最近の金融経済情勢と金融政策運営
2020年11月４日 日本銀行総裁
黒田 東彦
― 名古屋での経済界代表者との懇談における挨拶 ―
１. はじめに
２. 経済・物価情勢
３. 日本銀行の金融政策運営
４. おわりに
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
（前年比、％）
年
見通し 2020年：
－4.4％
2021年：
＋5.2％
2019年：
＋2.8％
80 90 100 110 120
12 13 14 15 16 17 18 19 20
（季節調整済、2012年1Q＝100）
年
世界経済と外需
1 図表１ ２．経済・物価情勢
（注）右図は、日本銀行スタッフ算出。
（出所）ＩＭＦ、財務省、日本銀行
世界経済成長率 実質輸出
（ＩＭＦ10月見通し）
0 2 4 6 8 10
3月 6月 9月 12月 見込み 実績
2020年度
2015～2019年度の平均 2004～2019年度の平均
（前年比、％）
-2 0 2 4 6 8 10
3月 6月 9月 12月 見込み 実績
2020年度
2015～2019年度の平均 2004～2019年度の平均
（前年比、％）
設備投資計画（短観） ソフトウェア投資計画（短観）
設備投資
図表２ ２．経済・物価情勢
（注）全産業全規模の値。左図はソフトウェア投資額・研究開発投資額を含み、土地投資額は含まない（2016/12月調査以前は、研究開発投資額を含まない）。右図のソフ トウェア投資額は、無形固定資産への新規計上額ベース。
（出所）日本銀行 2
-3 -2 -1 0 1 2 3
12 13 14 15 16 17 18 19 20 所定内給与 所定外給与 特別給与 名目賃金
（前年比、％）
年 85
90 95 100 105 110
12 13 14 15 16 17 18 19 20 消費活動指数（旅行 収支調整済、実質）
（季節調整済、2011年＝100）
年
-3 -2 -1 0 1 2 3
12 13 14 15 16 17 18 19 20 自営・家族等 非正規 正規 就業者
（前年比、％）
年
個人消費と雇用・所得
3 図表３ ２．経済・物価情勢
（注）1. 左図はインバウンド消費を除き、アウトバウンド消費を含む。日本銀行スタッフ算出。2020/3Qは、7～8月の値。
2. 中央図は、自営・家族等には役員を含む。2013年以前は、詳細集計ベース。2020/3Qは、7～8月の値。
3. 右図の各四半期は、1Q：3～5月、2Q：6～8月、3Q：9～11月、4Q：12～2月。2016/1Q以降は、共通事業所ベース。
（出所）日本銀行、総務省、厚生労働省
個人消費 就業者数 名目賃金
日本銀行の経済・物価見通し
（2020年10月展望レポート）
4 図表４ ２．経済・物価情勢
── 対前年度比、％、＜＞内は中央値 実質ＧＤＰ 消費者物価指数
（除く生鮮食品）
2020年度 -5.6～-5.3
＜-5.5＞
-0.7～-0.5
＜-0.6＞
７月見通し -5.7～-4.5
＜-4.7＞
-0.6～-0.4
＜-0.5＞
2021年度 +3.0～+3.8
＜+3.6＞
+0.2～+0.6
＜+0.4＞
７月見通し +3.0～+4.0
＜+3.3＞
+0.2～+0.5
＜+0.3＞
2022年度 +1.5～+1.8
＜+1.6＞
+0.4～+0.7
＜+0.7＞
７月見通し +1.3～+1.6
＜+1.5＞
+0.5～+0.8
＜+0.7＞
政策委員の大勢見通し リスク要因
感染症の影響を中心に、下振れリスクの方 が大きい
感染症による内外経済への影響
── 見通しでは、感染対策と経済活動の両 立に向けた取り組みが進展するもとで、
広範な公衆衛生上の措置が再び導入され るような感染症の大規模な再拡大はない ことなどを想定。
企業や家計の中長期的な成長期待
金融システムの状況
（注）1. 「大勢見通し」は、各政策委員が最も蓋然性の高いと考える見通しの数値について、最大値と最小値を１個ずつ除いて、幅で示したもの。
2. 2020年度の消費者物価への消費税率引き上げの影響は＋0.5％ポイント、教育無償化政策の影響は－0.4％ポイント程度。Ｇｏ Ｔｏトラベル事業による2020年度 と2021年度の消費者物価への影響（試算値）は、それぞれ－0.2％ポイント、＋0.2％ポイント。
（出所）日本銀行
-2 -1 0 1 2 3 4
14 15 16 17 18 19 20
Go To トラベルの影響 消費税・教育無償化の影響
エネルギー以外 エネルギー
ＣＰＩ（除く生鮮）
（前年比、％）
年
消費者物価
5 図表５ ２．経済・物価情勢
（注）1. エネルギーは、石油製品・電気代・都市ガス代。
2. 2020/4月以降の消費税・教育無償化の影響は、高等教育無償化等の影響も加味した日本銀行スタッフによる試算値。
（出所）総務省
企業等の資金繰り支援
新型コロナ対応資金繰り支援特別プログラム ： 総枠約１３０兆円＋α ＣＰ・社債等の買入れ ： 残高上限約２０兆円
（従来は約５兆円）新型コロナ対応金融支援特別オペ ： 約１１０兆円
金融市場の安定確保
ＥＴＦ・Ｊ－ＲＥＩＴの積極的な買入れ
ＥＴＦ ：年間約６兆円ペース → 当面、上限年間約１２兆円ペース Ｊ－ＲＥＩＴ：年間約900億円ペース → 当面、上限年間約1,800億円ペース 円貨および外貨を潤沢かつ弾力的に供給
国債のさらなる積極的な買入れ：無制限 米ドル資金供給オペ拡充：無制限
日本銀行の新型コロナ対応
6 図表６ ３．金融政策運営
