マクロ市場調整に於ける価格,ストック及び期待の働きについて : 短期固定価格モデルの研究（その2）
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(2) . マ クロ 市場調整に於け る価格， ス トッ ク 及 び期待の働き につ いて. －－ 短期固定価格モデルの研究……その２ －－. 久保田 義 弘. 目. 次. はじめに 第１節 フロー及びストックによる市場調整 第２節 ｃ ｒと市場の安定性 ｏｍｄｏ 第３節 マクロの市場調整とその安定性 （３－１） トー ピンの不況モデル （３－２） トーピンの資本一貨幣モデル むすびにかえて. は. じ. め. に. Ａｄ Ｉ 種ｔ ｈ以来， 市場経済が安定的かそれとも不安定かという問題を経済学者は議論してきた． ａ皿Ｓ 市場価格が伸縮的であれば， 市場は安定的である． 競争的な市場経済では市場は安定的であると一 般均衡論者に確信されている， 短期においてさえ伸縮価格経済では市場が安定的であると一般均衡 論者によって主張されている， このような考えに対し， 短期に於ては市場経済が不安定であると主張する経済学者もいる． 代表 １０ 的な人としてケインズ 〔 〕 をあげることができよう． 市場経済は有効需要の不足のために均衡径 路から大きく爺離すること が指摘された． ケインズの考えを一般均衡的に定式化したヒックスの. Ｉ Ｓ・ＬＭ 体系は固定価格体系であり， 市場は取り引き数量の変動によって調整されている． 財市場 に超過需要が生じると， 実際の産出量が増加するという動学方程式と貨幣市場に超過需要が生じる １ ） この動学ｌ と， 市場利子率が上 昇する動学方程式から動学ｌ ｓ・ＬＭ 体系は構成されている（ ｓ． ， ＬＭ 体系における安定性はス トック水準には依存していない， つまり， ス トック水準が低かろうが 高かろうが， その安定性は議論されている， Ｉ Ｓ・ＬＭ 体系に実質貨幣残高或いは実質資産効果を入れて， その体系を修正する動きはパティン. １７ １５ キン 〔 〕 〕 などによって試みられた， 今日ではその効果が組み込まれていないマ ， メ ッラー 〔 クロ・モデルは不完全な定式とさえ見倣されている， パティ ンキンは， 実質貨幣残高効果が作用す ると不完全雇用 （ケインズのケース） が解消されることを示唆した， このためには不完全雇用に於. て市場価格が伸縮的であることを必要とする． この動きに対しヒックス 〔８〕 はケインズ体系を価 格メカニズムのよく作用しない体系として捉え， パティ ンキンの動きに対し反対している， ヒック スはケインズと “古典派” の状況の相違をＩ Ｓ及びＬＭ 曲線の勾配 （曲率） によって説明した． 価 ２ ） 古典派ではｌ 格及び貨幣賃金率が伸縮的であるとき， ｌ ｓ曲線は水平になる（ ｓ曲線は水平である， ，.
(3) . 久保田 義 弘 ３ ）にな て い る こ の よう に ケイ ン ズ 派 で はそ れ は垂 直 で あ る． ケイ ン ズ 派 で は ＬＭ 曲 線 は水 平（ っ ， ，. ヒックスはケインズの状況を特殊ケースとして一般均衡論で展開した， つまり， ヒックスは， 古典 派とケインズの状況を比較して， ケインズの状況では利子率のメカニ ズムが有効に作用しないと主 張 して い る． こ れ が ヒ ッ ク ス の ケイ ン ズ 解釈 で あ っ た． この ヒ ッ，ク ス の 態 度 はパ ティ ンキ ンを 門 前. 払いすることを意味しよう。 というのは， パティ ンキンは価格或いは利子率機構 が有効に作用しな い体系としてケイ ンズ体系を理解してはいなく， 実質賃金率が固定的な体系としてそれを理解して. いるためである， 価格及び貨幣賃金率は下落するが， 実質賃金率が一定となる体系としてケインズ の体系を理解している． Ｓ曲線を右上に移動させ， ＬＭ 曲線を右下に移動させる． このとき産出水準 価格水準の下落はＩ. Ｓ曲 及 び雇用水準は増加する． その下落は実質貨幣残高を大きく し， 貯蓄水準を低くするので， Ｉ Ｓ曲線に影響することを指摘した． 線は石上に移動する，さらにメ ッラーは，実質資産効果が同様にＩ. メ ッラーは， 貯蓄が実質資産価値に依存しているとき， 異なった金融政策の効果は違っ た結果に導 、 ２０ 〕〔 ２２ 〕 は， ス トッ ク と フ ロ ー を 区別 し， ＬＭ 曲 線 を ス ト ッ ク く こ と を 示 し て い る． トー ビ ン 〔. ′ツクス同様に一般均衡理論によっ Ｓ・ＬＭ 体系をヒ 均衡線として示している． 彼は３資産モ デルのＩ ２３ ２ ４ 〕 にも同様の展開が見られる． 〕〔 て定式化した． ターノフスキー 〔. Ｓ・ＬＭ 体系に実質資産効果を導入し， さらに三資産及び多数 このように， 一般均衡論としてのＩ 資産モデルへの拡張が今日まで進められて来ている， このような拡張の動きは， その体系がケイン ズ 解 釈 の 一 つ に す ぎな い と いう ヒ ッ ク ス の 提 言 を 忘 却 する こと に な る の で はな か ろ う か。 ケイ ン ズ. にとって重要な問題は市場経済が安定か否かという問題である，. 本稿では市場経済が安定か否かという問題を考えてみよう． この問題の解明のために市場調整を もたらす変数を発見し， その役割を吟味する必要があろう， 我々はストック及び期待が市場調整に. 重要な役割を果していることを強調したい， 第一節では市場調整におけるフロー及びス トックの役 ｄｄｏ １１ ラス 〔 〕 に依処する． 第二節では・ 割を調べる， 我々 はクラワー 〔１〕 〔２〕 及びゴーリノ ｃ ｏ ｒ ｒ １ ３ 〕 効果について説明する， これと市場の安定性の関係が論じられる， ここではレーヨンフーフ ド〔 及 びク ラワー［１〕〔２〕 に依処する． 第三節ではマクロモ デルにおける市場の安定性が吟味される． １８ １９ 〕 をとり ２１ 〕〔 〕 及 び・〔 我 々 は， トー ピ ン の ２ つ の モ デル 【 、あ げる． トー ピ ンの 不 況 モ デル及. び資本－貨幣モデルである，. 口 ・ モ デル で ある， ｉ ｄｅｎ ｌな個 人 が想 定 さ れる マ ク・ 本稿 はｉ ｔ ｃａ. １． ストック及びフローによる市場調整 伝統的なＩ Ｓ・ＬＭ 体系はミクロ的基礎づけがないということで批判され， 不均衡理論を標接する 経済学者によってその基礎づ けが試みられている． それは， 市場不均衡の状態にあるとき， 個別主. 体の行動を一般均衡論の様式で定式化している． このようなミクロの基礎づけの特徴は数量調整の ４ ） 不均衡理論をクラワー 〔１〕 を例にして説明しよう 瞬時の完了を想定するところにある（ ． ， クラワーによって提唱されている不均衡理論は短期理論であり， 静学的期待が仮定されている， この不均衡はヒックスの週における不均衡であろう， つまり， 期初に計画される数量が実現されな. いという意味において不均衡である． 例えば， 期初に期待される所得が実現されないために不均衡 が生じ， 又期待された利潤が得られないために不均衡が生じる・ ある週の期初における期待所得或 いは利潤が実現されないと， 需要量或いは供給量が変動し， 市場価格が変動する， 次の週の期初で.
