ギリシャ財政危機 1 1. ギリシャ危機の経緯 29 年 1 月 政権交代新民主主義党 ( 中道右派 ) 全ギリシャ社会主義運動党 ( 左派 ) 財政統計データの大幅下方修正財政収支 GDP 比 28 年 5.% 7.7% 29 年 3.7% 12.5% ギリシャの財政に対する市場の不信の高まり 2

ギリシャ財政危機の経緯と最近の状況

平成22年７月20日

内閣府

　

（備考）ブルームバーグより作成。

１．ギリシャ危機の経緯

2009年10月　

○政権交代

　　　　　　新民主主義党（中道右派）

　　　　　　　　　→全ギリシャ社会主義運動党（左派）

　　　　　

○財政統計データの大幅下方修正

　　　　　　　財政収支ＧＤＰ比　2008年　▲5.0％→▲7.7％、

　　　　　　2009年　▲3.7％→▲12.5％

　　　　 　⇒　ギリシャの財政に対する市場の不信の高まり

2009年11月

○ドバイ・ショック

　　　　 　⇒　市場がソブリン・リスクを強く意識するように

2009年12月

○ギリシャ国債の格付け引下げ

　⇒　ギリシャの財政に対する市場の懸念が更に

　　　　　　　　　高まる

2009年11月

○ギリシャ政府が累次の財政再建策を発表

～2010年３月

　　　　　　

○ＥＵもＥＵ首脳会合等で「欧州の金融安定

　　　　　　のために必要な場合には断固とした協調

　　　　　　行動を取る」等のメッセージを発出

　　　　　 ⇒　市場のギリシャへの懸念はおさまらず

　　　　　　　　（長期金利、ＣＤＳ）

４月11日 　

○ＩＭＦ融資とユーロ圏参加国による支援

　　　　　　枠組みの合意

４月23日 　

○ギリシャ政府が正式に支援要請

ギリシャ財政危機①

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 2008 09 10 ９月15日 リーマン・ブラザーズ 破たん （月） （年） 7/19 時点 ギリシャ 778.0 （bps）

○ドイツ国債（10年物）利回りとのスプレッド

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 2008 09 10 ９月15日 リーマン・ブラザーズ 破たん （月） （年） 7/19 時点 ギリシャ 814.0 （bps）

○ソブリンＣＤＳ

2

　

（備考）ブルームバーグより作成。

ギリシャ財政危機②

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1 2 3 4 5 6 7 2010 イタリア スペイン ポルトガル ギリシャ アイルランド 英国 ベルギー （月） （年） 7/19 時点 ギリシャ 778.0 アイルランド 283.9 ポルトガル 282.9 スペイン 175.7 英国 70.3 イタリア 140.2 ベルギー 66.3 （bps）

○ドイツ国債（10年物）利回りとのスプレッド

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1 2 3 4 5 6 7 2010 フランス ギリシャ アイルランド イタリア ポルトガル スペイン 日本 オーストリア （月） （年） 7/19 時点 ギリシャ 814.0 アイルランド 260.0 ポルトガル 288.7 スペイン 219.6 オーストリア 92.1 イタリア 173.1 ベルギー 116.0 日本 84.7 （bps）

○1,100億ユーロの支援策

　５月２日、ユーロ圏財務大臣会合において、ギリシャ

政府からの要請を踏まえ、ユーロ圏参加国、ＥＣＢ及び

ＩＭＦは、ギリシャの財政再建を条件に、３年間で1,100

億ユーロのギリシャ支援に合意。

　

（参考１）1,100億ユーロの内訳： 　　　　　　ユーロ圏参加国が800億ユーロ、ＩＭＦによる融資が300億ユーロ （参考２）最初の融資は、85億ユーロ相当のギリシャ国債償還日である５月19日 までに実施。ギリシャ政府は、ＩＭＦから55億ユーロ、ユーロ圏参加 　　　　　国から145億ユーロの合計200億ユーロを受け取り。

