13.3% -50.0% 115.4% 1,500.0% 410.7% 387.6% -56.4% 0.4% -31.0% 600.0% 60.0% 海外事業 - - - - 1,285.7% 132.0% 108.2% 41.4% -54.5% - - - 384.4% 83.2% 254.9% 営業利益 1,025 2,144 1,237 2,116 1,521 2,834 2,523 3,329 2,530 2,800 4,200 2,731 3,169 3,353 4,355 5,852 7,000 福利厚生･パーソナル･CRM 975 1,936 1,225 1,902 1,537 2,744 2,303 2,987 2,228 2,460 2,911 3,127 4,281 5,290 6,165 福利厚生 794 1,667 916 1,614 1,081 2,175 2,119 2,461 2,530 3,256 - -パーソナル 154 238 277 320 428 547 222 392 597 975 - -CRM 27 30 20 15 28 34 119 57 35 62 - -インセンティブ 53 65 96 121 170 162 273 282 405 173 118 217 332 555 752 ヘルスケア 18 161 -16 112 -70 37 60 232 110 134 179 96 -33 292 450 他 32 47 32 55 38 40 4 26 -213 34 79 87 78 30 133 BTM 3 7 -5 11 9 2 -14 -10 -22 -15 10 6 11 -24 1 コストダウン 31 44 33 54 42 58 38 52 31 68 75 87 100 90 132 インバウンド -2 -4 4 -10 -13 -20 -20 -16 -3 -19 -6 -6 -33 -36 -海外事業 - - -44 -52 -107 -116 -80 -145 -161 - -6 -96 -223 -225 -199 営業利益率 10.9% 19.6% 12.5% 18.1% 12.7% 20.1% 17.6% 22.0% 15.8% 17.0% 22.7% 15.5% 15.6% 15.5% 16.7% 19.9% 20.0% 福利厚生･パーソナル･CRM 13.9% 26.9% 16.4% 24.0% 17.6% 29.6% 24.2% 31.3% 23.2% 18.4% 20.5% 20.3% 23.8% 27.8% 29.9% 福利厚生 13.0% 26.6% 14.3% 24.7% 15.7% 31.0% - - 18.2% 19.8% 19.5% 23.4% - -パーソナル 28.2% 38.9% 35.3% 29.2% 27.5% 27.6% - - 24.9% 33.9% 31.8% 27.6% - -CRM 8.5% 9.6% 7.9% 5.0% 11.2% 12.3% - - 14.1% 9.1% 6.3% 11.8% - -インセンティブ 6.8% 6.4% 10.9% 11.1% 15.1% 12.3% 15.0% 14.7% 18.5% 11.4% 6.6% 11.0% 13.6% 14.9% 16.7% ヘルスケア 1.5% 7.6% -1.5% 5.6% -4.8% 1.3% 2.7% 8.4% 3.2% 7.7% 5.4% 3.1% -0.8% 5.9% 6.0% 他 14.2% 19.2% 12.9% 19.7% 12.5% 11.8% 1.2% 5.9% -29.1% 7.3% 16.8% 16.5% 12.1% 3.9% 13.3% BTM 8.8% 18.6% -12.5% 20.4% 15.3% 2.9% -22.2% -14.5% -36.1% -29.2% 13.9% 6.4% 8.6% -18.2% 0.6% コストダウン 18.1% 22.2% 17.0% 25.6% 18.2% 22.0% 15.6% 19.9% 13.1% 19.8% 20.3% 21.5% 20.2% 17.9% 22.2% インバウンド -9.5% -53.9% 26.7% -71.4% -100.0% -285.7% -71.4% -14.3% -2.1% -28.9% -21.6% -20.7% -165.0% -25.7% -海外事業 - --628.6% -208.0% -110.3% -200.0% -39.6% -176.8% -175.0% - --300.0% -143.9% -79.2% -19.7%
ベネフィット・ワン｜2412
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Coverage 季節性：同社の売上原価は、第1四半期及び第2四半期にガイドブックや補助金等が発生する割合が大きく、上期と下期の間に売上原価の差がある。 そのため、営業利益は下期偏重となりやすい。 セグメント別売上高（百万円） 出所：会社資料よりSR作成通期業績推移 FY03/04 FY03/05 FY03/06 FY03/07 FY03/08 FY03/09 FY03/10 FY03/11 FY03/12 FY03/13 FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18
（百万円） 単体 単体 連結 連結 連結 連結 連結 単体 連結 連結 連結 連結 連結 連結 会予 増減 売上高 6,164 6,018 8,223 10,226 13,735 14,726 13,791 14,690 14,959 17,610 20,356 21,642 26,053 29,478 35,000 5,522 福利厚生＋パーソナル＋CRM 12,525 12,159 13,162 12,835 13,363 14,188 15,390 17,979 19,050 20,608 1,558 福利厚生 11,439 10,925 12,004 11,356 11,627 12,399 12,959 13,918 14,306 15,356 1,050 パーソナル - - 252 577 892 1,158 1,879 3,535 4,166 4,663 497 CRM 1,086 1,234 906 902 844 631 552 526 578 589 11 インセンティブ 533 212 565 993 1,512 1,796 1,965 2,442 3,736 4,497 761 ヘルスケア 540 800 571 682 1,737 3,336 3,100 4,257 4,979 7,500 2,521 他 6 33 464 469 528 643 776 1,000 224 BTM - - 6 19 52 71 94 128 132 181 49 コストダウン - - - - 345 369 405 495 504 595 91 インバウンド - - - 14 66 29 29 20 140 224 84 海外事業 - - - 32 155 284 1,008 724 その他 1,129 620 386 416 534 567 627 577 653 387 -266 BtoB 12,512 11,937 13,147 13,051 15,273 17,971 18,523 21,240 23,657 28,129 4,472 BtoC 1,086 1,234 1,157 1,492 1,802 1,818 2,460 4,081 4,884 5,476 592 YoY 26.2% -2.4% 36.6% 24.4% 34.3% 7.2% -6.3% 6.5% 1.8% 17.7% 15.6% 6.3% 20.4% 13.1% 18.7% 福利厚生＋パーソナル＋CRM -2.9% 8.2% -2.5% 4.1% 6.2% 8.5% 16.8% 6.0% 8.2% 福利厚生 -4.5% 9.9% -5.4% 2.4% 6.6% 4.5% 7.4% 2.8% 7.3% パーソナル - - 129.1% 54.6% 29.9% 62.2% 88.1% 17.9% 11.9% CRM 13.7% -26.6% -0.4% -6.4% -25.3% -12.5% -4.7% 9.9% 1.9% インセンティブ -60.3% 166.6% 75.8% 52.3% 18.8% 9.4% 24.3% 53.0% 20.4% ヘルスケア 48.3% -28.6% 19.4% 154.5% 92.1% -7.1% 37.3% 17.0% 50.6% 他 - - 442.4% - 1.1% 12.5% 21.8% 20.7% 28.9% 海外事業 - - - 384.4% 83.2% 254.9% その他 -45.1% -37.7% 7.7% 28.5% 6.0% 10.7% -8.0% 13.2% -40.7% BtoB -4.6% 10.1% -0.7% 17.0% 17.7% 3.1% 14.7% 11.4% 18.9% BtoC 13.7% -6.2% 28.9% 20.8% 0.9% 35.3% 65.9% 19.7% 12.1% 売上総利益 2,190 2,499 3,153 4,017 5,636 6,103 5,901 5,620 5,900 6,688 7,538 8,352 10,241 12,027 13,870 1,843 YoY - 14.1% 26.2% 27.4% 40.3% 8.3% -3.3% -4.8% 5.0% 13.4% 12.7% 10.8% 22.6% 17.4% 15.3% 売上総利益率 35.5% 41.5% 38.3% 39.3% 41.0% 41.4% 42.8% 38.3% 39.4% 38.0% 37.0% 38.6% 39.3% 40.8% 39.6% -1.2pp 販管費 1,466 1,689 2,185 2,746 3,687 3,769 3,555 3,353 3,429 3,956 4,368 4,999 5,885 6,175 6,870 695 YoY - 15.2% 29.3% 25.7% 34.3% 2.2% -5.7% -5.7% 2.3% 15.4% 10.4% 14.4% 17.7% 4.9% 11.3% 販管費率 23.8% 28.1% 26.6% 26.9% 26.8% 25.6% 25.8% 22.8% 22.9% 22.5% 21.5% 23.1% 22.6% 20.9% 19.6% -1.3pp 営業利益 724 809 967 1,271 1,948 2,334 2,345 2,267 2,471 2,731 3,169 3,353 4,355 5,852 7,000 1,148 福利厚生＋パーソナル＋CRM 2,233 2,325 2,430 2,441 2,460 2,911 3,127 4,281 5,290 6,165 875 福利厚生 2,149 2,252 2,412 2,284 2,119 2,461 2,530 3,256 パーソナル -20 78 222 392 597 975 CRM 84 73 37 78 119 57 35 62 インセンティブ 47 -19 57 125 173 118 217 332 555 752 197 ヘルスケア 71 37 -91 1 134 179 96 -33 292 450 158 他 - - -96 -75 34 79 87 78 30 133 103 BTM -82 -50 -15 10 6 11 -24 1 25 コストダウン 68 75 87 100 90 132 42 インバウンド -14 -25 -19 -6 -6 -33 -36 - 36 海外事業 -6 -96 -223 -225 -199 26 YoY 11.9% 19.5% 31.4% 53.3% 19.8% 0.5% -3.3% 9.0% 10.5% 16.0% 5.8% 29.9% 34.4% 19.6% 福利厚生＋パーソナル＋CRM 4.1% 4.5% 0.5% 0.8% 18.3% 7.4% 36.9% 23.6% 16.5% インセンティブ - - 118.2% 38.8% -31.9% 84.5% 53.0% 67.2% 35.5% 営業利益率 11.7% 13.5% 11.8% 12.4% 14.2% 15.8% 17.0% 15.4% 16.5% 15.5% 15.6% 15.5% 16.7% 19.9% 20.0% +0.1pp 福利厚生＋パーソナル＋CRM 17.8% 19.1% 18.5% 19.0% 18.4% 20.5% 20.3% 23.8% 27.8% 29.9% +2.1pp インセンティブ 8.7% -8.8% 10.1% 12.5% 11.4% 6.6% 11.0% 13.6% 14.9% 16.7% +1.9pp ヘルスケア 13.2% 4.6% -15.8% 0.2% 7.7% 5.4% 3.1% -0.8% 5.9% 6.0% +0.1pp 経常利益 723 790 919 1,270 1,985 2,398 2,444 2,342 2,512 2,714 3,145 3,343 4,313 5,727 6,950 1,223 YoY 10.7% 9.3% 16.3% 38.2% 56.3% 20.8% 1.9% -4.2% 7.3% 8.0% 15.9% 6.3% 29.0% 32.8% 21.4% 経常利益率 11.7% 13.1% 11.2% 12.4% 14.5% 16.3% 17.7% 15.9% 16.8% 15.4% 15.4% 15.4% 16.6% 19.4% 19.9% +0.4pp 当期利益 393 453 543 685 1,075 1,301 1,490 1,350 1,447 1,623 1,892 1,983 2,737 3,855 4,600 745 YoY 13.7% 15.2% 19.9% 26.2% 56.9% 21.0% 14.5% -9.4% 7.2% 12.2% 16.6% 4.8% 38.0% 40.8% 19.3% 当期利益率 6.4% 7.5% 6.6% 6.7% 7.8% 8.8% 10.8% 9.2% 9.7% 9.2% 9.3% 9.2% 10.5% 13.1% 13.1% +0.1pp 会員数(期末の翌月、万人) 100 139 193 262 345 407 468 539 575 638 591 686 774 760 900 140 福利厚生 96 126 148 205 244 259 262 279 284 326 347 379 406 428 500 72 CRM 4 13 45 57 101 148 199 232 239 243 153 160 141 141 120 -21 パーソナル 7 28 52 68 91 147 227 191 280 89 増減（万人） 0 39 54 69 83 62 65 77 33 66 -45 125 88 -14 140 154 福利厚生 -4 30 22 57 39 15 3 17 5 42 20 32 27 22 72 50 CRM 4 9 32 12 44 47 51 33 7 4 -90 7 -19 - -21 -21 パーソナル - - - 7 21 24 16 23 56 80 -36 89 125 3,157 3,261 3,182 3,359 3,415 3,492 3,468 3,543 3,491 3,621 3,563 3,631 3,680 3,747 3,710 343 441 515 580 723 833 967 1,012 1,050 1,071 1,045 1,000 976 923 880 540 338 460 627 678 451 556 757 1,114 708 796 1,118 1,301 885 908 469 613 926 1,092 757 701 1,069 1,730 1,260 956 1,257 1,506 1,172 2,302 1,919 341 429 485 484 277 376 458 262 335 477 503 394 392 341 415 5,971 5,983 6,636 7,463 7,380 6,971 7,296 7,831 7,647 8,346 7,964 0 2,000 4,000 6,000 8,000 Q1
FY03/15 Q2 Q3 Q4 FY03/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY03/17Q1 Q2 Q3 Q4 FY03/18Q1 Q2 Q3 Q4
福利厚生 パーソナル インセンティブ ヘルスケア その他
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Coverage2018年3月期第3四半期決算実績（2018年2月1日発表）
▷ Q3累計：10.7％増収､2.2%営業増益。インセンティブ･ヘルスケアが想定通り堅調推移。主要事業の収益性は維持･改善も 売上構成の変化で粗利率が低下。販管費は戦略的なシステム関連投資や本社移転に伴う一時的費用が増加（計画内） ▷ 福利厚生：会員数が着実に拡大。上期は費用が先行したが、足許は会員増に見合った収益を計上し堅調推移とのこと ▷ パーソナル：大手既存協業先の低調、新規有望協業先での開始の遅れ（8月）響く。個人会員はQ4に反転の見通し 位置付け：新規協業スタートで再び成長を見込む。中長期的な業績成長を担う柱の一つとの考えは変わらず ▷ ヘルスケア：55％増収。健診サービスが大幅拡大。下期は保健指導割合増加で収益改善を見込む ▷ 株式分割：株式の分割（1:2）を実施（効力発生日:2017年10月1日） ▷ 通期業績予想据え置き：Q4より個人会員の反転増加を見込む業績概要
