海外金利環境：米追加利上げは５～６月と想定するが３月に決まる可能性も浮上 米国：16年10～12月の実質ＧＤＰ（２次速報）は前期比年率1.9％増と事前推定値か ら変化はなく、米景気が順調に回復していることが確認された。17年に入っても、 個人消費をけん引役に景気は堅調に推移している。こうしたなか、ＦＯＭＣでは追 加利上げに向けた議論を進めている。前回会合（１月31日～２月１日）の議事録で も、多くの会合参加者が「かなり早期の追加利上げが適切」と指摘していた。トラ ンプ政権の経済政策を巡る先行き不透明感は依然として根強く、追加利上げは５～ ６月と想定しているが、物価上昇率が加速しつつあることから、Ｆｅｄが今月の会 合（３月14～15日）で追加利上げに踏み切る可能性も高まっている。 ユーロ：ＥＣＢは今年４月から毎月の資産買入れ額を800億ユーロから600億ユーロ に減額する。ユーロ圏の消費者物価上昇率が２％に到達したことを受けて、市場で は今年末までとされるＱＥプログラムが終了した後は、ＥＣＢが段階的に量的緩和 を縮小していく（テーパリング）との見方が広がっている。 国内金利環境：消費者物価は上昇に転じつつあるが、当面は現行の緩和策を維持 世界的な金利上昇を背景に、日銀が長期金利の誘導目標を引き上げるとの観測が一 部にある。２月３日には日銀による国債買入れオペが消極的との見方から、長期金 利は一時 0.150％まで上昇した。もっとも、黒田日銀総裁は「出口戦略の議論は時 期尚早」と指摘しているうえ、２月 15 日の衆院財務金融委員会では、「２％の物価 目標達成まで相当距離がある」と述べている。賃金や物価が力強さを欠いているだ けに、日銀は当面、現状の金融緩和策を維持する見通しである。 為替相場：トランプ政権による政策運営への警戒感は強く、ドル高の動きは限定的 ２月の日米首脳会談で、トランプ大統領から日本の為替・通商政策に批判的な発言 がなかったことから市場には安心感が広がっている。ただ、トランプ大統領が進め る保護主義政策への警戒感は根強い。米国の早期利上げ観測を背景に、ドル買いが やや優勢となっているが、この先のドルの上値は重いと考えられる。 ◇予測一覧表（３月１日現在） 17年 2月28日 17 年 3月 4 ～ 6月 7 ～ 9月 10 ～ 12月 FFレート(誘導目標･期末) 0.50-0.75 0.50 ～ 0.75 0.75 ～ 1.00 1.00 ～ 1.25 1.25 ～ 1.50 国債（５年） 1.930 1.70 ～ 2.10 1.80 ～ 2.30 1.90 ～ 2.40 2.10 ～ 2.60 国債（10年） 2.391 2.30 ～ 2.70 2.30 ～ 2.80 2.50 ～ 3.00 2.70 ～ 3.20 ＮＹダウ平均（ドル） 20812.24 19500 ～ 21500 19500 ～ 22000 19000 ～ 21500 19500 ～ 22000 市場介入金利 0.00 中銀預金金利 ▲ 0.40 国債（ドイツ10年債） 0.208 0.10 ～ 0.40 0.15 ～ 0.50 0.15 ～ 0.50 0.25 ～ 0.60 ＤＡＸ指数 11834.41 11000 ～ 12500 11000 ～ 12500 10800 ～ 12300 11000 ～ 12500 無担保コール翌日物 ▲ 0.048 ▲ 0.10 ～ 0.00 ▲ 0.10 ～ 0.00 ▲ 0.10 ～ 0.00 ▲ 0.10 ～ 0.00 ＴＩＢＯＲ（３か月） 0.056 0.00 ～ 0.10 0.00 ～ 0.10 0.00 ～ 0.10 0.00 ～ 0.10 中期国債（新発５年債） ▲ 0.144 ▲ 0.15 ～ ▲ 0.05 ▲ 0.15 ～ 0.00 ▲ 0.15 ～ 0.00 ▲ 0.10 ～ 0.05 長期国債（新発10年債） 0.050 0.00 ～ 0.15 ▲ 0.05 ～ 0.15 ▲ 0.05 ～ 0.15 0.00 ～ 0.20 日経平均株価（円） 19118.99 18000 ～ 20000 18000 ～ 20500 18500 ～ 21000 19000 ～ 21500 円／ドルレート 112.32 108 ～ 115 110 ～ 118 112 ～ 120 112 ～ 122 円／ユーロレート 119.01 112 ～ 122 115 ～ 125 117 ～ 127 118 ～ 130 0.00 ▲ 0.40 日 本 為 替 0.00 ▲ 0.40 米 国 ユ ー ロ 圏 0.00 ▲ 0.40 0.00 ▲ 0.20
海外経済・金融動向
（２０００年１０月号）
CENTRAL
BANK
Ｎｏ．１２－７
内外金利・為替見通し（月刊）
Ｎｏ．２８－１２
CENTRAL
BANK
S C B
（
２０１７．３．３
）
地域・中小企業研究所
〒103-0028 東京都中央区八重洲 1-3-7 TEL.03-5202-7671 FAX.03-3278-7048 URL http://www.scbri.jp/＜２月の金利・為替・株価レビュー＞
海外金利･･･２月１日に終わった FOMC（連邦公開市場委員会）の声明文に３月利上げの手掛かりがな かったことから、債券市場には買い安心感が広がった。また、３日発表の米雇用統計では 賃金上昇率が鈍化し、週明けの６日以降はフランス大統領選を巡る不透明感が高まったこ とでリスクオフの展開が続いた。しかし、９日にトランプ大統領が２～３週間以内に税制につ いての発表があると述べたことをきっかけに金利は上昇に転じた。さらに、14 日のイエレン FRB 議長による議会証言は、近い将来の利上げを示唆する内容であると受け取られ、長 期金利（米 10 年国債利回り）は 15 日に一時 2.5％台まで上昇した。その後、金利は再び低 下し、月末の長期金利は 2.391％へ低下して取引を終えた。 日本金利･･･２日の 10 年国債入札が弱めの結果となったことをきっかけに、長期金利（新発 10 年国債） は、日銀の許容レンジの上限として認識されていた 0.1％を上回った。こうした環境下にも かかわらず、翌３日に通知された５年超 10 年以内の日銀国債買入オペは 400 億円の増額 にとどまった。日銀の金利抑制姿勢の疑念が高まり、長期金利は一時 0.15％まで上昇した。 しかし、同日午後に日銀が長期金利で 0.11％にあたる指値オペを追加で通知したことから、 一転して金利は急低下した。月半ばは国債入札が無難に消化されるなか、長期金利は 0.1％を上限に狭いレンジで推移した。下旬には、23 日実施の 20 年国債入札を順調にこ なしたことや年金勢の長期化需要が旺盛であったことから金利は低下し、月末の長期金利 は 0.050％、新発 20 年国債利回りは 0.625％で引けた。 為替相場･･･２月のドル円相場は１ドル 112 円台後半で始まったが、FOMC の結果を確認したあとは、ド ル売りが優勢となった。７日には昨年 11 月以来となる１ドル 111 円台までドル安が進んだ。 ただ、９日にトランプ大統領が「数週間以内に驚異的な税制措置を発表する」と発言したこ とや、日米首脳会談で直接的な円安批判がなかったことからドル買戻しの動きが広がった。 14 日のイエレンＦＲＢ議長の議会証言が３月利上げに含みを持たせる内容であったことも サポート要因となり、15 日には一時１ドル 114 円台までドル高が進んだ。月末にかけては、 フランス大統領選を巡る不透明感が高まってきたこと、FOMC 議事録がタカ派的ではなか ったことからドルは再び売られ、月末は１ドル 112 円台で取引を終えた。 日本株式･･･２月上旬の国内株式市場は、長期金利の上昇を受けた円高を嫌気して軟調な推移が続い た。ただ、トランプ米大統領が近く大規模な減税策を発表すると示唆したことを好感し、10 日の日経平均株価は前日比 471 円高と今年２番目の上げ幅を記録した。日米首脳会談で 市場が懸念していた為替・通商政策に対する米国側の強硬姿勢がみられなかったことも好 感された。しかし、東芝の第３四半期決算の発表延期やロシアへの密約を巡るフリン米大 統領補佐官の辞任を受けて投資家心理は悪化した。トランプ米大統領による議会演説を 前に様子見ムードも広がり、月末の日経平均株価は 19,118.99 円で引けた。 米国の 10 年国債利回り 日本の 10 年国債利回り 円/ドルレート （備考）ブルームバーグより作成 2.30 2.35 2.40 2.45 2.50 2.55 1/1 2/1 （％） -0.02 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 1/1 2/1 （％） 112 113 114 115 116 117 118 1/1 2/1＜海外経済・金融情勢＞
１．米国経済は個人消費をけん引役に堅調に推移