○7,500億ユーロの基金

　５月９日、ＥＣＯＦＩＮ（ＥＵ経済財務相理事会）にお

いて、新設の欧州金融安定化メカニズム（ユーロ圏安定基

金）への総額最大7,500億ユーロの支援に合意。

（参考１）ユーロ圏安定基金内訳（見込み）： 　　　　　　ＥＵ600億ユーロ、ユーロ圏参加国等による保証4,400億ユーロ、 　　　　　　ＩＭＦによる2,500億ユーロ （参考２）本件支援は、欧州条約第122条第２項に基づく財政支援で、ＩＭＦ 　　　　　同様の厳格なコンディショナリティの下で融資を行うとしている。 　

○ＥＣＢ（欧州中央銀行）の対応

　５月10日、機能不全に陥った国債及び社債の流通市場へ

の介入を発表。

　

○各国中央銀行の協調行動

　５月10日、各国中央銀行（カナダ、英国、ＥＣＢ、

米国、スイス、日本）は、米ドルスワップ取極を再締結、

米ドル資金供給オペレーションを実施。

○ソブリンＣＤＳ（先進国でソブリンＣＤＳの高い上位８か国）

　

○ギリシャの実質ＧＤＰ成長率

○ギリシャの失業率

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2007 08 09 10 （前期比年率、％） （年） （期） 2010年Ｑ１ ▲3.9％

○ギリシャの財政：2014年までの５年間でＧＤＰ比11％の財政再建

（備考）ユーロスタットより作成。 （備考）1．ギリシャ政府統計局より作成。 　　　　2．数値は、原数値（季節調整値 　　　　　 ではない）。 2009 2010 2011 2012 2013 2014 　実質ＧＤＰ成長率 ▲2.0 ▲4.0 ▲2.6 1.1 2.1 2.1 　一般政府財政収支ＧＤＰ比 ▲13.6 ▲8.1 ▲7.6 ▲6.5 ▲4.8 ▲2.6 　一般政府債務残高ＧＤＰ比 115 133 145 149 149 146 4 6 8 10 12 14 1 3 5 7 9111 3 5 7 9111 3 5 7 9111 34 2007 08 09 10 （％） （年） （月） 2010年４月 11.9％ （備考）ギリシャ政府、ＩＭＦより。

ギリシャ財政危機③

懸念①　ギリシャの財政再建の実現可能性

懸念② 今後の国債償還スケジュール

懸念③　コンテイジョンのリスク

　　　次ページ参照

ギリシャ世論調査結果（５月４日）

(1)新たな財政再建措置

　賛成23％ 反対66％

(2)新たな財政再建措置は唯一の手段か

　唯一の手段32％　 唯一ではない59％

(3)パパンドレウ首相に対する評価

　 　肯定的36％　 否定的62％

(4)ストやデモを受容するか

　受容する68％　受容できない28％

73 314 317 268 316 415 153 222 98 247 683 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2010 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2020年 以降 （年） （億ユーロ） （備考）1．ブルームバーグより作成。 　　　　2．2010年７月１日時点。

