ベネズエラ政治経済
の現状と見通し
2016年10月14日
ジェトロ カラカス事務所
松浦 健太郎
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
4. 2017年の政治見通し
0
20
40
60
80
100
120
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
石油部門
非石油部門
原油価格（右軸）
（出所）ベネズエラ中央銀行 （注） 2015年、2016年は予測値（単位：ドル／バレル）
（単位： 100万ドル）
34.711
28.043
27.794
28.108
40.782
57.058
67.122
72.062
98.240
60.658
68.731
95.655
100.033
90.965
76.583
約38.000
約27.000
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 3
石油・非石油部門輸出額と原油価格
（2000年～2016年）
原油価格の急落により、国への外貨の流入が急速に縮小
問題１
対外債務残高と原油価格
（2000年～2015年第3四半期）
原油価格の上昇局面でも対外債務を増やしていた
問題２
39.543 38.790 39.213 42.972 42.303 44.820 43.855 58.426 66.727 84.602 102.354 118.285 130.785 132.362 135.767 138.869 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 140.000 160.000 中長期債 短期債 貿易信用 借入 現・預金 その他 民間部門 原油価格（右軸） （単位：100万ドル） （出所）ベネズエラ中央銀行、2015年のみ第３四半期時点 （単位：ドル／バレル）7.388 7.330 5.947 8.739 9.633 6.382 9.863 6.897 10.555 7.452 10.345 15.679 13.843 17.041 18.330 12.022 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 元本 利子 （単位：100万ドル） （出所）ベネズエラ中央銀行
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 5
輸出が激減する一方で対外債務の返済は増加！
対外債務支払い実績
（2000年～2015年第3四半期）
27.323 20.713 21.847 19.369 31.149 50.676 57.259 65.165 87.685 53.206 58.386 79.976 86.190 73.924 58.253 18.668 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000 （単位：100万ドル） （出所）ベネズエラ中央銀行、2015年は第3四半期まで
対外債務の支払いにより、自国のために使用できる外貨が減少
輸出総額 － 対外公的債務支払い
（2000年～2015年第3四半期）
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 7 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 財輸入 サービス輸入 原油価格（右軸） （出所）ベネズエラ中央銀行 （注）2015年は第3四半期まで、他は通年 （単位：ドル／バレル） （単位： 100万ドル） 38.780 64.392 76.436 85.345 69.433 56.038 54.932 64.443 58.374 39.537 29.347 21.518 13.995 17.282 23.892 21.300
財・サービス輸入総額と原油価格
（2000年～2015年第3四半期）
2000年前半よりも国が輸入依存体質になっている
問題４
6.023 △ 3.179 4.565 5.374 9.631 21.329 17.722 6.791 23.242 △ 1.726 2.348 10.543 845 △ 2.512 △ 6.139 △ 20.112 △ 25.000 △ 20.000 △ 15.000 △ 10.000 △ 5.000 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 （出所）ベネズエラ中央銀行 （注）2015年は第3四半期まで、他は通年 （単位： 100万ドル）
2015年は9ヵ月間で200億ドル超の大赤字
2016年も原油価格は上昇しておらず赤字は必至
輸出総額－対外サービス費－輸入総額
（2000年～2015年第3四半期）
9
16年～19年の政府・PDVSA外貨建債券返済額
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載
16年、17年は外貨建債券のみで毎年100億ドル程度の支払いが必要
以降の2年間は債券返済負担が軽くなる。