10～12 月のＧＤＰは 前期比年率 1.9％増 と事前推定値から変 化なし 16 年 10～12 月の実質ＧＤＰ（２次推定値）は前期比年率 1.9％増と事前推定 値から変化はなかった。個人消費が事前推定値の前期比年率 2.5％増から 3.0％増に上方修正されたものの、住宅投資（10.2％増→9.6％増）と設備投資 （2.4％増→1.3％増）が下方修正された。一方、輸出から輸入を差し引いた純 輸出の寄与度は、年率でマイナス 1.7 ポイントとＧＤＰを押し下げる要因だった。 もっとも、純輸出の悪化は、天候不順など特殊要因で押し上げられた７～９月の 反動によるものである。米国経済は、個人消費をけん引役に着実な回復軌道を たどっている。 堅調な雇用情勢と株 高に伴う資産効果を 背 景 に 個 人 消 費 は 増勢を維持 個人消費は引き続き堅調に推移している。代表的な消費統計である小売売 上高は、17 年１月に前月比 0.4％増と市場の予想（0.1％増）を上回り、５か月連 続で前の月の水準を上回った（図表１）。変動の大きい自動車を除くベースでは 0.8％増と 16 年 12 月の 0.4％増から加速した。ガソリンの値上がりによって押し 上げられている側面もあるが、飲食料品を中心とした生活必需品から衣料品や 家電製品など幅広く回復している。雇用・所得環境の改善が続いていることに 加え、昨年 11 月の大統領選挙後からの株高も消費マインドの改善に寄与して いる（17 年２月の消費者信頼感指数は 01 年７月以来の高水準）。 米労働省が発表した雇用統計によると、17 年１月の非農業雇用者数は前月 に比べて 22.7 万人増加した。前月の 15.7 万人増を上回り、４か月ぶりに 20 万 人を超える高い伸びを記録した（図表２）。失業率は 4.8％と前月比 0.1 ポイント 悪化したが、昨年５月から９か月連続で５％を下回り続けるなど完全雇用に近い 状態にある。ＦＲＢ（連邦準備理事会）では雇用の増加数が月 10 万人を上回れ ば堅調と評価している。 一方、17 年１月の平均時給は前年比 2.5％増と前月の伸び率を 0.3 ポイント 下回った。もっとも、月次ベースの結果は振れが大きくなりやすいといった点に 注意が必要である。基調的な動きをみれば、15 年半ば以降徐々に伸びが高ま ってきている。失業率が５％を下回って推移するなど労働需給がタイト化してい ることを考えると、平均時給は緩やかなペースながらも徐々に伸びを高めていく 公算が大きい。 （図表１）小売売上高の前月比増減率 （図表２）非農業雇用者数の前月比増減と 時間当たり賃金の前年比 （備考）米商務省資料より作成 （備考）米労働省資料より作成 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 14/1 7 15/1 7 16/1 7 17/1 （％） （年/月） 時間当たり賃金の前年比 （右目盛） （万人） 非農業雇用者の増加数（左目盛） 15/1 7 16/1 7 17/1 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6（％） （年/月） 小売売上高 除く自動車設 備 投 資 に も 回 復 の動きが広がりつつ ある 設備投資も回復している。16 年 10～12 月の設備投資（実質ＧＤＰベース）は ３四半期連続で増加したが、なかでも減少が続いていた機械設備の投資が５四 半期ぶりにプラスに転じたことは明るい動きといえる。米景気の回復期待が高ま っていることが背景にあり、企業の投資マインドは上向いている。 設備投資の先行指標とされる非国防資本財（除く航空機）受注をみても、企 業の投資姿勢の積極化がうかがえる。受注額の前月比増減率をみると、昨年９ 月に前月比マイナスとなった後、10 月 0.5％増、11 月 1.7％増、12 月 1.1％増と ３か月連続で増加した。17 年１月は 0.4％減と４か月ぶりに減少したが、水準は 着実に切り上がっている（図表３）。トランプ政権が掲げる財政出動や連邦法人 税減税への期待が高まるなか、企業の投資行動は積極化しつつある。 トランプ政権の政策 運営は依然として不 透明だが、米景気は 今後も回復基調を維 持する見通し 企業マインドの改善に寄与しているのが世界経済の持直しである。世界的に 貿易取引が回復しており、米国でも同様な動きがみられる。10～12 月の米国の 輸出は、夏場に急増した穀物輸出の反動減で落ち込んだが、月次ベースでみ ると回復基調にある。特に、昨年 12 月の実質輸出は前月比 3.6％増と３か月ぶ りにプラスとなり、その内容も産業資材や資本財がけん引役となっている。輸出 の回復は生産活動にも波及しており、停滞が続いていた鉱工業生産も上向い ている。トランプ政権が掲げる政策の実現性は依然として不透明だが、内需の 柱である個人消費が上向いていることもあって、設備投資を中心とした企業活 動も今後徐々に回復の勢いを高めていくと予想される。 （図表３）非国防資本財（除く航空機）の受注額 （図表４）実質輸出と鉱工業生産の推移 （備考）米商務省資料より作成 （備考）米商務省、ＦＲＢ資料より作成
２．米国の追加利上げ観測が高まっているが、利上げのタイミングはなお不透明
ＦＯＭＣは追加利上 げ の タ イ ミ ング を 議 論するも、決定は今 後の労働市場とイン フレ指標次第 17 年２月 22 日に、前回のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会、１月 31～２月１ 日開催）の議事録が公表された。ＦＯＭＣは同会合で、政策金利であるＦＦレー ト（フェデラルファンド・レート）の誘導目標を 0.50～0.75％に据え置くことを決定 している（図表５）。 今回、注目されたのはＦＯＭＣメンバーによる追加利上げに関する見解であ る。公表された議事録には、「多くの参加者は、労働市場やインフレに関して今 後入手する情報が現在の予測と一致ないし予測より強い、もしくは最大限の雇 用およびインフレに関する委員会の責務を超えるリスクが高まった場合、ＦＦレ ートをかなり早期に再度引き上げることが適切となるとの認識を示した」と記述さ れた。もっとも、「かなり早期（fairly soon）」の利上げを決めるには、予想より強い 労働市場とインフレ指標が条件に挙げられており、次回のＦＯＭＣ（３月 14～15 日）での利上げを示唆する表現ではないと考えられる。 620 640 660 680 700 14/1 7 15/1 7 16/1 7 17/1 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0（％） （年/月） 金額 （右目盛） 前月比 （左目盛） （億ドル） 102 103 104 105 106 107 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 14/1 7 15/1 7 16/1 7 17/1 (12年=100) （12年=100） （年/月） 鉱工業生産 （右目盛） 実質輸出 （左目盛）物価見通しについては、「失業率が中長期的にみて正常と考えられる水準 を大幅に下回り、インフレ圧力が顕著に高まるというシナリオが現実化する可能 性は低い」としたうえで、仮にインフレ圧力が高まった場合にも「対応するには十 分な時間がある」としている。 消 費 者 物価 上 昇 率 は緩やかに加速 こうしたなか、代表的な物価指標である消費者物価指数は、やや上昇テンポ を高めている。17 年１月の総合指数は、前月比 0.6％の上昇と 13 年２月以来の 高い伸びとなった。前年比では 2.5％の上昇と 12 年３月以来４年 10 か月ぶりに 2.5％を超えた（図表６）。ガソリン価格の上昇が影響しているが、食料・エネルギ ーを除くコアベースでも、17 年１月は前年比 2.3％の上昇と緩やかに加速して いる。一方、ＦＲＢが物価指標として重視しているコアＰＣＥデフレーター（個人 消費支出のコア物価指数）の上昇率も緩やかに加速しているが、直近の 17 年１ 月は前年比 1.7％の上昇とＦＲＢが物価目標とする２％に届いていない。 米 国 の 追 加 利 上 げ は５～６月と想定す るが、３月のＦＯＭＣ で利上げに踏み切る 可能性も 議事録に「かなり早期の追加利上げが適切」と記述されたように、ＦＯＭＣは 昨年 12 月に想定した年３回の利上げのタイミングを探っている。イエレンＦＲＢ 議長は、２月 14 日の上院銀行委員会で証言し、「利上げを先送りするのは賢明 ではない」と指摘し、追加利上げは「今後数回の会合で判断する」と年前半の 利上げに意欲を示している。17 年のＦＯＭＣで投票権を持つフィラデルフィア 連銀のハーカー総裁も「今年 0.75 ポイント（３回）の利上げが適切」だと述べて いる。ただ、同投票権を持つミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は、「労働市場に はスラック（たるみ）が多少残っている」と述べるなど、慎重な姿勢を維持してい る委員も存在する。 足元の経済指標が堅調を維持していることや物価上昇率の高まりを受けて、 ３月の利上げ観測も高まっているが、議事録に「トランプ政権の経済政策を巡る 先行き不透明感は強まっている」と指摘されたこともあり、現時点では追加利上 げの決定は今年５～６月のＦＯＭＣまで先送りされると想定している。 なお、Ｆｅｄは、過去の買入れで積み上がった財務省証券や住宅ローン担保 証券の償還元本を再投資する方針を続けているが、今回の議事録には「バラン スシートの縮小協議を今後の会合で開始するべきだとの見解でおおむね一致 した」と記述された。「ＦＦレートが１％に達した時点で保有する債券の償還資金 の再投資の打切りを検討することが必要」との意見もあり、年後半にかけてバラ ンスシートの縮小議論が活発化する可能性が高い。 （図表５）ＦＦレートの誘導目標 （図表６）消費者物価の前年比騰落率 （備考）１．ＦＦレートの誘導目標は 08 年以降、金利レンジ （備考）米労働省資料などより作成 ２．ＦＲＢ資料などより作成 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 （％） （年） （0.50～0.75％） （0.00～0.25％） -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 14/1 7 15/1 7 16/1 7 17/1 （％） （年/月） コア消費者物価 （食料・エネルギーを除く総合） 総合指数
＜国内経済・金融情勢＞
１．国内景気は一進一退で推移するも、回復が遅れていた設備投資に持直しの兆し
