NYダウ週足フィルター付き逆張りトレードのシグナル出所石原順作成 2

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楽天証券19周年記念セミナー

「2018年から2019年

にかけての市場見通し」

講師：石原順

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NYダウ（週足）

フィルター付き逆張りトレードのシグナル

2 出所：石原順作成

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S＆P500とVIX指数の推移（日足）

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米国株は5銘柄の成績

S&P495とビッグ５（2013年～2017年）

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アマゾンに10万ドル投資すると・・

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ミレニアル世代で最も人気のある保有株

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Pan Rolling Custom Chart

アップル・アマゾン・フェイスブック

7 出所：Pan Rolling Custom Chart β版

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グーグル・ネットフリックス・テスラ

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「石原順のボラティリティトレードシグナル」5月2日発売

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NYダウ100CFD（日足）

石原順「標準偏差ボラティリティトレードモデル」

10 出所：MT4 石原順DVD『石原順のボラティリティトレードシグナル』

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ナスダック100CFD（日足）

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これだけ借金があると、 金利が上がれば終わり！？

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人為的に作られた流動性もストップ

13 出所：The Gloom, Boom & Doom 「マーク・ファーバー博士の月刊マーケットレポー

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金利は上がらない！？

次のインフレのピークは2040年？

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米国の公的債務総額

レーガノミクスの時代の米国の負債は1兆ドル（110兆円）だった。それがトランプノ ミクスの今は20兆ドル（2,200兆円）に達している。

15 出所：The Gloom, Boom & Doom 「マーク・ファーバー博士の月刊マーケットレポー

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内向きになる世界経済 保護主義とは？保護主義に勝者はいない・・。 「保護主義とは生産者のために消費者を犠牲にすることである」――フレデリック・バスティ ア（仏国の経済学者、1801―50） 「信用拡大、保護主義、財政支出が繁栄の道なら、人類はとっくの昔に地上の楽園を作り出し ていただろう」――ルエリン・ロックウェル（リバタリアン自由至上主義者の作家） 「保護主義とは誤った名称である。関税・輸入割当・輸入制限で保護されるのは、非経済的で 無駄な仕事をしている人々だけだからだ。世界の平和と繁栄を両立させる哲学は自由貿易主義 だけである」 ――ウォルター・ブロック（オーストリア学派の経済学者） 「戦争を生み出すのは国家主義的な経済哲学だ。例えば、禁輸措置、貿易・為替管理、通貨切 り下げなどである。つまり、保護主義の哲学は戦争の哲学なのだ」――ルートヴィヒ・フォ ン・ミーゼス（オーストリア学派の泰斗、1881―1973） 「国際貿易・商取引に依存し、膨大な債務が重くのしかかる世界で、保護主義ほど有害な政策 はない。市場が縮小し、貿易が排除され、世界中の輸出産業が失業者であふれ、輸出商品（特 に米国産農産物）の価格が下落する。こうした政府介入は愚の骨頂だ」――ハンズ・Ｆ・セン ホールズ（オーストリア学派の経済学者、1922―2007） 「保護主義は経済を失敗させる制度である」――エドワード・ヒース（元英国首相、 1916―2005） 16

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失業率の低下中に米国株は大暴落しない！？

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FF金利と米2年国債の推移（1995年～2018年）

18 出所：The Gloom, Boom & Doom 「マーク・ファーバー博士の月刊マーケットレポート」

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米国の10年国債と7年国債の金利スプレッド（左） と米国のイールドカーブ