(4) . マクロ市場調整に於ける価格， ストック及び期待の働きについて. は経済主体は新しい価格体系のもとで計画を立てる． しかしながら， クラワーの不均衡モデルでは， 期初の所与の価格体系のもとで計画数量が再編される， これはクラワーの再決定仮説として流布し ている． クラワーは計画数量の再編が瞬時になされると想定している， クラワーはケインズの市場理論と古典派の市場理諭とを形式的に判然とし， さらに価格理論と所 得理論の統合を目的としている， ケインズの市場には売れ残りや失業が発生する， このような市場 ｌ 現 象 は古 典 派 及 び Ｎｅｏ ｉａｎ の 経 済 学 で は適 切 に 説 明 さ れ て はき て いな い， ワ ル ラ ス の 教 え ‐ｗａ ｒａｓ. に従う新古典派の市場には売れ残りや失業が恒常的に発生しないように工夫されている， 市場シグ ｌ ナ ル と して の 価 格 が 伸縮 的 に 変動 し， 市 場 は いつ も ｃ ｒさ れ る よう に 工 夫さ れ て い る， ク ラ ワ ー ｅａ. は， Ｎｅｏ ｌ ｉ ‐ｗａ ｒ ａ ｓ ａｎ の枠組みで， 不均衡での主体行動が市場価格だけではなく， 所得水準 （実際 の取り引き数量） にも依存することを形式的に展開した． クラワーは非自発的失業が存在するとき. の市場理論を展開している， クラワーは非自発的失業を伴う市場理論をケインズの市場理論と認識 し， 彼の再決定仮説によっ てケイ ン ズの市場理論 が正しく説明されると確信 し， 伝統的な ＩＳ・ ５ ） クラワーの批判が的を得ているかどうかを確認 ＬＭ 体系によるケイン ズ解釈に批判的である（ ， するためには， その体系に於てワルラスの市場とケインズの市場が斉合的に説明されうるか否かを 明らかにしなければならない， その体系では産出量及び雇用量は変動し， 唯一の価格である利子率 は変動的である． このことはストックの市場価格が変動的であることを意味する． フローで決定さ れる市場価格には自由度が与えられている， つまり， フロー変数で決定される市場価格は状況に応 じて固定的になったり伸縮的になったりするとその体系では考えられうる， ． しかし， 実際には， そ の体系ではス トック変数で決定される価格をケインズの市場価格と解している，. その体系に於てケインズのケースは不完全雇用で， かつ， 利子率が固定的になり作用 しないケー スである， 古典派のケースは完全雇用で利子率が伸縮的なケースである． その体系ではケインズの ケースに於てはス トックの市場価格 （つまり利子率） は硬直的になり， 利子率が最低水準に釘付け. される経済状況 （大不況） が描写される． これより， ケインズのケースでは価格機構が順調に働か ず， 市場は数量による調整で清算されるという印象を与えられがちである． だが， ケインズの市場. 理論ではストック均衡を通じて市場価格が形成されていることが強調されるべきであろう， このよ うな市場理論を想定するならば， 過剰在庫が存在するとき， 有効需要の拡大があろうとも， 市場価 格は固定されたままで， 市場での取り引き量のみが拡大する， 又， 過剰の資本設備があるとき， 産 出量の拡大のために一定の資本設備に労働が結合されようとも， 資本財の価格は一定不変である，. ケインズのケースでは過剰在庫及び過剰設備が存在するために， それぞれの市場価格は固定的にな る， ストックの所望水準は過去の平均として決定され， ストックの価格はこの所望された平均水準 を維持するのに必要な費用に一致するように設定される， これがス トックの市場価格である， 実際. のス トック水準が所望水準を超過しているとき， その実際水準が多少低下しようとも， ス トックの 市場価格は変動しないであろう． よって， 過剰在庫がある状況で有効需要の拡大がなされようとも， 市場価格は不変のままで取り引き数量のみが増えるだけである， 市場調整におけるス トックの役割を明らかにするために， クラワーの再決定仮説を批判的に検討. して い こう．. クラワーの再決定仮説は家計の効用最大化行動及び企業の利潤最大化行動を前提に展開される， この両者の行動が調和するとき， ワルラス均衡が得られ， この均衡では労働及び財市場に於て需給. が等しくなる． そこではバ レート最適の状態が実現されている． ワルラスの世界では， 概念的需要 量が概念的供給量を超えるとき， 市場価格が上昇し， その概念的超過需要量が調整され， 再びワル ラス均衡に到る， ワルラスの世界では均衡価格のみで市場取り引きが実現されている． この限りで ３.
(5) . 久保田 義. 弘. は有効需要が主体の行動を制約するというケインズの主張が説明されえない． この主張を一般均衡 の枠組みで明らかにすることがクラワーの意図であった． 例えば， 市場に超過需要が生じると≠ 固 定価格経済では， 市場価格が調整されることなく， ｓｈｏ ｉ ｄｅの数量で市場取り引きが完了するこ ｔ ｒ ‐ ｓ と にな る．・数 量 調 整 で 市 場 が ｃ ｌ ｒされるとき， 市場には有効な超過需要量が生じないので， 市場 ｅａ. 価格は変化しない． クラワーは数量調整の方が価格調整よりも速いと想定しているにすぎない， ワ ルラスの世界とケインズの世界の相違は単に両調整の速度の相違で説明されうるのであろうか， ワ ルラス均衡から雨離するとき， 市場はどのように調整されるのであろうか， 最初にクラワー自身の説明を取り上げよう．. 財市場に概念的超過需要量及び労働市場に概念的超過供給量が存在するケースでその調整を調べ. て み よう， ，（図 － １） はそ の よう な 状 態 を 示 して い る． Ｈ は家計の効用を 最大にする財の購入量及び労働の. 供給量を表わしている． Ｆ は 企 業 の 利 潤 最 大 を も た らす財の産出量及び労働の需要量を表わしている． ワ. ｘ ’ｙ. Ｕ＝Ｕ （ ｘ ） ，Ｆ. ル ラ ス の 世 界 で は， 財 価 格 が上 昇 し， 貨 幣 賃 金 率 は下 れ る． しか し， 市 場 が 数 量 調 整 で ｃ ｌ ・さ れ る と き， ｅａ ｒ. 市. り引き量“. 及 ７ ず となる，. ．は. 利潤最大を実現しているが， しかし， 家計は両市場に 於て数量制約を受けている． つまり，. （が） ｙ＝ｆ. Ｈ. 落 す る， よ っ て， ， 再 び ワ ル ラ ス 均 衡 （ Ｗ ） が達成さ. １. ｗ 『・ 一 … －－ Ｆ ｉ Ｉ １ ー Ｌ＊. ＊ ！. （図－ “. ，. ．. ｄ ｓＬ ｌ ，. と な っ て い る， こ の と き，. ｐ（を ÷ ｙ＊） ＋ ｗ（Ｌ＊ － リ ニ ０. ６ ） 経済はＦにある このとき市場はどのように調整されうるであろうか という関係が成立する（ ． ， ． 次の ３ つ がそ の調 整 と して 考 え ら れ よう， つ ま り，. （ １ ） 概念的超過需要量に市場価格が反応するワルラス的調整である，. （ ２ ） 財市場は所得制約をうけているので， 市場価格は不変にしているが， 労働市場は概念的超過 供給量に反応する． （ ３ ｝ 財価格及び貨幣賃金率は固定されたままで， 経済はＦにあり続ける．. の３つである，（ １ ）及 び（ ２ ）の調整の場合には， ワルラス均衡・（Ｗ） が再び達成される． Ｆでは過少 雇用均衡が実現しており， 効率的生産が編成されているが， しかし， 社会的厚生は Ｗ の方がＦよ. りも高い， 経済がＦ の状態にあり続けることは， より厚生水準の低い状態を個々人が選択するこ とを意味する， 合理的個人が想定される経済では， 個々人はＦより Ｗ の方を選好するであろう．. 何故， 過少雇用均衡で取り引きが続くのであろうか， クラワーの再決定仮説はこの点には何も言及 して い ・な い． ク ラ ワ ー は フ ロ ー の 観 点 か ら の み 経 済 を 観 察 して い る． こ の 限 り で 判 断 す る と， Ｗ. の方がＦ よりも選好されるが， しかし， ストック水準も含めてその判断がなされるとき， Ｆ及び Ｗ の厚生は個々人の期待にも依存すること ，になろう． 例えば， フローの概念的超過需要が生じる としよう， こ 、の状態が一時的であると期待されるならば， 個人は所望量以上にストックを保有する であろう， その状態が長く続くと期待される場合には， 個人は追加的ストックを保有することはな い で あろ う，. ス トック変数が考慮されると， クラワーの主張の（ ３ ）が実現する， 家計がストックとして貨幣残高 ４.
(6) . マクロ市場調整に於ける価格， ス トック及び期待の働きについて. を保有し， かつ， 期初では所望貨幣残高を保有していると想定しよう， （図－２） の Ｗ （ワルラス 均衡） に初め経済があるとする， このとき， 経済は貨幣的ショックを受けるとしよう，. このとき， 家計の機会集合が狭くなるとしよう． つまり， 家計の予算線がａ ａから寸言 に移動す るとしよう， しかし， 企業の利潤線はａ ａ である． ショック後の家計の選択は （勧， 戸） に移動 する， このことは企業の生産活動に影響する． 企業は販売制約をうける， このため企業は労働雇用 量をＬ ｏ水準に減少させる． このことは家計の購入量が制. ｘ ’ｙ. 約 さ れ る こ と が 意 味 さ れ る， そ の 購 入 量 は の ， と な り， 家 計 は Ａ に 位 置 す る こ と に な る， そ の 購 入 量 の も と で は ，. が. 企業の生産活動が制約される， 企業はＢ で生産活動を続. ける， 次は， 家計の労働供給が制約される． その供給量は Ｌ ｉ ｕｏｖ ｒするの 聖ゞ ｅ ．水準になる， このように相互に制約がｓ ｐ. ｗ －. 柵 －－… －－－－－‘. ＊ ＊ ＯＬ Ｌ ＩＬ Ｑ. れた． 最初のショックの大きさが （メ ー が ー△ 勧 で あり， 最終的なショックの大きさは （ご － 〆＊） ＝ △ の. Ｕ 塾，穆 ｄ Ｌ （ ） ｙ＝ｆ. （図 ； ）. であ る． △ の ＝ △ △ 節， △ ＞ ０， こ の △ は乗 数 で あ る， シ ョ ッ ク が ｓｐｍｏｖｅｒ す る た め に 最初 の ，. ショックは増幅される， このことは， 経済が均衡径路から流離すると， 再びその径路に戻るのでは なく， それからの霜離幅が増幅されるため， 経済は均衡径路から市離し， 不均衡状態に止まる． 例. えばケイ ンズの過少雇用均衡の状態に経済は留まっている． フローのみによる市場調整はストック変数が組み込まれるときどのように変化するのかを調べて・. みよう， ス トック変数として， 企業の在庫及 び家計の資産が扱われる． 企業はショックを吸収する ために意図せざる在庫を保有することができ， 家計は保有している資産 （例えば貨幣残高） を減少 ・ さ せ る こと に よ っ て シ ョ ッ ク を 吸収 する こ と がで き る， こ の こ と は （図 － ３） 及 び （図 － ４） に於. て説明される， （図－３） に於て企業の行動が分析される， （図－３） に於てショックによって Ｗ からＨ に移動する場合を考えてみよう， 企業は販売制約. をうけるが， しかし， それは意図せざる在庫を増加させ， 雇用水準の減少をできる限り阻止する． フローのみの調整であれ ば， Ｗ からＦへと雇用量を減少させるが， 意図せざる在庫を増加させる ことができる場合には， 企業は産出水準を 豹 に維持し. 雇用水準を. に維 持 す る こ と が でき よ う， こ の よ う に ス ト ッ ク 水 準 の 調 整 を 伴 う 場 合 に は， フ ロ ーの み に よる. ｘ ，ｙ Ｕ＝Ｕ （ ｘ ，”. 調 整 に 比 べ て， シ ョ ッ ク の 経 済 に 与 える 効 果 は小さ く な. ｄ Ｌ （ ） ｙ＝ｆ. る傾向がある，. つ ぎに， 家 計 がス ト ッ ク 水 準 を 変化さ せ る と き の市 場. 、て説明しよう． 家計が保有している貨幣残高 調整にっし. を流動化すると， その機会集合が広くされる， このこと は （図－４） に於てその予 算線を オメ から ｂｂ に ｓｈ試 ｂａｃｋ さ せ る こ と を 意 味 す る． 家 計 が貨 幣 残 高 を 減 少 さ. ●. 需. ，ｗ Ｆ ｆ １ 一 ＝ －－ －－ “. ー ー ｉ ｉ. ｏ. ＊ じ ′. ｄ ド ，Ｌ. （図－３） せると， 貨幣のフロー供給の予期せ ざる減少のその行動 に与えるショックは緩和され， その購入量の減少はＨ からｈと変化する二 このときには企業の販 売制約も縮小される， 企業がフロー調整にのみ頼っ た場合には， 経済は最終的にＦ に到る， 企業.
