株 式 配 当 に つ い て

山般軋株式配当とほ自社の株式を以てする利益配当で  

あると言われる︒ひとしく配当という名を以て呼ぼれる  

けれども︑現金配当と株式配当とは著しくその本質を異  

にする︒前者にあっては配当額に等しい会社資産の減少  

と利益剰余金の減少がみられるのに対し︑後者の場合軋  

は︑会社資産には何等の影響もなく︑利益剰余金の減少  

と資本金の増加を生ずる︒ 

右によって明かな通り通常の配当は︑利益剰余金によ  

って代表せられる会社の資産を株主に分配することであ  

るが︑株式配当は利益剰余金を資本金に据替えて︑それ  

によって代表せられる資産を︑解散の場合を除き︑株主  

に分配し得ないものとすることである︒いわば利益剰余  

株式配当について   株式配当 に つ い て  

貸借対照表（配当前）  

資産115，000，000r 負  依    50，000，000   資 本 金   50，000，000   利益剰余金   15，000，000   115，000，000   115，000，000  

貸借対照表（1割の現金配当後）  

木  

︵二四三︶一三九   

資産110脚00 

益余  

110，000，0叫   110，000，000    康  

貸借対照表（1割の株式配当後）  

負   依   50，000，000   柴 本 金   55，000，000   利益剰余金    10，0恥000   115，000，000   資産 115，000，000  

