インド
の魅力
min
5
5
分でわかる！
情報提供資料
2017年7月
CHENNAI
BANGALORE
DELHI
KOLKATA
MUMBAI
コルカタ
西ベンガル州の州都。かつては英国
領インドの首都。近郊を含む都市圏
の人口は約1,486万人。旧都市名カ
ルカッタ。
デリー
インドの政治経済の中心地。都市圏
の人口約2,570万人。ムガル帝国時
代の都オールドデリーと英国統治下
の首府として造られたニューデリー
に分かれている。
チェンナイ
タミル・ナードゥ州の州都。自動車
産業が盛んなため「南アジアのデト
ロイト」と呼ばれる。都市圏の人口
は約989万人。
バンガロール
カルナ ー タカ 州 の 州 都 。人 口 約
1,009万人。標高920ｍの高原に
あるため、「インドの庭園都市」と呼
ばれる。IT産業の中心都市。
ムンバイ
インド最大の都市。港湾都市として
栄え、近郊を含む都市圏の人口は約
2,104万人。旧都市名はボンベイ。
「インド」という国名は知っていても、どのような国なのかあまり詳しくは知らない方も多いかと思います。
そこでまずは、インドの基礎情報を見てみましょう。
インドってどのような国？
世 界 が 注目するインド経 済
知っているようで知らない
インドの基本情報
インドの主な輸出品
インドの主な輸入品
国 名
（1947年英国領より独立、1950年インド憲法制定）
インド
面 積
（世界第7位で日本の約8.7倍）
328万7,469㎢ （2011年）
人 口
（世界第2位で日本の約10.4倍）
13億1,105万人（2015年予想値）
首 都
ニューデリー
統 治
連邦共和制（29の州、7の連邦直轄地）
言 語
連邦公用語はヒンディー語
通 貨
ルピー
宗 教
ヒンドゥー教徒（79.8％）と
イスラム教徒（14.2％）で90％以上（2011年）
主な産業
農業、IT産業等
インドの
豆知識
▶
インド人は「金」が好き？
インド人は「ゴールド」が好きと言われていま
す。金輸入のため貿易赤字が膨らんでいる
とも言われています。なぜそこまで好きなの
か？ それは財産上の価値の他に、宗教的に
「純粋さ」を表すためと言われています。
▶
タージ・マハルの伝説
インドの皇帝だったシャー・ジャハーンは15歳の時、3
つ年下のムムターズ・マハルと恋に落ちました。皇帝で
ありながらシャー・ジャハーンはハーレムも第二夫人も
おかず、妻の死後も再婚せずに想いを貫いたのです。そ
して妻の墓として美しいタージ・マハルを築きました。
インドの主な輸出品 石油製品 11.9% 宝石・宝飾品 14.5% 輸送機器 7.9% 医薬品・精製化学品 6.2% 機械・器具 6.0% その他 53.4%インドのGDP構成比率（産業別）
（出所）外務省、JETRO、国連等 （ 注 1）データは 2015 年。 （ 注 2）四捨五入の関係上、合計が100％にならない場合があります。 （出所）JETRO のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成 輸出総額：2,661（億米ドル） 主な輸出先：米国、UAE、香港、中国、英国、シンガポール （ 注 1）データは 2015 年。 （ 注 2）四捨五入の関係上、合計が100％にならない場合があります。 （出所）JETRO のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成 原油・石油製品 22.9% 電子機器 11.0% 金・銀 10.0% 真珠・貴石 5.0% 一般機械 5.0% その他 46.1% 0 10 20 30 40 50 60 1970 1980 1990 2000 2010 （％） （年度） 第一次産業 第二次産業 第三次産業54％
29％
17％
（ 注 ）データは1970 年度〜 2016 年度。2012 年度より新基準での算出値。 （出所）CEIC のデータを基に三井住友アセットマネジメント作成 輸入総額：3,914（億米ドル） 主な輸入先：中国、サウジアラビア、スイス、米国、UAE、インドネシアCHENNAI
BANGALORE
IN
IN
DIA
DELHI
KOLKATA
MUMBAI
コルカタ
西ベンガル州の州都。かつては英国
領インドの首都。近郊を含む都市圏
の人口は約1,486万人。旧都市名カ
ルカッタ。
デリー
インドの政治経済の中心地。都市圏
の人口約2,570万人。ムガル帝国時
代の都オールドデリーと英国統治下
の首府として造られたニューデリー
に分かれている。
CHENNAI
チェンナイ
タミル・ナードゥ州の州都。自動車
産業が盛んなため「南アジアのデト
ロイト」と呼ばれる。都市圏の人口
は約989万人。
