38
米石油精製品在庫（出所）
EIA
米ガソリン在庫（出所）
EIA
IEAの需給見通し
39
（出所）
IEA
25.0 25.5 26.0 26.5 27.0 27.5 28.0 28.5 29.0 29.5 30.0 30.5 31.0 31.5
2012/01 2012/04 2012/07 2012/10 2013/01 2013/04 2013/07 2013/10 2014/01 2014/04 2014/07 2014/10 2015/01 2015/04 2015/07 2015/10 2016/01 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10
OECD
加盟国の石油在庫（億バレル）
（出所）IEAよりマーケットエッジ作成
IEA12月月報のポイント
40
In compiling our outlook, we assume that crude production from OPEC and its non-OPEC partners remains flat. This assumption is then laid alongside our forecast that the growth in global oil demand will be 1.3 mb/d, slightly down on the 1.5 mb/d we see in 2017.
US production increased further into early December. Recently, US drilling activity and well completion rates have picked up again, suggesting higher production to come in a few months. Consequently, we have raised our annual growth forecast for total US crude oil to 390 kb/d this year and 870 kb/d for 2018. Impressive though this seems, according to recent investor updates, the new mantra in the US shale regions is "moderation", reflecting a desire to greet stronger prices as an
opportunity to consolidate rather than to launch yet more headlong expansion.
So, on our current outlook 2018 may not necessarily be a happy New Year for those who would like to see a tighter market. Total supply growth could exceed demand growth: indeed, in the first half the surplus could be 200 kb/d before reverting to a deficit of about 200 kb/d in the second half, leaving 2018 as a whole showing a
closely balanced market. A lot could change in the next few months but it looks as if
the producers' hopes for a happy New Year with de-stocking continuing into 2018 at
the same 500 kb/d pace we have seen in 2017 may not be fulfilled.
シェールオイルの生産環境（1）
41
-1,000,000 -500,000 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000
4,000,000 4,500,000 5,000,000 5,500,000 6,000,000 6,500,000 7,000,000
米シェールオイルの産油量
前年同月比（右 軸）
（バレル/日） （バレル/日）
（出所）EIAよりマーケットエッジ作成
シェールオイルの生産環境（2）
42
米石油リ グ稼働数
稼働数 前週比
2017/5/26 722 +2
2017/6/2 733 +11
2017/6/9 741 +8
2017/6/16 747 +6
2017/6/23 758 +11
2017/6/30 756
-22017/7/7 763 +7
2017/7/14 765 +2
2017/7/21 764
-12017/7/28 766 +2
2017/8/4 765
-12017/8/11 768 +3
2017/8/18 763
-52017/8/25 759
-42017/9/1 759 +0
2017/9/8 756
-32017/9/15 749
-72017/9/22 744
-52017/9/29 750 +6
2017/10/6 748
-22017/10/13 743
-52017/10/20 736
-72017/10/27 737 +1
2017/11/3 729
-82017/11/10 738 +9
2017/11/17 738 +0
2017/11/24 747 +9
2017/12/1 749 +2
2017/12/8 751 +2
2017/12/15 747
-4（基） 石油リグ
シェールオイルの生産環境（3）
43
4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800
2012/01 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07
米リグ稼働数と米産油量
リグ稼働数 産油量（右軸）
（1,000バレル/日）
（基）
（出所）Baker Hughes、EIAよりマーケットエッジ作成 2014/10/10
リグ稼働数 1,609基 2015/06/10
産油量 961.0万バレル
※34 weeks
2016/05/27 リグ稼働数 316基 2016/07/01
産油量 842.8万バレル
※5 weeks
シェールオイルの生産環境（4）
44
3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000
Drilled but Uncompleted
（DUC
）（出所）EIAよりマーケットエッジ作成
（油井）
シェールオイルの生産環境（5）
45
-500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500
油井の掘削数と完工数
掘削数－完工数 掘削数
完工数
（油井）
（出所）EIAよりマーケットエッジ作成 drilled > completed
completed > drilled
シェールオイルの生産環境（6）
46
750 800 850 900 950 1,000 1,050
2013 2014 2015 2016 2017 2018
EIA
米産油量見通しの変化2014 2015 2016 2017 2018
（万バレル/日）
（出所）EIAよりマーケットエッジ作成 2018
2017
2016 2015
2014
OPEC産油量
47
OPEC 産油量の推移
(万バレル/日） 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 アルジェリア 108.7 105.3 105.7 105.1 105.6 106.1 106.0 105.4 105.7 105.0 99.9 101.3
アンゴラ 167.4 165.8 163.9 159.9 166.7 160.9 166.6 164.1 164.2 164.1 168.9 158.1
