巻 資料 関 留意頂 い事項 必 覧 い 1
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投資環境 ポー 2018年1月29日号アジア投資環境レポート
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ィリ ン：底堅い拡大を続け 景気と年初よ 再び軟調に推移す ペソ相場
図
民間･政府消費と固定資
投資 力強く加
(
右
)
図
製
業 堅調 拡大
(
左
)
、目標
限 迫 インフレ率
(
右
)
出所 フ リピン国家統計局 CEIC 出所 フ リピン国家統計局 フ リピン中央銀行(BSP) CEIC
先 23日 フ リピン政府 10-12月期 実質GDP 前年比+6.6% 前期 +7.0%
減 市場予想(Bloomberg集計中央値) +6.7% ㄦ回 公表 前期比年
率 +6.2% 前期 +6.9% 鈍化 (図1左) 2017年通年 成長率 +6.7% 選
挙関連 支出 伴 加 前年 +6.9% 鈍化 力強 拡大
10-12月期 実質GDP 需要側 民間･政府 消費 固定資 投資 いう内需
主要項目全 加 内需(在庫投資 除 ) 寄ㄨ度 +8.3%ポ ント(pt) 前期
+6.7%pt ㄥ回 純輸出 在庫投資 寄ㄨ度 ▲1.4%pt ▲0.2%pt 前期 +0.2%pt
+0.1%pt 落 影響 吸 (図1右) 民間消費 前年比+6.1% 前期
+5.3% ㄥ回 食品 通信 娯楽･教養 幅広い分野 消費 加 前期
減 一時的 あ 模様 政府消費 同+14.3% 前期 +8.3% 超過
政府 歳出実行率 ㄥ昇 促 年度 12月 向 経常歳出 実行 加
固定資 投資 同+9.3% 前期 +8.0% 加
建設投資 同+2.9% 前期 +2.6% ㄥ回 設備投資 同+12.1% 前期 +10.0%
加 特 機械 電気機器 運輸機器等へ 投資 加 建機や通信機器へ
投資 高い伸び 維持 外需 総輸出 同+18.6% 前期 +17.7% 加
サヸビ 輸出 鈍化 財輸出 伸び 電子部品 同+35.5% 前期
+23.6% 急伸 世界的 半 体需要 高 背景 一方 サヸビ 輸出
コヸルセンタヸ 事業プロセ 外部委託(BPO) 含 そ 他サヸビ 同+3.7%
前期 +9.5% 減 総輸入 財輸入 伸び 引 同+17.5%
前期 +15.8% 加 純輸出 寄ㄨ度 マ ナ 転
生産側 建設業やサヸビ 部門 鈍化 一方(図2左) 製 業 前期 ㄦ回
堅調 伸び鉱業 加 農林漁業 同+2.4% 前期 +2.6% 鈍化 コメ
同+4.4% 前期 +14.2% ㄦ回 鉱業 同+8.8% 前期 +6.1% 加
ンフラ建設等 伴 岩石･砂利採取 同+17.7% 前期 +9.2% 急伸
情 報 提 供 資 料
経 済 調 査 室
2 0 1 8
年
1
月
2 9
日 号
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14
2007 2009 2011 2013 2015 2017
民間消費
純輸出
在庫投資
実
注) 直近値
2017年10-12月期
政府消費
固定資本 投資
実質GDP
(年)
実質GDP前年比と寄与度(四半期)
(%)
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16
2007 2009 2011 2013 2015 2017
実質GDP成長率(四半期)
(%)
前期比年率
(棒:季節調整済) 前年比
(線)
注) 直近値
2017年10-12月期
(年)
-30 -20 -10 0 10 20 30 40
2007 2009 2011 2013 2015 2017 実質GDP前年比:産業別(四半期)
(%)
製造
注) 直近値
2017年10-12月期 サービ
(年)
農林漁業 建設
0 2 4 6 8 10 12
2007 2009 2011 2013 2015 2017
注) コ 物価 飲食料
燃料 除
直近値 2017年12月 消費者物価の前年比(月次) (%)
コ 物価 総合物価
(年)
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投資環境 ポー 2018年1月29日号
税制改革 よ 歳入増加 多くをインフラ投資 充当
一方 燃料 自動車へ 増税 総合物価 押ㄥ う フ リピン中央銀行
(BSP) 計 同物価 押ㄥ 幅 +1%pt弱 見込 物価
ㄥ昇 一方 所得税減税 処分所得 増加 家計 購 力 低ㄦ
底堅い消費 伸び 続 う 民間消費 政府歳出 引 今年