業績推移及びセグメント別売上（百万円） 会員数推移（百万人） 出所：会社資料よりSR作成 Q3累計期間の業績 売上においてはパーソナルが減収となったものの、他主力サービスが売上を伸ばし、全体では10.7%増収で着地。ただ、 営業利益は、戦略的費用（福利厚生の利用促進施策、システム関連投資）や一時的費用の増加（本社移転費用等）により 2.2％増益となった。計画比では、インセンティブ・ヘルスケアが堅調に推移したが、福利厚生・パーソナル・CRMの部 門において個人会員の未達や費用先行により未達となったことが影響したとSR社ではみている。なお、通期計画に変更 0.3 0.4 0.8 0.8 0.4 0.4 0.9 0.9 0.5 0.4 0.9 1.0 0.5 0.5 1.1 1.0 0.6 0.6 1.1 1.0 0.7 0.9 1.4 1.4 1.2 1.4 1.7 1.7 1.2 1.3 1.8 9.1%10.1% 21.1% 20.5% 10.7% 10.8% 22.8% 20.7% 12.1% 9.6% 19.9% 19.4% 12.1% 9.7% 20.8% 18.6% 12.3%12.6% 19.4% 16.9% 11.0%14.4% 21.1%19.2% 15.6% 19.6%23.0%21.1% 15.7%16.0% 22.1% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Q1FY03/11 Q3 FY03/12Q1 Q3 FY03/13Q1 Q3 FY03/14Q1 Q3 FY03/15Q1 Q3 FY03/16Q1 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3
売上高 営業利益 粗利率（右軸） 営業利益率（右軸） (JPYbn) 3,157 3,261 3,182 3,359 3,415 3,492 3,468 3,543 3,491 3,621 3,563 3,631 3,680 3,747 3,710 343 441 515 580 723 833 967 1,012 1,050 1,071 1,045 1,000 976 923 880 540 338 460 627 678 451 556 757 1,114 708 796 1,118 1,301 885 908 469 613 926 1,092 757 701 1,069 1,730 1,260 956 1,257 1,506 1,172 2,302 1,919 341 429 485 484 277 376 458 262 335 477 503 394 392 341 415 5,971 5,983 6,636 7,463 7,380 6,971 7,296 7,831 7,647 8,346 7,964 0 2,000 4,000 6,000 8,000 Q1
FY03/15 Q2 Q3 Q4 FY03/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY03/17Q1 Q2 Q3 Q4 FY03/18Q1 Q2 Q3 Q4
福利厚生 パーソナル インセンティブ ヘルスケア その他 (JPYmn) 1.26 1.48 2.05 2.44 2.59 2.62 2.79 2.84 3.26 3.47 3.79 4.06 4.28 4.39 5.00 0.13 0.45 0.57 1.01 1.48 1.99 2.32 2.39 2.43 1.53 1.60 1.41 1.41 1.40 1.20 0.28 0.52 0.68 0.91 1.47 2.27 1.91 1.75 2.80 1.39 1.93 2.62 3.45 4.07 4.68 5.39 5.75 6.38 5.91 6.86 7.74 7.60 7.54 9.00 0 2 4 6 8 10 Apr
2005 2006Apr 2007Apr 2008Apr 2009Apr 2010Apr 2011Apr 2012Apr 2013Apr 2014Apr 2015Apr 2016Apr 2017Apr 2017Sep 2018 Est.Apr
福利厚生 CRM パーソナル
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Coverage はない。上期時点では、下期は、パーソナルで大型新規協業案件が軌道に乗り個人会員が増加するとみられるとしていた が、反転時期はQ4にずれ込む模様だ。以下、事業別の概要を示す。 パーソナル：大手既存協業先の低調、新規有望協業先での開始の遅れ（8月）響く。個人会員はQ4に反転の見通し パーソナルは、期初の会員数が前年比で減少（前4月227万人、当4月191万人）したこともあり、前年比では2.2%減収。 計画比でも未達と推測する。事業環境変化を背景とした既存大手協業先の会員減少、シニア向け新規大型協業案件の開始 が8月に遅れたことが響いたとみられる。利益への影響は経費コントロールや単価引上げにより抑制したとしていたが、 Q3の状況は取材で確認したい。 下期は、シニア向け新規大型協業案件を中心に個人会員の反転増を見込んでいたが、反転時期はQ4にずれ込む見通し。 なお、新規有望協業先とはシステム連携強化による利便性の向上が見込まれ、プロモーションの加速も期待される。同社 では、入会後の会員定着を本質的な課題と認識し、利用促進策に注力している。また、経費管理の徹底とともに、2019年 3月期に向けて新たな協業先のクロージングに注力するとのこと。進捗は取材にて確認予定。 NTTドコモ（東証9437）向けサービス「dエンジョイパス（月額500円、初回31日間無料）」：8月9日にドコモユーザーに提供開始。既に大手通信 キャリア向けはソフトバンクグループに「とく放題」を2015年2月より提供しているが、2017年3月期以降、通信業界における販売規制等の影響か ら会員獲得が伸び悩んでいた（大手代理店協業先も同様）。NTTドコモ向けサービスが加わったことで、会員数は再び増加基調となることが見込ま れる なお、dエンジョイパスは既存のドコモユーザー、なかでもシニア世代を主要な対象にしている。ドコモの携帯電話契約数はLTEサービスが45,659 千、FOMA契約が29,455千の計75,114千契約（FY03/18Q1実績）、スマートフォン･タブレット利用数は同36,529千契約と、その分母は大きい。より 同社サービスとの親和性を高めるためのシステム構築を行っていたために当初計画（6月開始）より遅れたが、ターゲットを絞った効果的なマーケ ティングやキャンペーンを打つことが可能になった（同社はプラットフォームを提供し、販促活動は協業先自身が行うという形を採る）。2017年末 以降積極的なキャンペーンが予定されている パーソナル事業 出所：会社資料よりSR作成 ヘルスケア：55％増収。健診サービスが大幅拡大。下期は保健指導割合増加で収益改善を見込む ヘルスケアは大型案件が約20億円、通期売上に寄与する見通し。Q1は営業損失を計上したが、同事業は、健診・保健指 導ともに着手から納品まで数ヵ月を要し、売上計上時期が下期偏重となる傾向があるため。上期は110百万円、Q3累計で は273百万円の営業黒字となり、同社では通期450百万円の計画に向けて想定通りとしている。 事業環境は追風、市場はブルーオーシャン、高成長が今後も期待される 事業環境は、企業の人手不足や健康経営への関心の高まりが追風になっている。売上拡大とともに、業務効率改善が進み 原価・販管費とも抑制されたことで、営業利益率は5.1%と前年比0.3pt改善。今後も、電話受付等の手作業をWEB申込へ 切り替える等BPRで継続的にコスト改善に取り組むとのこと。政府のデータヘルス計画において医療機関のオンライン化 を推進していることもあり、各医療機関でオンライン化やIT化の流れも進みつつある模様だ。コスト改善の取組により、 2019年3月期は更なる利益率上昇が進むと同社ではみている。 なお、大手案件の受注に伴い、健診分野では上期中に業界シェアトップを取ることに成功したとのこと。福利厚生など BPO全般を有する総合力の強みを活かし、「福利厚生」「インセンティブ」「ヘルスケア」をセットにした営業活動を引 0.380.54 0.58 0.69 0.780.89 1.031.22 1.47 1.88 2.27 2.23 1.912.10 216.7% 170.0% 52.6% 27.8% 34.5%29.0% 32.1%37.1%42.7%54.1%54.4% 18.6% -15.9%-5.8% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 1 2 3 Apr.2011Sep. Apr.2012Sep. Apr.2013Sep. Apr.2014Sep. Apr.2015Sep. Apr.2016Sep. Apr.2017Sep.
