英 国 にお け る資 産分布

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英 国 にお け る資 産分布

TheDistributionofPersonalWealthinBritain

大 崎 洋

HiroshiOHSAKI

1.は じめ に

2.資 産 分 布 の計 測 と推 定 2.1資 産 の 定 義 と範 囲 2.2資 産 乗 数 法

Z.3資 産 乗 数 法 の 問 題 点

2.4家 計 資 産 バ ラ ン ス シ ー トデ ー タ と の 照 合

3.資 産 集 中 の 趨.勢

3.1時 系 列 デ ー タ 3,2ト レ ン ドの 説 明

3,3資 産 構 成 と資 産 価 格 の 変 動 3.4年 金 資 産 を含 め た 富 の 集 中 4。 遺 産 と資 産 分 布

4.1年 齢 と富

4.2英 国 に お け る 遺 産 5.む す び に

1.は じ め に

小 論 の 目 的 は,英 国 にお け る資 産 集 中 の趨 勢 を解 明 す る こ とに あ る1).た だ し,利 用 可 能 な デ ー タ に は 大 きな 制 約 が あ る の で,分 析 で 足 りな い と ころ は こ れ ま で の研 究 の 成 果 を 吟 味 す る形 で 補 足 した い.

資 産 分 布 を研 究 す る さい の 課 題 と して は, 以 下 の3つ が あ る.第 ユは,資 産 を い か に定 義 し,そ の 範 囲 を 限 定 す るか,と い う概 念 上 の 問題 で あ る.第2は,資 産 を い か に把 握 し, そ の額 を正 確 に評 価 ・推 定 す る か,と い う計 測 上 の 問 題 で あ る.そ して 第3は,富 の不 平

1)英 国 に お け る 資 産 分 布 の 問 題 を 概 観 し た も の と し て は,AtklnsonandHarrison(1978)

, RCDIW(1975,1977),Shorrocks(1987) ,Good (1990),Davies(1994)な ど が 参 考 に な る.

等 の 実 態 とそ の趨勢 を実 証 的 ・理 論 的 に 解 明 す る こ とで あ る.

英 国 に お け る 富 の分 布 な い し上 位 階 層 へ の 富 の 集 中 は,お も に相 続 税 統 計 を ベ ー ス に し て 遺 産 乗 数 法(estatemultipliermethod)に

よっ て 推 定 さ れ て きた.こ の推 定 方 法 に は い くつ か の 問 題 点 が あ り,こ の 点 を修 正 す る た め の 改 善 が つ づ け られ て き た.そ の結 果,資 産 集 中 に 関 す る統 計 もい く度 か 改 訂 され て き て お り,こ の 点 を吟 味 ・点 検 す る こ とは,資 産 集 中 の 趨 勢 を正 確 に把 握 す る た め に も重 要 で あ る.

英 国 にお け る 富 の 不 平 等 は,国 際 的 に 比 較 して も高 い と推 定 され て い る が,富 の 定 義 を ど こ ま で 拡 張 す るか に よ っ て もそ の 評 価 は ち が っ て くる2>.英 国 で は,伝 統 的 な資 産 に 加

2)資 産 分 布 の 国 際 比 較 に 関 し て は ,Harrison (1979>を 参 照 。

2季 刊 創 価 え て,近 年 発 展 が 著 しい 年 金 資 産 まで を含 め た 広 義 の 資 産 分 布 の 統 計 が 公 表 され て い る.

の み な らず 最 近 で は,将 来 の 稼 得 能 力 の 尺 度 で あ る 人 的 資 産 を含 め た よ り広 義 の 資 産 分 布 に お け る不 平 等 が 問 題 に され て い るが,こ の 点 の分 析 は 今 後 の課 題 で あ ろ う3).

あ る時 点 にお け る個 人 の 資 産 は,過 去 の蓄 積 の結 果 で あ り,そ れ は稼 得 した 所 得 と相 続 した 遺 産 に 由 来 す る とみ て よい.し た が っ て 資 産 隔 差 を左 右 す る主 要 な要 因 は,1)年 齢, 2)所 得,3)遺 産 ・贈 与,4)資 産 の 収 益 率,5) 偶 然 ・運(chance)な どが 考 え ら れ る.こ れ

らの 要 因 が 資 産 の 不 平 等 を生 み だ す程 度 と仕 組 み を解 明 す る こ とは,最 も重 要 な研 究 課 題

で あ る.

2.資 産分 布 の計 測 と推定

2.1資 産 の 定 義 と 範 囲

個 人 が 保 有 す る 富 は,定 義 の 基 準 に よ っ て 広 く も 狭 く も 定 義 す る こ と が で き る.英 国 に お け る 所 得 と 富 の 分 配 を 調 査 す る た め に 設 立 さ れ た 王 立 委 員 会(RoyalCommissiononthe

DistributionofIncomeandWealth,以 下

RCDIWと 略 称)は,資 産 の 市 場 換 金 性

(marketability)の 程 度 を 基 準 に し て,富 を marketablewealthとnon.marketablewealth

と に 区 分 し て い る4).前 者 は,市 場 で 自 由 に

3)い くつ か の 研 究 例 か ら も わ か る よ う に,物 的 資 産 の ほ か に 人 的 資 産 ま で 拡 張 し た よ り 広 義 の 資 産 概 念 を ベ ー ス に す る と,価 値 額 で は 人 的 資 産 が 物 的 資 産 を3〜4倍 ほ ど 上 回 り,資 産 分 布 全 体 を 大 き く支 配 す る こ と に な り,物

的 資 産 の 影 響 力 は 大 き く低 下 して し ま う, 4)資 産 の 範 囲 と定 義 に 関 し て は,RCDIW(1975),

Shorrocks(1987)な ど を 参 照 さ れ た い.

