（注）騰落率は分配金（税込）を分配時に再投資したものとみ なして計算したものです。 第72期末(2016年8月17日) 基 準 価 額 2,995円 純 資 産 総 額 57,726百万円 第67期 ～ 第72期 騰 落 率 17.3％ 分 配 金 合 計 400円
楽天USリート・トリプルエンジン
(レアル)毎月分配型
追加型投信/海外/不動産投信交付運用報告書
第12作成期 第67期(2016年 3 月17日) 第70期(2016年 6 月17日) 第68期(2016年 4 月18日) 第71期(2016年 7 月19日) 第69期(2016年 5 月17日) 第72期(2016年 8 月17日) （作成対象期間 2016年2月18日～2016年8月17日）楽天投信投資顧問株式会社
http://www.rakuten-toushin.co.jp/ 東京都世田谷区玉川一丁目14番1号 本資料(交付運用報告書)の記載内容のお問い合わせ先 TEL：03－6432－7746 受付時間：営業日の午前9時から午後5時まで受益者の皆様へ
平素は「楽天USリート・トリプルエンジン（レ アル）毎月分配型」にご投資いただき、厚く御礼 申し上げます。 さて、当ファンドは、第67期～第72期の決 算を行ないました。当ファンドは、主として米 国リートETFならびに対円貨でのブラジル・レ アルのパフォーマンスを反映するユーロ円債 （リート連動債）に投資し、安定した収益の確保 と投資信託財産の中長期的な成長を目指して運 用を行ないました。ここに当期間の運用状況に つきまして、ご報告申し上げます。 今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願 い申し上げます。 ○交付運用報告書は、運用報告書に記載すべき事項のうち重 要なものを記載した書面です。その他の内容については、 運用報告書（全体版）に記載しております。 ○当ファンドは、投資信託約款において運用報告書（全体版） に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定 めております。 ＜運用報告書（全体版）の閲覧・ダウンロード方法＞ 右記ホームページアドレスにアクセス ⇒「基準価額一覧」から当該ファンドを選択 ⇒「運用報告書（全体版）」を選択し、閲覧およびダウン ロード運用経過の説明
（円） （百万円） 2016/２/17 ３/17 ４/18 ５/17 ６/17 ７/19 ８/17 50,000 55,000 60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 純資産総額（右軸） 基準価額（左軸） 分配金再投資基準価額（左軸） 第67期首：2,898円 第72期末：2,995円（既払分配金400円） 騰 落 率：17.3%（分配金再投資ベース） （注1）分配金再投資基準価額は、分配金（税込）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質 的なパフォーマンスを示すものです。 （注2）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課 税条件も異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。 （注3）分配金再投資基準価額は、期首の基準価額を起点として指数化しています。 当ファンドは、主として米国の不動産投資信託指数に連動する上場投資信託（米国リートETF）および 対円でのブラジル・レアルのパフォーマンスを反映するユーロ円債（リート連動債）に投資します。よっ て、米国リートETFの価格動向、米ドルおよびブラジル・レアルの対円での為替変動が基準価額の主な 変動要因となります。 当作成期間の分配金再投資基準価額は大幅に上昇しました。 米ドルが対円で大きく下落し基準価額の下落要因となったものの、米国リートETFが期を通して堅調 に推移したほか、ブラジル・レアルが対円で上昇したこと等が基準価額を押し上げました。 （2016年2月18日～2016年8月17日） （2016年2月18日～2016年8月17日）1
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期中の基準価額等の推移
基準価額の主な変動要因
項 目 第67期～第72期 項 目 の 概 要 2016年2月18日～2016年8月17日 金額 比率 （a）信託報酬 （投信会社） （販売会社） （受託会社） 24円 （12） （11） （1） 0.752％ （0.376） （0.345） （0.031） （a）信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率 ※期中の平均基準価額は3,191円です。 ・委託した資金の運用の対価 ・ 購入後の情報提供、交付運用報告書等各種書類の送付、 口座内でのファンドの管理等の対価 ・運用財産の管理、委託会社からの指図の実行の対価 （b）売買委託手数料 － － （b）売買委託手数料＝ 期中の売買委託手数料 期中の平均受益権口数 売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に 支払う手数料 （c）有価証券取引税 － － （c）有価証券取引税＝ 期中の有価証券取引税 期中の平均受益権口数 有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に 関する税金 （d）その他費用 （保管費用） （監査費用） （印刷費用） （その他） 1 （1） （0） （0） （0） 0.031 （0.031） （0） （0） （0） （d）その他費用＝ 期中のその他費用 期中の平均受益権口数 ・ 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券 等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用 ・ 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査にかか る費用 ・ 印刷費用は、有価証券届出書、目論見書、運用報告書等 の作成、印刷および提出等にかかる費用 ・ その他は、金銭信託への預入金額に対する手数料等 合 計 25 0.783 （注1）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法に より算出した結果です。 （注2）各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。 （注3）各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
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1万口当たりの費用明細
（円） 26,000 17,000 20,000 23,000 2,000 5,000 8,000 11,000 14,000 （百万円） 2011/８/17 2012/８/17 2013/８/19 2014/８/18 2015/８/17 2016/８/17 純資産総額（右軸） 基準価額（左軸） 分配金再投資基準価額（左軸） 0 40,000 20,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 （2011年8月17日～2016年8月17日）
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最近5年間の基準価額等の推移
（注1）分配金再投資基準価額は、分配金（税込）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質 的なパフォーマンスを示すものです。 （注2）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なり、また、ファンドの購入価額により課 税条件も異なりますので、お客様の損益の状況を示すものではありません。 （注3）当ファンドにはベンチマークがないため、実質的な投資対象資産の市場動向を説明するため、米国リート指数（円換 算)およびブラジル・レアル／円為替レートを参考指数として記載しています。 （注4）分配金再投資基準価額は、2011年8月17日の基準価額を起点として指数化しています。 2011年8月17日 決算日 2012年8月17日決算日 2013年8月19日決算日 2014年8月18日決算日 2015年8月17日決算日 2016年8月17日決算日 基準価額 （円） 8,151 6,321 5,904 6,238 4,965 2,995 期間分配金合計（税込） （円） － 1,960 1,720 1,980 1,860 1,080 分配金再投資基準価額騰落率 （％） － 2.4 19.5 43.6 9.0 △17.4 米国リート指数（円換算）騰落率 （％） － 24.4 22.5 29.7 31.4 △8.0 ブラジル・レアル／円為替レート騰落率 （％） － △18.9 4.1 11.1 △21.2 △12.3 純資産総額 （百万円） 13,496 39,009 64,931 121,660 116,785 57,726 《参考指数に関して》 ・米国リート指数（円換算）はダウ・ジョーンズ米国不動産指数（トータル・リターン、米ドルベース）を もとに委託会社が独自に円換算した指数です。 ・ブラジル・レアル／円為替レートの騰落率は、ブルームバーグから得た為替スポットレートのデータ をもとに委託会社が算出しており、基準日に対してブラジル・レアル高／円安の場合をプラス表示、 ブラジル・レアル安／円高の場合をマイナス表示しています。 ・海外の指数は、基準価額の反映を考慮して、現地前営業日の公表値を採用しています。（2016年2月18日～2016年8月17日） ●米国リート市場 当作成期間の米国リート市場は、米国長期金利の低下などに支えられ堅調な展開となり（※）、米国リー トの代表的な指数の一つであるダウ・ジョーンズ米国不動産指数（トータル・リターン、米ドルベース） の期間騰落率は＋20％を超える大幅な上昇となりました。 期初から3月末頃にかけては、昨年来下落を続けてきた原油価格の底打ちや中国経済に対する過度な 警戒感の後退、米国景気に対する楽観的な見通しなどを背景に投資家心理が改善するなか、年初来調整 していた米国リート市場は大きく上昇する展開となりました。その後も、良好な米国リートの業績や米 国の不動産ファンダメンタルズに加え、断続的に水準を切り下げていく米国長期金利などに支えられ、 米国リート市場は底堅く推移しました。6月下旬に実施された英国の国民投票では、EU（欧州連合）離 脱派が市場予想に反して勝利し、株式市場が大きく混乱しましたが、米国リート市場の調整は短期かつ 小幅なものにとどまりました。投票結果を受けて深まったグローバル経済に対する不透明感を背景に米 国の早期利上げ観測が後退し、米国の長期金利が大きく低下したことが支援材料となったと考えられま す。その後期末にかけては、米国の年内利上げ観測が再び拡大に転じ、長期金利の低下基調が一服した ことから、米国リート市場は上値の重い展開となりましたが、前期末比では大きく上昇した水準を維持 して期末を迎えました。 ※米国リート市場の参加者には利回り重視の投資家が多く、米長期金利の水準はリートの配当利回りと比較され、リート の相対的な投資妙味を判断する重要な材料となっています。長期金利の上昇は通常、リートの利回り面での相対的な魅 力を低下させる要因として、逆に長期金利の低下はリートの利回り面での相対的な魅力を向上させる要因として、それ ぞれ認識される傾向があります。 ●為替市場 ブラジル・レアル相場 当作成期間のブラジル・レアルは、対米ドル、対円でともに上昇しました。リート連動債の評価で参 照している為替レートで当期間の騰落率を見ると、対米ドルでは+20％を超える上昇率となった一方 で、対円の上昇率は+10％程度にとどまりました。当期間の米ドルは対円で△10％を超えて下落したた め、対円でのレアルの上昇率が抑えられる結果となりました。 レアルは年初から、中国株式の急落や下げ止まらない原油価格、中国および米国経済の減速懸念等を 背景に、軟調な推移となり、当作成期間に入っても2月末まで低位での推移となりましたが、3月に大き く反発しました。 その後、対米ドルでは期末まで上昇基調が保たれましたが、対円では3月の上昇後は揉み合う展開が 続きました。 対米ドルを中心に進んだレアル買いの背景にある国内要因の材料としては、ルセフ大統領が弾劾され る可能性が高まり、それが政権交代とその後の政局安定化への期待につながったことが挙げられます。 ブラジルでは汚職問題等を受けて長らく政局が混迷し、政権運営能力の低下が大きな懸念材料となって いたこともあり、大統領退陣の可能性が高まるにつれ、レアル買いが活発になる傾向が見られました。 ルセフ大統領の弾劾手続きに関しては、4月17日に下院で弾劾決議案が採択されたのち、5月12日に上 院で弾劾裁判の開始が決議され、ルセフ大統領は最長で180日の停職となりました。停職期間中は、テ メル大統領代行による政権が始動しましたが、海外投資家を中心に同政権への経済政策や財務健全化策 への期待は総じて高く、また、その期待が維持されたことも、継続的にレアルの支援材料となりまし た。（なお、8月31日、上院でも弾劾が決議され大統領の罷免が確定し、大統領代行であったテメル副大 統領が正式に大統領に就任しました。）
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投資環境
（2016年2月18日～2016年8月17日） 追加設定・解約による資金フローを鑑みながら、リート連動債のパフォーマンスを享受すべく、同債 券の組入比率を高位に維持するよう運用を行ないました。
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当ファンドのポートフォリオ
当ファンドは運用の目標となるベンチマークを設けておりません。以下のグラフは、当ファンドの基 準価額と参考指数の騰落率の対比です。 （2016年2月18日～2016年8月17日）7
当ファンドのベンチマークとの差異
第69期 第68期 第67期 第70期 第71期 第72期 （％） 20 15 －5 5 10 0 －10 基準価額（分配金込） 米国リート指数（円換算） ブラジル・レアル／円為替レート 国外要因となるレアルサポート材料としては、①下落を続けてきた原油価格が2月中旬を底に上昇に 転じたこと、②英国の国民投票等を経て米国の早期利上げ観測が後退したことがあげられます。特に、 利上げ期待の剥落に伴い米ドル安圧力が強まったことは、対米ドルにおけるレアル大幅上昇の主因とな りました。 しかし、利上げ先送り観測の広がりによる米ドル安圧力は円にも及び続けたことから、対米ドルでと もに上昇を続けたレアルと円の関係においては、方向感が出にくい展開をもたらす結果となりました。 レアル／円相場は、3月前半に大きくレアル高に振れた以降は、期末まで大きい振幅で揉み合う動きが 繰り返されました。 米ドル／円相場 当作成期間の米ドル／円相場は大幅に米ドル安・円高が進行し、期間を通した米ドルの下落率は △10％を超えました。 米ドル／円相場は、米国の早期利上げ観測が一時的に高まった5月や、日銀の追加緩和と政府の大型 景気対策への期待が高まった7月こそ、まとまって円安に振れる局面がありましたが、これら以外の時 期は段階的に円高が進む展開となりました。 特に、米国での早期利上げ観測が大きく後退した4月と6月は急速に円高が進みました。また、4月末 は事前に広く期待されていた日銀の追加緩和が見送られたこと、6月は英国のEU離脱の是非を問う国民 投票を控えてリスク回避目的の円買い圧力が強まったことなども、それぞれの時期で円高を加速させる 材料となりました。分配金額は、繰越分を含めた経費控除後の利子・配当等収益および売買益等の全額を分配対象額と し、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定しました。なお、分配金に充当しなかった収 益につきましては、信託財産内に留保し、運用の基本方針にもとづいて運用いたします。 項 目 2016年2月18日～第67期 第68期 第69期 第70期 第71期 第72期 2016年3月17日 2016年3月18日～2016年4月18日 2016年4月19日～2016年5月17日 2016年5月18日～2016年6月17日 2016年6月18日～2016年7月19日 2016年7月20日～2016年8月17日 当期分配金 （円） 100 100 50 50 50 50 （対基準価額比率） （％） （3.1） （3.1） （1.6） （1.7） （1.5） （1.6） 当期の収益 （円） 100 100 50 50 50 50 当期の収益以外 （円） ― ― ― ― ― ― 翌期繰越分配対象額 （円） 3,188 3,222 3,315 3,426 3,527 3,651 （1万口当たり・税込） （注1）「対基準価額比率」は「当期分配金」の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なりま す。 （注2）「当期の収益」は経費控除後の配当等収益および経費控除後の有価証券売買等損益、「当期の収益以外」は収益調整金お よび分配準備積立金です。 （注3）「当期の収益」および「当期の収益以外」は、円未満を切捨てて表示しているため、合計した額が「当期分配金」と一致し ない場合があります。 （2016年2月18日～2016年8月17日）