(7) . 久保田 義. 弘. が意図せざる在庫を保有しているならば， そのショックの効果は一層緩和されるであろう， 企業の在庫数量が調整されると， それは ＷＡ 上に於てその生産活動を続ける， 最終的な経済状 態 は Ｆ で あ る， Ｆ と Ｋ と を 比 較 す る と， Ｋ で は初 め の シ ョ ッ ク が増 幅さ れ て い る の に 対 し， Ｆ で は初 め の シ ョ ッ ク は縮 小 さ れ て い る，. 主 体 がス ト ッ ク 調 整 に 依存 す る か ど う か は彼 の期 待 に 関 ｘ ｙ ，. ｓ ｘ Ｕ＝Ｕ（ ，ｌ）. 係 づ け ら れる． 彼 がス トッ ク 調 整 に 依 存 す る こ と を 決意 す. ・. る の は， 近 い 将 来 に シ ョ ッ ク が 解消 す る と 期 待 して い る 場. 合である， 近い将来に再び機会集合がショック前の範囲に. シ. ツクが長く続くと期待される場合には彼はフローのみ で市場を調整しようとする， というのは， 意図せざる在庫 を 保 有 す る こ と は 過 大 の 在庫 保 有 費 用 の負 担 を 意 味 する の. ば. １ ｈ. Ｅ. な る と 期 待 して い る 場 合 に は， 彼 はス ト ッ ク 不 均 衡の 状 態 に よ っ て フ ロ ー の シ ョ ッ ク を 緩和 し よう と す る． しか し，. Ｌう （ ｙ＝ｆ ｂ. ｗ. ｂ. ざ ｏ. Ｋ. ＦＩ Ｈ Ｉ. １ Ａ. ｉ ＊ ｚ. －. ｄ ド ，Ｌ. （図一４） で， 又， 家計がその貨幣残高を流動化することは将来得ら れるであろう利益 （例えば不慮の出来事に対する流動性保 有による利益） の放棄を意味するので， ショックが長く続くと期待される場合には， 彼はストック による調整を回避するであろう，. ２． ｃｏｒ ｉ ｄｏｒと市場 の 安 定 性 ｒ. 前節では， 実際の取り引き数量が他の市場での購入を制約することが展開された． セー原理が想 定される労働及び財市場からなる市場経済に於て， 労働市場に超過供給が生じると， 財購入が制約. される． 実際の労働販売量が実現される所得を表わす． クラワーの純粋なフロー経済では， 実現さ れる所得が期待所得であるので， 有効需要の不足は瞬時にケインズの過少雇用所得均衡の状態に経. 済を到らしめる， しかし， 家計が過去に蓄積した資産を保有しているス トック・フロー経済では， 一時的な所得減がケイ ンズの所得均衡をもたらす程にｒ ｔであろうか， 一時的な所得制約がお ｏｂｕ ｓ ころうとも， ストック・フロー経済では， 家計はストック水準を調整し， その制約を緩和すること が でき る． この 効 果 は パ テ ィ ン キ ン， メ ッ ラ ー 及 び トー ビ ンな ど に よ っ て 主 張さ れ て いる 実質 資産. 効果に対応するものであろう． このように， ス トック保有がなされる経済では一時的所得制約は弱められる， このようにストッ ク ・ フ ロ ー 経 済 で は， そ の シ ョ ッ ク は弱 め ら れ る が， しか し， そ の 制約 が予 期せ ざる 程 に 強烈 であ. る場合には， 所得制約がフロー経済のときのように作用し， 過少雇用均衡の状態に到る． ショック が予期せぬ程に強烈である場合， 経済はワルラス均衡径路に戻ることはなく， さらにそれより霧離. すると考えられる， つまり， 市場経済は不安定化する， 市場経済は任意のショックに対し安定的か不安定かは主体の期待に大きく依存する． ショックが 期待される範囲内にある場合には， 主体はス トック水準の調整でそのショックを吸収するので， そ の内では市場経済は安定的である， それが予期せぬ程に大きい場合には， 市場経済はその外に出る ので， 市場経済は不安定である．. レー ヨ ンフ ー ブ ド 〔 １３ 〕 は ｃｏｎｉ ｄｏｒと市場経済の安定性とを関係づけている． ｃ ｏ ｒｎｄ ｏ ｒの内では，. 市場経済はショックを受けても理想的なワルラス均衡径路に戻る． づ ・まりその内ではそれは安定的 ６.
(8) . マクロ市場調整に於ける価格，，ストック及び期待の働きについて. である． その外ではそれは不安定である， その均衡からの流離が充分に小さいとき には安定的であ り， そ こ か らの雨 離 が充 分 に 大 き い と き に は不 安 定 で ある． レー ヨ ンフ ー ブ ドはそ れ を ｃｏｎｉ ｄｏｒ 現. 象としている， このとき， 主体がいかなる期待形成をしているかに応じて， ストック水準の調整が 異なり， そして市場の安定性も影響される． ｉ ｄ ｒという概念は２つの市場理論の共存を可能にする， 古典派及び新古典派の経済学者は， ｃ ｏｎ ｏ 市場経済は必ず理想的径路に戻ると確信しているのに対し， １９ ３ ０年代の大不況に強く影響されてい る経済学者はその径路から離れると二度とその径 路に戻らないと主張している， これはケイ ンズ派 の見解であるゞ 新古典派の市場理論とケインズ派のそれは相矛盾する内容を含んではいるが， しか し， 今日 の学 界 で はこ の ２つ の 市 場 調 整 理 論 は共 存 して い る． レー ヨ ンフ ー ブ ドは， ２ つ の 理 論を. うまく共存させるために， ｃ ｉ ｄ ｏｎ ｏ ｒという概念を使用している， その理想的径路からの霜離の程度 が小 さ い と き に は， 体 系 の ｈｏｍｅｏｓ ｉ ｔ ｔ ａ ｃ な メ カ ニ ズム が よく 働 い て， そ の霜 離 を 抑制 す る 力 が 強く. なる， ｃ ｉ ｄ ｏｎ ｒの外ではこの傾向は弱められる， 例えば有効需要不足のために弱められる， 体系が ｏ 充分に遠くに離れるならば， それを戻す力は弱くなる． ケインズ派の失業均衡の状態に到る．. ｄｄｏ ｒ ｒの内では乗数効果が小さく価格効果が大きい， その内では新古典派さらにマネタリス ト ｃ ｏ の市場調整が実現される． ｃ ｄｄ ｒ ｒの外では乗数効果が大きく価格効果は小さい， その外に経済が ｏ ｏ ショックによって引き出されると， 市場経済は理論的径路に戻ろうとするのではなく， むしろそれ. から一層霜離する力が働く， よって， ｃ ｄ ｏｎｉ ｏ ｒの外では政策による介入が必要とされる， これはケ ７ ） インズ派の市場調整 である（ ．. ３． マクロの市場調整とその安定性 （３－１） トー ピンの不況モデル このモデルは 『一般理論』 の考えを動学的に提示するために構築されている， ゲイ ンズは失業を 伴う均衡の存在の証明のために均衡分析と比較静学分析に頼っているが， しかし， この手法はケイ ｉ ン ズ の考 え を 提 示 す る に は 余 り 適 切 で はな い， と い う の は， ケイ ン ズ は ｅｑｕ ｔ ｓ が固定 的にな ｐｍｅｎ. る期間に限定しているが， 実際には， 純投資及び貯蓄が正として扱われ， 又， 労働市場に超過供給 が存在し，貨幣賃金率が下落している．このような状況を均衡とは呼べない， ケイン ズが実際に扱っ た問題は失業を伴う長期均衡の存在ではなく， 市場経済に於ける長びく失業の可能性の問題であっ た， トー ビンはこの問題を不均衡動学の問題と呼んでいる．. ケインズの理論では投資を現在の企業活動よりも長期の販売及び期待利潤によって決定するのが. 一般的であるが， 長びく不況下では投資は長期の販売及び期待利潤によりも現在のそれらによって 決定されることが不均衡及び不安定性のｓ ｕ ｒ ｏ ｃ ｅであることをトー ビンは指摘する．. ， トーピンの不況モデルの特徴の１つは生産物市場がいつも均衡を達成する程に市場価格が伸縮的 ではないということである． 生産物市場で現在の総需要と産出水準のギャッ プが生じると， これは. 市場価格の変動によって調整されるのではなく， 市場取り引き量の変動によって調整される． その ＊）から爺離すると仮定される， このギャッ プ（ｙ モデルは実際の産出水準（ｙ）が完全雇用水準（ｙ － ｙ＊） ， は ｏｋｕばｓｇａｐ と して 定 義 さ れる． 産 出量の 変 動 は. α ＞ｏ ｔ＝α［Ｅ（ｙ， ｐ， Ｐ） － ｙ］ 夕…ｄｙ／ｄ と 表 わ さ れ る， こ こ で， Ｂ は超過需要関数， ｐ は物価水準， Ｐは期待イ ンフ レ率である．・その関 （３－ １）. 係式は現在の総需要が実際の産出水準と市離することが前提にされている， この前提は過剰在庫が ７.