経 済 論 集Vol.XXVI,No.3・4

処 分 す る権 利 を と もな って い る の に対 して, 後 者 は,売 買 した り移 転 す る こ と は で きな い が,潜 在 的 な消 費 の ス トッ クな い し所 得 を受 領 す る権 利 を と もな って い る.ち な み に,非 市 場 的 な 富 の形 態 と して は,将 来 の 稼 得 収 入 の 現 在 価 値 を 意 味 す る人 的資 産,企 業 部 門 の 正 味 資 産(企 業 の資 産 価 値 が株 主 資 本 の市 場 価 値 を 超 過 す る),企 業 ・公 的 年 金 資 産,社 会 資 本 の 利 用 権,賃 貸 住 宅 の借 家 ・借 地権,

な どが あ げ られ る で あ ろ う.こ れ らの 資 産 は 公 開 の 市 場 で 売 買 さ れ た り,客 観 的 に 評価 さ

れ る こ とが な い タ イ プ の もの で あ る.

これ に対 して,市 場 性 資 産 は,交 換(市 場) 価 値 を もち,市 場 で 換 金 可 能 な 資 産 や 負 債 か ら構 成 され,前 者 か ら後 者 を控 除 した 純 資 産 を 意 味 す る伝 統 的 な富 の 概 念 に対 応 す る.あ る 時 点 で 個 入 な い し家 計 が 保 有 す る 資 産 ・負 債 の 在 り高 は,い わ ば 財 産 目録 と もい うべ き 貸 借 対 照 表(balancesheet)の 形 に して 表 示 す る こ とが で き る.資 産 の項 目 に は,住 宅 ・ 土 地 な どの 不 動 産 な ら び に家 財 や 事 業 用 資 産

な どの 実 物 資 産 と,現 金 ・預 貯 金,有 価 証 券, 生 命 保 険 な どの 金 融 資 産 が 記 録 され る.他 方, 負 債 の 項 目 に は,住 宅 ロ ー ンや そ の 他 の債 務 が 記 入 さ れ,資 産 か ら負 債 を差 し引 い た正 味 な い し純 資 産 が 個 人 の 保 有 す る 富(personal wealth)に な る.こ の 各 個 人 な い し家 計 の 純 資 産 を集 計 す れ ば,家 計 部 門 に お け る富 の 総 額 を得 る.そ して,経 済 を構 成 す る家 計,企 業,政 府 な ど の各 部 門 ご との 純 資 産 を集 計 す れ ば,一 国 全 体 の 国 富 を計 算 す る こ とが で き る.ち な み に,85年 に お け る 国 富 は,1兆 6303億 ポ ン ドで あ り,そ の うち の71%に あ た る1兆1650億 ポ ン ドが,こ こ で の 研 究 対 象 で あ る家 計 部 門 の 純 資 産 を構 成 す る.

'

June1997大 崎 洋:英 国 に お け る資 産 分 布 2.2遺 産 乗 数 法

内 国 歳 入 庁(lnlandRevenue以 下IRと 略 称)に よ っ て 公 表 さ れ る 資 産 統 計 は,相 続 税 の 申 告 を 基 礎 に して つ ぎ の よ う な 遺 産 乗 数 法 と い う方 法 で 推 定 さ れ る5).あ る 年 に 死 亡 し た 人 々 を 生 存 者 の 代 表 的 な 標 本 と み な し,か れ ら の 遺 産 額 に 資 産 乗 数(年 齢,性 別,職 業 な ど の 属 性 グ ル ー プ ご と の 死 亡 率 の 逆 数)を 乗 ず る こ と に よ っ て 属 性 グ ル ー プ ご と の 生 存 者 の 資 産 額 を 推 定 す る.AtkinsonandHarri‑

son(1978)の 記 号 を 使 え ば,資 産 乗 数 法 の 概 略 は,以 下 の と お りで あ る.

(1)年 齢,性 別,他 の 属 性 を 指 標a=1,…, Aで 表 示 す る.

(1i)資 産 階 層 を 指 標ti=1,…,tで 示 す.

(111>属 性 α,資 産 階 層iに 属 す る グ ル ー プ の 遺 産 数 は,π 。ゴで,そ の 平 均 額 は, 1ω。∫で 示 す.

実 際 に,IR統 計 に 公 表 さ れ て き た の は, こ の 表 示 形 式 で あ っ た.そ こ で,今 属 性aを も っ た 生 存 者 の 総 数 をP n,そ の 死 亡 者 総 数 を 凡 と し,そ の 情 報 が 知 ら れ て い る と す れ ば,そ の 属 性 グ ル ー プ の 一 般 的 死 亡 率 乗 数 痂Qは,

πQ・e/Nn(1)

の よ う に 書 く こ と が で き る.さ ら に,同 一 の 属 性 グ ル ー プ 内 で も,死 亡 率 が 資 産 保 有 額 に よ っ て 異 な る と い う 関 係 が み ら れ る か ら,属 性 グ ル ー プ αの 資 産 階 層tiに 適 用 さ れ る 乗 数 rnQ1は 以 下 の よ う に 修 正 さ れ る 必 要 が あ る,

mQ1=QS・mQ(2)

5)資 産 乗 数 法 に よ る 資 産 分 布 の 推 定 に つ い て は, Atkinson(1975),AtkinsonandHarrison

(1978),RCDIW(1975),Shorrocks(1987)な ど を 参 照,

3

た だ し,λ",は,社 会 階 層 隔 差(socialclass differentials)で あ る.し た が っ て,資 産 階 層iに 属 す る 生 存 人 口 の 推 定 総 数IPは,

君≡昇乃㌔(N)

で 与 え ら れ る.ま た, 定 資 産 総 額W,は,

毘≡写璃 ㍗)砺

で そ れ ぞ れ 与 え ら れ る.