115，000，000  

第三十巻 第二・三号   ︵二四四︶一四〇  

金の資本金化であり︑通常の配当とは寧ろ相反する性質を持つ︒会社の株主に対する義務も︑株主の持分関係も︑  

株式配当の前後において何等異るところほない︒株式配当ほその外見が配当に類似するのみであって︑単に名目的  

︵1︶  

な配当に過ぎない︒敢に会計学的には真実の配当とほ認め難い︒会社ほ利益剰余金の留保軋よって︑運転資金︑設  

備拡張資金︑負債返済資金︑等を賄うことができる︒これは所謂自己金融であり︑複雑な手続や︑費用を要しない  

金融手段として広く利用せられる︒かくして利益配当の源泉怒る利益剰余金の一部は︑固定資産等に再投資せられ  

る︒設備拡張用資金の需要が大である場合には︑当期利益金も発生するに従って︑固定資産に再投資されることが  

あるであろう︒或は又近い将来における設備拡張用に充当せられることが予定せられる場合もあるであろう︒かく  

して計算上は配当可能な当期純利益戎ほ過去の利益の蓄積が存在するに拘らず︑−資金的理由から現金配当を行い逝  

い場合を生ずる︒かかる場合に︑株式配当が行われ︑二鱒軋おいては︑準株主の配当要求を満足せしめ︑他面に  

おいては︑この額が以後配当の源泉たり得ないことを明らかにするのである︒モイヤー・モーツによれば︑アメリ  

カの多数の会社ほ︑利益の再投資に．よって会社が膨脹したが︑これに投ぜられた利益は︑決して配当に利用し得な  

いことを示すために︑利益剰余金を資本金に変えるところの株式配当を紆用し︑これによって利益の恒久的資本金  

︵2︶  

化の事実を示すという︒  

︵1︶ AccOuO什≡tSV H3旨0旨．Eヒ什e−by W．A．P芝00u U乙E致tiOコ︶ p．−○缶  

︵2︶ C・A・M︺yり︻冨−R．戸 M︺ヒz︶ F5旨○︺︺−AccOu已in野−省一u p．N警  

二   

っぎに株式配当の実施に関連して考慮すべき問題を︑我が商法の規定を中心に︑考察することとする︒ 

配当 の源泉   

アメリカでほ十﹂の州を除き︑大体において︑再評価剰余金以外の山切の剰余金が現金配当の源泉として︑又す  

亀  

∴1︶  ぺての剰余金が株式配当の源泉として認められている︒株式配当の本質ほ剰余金の資本金化であり︑如何なる剰余  

金を資本金に振替えても何等差文なき筈である︒然しながら我が商法ほ株式配当を以て現金配当と異質のものとほ  

みないⅥで︑その源泉を利益剰余金から利益準傭金を控除したものに限定している︒︵尤も準備金や再評価埜豊 

の野本金化ほ別の規定にょって認められている︒︶   

㈲ 配当に充てる株式   

株式配当に充てる株式は︑新に発行する株式でなければならない︒ア 

められ︑これを配当に充てることができるが︑我が国では例外的場合の他︑自己株式の取得を禁止せられており︑  

例外的に取得した自己株式も︑これな配当に充てることほ許されない︒従って株式配当は投権資本の枠内でのみ行  

い得る︒  

㈲ 配当株式の発行価敬   

我が商法によれば︑株式配当ほ額面株式︑無額面株式の何れにもよることができる︒而して額面株式はそ揖巻向   

額で︑無額面株式ほ株主総会の決議で定めた発行価額で配当したものとする︒叉無額面株式の発行価妬の叫部を資  

本金に組入れないで払込剰余金とすることを認めない︒   

アメリカの多数の州の州法も略ヒ右と同じ立場をとっでいる虻 これ紅対しAccOuntingResea岩h Bui12tin誉・  

 はつぎのように相異る見解を述べている︒   

株式配当は事実上︑会社資産にも︑会社に対する株主の持分にも何等の変化をも与えない︒然しながら︑多数の  

三四五︶ 小四山    株式配当について  

亜卦銀河芦帥剖l 覇歯  

なる公式によって決定される︒又発行済株式発行の際︑株主から受取った二株平均払込額を分母とする公式を以て  

︵3︶  

これに代えることもできると述べている︒   

その他株式の帳簿価額を以て発行価額とすることも考えられる︒然しながら株式配当を単なる剰余金の資本金化  

とみる︑ならば我が商法の規定で十分であると思う︒その他の基準を採用して︑利益剰余金の資本金化と資本剰余金  

化を併せ行う必要ありとほ考えられない︒  

㈲ 配当株式の端数部分の処理  

寵当すべき利益の額に︑券面叡又ほ発行価額に満たない端数があるときほ︑その部分についてほ現金で配当する  

と商法は規虚している︒各棟主にとっては些細な金額であるから︑事務処理を簡便ならしめる意味で︑かかる簡単  

な処理方法が実用的であるかも知れない︒然tながら︑理論的に言えほ︑現金配当を受ける老と︑株式配当を受け  

る者との間にほ︑利害の相連があるから︑これ等の端数株を一指して適当な時期に換価し︑その手取金を端数株に  

応じて株主に分配することが︑株主平等の原則に合致する所以であろう︒   

少  

︵二四六四二   第三十巻 第二・三号 

枚式配当受領者ほ︑新に発行せられた株式の公正な価魔に相当する額の分配が行われたものとみている︒従前の株  

式数に比し︑新に発行せられる株式数が少いため︑従前の株式の市価に殆んど変動がみられない場合は特に然りで  

ある︒かかる場合は新に発行される株式の公正価格紅等しい額を︑利益剰余金から資本金及び資本剰余金に振替え  

︵2︶  

るべきである︒   

ぺートンはこれに反対して︑留保利益資本金化の手段とし′て新株が発行せられる場合︑所要株式数は  

将認紗蒜廉かス坤鳩蔀堂飯温  

あるから︑㈲の仕訳でよい訳であるが︑㈲の方が．よりよく経過を明かにするとみられるならば︑このように二段の  

仕訳を行ってもよい︒   

このような処理が行われる前後の貸借対照表を図示するならば左の通りであ︑る︒   ︵1︶ E■2・Si声AccO仁n−ingfO−Di象endsu AccOu註n恥R2く肯き吉yこ澄む   ︵2︶ StOCkD首訂ndsa邑Sp宇亡pS⁚きc︒喜き品丁蒜芝mentbySt︒Ck邑de㌫and C︒︻p︒邑山芦J︒喜巴︒fA︒︒︒u︒・  