(9) . 久保田 義. 弘. 存在する状況では可能になる， そこで夕＝０とすると， Ｅ（ｙ， ｐ， Ｐ） ＝ｙ が得られる． 期待イ ンフ レ率 が与 え られて い る な ら ば，. （Ｅｙ － １）ｄｙ 十 Ｅｐｄｐ ＝ － Ｅｐｄｐ と い う 関 係 が得 ら れ る． こ こ で ０＜ Ｅｙ ＜ １， ＥＰ ＜ ０， Ｂｐ＞０ で あ る， この 関 係 は （図 － ５） に. 示される， 期待インフ レ率がＰｏ水準にあるときには， 夕＝０にする物価水準及 び産出水準の関係 はＹ ，線の上方の領域 ，線は上に移動する， Ｙ ，線で示される． 期待イ ンフ レ率が大きくなると， Ｙ 超過需要があり その下方領域には超過供給がある では生産物市場に ． ， ・実際の産出水準と完全雇用産出水 価格変動は期待を組み込んだフィ リッ プス曲線で説明される． 準の雨離は価格水準を下落させる， その変動は， （３ － ２）. ／ や Ｐ ＝ β（ｙ － ｙ＊） ＋ Ｐ. ８ ｝ この仮説は として説明される， 期待は適応的期待仮説で説明される（ ． ， （３ －３）. ＝ γ（オ ー ｐ）. き. と表わされる． （３ー ２） に （３ － ３） を 代 入 す る と，′ （３ ー ３ ′）. が得 ら れ る，. ７＝ γ β（ｙ － ｙ＊） い ｆ. ●. ］ ｙ も ； 参 ｛ 二 だメ ド 圭 墓. トー ビンの不況モデルは （Ｔ－１）. ｙ＊. Ｐ. Ｙ ． ・Ａ 才 す. ７ ＝０（Ｐ＝Ｐ ） ｏ. （図一５）. と表わされる． 価格変動はつ ぎの （図－６） で説明さ れる． ａ ａ ｏ ｏ線は期待イ ンフレ率がゼロのと 線は正の期待イ ンフ レ率に対応し きの価格変化率と実際の産出水準の関係 が示されている， ａ ａ ．． て い る， 言， け， 及 び ご は （図 － ５） の ａ， ｂ， 及 び ｃ に 対 応 し て い る． （図 一 ５） の Ａ は （図 － ６） の Ｂ に 対 応 して い る．. 不況モデルの安定性について吟味 してみよう． （図－６） のＢ に於ては， 実際のイ ンフレ率が上 昇しているので， 期 待インフレ率も上昇する， 価格水準及び期待インフ レ率の上昇は総支出に影響 する， 価格の上昇は総支出を小さくする が， しかし， 期待イ ンフレ率の上昇は総支出を大きくする．. Ｅｐ＜０及び ル ＞０という力が同時に作用する．－Ｅｐ１ Ｂｐｌであ れ ば， ． 経済は完全雇用産出水準に向う が， 逆の場合には， 経済は不安定化する，汀＝Ｐ／Ｐ ＥＰの大きさは産出水準に依存して変化すると考えられる． （図－５） のａ， ｂ， ｃの各点は一定の物価水準で産出水準及び期待イ ンフレ率 が 異 な っ て い る， 産 出 水 準 が低 く なる と， 一定 の 価 格 水 準 の も と で， 貨 幣. 市場に超過需要をもたらすであろう， この市場で再び均衡が達成される 産出水準， 利子率及 び期待インフレ率のいずれもａの方がより高くなっ. ヂ. 〉・. Ｂ. ０ . ａ. ．房 ｙ＊. ′ . （図一６）. て い る， ｂ と ｃ で は， ｂ の 方 が い ず れ に お い て も高く な っ て いる． より. 低い産出水準のもとでは市場利子率 がより低くなっているので， 価格水準の低下によって貨幣市場 の超過需要がより小さくなるとしても， 投資需要は刺激されないであろう． よって， より低い産出. 水準のもとでは価格水準の変化の総支出に与える効果はより小さくなる， ＥＰの絶対値はｃに向う につれてより小さくなる， 他方， Ｅｐの大きさに関してはそのよう な性質はない． 故に， ｃに向う. につれて， 完全雇用産出水準に市場経済を引き戻す力は弱められる， 経済の産出水準が完全雇用水 準よりも充分に大きく爺離すると， 市場経済が不安定化するとトービンは主張している，. ８.
(10) . マクロ市場調整に於ける価格， ス トック及び期待の働きについて. ＊ しかし， 均衡の近傍では （Ｔ－１） 体系は安定的であろう， その局所的安定性は均衡値 （ ，ｙ ， ＊， ０） の近傍で線型近似することによって導出される， 線型近似された体系は ｐ ， α（Ｅｙ － １） α Ｂｐ ０ ＝ ｐ＊ β. 夕 （３‐ ‐４）. Ｐ Ｐ. ｙ － ｙ＊ ニ ＊ ｐ－ｐ. Ｏ. Ｐ. ０. βγ. 〕間. α Ｅｐ ＊ ｐ. ９ ） この体系が局所的安定のための条件は と表わされる（ ， （３ 一５ ａ） （３ －５ ｂ）. α（Ｅｙ 一 １） ＜ ０ α β γ Ｂｐ ＜ ０. ＊Ｂｐ十γ Ｂｐ） ＜ ０ （３ － ５ ご） αβ（ｐ る であ ， （３ － ５ａ） 及 び （３－５ｂ） は満足されるが， （３－５ｃ） が満足されるかどうかは判然. としない， ＥＰの絶対値がＥｐよりも大きいならば， 上の体系は安定的である， 一般に， 資本利得 の総支出に与える効果はかなり小さいと予想されるので， 実際的にもその体系は局所的に安定であ. ろうと考えられる．. しか し， Ｇ１ ｌな 安定 性 は保証 さ れな い， トー ピ ンの不 況 モ デル はｃｏｍｄｏｒ 現 象 を 表 わ して い る， ｏｂａ. 完全雇用産出水準より大きく下方に市離すると， 市場経済は不安定化する， 前節のレーヨンフーフ ドの主張と同じである， （３ー２）. ｌ ｏ ）モデル トー ビンの資本－貨幣（. このモデルは貨幣的部門と ，実物部門から構成される． 社会に賦存する資産は資本ス トックと貨幣 である， 貨幣の名目収益率は制度的に規制されていて， ここではそれはゼロ である． 貨幣の供給は 外生的に決定される， 任意の時点に賦存する資本ストック及び貨幣ストックはＫ 及び Ｍ と表わさ れる， 物価水準をｐとすると， 総実質資産価値は （３ － ６）. Ｗ ＝ Ｋ 十 ＭＶ Ｐ. と表わされる． Ｋ 及 び Ｍ／ ｐ がそれぞれ所望水準にあるならば， ポ÷ トフォリオ均衡が得られる． 貨幣ス トックの需給均衡は （３ ー ７）. Ｍ／ Ｐ ＝穿（ｒ， ｙ）. ｇ１＜ ０. 霧 ２ ＞０. と示される， Ｗ が与えられると，（３－７） の成立は同時に資本ス トックの需要均衡が意味される． つぎに実物部門について説明する， １生産物２生産要素モデルで， 生産物は購入主体によって消. 費財と投資財にわけられる， 消費財及び投資財の市場価格は同じである， 投入産出プロセスは生産 関数で示される， これは， （３ －８）. ｙ ＝ｆ（Ｋ， Ｌ）. ｆ ．， ｆ ２ ＞ｏ. ｆ ． ２， ｆ ２ ． ＞ｏ. ｆ ． ．， ｆ ２ ２＜ ０. である， これは一次同次である， このような技術をもつ企業が多数存在し， 各々の企業は利潤最大 化行動をとっていると仮定される， ．この仮定の下では （３ － ９ ａ）. ｒ － Ｐ ＝ｆ ，（Ｋ， Ｌ）. （３ － ９ｂ）. ｗ／ Ｐ ＝ｆ ２（Ｋ， Ｌ）. が得られる， これらの関係がすべての企業において成立すると仮定する， （３－９ａ） は企業の所 望資本数量を資本の実質収益率（ｒ－Ｐ）がその限界生産物に一致するように決定することを示し， （３ー ９ ｂ） は企業の労働サーヴィ スの雇用量をその限界生産物に一致するように決定することを. 示 して い る．. 資本－貨幣モデルは （３ー６） から （３－９） で表わされる， そのモデルでは， 企業は所望資本 ストック水準を決定するのであって， 投資水準を決定してはいない． 投資水準は自動的に貯蓄水準.