(3) そ の 階 層 グ ル ー プの 推

(4}

つ ぎ に,資 産 階 層i=ブ+1 ,…,t(上 位 t一 ブグ ル ー プ)が 総 人 口Pに 占 め る 比 率 は,

1一 君 一 写 録

1(nai1V)(5)

で 与 え ら れ,総 資 産wに 占 め る各 グ ル ー プ の シ ェ ア は,

1一 ろ 一 写 無

1λ伽(N)wayw(6) で 与 え ら れ る.た だ し,wは,平 均 資 産 額 W/Pに 等 し い.

2.3資 産 乗 数 の 問 題 点

資産 乗 数 法 が もつ 問 題 点 は,以 下 の4点 に 要 約 され る.

(1)資 産 乗 数 の 選 定 死 亡 者 の 遺 産額 に 一 定 の倍 率(死 亡 率 の 逆 数)を 乗 じて 生 存 者 の 資 産 額 を推 定 す る わ け で あ る か ら,倍 率(乗 数)の 選 定 い か ん に よ っ て推 定 額 も大 き くか わ っ て くる,人 ロ デ ー タ か ら乗 数 を計 算 す る

さい の 問 題 と して は,以 下 の 点 が あ る.第1 に は,死 亡 率 の 推 定 は,戸 籍 本 署 長 官

(RegistarGeneral)の 推 定 に も と つ い て 行 わ れ るが,資 産 階 層 別 の 死 亡 率 は直 接 入 手 す る こ とが 出 来 な い.一 般 に,裕 富 な 階層 ほ ど 死 亡 率 が 低 くな る とい う資 産 額 と死 亡 率 との

4季 刊 創 価 逆 相 関 が み られ る.こ の 点 を修 正 す る方 法 と

して は,人 ロ セ ンサ ス か らデ ー タが 入 手 可 能 な社 会 階 層 別 の 死 亡 率 を適 用 す る か,ま た は 富 裕 階 層 ほ ど逓 増 的 な修 正 率 を適 用 す る 方 法 が 考 え ら れ る.実 際IR統 計 で は,cut‑off point以 上 の 資 産 階 層 に 対 し て は 社 会 階 層

1・1(経 営 管 理 者 と専 門 職)の 死 亡 率 を適 用 し,そ れ 以 下 の 階 層 に 対 して は 社 会 階 層 1・IIと 全 人 口 との 死 亡 率 の 中 間 を適 用 す る 方 法 が 採 用 さ れ て きた.し か し,こ の修 正 方 法 に はバ イ ア ス が と もな う こ とが 判 明 した の で,89年 以 降 は住 居 の所 有 形 態 に も とつ く修 正 方 法 が 導 入 され る こ と に な っ た6).

第2に は,標 本 数 が 極 端 に 少 な い若 年 層 と 巨 額 遺 産 の 影 響 か ら くる標 本 誤 差 の 問 題 が あ る7).IR統 計 で は そ の 対 策 と して 属 性 間 と階 層 間 に わ た っ て い くつ か の 標 本 を 大 き な グ ル ー プ に ま とめ て 年 々 の 不 規 則 な 変動 を な ら す(smoothing)方 法 が 採 用 さ れ て い る が,

こ の 方 法 の 問 題 点 はAtkinonandHarrison (1978)ら に よ っ て批 判 され て い る.し か し な が ら,か れ ら は4つ の 異 な っ た 想 定 に も と つ く資産 乗 数 を適 用 した場 合 の 感 応 度 テ ス ト を試 み て い る が,上 位1%階 層 の シ ェ ア で み た 結 果 は,乗 数 の ち が い に よ っ て も大 き くは 感 応 し ない こ と を確 認 して い る.

(2)標 本 の 不 完 全 な カ バ レ ッ ジ 相 続 税 統 計 で カ バ ー され る資 産 保 有 者 は,全 死 亡 者 の う ち で 遺 産 を移 転(譲 渡)す る た め の検 認 遺

6)IR統 計 に お け る資 産 乗 数 法 につ い て は,Good (1990)カ ミ詳 しい.

7)IR統 計 で は1000万 ポ ン ド以 上 の 資 産 を保 有 す る超 富 裕 資 産 家 は統 計 か ら 除外 され る.そ の 人数 は 年 間5人 程 度 と非 常 に 少 数 で,こ の 少 数 者 に資 産 乗 数 法 を適 用 す る と市 場 性 資 産 の 0。1から0.7%の 推 定 の 変 動 を も た らす.

経 済 論 集VoLXXVI,No.3・4

言 状(agrantofrepresentationorprobate)

を 必 要 と す る 者 に 限 ら れ る.た と え ば,85年 に お け る 死 亡 者 総 数67万 人 の う ち,相 続 税 統 計 で カ バ ー さ れ た 遺 産 件 数 は27万 で あ り,全 体 の4割 に す ぎ な い.し た が っ て,こ の 遺 産 数 に 資 産 乗 数 を 乗 じ て 確 認 さ れ た 資 産 保 有 者 の 推 定 総 数(identifiedpopulation)は,成 人 (18歳 以 上)人 口 を 下 回 っ て し ま う.た と え ば,IR統 計 に よ っ て 確 認 さ れ た 資 産 保 有 者 は1530万 人 と 推 定 さ れ る が,こ れ は 成 人 人 口 4310万 人 の35%に す ぎ な い.な お,統 計 か ら も れ た 残 りの64%の グ ル ー プ は,免 税 点 以 下 の 少 額 資 産 保 有 者(37%)と,相 続 税 の 課 税 を 免 除 さ れ た 共 有 財 産(お も に 住 宅)所 有 者

(27%)の2つ の グ ル ー プ に 区 分 さ れ る.

