モラルの功罪「経済予測の有効性」

モラルの功罪「経済予測の有効性」

著者

村田 治

雑誌名

Econo forum 21 = エコノフォーラム21 : 学生と教

職員のインターコミュニケーション誌

号

19

ページ

14-15

発行年

2013-03-15

URL

http://hdl.handle.net/10236/11774

Econo Forum 21／ March 2013 14



モラルの功罪─経済学の視点から

　 毎 年 の 年 初 め に 、 多 く の 調 査 機 関 や シ ン ク タ ン ク が 一 年 間 の 経 済 予 測 を 行 い 、 シ ン ポ ジ ウ ム や 講 演 会 が 開 催 さ れ て い ま す 。 そ の 年 の 経 済 予 測 は 、 企 業 に と っ て は 需 要 予 測 や 設 備 投 資 を 行 う 上 で 極 め て 重 要 で あ る と 考 え ら れ ま す 。 し か し な が ら 、 こ の 経 済 予 測 ほ ど 胡 散 臭 い も の は あ り ま せ ん 。 と 言 い ま す の も 、 調 査 機 関 や シ ン ク タ ン ク が 行 っ て き た 過 去 の 経 済 予 測 、 例 え ば 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 な ど が 的 中 し た こ と が ほ と ん ど な い か ら で す 。 も ち ろ ん 、 予 測 に は ハ ズ レ は つ き も の な の で す が 、 こ れ ほ ど 的 中 し な い と 、 経 済 予 測 を す る エ コ ノ ミ ス ト た ち が 自 己 の 経 済 予 測 の 蓋 然 性 を ど こ ま で 信 用 し て い る の か 、 い さ さ か 疑 問 を 抱 く と こ ろ で す 。 ひ ょ っ と し た ら 、﹁ 当 た る も 八 卦 、 当 た ら ぬ も 八 卦 ﹂ と い う の が 内 実 な の か も し れ ま せ ん 。 そ う で あ れ ば 、 い さ さ か 無 責 任 で あ る よ う な 気 も し ま す し 、 エ コ ノ ミ ス ト と し て の モ ラ ル が 問 わ れ る の か も し れ ま せ ん 。 以 下 で は 、 こ の 経 済 予 測 の 有 効 性 に つ い て 考 え て み ま し ょ う 。 　 経 済 予 測 と い う 場 合 、 マ ク ロ 計 量 経 済 モ デ ル に よ る ＧＤＰ 予 測 や 先 行 指 数 を 用 い た 景 気 予 測 な ど が よ く 知 ら れ て い ま す 。 前 者 の も の と し て は 毎 年 元 旦 の 日 本 経 済 新 聞 に 発 表 さ れ る 年 間 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 の Ｎ Ｅ Ｅ Ｄ Ｓ マ ク ロ 予 測 な ど が あ り 、 後 者 と し て は 内 閣 府 が 毎 月 発 表 し て い る 景 気 動 向 指 数 ︵ 速 報 ︶ の Ｃ Ｉ 先 行 指 数 が 挙 げ ら れ ま す 。 以 下 で は 、 こ の 二 つ の 数 値 を 用 い て 経 済 予 測 の 有 効 性 に つ い て 考 え て み ま し ょ う 。 　 毎 年 お 正 月 に 発 表 さ れ て い る 日 経 Ｎ Ｅ Ｅ Ｄ Ｓ の ＧＤＰ 成 長 率 の 予 測 値 と そ の 年 の 実 現 値 を プ ロ ッ ト し た の が 第 １ 図 で す 。 　 こ の 第 １ 図 か ら わ か る よ う に 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 の 予 測 値 は 実 現 値 を う ま く 予 想 し て い る と は 言 え ま せ ん 。 実 際 、 両 者 の 相 関 係 数 は ０ ・ ５ １ ２ と 高 く あ り ま せ ん 。 実 は 、 興 味 深 い 事 実 が 観 察 さ れ ま す 。 そ れ は 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 予 測 値 と 前 年 の Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 実 現 値 の 相 関 係 数 が ０ ・ ８ ５ ６ と 極 め て 高 い と い う 事 実 で す 。 実 際 、 両 者 を プ ロ ッ ト す る と 第 ２ 図 の よ う に 描 け ま す 。 こ の 第 ２ 図 か ら わ か る よ う に 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 予 測 値 は 前 年 の Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 実 現 値 と 極 め て 似 か よ っ た 動 き を し て い ま す 。 こ の こ と は 何 を 意 味 す る の で し ょ う か 。日 経 Ｎ Ｅ Ｅ Ｄ Ｓ マ ク ロ 予 測 の 場 合 、 原 油 価 格 、 為 替 レ ー ト や 金 利 な ど の 外 生 変 数 や 政 策 変 数 の 予 測 値 を 与 件 と し て 、 次 年 度 の Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 を 予 測 し て い ま す 。 実 は 、 こ れ ら の 外 生 変 数 や 政 策 変 数 の 予 測 値 は 前 年 の 実 現 値 に