エクアドル 54.4 53.0 52.9 52.5 52.6 52.9 52.9 53.7 53.5 53.3 53.8 53.3
赤道ギニア 14.0 14.4 12.4 13.0 13.4 12.9
ガボン 20.9 20.3 19.8 20.2 20.5 20.5 19.8 20.7 18.5 20.1 20.1 19.7
イラン 372.5 378.0 381.9 379.2 379.2 377.4 381.7 383.0 383.3 383.5 382.0 381.8
イラク 464.2 447.5 441.1 442.5 438.1 444.6 449.8 447.1 446.6 451.6 439.5 439.6
クウェート 285.9 272.2 271.2 270.2 270.5 270.9 270.9 270.2 270.5 271.2 270.8 270.3
リビア 61.0 67.8 68.1 61.2 55.2 72.7 84.8 100.3 87.1 92.0 96.7 97.3
ナイジェリア 147.4 153.3 156.4 145.6 149.6 164.2 171.0 171.1 180.2 178.4 169.4 179.0 カタール 64.1 62.0 59.2 61.2 61.3 61.0 61.5 61.4 60.8 59.4 60.1 60.4 サウジアラビア 1,044.3 980.9 995.2 990.5 993.4 989.8 1,003.5 1,002.5 996.9 998.8 1,004.1 999.6
UAE 309.0 295.8 293.3 290.9 290.6 290.7 291.7 292.1 292.2 291.7 291.8 288.3
ベネズエラ 203.4 200.7 199.8 198.2 196.7 195.1 195.5 194.9 193.6 190.2 187.6 183.4 合計 3,302.9 3,202.6 3,208.6 3,177.0 3,197.4 3,221.5 3,269.7 3,280.8 3,265.1 3,272.1 3,258.1 3,244.8
（出所）OPECよりマーケットエッジ作成 OPEC 産油量の推移（ 前月比）
(万バレル/日） 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 アルジェリア -0.2 -3.4 +0.4 -0.6 +0.5 +0.5 -0.1 -0.6 +0.3 -0.7 -5.1 +1.4
アンゴラ -2.7 -1.6 -1.9 -4.0 +6.8 -5.8 +5.7 -2.5 +0.1 -0.1 +4.8 -10.8
エクアドル +0.0 -1.4 -0.1 -0.4 +0.1 +0.3 +0.0 +0.8 -0.2 -0.2 +0.5 -0.5
赤道ギニア -2.5 -0.9 +0.4 -2.0 +0.6 +0.4 -0.5
ガボン -1.0 -0.6 -0.5 +0.4 +0.3 +0.0 -0.7 +0.9 -2.2 +1.6 +0.0 -0.4 イラン +0.6 +5.5 +3.9 -2.7 +0.0 -1.8 +4.3 +1.3 +0.3 +0.2 -1.5 -0.2
イラク +5.2 -16.7 -6.4 +1.4 -4.4 +6.5 +5.2 -2.7 -0.5 +5.0 -12.1 +0.1
クウェート -0.9 -13.7 -1.0 -1.0 +0.3 +0.4 +0.0 -0.7 +0.3 +0.7 -0.4 -0.5
リビア +3.3 +6.8 +0.3 -6.9 -6.0 +17.5 +12.1 +15.5 -13.2 +4.9 +4.7 +0.6
ナイジェリア -17.1 +5.9 +3.1 -10.8 +4.0 +14.6 +6.8 +0.1 +9.1 -1.8 -9.0 +9.6 カタール -1.0 -2.1 -2.8 +2.0 +0.1 -0.3 +0.5 -0.1 -0.6 -1.4 +0.7 +0.3 サウジアラビア -18.2 -63.4 +14.3 -4.7 +2.9 -3.6 +13.7 -1.0 -5.6 +1.9 +5.3 -4.5
UAE +0.6 -13.2 -2.5 -2.4 -0.3 +0.1 +1.0 +0.4 +0.1 -0.5 +0.1 -3.5
ベネズエラ -2.9 -2.7 -0.9 -1.6 -1.5 -1.6 +0.4 -0.6 -1.3 -3.4 -2.6 -4.2
合計 -34.5 -100.3 +6.0 -31.6 +20.4 +24.1 +48.2 +11.1 -15.7 +7.0 -14.0 -13.3
（出所）OPECよりマーケットエッジ作成
内部要因データ
48
日付 買い 売り 差引 買い 売り 差引
2017/09/05 675,605 293,492 382,113 +12,292 -3,956 +16,248
2017/09/12 662,650 288,170 374,480 -12,955 -5,322 -7,633
2017/09/19 678,156 260,082 418,074 +15,506 -28,088 +43,594
2017/09/26 698,180 244,072 454,108 +20,024 -16,010 +36,034
2017/10/03 687,611 243,295 444,316 -10,569 -777 -9,792
2017/10/10 685,322 268,261 417,061 -2,289 +24,966 -27,255
2017/10/17 701,946 272,421 429,525 +16,624 +4,160 +12,464
2017/10/24 710,682 263,855 446,827 +8,736 -8,566 +17,302
2017/10/31 734,763 231,814 502,949 +24,081 -32,041 +56,122
2017/11/07 758,743 213,537 545,206 +23,980 -18,277 +42,257
2017/11/14 778,738 182,272 596,466 +19,995 -31,265 +51,260
2017/11/21 742,158 165,080 577,078 -36,580 -17,192 -19,388
2017/11/28 763,786 153,953 609,833 +21,628 -11,127 +32,755
2017/12/05 759,978 148,850 611,128 -3,808 -5,103 +1,295
2017/12/12 761,121 146,624 614,497 +1,143 -2,226 +3,369
NYMEX Crudeoil Futures （前週比）
（出所）CFTCよりマーケットエッジ作成
原油相場のポイント（1月）
49
➢
需給リバランスに対する信頼感を維持できるか・
IEA
の上期供給超過見通しを打ち崩せないと、上昇には限界・在庫調整は進んでおり、需給リバランスには信頼感あり
➢
シェールオイル・増産加速が見られるか否か
・どこまでの増産を許容するのか
・リグ稼働数、産油量の数値に要注意
➢
その他・協調減産のコンプライアンス
・中東情勢
・北海油田とナイジェリアはどうなっている？
・冬型の天候には要注意
2018年の原油相場を考える
（出所）
Reuters 50
47.09
（ 2017/03/14 ）
月足 CLv1 2007/03/31 - 2018/07/31 (NYC)
Cndl, CLv1, Trade Price, 2017/12/31, 57.42, 58.88, 55.82, 57.35, +0.13, (+0.23%) 価格
USD Bbl
自動 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140
57.35
Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
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