(3)除 外 さ れ た 資 産 免 税 点 以 下 の 少 額 な 資 産 か あ る い は 特 別 な 措 置 に よ っ て 課 税 を 免 除 さ れ,検 認 遺 言 状 を 必 要 と し な い 資 産 は, 相 続 税 統 計 で は 捕 捉 さ れ な い で も れ て し ま

う.そ の 代 表 的 な 例 と し て は,(・)あ る 限 度 以 下 の 少 額 資 産(お も に 預 貯 金),(1・)名 義 が 簡 単 に 移 動 で き る 資 産(現 金 ・家 財 〉,㈲ 相 続 人 の 名 前 が 指 名 さ れ た 資 産(生 命 保 険),(i・) 死 亡 に と も な っ て 生 存 す る 共 有 者 に 自 動 的 に 移 転 す る 共 有 財 産(お も に 住 宅),(・)あ る 種 の 信 託 財 産(配 偶 者 に 生 涯 不 動 産 権 を 分 与 す るsurvivingspousetrust,所 得 や 資 本 の 分 配 に 関 す る 裁 量 が 受 託 者 に 委 ね ら れ て い る discretionarytrust,子 供 の 教 育 や 養 育 を 目

的 に し たaccumulationandmaintenance

trust)な ど が あ げ ら れ る で あ ろ う.も ち ろ ん, 死 亡 す る 以 前 の 生 前 贈 与(giftsintervivos)

も税 務 統 計 で 捕 捉 さ れ な か っ た も の は,も れ た 資 産 の な か に 含 め る べ き で あ ろ う8).85年 を 例 に と る と,も れ た 資 産 額 は,市 場 性 資 産

Junel997大 崎 洋:英 国 にお け る資 産 分 布 の29%に 相 当 し,統 計 で 確 認 さ れ た 資 産 の 41%に あ た る.価 値 額 で み る と,も れ た 資 産 の78%が 共 有 財 産 で 構 成 さ れ,つ づ い て 少 額 資 産(19%),信 託 資 産(3%)の 順 に な る.

(4)資 産 の 不 適 正 な 評 価 た と え 申 告 さ れ て い て も,(i)正 確 に 捕 捉 ・記 録 さ れ て い な い 過 少 資 産 や,(ii)評価 が 不 適 正 な 資 産 が み ら れ, こ の 点 を 修 正 す る 必 要 が あ る .前 者 の 例 と し て は,住 宅(と く に 共 有 形 態),生 命 保 険, 住 宅 ロ ー ン な ど が あ り,そ の 修 正 額 だ け で も 確 認 さ れ た 資 産 の12%に 相 当 す る.他 方,後 者 の 評 価 の 面 で は,お も に 住 宅 ・土 地 の 過 小 評 価,生 命 保 険 の 過 大 評 価(死 亡 時 の 保 険 金 額 は 生 存 中 の 持 分 価 値 を 上 回 る),耐 久 消 費 財 ・事 業 用 資 産 の 過 小 評 価(換 金 可 能 な 中 古 価 値 は,再 取 得 価 格 を 下 回 る)な ど が 問 題 に な る.評 価 の 修 正 額 で み る と,生 命 保 険 の 過 大 評 価 が 最 も 大 き く,推 定 さ れ た 評 価 額 を 1.3倍 ほ ど 上 回 る.そ の 結 果,生 命 保 険 の 資 産 総 額 は 当 初 の 推 定 よ り も1/4程 度 に 激 減 す

る.

実 際,AtkinsonandHarrison(1978)も 指 摘 し て い る と お り,保 有 資 産 を ど う い う基 準 に も とつ い て 評 価 す る か は,も れ た 資 産 の 配 分 と と も に,資 産 の 規 模 や 分 布 に 大 き な 影 響 を お よ ぼ す.た と え ば,68年 を 例 に と る と, 換 価(realizationbasis)基 準 に も と つ い た 除 外 資 産 は,資 産 総 額 の13%に 相 当 す る と推 8)生 前 贈 与 に 対 す る 課 税 は,68年 ま で は 死 亡 時 前5年 で あ っ た が,68年 か ら7年 に 延 長 さ れ た が,75年 に こ れ ま で のEstateDutyに か わ っ てCapitalTransferTaxが 導 入 さ れ,生 涯 に わ た る 生 前 贈 与 が 課 税 対 象 に な っ た ,と こ ろ が,CapitalTransferTaxは1986年 にInheri‑

tanceTaxに 改 名 さ れ,寄 贈 者 が7年 間 生 存 し て い る な ら ば,生 涯 に わ た る 贈 与 は 免 除 さ れ る こ と に な り,結 局,以 前 に 逆 も ど り し た.

5

定 さ れ る が,継 続 体(goingconcernbasis)

基 準 に も と つ く と そ の3倍 弱 の33%に 達 す る,ま た,上 位1%階 層 の シ ェ ア は,換 価 基 準 で は39%,継 続 体 基 準 で は34%と 推 定 さ れ, 評 価 基 準 の 相 違 に よ っ て5%ほ ど の 差 異 が 生

じ る.