４四半期連続でプラ ス 成 長 を 達 成 。 輸 出、設備投資の回復 は好材料 16 年 10～12 月の実質ＧＤＰ（１次速報値）は前期比 0.2％増（年率換算では 1.0％増）となり、４四半期連続でプラス成長を達成した（図表７）。 主な需要項目の動きをみると、ソフトウエア投資が下支えし、設備投資が 0.9％増と２四半期ぶりに増加した。また、輸出はアジア向け電子部品などがけ ん引役となり、2.6％増と２期連続でプラスとなった。その一方で、住宅投資は 0.2％増にとどまり、７～９月期の 2.4％増から増勢を鈍化させた。また、天候不 順で野菜、衣服などの売行きが悪かったこともあり、個人消費は 年率で▲ 0.01％と小幅ながら４四半期ぶりに減少した。このほか、公共投資は 15 年度補 正予算の効果が一巡したことが影響し、1.8％減少した。 家計部門を中心に、国内需要は勢いを欠いた状況にあるものの、設備投資 が回復に転じ、輸出が上向いていることは好材料といえよう。 輸出、生産活動の落 込みは一時的なもの にとどまる見通し １月の実質輸出は前月比 1.1％減少し、２か月連続でマイナスとなった。た だ、これは中国などアジア圏の一部の国で、今年の旧正月が１月末から始まっ たため（昨年は２月から）、昨年の１月に比べ、休日が多かったことが少なからず 影響している。ちなみに、中国向けは▲6.0％と大きく減少している。世界経済 の緩やかな回復に足取りを合わせ、輸出は早晩、回復基調を取り戻そう。 輸出の一時的とみられる落込みに呼応し、１月の鉱工業生産は前月比 0.8％減少し６か月ぶりに減産となった。先行きを示す製造工業生産予測指数 は、２月が 3.5％増、３月が 5.0％減と見込まれている。３月見通しが弱い内容と なっているが、これは、米国の保護貿易政策に対する不透明感が拭えないこと などから、製造業者のマインドが慎重化している可能性が考えられる。 在庫循環図を描くと、現在は、意図せざる在庫減（適正とみていた在庫を上 回る水準まで需要が高まっている）の局面にあり、増産傾向が当面続くことを期 待できる状況にある（図表８）。生産活動の落込みは一時的と考えられる。 （図表７）実質ＧＤＰの前期比と寄与度の推移 （図表８）鉱工業の在庫循環図 （備考）内閣府資料より作成 （備考）経済産業省資料より作成 企業のスタンスは慎 重であるが、一部の 指 標 は 設備 投 資 の 持直しを示唆 企業のスタンスは引き続き慎重であると推察するが、一部の経済指標は、設 備投資の持直しを示唆している。 財務省「法人企業統計」によれば、10～12 月の全産業（金融保険業を除く） ベースの設備投資額は前年比 3.8％増となり、２四半期ぶりにプラスに転じた。 -3 -2 -1 0 1 2 12 13 14 15 16 民間需要 公的需要 純輸出 実質ＧＤＰ （％） （年） △10 △5 0 5 10 15 △10 △5 0 5 10 15 在 庫 の 前 年 比 出荷の前年比 (％) 16年4Q （％） 12年1Q 13年1Q 14年1Q 15年1Q 16年1Q業種別にみると、製造業が 7.4％増、非製造業が 1.9％増となっている。また、い ずれの企業規模でも前年比プラスとなっている（図表９）。企業収益も改善して おり、売上高は 2.0％増と５四半期ぶりにプラスに転じた。経常利益は 16.9％増 となり２四半期連続で増加した。 設備投資に先行して動く機械受注（船舶・電力を除く民需）は、12 月に前月 比 6.7％増となり、２か月ぶりにプラスとなった。この結果、10～12 月は前期比 0.2％減となったが、９月末時点の見通し（▲5.9％）に比べれば、落込みは小幅 となっている。１～３月の見通しは 3.3％増と２四半期ぶりにプラスへ転換すると 見込まれている。 消費は、雇用・所得 の改善とともに持ち 直す見込み。ただ、 回復テンポは緩慢 一方、消費関連の経済指標は、引き続きまだら模様の様相を呈している。 販売サイドの統計である小売業販売額は、１月に前年同月比 1.0％増加し、 ３か月連続で前年水準を上回った。業種別にみると、燃料小売業（6.7％増）、 自動車小売業（4.0％増）が堅調な伸びを示している。反面、需要サイドの統計 である実質消費支出は、１月には前年比 1.2％減となり、11 か月連続でマイナス となった。食料品が全体を押し下げており、生鮮食品の価格高騰を背景に、節 約志向が高まったことがうかがえる。 良好な雇用環境が下支えする形で、個人消費は徐々に回復基調を取り戻 すと予想される。ちなみに、１月の雇用関連の経済指標をみると、失業率は前 月比 0.1 ポイント低下し 3.0％となった。また、有効求人倍率は前月と同じ 1.43 ポイントと高水準を保っている（図表 10）。もっとも、賃金の伸び悩みが続いてい ることもあり、消費の回復テンポは当面、緩慢なものとなろう。 国 内 景 気は 回 復 基 調を たどる見通 し。 海 外 の 政治 経 済 情 勢がリスク要因 国内景気は、所得環境の改善を背景とした個人消費の持直し、世界経済の 緩やかな回復に伴う輸出の増加、企業の投資マインドの改善などを追い風に、 徐々に成長テンポを高めると見込まれる。 ただ、米国、欧州など海外において、政治・経済情勢に係る先行き不透明な 材料が散見されるのも事実である。これに伴い、現状の企業マインドが慎重化 していることもあり、国内景気は当面、一進一退で推移しよう。金融市場混乱の 影響などにより、想定外に世界経済が減速色を強めれば、景気が下振れする 可能性もなお排除できない。 （図表９）設備投資の前年比、規模別寄与度の推移 （図表 10）雇用関連指標の推移 （備考）１．金融保険業を除き、ソフトウエアを含む （備考）厚生労働省、総務省資料より作成 ２．財務省資料より作成 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 12 13 14 15 16 中小企業 中堅企業 大企業 全規模合計 （年） （％） ※資本金の規模により以下のとおり区分 中小企業：１千万円以上１億円未満 中堅企業：１億円以上10億円未満 大 企 業：10億円以上 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 2 3 4 5 6 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17（年） （％） （倍） 完全失業率 （左目盛） 有効求人倍率 （右目盛）
２．物価の基調は弱く、日銀は当面、現状の金融政策を維持する見通し
物 価 下 落 に 歯 止 め が か か り つ つ あ る が、内需回復を反映 したものではない １月の消費者物価（生鮮食品を除く総合）は前年比 0.1％上昇し、15 年 12 月 以来、13 か月ぶりにプラスに転じた。もっとも、原油価格の上昇、円安の進行に よるところが大きく、国内需要の回復を反映するものではない。日銀が基調的な インフレ率を補足するための指標として重視する「生鮮食品とエネルギーを除く 総合」のベースでみると、上昇率は鈍化傾向にあり、１月は 0.2％となっている （図表 11）。 個人消費の回復テンポが鈍いと予想されることもあり、消費者物価の上昇率 は当分の間、日銀の目標を下回る状況が続こう。 日 銀 政 策委 員 は 現 行 金 融 政策 の 維 持 を唱える 日銀の政策委員も、物価の基調は弱いと認識している。実際に、金融政策 決定会合（１月 30～31 日開催）における主な意見をみると、「足元の物価の動き は期待外れ」「物価上昇率が高まるにはしばらく時間がかかる」などと指摘する 声が大勢を占めている。 また、金融政策運営については、「２％の物価安定目標には距離があるた め、現在の方針を堅持することが重要」「脱デフレ完遂の取組みに資するべく、 現在の金融政策を継続するべき」などの意見が多くみられる。 日銀は当面、現状の 金融政策を維持する 見通しだが、海外情 勢に注意 政策委員の「主な意見」も踏まえつつ、日銀は当面、現行の金融政策の効 果を見極めるべく、様子見姿勢を保つと予想する。 注意を払うべきは、海外の政治・経済情勢であろう。２月 28 日に行われた、ト ランプ新大統領による上下両院合同本会議での演説において、混乱を来たす ような発言は特段聞かれなかった。ただ、トランプ氏および同政権の言動に市 場が振り回される状況は今後も続くとみられる。また、４～５月のフランス大統領 選挙に向けた同国内での政権連立の動き、英国のＥＵ離脱に係る交渉の進展 状況など、欧州でも要注目の事象が存在する。金融市場が世界的な混乱に陥 った場合、日銀も何らかの対応を求められよう。 日 銀 は 国債 買 入 れ オペにて新たな仕組 みを導入 日銀は、３月の国債買入れオペ（公開市場操作）から、新たな仕組みを導入 することとした。オペの実施日、実施日における買入額の範囲を前月末に予め 公表することが主な内容となっている（図表 12）。今回の対応により、日銀の想 定どおり、オペに対する方針を巡る不透明感が払拭され、今年に入り散見され た長期金利の急変動を抑制できるかが注目される。 （図表 11）消費者物価の前年比の推移 （図表 12）長期国債等の買入れの運営（３月から） （備考）総務省資料より作成 （備考）日本銀行資料より作成 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 15.4 7 10 16.1 4 7 10 17.1 （％） （年.月） 生鮮食品、エネルギーを除く総合 生鮮食品を除く総合 １．実施日の明確化 国債買入れオペを実施する日を事前に公表 ※従来は「月８～10回（営業日）程度」という形で、月中の 買入頻度を公表していた。 ※残存期間が「１年超５年以下」「５年超10年以下」「10年 超」の国債のみが対象（１年以下、物価連動債、変動利付 債は、引き続き買入れ頻度のみを公表） ２．買入金額の明確化 国債買入れオペ実施日における買入額のレンジを事前に公表 ３．その他 ・買入れ回数を必要に応じて増やすことがある。 ・買入れ頻度については、金利操作方針を実現するため、市 場の動向等を踏まえて弾力的に運用する。＜サブシナリオ（確率 35％）＞