BANGALORE
バンガロール
カルナ ー タカ 州 の 州 都 。人 口 約
1,009万人。標高920ｍの高原に
あるため、「インドの庭園都市」と呼
ばれる。IT産業の中心都市。
ムンバイ
インド最大の都市。港湾都市として
栄え、近郊を含む都市圏の人口は約
2,104万人。旧都市名はボンベイ。
▶
世界遺産国別登録件数ランキング
国別の世界遺産登録件数をみてみると、1位はイタリアの51件、2位は中国の
50件、3位はスペインの45件となっています。そしてインドはメキシコ（7位、34
件）やイギリス（8位、30件）、ロシア（9位、26件）を上回る6位（35件）にランクイ
ンしています。タージ・マハルやアジャンター石窟群などの文化遺産やインドサイ
が生息するカジランガ国立公園などが登録されています。
（2017年5月時点）
▶
インドの結婚式は豪華
インド人は、結婚は神の思し召しであると信じているため、結婚式
に多くのお金と時間を費やします。インドでの結婚式は最低でも
1週間程度かけて執り行われ、親戚や友人などが集まり、自宅か
ら結婚披露宴会場までパレードのように練り歩いたり、深夜まで
ダンスパーティを行うなど、結婚を盛大に祝福するそうです。
（ 注 ）人口データは 2015 年予想値。 （出所）国連シンガポール
香港
ポルトガル
中国
インドネシア
フィリピン
タイ
ベトナム
インド
1,723米ドル
台湾
マレーシア
米国
カナダ
ドイツ
フランス
日本
英国
イタリア
ロシア
トルコ
メキシコ
イラン
アルゼンチン
ナイジェリア
パキスタン
バングラデシュ
ネパール
ブラジル
安定した経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）10,000～
加速する経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）1,000～3,000
ゆるやかな経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）
～1,000
農業から軽工業 重化学工業 工業全般 サービス産業 食費等、基礎的な支出の比率が高い 耐久財等への支出が増加 幅広く支出が増加 産業の中心経済発展段階
1人
当
た
り
G
D
P
消費支出の傾向 高級財やサービスへの支出の比率が上昇高度経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）3,000～10,000
6 5 4 3 2 1 0 （万米ドル）経済発展段階と1人当たりGDP成長のイメージ
5 6 7 9 8 2014 2013 2015 2016 2017 2018 2019 2020 （％） （年） インド 中国 （予想）実質GDP成長率予想の推移
（ 注 ）データは2013年〜2020年。 2017年以降はIMFの予想値。 （出所）IMF （ 注 1）GDP、1人当たりGDP は 2016 年。 （ 注 2）上の図はイメージであり、実際とは異なる場合があります。 （ 注 3）各国・地域の今後の経済成長および 1人当たりGDP 成長を保証する内需主導で自立的な高成長が期待 される
インド経済
（ 注 ）データは国連の2020 年予想値。 （出所）国連 28歳 28歳 33歳 33歳 39歳 39歳 39歳 39歳 40歳 40歳 47歳 47歳 48歳 48歳 20 0 40 60（歳） 日本 ドイツ ロシア 中国 米国 ブラジル インド平均年齢（中央値）
10 12 14 16 18（億人） 2010 2020 2030 2040 2050 （年） 中国 インド （予想）人口推移予想
（ 注 ）2020 年以降は国連の予想値。 （出所）国連2020年以降、
インドと中国
の人口格差は拡大予想
■インドは経済成長の加速期にあり、2015年、2016年と中国の成長率を上回っています。今後、成長率格差は拡大
していく予想です。
■新興国の中でも特に強い成長が期待されています。
■インドの人口増加は著しく、また新興国の中でもインドの平均年齢は相対的に低い水準にあります。
■人口増加や豊富な労働力は、今後のインド経済の更なる成長のエンジンとなると考えられます。
中国を上回る高い経済成長
人口の増加と豊富な労働力
インドの魅力
シンガポール
香港
ポルトガル
中国
インドネシア
フィリピン
タイ
ベトナム
インド
1,723米ドル
台湾
マレーシア
米国
カナダ
ドイツ
フランス
日本
英国
イタリア
ロシア
トルコ
メキシコ
イラン
アルゼンチン
ナイジェリア
パキスタン
バングラデシュ
ネパール
ブラジル