(11) . 久保田 義 弘. こではｅ に一致するように調整さ れる． そのモ デルでは恒常的に貯蓄と投資は一致している． こ・ 匁 ｆの貯蓄及び投資の区別は不必要である． 投資水準は産出水準及び消費水準と同 ズＰｏ ｓ α煽り或いはｅ 時に決定され， 貯蓄水準が資本蓄積率を決定する， 今， 貨幣賃金率が固定し， 資本ストック水準が与えられている短期を考えてみよう． トーピンの. 資本－貨幣モデルは， （Ｔ － ２）. ①. ｙ ＝ｆ（Ｋ， Ｌ） ｒ － ｐ ＝ｆ ，（Ｋ， Ｌ）. （ ＝ ） （ ｉ ｉ ｌ ）. ｗ／ ｐ ＝ｆ ２（Ｋ， Ｌ） Ｍ／ ｐ ＝霧（ｒ， ｙ）. （ ） ｌ ｖ ， ， と 表 わさ れ る． こ の 体 系 の 内 生 変 数 は， ｙ， ｒ， Ｌ， 及 び ｐ で あ り， 外生 変 数 は Ｋ， Ｍ， 、 ｗ， 及 ，. びＰである． 上の体系より. ．. ｆ 三 繁盛凋 ムー崩 じ憲 ［ ｉ ｌ ｉ 一. （Ｔ － ２′）. Ｍ １. ＊） の近傍における安定性の条件 が導出される， この条件は ＊ ｙ が得られる． 均衡 （ｒ ， （３ －ｌｏａ）， （３ ーｌｏｂ）. ／ ｆ ー １十 （ｆ ２ ２ ２） Ｍ／ｗ ー 霧２＜ ０ ｆ ／ （ ｆ ／ ｆ ｝ － ［ ２ ， ２ ２） ＞ ０ ２２ Ｍ／ｗ ー 霧２］ 十 俳，（ｆ. ・ である， 上の体系に於て （３－１０ ａ） は満足される， だが， （３」ｌｏｂ） が満足されるかどうかは 不明である， もし （－髪，）［. ｆ ｆ ／ ） 脚ｗ） 隆 一（ ２ ２ ２ （一 切． ）. － （ｆぬ ） １＞０. であれば， 上の体系の局所的安 定性は保証される． （一 ｇ．） ＞０であるので， ｆ ／ ／ ｆ － ［霧２ － （ｆ １ ２ ２ ２ ２ ２） Ｍ／ｗ］／ 霧１ ＞ｆ. ｏｂ） が成立することを意味している． その左辺は資産均衡線の勾配で が得られる． これは （３－ｌ あり， 右辺は資本ストックの需給均衡線の勾配である． 資産均衡曲線の勾配 が資本ストックの需給 均衡線の勾配よりも大きいとき， 上の線型近似された体系は局所的に安定となる．・. 次にこの安定性を想起して比較静学分析を試みてみよう． 最初に貨幣ス トックの変化の効果が分 析される， 政府の移転支出が増加するとしよう． このことは社会全体の貯蓄の一定所得にしめる割 ‘又， その増加は所与の収益率のもとで産出水準を拡大する． 資本 合を小さくすることを意味する，. ストック及び雇用に対する需要増加がもたらされる， だが， 資本ス トックが一定不変であるので， 資本ストックの価格は上昇する． この上昇は， １生産物モデルでは， 実質賃金率の下落をもたらす ので， 雇用水準は上昇する． この増加は資本ス トックの限界生産性を大きくするので， 資本の収益 率も上昇する， このことは （図－７） に於て説明される． ＫＫ曲線は資本の需給均衡曲線， ＰＰ曲 ｒ 線は資産均衡曲線である， 縦軸に資本の収益率， 横軸に産出水準がそれ ・ ′ ｐ ｐ. ぞれとられている， 点ｅ が初期の均衡点である． 貨幣ス トックの増加は ′ ′曲線となる， 新・ しい均衡点 （ぎ） Ｐ ＰＰ曲線を石下方に移動させ， Ｐ. では， 産出水準及び資本の収益率はより高くなっている． 次に， 資本ストックの変化の効果を分析する． このストックの増加は 企業の限界生産性に影響す る， 同時に資産均衡にも影響する． よっ て ｏ. ｌｏ. （図一７）. ｙ.
(12) . マクロ市場調整に於 ける価格， ス トック及び期待の働きについて. ＫＫ 及びＰＰ曲線のいずれにもその増加は影響する． 最初に ＫＫ 曲線への影響から説明する， その. 増加は資本の限界生産性を小さくするので， 所与の産出水準の下で， その曲線を右下に移動させる． つ ぎにＰＰ曲線への影響を説明する， その増加は産出水準を上昇させるので， 資産均衡が達成され るためには， 資本の収益率は下落していなけれ ばな らない， ＰＰ及び ＫＫ 曲線のいずれも右下方に 移動する， しかし， その増加がいずれの均衡曲線をより右下方に移動させるかは不確定である」. ＫＫ曲線が相対的により右下方に移動するときには， 産出水準及び資本の収益率を低下させる傾向 がある． 逆に， ＰＰ曲線の方がより右下方に移動するときには， 産出水準及 び資本の収益率は上昇 す る 傾 向 があ る． こ れ らの こ と は （Ｔ － ２′） より確認される， その体系の係数行列の行列式をＩ Ａ－＝ ［髪２－ （ｆ ／ ｆ ／ ｆ ２ ２ ２）賜ｗ］ ＋ｇ，（ｆ ， ２ ２） ＞０とすると， 資本ス トックの増加の効果は （３ー１ｌａ）. ａｒ ｆ ｆ ／ａ Ｋ ＝ ［一 （ｆ ／ ｆ ｆ ］ ／－Ａ－ ／ ｗ 十霧２（ｆ ｌ ｌ ２ ２ ２）Ｍ／ ｌ ｌ－ｆ １ ２ ｌ ２） （３－１ｌｂ） ｆ ］ ／１Ａ１ ａｙ ／ａ Ｋ ； ［ （ｆ ｆ ／ ｆ ｆ ／ ２ ２ ， ２） 脚 ｗ ー 瑳， （ｆｕ －ｆ ， ２ ， ２）. と表わされる， ＰＰ曲線の移動幅の方がＫＫ 曲線のそれよりを 大きいときには， 産出水準は上昇し， １ １ ） 資本の収益率は上昇する， 逆の場合には， 産出水準及び資本収益率は下落する（ ， つ ぎに貨幣賃金率の変化の効果を調べてみよう， （Ｔ －２ ′） 体系に於て貨幣賃金率の下落は. ＫＫ曲線には影響しないが， それはＰＰ曲線には影響する， その下落の効果は，. （－） －ぬ針 ［蜘 皿 一 遍ｙ－冊ｄ ｗ より求められる・ ここ‘蛾 て， ｄＦ. 靴 き， 電伽 －－ 冊. 肌 ＞ｏ， このことは， その下. 落は資本の収益率が下落することを意味している・ また 虚‐ｏのとき， ｄ ／鮮 ｙ. 冊. 晦 ね醐. ｗ 一切２］ ＜０． このことはその下落が産出水準を上げることを意味している． これらより資産均 衡線は右下に移動する， よってその下落は資本収益率及 び産出水準を上昇. 言〆ご 書 』 ； 誓 三三一 二 豊 １ ２ ） さ れ る（ ，. ）ｉ ）及び ｉ ＝ 関数を背後におびている． このことはｐｐ曲線は （Ｔ－２） の（. （ ｉ ）から導出されることを示している． 市場経済が完全雇用の壁に衝突する ｖ と， ＰＰ曲線は垂直になる， 完全雇用状態にあっ て， 資本ストックがさら. ０. （図‐８）. に増加するためには， 資本の収益率が下落するか， 或るいは， 実質賃金率が上昇するかしなければ ならない， 固定貨幣賃金率の下でその上昇は価格水準の下落をもたらす．. １ ３ ｝ 資 本 ス ト ク 水 準 は滅 少 して ｕ に達 し て 貯蓄 が負 にな る と（ 出水準 がｙ ッ ，. ｑ ｙ. ＊ ｙ. （図 一 ９）. １１.