米国経済は大規模減税と財政出動によって景気回復ペースが 加速する。インフレ懸念の高まりからＦｅｄはより速いペースでの利上げを求められるが、ト ランプ次期大統領はドル安を志向しており、急激な金融引締めには難色を示す。金融引締めの 遅れから「悪い金利上昇」が進み、米国市場は一転してトリプル安に見舞われる。世界的にリ スク回避の動きが広がることで、円高圧力が強まる。日本の景気は世界経済の動揺と円高によ って下振れリスクが高まるため、日銀はマイナス金利の深堀りなど追加緩和に追い込まれる。 17年 2月28日 17 年 3月 4 ～ 6月 7 ～ 9月 10 ～ 12月 FFレート(誘導目標･期末) 0.50-0.75 0.50 ～ 0.75 0.75 ～ 1.00 0.75 ～ 1.00 0.75 ～ 1.00 国債（５年） 1.930 1.70 ～ 2.10 1.90 ～ 2.40 2.10 ～ 2.60 2.30 ～ 2.90 国債（10年） 2.391 2.30 ～ 2.70 2.40 ～ 3.00 2.70 ～ 3.30 2.90 ～ 3.50 ＮＹダウ平均（ドル） 20812.24 19500 ～ 21500 19000 ～ 21500 17000 ～ 19500 16500 ～ 19000 市場介入金利 0.00 中銀預金金利 ▲ 0.40 国債（ドイツ10年債） 0.208 0.10 ～ 0.40 0.15 ～ 0.55 0.20 ～ 0.60 0.30 ～ 0.70 ＤＡＸ指数 11834.41 11000 ～ 12500 10500 ～ 12000 9800 ～ 11300 9800 ～ 11300 無担保コール翌日物 ▲ 0.048 ▲ 0.10 ～ 0.00 ▲ 0.10 ～ 0.00 ▲ 0.20 ～ ▲ 0.10 ▲ 0.20 ～ ▲ 0.10 ＴＩＢＯＲ（３か月） 0.056 0.00 ～ 0.10 0.00 ～ 0.10 0.00 ～ 0.10 0.00 ～ 0.10 中期国債（新発５年債） ▲ 0.144 ▲ 0.15 ～ ▲ 0.05 ▲ 0.10 ～ 0.05 ▲ 0.10 ～ 0.05 ▲ 0.10 ～ 0.05 長期国債（新発10年債） 0.050 0.00 ～ 0.15 0.00 ～ 0.20 0.00 ～ 0.20 0.00 ～ 0.20 日経平均株価（円） 19118.99 18000 ～ 20000 17500 ～ 20000 17000 ～ 19500 17000 ～ 19500 円／ドルレート 112.32 108 ～ 115 105 ～ 115 100 ～ 110 100 ～ 110 円／ユーロレート 119.01 112 ～ 122 110 ～ 123 105 ～ 118 105 ～ 118 0.00 ▲ 0.40 日 本 為 替 米 国 ユ ー ロ 圏 0.00 ▲ 0.40 ▲ 0.40 0.00 ▲ 0.40 0.002017年の日米欧中央銀行会合スケジュール
金融政策決定会合
ＦＯＭＣ
ＥＣＢ
（日本銀行） （米連邦公開市場委員会） （政策理事会）2017年
2017年
2017年
1月30～31日
1月31日～2月1日
1月19日
3月15～16日
3月14～15日
3月9日
4月26～27日
5月2～3日
4月27日
6月15～16日
6月13～14日
6月8日
7月19～20日
7月25～26日
7月20日
9月20～21日
9月19～20日
9月7日
10月30～31日
10月31日～11月1日
10月26日
12月20～21日
12月12～13日
12月14日
（備考）日銀は年14回開いていた決定会合を16年から年8回に変更 本レポートは、標記時点における情報提供を目的としています。したがって投資等についてはご自身の判断によ ってください。また、本レポート掲載資料は、当研究所が信頼できると考える各種データに基づき作成していま すが、当研究所が正確性および完全性を保証するものではありません。 なお、記述されている予測または執筆者の見解は、予告なしに変更することがありますのでご注意ください。＜3 月の内外経済・金融スケジュール＞ 国 内 海 外 3／1 〃 （水） 10～12月の法人企業統計季報 2月の自動車販売 米国2月の ISM 製造業指数 米国1月の個人所得・消費 3／2 （木） 2月のマネタリーベース 3／3 〃 〃 〃 （金） 1月の消費者物価（東京2月） 1月の労働力調査 1月の家計調査 2月の消費動向調査 米国2月の ISM 非製造業指数 3／6 （月） 米国1月の製造業受注 3／7 〃 （火） 米国1月の貿易収支 米国1月の消費者信用残高 3／8 〃 〃 （水） 1月の国際収支 1月の景気動向指数 2月の景気ウォッチャー調査 3／9 〃 〃 （木） 10～12月の GDP 統計（2次速報） 2月のマネーストック統計 1月の毎月勤労統計（速報） ECB 政策理事会 3／10 （金） 1～3月の法人企業景気予測調査 米国2月の雇用統計 3／13 〃 〃 （月） 2月の企業物価指数 1月の機械受注 1月の第３次産業活動指数 3／14 〃 （火） 米国2月の生産者物価 米国FOMC（～15日） 3／15 〃 （水） 日銀、金融政策決定会合（～16日） 米国2月の小売売上高 米国2月の消費者物価 3／16 （木） 米国2月の住宅着工件数 3／17 （金） ＊2月の全国百貨店売上高 米国2月の鉱工業生産、設備稼働率 3／21 （火） 米国10～12月の国際収支 3／22 〃 （水） 2月の通関統計 1月の全産業活動指数 米国2月の中古住宅販売 3／23 （木） 米国2月の新築住宅販売 3／24 （金） 米国2月の耐久財受注 3／28 （火） 米国3月の消費者信頼感指数 3／29 （水） 2月の商業動態統計（速報） 3／30 〃 （木） 米国10～12月の GDP 統計（3次推定値） 米国10～12月の企業収益 3／31 〃 〃 〃 〃 （金） 2月の消費者物価（東京3月） 2月の労働力調査 2月の家計調査 2月の鉱工業生産指数（速報） 2月の住宅着工統計 米国2月の個人所得・消費 月間 通常国会（1／20～6／18） 4／3 〃 （月） 日銀短観（3月調査） 3月の自動車販売 米国3月の ISM 製造業指数 4／5 （水） 米国3月の ISM 非製造業指数 (注)＊は日付の前後の予定
2015 2016 16/Ⅰ 16/Ⅱ 16/Ⅲ 16/Ⅳ 2016.11 12 2017.1 2 1 鉱 工 業 生 産 105.2 104.2 104.1 103.9 104.4 104.5 104.2 104.8 104.6 (2012=100) ( 0.3) ( ▲0.9) ( ▲1.6) ( ▲1.1) ( ▲1.0) ( ▲0.1) ( ▲0.3) ( 0.7) ( 0.0) < ▲0.4> < ▲0.2> < 0.4> < 0.1> < ▲0.2> < 0.6> < ▲0.3> 2 設 備 稼 働 率 (%) 76.7 75.4 75.4 75.2 75.5 75.4 75.2 75.6 75.3 3 小 売 売 上 高 443,997 457,423 448,156 454,980 459,285 467,270 466,028 470,461 472,142 (月平均､百万ﾄﾞﾙ） ( 2.3) ( 3.0) ( 2.6) ( 2.7) ( 2.6) ( 4.1) ( 3.9) ( 4.4) ( 5.6) < ▲0.1> < 1.5> < 0.9> < 1.7> < 0.2> < 1.0> < 0.4> 4 乗 用 車 販 売 台 数 1,740 1,746 1,731 1,707 1,746 1,799 1,772 1,832 1,748 1,747 （小型トラックを含む、 ( 5.7) ( 0.4) ( 2.7) ( ▲0.6) ( ▲1.3) ( 0.7) ( ▲2.3) ( 5.2) ( ▲1.6) ( ▲0.7) 年率、万台） < ▲3.1> < ▲1.4> < 2.3> < 3.0> < ▲1.3> < 3.4> < ▲4.6> < ▲0.1> 5 消 費 者 信 用 増 加 額 2,177 2,272 492 572 654 554 252 142 （期末値、億ﾄﾞﾙ） 6 消 費 者 信 頼 感 指 数 98.0 99.8 96.0 94.8 100.7 107.8 109.4 113.3 111.6 114.8 （1985=100) 7 民 間 住 宅 着 工 1,112 1,174 1,151 1,159 1,145 1,249 1,149 1,279 1,246 （年率､千戸） ( 10.8) ( 5.6) ( 16.8) ( 0.3) ( ▲1.0) ( 10.1) ( ▲1.9) ( 10.3) ( 10.5) < 1.5> < 0.7> < ▲1.3> < 9.1> < ▲13.0> < 11.3> < ▲2.6> 8 資 本 財 受 注 655 632 634 624 631 640 641 648 646 （国防関連・航空機を ( ▲3.2) ( ▲3.4) ( ▲4.4) ( ▲4.1) ( ▲4.2) ( ▲1.0) ( ▲2.0) ( 3.3) ( 0.5) 除く、億ﾄﾞﾙ） < ▲1.8> < ▲1.7> < 1.2> < 1.4> < 1.7> < 1.1> < ▲0.4> 9 企 業 在 庫 増 加 額 225.4 353.7 41.2 93.2 32.2 187.1 145.2 67.7 （期末値、億ﾄﾞﾙ） うち製造業(億ﾄﾞﾙ) ▲ 169.2 ▲5 ▲47.3 ▲18.4 16.6 44.6 33.0 5.7 総 事 業 売 上 高 在 庫 率 1.38 1.39 1.41 1.40 1.39 1.37 1.38 1.35 （か月分） 10 税 引 前 企 業 収 益 20,881 20,335 20,210 21,388 - - - -（年率､億ﾄﾞﾙ） ( ▲3.0) ( ▲6.6) ( ▲4.3) ( 2.1) - - - -< 3.4> < ▲0.6> < 5.8> - - - -11 名 目 個 人 所 得 15,459 16,012 15,740 15,929 16,111 16,267 16,260 16,308 16,371 （年率､10億ﾄﾞﾙ） ( 4.4) ( 3.6) ( 3.6) ( 3.4) ( 3.6) ( 3.7) ( 3.7) ( 3.6) ( 4.0) < 0.3> < 1.2> < 1.1> < 1.0> < 0.2> < 0.3> < 0.4> 12 時 間 当 た り 賃 金 （全 産 業） ( 2.3) ( 2.6) ( 2.4) ( 2.6) ( 2.7) ( 2.7) ( 2.7) ( 2.8) ( 2.5) （製 造 業） ( 1.8) ( 3.0) ( 2.4) ( 3.3) ( 2.9) ( 3.2) ( 2.9) ( 3.3) ( 2.9) （サービス業） ( 2.4) ( 2.6) ( 2.5) ( 2.5) ( 2.7) ( 2.7) ( 2.6) ( 2.8) ( 2.4) 13 失 業 率 (%) 5.3 4.9 4.9 4.9 4.9 4.7 4.6 4.7 4.8 14 非 農 業 部 門 雇 用 者 数 143,085 145,327 143,673 144,166 144,882 145,327 145,170 145,327 145,554 （期末値、千人） 2,713 2,242 588 493 716 445 164 157 227 15 消 費 者 物 価 242.2 