tancy−Jaヨua︻y︸−￠ひ∽︐   

︵3︶ PatOコ呂dPatOn︶C︒rpO邑i昌AccOuntS aコdS︷心訂ments︶−￠∽∽p・−NP  

三   

前掲の貸借対照考の例に従って︑発行会社の立場から︑株式配当の会計処理︑並にその本質について考察を試み  

ることにする︒甲祉は山株五十円の額面株式百万株を発行済であるが︑山割の株式配当を行うこととなつた︒︵会  

計期問山ケ年︶既に述べたように︑株式配当ほ利益剰余金を減少し︑資本金を増加するものであるから︑株式配当  

を決議した総会終了後  

●  

の仕訳を行う︒株式配当を受ける株主は︑株式配当を決議した株主総会終結の暗から︑   又は   

株式配当について   一︺ ∵∵∴■ご∵‖∴ ∵  ご≡妄三   

ひー000︸000  

昇 班 河 此   ハl ∵︑∴．・∴＝∵h・ J﹂童−﹂一＝＝  

ニ ∴ ∴ ニ  い﹂︶t芦二こ  

苫○  

掩  割  砂   壬  

．  ∵  ∵  

︵二四七︶ 山四三    新株につき株主となるので  

この図の示す通り︑︑株式配当が行われることによって︑資産︑負債の総額も︑その構成も︑株主持分の合計額 ︵資  

本︶・も全く影響されない︒変化した唯一の点は︑隆本金と利益剰余金な区分する点線が下ったことである︒即ち株  

主持分の脚部が山つの区分から他の区分に移されたのみである︒・尚総額六千五有万円の株主持分が十万単位匿分割  

せられていたものが︑十山万単位に細分せられる結果山株当りの帳鰭価格ほ六十五円かあ五十九円九銭に減少す  

る︒   利益剰余金を留保し︑これによって拡張登金を賄うには必ずしも株式配当を必要とせず︑単に配当を制限するこ  

とによって自由に行うことができる︒ただ︑二匿株式配当に 

画をくつがえし︑をの資金を株主紅分配するが如きことは︑解散の場合以外は行われない︒   

●  

貸借対照表  

里  ＿一＿  

株式配当後   株式配当前  

︵二四八︶一四四  

株式市価は他の条件に変動なき限り︑株式数増加に反比例して︑下落するものと一応考えられる︒本例の場合︑  

株式配当直前の株価が六十五円であるとすれば︑株式配当後は約五十九円に下落する筈である︒然るにアメリカの  

実例によれほ︑株式配当の風評は︑株価勝島の要素とみられ︑市価が若干騰貴することが屡々あるという︒株式配  

をもつところの︑再評価積立金の資本金繰入に伴う︑所謂株式の無償交付に際し︑屡々同様の現象がみられる︒右   当実施後ほ勿論下落するが︑本例の計算のように五十九円の線までは必ずしも下潜しないことが多い︒我が国でほ   株式配当の行われる例ほ少いが︑株主持分の総額をより多数の単位に細分するという点で︑全く株式配当と同性質   