会員数（百万人） 会員数前年同月比（右軸） (mn) -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 Q1
FY03/15 FY03/16Q1 FY03/17Q1 FY03/18Q1
売上 YoY（右軸）
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Coverage き続き展開するとしている。ヘルスケア事業を全国展開している企業は10社程度であり、健診予約代行・ストレスチェッ ク・保健指導をワンストップで本格的に行っている企業も他にはなく、売上75億円（FY03/18通期計画）の同社は規模に おいてもトップクラスを誇る。事業環境は追風であり、市場はブルーオーシャンとも言える。中期的に高い成長が続くと みられる。 ヘルスケア事業 出所：会社資料よりSR作成 福利厚生：会員数が着実に拡大。上期は費用が先行したが、足許は会員増に見合った収益を計上し堅調推移とのこと 福利厚生の売上は11,138百万円と4.3%増収、上期時点での会員数は439万人と前年比19万人増、期首からは11万人増加。 足許は、会員数増に見合った収益を計上している模様だ。パーソナル及びCRMを含めた営業利益は、利用促進やIT投資に 係る費用が一時的に先行したが、3,844百万円と前年比0.2%増と増益に転じた。 事業環境の追風続く。同一労働同一賃金関連案件が動きだし、同社では需要刈取に向けて対応を強化 福利厚生は、事業環境（労働市場の逼迫、働き方改革、同一労働同一賃金等）を追風に、着実に会員数を積上げた。同一 労働同一賃金にを先駆ける形で、大手企業を中心に非正規社員に福利厚生を取り入れる企業が出てきており、同社でも案 件獲得に繋げている模様だ。同社によると、既に流通・小売・コールセンターなど相当数の企業で、2019年4月の法律施 行を前に自主的に前倒し導入する形で検討が進んでいるという。中堅中小企業においても、大手との福利厚生格差が人材 維持・人材獲得に影響しかねないことから、中堅中小企業の市場が急激に拡大する可能性があると同社ではみている。 同社では中堅中小企業の獲得を睨み、代理店制度及びWebマーケティングをここ数年強化してきた。2018年4月からは大 手金融機関が有力代理店として加わる。同金融機関における同社サービスの販売への注目度は高い模様だ。なお、中堅中 小企業の場合、大手企業とは違って、年度切り替わりを待つことなく短期間（例えば翌月から）でサービス開始となる場 合が多い。これまで、同社の会員数は前年度の営業活動の成果が4月の会員増となって表れるケースが多かったが、今後 は期中での会員増にも繋がる点にも注目したい。 就職人口6,400万人に対して、福利厚生に加入していない人は5,000万人超。同社の会員数は大手企業及びグループ会社中 心（約9割を占める模様）に439万人（9月時点）にしか過ぎない。また、ボリュームディスカウントがない中小企業は収 益性が高い。契約プロセスもオンライン化が進んでおり、同社の費用負担も小さい。中小企業向けの構成比が高まるなら ば、収益性向上も期待できよう。 サービス在庫情報のIT化、BPOソリューション拡大への取組 なお、中期的な取組においても、a）サービス在庫情報のIT化への取組も引き続き進めており、b）BPOプラットフォーム もシステム開発を進めている、としている。同社では最終的にユニークユーザ（1年に1回でも同社サービスを使ってくれ るユーザ）を100%にする目標を持っており、2018年3月期は利用促進に特に注力している（上期は関連費用が増加）。具 体的には日常メニューの強化、クーポン・チケットのデジタル化、スマートフォンアプリの改善など。 サービスメニューの拡大では、オンライン予約可能なサービスを増やすことを最大のテーマとしている。その一環とし て、EcommEarth社（カナダ）との合弁会社「株式会社ディージーワン（DG1 Inc.）」を9月29日に設立した。設立の目 550 770 510 770 590 930 730 860 560 1,190 470 970 750 1,780 1,380 1,770 110 160 110 270 120 90 100 130 0 500 1,000 1,500 1HFY03/14 2H FY03/151H 2H FY03/161H 2H FY03/171H 2H FY03/181H 2H
保健指導売上高 健診売上高 その他売上高 (JPYmn) 757 701 1,069 1,730 1,260 956 1,257 1,506 1,172 2,302 1,919 66 38 22 106 127 120 163 -4.2% -5.4% -2.7% 3.8%3.0% 2.3% 8.4% 8.4% -0.9% 5.2% 8.5% -10% -5% 0% 5% 10% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 Q1
FY03/16 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3
売上 営業利益 営業利益率（右軸）
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Coverage 的は、専門知識がなくても使えるECプラットフォームを中小企業及び個人事業主に提供することで、あらゆるサービス のオンライン化を進めるというもの。同社では、2020年迄にサービスの変動相場制･スマートフォンでの予約･購入が急 速に普及すると見ており、好機と捉えて様々な戦略を練っている。今回のDG1はその一つであり、更なる取組にも期待し たい。 DG1：2017年9月設立、DG1への出資比率は同社が51%、EcommEarth社が49%。国内消費者向け電子商取引（BtoC-EC）市場規模拡大を背景に、 中小企業向けのECプラットフォーム「DG1」を拡販を目指す。DG1はEcommEarth社が提供する次世代型ビジネスプラットフォームで、WEBサイト 構築、商品管理、顧客管理、スマートフォンアプリ構築、マーケティングオートメーション、オンライン予約機能等の機能を統合し、専門知識がな くても使える点が特長。また、主要国で特許を取得している「消費者の意思決定を速めるユーザインタフェース」を採用し、中小企業・個人事業主 等初めてECを開始する企業・個人が対象。10月からDG1の提供を開始、料金は初期費用15万円、月額3万円～を予定する。 BPOソリューションにおいても、外部パートナと柔軟に連携したオープン型のワンストップソリューション・サービスを 提供すべく、大手パートナとの連携を進めている。同社の事業は大きく二つ（従業員満足度を上げるサービス：福利厚生、 パーソナル、インセンティブ、ヘルスケア。企業の生産性を上げるサービス：出張管理、ペイロール等）からなる。後者 の企業の生産性を上げるサービスを担うのがBPOであり、全て自前でやるのではなく、CRMやグループウェア、タレント マネジメント等の分野で大手企業と組み、顧客が最適なアプリケーションを選択可能なオープン型のプラットフォーム を構築しようとしている。 同社では2020年迄に大手企業の基幹システムの入替が進むと見ており、そのタイミングでパートナと連携しながらプ ラットフォームの提供を行っていく考え。結果、同社が持つ様々なBPOサービスが組み込まれ、市場シェア拡大に繋がる。 こちらも、中期的な事業基盤強化に繋がるものとして注目していきたい。 福利厚生事業＋パーソナル＋CRM 出所：会社資料よりSR作成 インセンティブ インセンティブは大手顧客先のユーザがQ1にポイントを集中して使用する傾向にあることから季節性を有するが、今Q1 も大手ユーザの利用が順調に進み、Q2に引き続き、Q3も既存顧客を中心に利用が拡大し良好な業績となった。同社では 既存顧客先におけるポイント付与は前期比で増加するとみていること、新規顧客先の開拓を進めており大手通信キャリ ア向けを獲得したこと（本格的には来期以降か）から下期以降も順調に進むとみている。詳細は取材にて確認予定。 5.49 5.75 5.825.98 6.47 5.71 6.02 6.22 6.867.34 7.74 7.80 7.60 8.10 16.3% 15.9% 6.0%4.0%11.2% -4.5% -7.0% 8.9% 14.0%18.0%12.8% 6.3% -1.8% 3.8% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 2 4 6 8 10 Apr.2011Sep. Apr.2012Sep. Apr.2013Sep. Apr.2014Sep. Apr.2015Sep. Apr.2016Sep. Apr.2017Sep.