2.4家 計 資 産 バ ラ ン ス シ ー トデ ー タ と の 照 合

個 人 な い し 家 計 部 門 が 保 有 す る 資 産 デ ー タ と し て は,相 続 税 統 計 の ほ か に,マ ク ロ の 国 富 調 査 を 目 的 に し た 家 計 部 門 の 貸 借 対 照 表 (personalsectorbalancesheet)デ ー タ が 中 央 統 計 局(CSO)に よ っ て 作 成 さ れ,公 表 さ れ て い る.表1は,資 産 乗 数 法 に も とつ い て 推 定 さ れ たIRの 確 認 さ れ た 資 産 とCSOの バ ラ ン ス シ ー トデ ー タ(市 場 性 資 産)と を 比 較 ・ 照 合 し,両 者 の 過 不 足 を 調 整 す る 試 み を 示 し た も の で あ る.表 か ら も わ か る よ う に,IR の 確 認 さ れ た 富(6140億 ポ ン ド)は,CSO の 市 場 性 を もつ 富(8690億 ポ ン ド)を2550億 ポ ン ドほ ど 下 回 る.両 統 計 問 で 過 不 足 が 大 き い 資 産 項 目 を み る と,居 住 用 建 物(‑58%) , 耐 久 消 費 財(‑17%),生 命 保 険(235%), 住 宅 ロ ー ン(‑30%)な ど が 目 立 つ.金 額 か

ら み て 過 不 足 が 最 も 大 き い 項 目 が(共 有)住 宅 で あ り,全 体 の65%を 占 め る,こ の 点 で 留 意 す べ き 事 実 は,IR統 計 か ら も れ た 共 有 財 産(そ の 大 部 分 は 住 宅 が 占 め る)の 金 額 が 近 年 の 住 宅 価 格 の 上 昇 を 反 映 し て 年 々 大 き く増 加 し て い る こ と で あ る.た と え ば,75年 の 時 点 で は,も れ た 共 有 財 産 は 確 認 さ れ た 富 の 9%に 相 当 し て い た.と こ ろ が,81年 に な る と,そ の 割 合 は24%に 上 昇 し,さ ら に91年 に な る と 実 に45%と1/2ち か く ま で 高 ま っ た の

6 季 刊 創 価 経 済 論 集Vol.XXVI,No.3・4 表11Rの 確 認 さ れ た 富 とCSOバ ラ ン ス シ ー トデ ー タ の 比 較1985年

IdentifiedWealth BalanceSheetMarkableWealth

資 産 形 態 ^{金 額(10億 ポ ン ド)} (%) ^{金 額(10億 ポ ン ド)} (/)

居 住 用 建 物 ^{274 49.0 476 54.7}

事 業 用 資 産 ・土 地 48 6.0 62 7.1

耐 久 消 費 財 ^{18 2.6 109 12.5}

預 金 ・流 動 資 産 ^{96 16.4 153 17.6}

政 府 債 券 ^{25 4.0 33 3.8}

会 杜 株 式 ^{61 9.9 67 7.7}

生 命 保 険 ^{101 16.4 43 4.9}

そ の 他 資 産 49 8.0 79 9.1

総 資 産 ^{672 109.4 1022 117.6}

負 債 ^{58 ・, 153 一17 .6}

純 資 産 ^{614 100.0 869 100.0}

資 料 出 所:Good(1990),TableA.

で あ る.い い か え れ ば,IRデ ー タ とCSOデ ー タ の 問 に お け る ギ ャ ッ プ の 相 当 分 は,統 計 に よ っ て 捕 捉 さ れ な か っ た 共 有 財 産 に 起 因 す る と み て よ い 、

と こ ろ で,両 統 計 の 照 合 ・調 整 の 作 業 は, Revell(1967)に よ っ て は じ め て 着 手 さ れ て 以 来,AtkinsonandHarrison(1978),

RCDIW(1975),CSO(1978)な ど に よ っ て 改 善 が 試 み ら れ て き た.そ の さ い 問 題 に な る の は,IR統 計 か ら も れ た 人 口 と 富 と を い ず れ の 資 産 階 層 グ ル ー プ 間 に 配 分 す る か,と い う 困 難 な 課 題 で あ る.も と も と 除 外 資 産 の 詳 し い 構 成(共 有 財 産 と少 額 資 産 と 除 外 さ れ た 信 託)と 階 層 分 布 に 関 す る 情 報 が サ ー ベ イ 調 査 な ど に よ っ て 入 手 す る こ とが 困 難 で あ る か ぎ り,ど う い う 配 分 方 法 を 選 択 し た と し て も 議 論 の 余 地 が あ り,そ の 結 果 が 資 産 分 布 の 形 状 に 大 き な 影 響 を お よ ぼ す こ と は さ け ら れ な

い で あ ろ う9).