(13) . 久保田 義. 弘. るの で. いき， そのス トックが稀少資源となるので， 資本の限界生産性は高くなっていく． そのストックの のむ 減少は ＫＫ 曲線を上方に移動させるので， 市場経済はｂ点に向かう， その生産性の上昇は資本の トッ ク. 収益率の上昇を可能にする， 資本ス トックがさらに減少し続けると， 市場経済は再びａに向かう， なつて ストックは増加することになる． 不 この点ではその収益率がかなり高くなっているので， 再び資本‘ の よう. 安定な場合には， 市場経済はａげびｂのように景気変動すると説明される．. むすびにかえて 本稿では， 市場調整に果すストック及び期待の役割について考察されたが， その展開の目的はク ラワーの再決定仮説並びにレーヨンフー ブドのｃ ｄ ｏｎｉ ｏ ｒ現象とス トック及び期待の役割とを関連づ. けることであった． ス トックニフロー経済は純粋フロー経済よりも安定的であることを示唆してい る．. ； ，. ・ ≦. マクロ の市場調整として トーピンの不況モデルと資本－貨幣モデルが取りあげられた． 不況モデ ルでは， 完全雇用産出水準よ・ り霜離す ・る程度が大きくなるにつれて， その安定性はあやうくなる， こ れ は レー ヨ ンフ ー ブ ドに よ っ て 提 唱 さ れ て い る ｃｏｒｎｄｏｒ 現 象 で ある． 資 本 － 貨 幣モ デル で は価 格. 及び貨幣数量の非伸縮性が景気変動の原因である． 市場経済が均斉成長径路上にあるとき， 実質収 益率及び実質賃金率が一定のもとで， 流動性選好が大きくなるとしよう． 固定貨幣賃金率の下では， 価格水準を一定にして貨幣供給量が増加することによってその成長が維持される． また， 資本深化 がおこると， 一方では， 産出水準が上昇し， 流動性需要が増加し， 一定の貨幣数量の下では価格水. 準は下落する． 他方では， それは資本の収益率を下落させるので， 流動性需要が抑え られ， 貨幣数 量が一定のもとでは， 価格水準は上昇する， その収益率の下落の程度が大きいときには価格水準の 下落は小さい． このようにトーピンの資本－貨幣モデルは価格の伸縮性によって景気変動を回避し て い る， しか しな が ら， そ の モ デル は価 格 決 定 因 につ いて は全く 説 明 を与 え て い な い，. その伸縮性を考慮する点に於てそのモデルはＩ Ｓ・ＬＭ 体系を補完するものである が， それでも， ずれも１財 る． このことは， 相対価格の経済運行に与える効果が分析されえないこと い モデルであ 、 を含意している． 伝統的なＩ Ｓ・ＬＭ 体系でも， 物価水準の変化は実質資産価値を変えるので， その 変化の実物経済に与える効果は分析されうる． しかし， その変化は金融資産価値の変化を通じて経 済実体に影響するだけであって÷ 相対価格の変化を通してのその実体への影響はその体系では全く ，. ｒ. ．. ・. ・ ′. ＜. ●. 考慮されていない， その体系ではゞ 資本財と消費財の相対価格は， 物価水準の変化にも拘らず， － 定不変であると想定されてし る．同様のコメントはトー ピンの資本－貨幣モデルに対しても言える． 今後は， 資本財と消費財の相対価格の変化がマクロ市場調整にどのように 影響を与えるのかを分析 する必要があろう． 例えば， ２部門のマクロ・モデルがそのためには必要とされるであろう． ここでは適応的期待形成仮説が採択された． 本稿では実際の及び期待価格がいかなるメカニ ズム . . . で形成されるかについて言及されていない， 固定価格経済に於ては， 価格期待を確実にモデルに組 ：恒常所得は期待所得 み込ませるのは不可能である， このとき， 期待は所得に関する期待となろう， の一種である， このような期待所得の市場調整に果す役割もさらに深く研究される必要があろう，. １２.
(14) . マクロ市場調整に於ける価格， ス トック及び期待の働きについて. 註 （ １ ） 動学Ｉ Ｓ・ＬＭ 体系が. ｉ 署. ｅ ． ｒ ）－ｙ ］ α＞ｏ ｏ＜ｃ ｒ＜ｏ ｙ＜ｌ ｏ＜ｌ ｙ＜１ ｌ β ＞ Ｏ Ｌｙ ＞ Ｏ Ｌｒ ＜ ０ 基三 ） 為. ｅ＝ｙという 関係は静学的期待を表わしている この体系の均衡 （ ＊ ｒ と示されるとしよう， ｙ ｙ ， ＊） の近傍 ． における安定性はつ ぎの体系か ら判断される， つまり，. . ここにおいて. Ｃｙ 十ｌ ｈ の －Ｈｕｎ循ｃｚ ｙ － １ ＜ ０ と す る， Ｒｏｕｔ ． 条 件 は，. α［Ｃｙ 十ｌ ｙ － １］ 十 β Ｌｒ＜ ０ α βＬ ｒ（Ｃｙ十ｌ ｙ－１） －αβ Ｌｙｌｒ ＞ ｏ. が満足される， よって均衡の近傍では上の体系は安定的である． しかし ｇ ｂ ｌな安定性につ いては定かな ｏ ａ ， ｌ ことを提言できない． ２ （ ） “古典派” についてヒックスの理解を記してみよう， “古典派” には時間を考慮すると２つのフレームワー クが存在することになる， 短期の古典派と長期の古典派というフレームワークである， 短期の古典派は価格 及び貨幣賃金率の固定性を認めている． この派は右下りのＩ Ｓ曲線及び右上のＬＭ 曲線による一般均衡分析を 支持する， 長期の古典派の場合には水平なＩ Ｓ曲線となり， 垂直のＬＭ 曲線となる， 古典派の二分法の世界は 長期の古典派である．. ３ ） 短期の古典派の ＬＭ 曲線は右上りになっている， 但し完全雇用のみの状況を見ると その曲線は垂直になっ （ ， ている， ヒックスは短期の古典派としてＴｈｏｍｔ ｏｎ及びＨｔ ｍｎ ｅを念頭にお 、いている，. ４ （ ） 私は不均衡理論に疑問を感じている， 不均衡という概念に疑問を感じている． マーシャ ルの短期均衡は必 ずしも長期均衡ではない． その短期均衡は長期の観点からすると一般には不均衡である また別の例をあ げ ， てみよう． ある時点 （ｔ ｏ） における主体の意志決定がその期の変数の期待と将来期のための期待とに依存す る ならば， ｔ ｔで判然とするｅｘｐｏ ｔ均衡は必ずしもｅｘａ ｓ ｔ ｓ ｎ ， （＞ｔ ｏ） 時点に於てｅｘｐｏ ｅ均衡には一致しない で あ ろ う， こ の よう に ｅｘａ 均衡は ｔ ｔ均衡からすると不均衡である蓋然 ｎｅ ｅｘｐｏ ｓ 性が高い． （ ５ ）Ｉ Ｓ・ＬＭ 体系はケイ ンズの考えとワルラスの一般均衡理論によっ て定式化している． その体系はケイ ンズ ， ． のケース及び古典派のケースをそれぞれ特殊ケースとして処遇している，ヒックスは「一般化された一般理論」 としてその体系を提示している， 古典派のケースでは価格機構がスムーズに作用し完全雇用が仮定されてい る． ケイン ズのケースでは利子率機構が良好に働かない不完全雇用の市場経済が想定されている クラワー ， はケイ ンズ解釈としてのＩ Ｓ・ＬＭ 体系に批判的である， ６ （ ） クラワーの再決定仮説は ≠≠ ” Ｓ） ｓ Ｓ十 汀 及 び 戸 ＝‘ ｂ ｔｔｏ ｐの ＝ ｗ！ ｕ （の， Ｚ ｕ ｊ ｅｃ と表わされる， これより内点解の条件は， Ａ及び〆はＬａ ｉ ｒ ａ ｎ ａ ｎの乗数であり， ｇ ｇ ａ ｗ ａ の十 入 ｐ ＝ ０ Ｓ＋ え Ｗ 十 メ ニ Ｏ ａ ｗ ａ′. ｒ＝ ○ Ｐエ ー ｗだ 一７ ｓ －Ｚ； ○ Ｚ. Ａ， ゑ ＞ ０. と示される． （ ７ ） 新古典派とケインズ派の市場調整に関する相違を価格シグナル及 び価格の伸縮性の肯定或いは否定にもと. めるのが普通であった， ヒックス 〔８〕 は価格メカニズムのよく機能しない体系としてケインズ体系をとら えている， その体系では価格がシグナルとしての機能を失い， それぞれの経済主体の行動を価格以外の変数 に依存させると考え られていた， また， 価格 が超過需要量に応 じて変 動しないという価格の 非伸縮性が. Ｇｒ ｔＤｅ ｉ も考えられていた，このように，ケインズ派はシグナルとしての価格及び（或 ｅａ ｒ ｅｓ ｓ ｏｎをもたらしたと， ｐ. いは） 価格の伸縮性を否定していると理解されていた， クラワーはこのような扱いに反対している ，. １３.