会員数（百万人） 会員数前年同月比（右軸） (mn) 4,260 4,452 4,5544,713 4,6714,8284,7404,8124,7824,8184,721 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 Q1
FY03/16 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3
福利厚生売上 パーソナル売上 CRM売上 営業利益 営業利益率（右軸）
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Coverage インセンティブ事業 出所：会社資料よりSR作成2019年3月期以降を見据えて（参考：Q2時点）
これらのように、2019年3月期以降の成長に向け、各事業とも追風の事業環境下、様々な戦略的な取組を実行している。福利厚生事業では中堅中小 企業の獲得強化、顧客満足度向上・競合との差別化に結び付くサービス内容の拡充（あらゆるサービスのオンライン化）、オープンプラットフォー ム型のBPOソリューション。ヘルスケアではブルーオーシャン開拓に向けて業務効率向上と他事業とのクロスセル（含むBPOソリューション）。加 えて、従業員満足度向上や販促マーケットへの展開に向けてはインセンティブ。これら3事業は大きく伸びると同社ではみており、「福利厚生」 「インセンティブ」「ヘルスケア」をセットにした営業活動を推進している。同社ならではの強みであり、営業での反応も良好とのこと。 こうした中期的な取組は、短期的には費用先行となりがちだが、同社では雇用革命を通じて業務効率改善を図ることで影響を薄めている。追風の事 業環境下、各事業がどのような事業成長の加速を見せるのか、引き続き注目していきたい。 過去の四半期実績と通期実績は、過去の業績へ 678 451 556 757 1,114 708 796 1,118 1,301 885 908 120 50 62 101 185 88 111 171 278 127 143 17.7% 11.1% 11.2% 13.3% 16.6% 12.4%13.9% 15.3% 21.4% 14.4%15.7% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 Q1FY03/16 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3
売上 営業利益 営業利益率（右軸） (JPYmn) 1.5 2.7 4.0 3.3 4.9 3.8 5.9 4.8 6.9 6.0 9.4 7.3 0.2 0.4 0.4 0.5 0.8 1.1 1.1 1.5 1.2 1.6 1.5 2.1 1.8 2.2 2.4 3.4 2.4 0 3 6 9 12 0 1 2 3 4 1H
FY03/10FY03/111H FY03/121H FY03/131H FY03/141H FY03/151H FY03/161H FY03/171H FY03/181H
付与ポイント累計額（右軸） ポイント付与額
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Coverage
今期会社計画
出所：会社資料よりSR作成
注：福利厚生には「食べタイム」や金融、管理・営業部門が含まれる。パーソナルは2010年11月、旅行は同7月より事業開始
FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 期初計画
（百万円） 上期 下期 通期 上期 下期 通期 上期 下期 通期 上期実績 下期会予 通期会予 売上高 9,932 11,710 21,642 11,954 14,099 26,053 14,351 15,127 29,478 15,993 19,007 35,000 YoY 5.3% 7.2% 6.3% 20.4% 20.4% 20.4% 20.1% 7.3% 13.1% 11.4% 25.6% 18.7% 売上総利益 3,755 4,597 8,352 4,565 5,676 10,241 5,651 6,376 12,027 5,886 YoY 14.0% 8.3% 10.8% 21.6% 23.5% 22.6% 23.8% 12.3% 17.4% 28.9% 売上総利益率 37.8% 39.3% 38.6% 38.2% 40.3% 39.3% 39.4% 42.1% 40.8% 36.8% 販売費及び一般管理費 2,517 2,482 4,999 3,043 2,842 5,885 3,127 3,048 6,175 3,355 YoY 11.0% 18.2% 14.4% 20.9% 14.5% 17.7% 2.8% 7.2% 4.9% 10.3% 営業利益 1,237 2,116 3,353 1,521 2,834 4,355 2,523 3,329 5,852 2,530 4,470 7,000 YoY 20.7% -1.3% 5.8% 23.0% 33.9% 29.9% 65.9% 17.5% 34.4% 0.3% 34.3% 19.6% 営業利益率 12.5% 18.1% 15.5% 12.7% 20.1% 16.7% 17.6% 22.0% 19.9% 15.8% 23.5% 20.0% 経常利益 1,237 2,106 3,343 1,470 2,843 4,313 2,504 3,223 5,727 2,533 4,417 6,950 YoY 25.5% -2.5% 6.3% 18.8% 35.0% 29.0% 70.3% 13.4% 32.8% 1.2% 37.0% 21.4% 経常利益率 12.5% 18.0% 15.4% 12.3% 20.2% 16.6% 17.4% 21.3% 19.4% 15.8% 23.2% 19.9% 当期純利益 765 1,218 1,983 945 1,792 2,737 1,684 2,171 3,855 1,661 2,939 4,600 YoY 35.4% -8.2% 4.8% 23.5% 47.1% 38.0% 78.2% 21.1% 40.8% -1.4% 35.4% 19.3%
通期業績推移 FY03/04 FY03/05 FY03/06 FY03/07 FY03/08 FY03/09 FY03/10 FY03/11 FY03/12 FY03/13 FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18
（百万円） 単体 単体 連結 連結 連結 連結 連結 単体 連結 連結 連結 連結 連結 連結 会予 増減 売上高 6,164 6,018 8,223 10,226 13,735 14,726 13,791 14,690 14,959 17,610 20,356 21,642 26,053 29,478 35,000 5,522 福利厚生＋パーソナル＋CRM 12,525 12,159 13,162 12,835 13,363 14,188 15,390 17,979 19,050 20,608 1,558 福利厚生 11,439 10,925 12,004 11,356 11,627 12,399 12,959 13,918 14,306 15,356 1,050 パーソナル - - 252 577 892 1,158 1,879 3,535 4,166 4,663 497 CRM 1,086 1,234 906 902 844 631 552 526 578 589 11 インセンティブ 533 212 565 993 1,512 1,796 1,965 2,442 3,736 4,497 761 ヘルスケア 540 800 571 682 1,737 3,336 3,100 4,257 4,979 7,500 2,521 他 6 33 464 469 528 643 776 1,000 224 BTM - - 6 19 52 71 94 128 132 181 49 コストダウン - - - - 345 369 405 495 504 595 91 インバウンド - - - 14 66 29 29 20 140 224 84 海外事業 - - - 32 155 284 1,008 724 その他 1,129 620 386 416 534 567 627 577 653 387 -266 BtoB 12,512 11,937 13,147 13,051 15,273 17,971 18,523 21,240 23,657 28,129 4,472 BtoC 1,086 1,234 1,157 1,492 1,802 1,818 2,460 4,081 4,884 5,476 592 YoY 26.2% -2.4% 36.6% 24.4% 34.3% 7.2% -6.3% 6.5% 1.8% 17.7% 15.6% 6.3% 20.4% 13.1% 18.7% 福利厚生＋パーソナル＋CRM -2.9% 8.2% -2.5% 4.1% 6.2% 8.5% 16.8% 6.0% 8.2% 福利厚生 -4.5% 9.9% -5.4% 2.4% 6.6% 4.5% 7.4% 2.8% 7.3% パーソナル - - 129.1% 54.6% 