安定した経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）10,000～
加速する経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）1,000～3,000
ゆるやかな経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）
～1,000
農業から軽工業 重化学工業 工業全般 サービス産業 食費等、基礎的な支出の比率が高い 耐久財等への支出が増加 幅広く支出が増加 産業の中心経済発展段階
1人
当
た
り
G
D
P
消費支出の傾向 高級財やサービスへの支出の比率が上昇高度経済成長期
1人当たりGDP（米ドル）3,000～10,000
6 5 4 3 2 1 0 （万米ドル） ものではありません。 （出所）IMF内需主導で自立的な高成長が期待 される
インド経済
（億人） 中間所得層 高所得層 0 3 6 9 15 12 （予想） （年） 6.8 6.8 6.8 6.8 8.6 8.6 10.3 10.3 10.3 11.7 11.7 0.2 0.7 1.4 2.2 2.2 2.2 2015 2020 2025 2030インドにおける中間所得層以上の推移
（ 注 1）中間所得層とは年間世帯可処分所得が 5,000 米ドル以上 35,000 米ドル未満の所得層。 （ 注 2）高所得層とは年間世帯可処分所得が35,000米ドル以上の所得層。 （ 注 3）2020 年以降はEuromonitor Internationalの予想値。 （出所）Euromonitor International日本の耐久消費財保有比率の推移とインドの現状
0 10 15 20 30 40 50 60 70 80 90 100 （％） （年） 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 電気冷蔵庫 カラーテレビ 乗用車 ルームエアコン カラーテレビ 79.3％ 電気 冷蔵庫 冷蔵庫 28.0％ ルームエアコン 14.5％ 乗用車 乗用車 6.8％ 6.8％ （ 注 1）日本の推移データの電気冷蔵庫は1960 年から2004 年、カラーテレビは1966 年から2017年、 乗用車、ルームエアコンは1961年から2017年の各年の3月末現在（1975年までは2月末現在）。 （ 注 2）吹き出しの数値はインドの2016 年のデータ。 （ 注 3）上の図はインドの現状を過去の日本の水準と比較したものであり、 インドの耐久消費財の保有比率が、今後、過去の日本と同様に 推移することを示唆するものではありません。 （出所）内閣府、Euromonitor International ■インドは中間所得層の大幅な増加が予想されており、未だ保有比率の低い耐久消費財への需要が今後、高まる見込みです。
■消費市場の一層の拡大が予想されることから、内需主導で経済が成長することが期待されます。
消費増加による内需拡大期待
2016年GDPランキング
（兆米ドル）1
米 国
18.6
2
中 国
11.2
3
日 本
4.9
7
インド
2.3
モディ首相の改革
∼モディノミクス∼
モディ首相は
2014
年の就任以
来、インドが抱える多くの課題を改善すべく、
さまざまな取り組みを行ってい
ます 。
■モディノミクスとは、モディ首相が行う経済・
構造改革政策等のことです。
ナレンドラ・モディ
1950年生まれ。グジャラート州出身。イン
ド人民党所属。インド人民党の要職を歴任
後、グジャラート州首相に就任。高い経済
成長を実現。2014年５月、30年振りに単
独過半数獲得により、政権交代を実現し、
インドの首相に就任。
日本とインドは1952年に国交を樹立。インド
国内の強い親日感情にも支えられながら、友
好関係を維持してきました。2014年1月には
安倍総理がインドを訪問し、
「日インド戦略的
グローバル・パートナーシップの強化」と題す
る共同声明を発出しました。
check② : 日本とインドの関係
2017年3月に行われたインドで最大の人口
を擁するウッタル・プラデッシュ州議会選挙
で、モディ首相率いる与党インド人民党が躍
進する結果となりました。
モディ政権への高い支持を示しており、長期
安定政権への期待が高まります。
check① : モディ政権への高い支持
高い経済成長率と雇用創出をめざし、
製造業の育成と強化で世界の工場へ
1.
Make in India
●製造業の付加価値がGDPに占める割合を
2020年までに25％に（2016年度は18％）
不良債権の処 理 迅 速化 、効率的な
税収体系への変換などにより、企業
業績の改善と投資活動の活発化
2.