(15) . 久保田 義. 弘. 実は， 実際の市場では価格メカニ ズムは作用している， 市場経済が想定される限り， シグナルとしての価 格及び価格の伸縮性を完全に否定することはできない． トーピンの不況モデルで示すように，ＩＢＰＩ＞０とい う効果が現実の市場では作用すると考えられうる， 大不況期にあっても価格メカニ ズムが作用し， 価格が伸 縮的であるということは否定されえないであろう，. （ ８ ｝ 期待イ ンフレ率がゼロのとき， Ｐ＝０より， β（ｙ－ｙ＊） ＝Ｏ が得られる， このときトーピンの不況モデルは. 「. となる， この体系の ｛ｙ＊， ｐ＊） の近傍における安定性は α（Ｂｙ－１） α Ｅｐ 夕 ｙ － ｙ＊. － １ ）“ ｙ ｒ 特に □. ′. Ｐ＝Ｏ Ｊ. （図 －１０）. より求められる， この線型近似された体系で， α（Ｅｙ－１） ＜０かつ一βα ｐ＊Ｅｐ ＞ ０ と な る． よ っ て， Ｐ ；０のときの不況モデルは均衡の近傍では安定的である． ９ （ ） 特殊ケースとしてＰ＝７ ｒという場合を考えてみよう． 任意の価格水準のもとで期待インフ レ率と実際のイ ンフレ率が等しくなっているとき， それぞれの動学方程式は，. ｛ 三 占もち 亭 芳. Ｐ＝Ｏ. ）一ｙ ］ ｒ. Ｌ. タニｏ. と表わされる， この線型近似体系は. Ｐ. γβ. （図 －１１）. ｐ. ｏ. となる． ここにおいてα （Ｅｙ－１） ＜０及 び一αβγ Ｅ Ｐ＜０であるので， 上の体系は完全安定ではない， ｒという条件を満足しながら均衡に収れんする動学径路が存在するかもしれない． 任意の価格 それでもＰ＝７. 水準のもとでタニ０を達成する（ｙ， Ｐ）の組み合わせを示す曲線が得られる． タセ０の曲線は右上りになり， その上の領域では夕＞０であり， その下の領域では夕＜０である． また， Ｐご０の曲線はｙ＝ｙ＊の水準で垂 直になる． その左ではＰ＜０であり， その右ではＰ＞０である， 市場経済が動学径路ａ ａ上に位置するときに. 回. のみ均衡に向う． この貨幣に集計される資産として政府債も含まれる， トー ピンの資本－貨幣モデルでは資産の集計方法に Ｓ 関してケイ ン ズや１ Ｓ・ＬＭ 体系とは異なる． そのモ デルでは貨幣と債券は完全に代替的であるのに対し， Ｉ. １２ ・ＬＭ 体系では資本と債券とが完全に代替的であると仮定されている， レーヨンフー ブ ド 〔 〕 及びトービン を見よ 〔 １９ 〕 ，. 回 産出水準が一定のもとで資本ストックが変化すると， ｆ ｆ 一 ｄｒ ＝ － （ｆ ／ ， ， －ｆ ， ２ ， ２｝ｄｋ. ｆ ｆ 及 び一 切，ｄｒ ＝ （ｆ ／ ２ ２ ， ２） 馳 ｗｄｋ. がそれぞれ得られる． これらより， ｆ ｆ （ｄ ／ ｄｋ）ｋ ／ ｒ ｋ＝ ｛ｆ ， ２ ， ２） ＜０ ，一ｆ ，. （ １ ）. ２ 闘愈） が 一 蹴ほめ 帯 ぬ くｏ （ ） が求められる， 絶対値で比較して（ ２ ）の方が（ １ ）よりも大きい場合には，. （ａｙ 鰍 ）. ｆ ふ （ｆメメリ 尊 劣 ｒ （ｆ ， ，－ｆ 。 ， 馴 ＞ｏ. が得られる． 資本ス トックの変化のＰＰ曲線に与える効果がより大きいときには産出水準は増加する． 他方， 資本の収益率が一定のもとで資本ストックが変化すると， （ 』／ ｆ ｛ｆぬ ）ｄｙ＝－ （ｆ ， ，－ｆぬ 』）ｄｋ及び ［ がそれぞれ得られる， これらより， （ｄｙ ｆ ｆ ／ ｆ ／ ｄｋ）煉 ＝－ （ｆ ／ ２ ２） ＞０ ． ，ーｆ ， ２ ， ２） ／ （ｆ ， １４. ． 一ｄ ｙ＝ 蹴篤 農進 （ ３ ）.
(16) . マクロ市場調整に於ける価格， ス トック及び期待の働きについて. ４ ） （ｄ ｙ回 〆 ほめほめ 帯 ”（犠） 帯－物 Ｄ ｏ （ ３ が求められる．（ ４ ）の方が（ ）よりも大き い と き に は，. －（ｆ ， ，－ｆメメリェ（ｆ謝 誓－α“ 〉（ 馴も 導 ｆぬ が得られる， ．これより. －（ｆ ， ，艶 ）. 切メｆ 。－ｆ 赦 ） ＞０. が導出される， ＰＰ曲線の移動幅がＫＫ曲線のそれよりも大きいときには資本の収益率は上昇する，. Ｑ ２ ） 貨幣賃金率の変化の効果は. 飼 ａｗ‐ ［－ ”煮 ）. －Ａ－ｑ ａｗ ａｗ－（‐ 冊 ）／－Ａｋｏ 冊 ］／. と表わされる． ｉ ｂ道ｔ Ｑ ３ ） 投資にｉｎｅｖ ｒ ｅ ｓ ｙがあるならば， 経済はけ に停滞することになろう， け に於ける負の貯蓄は貨幣ストッ クの減少を意味する， １生産物モデルでは消費財と資本財の価格が区別されないが， それらが区別される ２. 部門経済ではけ に於ける貨幣ストックの減少は消費財価格の下落を止めて， そこで過少雇用下での所得均衡 が得られる．資本財を貨幣（或いは消費財）に代替する動きは資本財価格を下落させる，この下落はポートフオ. リ均衡をもたらす．. 参 考. 文 献. “ Ｃ １ ｉ ｏｗｅｒ ｔ ｌ ｉ ｅｓ ａｎＣｏｕｎ ｔ ｉ ｉＡｐｐｒ ｉ ｅｒ ‐Ｒｅｖｏ ｔ ｕ ｎ Ｉ ｏｎ：Ａ Ｔｈｅｏ ｒｅ ｃ ａ ｔ ａ ｓａｒ，ｒｅｐ亘ｎ ，Ｒ，Ｗ， ｅｄｉ ｎＭｏ“ｅ ， Ｔｈｅ Ｋｅ） ｙ の〆 賊α外 々鑑 〔５〕 ，ｃｈ ３ ３ ４ ÷ ５ ８ Ｐ Ｐ ，， ， ． ” 〔２〕 Ｃ １ ｉ ｄｅｒ ｉ ｆｔ ｈｅ Ｍｉ ｔ ｆ ｏｗｅ ｒ ｉ ｔ ｆＭｏｎｅ ａ ｏｎｏ ｒ ｃ ｏ ｏｕｎｄａ ｔ ｏｎｓｏ ａｒｙＴｈｅｏが’ ， Ａ Ｒｅｃｏｎｓ ， ２ ｏ ｏｍｉ ，Ｒ，Ｗ， ｃお““；〆 ， 鄭ｇ雅馴ｚＥｃ ｌ ６（ １ ９ ６ ７ １ 』 ） ｖｏ ｐｐ ， ， ” 〔３〕 Ｃ１ｏｗｅｒ ｉ ｌ ｔｉ ｔｍｅａｎｓａｎｄｄｏｅｓぜｔｍｅａｄ′ ｅ ｔ ｐ ｅｐ血ｎ ｅｄｉ ｎ 〔５〕 ，ｃｈ ，Ｒ．Ｗ ÷石５ ， ， Ｗｈａ ， Ｓａｒｓｐｌ面ｃ ，ｒ ，１２ ，１４５ ． ，ｐｐ ”Ｒｅ負ｅｃ 〔４〕 Ｃ１ｏｗｅｒ， Ｒ，Ｗ， ｉ ｈ ｔ Ｋ ｉ ｏｎｓｏｎｔｅ ｅ ａｎｐｅ ｅズ’ 海ｖｏＬ ３５（ ～ｍｅｓ １９７５ －Ｐｉ αお伽“ｏ ， ｚ ’ ｚ ）ＰＰ ， ， ｚ愛郷為“狩秀汐 ～破か２ ， １‐２４ ．. 〔１〕. １ 〔５〕 Ｃ ｌ ｋｅｒ ｏｗｅ ｒ ，Ｗ， ｅ ，Ｒ ，賜捌け ＆那加液磯，ｅｄ，Ｄ．Ａ． Ｗａ ，Ｃａｍｂｄｄｇｅ Ｕ匝ｖ ，Ｐｒ ，１９８４ ，. 