の会計学的分析の鶴点からすれば︑この現象偲些か不可解である︒思うに︑この原因の一つほ株式配当乃至株式分  

割の本質に関する世人の誤解である︒即ち株式配当を現金配当と殆んど同様に考える老が少くないことである︒今  

一つの原因は︑爾後総額においてより多額の現金配当が行われることになるであろうとの掛待である︒  

∴健常者が高率配当に対する︑労働組合その他の批判を緩和するために株式数を増加し︑一株当りの配当額を増加  

することなくして︑配当総額を増加せしめようと考えることはあり得るであろう︒公衆も亦会社の経理内容を把握  

し得ないから︑その真実の収益力︑従って配当能力を知り得ない︒これ等の事情が結合し七︑右のような期待が生  

れることは想像に難くない︒  

四  

株主の立場から株式配当をみるとき︑最も重要な問題は︑株式配当ほこれを受ける株主にとって所得なりや否や  

という点である︒この問題に入るに先だち︑先ず株式会社の基本的性格を明かにする必要がある？これについては  

代理人説︑AgencyCOnCept︑企業実体説EntityCOnCeptの二つの説が対立する︒前者ほ︑会社な単に一群の人  

三四九︶ 小四五    株式配当 

●  、  

や︑彼等・の個人的資産とは別個の独立した実体とみるのである︒       ︵ 

l︶    ハズバンドほ代理人説を主張してつぎのように述べる︒   

会討的及び経済的目的からするとき︑会社ほその出資者たる株主に対し︑代理人関係をもつものとみるのが妥当  

である︒法律が会社なる組織体に対して付与した種々の特性にも拘らず︑倫個人の集団たる性格が残っている︒会  

社の場合︑元来企業を組織し︑それを営利目的のために運用するのは〟般株主である︒株主達は最後の決定権をも  

ち︑窮極の危険を負担する︒   

右のハズバンドの所説はつぎのように適用困難な場面に遭遇する︒元ず会社を多数の一般株主にょって構成せら  

れる公募会社と︑少数の同族等によって構成せられる個人的会社とに区別して考えなければならない︒後者の場合  

は少数の株主が︑租税の軽減︑その他の目的を以て︑彼等の資産を会社という組織の中に置き︑彼等自ら会社を完  

全に掌握する︒このような場合︑代理人説が妥当することは疑う余地がない︒然しながら︑この種の会社は︑形式  

的にのみ会社であって︑その実質は個人企業乃至組合企業に近く︑規模も概して小さく︑仙般会社に比較すれば︑  

その比重は概して軽い︒   

我々がより多くの関心を持たねほなむないのは・寧ろ広範囲に亘って多数の株主を擁する公募会社である︒ハズ  

バンドは公募会社の性格について誤った見解をもっているように思われる︒株主は経営者を選挙する権限を与えら  

れているけれども︑経営政策の樹立その他の委務に対する株主の統制力ほ極めて微力である︒彼等の大部分ほ︑こ  

のような問題に対する関心が少い一時的な株主である︒経営に直接参加するのほ比較的少数の株式を所有する二部  

の株主達であることが多い︒    第三十巻 第一て三号  

々によって醸出せられた資金の管理を引受ける代理人に過ぎない︑   ︵二五〇︶一四六  

とみるものであり︑後者は︑会社を個々の株主  

このような劇団の人達が︑︑利害や希望を異にする多数の公募株主のために代理人として行動しているとみること  

は困難であ嵐︒   

公募会社の場合︑大部分の個人株主と会社との関係は︑単に間接的なものであり︑而も極めて微々たるものであ  

る︒少数の集中株主は取締役会の一員として経営に直接の影響力を与える︒然しながら大部分の人々にとってほ株  

︵2︶  

式所有は単なる投資の一形態に過ぎない︒   

以上の事情を考慮するとき︑会社を株主の代理人とみるよりも︑別個の実体とみることがよりよく実状に合致す  

