お父さんお母さんのための
日本経済入門
土居 丈朗
（慶應義塾大学経済学部）
概 要
•
お金の流れから見る日本経済
家計の資産運用
…預金、株式、債券、保険 etc
が日本の金融市場の動きを決めている
•
金利が上がるとはどういうことか
•
国債の二面性
資産の運用先…個人向け国債など
国の借金…いつかは返済＝増税!?
•
今後の金利上昇に備えて
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お金の流れ
預金
保険
投信
等
銀行
融資
債券
税金
民間企業
国・
地方自治体
公共投資
行政ｻｰﾋﾞｽ
不動産
証券会社
株式
信託銀行
保険会社
投資信託
国
民
事業・
設
備投資
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お金の流れ
預金
保険
投信
等
銀行
融資
債券
民間企業
国・
地方自治体
不動産
証券会社
株式
信託銀行
保険会社
投資信託
国
民
事業・
設
備投資
間接金融
公共投資
行政ｻｰﾋﾞｽ
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お金の流れ
預金
保険
投信
等
銀行
融資
債券
税金
民間企業
国・
地方自治体
不動産
証券会社
株式
信託銀行
保険会社
投資信託
国
民
事業・
設
備投資
直接金融
公共投資
行政ｻｰﾋﾞｽ
日本の家計の資産構成
資料：内閣府『国民経済計算年報』、日本銀行「資金循環統計」
（2004年末）
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
現金・預金
国債等
民間債券
株式・出資金
投資信託
保険準備金
年金準備金
他の金融資産
土地
家屋
他の実物資産
家計の全資産
約２６００兆円
実物資産
４割
金融資産
６割
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0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
現金・預金
国債等
民間債券
株式・出資金
投資信託
保険準備金
年金準備金
他の金融資産
日本の家計の金融資産構成
資料：内閣府『国民経済計算年報』、日本銀行「資金循環統計」
（2004年末）
日本の
間接金融優位
（メインバンク制）
間接金融
直接金融
家計の金融資産
約１４００兆円
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
現金・預金
民間金融機関から借入
公的金融機関から借入
他の借入
国債等
民間債券・投資信託
株式・出資金
保険準備金
年金準備金
対外投資
その他の負債
（2004年末）
資料：内閣府『国民経済計算年報』、日本銀行「資金循環統計」
日本経済全体の負債構成
直接金融へのシフト
（市場指向型）
日本の
間接金融優位
（メインバンク制）
国債残高の急増
（財政赤字）
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お金の流れ
預金
保険
投信
等
銀行
融資
債券
税金
民間企業
国・
地方自治体
不動産
証券会社
株式
信託銀行
保険会社
投資信託
国
民
事業・
設
備投資
公共投資
行政ｻｰﾋﾞｽ
失敗(破綻)すれば、
お金は返ってこない
金利(利回り)が高いとは…
•
金利が高い＝借りる人が高い金利を払う
•
高い金利を払えるだけの
裏づけ＝利益
•
高収益の機会増
→多少高い金利でも借りて事業拡大したい
→金利上昇
•
民間企業が大いに儲かるとき、高金利
•
では、民間企業が儲かるときとは…
→
経済成長率（＝GDP増加率）
が高い時
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GDP（国内総生産）
•
国内で、１年間にどれだけ
付加価値
が生じ
たか
（利益）
•
GDP＝民間消費＋民間投資＋政府支出
＋輸出－輸入
•
消費が多かったり、設備投資が多かったり、
政府の支出が多かったり、輸出が多けれ
ば、国内作ったものがたくさん売れるから
儲かる
民間需要
公的需要
純輸出
経済成長率の推移
資料：内閣府『国民経済計算年報』
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006％
純輸出 民間需要 公的需要 実質ＧＤＰ成長率日本の名目GDP
約５００兆円
バブル
景気
バブル崩壊
金融危機
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企業はどうお金を工面するか
•
資金が必要な企業が資金を調達する方法
¾
銀行等からの借入（融資）
¾
社債
¾
株式
期限がきたら返
さなければなら
ないお金
＜
負債
＞
会社が存続する
限り返す必要の