投資環境の改善
●世界銀行の発表するビジネス環境ランキング
の向上
緊迫した財政状況の改善、課税逃れ
など公式な国内統計に記録されない
地下経済の撲滅
3.
財政健全化
●財政赤字（対GDP比）の目標は、2017年度
▲3.2％、2018年度、2019年度
▲3.0％
モディ政権による成長の加速
直接投資額が増加
〜海外から高い注目〜
アップル（ 米国 ）
2017年4月、iPhoneのインドでの組み立
てを開始することを発表。
アマゾン・ドット・コム（ 米国 ）
2016年6月にインドに物流網、 IT開発
拠点の整備などのため30億米ドルの追加
投資を発表。
ダイソン（ 英国 ）
2016年11月、2017年半ばにインド市場
への進出をめざすことを発表。最初の5年
間で1億5,400万ポンドを投じる予定。
鴻海精密工業（ 台湾）
2015年8月、今後5年間でインドで工場
や研究開発施設を設立するため50億米ド
ルを投資する計画を発表。
モディ首相は
2014
年の就任以
来、インドが抱える多くの課題を改善すべく、
さまざまな取り組みを行ってい
ます 。
●海外からの直接投資規制が段階的に緩和され、
2015年、2016年と2年連続で中国、米国を抑え
世界一の直接投資流入国となっています。
銀行の貸出余力が拡大することで、
投資活動の活発化が期待されます
今後期待される効果
●不良債権処理を効率的に進める「枠組み」を強化。
●これまで破産処理に平均4.3年を要していたが、
新法案の下では原則として180日以内と大幅に短縮。
破産法
〜破産処理の効率化〜
不正蓄財などの一掃により、さらなる財務の
健全化が図られると考えられています
今後期待される効果
●モディ首相は、2016年11月に市中流通額の約8割を占めていた500
ルピー札と1,000ルピー札を廃止、新紙幣に交換することを発表。
●不正蓄財や汚職、地下経済の一掃をねらったもの。
高額紙幣の廃止・交換
〜さらなる財務健全化〜
企業の業績向上、海外からの投資増加が期待
税収の上振れを活用したインフラ投資の拡大期待
今後期待される効果
●2017年7月からの施行を決定。各種の税がGSTに統合される予定。
●州により異なっていた間接税の統合により、州を超えたビジネス
展開が容易に。
GST（物品・サービス税）の導入
〜複雑な間接税を整理統合〜
（ 注 ）データは 2003 年〜 2016 年。 （fDiインテリジェンス調べ）インドへの直接投資額（米ドルベース）
外資企業の主な投資例
0 100 200 300 50 150 250 350 450 400 （億米ドル） 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 141516 （年） 各年の5月末からの過去1年間累計約10％増加
（出所）Bloomberg、インド政府、外務省、各種報道等デリー
コルカタ
チェンナイ
バンガロール
ムンバイ
ハイデラバード
アーメダバード
国道開発計画（90％以上が終了）
NS & EW Corridor
国道開発計画（100％完工）
Golden Quadrilateral
高速鉄道計画
原子力発電所（建設中）
原子力発電所（計画中）
①
②
③
④
⑤
⑥
⑦
■インドでは 7 路線の高速鉄道計画（①〜⑦）があり、
その内①のアーメダバード高速鉄道計画は 2018 年に着工開始予定です。
■核となる 2 つの国道開発計画は従来より進められており、
完成が近づいている状況です。
■原子力発電開発計画は多数着工・計画されており、
今後エネルギー環境はより整備されていく予定です。
アーメダバード高速鉄道計画
日本の人材・技術を軸とした支援によ
り、2018年着工、2023年開業を目
指し計画中です。
国道開発計画
完成に近づいており、残りは一部区間
（約630km）となっています。
原子力発電開発計画
2016年11月に調印された日印原子力
協定により、日本の原子力発電技術の輸
出といった支援が今後期待されており、
現在建設中が7件、計画が8件あります。
（ムンバイ 〜 アーメダバード間）
●総 全 長：約500km
●総事業費：約9,800億ルピー（約1.7兆円）
さまざまなインフラ計画が進行中
（ 注 ）アーメダバード高速鉄道計画の総事業費は2017年5月末 現在の為替レートを使用して円換算（1ルピー =1.716円）。 （出所）各種報道等 ※写真はイメージです。モディ政権による成長の加速
デリー
コルカタ
チェンナイ
バンガロール
ムンバイ
ハイデラバード
アーメダバード
国道開発計画（90％以上が終了）
NS & EW Corridor
国道開発計画（100％完工）
Golden Quadrilateral
高速鉄道計画
原子力発電所（建設中）
原子力発電所（計画中）