るものと考えられる︒   

︵l︶ G．E．Husband︶T訂E㌢ty cO宍epニnAccOunting↓Acc︒仁ntinm舞eまew−○きberこ淫芯︸   

︵2︶ G．CO−m︶T訂COrpOrat旨gdtheC︒−p︒−ateInc呂eTa舛−nt謬AmeコCanEc︒○︒my﹀TFeAmel岩aロEcOn呂j︒  

Reまe宰 M童−￠澄︐  

五  

代理人説に従えは︑会社の利益は株主の共有財産から生ずるものであって︑配当せられると香とを問はず発生と  

同時に株主の所得を形成する︒厳密にこの説に従うならば︑会社の痕尊上に生じた利益は︑株主の帳簿上で認識さ  

れねばならない︒この場合︑現金配当ほ単に代理人たる会社から本人である株主の手に資金を移すという意味をも  

つに過ぎ潅い︒鹿式配当は既に利益と⊥て認識せられた所得を再投資し︑資本金化することである︒   

企業実体説によれば︑会社に発生する利益は必ずしも直ちに株主の所得とほならない︒現金配当等により会社資  

産が株主の手に移るとき︑始めてその所得となる︒株式の帳簿価格の計訝や嚢本の貸借対照表表示において︑利益  

︵二五こ 山四七    株式配当について  

︵二五二︶ 小四八  第三十巻 第二・三号  

相当額の資産に対する株主請求権の存在を認めなが首会社利益は︑株主の所得にあらずとすることほ矛盾でないか  

との疑問が生ずるが︑この疑問は株主請求権の性質を理解することによって解消する︒会社資産に対する株主請求  

権は潜在的性質をもつものである︒かかる権利が存在することは確実であるが︑その行使は︑会社の解散の如き特  

殊の場合にのみ認められる︒従？て会社が活動を継続する限り︑会社利益に対する株主の強制的配分請求権はないっ  

叉将来会社の清算に際し︑留保利益に対する請求権を行使する可能性ありとしても︑果して幾何の分配を受け得る  

や疑問であり︑状勢によってほ分配額皆無という場合もあり得るであろう︒従ってかかる潜在的資産請求権の存在  

を以て︑現在における株主の実現利益と考えるべきではない︒  

六  

アイスナーマコンパー事件に関する米国大審院判決は次のように述．ぺている︒・﹃会社の利益はかかる利益に対す  

るそれぞれの株主の請求権とは関係なく︑別個の実体の利益として決定される︒コンヴェンショナルな会計手続の  

下においては︑単に会社が利益を得たことのみによっては株主は何等の利益をも得るものノではない︒分配されない  

利益を通じて株主の請求権が増加するとしても︑それは彼にとって潜在的なものでしかない︒会社の得た利益が株  

式の市場価格の騰貴という結果を導くとしてもV現金或はその等価物の分配︑分割︑分離があるまでは︑株主の所  

得とはならない∴⁚⁝又従前から株主の有する′会社に対する持分の仙部を手放すことなしに︑株主が現金化し得る  

ものは何もない︒株式配当の場合紅ほ︑何等の分配も︑分割も︑分離も存在しないのである︒﹄  

﹃株式配当は事実上︑会社資産から何物をも取り去ることなく︑株主の持分に対して何物をも附加しない︒会社  

の資産は減少することなく︑株主の持分は増加しない︒⁝⁝各株主の比例的持分は従前のままである︒唯仰の変化   

は持分を代表すみ師券にみられる︒即ち新株式の発行前に旧株式が代表していたのと同じ比例的持分を旧株式と新  

一   株式とを併せたものが代表することになる︒﹄   株式配当は受取人の所得を構成せずという米国大審院の所得に関する山般概念ほ略会引学の通説に表するもの   ︵1︶       ︵2︶ 皇口われる︒然しこれに対し種々の反対論もある︒︵例えばウィルコックス︶我が国の税法も亦株式配当を以て受取   人の所得と認める︒掌﹂で今少しこの問題を掘り下げることとするぺ   