ないお金
＜
資本
＞
貸し手（債権者）に
金利
を支払う
出資者に
配当
を支払う
民間企業のバランスシート
資
産
負 債
資 本
社 債
負
債
借入金
事
業
遂
行
株 式
資
本
銀行等
相対取引
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社債市場
Ｂさん
民間企業
社債購入
社債
市場
売却収入
貸し手
（債権者）
借り手
（債務者）
利子
・償還
売却後関係消滅
議決権
なし
Ａさん
貸し手
（債権者）
企業が
債務超過にな
らない限り
元本は保全
社債
市場
債券
株式市場
Ｂさん
民間企業
株式購入
株式
市場
売却収入
株主
（出資者）
経営者
配当
売却後関係消滅
議決権
Ａさん
株主
（出資者）
損失が出れば
出資金は毀損。
債務超過でも
追加負担なし
株式
市場
株券
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社債と株式の違い
リターン
経営権 損失発生
時
（債務超
過でない）
債務超過時
社
債
利子
定まった額
ない
ある
元本保全
債務超過額に
応じて元本が
戻らない
（債務不履行）
株
式
配当
企業の利益
により変動
出資金が
毀損
出資金以上に
損しない
（有限責任）
資
産
負 債
債務超過
債務超過の状態
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社債と株式の違い
リターン
経営権 損失発生
時
（債務超
過でない）
債務超過時
社
債
利子
定まった額
ない
ある
元本保全
債務超過額に
応じて元本が
戻らない
（債務不履行）
株
式
配当
企業の利益
により変動
出資金が
毀損
出資金以上に
損しない
（有限責任）
日経平均株価（1980～2006年）
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
円
（資料）日本銀行『金融経済統計月報』
バブル景気
バブル崩壊
金融
危機
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日経平均株価（2003～2006年）
（資料）日本銀行『金融経済統計月報』
6000
8000
10000
12000
14000
16000
2003
2004
2005
2006
18000
円
企業買収の流行
•
ライブドアｖｓフジテレビ
ニッポン放送をめぐる攻防
•
村上ファンドｖｓ阪急
阪神電鉄をめぐる攻防
•
王子製紙ｖｓ北越製紙
北越製紙が対象、日本製紙が加担
•
AOKIｖｓフタタ
フタタが対象、コナカが加担
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買収される企業の状態
資
産
負 債
資 本
事
業
遂
行
資
株 式
本
銀行等
貸し渋り
現 金
資
産
その
他
の
資
産
不良債権処理
時代の名残
本来は株主
に配当すべ
きだが…
近年急に高収益
社 債
負
債
借入金
貸し
渋り
に備
え現
金保有
配当せず
昔の名残で
株価安値
この企業の株を買収だ！
国債残高の累増
政府債務
対GDP比
日本の政府債務
約９００兆円
（出典）財務省『日
本の財政を考え
る』
2007/3/17 25
国債残高の増加要因
•
平成２～18年度の普通国債残高増加額 :
約375兆円
歳出の増加要因：
＋約129兆円
税収等の減少要因：
＋約142兆円
平成２年度の収支差分:
＋約45兆円
その他の要因：
＋約59兆円
（出典）財務省『日本の財政を考える』
公共事業費
社会保障費
減 税
国債金利
（資料）日本銀行『金融経済統計月報』
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
％
２％を超えず
しかし
国債が増え続ければ
やがて金利上昇も
バブル景気
バブル崩壊
金融
危機
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今後の金利上昇要因
•
日本経済の好景気が持続
企業の高収益→金利上昇
•
国債残高の無節操な累増
放漫財政→歯止めのない国債残高累増
→国債の信用が低下（格下げとか）
→＜貸し手＞低い金利では貸せない
→金利上昇
これを断ち切るには、財政健全化
歳出（社会保障給付や公共事業）削減
か
増税
が必要
金利上昇要因（つづき）
•
デフレからインフレへ
インフレーション（持続的な物価上昇）
•
インフレが強まると
日本銀行
は金利を上げる
銀行の銀行
日本銀行
が、
銀行間で貸借する金利
を高めに誘導
→（短期）金利上昇
→ほどなく、預金金利上昇
¾
ゼロ金利政策の解除（2006年７月）
¾
今後、日銀が利上げを検討か・・・
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