247.6 245.7 247.0 248.2 249.5 249.5 250.0 250.8 （除く食品・エネルギー、 ( 1.8) ( 2.2) ( 2.2) ( 2.2) ( 2.2) ( 2.2) ( 2.1) ( 2.2) ( 2.3) 1982～84=100) < 0.6> < 0.5> < 0.5> < 0.5> < 0.2> < 0.2> < 0.3> 16 輸 出 15,025.7 14,546.2 3,519.8 3,580.0 3,738.2 3,708.3 1,216.5 1,265.8 (通関ベース、億ﾄﾞﾙ） ( ▲7.3) ( ▲3.2) <▲3.2> < 1.7> < 4.4> <▲0.8> <▲0.8> < 4.1> 輸 入 22,482.3 21,889.4 5,356.0 5,418.2 5,486.4 5,629.0 1,872.4 1,909.4 (通関ベース、億ﾄﾞﾙ） ( ▲4.6) ( ▲2.6) <▲2.3> < 1.2> < 1.3> < 2.6> < 1.4> < 2.0> 貿 易 収 支 ▲7,456.6 ▲ 7,343.2 ▲ 1,836.2 ▲ 1,838.1 ▲ 1,748.2 ▲ 1,920.7 ▲655.9 ▲643.6 （前年同期実績） (▲7,351.9) (▲7,456.6) (▲1,897.2) (▲1,863.3) (▲1,851.1) (▲1,845.1) (▲610.8) (▲618.6) (▲629.5) (▲643.4) 17 景 気 先 行 指 標 121.8 123.3 122.4 122.9 123.5 124.2 124.1 124.7 125.5 (2010=100) < 4.4> < 1.2> < ▲0.3> < 0.4> < 0.5> < 0.6> < 0.2> < 0.5> < 0.6> 18 Ｉ Ｓ Ｍ 製 造 業 指 数 51.4 51.5 50.0 51.5 51.1 53.3 53.5 54.5 56.0 57.7 (備考) 年次計数を除いて季節調整済計数 ( )内前年同期(月)比増減(▲)率・% < >内季調済前期(月)比増減(▲)率･%
（単位：10億ﾄﾞﾙ、％） 15 16 2014年 2015年 2016年 1-3 4-6 7-9 10-12 1-3 4-6 7-9 10-12 名目ＧＤＰ 17,393.1 18,036.6 18,565.6 17,783.6 17,998.3 18,141.9 18,222.8 18,281.6 18,450.1 18,675.3 18,855.5 （前期比年率） ( 4.2) ( 3.7) ( 2.9) ( 2.1) ( 4.9) ( 3.2) ( 1.8) ( 1.3) ( 3.7) ( 5.0) ( 3.9) ( 1.8) ( 1.1) ( 1.3) ( 0.0) ( 2.2) ( 1.2) ( 0.9) ( 0.5) ( 2.3) ( 1.4) ( 2.0) 実質ＧＤＰ 15,982.3 16,397.2 16,659.8 16,269.0 16,374.2 16,454.9 16,490.7 16,525.0 16,583.1 16,727.0 16,804.1 （前期比年率） ( 2.4) ( 2.6) ( 1.6) ( 2.0) ( 2.6) ( 2.0) ( 0.9) ( 0.8) ( 1.4) ( 3.5) ( 1.9) 個人消費 10,868.9 11,214.7 11,518.5 11,102.4 11,181.3 11,255.9 11,319.3 11,365.2 11,484.9 11,569.0 11,655.0 （前期比年率） ( 2.9) ( 3.2) ( 2.7) ( 2.4) ( 2.9) ( 2.7) ( 2.3) ( 1.6) ( 4.3) ( 3.0) ( 3.0) 設備投資 2,155.6 2,200.2 2,189.2 2,187.9 2,196.6 2,217.5 2,198.8 2,179.7 2,185.0 2,192.5 2,199.7 （前期比年率） ( 6.0) ( 2.1) ( ▲0.5) ( 1.3) ( 1.6) ( 3.9) ( ▲3.3) ( ▲3.4) ( 1.0) ( 1.4) ( 1.3) 住宅投資 505.4 564.5 592.0 538.0 556.9 573.7 589.5 600.7 588.7 582.5 596.0 （前期比年率） ( 3.5) ( 11.7) ( 4.9) ( 13.3) ( 14.9) ( 12.6) ( 11.5) ( 7.8) ( ▲7.7) ( ▲4.1) ( 9.6) 在庫投資 57.7 84.0 21.1 114.4 93.8 70.9 56.9 40.7 ▲9.5 7.1 46.2 純 輸 出 ▲425.7 ▲540.0 ▲561.6 ▲521.2 ▲524.9 ▲547.1 ▲566.6 ▲566.3 ▲558.5 ▲522.2 ▲599.6 輸 出 2,118.3 2,120.6 2,128.8 2,120.6 2,135.5 2,120.4 2,105.8 2,102.0 2,111.3 2,162.0 2,139.9 （前期比年率） ( 4.3) ( 0.1) ( 0.4) ( ▲5.8) ( 2.9) ( ▲2.8) ( ▲2.7) ( ▲0.7) ( 1.8) ( 10.0) ( ▲4.0) 輸 入 2,544.0 2,660.5 2,690.4 2,641.8 2,660.5 2,667.6 2,672.4 2,668.2 2,669.7 2,684.3 2,739.5 （前期比年率） ( 4.4) ( 4.6) ( 1.1) ( 5.6) ( 2.9) ( 1.1) ( 0.7) ( ▲0.6) ( 0.2) ( 2.2) ( 8.5) 政府支出 2,833.0 2,883.7 2,907.3 2,858.0 2,880.7 2,894.4 2,901.7 2,913.2 2,900.9 2,906.4 2,908.9 （前期比年率） ( ▲0.9) ( 1.8) ( 0.8) ( 2.6) ( 3.2) ( 1.9) ( 1.0) ( 1.6) ( ▲1.7) ( 0.8) ( 0.4) （備考）１．前期比年率のうち年ベースは前年比増減率 ２．実質ＧＤＰは、連鎖方式のため需要項目の合計値と一致しない。 (単位：％) 15 16 2014年 2015年 2016年 1-3 4-6 7-9 10-12 1-3 4-6 7-9 10-12 実質ＧＤＰ 2.4 2.6 1.6 2.0 2.6 2.0 0.9 0.8 1.4 3.5 1.9 個人消費 1.9 2.2 1.8 1.6 1.9 1.8 1.5 1.1 2.9 2.0 2.1 設備投資 0.8 0.3 ▲0.1 0.2 0.2 0.5 ▲0.4 ▲0.4 0.1 0.2 0.2 住宅投資 0.1 0.4 0.2 0.4 0.5 0.4 0.4 0.3 ▲0.3 ▲0.2 0.4 在庫投資 ▲0.1 0.2 ▲0.4 1.0 ▲0.5 ▲0.6 ▲0.4 ▲0.4 ▲1.2 0.5 0.9 純 輸 出 ▲0.1 ▲0.7 ▲0.1 ▲1.7 ▲0.1 ▲0.5 ▲0.5 0.0 0.2 0.9 ▲1.7 政府支出 ▲ 0.2 0.3 0.2 0.5 0.6 0.3 0.2 0.3 ▲0.3 0.1 0.1 ＧＤＰﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ （前期比年率）
需要項目別寄与度（前期比年率）
2016年 2016年 2017年 項 目 単位 2013年度 2014年度 2015年度 1～3月 4～6月 7～9月 10～12月 11月 12月 1月 2月 1 鉱 工 業 生 産 (前年比)% 3.2 ▲0.5 ▲1.0 ▲1.6 ▲1.8 0.4 2.1 4.6 3.2 3.2 見通し 生 (2010=100) <前期比>% <▲1.0> < 0.2> < 1.3> < 2.0> < 1.5> < 0.7> <▲0.8> < 3.5> 2 鉱 工 業 出 荷 (前年比)% 2.9 ▲1.2 ▲1.2 ▲2.4 ▲2.0 ▲0.6 1.7 5.1 2.3 3.5 (2010=100) <前期比>% <▲2.0> < 0.2> < 0.7> < 3.3> < 1.0> <▲0.4> <▲0.4> 産 3 鉱 工 業 在 庫 (前年比)% ▲1.2 6.1 1.8 1.8 0.0 ▲2.0 ▲4.6 ▲4.8 ▲4.6 ▲4.3 (2010=100) <前期比>% < 2.4> <▲1.3> <▲2.6> <▲3.1> <▲1.6> < 0.6> < 0.0> 企 日 4 製 造 業 業 況 判 断 Ｄ Ｉ 良い-悪い - - - 6 6 6 10 銀 (前回予測) - - - ( 7) ( 3) ( 6) ( 6) 業 短 製 造 業 製 品 在 庫 Ｄ Ｉ 過大-不足 - - - 15 13 12 11 観 5 非 製 造 業 業 況 判 断 Ｄ Ｉ 良い-悪い - - - 22 19 18 18 動 大 (前回予測) - - - ( 18) ( 17) ( 17) ( 16) 企 6 製造業売上高経常利益率 ％ 6.45 7.38 7.15 6.50 5.57 向 業 非製造業売上高経常利益率 ％ 4.56 4.66 5.35 6.19 4.35 所 7 実 質 賃 金 (前年比)% ▲1.3 ▲3.0 ▲0.1 0.5 1.1 1.2 0.1 0.0 0.1 得 8 実 質 消 費 支 出 < 全 世 帯 > (前年比)% 0.8 ▲5.1 ▲1.2 ▲2.6 ▲1.2 ▲2.4 ▲0.7 ▲1.5 ▲0.3 ▲1.2 ・ 9 小 売 業 販 売 額 (前年比)% 2.9 ▲1.2 0.8 ▲0.3 ▲1.4 ▲1.3 0.8 1.7 0.7 1.0 消 10 新 車 登 録 台 数 千台 3,016 2,693 2,687 797 627 705 673 236 228 229 274 費 （ 除 く 軽 ･ ﾄ ﾗ ｯ ｸ ･ ﾊ ﾞ ｽ ） (前年比)% ( 5.2) (▲10.7) (▲0.2) (▲2.1) ( 6.1) ( 2.7) ( 9.7) ( 16.2) ( 11.5) ( 8.9) ( 14.4) 11 マ ネ ー ス ト ッ ク （ Ｍ ２ 、 平 残 ） (前年比)% 3.9 3.3 3.6 3.2 3.4 3.4 3.9 3.9 4.0 4.1 住 12 新 設 住 宅 着 工 戸 数 千戸 987 880 921 216 247 253 251 85 78 76 宅 (前年比)% ( 10.6) (▲10.8) ( 4.6) ( 5.5) ( 4.9) ( 7.1) ( 7.9) ( 6.7) ( 3.9) ( 12.8) 13 ※機 械 受 注 億円 97,030 97,805 101,838 26,785 24,312 26,080 26,018 8,337 8,898 投 (船 舶 ･電 力 を 除 く 民 需 ) (前年比)% ( 11.5) ( 0.8) ( 4.1) ( 3.4) (▲6.5) ( 6.5) ( 3.6) ( 10.4) ( 6.7) <前期比>% < 6.7> <▲9.2> < 7.3> <▲0.2> <▲5.1> < 6.7> 14 民 間 建 設 工 事 受 注 億円 84,828 88,928 95,963 27,911 23,955 23,118 24,557 7,227 10,262 6,865 ( 大 手 50 社 ) (前年比)% ( 14.2) ( 4.8) ( 7.9) (▲0.4) ( 3.9) (▲3.5) ( 16.7) ( 21.6) ( 8.9) ( 18.6) <前期比>% < 1.1> < 20.2> <▲13.5> < 11.8> < 2.5> <▲0.8> <▲2.9> 資 15 法 人 企 業 設 備 投 資 億円 366,673 394,760 424,474 125,104 85,502 94,783 99,918 - - - -( ソ フ ト ウ ェ ア を 除 く ) (前年比)% ( 6.7) ( 7.7) ( 7.5) ( 4.3) ( 3.1) (▲1.4) ( 3.3) - - - -財 16 公 共 工 事 請 負 金 額 億円 145,711 145,222 139,677 26,897 47,031 40,807 28,007 8,220 8,514 6,997 政 (前年比)% ( 17.7) (▲0.3) (▲3.8) ( 1.2) ( 4.0) ( 6.8) (▲4.5) (▲5.7) ( 5.3) ( 7.1) 貿 17 輸 出 (数 量)(2010=100) (前年比)% 0.6 1.3 ▲2.7 ▲3.2 ▲1.3 1.0 4.7 7.4 8.4 ▲0.3 易 18 輸 入 (数 量)(2010=100) (前年比)% 2.3 ▲2.1 ▲1.8 ▲0.8 ▲1.3 ▲0.7 1.6 3.6 3.6 6.2 雇 19 ※ 完 全 失 業 率 ％ 3.9 3.5 3.3 3.2 3.2 3.1 3.0 3.1 3.1 3.0 用 20 ※ 有 効 求 人 倍 率 倍 0.97 1.11 1.23 1.29 1.35 1.37 1.41 1.41 1.43 1.43 21 消 費 者 物 価 (前年比)% ( 0.8) ( 2.8) ( 0.0) (▲0.1) (▲0.4) (▲0.5) (▲0.3) (▲0.4) (▲0.2) ( 0.1) 物 (除く生鮮食品、2015=100) <前期比>% <▲0.2> <▲0.1> <▲0.1> < 0.2> < 0.1> < 0.1> < 0.3> 22 国 内 企 業 物 価 (前年比)% ( 1.9) ( 2.7) (▲3.2) (▲3.7) (▲4.5) (▲3.8) (▲2.1) (▲2.3) (▲1.2) ( 0.5) (2015=100) <前期比>% <▲1.6> <▲0.6> <▲0.3> < 0.4> < 0.4> < 0.7> < 0.6> 輸 出 物 価 (前年比)% ( 10.3) ( 2.9) (▲1.5) (▲7.4) (▲11.1) (▲12.6) (▲5.9) (▲7.0) (▲1.8) ( 0.8) <前期比>% <▲4.4> <▲3.2> <▲2.9> < 4.7> < 2.9> < 4.8> < 0.0> 価 輸 入 物 価 (前年比)% ( 13.5) ( 0.2) (▲13.7) (▲17.4) (▲19.7) (▲19.1) (▲8.8) (▲9.6) (▲2.6) ( 4.5) <前期比>% < ▲9.9> < ▲3.8> < ▲1.7> < 7.1> < 5.9> < 5.1> < 1.5> 倒 23 企 業 倒 産 件 10,536 9,543 8,684 2,144 2,129 2,087 2,086 693 710 605 産 ( 東 京 商 工 リ サ ー チ 調 ) (前年比)% (▲10.1) (▲9.4) (▲9.0) (▲5.6) (▲7.3) (▲0.2) (▲3.1) (▲2.5) ( 1.6) (▲10.4) (備考) 1. 前期（月）比は季節調整済。※印は季節調整済計数 （計画） （計画） 2017年3月（予測） 8 2017年3月（予測） 16 2016年度(上期) 2016年度(下期)
2015. 2016. 2013年度 2014年度 2015年度 1～3 4～6 7～9 10～12 1～3 4～6 7～9 10～12 名 目 50,740 51,787 53,218 52,854 52,985 53,264 53,125 53,528 53,684 53,778 53,940 Ｇ Ｄ Ｐ ( 2.6) ( 2.1) ( 2.8) ( 2.2) ( 0.2) ( 0.5) (▲0.3) ( 0.8) ( 0.3) ( 0.2) ( 0.3) Ｇ Ｄ Ｐ 99.0 101.5 102.9 102.2 102.6 102.9 103.0 103.1 103.0 102.8 102.9 デ フ レ ー タ ー (▲0.0) ( 2.5) ( 1.4) ( 0.8) ( 0.3) ( 0.3) ( 0.0) ( 0.2) (▲0.2) (▲0.2) ( 0.1) 実 質 51,265 51,042 51,715 51,705 51,654 51,754 51,597 51,897 52,129 52,305 52,429 Ｇ Ｄ Ｐ ( 2.6) (▲0.4) ( 1.3) ( 1.4) (▲0.1) ( 0.2) (▲0.3) ( 0.6) ( 0.4) ( 0.3) ( 0.2) 民 間 最 終 30,168 29,366 29,516 29,579 29,469 29,624 29,436 29,542 29,604 29,702 29,700 消 費 支 出 ( 2.7) (▲2.7) ( 0.5) ( 0.5) (▲0.4) ( 0.5) (▲0.6) ( 0.4) ( 0.2) ( 0.3) (▲0.0) 民 間 1,628 1,466 1,506 1,475 1,491 1,514 1,499 1,521 1,571 1,608 1,611 住 宅 ( 8.3) (▲9.9) ( 2.7) ( 3.2) ( 1.1) ( 1.5) (▲1.0) ( 1.4) ( 3.3) ( 2.4) ( 0.2) 民 間 7,718 7,909 7,958 8,021 7,908 7,956 7,992 7,970 8,071 8,045 8,120 企 業 設 備 ( 7.0) ( 2.5) ( 0.6) ( 1.3) (▲1.4) ( 0.6) ( 0.5) (▲0.3) ( 1.3) (▲0.3) ( 0.9) 民 間 ▲ 153 82 258 189 383 283 254 148 278 125 52 在 庫 品 増 加 ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) 政 府 最 終 10,283 10,324 10,534 10,418 10,429 10,477 10,547 10,691 10,577 10,604 10,645 消 費 支 出 ( 1.7) ( 0.4) ( 2.0) ( 0.9) ( 0.1) ( 0.5) ( 0.7) ( 1.4) (▲1.1) ( 0.3) ( 0.4) 公 的 固 定 2,661 2,606 2,555 2,593 2,609 2,582 2,542 2,514 2,542 2,523 2,478 資 本 形 成 ( 8.6) (▲2.1) (▲2.0) (▲2.2) ( 0.6) (▲1.1) (▲1.5) (▲1.1) ( 1.1) (▲0.7) (▲1.8) 公 的 4 7 2 3 ▲ 1 ▲ 3 1 11 4 2 2 在 庫 品 増 加 ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) ( ― ) 財 貨 ･ ｻ ｰ ﾋ ﾞ ｽ ▲ 1,028 ▲ 725 ▲ 639 ▲ 591 ▲ 657 ▲ 693 ▲ 690 ▲ 521 ▲ 532 ▲ 340 ▲ 233 の純輸出 ( 32.3) (▲29.4) (▲11.8) (▲13.7) ( 11.2) ( 5.6) (▲0.5) (▲24.4) ( 2.0) (▲36.1) (▲31.5) 財 貨 ･ ｻ ｰ ﾋ ﾞ ｽ 7,558 8,220 8,285 8,471 8,169 8,338 8,274 8,345 8,247 8,417 8,640 の輸出 ( 4.4) ( 8.8) ( 0.8) ( 1.6) (▲3.6) ( 2.1) (▲0.8) ( 0.9) (▲1.2) ( 2.1) ( 2.6) 財 貨 ･ ｻ ｰ ﾋ ﾞ ｽ 8,586 8,945 8,925 9,062 8,826 9,032 8,964 8,866 8,779 8,757 8,872 の輸入 ( 7.1) ( 4.2) (▲0.2) ( 0.4) (▲2.6) ( 2.3) (▲0.8) (▲1.1) (▲1.0) (▲0.2) ( 1.3) (備考)１．カッコ内は前期比。 ２．実質ＧＤＰは、連鎖方式のため需要項目の合計値と一致しない。 需要項目別寄与度(前期比、( )内は前年比) （単位：％） 2015. 2016. 