29.9% 62.2% 88.1% 17.9% 11.9% CRM 13.7% -26.6% -0.4% -6.4% -25.3% -12.5% -4.7% 9.9% 1.9% インセンティブ -60.3% 166.6% 75.8% 52.3% 18.8% 9.4% 24.3% 53.0% 20.4% ヘルスケア 48.3% -28.6% 19.4% 154.5% 92.1% -7.1% 37.3% 17.0% 50.6% 他 - - 442.4% - 1.1% 12.5% 21.8% 20.7% 28.9% 海外事業 - - - 384.4% 83.2% 254.9% その他 -45.1% -37.7% 7.7% 28.5% 6.0% 10.7% -8.0% 13.2% -40.7% BtoB -4.6% 10.1% -0.7% 17.0% 17.7% 3.1% 14.7% 11.4% 18.9% BtoC 13.7% -6.2% 28.9% 20.8% 0.9% 35.3% 65.9% 19.7% 12.1% 売上総利益 2,190 2,499 3,153 4,017 5,636 6,103 5,901 5,620 5,900 6,688 7,538 8,352 10,241 12,027 13,870 1,843 YoY - 14.1% 26.2% 27.4% 40.3% 8.3% -3.3% -4.8% 5.0% 13.4% 12.7% 10.8% 22.6% 17.4% 15.3% 売上総利益率 35.5% 41.5% 38.3% 39.3% 41.0% 41.4% 42.8% 38.3% 39.4% 38.0% 37.0% 38.6% 39.3% 40.8% 39.6% -1.2pp 販管費 1,466 1,689 2,185 2,746 3,687 3,769 3,555 3,353 3,429 3,956 4,368 4,999 5,885 6,175 6,870 695 YoY - 15.2% 29.3% 25.7% 34.3% 2.2% -5.7% -5.7% 2.3% 15.4% 10.4% 14.4% 17.7% 4.9% 11.3% 販管費率 23.8% 28.1% 26.6% 26.9% 26.8% 25.6% 25.8% 22.8% 22.9% 22.5% 21.5% 23.1% 22.6% 20.9% 19.6% -1.3pp 営業利益 724 809 967 1,271 1,948 2,334 2,345 2,267 2,471 2,731 3,169 3,353 4,355 5,852 7,000 1,148 福利厚生＋パーソナル＋CRM 2,233 2,325 2,430 2,441 2,460 2,911 3,127 4,281 5,290 6,165 875 福利厚生 2,149 2,252 2,412 2,284 2,119 2,461 2,530 3,256 パーソナル -20 78 222 392 597 975 CRM 84 73 37 78 119 57 35 62 インセンティブ 47 -19 57 125 173 118 217 332 555 752 197 ヘルスケア 71 37 -91 1 134 179 96 -33 292 450 158 他 - - -96 -75 34 79 87 78 30 133 103 BTM -82 -50 -15 10 6 11 -24 1 25 コストダウン 68 75 87 100 90 132 42 インバウンド -14 -25 -19 -6 -6 -33 -36 - 36 海外事業 -6 -96 -223 -225 -199 26 YoY 11.9% 19.5% 31.4% 53.3% 19.8% 0.5% -3.3% 9.0% 10.5% 16.0% 5.8% 29.9% 34.4% 19.6% 福利厚生＋パーソナル＋CRM 4.1% 4.5% 0.5% 0.8% 18.3% 7.4% 36.9% 23.6% 16.5% インセンティブ - - 118.2% 38.8% -31.9% 84.5% 53.0% 67.2% 35.5% 営業利益率 11.7% 13.5% 11.8% 12.4% 14.2% 15.8% 17.0% 15.4% 16.5% 15.5% 15.6% 15.5% 16.7% 19.9% 20.0% +0.1pp 福利厚生＋パーソナル＋CRM 17.8% 19.1% 18.5% 19.0% 18.4% 20.5% 20.3% 23.8% 27.8% 29.9% +2.1pp インセンティブ 8.7% -8.8% 10.1% 12.5% 11.4% 6.6% 11.0% 13.6% 14.9% 16.7% +1.9pp ヘルスケア 13.2% 4.6% -15.8% 0.2% 7.7% 5.4% 3.1% -0.8% 5.9% 6.0% +0.1pp 経常利益 723 790 919 1,270 1,985 2,398 2,444 2,342 2,512 2,714 3,145 3,343 4,313 5,727 6,950 1,223 YoY 10.7% 9.3% 16.3% 38.2% 56.3% 20.8% 1.9% -4.2% 7.3% 8.0% 15.9% 6.3% 29.0% 32.8% 21.4% 経常利益率 11.7% 13.1% 11.2% 12.4% 14.5% 16.3% 17.7% 15.9% 16.8% 15.4% 15.4% 15.4% 16.6% 19.4% 19.9% +0.4pp 当期利益 393 453 543 685 1,075 1,301 1,490 1,350 1,447 1,623 1,892 1,983 2,737 3,855 4,600 745 YoY 13.7% 15.2% 19.9% 26.2% 56.9% 21.0% 14.5% -9.4% 7.2% 12.2% 16.6% 4.8% 38.0% 40.8% 19.3% 当期利益率 6.4% 7.5% 6.6% 6.7% 7.8% 8.8% 10.8% 9.2% 9.7% 9.2% 9.3% 9.2% 10.5% 13.1% 13.1% +0.1pp 会員数(期末の翌月、万人) 100 139 193 262 345 407 468 539 575 638 591 686 774 760 900 140 福利厚生 96 126 148 205 244 259 262 279 284 326 347 379 406 428 500 72 CRM 4 13 45 57 101 148 199 232 239 243 153 160 141 141 120 -21 パーソナル 7 28 52 68 91 147 227 191 280 89 増減（万人） 0 39 54 69 83 62 65 77 33 66 -45 125 88 -14 140 154 福利厚生 -4 30 22 57 39 15 3 17 5 42 20 32 27 22 72 50 CRM 4 9 32 12 44 47 51 33 7 4 -90 7 -19 - -21 -21 パーソナル - - - 7 21 24 16 23 56 80 -36 89 125
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Coverage目標数値（2018年3月期）
2期連続20%超の営業増益、全事業で増収増益を狙う
2018年3月期は、会員数140万人増（18%増、2018年4月と2017年4月を比較）、売上高35,000百万円（前期比18.7%、5,522 百万円増）、営業利益7,000百万円（同19.6%、1,148百万円増）と、営業利益率20%、3期連続二桁営業増益を目指す。 業績推移（十億円） 会員数（百万人） 出所：会社資料よりSR作成 同社では事業環境について「創業以来最大の追い風」と表現する。これは、1）企業の人手不足、2）国策（ヘルスケア： 保険者努力支援制度、医療ビッグデータ。福利厚生：働き方改革、同一労働同一賃金）、3）サービス業のIT化、が業績 成長を大きく加速する可能性があるため。詳細は中長期戦略の項目に譲るが、良好な市場環境下、帆を最大限に拡げて会 員数3,000万人獲得を目指す。そして、創業以来のビジネスモデルである定額課金制モデルで、a）BtoB：BPO需要の獲 得、b）BtoC：サービス在庫情報のIT化による流通市場構築を加速させていく計画である。 営業利益の増益1,148百万円は、1）福利厚生＋パーソナル＋CRM：会員数増によるスケールメリット拡大で875百万円増、 2）インセンティブ：受注単価の高いディーラ向け拡販で197百万円増、3）ヘルスケア：大口取引による増収、業務改善 によるコストダウンで158百万円増、4）海外事業：顧客基盤の拡大、赤字幅縮小により26百万円増、によるもの。全部門 で増益を計画するが、なかでも主力の福利厚生（＋パーソナル＋CRM）は営業利益率が29.9%にまで高まる見通し。 今後、政府の「働き方改革実現会議」における「同一労働同一賃金」が実施されるならば、非正規社員の加入も見込まれ ることから、収益構造の改善とあいまって利益面でも大きな貢献が見込まれる点に注目したい。 