表：中央政府、PDVSA債券元利支払い 予定額（2016年～2020年） （単位：100万ドル） 2016年 2017年 中央政府 4.567 3.024 政府元本 1.500 0 政府利息 3.067 3.024 PDVSA 5.491 7.187 PDVSA元本 3.050 5.050 PDVSA利息 2.441 2.137 合計 10.058 10.211 2018年 2019年 中央政府 5.077 5.306 政府元本 2.053 2.496 政府利息 3.024 2.810 PDVSA 1.884 1.802 PDVSA元本 0 0 PDVSA利息 1.884 1.802 合計 6.961 7.108 （出所）政府は経済財務省、PDVSAは試算 （注）2016年10月3日時点 項目 項目 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2016年 2017年 2018年 2019年 政府元本 政府利息 PDVSA元本 PDVSA利息 （単位：100万ドル） 図： 中央政府、PDVSAの債券元利支払い予定額（2016年～2019年） 100.6億 102.1億 69.6億 71.1億外国 外貨 輸出 約3億ドル 約96億ドル 中銀に売却 中銀に売却 約24億ドル 約95億ドル 中銀に売却 中銀に売却 約53億ドル 76億ドル 約24億ドル 約0億ドル 約40億ドル 約24億ドル 6億ドル その他公的部門 （BANDES等） ベネズエラ中銀 中銀外準へ217億ドル流入 ベネズエラ中銀 公的部門 金融会社 ベネズエラ中銀 その他 民間部門 輸出額 16億ドル PDVSA 輸出額 281億ドル 中銀外準から223億ドル流出 国債元利払 借入金返済 民間部門（一般54億㌦） 残22億ドルはALADI等 公的部門 非金融会社 国家開発基金 （FONDEN）
ベネズエラ中銀外準の外貨フロー図
(2015年1月～9月実績)
出所：ベネズエラ中銀（BCV） 中銀に流れない外貨の使用用途 ①PDVSA自身の輸入用外貨 ②外貨建PDVSA債の償還・利払い ③国家開発基金（FONDEN）拠出 ④中国、カリブ海諸国の未受領輸出11
工場稼働率アンケート調査
(2010年～2016年第1四半期)
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載
（出所）ベネズエラ工業連合会（CONINDUSTRIA）
90,3
87,9
81,6
78,1
72,7
83,8
54,8
46,3
44,7
42,5
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
（単位：％）
生産阻害要因アンケート(2016年第1四半期)
最も多い回答は「政治不安」
「供給者不足」「外貨不足」は同じ問題と言える
2016年1月～3月は計画停電を実施
（出所）ベネズエラ工業連合会（CONINDUSTRIA）13
目次
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
4. 2017年の政治見通し
国会議員選挙結果
連立政党
PSUV
PCV
Movimiento
Tupamaro、
PPT、MEP
PODEMOS、
Alianza para
el Cambio
Primero
Justicia、
Un Nuevo
Tiempo、
Acción
Democrática、
COPEI、
Voluntad
Popular、
Avanzada
Progresista、
Vente
Venezuela
事実上、反対派が2/3（112議席を占める）
最高裁はアマゾナス州選出議員3名と先住民枠1名の議員宣誓停止を指示
公式には議会は野党109議席、与党54議席（計163議席）
（出所）国家選挙委員会Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 15
マドゥロ大統領の罷免投票手続き
有権者1％が
罷免投票の実
施に賛成
有権者20％が
罷免投票の実
施に賛成
罷免投票
2007年に作成さ
れた罷免手続き
法律により追加
■ベネズエラ憲法第233条（一部抜粋）：
・任期4年目までに大統領の「絶対的な不在」が生じた場合、新たな直接投票選挙が30日以内に行われ
る。新たな大統領が決定するまでの期間は副大統領が大統領の職務を遂行する。新たに選ばれた大統
領は当初の大統領の予定任期を全うする。
・
任期4年目が経過した後に「絶対的な不在」が生じた場合、副大統領が残りの任期を遂行する。
■ベネズエラ憲法第72条（一部抜粋）：
選挙で選ばれた全ての公職者はリコールの対象となりうる。
当該公職者が当選してから、任期の半分が経過した時点で当該地域の有権者20％以上の意思によりリ
コールを申請できる。
（省略）同公職者は解任されたとみなし、即座に憲法で規定されている「絶対
的不在（Falta Absoluta）」の状態になる。
2016年10月26-28日で実施
2017年1月9日
がリミット！
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 17
ＩＭＦはベネズエラの将来に悲観的な見通し
2016年の経済成長率（実質）は△10％、2017年も△4.5％と予測
インフレ率は加速度的な上昇を予測、2017年はインフレ率2,200％
2017年の失業率は20％超
経常収支は2017年は若干の赤字、2018年は黒字へ転換
◆ベネズエラの基礎経済指標予測値（IMFの16年10月更新データ） 経済指標 単位 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 国内総生産（実質） 10億Bs 59,8 56,1 50,5 48,2 46,8 国内総生産（実質） 変化率（％） △ 3,9 △ 6,2 △ 10,0 △ 4,5 △ 3,0 国内総生産（名目） 10億USD 215,3 260,1 333,7 314,1 210,2 一人あたりの国内総生産（名目） USD 7.127,5 8.494,0 10.755,1 9.993,3 6.603,1 消費者物価上昇率（年平均値） 変化率（％） 62,2 121,7 475,8 1.660,1 2.880,8 消費者物価上昇率（期末値） 変化率（％） 68,5 180,9 720,0 2.200,0 3.000,0 失業率 対労働力人口比（％） 6,7 7,4 18,1 21,4 24,0 総人口 100万人 30,2 30,6 31,0 31,4 31,8 財政収支 対GDP比（％） △ 16,8 △ 23,1 △ 25,7 △ 26,1 △ 23,8 経常収支 10億USD 3,6 △ 20,4 △ 11,2 △ 2,7 1,5 経常収支 対GDP比（％） 1,7 △ 7,8 △ 3,4 △ 0,9 0,7（出所）International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, October 2016 （注）全て予測値
20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 08 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 09 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 10 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 11 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 12 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 13 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 14 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 15 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 16 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 17 年 1月 3月 5月 7月 9月 11月 （ ド ル ／バ レ ル ） 原油価格（年平均） 原油価格（月平均） （出所）ベネズエラ石油鉱業省 表： ベネズエラ平均原油価格推移（2008年1月～2016年9月）
ベネズエラ原油価格の動向
重要点
その１
原油価格の低迷がいつまで続くのか
ベネズエラが安定するためには1バレル70ドルまで上昇してほしい
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2015 年 1月 2015 年 3月 2015 年 5月 2015 年 7月 2015 年 9月 2015 年 11 月 2016 年 1月 2016 年 3月 2016 年 5月 2016 年 7月 2016 年 9月 2016 年 11 月 2017 年 1月 2017 年 3月 2017 年 5月 2017 年 7月 2017 年 9月 2017 年 11 月 政府償還 政府利子 PDVSA償還 PDVSA利子 （単位：100万ドル） 表： 中央政府、PDVSAの債券元利支払い予定額（2015年1月～2017年12月） （出所）各債券の募集要項よりジェトロ・カラカス事務所が計算して作成
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 19
国営石油公社（PDVSA）のスワップ
重要点
その２
うまくいけば2016年は15億ドル、
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
Copyright © 2016 JETRO. All rights reserved 禁転載 21 文民 ・・・・ 就任当初は内部の権力闘争で 政治が不安定化する可能性あり。 成立 副大統領昇格 あり 国際社会、野党から批判。 成否 軍人 ・・・・ 統制を強化し油価の上昇を待つ。 罷免投票 不成立 大統領継続 罷免投票の透明性に強い疑問が残る。 大統領は継続するが軍部の権限強化。 なし 混乱 国際社会、野党からの強い批判。 大統領は継続するが軍部の権限強化。 与党派 ・・・・ 軍事政権化。マイナスの方向で あらゆる可能性が起こり得る。 野党派軍人により一時的に政情鎮静化。 野党派 ・・・・ 野党政党へ政権運営を移譲。 一時的な混乱の後に、野党が政権を握る 可能性が高い。 国民の暴動による政権交代 ・・・・・・・・・・・・・・・・ 軍部によるクーデター ・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・ ・・・・・・・・・・・・・・・・