19 出所：ストックチャーツ

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逆イールドと景気後退期

20 出所：セントルイス連銀

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トランプ式貿易戦争にウォール街は高枕、企業の景況感悪化するまでは 2018年6月6日 5:12 JST 関税の脅しに貿易相手国は困惑も、インフレへの影響は当面限定的 設備投資先送りになれば悪影響は深刻化へ、テールリスクではない トランプ米大統領が輸入関税という脅しを乱発しても、今のところ世界経済の見通しは安泰のようだ。貿易相手国の首脳らは困惑し頭を抱えているが、ウォール街のエコノミストらは総じて、今年の世界経済は堅調な成長を遂げるとの見通しを変えていない。通商を巡るいざこざが及ぼす悪影響は軽微にとどまるとみている。 25％の鉄鋼関税を例に推計すると、食品とエネルギーを除いた消費者物価指数（ＣＰＩ）は３ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）上昇すると、ゴールドマン・サックス・グループは４日付のリポートに記した。 トランプ大統領の関税攻勢はまだ始まったばかりだという見方もある。脅しをすべて 実行に移せば、4750億ドル（約52兆1800億円）の財が影響を受け、コアインフレは 約15ｂｐ加速するとゴールドマンは予測。それでも小幅な上昇と言えるが、これが米金 融政策当局の注意を引けば利上げペースの加速につながりかねない。 「関税賦課があちこちで発生しても、それ自体の影響は比較的限られている」とドイツ銀行のチーフ国際エコノミスト、トルステン・スロック氏は指摘する。「本当に危ないのが、次に何が起きるか分からない不透明感であることに変わりはない」と語った。スロック氏はその上で、貿易摩擦が企業の景況感を暗くし、設備投資など投資決定の先送りにつながれば、悪影響は深刻化する恐れがあると警告する。世界的な金融危機後、長年にわたって慎重だった企業の設備投資は、共和党による法人税率引き下げなどの影響でようやく持ち直し始めたところだ。「次はうちの業界だろうか、とのささやきが飛び交っている」とスロック氏。世界的な貿易戦争という脅威は「もはやテールリスクではない」と述べた。 21

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米国は１年以内に景気後退入り、株価ピーク過ぎた －ローゼンバーグ氏 6月22日（ブルームバーグ） 金融当局が「自らの額に銃弾を撃ち込む」ことで景気循環が終了 賃金上昇や貿易摩擦がインフレ高進招く－市場は著しくシフトへ Ｓ＆Ｐ500種株価指数が１月に最高値を付けた時が強気相場のピークだったこ とが今後判明するとともに、米国が１年以内にリセッション（景気後退）入り する可能性があると、グラスキン・シェフ・アンド・アソシエーツのチーフエ コノミスト兼ストラテジスト、デービッド・ローゼンバーグ氏が指摘した。 ローゼンバーグ氏は21日、モントリオールで開催された会議で、「景気循環 には終わりがある。どのように終わるかご存じだろうか」と問い掛けた上で、 「米金融当局が自らの額に銃弾を撃ち込むためだ」と述べた。 Ｓ＆Ｐ500種は１月26日に最高値を更新してから約４％下落している。 金融危機前にグレートリセッション（大不況）を最初に警告したエコノミスト の１人であるローゼンバーグ氏は市場について、完全雇用下の賃金上昇や商品 相場の低迷、貿易摩擦の可能性を伴う古典的な景気循環の後半にあるとした上 で、結果的にインフレ高進を招くと語った。 同氏はさらに「市場の著しいシフトを目にすることになる」とし、「今回の景 気循環で1000ポイント上昇をもたらしたのは米金融当局だ。巻き戻される時 に何が起こるか注意を払う必要がある」と論じた。 22

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世界最大のヘッジファンドが弱気転換 ビジネスインサイダーやゼロヘッジの報道によると、世界最大のヘッジファン ド、ブリッジウォーター・アソシエイツが、｢我々はほぼ全ての金融資産につ いて、弱気に見ている｣と、顧客に述べたという。 【マーケットはまだ、ゴルディロックス相場にあり、リスクを内包している。 現在の相場から推定して、長期国債の利回りは横ばいで推移し、原油価格は 62ドル/バレルをつけ、ドルは他の主要通貨と比べて3.5％下落する。2019 年は、危険な節目に向かう。財政を刺激する要因はあるが、連邦準備制度の引 き締め施策はピークを迎える。アセットマーケットが経済をリードしている。 つまり、投資家にとって危険はすでにここにある。6月はじめ、ブリッジ ウォーターは決定的なマーケットドライバー（市場を動かす要因）は10時を 示していると語った。もし｢針｣が12時を差せば、流動性は本格的に締め付け られ、動向は非常に厳しいものになるだろう】（ビジネスインサイダー 『「2019年は危険な節目に｣世界最大のヘッジファンドが警告』） 2019年相場が危ないという観測が増えてきている。米国株はもう9年間も下 げ相場がない。今年の相場でバブルが走れば、2019年は巨大なボラティリ ティ・ジャンプと年になるかもしれない。 23