同一労働同一賃金：2016年12月に政府の「働き方改革実現会議」において「同一労働同一賃金ガイドライン案」が提示され、2017年3月には「働き 方改革実行計画」が決定した。とりわけ、非正規雇用の処遇改善では、「同一労働同一賃金」の対象として、基本給やボーナス・各種手当といった 賃金にとどまらず福利厚生もカバーするとされている。「同一労働同一賃金」は2017年度に関連法案が国会に提出され、2018年度以降に施行準 備・改正法が施行される見通し（2017年5月時点）。 同制度は会員数増加には大きな意味を持つ。同社は大企業に強く、東証1部上場企業及び官公庁における市場シェアは5割もしくは5割超とみられ る。基本的に非正規労働者を活用しているケースが多く、本法案の施行とともに自動的に会員増となる可能性が高い。 総務省の調査によると2016年の労働力人口6,648万人のうち役員を除く雇用者は5,381万人、非正規労働者は2,016万人と37.5%を占める。なかで 12.5 11.9 13.1 13.1 15.3 18.0 18.5 21.2 23.7 28.1 1.1 1.2 1.2 1.5 1.8 1.8 2.5 4.1 4.9 5.5 0.2 0.4 0.9 2.2 3.1 4.9 6.2 6.0 8.2 10.2 13.7 14.7 13.8 14.7 15.0 17.6 20.4 21.6 26.1 29.5 35.0 0 2 4 6 8 10 0 10 20 30 40 50FY03/98 FY03/00 FY03/02 FY03/04 FY03/06 FY03/08 FY03/10 FY03/12 FY03/14 FY03/16 FY03/18 Est B2B B2C その他 海外 経常利益（右軸） 1996年 ビジネスコープ設立 2004年 JASDAQ上場 2006年 東証二部上場 2006年 インセンティブ事業 (JPYbn) 2008年 ヘルスケア事業 2009年 パーソナル事業 海外展開2012年 第1ステージ：スケールメリットの追求 第2ステージ：多角化の推進 第3ステージ：BtoB深掘り BtoC本格参入 (JPYbn) 1.26 1.48 2.05 2.44 2.59 2.62 2.79 2.84 3.26 3.47 3.79 4.06 4.28 5.00 0.13 0.45 0.57 1.01 1.48 1.99 2.32 2.39 2.43 1.53 1.60 1.41 1.41 1.20 0.28 0.52 0.68 0.91 1.47 2.27 1.91 2.80 1.39 1.93 2.62 3.45 4.07 4.68 5.39 5.75 6.38 5.91 6.86 7.74 7.60 9.00 0 2 4 6 8 10 Apr
2005 2006Apr 2007Apr 2008Apr 2009Apr 2010Apr 2011Apr 2012Apr 2013Apr 2014Apr 2015Apr 2016Apr 2017Apr 2018 Est.Apr
福利厚生 CRM パーソナル
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Coverage 員428万人（2017年4月時点）が全て正規労働者として37.5%を利用すると、非正規労働者は256万人に相当する。公務においては非正規比率が低い （19%）ことから割り引く必要はあるが、それでも大きなポテンシャルを秘めていることが分かる。ただ、企業にとっては負担増になることから、 同社への値下げ圧力となることも予想される点に留意したい。 業種別非正規比率（分母は役員を除く雇用者、2016年平均） 出所：総務省 2016年労働力調査年報よりSR作成 以下、セグメント別に概要を示す。福利厚生事業
業績推移（左：福利厚生、右：福利厚生＋パーソナル＋CRM）（十億円） 会員数推移（万人） 出所：会社資料よりSR作成 「福利厚生事業」はBtoB事業の深掘りと基盤事業の位置付け。2018年3月期は7.3%増収を計画する。事業構造上は期初の 会員数（2017年4月、428万人、前期比5.5%増）でほぼ売上・利益が予想可能だが「人手不足」「働き方改革」「同一労 働同一賃金」「健康経営」等の社会的趨勢を追い風に、2019年3月期以降に向けて着実に需要獲得を狙う。売上高は会員 数の増加とセールスミックスを考慮したもの。 強みの福利厚生＋インセンティブ＋ヘルスケアの一体サービスの拡販、下期予定のBPOプラットフォームに期待 過去20年の福利厚生事業は大手企業中心に営業してきたが、近年は中小企業向けにも注力している。同社の強みは、福利 厚生、インセンティブ、ヘルスケアの3事業を保有し、企業のBPOニーズにワンストップで応えられる点。一体導入のニー 18% 27% 13% 19% 31% 50% 23% 39% 24% 74% 56% 38% 38% 33% 51% 19% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 建設業 製造業 公共 インフラ 情報 通信 運輸 郵便 卸売 小売 金融 保険 不動産 リース 研究 宿泊 飲食 生活関連 娯楽 教育 学習 医療 福祉 複合 サービス 他 サービス 公務 正規の職員・従業員 非正規の職員・従業員 非正規比率 (mn)ベネフィット・ワン｜2412
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Coverage ズが高まっていることから、中小企業をターゲットに新規顧客を開拓する計画。 中小企業向けでは、2017年3月期に続き2018年3月期も有力代理店が加わる。下期よりテストマーケティングの後、2019 年3月期より本格的に開始される見通しである。インサイドセールスも組み合わせ、営業効率の高い中小企業戦略を推進 する。 収益性改善で、費用増を吸収 また、事業効率化施策も引き続き実施、a）事務オペレーションの効率化、b）商品構成の見直し、c）代理店網強化、イ ンサイドセールスを活用し、収益性の改善を図っていく考え。これら施策により、福利厚生＋パーソナル＋CRMの営業利 益率は前期比2.1ptの改善、営業利益は増収効果とあいまって16.5%増、875百万円増を見込む。 事務オペレーションコスト削減：ユーザーがサービスを利用するにあたって松山オペレーションセンター（同社商品・サービスの事務業務を担う） を一切通さない仕組みの構築（直接サービス提供店へ電話がかかる）、顧客仕様に基づく煩雑な業務のシステム化・標準化の進展などによるコスト 削減を推進している。 人事データベースを基盤としたワンストップソリューション また、福利厚生事業は、同社が狙っている人事データベースを基盤としたワンストップソリューションの橋頭堡である。 「マイナンバー制度」の導入など個人情報保護の観点からも、人事データベースを基にしたBPO（ビジネス・プロセス・ アウトソーシング）は、企業としては可能な限り少ない企業に発注したいという需要が強い。 同社の福利厚生事業は、東証1部上場企業及び公務団体における市場シェア40%台半ばという良好な市場内地位を有して いる。同社では、福利厚生事業を軸に、人事データが用いられるヘルスケア事業、BTM事業、インセンティブ事業等のBPO 関連需要の獲得を狙っている。上述の中小企業の新規獲得を狙ったセット販売はその一例である。 事業環境は良好。将来的な成長に向けて大きな追い風に そうしたなか、事業環境は、1）人材の人手不足感により優秀な人材確保や定着率向上の需要が拡大、2）BPOの側面から もアウトソーシング需要は増加傾向、3）政府の働き方改革、同一労働同一賃金の政策、4）健康経営、5）代行部分に対 する純資産額の積立状況が不芳な厚生年金基金の2019年3月を期限とする解散、と同事業には追い風が吹いている。 良好な事業環境下、これらへの対応を着実に行うとともに、特に需要拡大が見込まれる中堅中小企業の市場開拓により注 力する計画。大手民間企業・官公庁などの公務団体への営業を継続しながらも、代理店や経営者ネットワークを活用した 販売チャネルの拡大や、通信会社等の大手代理店との協業によるOEM販売推進などにより、強化を図っていくとしてい る。 ネットマーケティングの活用による営業効率化 中堅中小企業の開拓にあたっては、インサイドセールス及びネットマーケティングなど人を介さない営業にシフトする ことで新規開拓を効率的に行っていく考え。2017年3月期は、営業手法を企業への訪問に加え、ネットマーケティングを 活用したスタイルを開始した。ネット上で面談、申込から契約まで完了するシステムを構築することで、営業効率化に取 り組んだ。2018年3月期は更に推し進め、1年かけて成功の方程式を確立したいとしている。そして、代理店・直販を強化 することで、拡大を加速させようとしている。 また、代行割れ厚生年金基金は、特例解散制度による早期解散が厚生労働省から促されており、その申請期限が2014年4 月の施行日から5年後にあたる2019年3月末。同社では基金解散後の原資の活用先として、同社の福利厚生商品を積極的 に提案している。ベネフィット・ワン｜2412
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Coverageパーソナル事業