3.資 産集 中 の趨 勢

3.1時 系 列 デ ー タ

英 国 で は 今 世 紀 初 頭 以 来,資 産 分 布 な い し 上 位 資 産 階 層 へ の 富 の 集 中 に 関 す る デ ー タ が 作 成 さ れ,ほ ぼ1世 紀 に わ た っ て 利 用 す る こ と が 可 能 に な っ た.資 産 分 布 に 関 す る 公 的 な 統 計 は,1960年 以 降 内 国 歳 入 庁 統 計(IRS)

に 毎 年 公 表 さ れ て き た.し か し,60年 以 前 に お い て は,相 続 税 統 計 を も と に し た 推 定 が 研 究 者 に よ っ て 試 み ら れ て き た.こ の 分 野 に お け る60年 以 降 特 筆 す べ き研 究 成 果 と し て は, RCDIW(1975,1977)の 調 査 報 告,Atkinson andHarrison(1978)ら に よ る 長 期 時 系 列 デ ー

g)AtkinsonandHarrison(1978>は,除 外 資 産 の 配 分 に つ い て 異 な る 想 定 を し た 場 合 の 感 応 テ ス ト を 試 み て い る.そ の 結 果 は 想 定 し だ い で か な り異 な る こ と が 確 認 さ れ て い る.同 様 の 点 検 は,RCDIW(1975)で も行 わ れ て い る.

Junel997大 崎 洋:英 国 にお け る資 産 分 布 タ(1923‑1972)の 作 成 と そ の 分 析,そ れ に IRの ス タ ッ フ で あ るGood(1990)やSte‑

wart(1991)ら に よ る 改 訂 時 系 列(1976‑1989) シ リ ー ズ の 作 成 と分 析 な ど が あ げ ら れ る で あ ろ う.IRSに 公 表 さ れ た 資 産 分 布 デ ー タ に は, Aか らEま で の シ リ ー ズ が あ っ た.す な わ ち,Aは,相 続 税 統 計 で カ バ ー さ れ た 確 認 人 口 の み の 分 布 で あ り,Bは,除 外 さ れ た 人 口 の グ ル ー プ の 資 産 を ゼ ロ と想 定 し た 分 布 で あ る.こ れ ら の デ ー タ は,す で に 検 討 し た よ う な 資 産 乗 数 法 が も つ 問 題 点 を 修 正 し て い な い と い う 点 で 不 十 分 で あ り,75年 以 降 公 表 さ れ な く な っ た.こ れ に 対 し て,Cシ リ ー ズ は, IRデ ー タ とCSOデ ー タ と を 照 合 し,統 計 か

7 ら も れ た り除 外 さ れ た 人 口 や 富 を 推 定 し,そ れ を 調 整 し た 分 布 で あ り,marketablewealth

と い う 名 称 で71年 以 降 公 表 さ れ て き た.し か し,こ の デ ー タ は 改 訂 が く り か え さ れ た 結 果 デ ー タ の 一 貫 性 が 欠 け る な ど の 問 題 点 が 判 明 し た の で,80年 代 後 半 に お け る 推 定 や デ ー タ 処 理 方 法 の 見 直 し を 機 に,改 訂 さ れ た 新 シ リ ー ズ が90年 以 降 公 表 さ れ る こ と に な っ た.

こ の 市 場 性 を もつ 資 産 に 企 業 年 金 資 産 を 加 え た 分 布 がDシ リ ー ズ で あ り,さ ら に こ れ に 公 的 年 金 資 産 を 加 え た 分 布 がEシ リ ー ズ と 呼 ば れ る も の で あ る.表2‑(A)は,IR統 計 の シ リ ー ズCの 新 旧 デ ー タ を 示 し た も の で あ る.

表2‑(A)資 産 シ ェ ア の 推 移1974‑1992

(/)

Top1%

InlandRevenueSeriesC{marketableWealth)

5%10%25%50% ジニ 係 数

45678901234567890127777778888888888999999999999999999999911111ーユーl1111111111 1200988088887787822221112111111111 34433201128888772222222222111111 8977666756676555833333333333333333 34544090907766654444443434333333 0090009089019877055455545445544445 78088424231200985565555555555544 11123323133410ユー377777777777777777 44423757575644108888877777777777 2222121111012232399999999999999999 33555544332233229999999999999999 6645554545465544666666666666666666 6449908977665577766766666666

資 料 出 所:InlandRevenueStatistics,Good(1990),TableC.

注1)前 の 数 字 が 改 訂 さ れ た 新 シ リ ー ズ(!976‑),後 の 数 字 が 旧 デ ー タ 2)不 平 等 指 標 の 数 値 は ジ ニ 係 数 ×100 .

(1$74‑1989).

8季 刊 創 価 両 シ リ ー ズ を 比 較 し て み る と,旧 デ ー タ に 比 較 し て 新 デ ー タ に お け る 上 位(と く に10〜

25%)シ ェ ア は,70年 代 の 後 半 に さ か の ぼ る に つ れ て 低 く 推 定 さ れ て い るlo).そ の お も な 理 由 と し て は,(i)も れ た 資 産 の な か で も 従

経 済 論 集Vol.XXVI,No.3・4

来 過 小 に 評 価 さ れ て き た 共 有 財 産 と少 額 資 産 が 再 評 価 さ れ,下 位 階 層 の シ ェ ア が 増 加 し た,

10)84年 以 降 に つ い て は,旧 デ ー タ も新 しい 評 価 方 法 で 推 定 され て い る の で,両 者 の 差 異 は あ

ま りみ られ な い.

表2‑一(B)資 産 シ ェ ア の 趨 勢1923‑1981 AtkinsonandHarrisonSeries(EnglandandWales)

Top1%5%10%20%

34567890680123456789012456789012345678901222222233355555555556666666667777777777889999999999999999999999999999999999999999911111111111111111111111111111111111111111 990380592028063554449545064617473674195470917975745753354431136143013198172242119265655555554444444444333333333223222222212 051936924936218137864686150316308887562492129198976430111187790488568632607586552588878777777777777666565555555555544444444 1144323670軌ε&乳&乳6.6︒5,匙8888888888 573472067764819154236一LL乳LL9︑0.L乳8︒乳似色4︒L臥&乞L甑2776776776667666666656 28828366024333.3翫乳乞λと9999999999 132358513529918705343一33軌4︒臥34翫344︒広430︒3LL軌9且888888888888888888878

資 一料 出 所:Atkinson,Gordon,andHarrison(1989),Table1.