4

ギリシャ財政危機④

○財政状況・格付け

（備考）ブルームバーグ、ユーロスタット、ＯＥＣＤより作成。

○各国銀行のＰＩＩＧＳ諸国向け対外与信残高

○ギリシャ国債の保有主体（10年４月時点）

ギリシャ 29％ ドイツ/スイス/ オーストリア ９％ フランス11％ _{/アイルランド}英国 23％ ベネルクス 三国 ５％ イタリア ６％ スウェーデン /ノルウェー /デンマーク ４％ その他 ５％ アメリカ ３％ アジア ３％ スペイン /ポルトガル ２％ （備考）ギリシャ国債管理庁による。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 フランス ドイツ 英国 オランダ アメリカ ベルギー スペイン 日本 ギリシャ向け イタリア向け アイルランド向け ポルトガル向け スペイン向け （億ドル） 8,948 7,038 4,000 2,433 1,896 1,018 1,479 1,155 （備考）1．ＢＩＳより作成。 　2．2009年12月末時点。 3. ＥＣＢ他、各国統計より作成。民間銀行総資産額を09年12月末の為替レートで 　　　　　 ドル建て換算。 （億ドル） フランス ドイツ 英国 オランダ アメリカ ベルギー スペイン 日本 ポルトガル向け 449 474 256 141 47 59 850 43 イタリア向け 5078 1897 765 691 532 287 472 544 アイルランド向け 521 1838 1727 282 571 346 146 217 ギリシャ向け 788 450 154 122 166 47 12 67 スペイン向け 2112 2380 1100 1197 580 278 - 284 合計 8,948 7,038 4,000 2,433 1,896 1,018 1,479 1,155 与信残高全体に占める ギリシャの割合（％） 2.1 1.4 0.4 0.8 0.7 1.1 0.1 0.3 与信残高全体に占める PIIGS諸国の割合（％） 24.3 21.6 11.2 15.5 7.7 24.0 10.9 5.1 （参考）銀行総資産額 （億ドル） 53,465 51,924 42,357 15,481 116,068 8,082 24,068 86,035 （参考）PIIGS諸国向け与信 対銀行総資産比 16.7 13.6 9.4 15.7 1.6 12.6 6.1 1.3 主要格付け機関による格付け 一般政府財政_{収支ＧＤＰ比} 一般政府債務_{残高ＧＤＰ比} ﾑｰﾃﾞｨｰｽﾞ Ｓ＆Ｐ フィッチ 2009 2009 ポルトガル A1 A- AA- ▲ 9.4 76.8 イタリア Aa2 A+ AA- ▲ 5.3 115.8 アイルランド Aa2 AA AA- ▲ 14.3 64.0 ギリシャ Ba1 BB+ BBB- ▲ 13.6 115.1 スペイン Aaa AA AA+ ▲ 11.2 53.2 ベルギー Aa1 AA+ AA+ ▲ 6.0 96.7 英国 Aaa AAA AAA ▲ 11.5 68.1 ドイツ Aaa AAA AAA ▲ 3.3 73.2 フランス Aaa AAA AAA ▲ 7.5 77.6 日本 Aa2 AA AA- ▲ 7.2 192.9 アメリカ Aaa AAA AAA ▲ 11.0 83.0

経　緯

○４月25日、ハンガリーで総選挙が行われ、

　中道右派の最大野党ハンガリー市民連盟

　（ＦＩＤＥＳＺ）が勝利し、８年ぶりの

　政権交代（オルバン首相就任）。

○６月４日、オルバン首相のシーヤート報道官

　が、デフォルトに関する観測が「誇張だとは

　まったく考えていない」と発言。

○上記発言を受けて、６月４日、ハンガリーの

　通貨フォリントが大幅下落。また、これを

　きっかけとした他の欧州諸国の財政問題に対

　する懸念の高まり、財政悪化国への貸出が多

　い欧州金融機関の経営悪化懸念から、ユーロ

　は大幅下落。

○６月８日、ＥＣＯＦＩＮ（ＥＵ経済財務相

　理事会）において、統計に関する規則の強化

　について合意。統計の質を検証するため、

　ユーロスタット（欧州統計局）の役割を強化

　することとなった。

○６月８日、レーン欧州委員が、ブルガリアの

　財政統計に懸念を表明。

ハンガリーの財政不安について①

　（備考）ブルームバーグにより作成。

○ソブリンＣＤＳ（中・東欧）

0 100 200 300 400 500 600 1 2 3 4 5 6 7 2010 ポーランド チェコ ルーマニア ブルガリア リトアニア ラトビア エストニア スロバキア スロベニア ハンガリー （月） （年） 7/19 時点 （bps） ラトビア 357.5 チェコ 97.6 ポーランド 144.4 ルーマニア 381.4 ブルガリア 344.8 ハンガリー 372.3 リトアニア 268.3 エストニア 107.1 スロバキア 88.2 スロベニア 82.5

6

ハンガリーの財政不安について②

（備考）１．ＢＩＳ「国際与信統計」より作成。 　　　　２．2009年12月末時点の数値。 　　　　３．ＥＣＢ他、各国統計より作成。民間銀行総資産額を09年12月末の為替レートでドル建て換算。