〔６〕 Ｈａ ｒｍ，Ｆ ｄ粥加 川ｇｍ， 廷Ｂ１ ｚ覆す鰯“ ’ “ の２ ｚ ｏ粥ね，Ｂａｓ ２１３ ａ ｃｋｗｅｎ ， ，Ｅｑ ，２ ÷ ，１９８４ ， ，ｐｐ ‘ ‘ Ｈ 瞳 Ｐ ｔ 〔７〕 ｏ・ ｔ ｈｅｓ ｔ ｆａｆ皿‐ ｌ ｓｔ ｏｔ ａｂｍｔ ｔｅｑｕｍｂｎｕｍ” ば す ｅｍｐ ｏｙｍｅｎ ‘ｑｆβの’ ｙｏ の ’ ２仰ぎの２ノｏ”〆 ｉ ， ． ， Ｔｈｅ ｍｍｔ ’ ｚ α ２ ０“ ｚ ｃ ｓ ， ， ｌ １９７８ ）ｐｐ ｖｏ ，８０（ ，２６ ８２ ， ‘ ‘ ｉ 〔８〕 Ｈｉｃｋｓ，Ｊ ｆ‘Ｃ １ ｉ ｔ ａ ｏｎｏ ａｓ ｓ ｃ ａｒＥｃｏｎｏｍｉ ｌ ｃ ｓ“ １９５７ Ｄ ， ｚ ｏｍｉ ｃノ醐〆 ÷８９ ， ２叫 ｖｏ ）ｐｐ ．Ｒ， ， Ａ Ｒｅｈａｂ道ｔ ，βｃ ，６７（ ，２７８ ， 〔９〕 Ｈｉｃｋｓ，ｊ ｄ Ｃ １ ｄ Ｐ ， ｚ賊の １ ９ ６ ２ ｏｒ ｒ ７ ａ ｎ ６ １ １ ７ ｅ ｏ ｎ ｒ ３ ｅ ｓ ｓ ．如か Ｔぬ如か， ｏｘｆ ，Ｒ， ，Ｃｍ化頒丑締切ｓｉ ‐ ， ． ， ，ｐｐ ，. 〔 １０ 〕 Ｋｅ ｅ ｓ ｅＣＢ “ ８ メメ 鰯のか け β鯛翻り’ ｄ 肌蹴り ） ｎ １ 〃 ｅ ’ ２ も 那加圏 の ， Ｍ． ｚ ｔ ，Ｊ ， “ｚ ａｃｅａｎｄ ， Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ， Ｈａｒｃｏｕｒ ， Ｂｒ Ｃｏ ， ， ，１９３６ ” ｉ 〔 １１ 〕 Ｋｏ ＩＳｔ ｔ ｒ旗ａｓ １ ｅｃ ｕｒ ａ ｏｃｋａｎｄ Ｆ ｋｅｔＲａ ｉ ｎ 山 ０ｇ： Ａｎ 山ｎ ｏｗ Ｒｅｓｐｏｎｓｅｓｔ ｔ ｏ Ｍａ ｒ ｌ ｉ ｆｏｕ ， Ｇ， ｏ ｔ ，Ｐ ， Ｃｏｎ ａ ｓｏ ｙｓ ｐｕｔａｎｄ ”ｉ Ｅｍｐ ｌ ー ｉ ｔＭｕ ｔ ｌ ｉ ｏｙ ｉ ｒｓｉ ｎ Ｎｏｎ Ｍ ‐Ｗａ ｄ 『 ｎ ｎｅｎ ｒ 那加 ｐ且ｅ ａ ｓ ａｎ Ｅｑｕｍｂ メ １ ａ 刀 ｎ ｏ ｅ ｍ け ｄ Ｐ り ｅ ｃ ｏ Ｆ ｉ ｉ ， ２ ０ ， カｃ ｚのか，ｅ， ０． ） －， ｔ ｏｕｓｓ ， ， Ｂ １ １ ９ ８ ３ １ １ ５ ÷ ３ ７ ａ ｃｋｗｅｕ ｐ ｐ ， ． ， ，. １２ 〔 〕 Ｌｅ ｉ ｌ 中ｕ ｄ ｉの２Ｅｃ ｆ ” ｕ ｉ ｄ 豹ｅＥｃ ｏ ｚｋｅ “ｅ ｓ ｉ ｏ ’ ２ ０“ ｚ ｚ ｃ ｓ の２ ｙ ｆｋ砂’ ｆ ｏ ’ ０“ ２ ｚ ｃ ｓｑ ｉ ｉ ｚ ｇ ｓ ｔ ｏｒｄ ， ０’ ，Ａ， ｖｅｒ ｓ ｙ Ｐｒｅｓｓ ， ｏｘ ， ０紙ｏｒｄ Ｕｎ ， １９６８ ｔ ｅｒ ｓ３ａｎｄ４ ，ｃｈａｐ ．１１１‐３１４ ， ，ｐｐ. “ 〔 １３ 〕 Ｌｅ ｉ ｉ ｔ ｎｕ ｉ ｏ曲山～ｕｄ ｖｅ Ｄｅｍａｎｄ Ｆａ ｄ ｉ ｒｅｇ’ ２ ’ ２仰ぎ αれ′ｏ ｌ ｚ ‘“ ２露 ｑｆＥｃ １９７８ ｏ“ｏ棚ｃ ， Ｅ佳ｅｃ ｓ ） ｐｐ ， Ａ， ， Ｓｍ’ ， ８０ （ ， ｖｏ ， ２６５÷８２ ，. ” １４ 〔 〕 ＭｃＤｏ ｌ ｒ ｌ ｕｃｌ ｄ ｉ ’ Ｅｃの２ ｔ ｔ ｈｅ ｐ ｎａ ｔｗｅｅｎｔ ｌｍＨｐｓ Ｒｅ ｎ ｒ ｌ ｅ ａｃ ｏｎｓｂｅ ｈｅＩ Ｓ‐ＬＭ Ｍｏｄｅｒ ， ａｄｏｎａｎｄｔ ， Ｔｈｅ Ｄｙｎａ ，１ ０ ’形ｃ ， Ｒｅ ｌ １９７８ ｃ ｏｍ，ｖｏ ）ｐｐ ，５４（ ，３６９‐７９ ，. １５.
(17) . 久保田 義. 弘. ’ ノｏ”畑の け Ｐｏ ” ｆ ｆ ｄｔ ｈｅ Ｒａ ｆ面ｔ ！ ｌ １９５１ ｌ ｔ ｆ １５ 〔 〕 Ｍｅｔｚ ）ｐｐ ｅｏ ｅ ｒｅｓｒ ｃｄ βｃ ｏ“ｏ ’塀，ｖｏ ｅｒ ，５９（ ，Ａ， ， ，Ｌ ， Ｗｅ紙ｈ ，Ｓａｗｎｇ 瀧・ ， ９３÷１１６ ．. ｉ ｉ ｉ ｕ ご １６２ ｔ １６ 〔 〕 Ｎａｇａｔａ ｓ ｃ ｏ“の“ ｃ の“の“ね，Ｃａｍｂｄｄｇｅ ｖｅｒ ｙＰｒｅｓｓ ； Ｋ， ，１１〇÷ ． ，Ｃａｍｂｄｄｇｅ Ｕｎ ，１９８１ ，Ｐｐ ， Ｍααりｅ ｄ Ｎ Ｙ Ｈ ＆ Ｒ 肌 ヱ αＰ“ ２ ｄ ｋ １ ９ ６ ５ 燭 加 １７ 〔 〕 Ｐａｔｍ卸中，Ｄ， 師榔 ｒ ｒ ｏ ” ” ｃ ｅ ｅ ｗ ｏ ｅ ｏ ｗ ａ ｌ ｔ ｐ 鍋 り， ． ， ， ， ， ， “ “ ’ ｉ ｌ ｆ ｆ ｌ ｒ ｌ ”ｃＡｇ Ｚ Ｚ １９５５ ｔ １８ ）ｐｐ 〔 〕 Ｔｏｂｍ，ｊ 〃 ｚメ メＰＯ ｃｄ βの“◇ ’砂，ｖｏ ｅｇａ ｖｅ Ｍｏｄｅ ｌ ｐ ご ，６３（ ，１αＬ１５ ， ， ， お“ ， Ａ Ｄｙｎａ ’ 金 堀“鯛“ ‘ ‘Ｍｏｎｅｙ Ｃａｐ ｅ ｆ 影 ｉ 須 ｄ ｈ ｆ ｌ ‘ β Ｒ ｌ ５ １（ １９６１ ｔ ｔ ｔ ３７ ）ｐｐ 〔 １９ 〕 Ｔｏｂｍ，ｉ 孤 ｏ ｅ ｒｓ ｏ ｒ ｅ ｓｏ ｖ ａ ｕ の “ ｏ ， ′ ｚ ｃ 御 卸 ｖ ｏ ．２６÷ ． ， ， ， ， ， ， ”Ａ Ｇｅｎｅｒ Ａ ｈｔ Ｍ Ｔ ｈ Ｃ 効 ＩＢ Ｌ ｄ ｉ 節ｍ の 蔵 β 数 ｔ ｆ肌 ２０ 〔 〕 Ｔｏｂｍ，Ｊ ｒ 者 ノ ａ ｕ ｍ ｏ ａ ｃ ｏ ｏ ｎ ｅ ａ ｅ ｏ ｏ “ “ ２ ｏ “ だ α 加 “ｇ 砂， ｑ ｐｐ ｌ ｙ 巧 ｑ ． ， ，. １９６９ ｌ ）ｐｐ ｖｏ ．１５÷２９ ． ，１（ “ ｉ ｌ ｉ ｌ ｆＲｅｃｅｓｓ ｉ ｄＤｅｐｒ １９７５ ）ｐｐ ２１ ｏｎ 鑓１ ｅｓｓ ｏｄ’ 〃８“伽“ Ｅのれの“た 兄のｆ ｅｗ 〔 〕 Ｔｏｂｍ，Ｊ ｓｏ ｅｓ ａｎ Ｍｏｄｅ ｎ １ ，６５（ ， ，ｖｏ ， ，Ａ， ， Ｋｅ） １９５÷２０２ ，. ” ｉ ｈｅ Ｍａｃ ｄＦ ｆ虚わ〃砂， Ｃだ 蔵 伽ｄＢα物 納ｇ ２２ ［ 〕 Ｔｏｂｉ 例の ｑ ｎｔ ｒ ｏｅｃｏｎｏ中ｄ ｃＰｒｏｃｅｓｓ’ ｎｊ ｌ ｎａｎｃｅｉ ， ，ノ伽’ ，ｖｏＬ ， Ｍｏｎｅｙ 紅. １４（ １９８２ ）ｐｐ ，１７１‐２０４ ， ｄｖｅｒ ｉ Ｓ 川 ｔ 〔２３ 〕 Ｔｕｍｏｖｓｋｙ Ｊ ｓ α αりｇ ｃ ｏ“の“ぎ ｃＡ””汐ｓ声 ”“ｄｓ如鰯 加”ｏ” Ｐｏ万げ， Ｃａｍｂｄｄｇｅ ｅｓｓ ｙ Ｐｒ ． ． ， Ｃａｍｂｄｄｇｅ Ｕ１ ， ， ， １９７７ ， ’ ／ｏ ” ｒ ｈｅｓ ｉｇ ｈｉ ２４ ｒ ｌ ｎｃｓ ｍｄＧｒｏｗｔ ｎａ Ｍｏｎｅ桜町 Ｅｃｏｎｏｍｙ；Ａ Ｓ 〔 〕 Ｔｕ ｏｅｃｏｎ鎖国ｃＤｙｎａ ｒ ｎ ｙ ｏｖ ｓｋ ）ｍｔ ． ， ｚ熔 融 Ｑｆ ， Ｍａｃ ，Ｓ．Ｊ ｌ 順ｏ“の， Ｃ陀燐加 郷 βα“財”ｇ １ ０（ １ ９ ７ ８ １ ２ ６ ） － ｖ ｏ ｐ ｐ ， ， ， ，. （本学助教授. 旭川 分校）. ．. １. ．. １６.
(18)
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