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「経済予測の有効性」

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Econo Forum 21／ No.19

特集

15 引 っ 張 ら れ る 傾 向 が あ る の で す 。 し た が っ て 、 そ の 結 果 と し て 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 の 予 測 値 も 前 年 度 の Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 実 現 値 に 連 動 す る 傾 向 が 生 じ る と 解 釈 さ れ ま す 。 　 次 に 、 内 閣 府 の Ｃ Ｉ 先 行 指 数 に つ い て 見 て い き ま し ょ う 。 １ ９ ８ ５ 年 以 降 の 内 閣 府 の Ｃ Ｉ 先 行 指 数 と 景 気 基 準 日 付 の 関 係 を 図 示 し た の が 第 ３ 図 で す 。 こ の 第 ３ 図 か ら 、 Ｃ Ｉ 先 行 指 数 は 確 か に 景 気 基 準 日 付 に 先 行 し て い る こ と が わ か り ま す 。 　 こ こ で 、 第 ６ 循 環 ︵ い ざ な ぎ 景 気 ︶ 以 降 の 景 気 基 準 日 付 に 対 す る Ｃ Ｉ 先 行 指 数 の 平 均 先 行 月 数 を 求 め ま す と 、 景 気 の 谷 に 対 し て は ４ ・ ２ 个 月 、 山 に 対 し て は ６ ・ ４ 个 月 Ｃ Ｉ 先 行 指 数 が 先 行 し て い る 事 実 が 浮 か び 上 が り ま す 。 つ ま り 、 Ｃ Ｉ 先 行 指 数 は 景 気 の 山 や 谷 に 対 し て 平 均 で 約 半 年 先 行 し て い る こ と に な り ま す 。 　 こ の よ う に 見 て き ま す と 、 Ｎ Ｅ Ｅ Ｄ Ｓ な ど の 計 量 経 済 モ デ ル を 用 い た 予 測 で は 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 予 測 が 、 与 件 と な る 為 替 レ ー ト や 金 利 な ど の 外 生 変 数 や 政 策 変 数 の 前 年 度 の 予 測 値 に 依 存 す る た め 、 Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 の 予 測 値 が 前 年 度 の 実 現 値 に 引 っ 張 ら れ て し ま い 、 予 測 パ フ ォ ー マ ン ス が 良 く あ り ま せ ん 。 言 っ て み れ ば 、 今 年 度 の 経 済 的 条 件 を 前 提 に 次 年 度 を 予 測 し て い る た め パ フ ォ ー マ ン ス が 悪 く な っ て い る の で す 。 そ の 意 味 で は 、 経 済 予 測 と し て は 望 ま し い 結 果 が 出 て い な い と 言 え ま す 。 お そ ら く 、 こ の 点 に つ い て は 、 予 測 を 行 っ て い る 当 事 者 も 気 づ い て い な が ら ど う し よ う も で き な い の だ と 思 い ま す 。 　 他 方 、Ｃ Ｉ 先 行 指 数 を 用 い た 景 気 の 転 換 点︵ 谷 や 山 ︶ に 関 す る 予 測 で は 、 平 均 約 半 年 の 先 行 期 間 を 伴 い な が ら 、 転 換 点 の 予 測 に あ る 程 度 成 功 し て い る と 言 え ま し ょ う 。 