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反脆弱性――不確実な世界を 生き延びる唯一の考え方 終わりを待ちながら・・ 「万にひとつ」が明日来る――。『まぐれ』『ブラック・スワン』の タレブが、経済、金融から、テクノロジー、人生、健康、そして愛まで、この不確実な世界で不確実性を飼いならし、したたかに生き延びるための唯一の考え方「反脆弱性」について語り尽くす。 『2種類の知識を考えてみよう。ひとつ目は厳密にいえば “知 識” ではない。そのあいまいな性質のせいで、私たちはそれを知 識の厳密な定義と結びつけることができない。直接的な言葉で はっきりと表現することはできないが（「アポファティック」 とも呼ばれる）、それでも私たちが実際に行っている、しかも 上手に行っている物事のやり方である。ふたつ目は、一般にい う “知識” に近い。学校で教わり、成績をつけられ、体系化でき る物事だ。もっと言えば、説明、学問化、合理化、形式化、理 論化、成文化、ソビエト化、官僚化、ハーバード化、証明など が可能な物事だ。 浅はかな合理主義では、人間にかかわる物事について、ふたつ 目の知識、つまり学術的な知識の役割や必要性を過大評価し、 体系化できない複雑で直感的で経験的な知識を軽視してしま う。》 上巻 318P 「ソビエト＝ハーバード大学の鳥類学部」より 24

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米10年国債金利（日足）

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米10年国債先物の投機筋のポジション

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チャート作成 エントリーとエグジットのポイント チャート作成 ①21日ボリンジャーバンドを表示させる （株式インデックスは±0.6シグマ・通貨は±1シグマ） ②26日標準偏差ボラティリティを表示させる 14日ADXを表示させる（DMI） ●トレンドの発生(保ち合い離れの判定方法) 26日標準偏差が上昇しはじめた時 14日ADXが上昇しはじめた時 ●新規建玉のポイント エントリー(新規注文)は相場が21日ボリンジャーバンド±1シグマ（株式イン デックスは±0.6シグマ）の外に飛び出した時 ●損失を限定しつつ利益を伸ばす手仕舞いのポイント 手仕舞い(エグジット)は相場が21日ボリンジャーバンド±1シグマ（株式イン デックスは±0.6シグマ）の内側に入った時 ₂₇

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不確かな世界でも最も理にかなう投資哲学は トレンドフォローだ 「私たちは必ずしも特定の時期にうまく乗れ るわけではない。だが注意深く検討すれば、 不確かな世界でも最も理にかなう投資哲学は トレンドフォローだ。トレンドフォローは高 値で買ったり安値で空売りする。19年間、 私たちは一貫して高値で買い、安値で空売り した。もしトレンドが市場の根本的な性質で なければ、私たちのような取引手法ではたち まち廃業に追い込まれていただろう。しかし、 トレンドはこの世の不可欠で根本的な現実 だ」（ジョン・W・ヘンリー） 28

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ドル指数と当業者・投機家建玉（2008―18）

29 2011 年以降、当業者が米ドルで最大の買い方であったのに対し、小口投資家が最大の売

り方となっていたこと、そして2011年に底入れしてからのドル高に注目してほしい。出所：The Gloom, Boom & Doom 「マーク・ファーバー博士の月刊マーケットレポート」2018年5月号（国内レポート代理店パンロ―リンクの許可を取って掲載）

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ユーロ/ドル（日足）

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ドル/スイスフラン（日足）

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NZドル/ドル（日足）

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豪ドル/ドル（日足）

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ドル/円（日足）

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日経平均CFD（日足）

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NYダウCFD（日足）

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FTSE100CFD（日足）

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NY原油CFD（日足）

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Pan Rolling Custom Chart 日経平均先物・原油先物

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ドル/スイス・ユーロ/ドル・ポンド/ドル

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ドル/円（日足）

売買シグナルとボラティリティフィルター

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長期に安定したパフォーマンスを上げるには、 取引商品の「分散」が必要 いわゆるトレンドフォロー（順張り）の手法で相場にアプローチした場合、そのパフォーマンスは 「運」や「偶然」による部分も大きい。 たとえば、1年間、ドル/円を取引して大きなトレンド（方向性）が発生しなかった場合、どんなトレン ドフォロー（順張り）の手法を用いても大きく儲けることは出来ない。これを人は「運」や「相場」が 悪かったと言う。 最近の株式相場を見ていても、英国の株価指数FTSE100の日足は最高のトレンド相場が続いているが、 米国の株価指数NYダウの日足はランダムウォーク相場が続いている。 しかし、どの商品に何時大きなトレンドが発生するかを当て続けることは不可能なので、「運」よくト レンドに乗る（ついていく）ためには、出来るだけ多くの商品をトレードすることが必要となってくる。 筆者が相場の世界に入って既に30年超が経過したが、運用で＜長期に安定したパフォーマンス＞を上げ るには、取引商品の「分散」が必要だとの信念を持っている。 相場を事業として長く続けるには、 自分の運用手法に対する絶対的な信頼性をもつ 世界のあらゆる市場に分散投資し、40～50品目の商品を取引する という2点が重要です。 個人投資家で50品目の取引を行うのは大変である。しかし、トレンドフォロー（順張り）の手法で、長 期にわたって“安定した”収益を上げるには、ある程度の商品分散（少なくとも株や債券、コモディティ など、10商品以上への投資）が必要であると思われます。 42

