岡三グローバルウィークリー

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岡三証券株式会社

ピックアップチャート

_{/今週のグローバル投資/日本株式/銘柄戦略}

米国株式

_{/アジア株式/為替相場/債券相場}

注目銘柄

ワコム、村田製作所、富士重工業

イーベイ、ワールプール、テンセント

今週と来週のスケジュール

サマーラリーは継続へ

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12,000 12,500 13,000 13,500 1月 3月 5月 7月 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 1月 3月 5月 7月 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 1月 3月 5月 7月 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 1月 3月 5月 7月 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 1月 3月 5月 7月 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 08年 09年 10年 11年 12年（円）（ドル）作成：岡三証券、8月17日前場終値時点（ポイント）（1ドル=円）作成：岡三証券、8月17日現在作成：岡三証券、8月16日現在作成：岡三証券、8月17日（11時時点）現在米_{10年国債は欧州債務危機を背景とした質} への逃避から、_{7月下旬に利回りが過去最} 低水準まで低下。しかし、8月以降はリスク回避ムードの緩和を受けて利回りは上昇に転じている。欧州債務問題や米国景気に対する過度な不安心理が和らぐ中で、投資家の恐怖心理を表すとされる_{VIX指数はリーマン・ショック前} の水準まで低下している。

米

10 年国債利回り

日経平均

香港

H

株

ＮＹダウ

ドル円

VIX

指数（恐怖指数）

作成：岡三証券、8月16日現在作成：岡三証券、8月16日現在 (%)

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h

＜サマーラリーは継続へ＞ 8月に入り、世界の主要株式市場で緩やかなサマーラリーが続いている。この時期は夏季休暇入りする投資家が増えることから出来高は減少傾向にあるが、「閑散に売りなし」の格言通り、薄商いの中で静かなラリーとなっている。主要国の株式相場上昇の背景にあるのは、投資家心理の改善を受けたリスクマネーの流入だ。_{NYダウが年初来高値圏ま} で値を戻す一方で、欧州債務危機を受けてこれまで安全資産として買い進まれてきた米10年国債は、8月に入って利回りが上昇（価格は下落）に転じている。投資家の恐怖心理を表すとされる米VIX指数（恐怖指数）は先週、リーマン・ショック前の水準まで低下するなど、投資家のリスク許容度は足元で改善傾向にある。＜ファンダメンタルズの改善を背景としたリスク資産投資へ＞投資家心理の改善が進む中で、今週もサマーラリーが継続する展開を想定する。_{8月前半までの相場上昇は欧米中銀によ} る追加金融緩和期待による部分が多かった。「_{Fedには逆らう} な」の格言にもある通り、手掛かり材料が少ない中で欧米中銀の追加緩和期待と投資家心理の改善を背景とした相場の上昇局面であったといえよう。今週からは市場参加者が徐々に戻り始め、欧州では独メルケル首相とギリシャ･サマラス首相による会談（24日）を初めとする各種交渉が再開される。そういった意味では、サマーラリーの足腰の強さが試される一週間となろう。米国では住宅や耐久財などの重要統計が発表される。経済統計の改善は QE3期待の後退につながるが、ファンダメンタルズの改善を受けたサマーラリーに局面が移行する可能性もあろう。（杉山）国株価指数 2010年騰落率 2011年騰落率 2011年末 8月17日（注）年初来騰落率日本日経平均 -3.0% -17.3% 8455.35 9162.50 8.4% アメリカ NYダウ 11.0% 5.5% 12217.56 13250.11 8.5% アメリカナスダック 16.9% -1.8% 2605.15 3062.39 17.6% イギリス FTSE100 9.0% -5.6% 5572.28 5834.51 4.7% ドイツ DAX 16.1% -14.7% 5898.35 6996.29 18.6% フランス CAC -3.3% -17.0% 3159.81 3480.49 10.1% ロシア RTS 22.5% -21.9% 1381.87 1431.07 3.6% ブラジルボベスパ 1.0% -18.1% 56754.08 59445.79 4.7% 香港ハンセン 5.3% -20.0% 18434.39 19962.95 8.3% 香港 H株 -0.8% -21.7% 9936.48 9741.78 -2.0% 中国上海総合 -14.3% -21.7% 2199.417 2112.197 -4.0% インドセンセックス 17.4% -24.6% 15454.92 17657.21 14.2% ＜主要国株価指数動向＞ ※岡三証券作成、終値ベース、休場の場合は直近値。（注）日経平均は8月17日の終値。他は全て8月16日の終値。

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＜日経平均は5月に空けた窓を試す動きへ＞今週の日本株相場は戻りを試す展開となりそうだ。ここにきて、米国経済指標に景気の堅調さを示す指標が相次いでいるほか、欧州情勢も落ち着いていることから、円高修正の動きが強まっている。今週は米経済指標の改善持続が見込まれている上、独メルケル首相と_{EU首脳との会談が週末に予定されている。} 9月のFOMCにおけるQE3の実施期待が低下することに加え、ユーロ危機が一段と和らぐとの期待が台頭することが予想される。日経平均は7月6日以来となる9,000円台を回復した。外部環境の改善と、今週月曜日に設定が予定されている日本株投信に資金が集まっているとの観測が支援材料となり、お盆休みで国内勢の市場参加者が少ない中、先物主導で上げ幅を拡大した形。日経平均は5月の下落時に空けた窓（9,206～9,344円）が上値のメドとして意識されよう。＜国内勢の戻り売り圧力の強さを試す週＞先週は日本株相場が上値追いの展開となったが、その原動力は海外投資家だ。反対に国内個人投資家と投資信託が売り越しに転じた。特に、投資信託は_{3月第3週以来の売り越しと} なっている。_{7月に9,000円台を回復した局面} では、国内勢が売り越し姿勢に転じ上値を抑えた経緯がある。今週からお盆休みが明け、国内勢も本格的に戻ってくる。今週は国内勢の売り圧力を試す週となりそうだ。＜輸出関連株に期待＞個別銘柄の物色対象が、内需・グロース株から輸出関連株へ拡大。物色の広がりがみられたことは、相場の先行きにはプラス材料だ。米国景気減速懸念の後退で円安基調に転じたことから、自動車株や精密株などの輸出関連株の上昇継続に期待したい。相場の継続性を占う上では、循環物色が継続するか注目される。（諏訪）日銀金融緩和後の騰落率 4 5 6 7 8 9 TOPXコア30 規模別大型 TOPIX 規模別中型規模別小型（％） ※出所：Astra、2/13終値～3/2現在 ● 日経平均は5月に開けた窓を試す動き

