プレゼンテーション４（格付けとは何か） ゼミナール kurosawalab

< ^格付 > ^経済学

～格付 何 ？～

04AK865

黒沢ゼ

相馬佑輔

2005 10 ^月 18 ^日

1

日本経済新聞 ₂₀₀₅ 年8月25日

出展：NI KKEI NET(^{日本経済新聞社} http:/ / www.nikkei.co.jp/

ＧＭ ォ を 投機的 引

„ ^{＝藤田和明 米格付 会社 ン}

サ ビ 日 米自動車大手ゼネ Ｇ

Ｍ ォ 長期債格付 を 投機的水準

引 発表 ＧＭ 新車 売 不振 北米事業 赤 深刻 競 力回復 向 困難 想さ

い

„ ^{Ｇ Ｍ 従 来 段 階 引 Ｂ ａ ォ 段 階 引}

Ｂａ いわゆ ン 債 扱い

ＧＭ 金融子会社 Ｂａ Ｂａ 投機的水準 中 最 高く Ｂａ 段階 引 影響を 債 務 総額 ＧＭ ォ を合わせ 約 億

„ ^{格 付 大 手 社} ＧＭを投 機 的 水 準 引

ン ン Ｓ Ｐ 月 ＧＭを

投機的水準 引 い

2

出展： パン株式会社 http://www.moodys.co.jp/

月 日現在

会社 長期債

日産自動車 aa

自動車 aa

菱自動車

工業

a

債務

返済能力を

測定

債務

返済能力を

測定

Aaa ^{ﾄﾖﾊﾝ ﾗｴｰ}

信用力 最 高く 信用 限定的 あ 判断 さ 債務 対 格付

Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3

Ca ^ｼｰｴｰ

非常 投機的 あ ォ 陥 い あ い 近い状態 あ 一定 元利 回収 見込 判断さ 債務 対 格付

C ^ｼｰ

最 格付 く 通常 ォ 陥 元 利 回収見込 極 薄い債務 対 格付 安全性 く 信用 極 高い 判断さ 債務 対 格付

投

機

的

投

資

適

格

ﾀﾜ ﾊﾜ ﾗ ｴｰ

ｴｰ

ﾉ ﾜ ｰﾀﾜ ﾊﾜ ﾗ ｴｰ

ｼｰﾀﾜ ﾊﾜ ﾗ ｴｰ ﾉ ﾜ ｰ ﾉﾜｰｴｰ

中級 信用 い 判断さ 債務

対 格付

信用 中程度 判断さ 債務 対 格付 中 あ 一定 投機的 要素を含

投機的要素を ち 相当 信用 あ 判断さ 債務 対 格付

投機的 あ 信用 高い 判断さ 債務 対 格付

信用力 高く 信用 極 い 判断さ 債務 対 格付

長期債務格付 定義

3

格付 _(Rating) 何

格付 役割 信用 在

„ ^{発行さ 債券や 預金債権 保険債権 支払い 契約通}

行 わ 可能性 信用 程度を投資家 知 せ

Š ^{資本市場 資金調達 直接金融}

„ ^{債権 投資家 債務者 企業 国家 直接 引 債}

務 支払わ い 投資家 直接 担

Š ^{銀行 資金調達 間接金融}

„ ^{銀行借 入 銀行 債務者 間 引 債務 支払わ い}

銀行 ッ ン 預金者 直接 担 い

„ ^{情報 非対称性を小さく}

投資家 投資家

企業 企業

資本市場 国債 社債

資本市場 国債 社債

個人 債務者 企業 国家 債権発行者 契約通 支払う 測 困難 あ 情報 非対称性 大 い 格付 を利用

4

ォ

„ ^{契約通 債務を償還 い状態 陥 格付}

法律的 倒産 く 返済 ッ あ い 債務者 一方的 条件 変更さ 場合 ォ

出展：_NPO ･ ン http:/ / w w w .fair- rating.jp/

格付 号 想 ォ 率

5

新古典派 完全競

新古典派 市場 完全競

„

^{完全競 市場 資源 貯蓄 を最適 効率的}

配分

Š ^{完全競 市場 パ 最適 近い状態を実現}

„

^完全競 (Pure Competition)

Š ^{需要者 供給者 カ あ}

Š ^{同質 製品}

Š ^{完全知識 条件 満 さ い}

情報 非対称性 在 い

Š ^{参入 壁 無い}

6

ン 対応関係

格付 ン 関係

„

^{格付 高い債権}

Š ^{想 ォ 率 い}

„

^{格付 い債権}

Š ^{想 ォ 率 高い}

※ く 利回 高い いう あ え

い

い利回 金利

高い利回 金利

7

想 ォ 率

ン 利回 調達金利 関係

公 競 市場 資源配分

„ ^{公 競 行 わ 市場 債権 う 債権 投資}

同 ン 得

出展：_NPO ･ ン http:/ / w w w .fair- rating.jp/ AAA

8

ン 関係

債権 ６ 金

利 発行さ 場合

ン 乗せ金利 ン

% % × = % % % × = %

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↓

ォ

公 競 市場

い

種類 債権 金利を 乗

せ

↓

公 競 市場

う 乗せ金利を

いう

格付

9

格付 対象 種類

社債 普通社債 転換社債

„ ^{転換社債：あ 定 条件 一定期間内 株式を 得 権}

利 付さ 社債

優先株式

„ ^{優先株式：他 株式 先立 優先的 配当や 残余 産 分配 行}

わ 株式

CP ^{コ パ}

„ CP^{：期間 未満 市場} 1 ^{超 あ 短期債務}

保険金 支払い能力 銀行預金

銀行 務能力

ン 投資信

自国通 建 公共債 国債 地方債

外 建 債権 国債 地方債 民間企業債

他 カ ン パ ン

10

参考資料

参考文献

„ ^{黒沢義孝 <格付 > 経済学 1999 2月 PHP新書}

„ ^{黒沢義孝 債権格付 実 1985 3月 東洋経済新報社}

„ ^{黒沢義孝 激動 国 金融 1998 12月 梓出版社}

„ ^{黒沢義孝 日本国 格付 経済集志第74巻第3号 p359～363}

2004 10^{月 日本大学経済学研究会}

サ

„ ^{･ ン www a a}

„ ^{パン株式会社 www y}

„ ^{IKKEI ET 日本経済新聞社 www}