こ れ は 、 Ｃ Ｉ 先 行 指 数 自 体 が 過 去 何 十 年 も の 経 験 か ら 改 良 を 重 ね て 作 ら れ て き た 指 標 で あ る か ら と 考 え ら れ ま す 。 し か し な が ら 、こ の Ｃ Ｉ 先 行 指 数 に よ る 予 測 も 、 景 気 の 転 換 点 と い っ た ２ ～ ３ 年 に 一 回 発 生 す る 出 来 事 を 予 測 す る も の で す 。 つ ま り 、 一 年 ご と の Ｇ Ｄ Ｐ 成 長 率 の 予 測 の よ う な 短 期 的 な 予 測 で は な く 中 期 的 な 予 測 と 言 え ま し ょ う 。 そ の 意 味 で は 、経 済 予 測 は 中 期 的 に は か な り 有 効 で す が 、 半 年 後 な ど の 短 期 の 予 測 に 関 し て は 、 現 在 の と こ ろ 、 必 ず し も 正 確 で あ る 保 証 は な い と 言 え る で し ょ う 。 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 1988 ᐕ 1989 ᐕ 1990 ᐕ 1991 ᐕ 1992 ᐕ 1993 ᐕ 1994 ᐕ 1995 ᐕ 1996 ᐕ 1997 ᐕ 1998 ᐕ 1999 ᐕ 2000 ᐕ 2001 ᐕ 2002 ᐕ 2003 ᐕ 2004 ᐕ 2005 ᐕ 2006 ᐕ 2007 ᐕ 2008 ᐕ 2009 ᐕ 2010 ᐕ 2011 ᐕ 2012 ᐕ ╙2࿑ GDPᚑ㐳₸੍᷹୯䈫೨ᐕታ⃻୯ GDPᚑ㐳₸੍᷹୯ 1ᐕ೨䈱GDPᚑ㐳₸ታ⃻୯ ࢀࡣࠊ_{GDP ᡂ㛗⋡ண ್࡜๓ᖺࡢ GDP ᡂ㛗⋡ᐇ⌧್ࡢ┦㛵ಀᩘࡀ 0.856 ࡜ᴟࡵ࡚㧗࠸࡜࠸࠺஦} ᐇ࡛ࡍࠋᐇ㝿ࠊ୧⪅ࢆࣉࣟࢵࢺࡍࡿ࡜➨_{2 ᅗࡢࡼ࠺࡟ᥥࡅࡲࡍࠋࡇࡢ➨ 2 ᅗ࠿ࡽࢃ࠿ࡿࡼ࠺࡟ࠊ} GDP ᡂ㛗⋡ண ್ࡣ๓ᖺࡢ GDP ᡂ㛗⋡ᐇ⌧್࡜ᴟࡵ࡚ఝ࠿ࡼࡗࡓືࡁࢆࡋ࡚࠸ࡲࡍࠋࡇࡢࡇ࡜ ࡣఱࢆព࿡ࡍࡿࡢ࡛ࡋࡻ࠺࠿ࠋ᪥⤒NEEDS ࣐ࢡࣟண ࡢሙྜࠊཎἜ౯᱁ࠊⅭ࣮᭰ࣞࢺࡸ㔠฼࡞ ࡝ࡢእ⏕ኚᩘࡸᨻ⟇ኚᩘࡢண ್ࢆ୚௳࡜ࡋ࡚ࠊḟᖺᗘࡢ_{GDP ᡂ㛗⋡ࢆண ࡋ࡚࠸ࡲࡍࠋᐇࡣࠊ} ࡇࢀࡽࡢእ⏕ኚᩘࡸᨻ⟇ኚᩘࡢண ್ࡣ๓ᖺࡢᐇ⌧್࡟ᘬࡗᙇࡽࢀࡿഴྥࡀ࠶ࡿࡢ࡛ࡍࠋࡋࡓࡀ ࡗ࡚ࠊࡑࡢ⤖ᯝ࡜ࡋ࡚ࠊ_{GDP ᡂ㛗⋡ࡢண ್ࡶ๓ᖺᗘࡢ GDP ᡂ㛗⋡ᐇ⌧್࡟㐃ືࡍࡿഴྥࡀ⏕} ࡌࡿ࡜ゎ㔘ࡉࢀࡲࡍࠋ  ḟ࡟ࠊෆ㛶ᗓࡢ_{CI ඛ⾜ᣦᩘ࡟ࡘ࠸࡚ぢ࡚࠸ࡁࡲࡋࡻ࠺ࠋ1985 ᖺ௨㝆ࡢෆ㛶ᗓࡢ CI ඛ⾜ᣦᩘ} ࡜ᬒẼᇶ‽᪥௜ࡢ㛵ಀࢆᅗ♧ࡋࡓࡢࡀ➨_{3 ᅗ࡛ࡍࠋࡇࡢ➨ 3 ᅗ࠿ࡽࠊCI ඛ⾜ᣦᩘࡣ☜࠿࡟ᬒẼᇶ} ‽᪥௜࡟ඛ⾜ࡋ࡚࠸ࡿࡇ࡜ࡀࢃ࠿ࡾࡲࡍࠋ ࡇࡇ࡛ࠊ➨_{6 ᚠ⎔㸦࠸ࡊ࡞ࡂᬒẼ㸧௨㝆ࡢᬒẼᇶ‽᪥௜࡟ᑐࡍࡿ CI ඛ⾜ᣦᩘࡢᖹᆒඛ⾜᭶ᩘࢆ} ồࡵࡲࡍ࡜ࠊᬒẼࡢ㇂࡟ᑐࡋ࡚ࡣ4.2 ࣨ᭶ࠊᒣ࡟ᑐࡋ࡚ࡣ 6.4 ࣨ᭶ CI ඛ⾜ᣦᩘࡀඛ⾜ࡋ࡚࠸ࡿ஦ -6 -4 -2 0 2 4 6 8 1988 ᖺ 1989 ᖺ 1990 ᖺ 1991 ᖺ 1992 ᖺ 1993 ᖺ 1994 ᖺ 1995 ᖺ 1996 ᖺ 1997 ᖺ 1998 ᖺ 1999 ᖺ 2000 ᖺ 2001 ᖺ 2002 ᖺ 2003 ᖺ 2004 ᖺ 2005 ᖺ 2006 ᖺ 2007 ᖺ 2008 ᖺ 2009 ᖺ 2010 ᖺ 2011 ᖺ 2012 ᖺ ➨2ᅗ GDPᡂ㛗⋡ண ್䛸๓ᖺᐇ⌧್ GDPᡂ㛗⋡ண ್ 1ᖺ๓䛾GDPᡂ㛗⋡ᐇ⌧್ 20 40 60 80 100 120 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ➨3ᅗ ᬒẼᇶ‽᪥௜䛸䠟䠥ඛ⾜ᣦᩘ ᬒẼᚋ㏥ᮇ CIඛ⾜ᣦᩘ