2013年度 2014年度 2015年度 1～3 4～6 7～9 10～12 1～3 4～6 7～9 10～12 実 質 ( 2.6) (▲0.4) ( 1.3) 1.4 ▲0.1 0.2 ▲0.3 0.6 0.4 0.3 0.2 Ｇ Ｄ Ｐ (▲0.1) ( 1.8) ( 2.1) ( 1.1) ( 0.3) ( 0.9) ( 1.1) ( 1.7) 民 間 最 終 ( 1.6) ( ▲1.6) ( 0.3) 0.3 ▲0.2 0.3 ▲0.4 0.2 0.1 0.2 ▲0.0 消 費 支 出 (▲2.1) ( 0.6) ( 0.7) (▲0.0) (▲0.0) ( 0.2) ( 0.2) ( 0.5) 民 間 ( 0.3) (▲0.3) ( 0.1) 0.1 0.0 0.0 ▲0.0 0.0 0.1 0.1 0.0 住 宅 (▲0.4) (▲0.1) ( 0.2) ( 0.1) ( 0.1) ( 0.1) ( 0.2) ( 0.2) 民 間 ( 1.0) ( 0.4) ( 0.1) 0.2 ▲0.2 0.1 0.1 ▲0.0 0.2 ▲0.1 0.1 企 業 設 備 ( 0.3) ( 0.2) ( 0.2) ( 0.1) (▲0.1) ( 0.3) ( 0.1) ( 0.2) 民 間 (▲0.5) ( 0.5) ( 0.3) 0.6 0.4 ▲0.2 ▲0.1 ▲0.2 0.2 ▲0.3 ▲0.1 在 庫 品 増 加 ( 0.9) ( 0.4) ( 0.5) ( 0.7) (▲0.1) (▲0.1) (▲0.3) (▲0.3) 政 府 最 終 ( 0.4) ( 0.1) ( 0.4) 0.2 0.0 0.1 0.1 0.3 ▲0.2 0.0 0.1 消 費 支 出 ( 0.2) ( 0.3) ( 0.3) ( 0.4) ( 0.6) ( 0.3) ( 0.2) ( 0.2) 公 的 固 定 ( 0.4) (▲0.1) (▲0.1) ▲0.1 0.0 ▲0.1 ▲0.1 ▲0.1 0.1 ▲0.0 ▲0.1 資 本 形 成 (▲0.2) ( 0.1) (▲0.0) (▲0.3) (▲0.2) (▲0.1) (▲0.1) (▲0.2) 公 的 ( 0.0) ( 0.0) (▲0.0) ▲0.0 ▲0.0 ▲0.0 0.0 0.0 ▲0.0 ▲0.0 0.0 在 庫 品 増 加 (▲0.0) (▲0.0) (▲0.0) (▲0.0) ( 0.0) ( 0.0) ( 0.0) ( 0.0) 財 貨 ･ ｻ ｰ ﾋ ﾞ ｽ (▲0.5) ( 0.6) ( 0.2) 0.2 ▲0.1 ▲0.1 0.0 0.3 ▲0.0 0.4 0.2 の 純 輸 出 ( 1.4) ( 0.2) ( 0.3) ( 0.0) ( 0.1) ( 0.2) ( 0.7) ( 1.0)
（％） 日 本 米 国 ド イ ツ 東京外国為替(対円) 年月 公 定 無 担 ＴＩＢＯＲ 国 債 公 定 Ｆ Ｆ Ｔ Ｂ 国 債 下限金利 市場介入 国債 ドル ユーロ 歩 合 コール レート 利回り 歩 合 レート レート 利回り [上限金利] 金 利 利回り 翌日物 ３か月物 ３か月物 10年物 10年物 （ 終 値 ） （ 終 値 ） 年月末 平 均 平 均 平 均 年月末 平 均 平 均 平 均 年月末 年月末 平 均 平 均 平 均 2008 0.30 0.461 0.85 1.48 0.50 1.75 1.37 3.64 2.00[3.00] 2.50 4.00 103.34 152.29 09 0.30 0.105 0.59 1.34 0.50 0.17 0.14 3.24 0.25[1.75] 1.00 3.27 93.54 130.21 10 0.30 0.093 0.39 1.17 0.75 0.18 0.13 3.20 0.25[1.75] 1.00 2.78 87.78 116.42 11 0.30 0.078 0.33 1.12 0.75 0.11 0.05 2.77 0.25[1.75] 1.00 2.65 79.78 111.08 12 0.30 0.083 0.33 0.85 0.75 0.15 0.08 1.79 0.00[1.50] 0.75 1.57 79.79 102.64 13 0.30 0.075 0.24 0.71 0.75 0.11 0.05 2.34 0.00[0.75] 0.25 1.63 97.60 129.66 14 0.30 0.068 0.21 0.55 0.75 0.08 0.03 2.53 ▲0.20[0.30] 0.05 1.24 105.84 140.44 15 0.30 0.073 0.17 0.36 1.00 0.13 0.04 2.13 ▲0.30[0.30] 0.05 0.54 121.03 134.35 16 0.30 ▲ 0.026 0.08 ▲ 0.05 1.25 0.40 0.31 1.84 ▲0.40[0.25] 0.00 0.14 108.84 120.37 14.3 0.30 0.072 0.21 0.62 0.75 0.07 0.05 2.72 0.00[0.75] 0.25 1.59 102.30 141.49 4 0.065 0.21 0.61 0.09 0.02 2.69 1.53 102.55 141.65 5 0.068 0.21 0.59 0.07 0.03 2.55 1.40 101.78 139.79 6 0.067 0.21 0.59 0.08 0.03 2.59 ▲0.10[0.40] 0.15 1.35 102.05 138.77 7 0.066 0.21 0.54 0.08 0.02 2.53 1.19 101.73 137.86 8 0.069 0.21 0.51 0.08 0.02 2.41 1.01 102.96 137.15 9 0.066 0.21 0.54 0.08 0.02 2.53 ▲0.20[0.30] 0.05 1.00 107.16 138.40 10 0.059 0.20 0.49 0.07 0.01 2.29 0.87 108.03 136.99 11 0.065 0.18 0.47 0.08 0.01 2.32 0.79 116.25 145.11 12 0.068 0.18 0.38 0.11 0.02 2.20 0.65 119.30 147.16 15.1 0.074 0.18 0.26 0.10 0.02 1.87 0.44 118.25 137.29 2 0.076 0.17 0.37 0.09 0.01 1.97 0.35 118.60 134.80 3 0.070 0.17 0.37 0.10 0.02 2.04 0.26 120.38 130.49 4 0.061 0.17 0.33 0.12 0.02 1.92 0.16 119.58 128.94 5 0.069 0.17 0.41 0.11 0.01 2.20 0.59 120.82 134.86 6 0.072 0.17 0.47 0.12 0.01 2.36 0.83 123.71 138.78 7 0.074 0.17 0.44 0.13 0.02 2.31 0.76 123.32 135.80 8 0.076 0.17 0.38 0.14 0.06 2.16 0.66 123.18 137.21 9 0.073 0.17 0.36 0.13 0.01 2.17 0.68 120.14 135.10 10 0.076 0.17 0.31 0.12 0.01 2.06 0.55 119.99 134.75 11 0.078 0.17 0.31 0.13 0.11 2.26 0.55 122.59 131.66 12 0.075 0.17 0.30 1.00 0.22 0.21 2.24 ▲0.30[0.30] 0.59 121.79 132.54 16.1 0.074 0.17 0.22 0.36 0.25 2.08 0.50 118.18 128.35 2 0.033 0.11 0.02 0.37 0.30 1.77 0.23 115.01 127.53 3 ▲ 0.004 0.10 ▲ 0.06 0.38 0.29 1.88 ▲0.40[0.25] 0.00 0.22 113.06 125.56 4 ▲ 0.037 0.08 ▲ 0.09 0.37 0.22 1.80 0.18 109.73 124.39 5 ▲ 0.059 0.06 ▲ 0.11 0.37 0.27 1.80 0.16 109.25 123.23 6 ▲ 0.055 0.06 ▲ 0.16 0.40 0.26 1.64 0.01 105.44 118.56 7 ▲ 0.043 0.06 ▲ 0.26 0.40 0.29 1.49 ▲ 0.09 103.98 115.05 8 ▲ 0.043 0.06 ▲ 0.09 0.40 0.29 1.56 ▲ 0.07 101.29 113.56 9 ▲ 0.052 0.06 ▲ 0.05 0.40 0.28 1.63 ▲ 0.05 101.99 114.37 10 ▲ 0.037 0.06 ▲ 0.06 0.40 0.32 1.76 0.04 103.82 114.43 11 ▲ 0.050 0.06 ▲ 0.01 0.41 0.44 2.14 0.23 108.34 116.98 12 ▲ 0.044 0.08 0.05 1.25 0.53 0.50 2.49 0.30 116.02 122.41 17.1 ▲ 0.045 0.06 0.06 0.67 0.51 2.43 0.35 114.69 122.09 2 ▲ 0.038 0.06 0.09 0.66 0.52 2.42 0.32 113.13 120.42 (備考)1.米国の公定歩合は、03年１月９日に制度変更され、従来のＦＦレートを下回る水準から、原則として「ＦＦレートの誘導目標＋1.0％」となった。 2.日本の国債利回りは、新発10年債利回り