○ 中・東欧諸国への貸出が多いのは、オーストリア、ドイツ、イタリアの金融機関。このため、

　 ヨーロッパの金融システムが不安定化する懸念。

　 ・特にオーストリアの金融機関は歴史的な経緯もあり、ハンガリーを始めとする中・東欧諸国への

　　 貸出が多く、対外与信残高の約４割を占めている。

　・また、スウェーデンの金融機関は、地理的な関係もあり、バルト三国への貸出が多い。

○ 日本の金融機関の中・東欧諸国向けの対外与信残高は、79億ドルと少ない。

対外与信残高全体に占める ハンガリーの割合（％） 7.1 2.6 1.0 0.3 4.2 0.1 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 対外与信残高全体に占める 中・東欧諸国の割合（％） 39.5 13.7 4.0 2.8 21.9 10.4 3.4 0.9 0.3 0.3 0.5 （参考）銀行総資産額（億ドル） 7,258 26,169 51,924 53,465 8,082 9,700 15,481 116,068 42,357 86,035 24,068 （参考）中・東欧諸国向け与信 対銀行総資産比（％） 28.5 5.0 2.5 1.9 11.5 7.6 3.5 0.2 0.2 0.1 0.3 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 オーストリア イタリア ドイツ フランス ベルギー スウェーデン オランダ アメリカ 英国 日本 スペイン ポーランド向け ブルガリア向け チェコ向け ルーマニア向け ラトビア向け リトアニア向け エストニア向け スロバキア向け ハンガリー向け スロベニア向け (億ドル） 2,067 1,302 1,313 1,022 931 737 537 221 89 79 72

○中・東欧諸国に対する欧州金融機関の対外与信残高

ギリシャ等のソブリン・リスクがヨーロッパの金融システム不安に拡大

（備考）データストリームより作成。 0 100 200 300 400 500 600 700 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 2008 09 10 （月）_（年） ユーロ圏 英国 アメリカ （bp）

●ＥＵストレステストの実施方法の概要を発表

　○７月７日、欧州銀行監督委員会（ＣＥＢＳ）

　　は、ＥＵストレステスト実施方法の概要を

　　発表。これによると、91行を対象にストレス

　　テスト（健全性審査）を実施。

　　ストレステストの結果は、総計と個別行に

　　ついて、７月23日に発表予定。

　○対象行の91行は、ＥＵ域内の金融機関の65％

　 （総資産ベース）に相当。大手銀行、ドイツ

　　の州立銀行、スペインの貯蓄銀行（カハ）を

　　含む。

　○ストレステストで使う悪条件シナリオでは、

ＥＵのＧＤＰが、向こう２年間で、欧州

　　委員会の成長見通しより３％悪化すること

　　を想定するとともに、５月上旬よりも国債

　　価格が下落することを想定している。

　　

（参考）欧州委員会春季見通し（2010年５月発表）

　　　　　　　ＥＵの実質ＧＤＰ：2010年 1.0％増、

　　　　　　2011年 1.7％増

（備考）CEBS資料より作成。

●ＣＤＳ（銀行セクター）の推移

（2008年以降）

-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2007 08 09 10 ユーロ圏 英国 ドイツ フランス ユーロ圏　　 10年１Ｑ 　0.8％ ドイツ 　　 10年１Ｑ 　0.6％ フランス　　 10年１Ｑ 　0.5％ 英国 　　 10年１Ｑ 　1.3％ ギリシャ　　 10年１Ｑ ▲3.9％ ポルトガル　 10年１Ｑ 　4.3％ アイルランド 10年１Ｑ 11.1％ イタリア　　 10年１Ｑ 1.7％ スペイン　　 10年１Ｑ 0.3％ （前期比年率、％） （期） （年）