︵1︶ G．〇．M学S−OC芥・Di邑en計aコdC︒nC旦sOニ宍呂e︸→訂J︒u⁝−OfAccOunt⁝y・〇ctObeMこ琵   

︵2︶ E●B・W芳OH忘cc⁝−ingfO︻・S−OCkD註2邑s川ADissen−f⁝mCu＝en−RecOmm2邑edP−邑ce∵⊇eJ⁝邑  

Of AccOuntanCy︼ Au哩↑St﹀−欝∽・  

を所有している︒  

株式配当について   七 

左上のような財政状態の甲社があり︑⊥株五十円の額面株式百万株を発行済である︒株主Aは山万一宇株の株式  

︵二五三︶ 山四九   

Aほ株式配当として二千四日株を得セけれども甲祉の発行済株式数が増加したため︑Aの会社に対する持分は依  

然として∵二％であ牒︒故にAほ株式配当によって何等の実質的所得をも得ない︒この場合︑甲杜株が上場株の  

ように︑容易聖冗却し得るものであれば︑Aは配当として受取つた株式を売却し得るから︑株式配当は受取人にと  

って所得であるとの議論がある︒株式配当後の株価を六十円とすればAは配当株を売却して十四万四千円を得る︒  

Aの掩株数は株式配当前と同様山万二千株であるが︑由社の繚株数が百二十万株に増加したため︑Aの蒋分は〇・  

ご％減少して山％となる︒放に形式的には配当株の処分であるが︑実質的には持分を処分して得た十四万四千円セ  

ある︒このような持分処分は株式配当がない場合軋も行うことができ毛前例において全く配当が行われないとき    第三十巻 第二二三号  

・貸 借 対 照 表  

資産 122，000，000   負   債  50，000，000   資 本 金  50，000，000   利益剰余金  22，qOO，000  

122，000，000   122，L−000，000   

Aは甲社に対する  

全持分の丁二％を保  

有している︒このと  

きの株価を七十二円  

とする︒今二割の株  

式配当が行われたと  

すれば︑甲社の貸借  

対照表は下記のよう  

になり︑Aの持株数  

は山万四千四百株と  

なる︒  

貸 借 対 照 表  

資産 122，000，000   負   債  50，000，000   資 本 金  60，000，000   利益剰余金 12，000，000  

122，000，000  

︵二五四︶ン則五〇  

12乙000，000  

Aは持株のうち二百株を売却すれば同額の売上高か得る︒而もこれによってAの失う持分は︑配当株を処分した場  

合と同様〇・二一％である︒配当株を売却し得るが放吟株式配当ほ受取人の利益新構成するとの議論が当らないこと  

はこれによって明かである︒  

全株主が一応二割の現金配当を受け︑その配当金を以て新鹿㌫引受ける場合も︑株式配当がが行われるときと同  

様の結果がみられる︒敦に最初の現金配当が株主の所得となると同様に︑株式配当は受取人の所得であるとの説も  

ある︒然しながら一応配当として受けとった現金を新株の引受に充当するや否やほ全く受取人の自由東志である︒  

会社の将来性如何を考慮して︑各株主ほ適切な途か選ぶことができる︒然るに株式配当の場合にはかかる自由意志  

が認められない︒このことは極めて微妙且つ車要である︒私は株式配当の配当性否定の華要な根拠としてこの点を  

強調するものである︒ 

っぎ紅株式配当はたとえ会社資産の株主への移転が伴わないとしても︑これによって︑会社の財政が強化せられ  

るから︑株式の持分は実質的に増大する︒故に株式配当を受取人の所得とみるべしとの主張も生じ得るであろう︒  

然るに既に述べたように株主の請求権は潜在的なものに過ぎず︑企業存続中はこれを強制的に実行し得ないもので  

あるが︑波瀾の多い経済界にあ↓て︑会社は如何なる激変に遭遇するやも知れず︑従ってこめ潜在的請求権にあま  

り多くを期待し難い場合が少くない︒梅端な例として︑会社設﹂甚後数年間株式配当を繰り返し︑その後急激に内容  

悪化して解散王株主は最初の払込額すら回収できなかった例がある︒故紅この理由からも株式配当の配当性を肯  

定することほできない︒更紅この理由によって株式配当の配当性を肯定することは︑代理人説を是認するものであ  

って︑山般の留保．利益金をも株主の所得とみなければならないことになる︒   

以上紅よって︑株式配当が受取人の．所得を構成しない所以を明かにした︒由来︑株式配当ほ既に固定した利益剰  

株式配当について   ︵二五五︶⊥五劃   

三重ハ︶妄二   第三十巻 第テ三号   余金︑或は近く設備の披張に充当しようとする利益剰余金を資本金化する手段として︑大いに活用されて然るべき  

ものである︒にも拘らず実行されることが少いのは税法の障害があるからである︒我が税法も︑株式配当が単なる  

利益剰余金資本金化の手段たることを認め︑これに対し課税しないことに改めるべきである︒実質上ほ個人企業で  

あって︑株式会社の形態をとるものが︑脱税目的で株式配当を行うことは︑別に懲罰的規牢−たとえば現在の爵  

立金課税の如きもの−−−によってこれを防止することができると思う︒  

株式配当は所得にあらずとの見解をとるとき︑配当として株式を受入れたならば︑これを如何に処理すべきかP  

受取人は総勘定元帳粧ば記入せず︑補助簿にのみ記帳すれば足る︒蒜当りの取得原価は︑旧株の原価を新旧南棟  

式の合計数以て除したものに改め︑その新旧を問わずこの株式の鱒を売却すれば︑改訂せられた原価と︑売価と  

の差額が損益となる︒  

×    ×    ×   

以上の所論は瀧当が同種株式を以てなされること登別提とした︒数種の株式が発行せられているとき︑異種の株  

式を以てする配当は︑株主相互の利害の混乱を来すから︑避けるべきである︒