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ARIMAモデルを使った日経平均の売買シグナル

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常に自信を持っていなくてはならないが、 注意を怠ってはいけない。 44 史上最高の投資家、ジェシー・リバモアは長期的には相場では決 して勝てないと言ったと伝えられている。 相場に決して勝てないという考え方は驚くべき見方だ。 だからこそ私の哲学は巧みな防御なのだ。 自分が超人的な洞察力を持っているなどと思ってはいけない。常 に自信を持っていなくてはならないが、注意を怠ってはいけない。 （ポール・チューダー・ジョーンズ） 本書は、ギャン、ソロス、と並ぶ天才的な投機家であるジェシー・リバモアを描い た「小説」である。市場、為替、投機、といった言葉がメディアに載らない日はな い。……(略)……わたしたち一人一人の欲望と幻想の総体、実はそれが「市場」の正 体なのだ。いわゆる「市場関係者」以外の「一般」の人たちが広く本書に触れ、波 瀾万丈のリバモア物語を楽しみながら、金融・経済アレルギーを少しでも解消され ることをわたしは願っている。――村上龍 "ウォール街の賢人" について書かれた中で最良の書物だ。すべての言葉は金言であ り、もし本書を持っていないなら、大至急、本日中にも買い求めること。――ラ リー・ウィリアムズ 『ラリー・ウィリアムズの相場で儲ける法』より。

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自分はうまいなどと思ってはいけない。そう思った瞬間に 破滅が待っている。（ポール・チューダー・ジョーンズ）

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ブログ『石原順の日々の泡』

https://ameblo.jp/ishiharajun/

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47 外国為替証拠金取引（FX）のリスクと費用等について 外国為替証拠金取引(FX)の取引にかかるリスク 外国為替証拠金取引（FX）は、取引通貨の価格変動や、スワップポイントの支払いにより、損失が生じるおそれがあります。また、外国為替証拠金取引（FX）は少額の証拠金で、その差し入れた証拠金を上回る金額の取引をおこなうことができるため、大きな損失が発生する可能性があります。また、その損失額は差し入れた証拠金を上回るおそれがあります。 外国為替証拠金取引（FX）の取引にかかる費用等 外国為替証拠金取引（FX）の取引手数料は無料です。なお、取引にあたっては各通貨の売付価格と買付価格には差（スプレッド）があります。スプレッドは通貨ペアごとに異なります。証拠金について〔楽天FX口座〕レバレッジコースに応じて取引金額の4%～100%(最大レバレッジ25倍)の証拠金が必要となります。 (法人のお客様の場合は、取引金額に当社が定める証拠金率(*)を乗じた金額以上の証拠金が必要となります。) 〔楽天MT4口座〕想定元本の4％以上の証拠金が必要となります。(法人のお客様の場合は、想定元本に当社が定める証拠金率(*)を乗じた金額以上の証拠金が必要となります。) *当社は、金融先物取引業協会が算出した「為替リスク想定比率」以上となる証拠金率を通貨ペアごとに定めております。「為替リスク想定比率」とは、金融商品取引業等に関する内閣府令第117条第27項第1号に規定される定量的計算モデルを使い算出されるものです。 ■ご注意事項本資料は、勉強会の為に作成されたものであり、有価証券の取引その他の取引の勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料及び資料にある情報をいかなる目的で使用される場合におきましても、お客様の判断と責任において使用されるものであり、本資料及び資料にある情報の使用による結果について、当社は何らの責任を負うものではありませんのでご了解ください。お客様よりご提示いただきました情報以外で記載しております価格、数値、金利等は概算値または予測値であり、諸情勢により変化し、実際とは異なることがございます。また、本資料は将来の結果をお約束するものではございません。尚、お取引を締結する際に実際に用いられる価格または数値を表すものでもございませんので、予めご了承くださいます様お願い申し上げます。商号等：楽天証券株式会社／金融商品取引業者関東財務局長（金商）第195号、商品先物取引業者加入協会：日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、日本商品先物取引協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会

NYダウ 週足 フィルター付き逆張りトレードのシグナル 出所 石原順作成 2

「2018年から2019年

にかけての市場見通し」

NYダウ週足フィルター付き逆張りトレードのシグナル出所石原順作成 2