日 本 米 国 ド イ ツ 東京外国為替(対円) 年月日 無 坦 ＴＩＢＯＲ 国 債 Ｆ Ｆ Ｔ Ｂ 国 債 ユーロ 国 債 ドル ユーロ コール レート 利 回 り レ ー ト レ ー ト 利 回 り 利 回 り 翌日物 ３か月 新発10年国債 ３か月 １０年 翌日物 １０年 ( 終 値 ) ( 終 値 ) 17.2.1 ▲ 0.054 0.05600 0.090 0.67000 0.505 2.471 ▲ 0.347 0.468 113.58 122.47 2 ▲ 0.052 0.05600 0.110 0.67000 0.500 2.475 ▲ 0.351 0.427 112.86 121.82 3 ▲ 0.050 0.05600 0.095 0.67000 0.500 2.466 ▲ 0.348 0.412 113.13 121.71 4 5 6 ▲ 0.046 0.05600 0.100 0.66000 0.520 2.409 ▲ 0.351 0.370 112.75 121.24 7 ▲ 0.035 0.05600 0.095 0.66000 0.520 2.394 ▲ 0.349 0.350 112.12 119.79 8 ▲ 0.028 0.05600 0.090 0.66000 0.536 2.337 ▲ 0.350 0.296 112.37 119.78 9 ▲ 0.027 0.05600 0.085 0.66000 0.541 2.396 ▲ 0.353 0.312 112.36 120.00 10 ▲ 0.023 0.05600 0.085 0.66000 0.536 2.408 ▲ 0.352 0.320 113.85 121.15 11 12 13 ▲ 0.027 0.05600 0.090 0.66000 0.536 2.437 ▲ 0.354 0.331 113.55 120.87 14 ▲ 0.026 0.05600 0.090 0.66000 0.541 2.471 ▲ 0.353 0.366 113.57 120.47 15 ▲ 0.026 0.05600 0.090 0.66000 0.536 2.494 ▲ 0.353 0.373 114.49 121.07 16 ▲ 0.045 0.05600 0.095 0.66000 0.520 2.448 ▲ 0.354 0.349 113.95 120.94 17 ▲ 0.047 0.05600 0.090 0.66000 0.515 2.416 ▲ 0.355 0.302 113.43 120.88 18 19 20 ▲ 0.046 0.05600 0.090 ▲ 0.354 0.296 113.14 120.12 21 ▲ 0.042 0.05600 0.095 0.66000 0.515 2.430 ▲ 0.356 0.301 113.54 120.11 22 ▲ 0.036 0.05600 0.080 0.66000 0.515 2.414 ▲ 0.360 0.279 113.41 119.19 23 ▲ 0.032 0.05600 0.075 0.66000 0.510 2.373 ▲ 0.356 0.233 113.25 119.53 24 ▲ 0.033 0.05600 0.060 0.66000 0.505 2.313 ▲ 0.359 0.186 112.73 119.47 25 26 27 ▲ 0.039 0.05600 0.050 0.66000 0.505 2.366 ▲ 0.357 0.198 112.22 118.75 28 ▲ 0.048 0.05600 0.050 0.66000 0.607 2.391 ▲ 0.345 0.208 112.32 119.01
公定歩合 短期ﾌﾟﾗｲﾑ 長期ﾌﾟﾗｲﾑ コ ー ル ＴＩＢＯＲ 国 債 国 債 日経平均 ﾚ ｰ ﾄ ﾚ ｰ ﾄ レ ー ト レート 流 通 流 通 株 価 年月 (実施日) (実施日) (実施日) 無担･翌日 ３ か 月 ５年物 利回り 10年物 利回り (225種) 年月末 年月末 年月末 平 均 平 均 クーポン 年月末 クーポン 年月末 月中平均 0.30 1.475 1.65 0.105 0.59 0.5 0.465 1.3 1.285 9,332.75 0.30 1.475 1.60 0.093 0.39 0.5 0.396 1.2 1.110 10,009.71 0.30 1.475 1.40 0.078 0.33 0.4 0.341 1.1 0.980 9,439.32 0.30 1.475 1.20 0.083 0.33 0.2 0.185 0.7 0.795 9,107.52 0.30 1.475 1.20 0.075 0.24 0.2 0.236 0.6 0.735 13,543.89 0.30 1.475 1.10 0.068 0.21 0.1 0.025 0.5 0.330 15,470.19 0.30 1.475 1.10 0.073 0.17 0.1 0.031 0.3 0.270 19,172.12 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.026 0.08 0.1 ▲ 0.114 0.1 0.040 16,921.93 2015 1-3 0.30 1.475 1.15 0.073 0.17 0.1 0.130 0.4 0.400 18,175.06 4-6 0.30 1.475 1.15 0.067 0.17 0.1 0.110 0.4 0.455 20,048.65 7-9 0.30 1.475 1.10 0.075 0.17 0.1 0.061 0.4 0.350 19,411.97 10-12 0.30 1.475 1.10 0.076 0.17 0.1 0.031 0.3 0.270 19,052.82 2016 1-3 0.30 1.475 0.95 0.034 0.13 0.1 ▲ 0.190 0.1 ▲ 0.050 16,848.92 4-6 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.050 0.07 0.1 ▲ 0.316 0.1 ▲ 0.230 16,408.32 7-9 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.046 0.06 0.1 ▲ 0.249 0.1 ▲ 0.085 16,497.14 10-12 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.044 0.06 0.1 ▲ 0.114 0.1 0.040 17,933.36 2015 3 0.30 1.475 1.15 0.070 0.17 0.1 0.130 0.4 0.400 19,197.57 4 0.30 1.475 1.15 0.061 0.17 0.1 0.075 0.4 0.340 19,767.92 5 0.30 1.475 1.15 0.069 0.17 0.1 0.085 0.4 0.390 19,974.19 6 0.30 1.475 1.15 0.072 0.17 0.1 0.110 0.4 0.455 20,403.84 7 0.30 1.475 1.15 0.074 0.17 0.1 0.091 0.4 0.410 20,372.58 8 0.30 1.475 1.15 0.076 0.17 0.1 0.066 0.4 0.380 19,919.09 9 0.30 1.475 1.10(10) 0.073 0.17 0.1 0.061 0.4 0.350 17,944.22 10 0.30 1.475 1.10 0.076 0.17 0.1 0.036 0.4 0.300 18,374.11 11 0.30 1.475 1.10 0.078 0.17 0.1 0.035 0.4 0.300 19,581.77 12 0.30 1.475 1.10 0.075 0.17 0.1 0.031 0.3 0.270 19,202.58 2016 1 0.30 1.475 1.10 0.074 0.17 0.1 ▲ 0.069 0.3 0.095 17,302.30 2 0.30 1.475 1.00(10) 0.033 0.11 0.1 ▲ 0.230 0.3 ▲ 0.065 16,347.11 3 0.30 1.475 0.95(10) ▲ 0.004 0.10 0.1 ▲ 0.190 0.1 ▲ 0.050 16,897.34 4 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.037 0.08 0.1 ▲ 0.204 0.1 ▲ 0.085 16,543.47 5 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.059 0.06 0.1 ▲ 0.237 0.1 ▲ 0.120 16,612.67 6 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.055 0.06 0.1 ▲ 0.316 0.1 ▲ 0.230 16,068.81 7 0.30 1.475 0.90(8) ▲ 0.043 0.06 0.1 ▲ 0.259 0.1 ▲ 0.195 16,168.32 8 0.30 1.475 0.95(10) ▲ 0.043 0.06 0.1 ▲ 0.179 0.1 ▲ 0.070 16,586.07 9 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.052 0.06 0.1 ▲ 0.249 0.1 ▲ 0.085 16,737.04 10 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.037 0.06 0.1 ▲ 0.195 0.1 ▲ 0.050 17,044.51 11 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.050 0.06 0.1 ▲ 0.103 0.1 0.020 17,689.54 12 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.044 0.08 0.1 ▲ 0.114 0.1 0.040 19,066.03 2017 1 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.045 0.06 0.1 ▲ 0.098 0.1 0.085 19,194.06 2 0.30 1.475 0.95 ▲ 0.038 0.06 0.1 ▲ 0.144 0.1 0.050 19,188.73 2016 2015 2012 2014 2009 2011 2013 2010