ヨーロッパ経済

○ヨーロッパ主要国の実質ＧＤＰ成長率

○国際機関等の見通し

（備考)ユーロスタット、ドイツ連邦統計局、INSEE（仏国立統計経済研究所）、 英国統計局、ギリシャ政府統計局より作成。

（備考）ＩＭＦ“World Economic Outlook Update”、ＯＥＣＤ“Economic Outlook 87”、 欧州委員会“European Economic Forecast Spring 2010”より作成。

4 6 8 10 12 14 16 18 20 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11 1 3 5 2007 08 09 10 ドイツ スペイン フランス 英国 ギリシャ　　　４月 11.9％ ポルトガル　　５月 10.9％ アイルランド　５月 13.3％ イタリア　　　５月 8.7％ （月） （年） スペイン 5月 19.9％ ユーロ圏 5月 10.0％ フランス 5月 9.9％ ドイツ 5月 7.0％ 英国 5月 7.8％ （％） （備考）1．ユーロスタット（ユーロ圏、ドイツ、フランス、スペイン）、英国統計局、 ギリシャ政府統計局より作成。 　　　　2．ギリシャの数値は、原数値（季節調整値ではない）。 2 ギリシャの数値は 原数値（季節調整値ではない） ユーロ圏

○失業率

○ 失業率が高水準であるなど引き続き深刻な状況にあるが、景気は下げ止まっている。 ○ 先行きについては、基調としては緩やかな持ち直しに向かうと見込まれる。 ただし、ギリシャ財政危機により、他のヨーロッパ諸国の財政状況やヨーロッパの 金融システムに対する懸念が高まり、金融資本市場の変動が更に深刻化するリスクに留意する必要がある。また、新興国向け貸出の不良債権化による信用 収縮や自動車買換え支援策の反動の広がり、雇用の悪化等により、景気が低迷を続けるリスクがある。

○ＥＵ向け輸出のＧＤＰ比（2009年）

　

・日本　　：1.6％　　 ・中国　　：4.8％

・アメリカ：1.5％ ・韓国　　：6.0％

　 ・タイ　　：6.8％

（前年比、％） 2010年 11年 ユーロ圏 1.0 1.3 ドイツ 1.4 1.6 フランス 1.4 1.6 英国 1.2 2.1 ユーロ圏 1.2 1.8 ドイツ 1.9 2.1 フランス 1.7 2.1 英国 1.3 2.5 ユーロ圏 0.9 1.5 ドイツ 1.2 1.6 フランス 1.3 1.5 英国 1.2 2.1 ＯＥＣＤ （10年５月26日） 欧州委員会 （10年５月２日） ＩＭＦ （10年７月８日）

ユーロの長期的な動き

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1999 2000

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

80

100

120

140

160

180

1999 2000

01

02

03

04

05

06

07

08

09

10

80

90

100

110

120

130

140

●ユーロ（対ドルレート）の推移

（備考）ブルームバーグより作成。 　参考： 　・ユーロ史上最高値 　　　１ユーロ＝1.6038ドル 　　　（2008年７月15日） 　・ユーロ史上最安値 　　　１ユーロ＝0.8230ドル 　　　（2000年10月26日） ドルユーロレート 円ユーロレート 円ドルレート（右目盛） ユーロ高 ユーロ安 円安 円高 1ユーロ＝1.2942ドル （7/19） （ドル／ユーロ） （円／ユーロ） （円／ドル）

●円の推移

（備考）ブルームバーグより作成。 （年） （年） 1ユーロ＝112.19円 （7/19）

日本

（8.7％）

韓国

（

1.4％）

アメリカ

（

24.6％）

回復している

ＥＵ

（28.4％）

政策効果もあり

緩やかに回復している

台湾

（0.7％）

インド

（2.1％）

下げ止まり

拡大している

中国

（世界

GDP の 8.5％）

世界の景気は、景気刺激策の効果もあって、緩やかに回復している。

景気は、着実に持ち直してきており、自律的

回復への基盤が整いつつあるが、失業率が

高水準にあるなど依然として厳しい状況に

ある。

（注）各国の景気の現状について、その方向性に着目して相互関係を模式化したものである。

６月の月例経済報告