①
②
③
④
⑤
⑥
⑦
モディノミクスの評価が向上中
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400（社） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016（年）（年）有望国・地域の順位（今後3年程度の見通し）
インド進出日系企業数
最近の日本企業のインド進出例
（ 注 ）データは 2008 年〜 2016 年の各年の10月1日時点。 （出所）在インド日本国大使館、JETRO （ 注 ）表は「わが国製造業企業の海外事業展開に関する調査報告 2016 年度 海外直接投資アンケート結果（第 28 回）」より抜粋。 （出所）国際協力銀行 ■インドは2014 年度の日本の製造業企業調査において、1992年の調査開始以降、はじめて有望国・
地域として第1位となり、2015年度、2016年度の調査においても第1位となりました。
3年連続の第1位となり、日本の製造業からの注目が高いことがうかがえます。
■自動車、化学、電機・電子をはじめ幅広い産業より回答を獲得しています。
国・地域名
2016年度 ← 2015年度 ← 2014年度
順位
インド
1
ー
1
ー
1
中国
2
ー
2
3
インドネシア
3
2
ー
2
ベトナム
4
5
ー
5
タイ
5
4
ー
4
メキシコ
6
ー
6
ー
6
米国
7
ー
7
8
フィリピン
8
ー
8
11
ミャンマー
9
10
ー
10
ブラジル
10
9
7
増加傾向
インドが3年連続の第1位を獲得 ～日本の製造業がインドに注目～
良品計画（ 無印良品 ）
2016年8月にムンバイ、9
月にバンガロールに日本の
小売業として初めて出店。
2017年5月、首都デリーにイ
ンド3号店を出店。
日本製紙グループ
2017年1月にインド最大の
紙カップメーカーの買収を
発表し、インドで初の製造拠
点を獲得。今後成長が見込
まれるインドの飲料・食品用
紙器分野に参入。
エイブル
不動産賃貸仲介店を展開
する同社は、日系企業の盛
んなインド進出を背景に、
2017年1月にニューデリーに
インドで初の店舗を出店。
※上記の銘柄を推奨するものではありません。写真はイメージです。 （出所）Bloomberg、各種報道等モディ政権による成長の加速
■
インドの株式市場は、世界株式を上回るパフォーマンスをあげています。
■モディ政権での改革がさらに推進されれば、中長期的な上昇も期待されます。
■株価の急上昇によりPERも過去10 年の平均値（約19 倍）を上回っていますが、
今後も高いEPS成長が見込まれており、株価もEPSの成長に沿った上昇が期待されます。
モディノミクスで上昇が期待される株式市場
SENSEX指数採用銘柄の業種比率
情報技術 16.4% 金融 23.3% エネルギー 15.8% 生活必需品 11.6% 一般消費財 ・サービス 11.8% ヘルスケア 4.9% 資本財・サービス 4.5% 公益事業 5.9% 電気通信サービス 2.8% 素材 3.0%PERの推移
SENSEXの推移
（年/月） （ポイント） SENSEX 世界株式 0 100 50 150 200 250 07/5 09/5 11/5 13/5 15/5 17/5 214 116 （ 注 1）データは 2007年 5月末〜 2017年 5月末。2007年 5月末を100として指数化。 （ 注 2）SENSEXはインドの代表的な株価指数。世界株式は MSCI AC WORLD インデックスを使用（SENSEXは現地通貨ベース、世界株式は米ドルベース）。 （出所）Bloomberg （ 注 1）データは 2017年 5月末時点。 （ 注 2）四捨五入の関係上、合計が100％にならない場合があります。 （出所）Bloomberg （ 注 ）データは 2007年 5月末〜 2017年 5月末。SENSEXのPERを使用。
（出所）Bloomberg （ 注 ）SENSEXのデータは 2007年 5月末〜 2017年 5月末。 EPS のデータは 2007年12 月末〜 2019 年12 月末。 2017年以降は Bloomberg の予想値。 （出所）Bloomberg
SENSEXとEPSの推移
EPS（右軸） SENSEX（左軸） 0 350 700 1,050 1,400 1,750 2,100 2,450 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 19 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 （ポイント） （ルピー） （年） （予想） SENSEX指数とEPSの推移 PER 過去10年の平均値（約19倍） 過去10年間の予想PER推移 （倍） （年/月） 0 5 10 15 20 25 30 07/5 09/5 11/5 13/5 15/5 17/5株式市場について