GDP成長率 +6% 後半 昨年 +6.7% 次 好調 伸び 予想
通 ペソ 年初 先 26日 対米ドル 1.8%ㄦ落 米ドル安 多
新興国通 ㄥ昇 中 軟調 目立 (図3) 同通 昨年初 10月
同3.7%ㄦ落 後 年 3.4%ㄥ昇 年 海外就労者送金
増加や同通 売持高 解消 動 相場 押ㄥ 模様 年初
同通 再びㄦ落 投資率 ㄥ昇 伴う経常 支 悪化(図4左) 安定的 資 流入
源 乏 ペソ安 容認 BSP 姿勢 背景 税制改革
や燃料価格ㄥ昇やGDPギャップ縮 伴 物価 押ㄥ 中 BSP 3月
利ㄥ 始 輸入 ンフレ ペソ安 寛容 能性
高い う 軟調 ペソ相場 転 時期 遠 い 考え 入村
年初よ 再び軟調 ペソ相場
転 中央銀行し い
10-12月期 実質製 業生産 同+8.8% 前期 +10.0% 鈍化 家具類や化学
加 一方 通信機器等 鈍化 建設業 同+2.8% 前期 +3.5% 鈍
化 ンフラ投資 展等 背景 公的建設 同+25.1% 前期 +12.5%
加 民間建設 同▲2.9% 前期 +0.4% 落 現政権 ンフラ
投資 官民協働型(PPP) 従来型 公的対外援助(ODA)主体 フト 民
間部門 関ㄨ 低ㄦ い 一因 公益 同+5.1% 前期
+3.3% 加 主 電力部門 伸び サヸビ 部門 同+3.8% 前期
+4.2% 鈍化 政府歳出 伸び 伴 公共サヸビ 等 加 運輸･倉庫･通信や
流通 伸び 前期 ㄥ回 金融 保険 ㄧ動産等 伸び 鈍化
昨年12月19日 議会 税制改革法案 第1号 決 主 個人所得税 減税 増税
措置(自動車 タバコ税増税 加糖飲料へ 課税 付加価値税:VAT 除 整理縮 )
財務省 試算 同法成立 今年度 歳入 900億ペソ(GDP
0.5%)増加 政府 そ 3割 社会保 7割 ンフラ投資 充 方針
政府 ンフラ投資 拡大 引 続 経済成長率 押ㄥ 見込
図3 昨年
発し ペソ相場 今年初よ 再び
落(左)
出所 フ リピン中央銀行(BSP) CEIC Bloomberg
出所 フ リピン中央銀行(BSP) Bloomberg
図4
つて多額 黒字を計
し 経常
支 近年急
悪化(左)
-50 -25 0 25 50 75 100
2007 2009 2011 2013 2015 2017
証券投資と バ 経常収支
その他投資 直接投資 国際収支(四半期)
(億米ﾄ )
注) 直近値
2017年7-9月期
総合収支
(年)
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
韓国 台湾 ｼ
ｼ ﾀ ｨ ﾄ ﾈｼ
ﾄ ｼ ﾒ ｼｺ ｺ
ﾄ
ﾄ ｺ 南
NIEs
東南
南
中南米
欧州 中東
(%)
主要新興国通貨の対米 相場騰落率
(2017年12月29日～2018年1月26日)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2009 2011 2013 2015 2017
短期 国債 金利
(1ヵ月)
限金利
注) 政策金利:リバヸ ･レポ金利
ㄥ限金利:レポ金利→翌日物 出制度金利
ㄦ限金利: SDA金利→翌日物預金制度金利
(ㄥㄦ限金利変更 2016年6月3日 )
直近値 2018年1月26日
政策金利と短期国債金利(日次) (%)
(年)
限金利
政策金利 40 42 44 46 48 50 52 54 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000
2007 2009 2011 2013 2015 2017 為替相場と外貨準備 (ペソ/米 )
(億米 )
ペソ相場(右軸)
直近値：
2018年1月26日
外貨準備(左軸)
直近値：2017年12月
(年)
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資料
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■ 資料 投資環境等 関 情報提供 ㄤ菱UFJ国 投信 作成 資料 あ 金融商品取引法 基 開示資料 あ
売会社 投資勧誘 使用 想定 作成 あ
■ 資料 内容 作成時点 あ 将来予告 変更 あ
■ 資料 信頼 判断 情報等 基 作成 そ 正確性ヷ完全性等 保証 あ
■各ペヸ グラフヷデヸタ等 過去 実績ヷ状況 作成時点 見通 ヷ分析 あ 将来 市場環境 変動や運用状況ヷ成果 示唆ヷ
保証 あ 税金ヷ手数料等 考慮
■ 資料 示 意見等 特 断 い限 資料作成日現在 ㄤ菱UFJ国 投信戦略運用部経済調査室 見解 ㄤ菱UFJ国 投信