June1997大 崎 洋:英 国 に お け る資 産 分 布 翰 上 位 階 層 が お も に 保 有 す る 除 外 信 託 の 推 定

が 改 訂 さ れ,そ の シ ェ ア が 低 下 し た,な ど が 考 え ら れ る 紛.

他 方,表2‑一 働 は,も う ひ と つ の 資 産 集 中 の 時 系 列 デ ー タ で あ るAtkins。 無andHarri‑

sonシ リ ー ズ(以 下A・Hシ リ ー ズ と略 称) を 示 し た も の で あ る.こ の 一 貫 し た 長 期 デ ー タ を 利 用 す る さ い,以 下 の 点 に 留 意 す る 必 要 が あ る.す な わ ち,(i)地 理 的 な カ バ レ ッ ジ は, イ ン グ ラ ン ド と ウ ェ ル ズ に 限 定 さ れ る,ω 戦 争 や 免 税 点 の 引 上 げ 等 に よ る カ バ レ ッ ジ の 変 化 の た め に38〜50年,59〜60年 の 期 間 に お い て デ ー タ の 断 絶 が み ら れ る,働 除 外 さ れ た 人 Qや 資 産 に 関 し て は 修 正 を お こ な っ て い る が,資 産 の 評 価 や 分 与 財 産 ・除 外 信 託 に 関 し て は 修 正 し て い な い,な どが 注 意 す べ き点 で あ る.と こ ろ でxA・Hシ リ ー ズ とIRSシ リ ー ズ と が 重 複 す る 期 間(19'70‑一 一81年)を 比 較 す る と,両 デ ー タ の 問 に 大 き な ギ ャ ッ プ が み ら れ る.と く に ギ ャ ッ プ が 目 立 つ の は,A・H デ ー タ とIRSの 新 デ ー タ の 問 で あ り,推 定 方 法 の 変 更 が そ の 背 景 に あ る と お も わ れ る.

3.2ト レ ン ドの 説 明

資 産 集 中 の 長 期 デ ー タ か ら読 み と れ る 事 実 は,(1)上 位 ユ%の シ ェ ア は,1930年 代 か ら 戦 後 の7◎ 年 代 の 中 頃 に か け て 長 期 低 落 傾 向 に あ っ た が,80年 以 降 に 関 す る か ぎ り 目 立 っ た 変 化 は み ら れ な い,(2)そ の つ ぎ の 上 位2〜

5%の シ ェ ア は,一 定 の 範 囲 内(20%前 後 〉 で 長 期 安 定 的 に 推 移 し て お り}変 化 が み ら れ な い,(3)上 位6‑10%の シ ェ ア は,1950年 以

11) シ リ ー ズ の よ り 詳 細 な 比 較 ・検 討 に つ い て は,G◎od(199◎)を 参 照 さ れ た い.

9 降2倍 に増 加 した が,そ の つ ぎの10〜20%の

シ ェ ア は3倍 に増 加 して い る,(4)上 位20%の シ ェ ア は,60年 以 前 は 低 下 傾 向 に あ っ たが, 60年 以 降 ほ と ん ど変 わ って い な い,な どが 指 摘 で き るで あ ろ う.い い か え れ ば,今 世 紀 の は じめ に は,英 国 に お け る 富 の60%が 上 位 1%の 最 富 裕 階 層 に集 中 して い たが,半 世 紀 後 の80年 代 に はTか つ て の1/3の 富 が 上位1%

階 層 に よ って 保 有 さ れ て い る,そ して,こ の 40%ち か い シ ェ ア の低 下 の お もな 受 益 者 は, 下 位80%の 階 層 で は な く,上 位6〜20%の 階 層 な の で あ る.つ ま り,英 国 にお け る 資 産 集 申 は,上 位 の 富 裕 階 層 か ら下 位 の 非 富 裕 階 層 へ の 再 分 配 で は な く,上 位 富 裕 階 層 内 に お け る再 分 配 とい う形 で 進 行 した とみ て よい.実 際IRSに 掲 載 され て い る ジニ 係 数 で み て も, 資 産 分 布 は 全 体 と して安 定 して い る が,上 位 1%の シ ェ アが わ ず か なが ら低 下 し,そ の分 だ け上 位25%の シ ェ アが 増 加 して い る.

Atkinson(1983)に よれ ば,富 の 最 富 裕 階 層 へ の 集 中 にお け る長 期 低 落 傾 向 を説 明 す る 基 本 的 な 要 因 と して,以 下 の4つ が 考 え られ

る.

第1は,相 続 税 の負 担 を 回 避 す る こ と を 目 的 に した富 裕 家 族 内 に お け る資 産 の 分 散 化 で あ る.富 裕 資 産 階 層 が 相 続 税 対 策 と して 利 用 す る常 套 手 段 は,生 前 贈 与,財 産 分 与,信 託 の創 設(生 存 配 偶=者信 託 や 裁 量 的 信 託 な ど) が代 表 的 で あ る.実 際,相 続 税 の負 担 率 は, 今 世 紀 初 頭 か ら少 な く と も70年 中 葉 ま で よ り 重 くな っ て い るか ら,富 裕 層 ほ ど生 前 に 財 産

を配 偶 者 な ら び に子 供 に分 与 して 相 続 税 の 負 担 を軽 減 す る誘 困 は高 ま っ て い る とみ て よい で あ ろ う12).し た が っ て,上 位20%階 層 内 に お け る富 の 再 配 分 は,富 裕 な両 親 か ら子 供

Io季 刊 創 価 へ,富 裕 な 夫 か ら妻 へ とい っ た 富 裕 家 族 内 に

お け る富 の 再 配 置 の 動 き を反 映 して い る とみ る こ とが で き る.