企業業績の伸びが期待される株式市場
（ 注 ）データは2017年5月末時点。 （出所）Bloomberg、WFE、東京証券取引所、ボンベイ証券取引所、ナショナル証券取引所 ＊2017年 5月末時点の為替レート（1米ドル =110.67円）で円換算。check : インドの証券取引所について
取引所
ボンベイ証券取引所
ナショナル証券取引所
（ご参考）東京証券取引所
上場銘柄数
5,776銘柄
1,814銘柄
3,555銘柄
時価総額
216.0兆円
＊213.2兆円
＊601.1兆円
代表指数
SENSEX
NIFTY
TOPIX
設立
1875年
1992年
1878年
※上記は過去の実績および将来の予想であり、今後の市場環境等を示唆あるいは保証するものではありません。
（ 注 ）ムーディーズの自国通貨建発行体格付を使用。 （出所）Bloomberg ■
モディ政権による経済成長期待や財政赤字の削減等により今後、更なる格付けの引上げが期待されます。
（前年同月比、％） 12/2 12/8 13/2 13/8 14/2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 （％） 0 2 4 6 8 10 12 4 5 6 7 8 9 10 消費者物価指数（左軸） 政策金利（右軸） 10年国債利回り（右軸） （年/月） （ 注 1）データは2012年2月〜 2017年 5月。 （ 注 2）2014年1月以降の消費者物価指数は新ベースの消費者物価指数（基準年と品目変更）。 （ 注 3）政策金利はレポ金利。 （出所）Bloomberg 米国 中国 中国 日本 日本 ブラジル ロシア インド ロシア Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 インド 米国 投資適格 投機的 2012年5月末 2017年5月末 インドは2011年12月に格上げ ブラジル 9.9 7.7 7.2 7.2 3.7 1.8 0.2 0 2 4 6 8 10 12 （％） ブラジル ロシア インド 中国 米国 日本格付けの各国比較
国債の利回り
（ 注 ）データは2017年5月末時点。ブラジル、ロシア、インド、中国はJPモルガンGBI-EM Broadの各国利回り。米国、日本はシティ世界国債インデックスの各国利 回りを使用。 （出所）FactSet ■直近10 年の国債、社債のパフォーマンスは、リーマンショック等により、大きく変動する局面もありましたが、
堅調に推移しています。
■消費者物価指数の伸び率は2014年末以降、概ね政策目標である2％〜 6％で推移しています。
物価の安定により、政策金利が引下げられ、債券利回りの低下（債券価格の上昇）が見込まれます。
50 100 150 200 250 （ポイント） 国債 社債 （年/月） 07/5 09/5 11/5 13/5 15/5 17/5 235 195債券のパフォーマンス
（ 注 1）データは2007年5月末〜2017年5月末。2007年5月末を100として指数化。 （ 注 2）国債はJPモルガンGBI-EM Broad インド（現地通貨ベース）、社債はJP モルガンCEMBI Broad インド（米ドルベース）を使用。 （出所）JPモルガン堅調な推移を見せるインド債券
更なる格付けの引上げ期待
債券市場について
インドの国内債券市場への投資にあたっては、FII（Foreign Institutional Investors）ライセンスに基づく投資枠が必要で
す。FII制度では債券種別毎に上限が定められており、原則としてファンド毎に国債、社債への投資枠取得が必要となります。投
資枠は拡大されつつあり、今後の債券市場拡大が期待されます。
check : FII制度について
物価指数、政策金利、10年国債利回りの推移
BBB BBB-BB BB+ Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 （格付け） （格付け） -6 -4 -2 （％）0 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19（年度） 投資適格 -3.2 -3.0 -3.0 -3.5 -3.5 予想・政策目標 財政赤字の対GDP比 ムーディーズ（右軸） S&P（左軸）
インドの格付けと財政収支
■シン前政権時代、インドは双子の赤字（財政赤字と経常赤字）に苦しみ、
2010年後半以降は、米ドルに対してインドルピー安が続いてきました。
■2013年にインド準備銀行総裁に就任したラジャン氏は、迅速な通貨安