今週のポイント

・日経平均は戻りを試す動きへ・国内勢の戻り売りには注意を払う必要あり・輸出関連株に期待 ● 9,000円台では国内勢の戻り売り圧力も日経平均（日足）作成：岡三証券、8月17日現在 ● 輸出関連株の推移作成：岡三証券、8月17日現在作成：岡三証券、8月10日現在 8,000 8,200 8,400 8,600 8,800 9,000 9,200 ▲ 5,000 ▲ 4,000 ▲ 3,000 ▲ 2,000 ▲ 1,000 0 1,000 2,000 3,000 第 1 週第 2 週第 3 週第 4 週第 1 週第 2 週第 3 週第 4 週第 1 週第 2 週 6月 7月 8月日経平均（右軸）投資家別売買動向（左軸） ■海外投資家 ■国内投資家）円（）円億（ 100 105 110 115 7月25日 7月30日 8月4日 8月9日 8月14日輸送用機器精密機器日経平均 7月25日の終値を100として指数化 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月（円） 25日線 200日線

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輸出関連株に注目

～但し、業績面での選別が重要に～

● 円高修正で輸出関連株が見直される公算米国で事前予想を上回る経済指標の発表が相次いでいることや、欧州債務不安も落ち着きを見せ始めていることから、為替市場で円安の動きがみられている。世界の主要株価指数に対して日本株が出遅れている要因の一つとして、為替市場での円高傾向が強く意識されてきただけに、今週の株式市場では輸出関連株を見直す動きが強まる可能性が高そうだ。ここ数ヵ月間、日本株相場では為替の動きに影響を受けにくい医薬品、情報通信、電鉄などの内需・ディフェンシブ系の銘柄に投資資金をシフトさせる動きがみられてきた。今週は円高修正の動きが刺激材料となって、内需・ディフェンシブ株に利食い売りが出やすく、輸出関連株が見直される状況が続くとみる。 ● 輸出関連の好業績株を選別物色但し、欧州債務問題に対する先行き不透明感が完全に払拭されたわけではなく、引き続き世界経済の減速懸念も残るため、輸出関連株の中でも業績動向やその成長性を見極めて投資を行うことが重要になってこよう。会社側の通期業績見通しが増収・増益見通しである企業や今回の決算発表で好内容が確認できた銘柄などを中心に銘柄選別を行っていきたい。（藤木） ≪業績好調な輸出関連株に注目≫ 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 90 95 100 105 110 115 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 1月 3月 5月 8月日経平均円の対ドル、対ユーロ相場（1ユーロ＝円）（円）（1ドル＝円）円の対ユーロ相場（左軸）円の対ドル相場（右軸） ※2013/3期予想は会社予想。大は大証。ＴＤＫ、トヨタ、ホンダ、日電産、村田製、京セラ、クボタは米国会計基準採用銘柄で税引前利益で比較。実績・予想は連結業績。作成：岡三証券、8月16日現在時間軸は下の日経平均と同じ売上高経常利益売上高増減率経常利益増減率対ドル対ユーロ 6762 ＴＤＫ 8,145 122 9,000 10.5% 530 4.3倍 77.00 95.00 7203 トヨタ 185,837 4,329 220,000 18.4% 11,600 2.7倍 80.00 101.00 7267 ホンダ 79,481 2,574 103,000 29.6% 6,350 2.5倍 80.00 105.00 7270 富士重 15,171 373 18,600 22.6% 630 69.0% 80.00 99.00 6773 ﾊﾟｲｵﾆｱ 4,368 99 5,000 14.5% 160 62.2% 77.00 95.00 6902 デンソー 31,546 1,808 34,800 10.3% 2,620 44.9% 80.00 103.00 6770 ｱﾙﾌﾟｽ 5,265 143 5,650 7.3% 190 32.5% 80.00 105.00 7205 日野自 13,146 346 14,800 12.6% 450 30.1% 80.00 -7201 日産自 94,090 5,351 103,000 9.5% 6,800 27.1% 82.00 105.00 大6594 日電産 6,823 709 7,800 14.3% 870 22.8% 78.00 95.00 6988 日東電 6,076 584 6,600 8.6% 710 21.5% 80.00 -6367 ダイキン 12,187 818 13,800 13.2% 970 18.6% 80.00 105.00 6504 富士電機 7,035 186 7,500 6.6% 220 18.6% 80.10 103.96 大6981 村田製 5,847 509 6,650 13.7% 580 13.9% 80.00 100.00 6971 京セラ 11,909 1,149 13,700 15.0% 1,299 13.1% 79.00 97.00 6326 クボタ 10,080 1,009 11,500 14.1% 1,050 4.0% 80.00 100.00 2012/3期実績（億円）銘柄名 2013/3期予想（億円）想定為替レート（円）