第2に は,婦 人 の 保 有 資 産 の 増 加 を あ げ る こ とが で き る.Reve11(1965)に よれ ば,婦 人 の資 産 保 有 シ ェ ア は,1927年 の33%か ら60 年 の42%へ と増 加 し た.し か し60年 以 降 は婦 人 の保 有 シ ェ ア が 若 干 なが ら も低 下 す る傾 向 にあ り,明 白 な トレ ン ドは確 認 で き な い.い ず れ に して も,近 年,夫 婦 で 財 産 を共 有 す る 傾 向 が 高 ま りつ つ あ る う え に,女 性 の 平 均 寿 命 が の び て,夫 の 財 産 を相 続 す る未 亡 入 が 増 加 しつ つ あ る こ と は ま ちが い な い.そ して, 夫 婦 間 の財 産 移 転 に対 す る税 制 上 の優 偶 措 置

も少 な か らず 影 響 を お よぼ して い る とみ て よ い で あ ろ う.

第3は,持 家 所 有 の 顕 著 な 増 加 で あ る, Atkinsonに よ れ ば,今 世 紀 初 頭 以 来 の 社 会 変 化 の な か で 最 も顕 著 な も の の ユつ が,持 家 所 有 の 増 大 で あ る.持 家 保 有 率 は,1900〜

ユ990年の あ い だ に10%か ら67%へ と大 き く増 加 した.実 際1914年 に お い て は す べ て の 住 宅 の90%が,民 間 の 賃 貸 住 宅 で 占 め られ て い た が,1991年 に な る とそ の比 率 は8%に 激 減 して い る.そ の 結 果,住 宅 価 格 の 上 昇 とあ い ま っ て,個 人 資 産 に 占 め る住 宅 資 産 の 比 率 は, 50年 の20%台 か ら90年 の50%台 へ と飛 躍 的 に 増 加 した.今 日で は,保 有 す る住 宅 の 資 産 価 値 と保 有 の 有 無 が 資 産 分 布 を左 右 す る主 要 な 要 因 に な っ て い る.な お,住 宅 に 比 較 す る と

12)相 続 税 の 効 果 に 関 す る 分 析 は 乏 し い が,相 続 税 の 回 避 に 関 し て は,Sandford(197!), Horseman(1975,!978)な ど を 参 照 さ れ た い.

絹 続 税 の 負 担 率 は,す べ て の 階 層 で み て も, ま た 上 位1%階 層 で み て も70年 代 後 半 以 降 や や 低 下 傾 向 に あ る,

経 済 論 集Voi.XXVI,No.3・4

そ の 構 成 比 は は る か に低 いが,土 地 の 所 有 形 態 の 変 化 が 資 産 分 布 に 与 え た影 響 も看 過 す る こ とが で き な い.Sandford(1971)は}相 続 税 が 大 規 模 な農 地 や 土 地財 産 を解 体 し,土 地 の 公 的所 有 化 と細 分 化 を促 進 した点 を指 摘 し て い る.

第4は,株 価 の 動 向 で あ る.澗 入 所 有 の 株 式 の3/4は,上 位5%の 富 裕 階 層 に よ っ て 集 中 的 に保 有 され て い る.今 日で は 個 人 に よ る 株 保 有 が 低 下 した とは い え,機 関 投 資 家 の 保 有 をつ う じた 間接 的 な影 響 が 緩 慢 な が ら も働 い て い る.株 価 の 短 期 的 な変 動 は,上 位 資 産 階 層 の シ ェ ア を変 動 させ る主 要 な 要 礪 の ひ と つ で あ る.実 際 上 位 の1%の シ ェ アが73〜

74年,ii年 の 期 聞 で低 下 した の は,株 価 暴 落 の 影 響 をみ て よい.

英 国 で は 長 期 の 時 系 列 デ ー タ を利 用 で き る こ とか ら,上 位 資 産 シ ェ ア の 変 動 を説 明す る 回 帰 分 析 が,こ れ まで に もい くつ か 試 み られ て い る.

Harrison(1976)は,説 明 変 数 と して,株 価,住 宅 価 格,持 家 比 率,相 続 税,時 間 トレ

ン ドな ど を選 ん で,x.923‑一一69年に お け る上 位 資 産 シ ェ ア に対 す る影 響 を計 測 して い る.そ

の結 果 に よれ ば,株 価 は 上 位5%に は プ ラ ス の作 用 を 示 した が,上 位6〜10%に 対 して は 負 の 効 果 を もち,上 位10%で み る か ぎ り正 の 効 果 を示 し,上 位10%内 にお け る 再 分 配 を あ る程 度 う らづ け て い る,他 方,住 宅 価 格 は 上 位1%に 対 して 負 の 作 用 を示 した が,上 位2

‑10%に 対 して は正 の 効 果 を もち

,株 価 と 同 様 に 再 分 配 を う らづ け て い る.こ れ に対 して, 注 目す べ き点 は,第1に,相 続 税 の 再 分 配 効 果 が ほ と ん ど 検 証 さ れ な か っ た こ と で あ る13),第2に は,持 家 比 率 もあ ま り説 明 力