対策を実施しました。そして、2016年9月に新総裁に就任したパテル氏
は、ラジャン氏の金融政策路線を継続しています。
■中長期的に高い潜在的成長力を有するインドは、モディ政権により更な
る成長等が見込まれ、インドルピーは今後の上昇が期待されます。
（ 注 1）経常収支（対 GDP比）の2017年以降は IMFによる予想。 （ 注 2）為替レートは 2009 年1月末〜 2017年 5月末。 （出所）Bloomberg、IMFインドルピーの為替レートと経常収支の推移
19.6 18.3 18.3 16.8 13.8 13.8 13.3 13.3 10.5 5 10 15 20 25 （％） ロシア・ ルーブル ブラジル・ レアル 豪ドル ユーロ インド ルピー 米ドル為替変動リスク
（ 注 1）データは2007年5月末 〜 2017年5月末。 （ 注 2）為替変動リスクは各国通 貨（対円）の月次騰落率か ら求めた標準偏差を年 率換算したものを使用。 （出所）Bloomberg 対円（左軸） 対米ドル（右軸、逆目盛） 42 47 52 57 62 67 72 1.35 1.60 1.85 2.10 2.35 2.60 （インドルピー／米ドル） （円／インドルピー） -6 -4 -2 （％）0 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19（年度） ルピー高 ルピー安 予想 経常収支の対GDP比今後の上昇が期待されるインドルピー
為替市場について
※上記は過去の実績および将来の予想であり、今後の市場環境等を示唆あるいは保証するものでは ありません。 （ 注 1）年度は当年4月〜翌年3月。財政収支の2016年度は政府による予想、2017年度以降は政策目標。 （ 注 2）格付けデータは2010年4月末〜2017年5月末。 （注3）格付けは自国通貨建て長期債格付けを使用。 （出所）インド政府、Bloomberg等インドの投資環境
インドの代表的な企業
●所在地：ムンバイ
●従業員数：約72,000名
●主要事業：金融
●時価総額：約1.9兆インドルピー（約3.3兆円）
多様な販路と専門子会社を通じて法人および個人顧客に銀行業務
と金融サービスを幅広く提供する。商業銀行、投資銀行、生損保、プ
ライベート・エクイティ、資産運用等の商品やサービスを手がける。
ICICI銀行
●所在地：ムンバイ
●従業員数：約387,000名
●主要事業：ITサービス
●時価総額：約5.0兆インドルピー（約8.6兆円）
ITサービス企業であり、Tata Sons社の一部門で、全世界で包括
的なITサービスを提供する。提供先は、金融、銀行、保険、通信、運
輸、小売、製造、医薬、公益など多業種にわたる。
タタ・コンサルタンシー・サービシズ
●所在地：コルカタ
●従業員数：約26,000名
●主要事業：食品・日用品等
●時価総額：約3.8兆インドルピー（約6.5兆円）
多角経営企業で、紙巻きタバコ、ホテル、板紙、紙・梱包材、農業ビ
ジネス、IT、アパレル、パーソナルケア、事務用品、その他日用品の
分野で多様な事業を手がける。英国のタバコ会社BATグループの
メンバー。
ITC
（ 注 1）株価は 2009 年12 月末〜 2017年 5月末。EPSは 2010 年度末〜 2018 年度末。2017年度、2018 年度末は 2017年 5月末現在のBloomberg 予想値。 （ 注 2）会社概要は2017年5月末現在で公表されている情報を基に作成。なお時価総額は2017年5月末データと、同時点の為替レートを使用して円換算（1ルピー =1.716円）。 （出所）Bloomberg ※上記は例示を目的とするものであり、個別銘柄を推奨するものではありません。上記は過去の実績および将来の予想であり、今後の市場環境等を示唆あるいは保証するもので はありません。インド株式市場の魅力
EPS（右軸） 株価（左軸） 0 10 20 30 40 0 100 200 300 400 （インドルピー） （インドルピー） 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018（年度） （予想） EPS（右軸） 株価（左軸） 0 5 10 15 20 0 100 200 300 400 （インドルピー） （インドルピー） （年度） 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 （予想） EPS（右軸） 株価（左軸） 0 100 200 300 0 1,000 2,000 3,000 （インドルピー） （インドルピー） （年度） 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 （予想）●