業績推移（左：パーソナル、右：福利厚生＋パーソナル＋CRM）（十億円） 会員数推移（万人） 出所：会社資料よりSR作成 会員数は新規先の貢献により大幅増、既存協業先でもレベニューシェア単価引上げを計画。 「パーソナル事業」は、売上高は前期比11.9%（497百万円）増収の4,663百万円を見込む。会員数は前期比89万人増（47% 増）の280万人と2016年3月期（80万人増）を上回る大幅増を計画。2017年3月期は大手OEM供給先での会員減が響いた が、2018年3月期は大手新規協業先との提携がQ2より寄与する見通し。また、既存協業先においてはレベニューシェア単 価の引き上げを計画する。また、利用を促すことで退会を防ぐべく、利用率向上施策（製販一体でのプロモーションの強 化、メディアの改善）にも注力する。 BtoC市場の「ユーザー課金型サービスマッチングサイト」構築で重要な役割を担う 「パーソナル事業」は、同社が目指すBtoC市場での「ユーザー課金型のサービスマッチングサイト」構築において、重要 な役割を担っている。大手へのOEM供給を拡大することにより、スケールメリットを活かした「安さ」を提供することが 可能となり、中長期戦略「サービスの流通創造」の第1ステージである「商品ラインアップの充実」が図られることとな る（第2ステージは「サービスの格付け」）。 新規取引先及び業界開拓、既存取引先との深耕を図る 2017年3月期は、新規取引先の拡大を目指し、既存の不動産・フィットネスクラブ・通信以外の新たな業界開拓を推進し てきた。同社では電力自由化（2016年4月）、都市ガス自由化（2017年4月）が始まった公共インフラ関連企業も有力な ターゲットであるとしている。同社サービスとの親和性も高く、自由化により各社とも料金体系に独自色を打ち出すな か、同社サービスへの魅力も感じている模様である。2018年3月期もこれら業界との協業交渉を継続する。 また、取引先と協働で効果的な利用促進を図ることで、ユニークユーザー率や顧客満足度の向上、そして会員歩留まり率 の向上に繋げていくとしている。2014年5月にサービス開始した通信ディーラ大手向けでは、サービス開始後のこうした 取り組みによって退会率が大幅に減少するなどの効果が表れていた。スマートフォンアプリの改善も行う予定であり、利 用率の向上、ユニークユーザ率の上昇及び退会率の減少に繋げて行きたい考えである。ベネフィット・ワン｜2412
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Coverage 商品ラインアップの拡大 そして商品ラインアップ、コンテンツの拡大強化にも引き続き取り組む。音楽や映像分野ではApple Musicやhuluなどコ ンテンツの世界では定額課金で視聴し放題の事業モデルが急速に普及しているが、この延長でサービスの世界でも定額 課金モデルが進むと同社ではみている。 サービス業の在庫情報の可視化・IT化 同社が狙う市場は、グルメ、エンタメ、ヘルスケア。これに在庫共有システムを織り込み、ネット上での在庫可視化と需 給バランスに応じた変動価格制への移行を促す（シェアリングエコノミー）。東京五輪までを最大の好機と捉えており、 上記3サービスの供給先開拓に注力する考え。同社においても、サービス業の在庫状況を可視化するクラウドサービスへ の進出を協業含めて検討している模様である。インセンティブ事業
業績推移（百万円） 付与ポイント累積額の推移（十億円） 出所：会社資料よりSR作成 インセンティブ事業は売上高が前期比20.4%増の4,497百万円、営業利益は同35.5%増の752百万円を計画する。売上の源 泉となるポイントは、前期繰越ポイント49億円（前期比13億円増）に新規取引先付与ポイント7億円（同2億円増）を計 画、既存取引先付与ポイントも67億円（同14億円増）と前期に引き続き大幅増加を見込む。 新規先は、販促インセンティブを中心に受注単価の高い大手企業や販促マーケット、製薬会社や通信企業等の獲得に注力 する。既存大口顧客については、業績拡大によりポイント予算が拡大する見通し。 ポイント交換を促進し売上計上に繋げるとともに、規模拡大による調達力の向上やメニューの工夫等により、ポイント交 換差益率のコントロールを図る。また、ポイント活用を広げるため、ヘルスケア事業や社外ベンチャーとの連結を推進し ていく方針である。 販売代理店業に向けて節税メリットを訴求：同社のポイントプログラムサービスを利用することで、a）販売代理店業にとっては、従業員へのイン センティブを交際費から損金算入可能な販売促進費へ一定限度算入可能であり、b）従業員にとっても、雑所得となり節税メリットを受けられるこ とを、より積極的に訴求することで、市場開拓を目指しているベネフィット・ワン｜2412
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Coverage 競合はむしろ歓迎との立場。営業・ブランディング強化で市場シェア早期刈り取りを目指す：同事業には「福利厚生事業」で競合する同業他社 （JTBベネフィット、リロクラブ（リログループ（東証8876）100%子会社））が2015年より本格的に新規参入してきている。同社では、市場が活 性化されることを歓迎しつつ、同社商品の優位性やブランディングを強化することで、早期に市場シェアを拡大していく方針。営業担当も全国で増 員を図り、注力していく方針ヘルスケア事業
ヘルスケア事業は売上高前期比50.6%増の7,500百万円、営業利益は450百万円と53.8%増（前期比158百万円増）を計画 する。大型複数年契約を受注したことで、売上は前期比2,521百万円増と大幅に伸長する。増収額の大半は大型案件によ るもの。本受注により、同社は健診・保健指導ともにトップシェアに躍り出る見通しである。 営業を本格的に再開 2017年3月期は、2016年3月期の営業損失の原因となった健診サービス事業の原価率悪化に対して、1）不採算案件や取引 条件の見直し、2）手作業が主体であった事務オペレーションのシステム化の推進によるオペレーション工数削減、3）品 質管理の体制強化などの収益構造改善への取組、などを進め黒字転換を果たした。期後半には営業も本格的に再開、上記 大型案件を含めて、ストレスチェックからデータヘルス計画関連まで幅広く受注を獲得。ストレスチェックの顧客先数は 約1,100社と年間で倍増した模様である。これら営業の成果に大型案件（3期に亘り60億円強の受注）が加わり、2018年3 月期は大幅な増収となる見通し。また、ヘルスケアポイントについては150社の獲得を目標にしており、インセンティブ とのクロスセルを強化することでトップシェアを目指すとしている。なお、オペレーションの効率化も、健診WEB予約化 や保健指導のICT面談など引き続き取り組む予定である。 事業環境は追い風 ヘルスケア業界を取り巻く環境は、健康経営の本格化や医療費の適正化に関する様々な動きが大きな事業機会を生む可 能性がある。SR社では、1）2015年度よりのデータヘルス計画の義務化や、2）2015年12月以降のストレスチェックの義 務化、3）特定健診･保健指導の医療費適正化に一定の効果が認められたこと、4）そして、これらは企業の人事データベー スを活用することから福利厚生を含めたワンストップソリューションとなる点、5）加えて、ヘルスケアポイントを始め とする保険者努力支援制度（各種インセンティブ制度）が2018年度以降に施行される見通しであり、且つ、同社が関わる 部分が多いと見込まれること、に注目をしている。 売上高内訳（左）と業績推移（右）（百万円） 出所：会社資料よりSR作成海外事業
海外事業の狙いは「日本発のビジネスモデルを世界へ発信すること」。10年間で海外売上高比率を40%まで高め、営業利 益の30%を占めることを目指している。世界各地における人手不足に対して、人材確保や定着率向上対策としてインセン ティブ事業を拡大する計画。2018年3月期も海外事業全体で営業損失を計画するが、少人数で運営しており固定費負担は 重くない。また、ストックビジネスのため、案件を積み重ねることで将来的には黒字化が見込まれる。同社では、早期黒 字化を目指したいとしている。なお、シンガポール・インドネシアが好調で黒字化が見えているとのこと。 1,320 1,280 1,520 1,590 1,980 1,750 1,440 2,530 3,150 5,070 270 380 210 230 450 3,336 3,100 4,257 4,979 7,500 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18
Est. 保健指導売上高 健診売上高 その他売上高 (JPYmn) 540 800 571 682 1,737 3,336 3,100 4,257 4,979 7,500 71 37 -91 1 134 179 96 -33 292 450 13.2% 4.6% -15.8% 0.2% 7.7% 5.4% 3.1% -0.8% 5.9% 6.0% -20% -10% 0% 10% 20% -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000
FY03/09 FY03/12 FY03/15 FY03/18
Est.
売上高 営業利益 営業利益率（右軸）
