35
米石油精製品在庫（出所）
EIA
米ガソリン在庫（出所）
EIA
IEAの需給見通し
36
（出所）
IEA
IEA1月月報のポイント（1）
37
Demand estimates in 2017 and 2018 are roughly unchanged at 97.8 mb/d and 99.1 mb/d respectively. A 40 kb/d downward revision to 2016 demand, however, pushed up the 2017 growth to 1.6 mb/d, while our growth estimate for 2018 remains
unchanged at 1.3 mb/d.
A plunge in Venezuelan supply cut OPEC crude output to 32.23 mb/d in December, boosting compliance to 129%. Declines are accelerating in Venezuela, which posted the world's biggest unplanned output fall in 2017.
OECD commercial stocks declined for the fourth consecutive month in November, by 17.9 mb, with a large fall in middle distillates. Preliminary data for December suggest a further fall of 42.7 mb.
The oil market is clearly tightening; in the three consecutive quarters 2Q17-4Q17
OECD crude stocks fell by an average of 630 kb/d;
IEA1月月報のポイント（2）
38
A judgement as to whether the recent price strength is sustainable must take into account the rapid growth in global oil supply seen recently and which will continue through 2018.
If OPEC countries plus their non-OPEC supporters maintain compliance then the market is likely to balance for the year as a whole with the first half in a modest surplus and the second half in a modest deficit.
However, such are the geopolitical uncertainties and the ever-dynamic prospects
for US shale that we should expect a volatile year .
シェールオイルの生産環境（1）
39
シェールオイルの生産環境（2）
40
米石油リ グ稼働数
稼働数 前週比
2017/6/30 756 -2
2017/7/7 763 +7
2017/7/14 765 +2
2017/7/21 764 -1
2017/7/28 766 +2
2017/8/4 765 -1
2017/8/11 768 +3
2017/8/18 763 -5
2017/8/25 759 -4
2017/9/1 759 +0
2017/9/8 756 -3
2017/9/15 749 -7
2017/9/22 744 -5
2017/9/29 750 +6
2017/10/6 748 -2
2017/10/13 743 -5
2017/10/20 736 -7
2017/10/27 737 +1
2017/11/3 729 -8
2017/11/10 738 +9
2017/11/17 738 +0
2017/11/24 747 +9
2017/12/1 749 +2
2017/12/8 751 +2
2017/12/15 747 -4
2017/12/22 747 +0
2017/12/29 747 +0
2018/1/5 742 -5
2018/1/12 752 +10
2018/1/19 747 -5
（基） 石油リグ
シェールオイルの生産環境（3）
41
OPEC産油量
42
OPEC 産油量の推移
(万バレル/日） 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 アルジェリア 105.3 105.7 105.1 105.6 106.1 106.0 105.4 105.7 105.0 99.9 100.7 103.7
アンゴラ 165.8 163.9 159.9 166.7 160.9 166.6 164.1 164.2 164.1 168.9 158.8 163.3
エクアドル 53.0 52.9 52.5 52.6 52.9 52.9 53.7 53.5 53.3 53.1 53.3 52.6
赤道ギニア 14.4 12.4 13.0 13.5 13.3 13.2
ガボン 20.3 19.8 20.2 20.5 20.5 19.8 20.7 18.5 20.1 20.3 19.7 19.7
イラン 378.0 381.9 379.2 379.2 377.4 381.7 383.0 383.3 383.5 381.5 381.6 382.9
イラク 447.5 441.1 442.5 438.1 444.6 449.8 447.1 446.6 451.6 438.8 439.7 440.5
クウェート 272.2 271.2 270.2 270.5 270.9 270.9 270.2 270.5 271.2 270.8 270.3 270.0
リビア 67.8 68.1 61.2 55.2 72.7 84.8 100.3 87.1 92.0 96.7 96.9 96.2
ナイジェリア 153.3 156.4 145.6 149.6 164.2 171.0 171.1 180.2 178.4 169.7 178.5 186.1 カタール 62.0 59.2 61.2 61.3 61.0 61.5 61.4 60.8 59.4 60.3 60.6 59.4 サウジアラビア 980.9 995.2 990.5 993.4 989.8 1,003.5 1,002.5 996.9 998.8 1,003.3 992.9 991.8
UAE 295.8 293.3 290.9 290.6 290.7 291.7 292.1 292.2 291.7 292.0 288.5 287.8
ベネズエラ 200.7 199.8 198.2 196.7 195.1 195.5 194.9 193.6 190.2 187.3 182.7 174.5 合計 3,202.6 3,208.6 3,177.0 3,197.4 3,221.5 3,269.7 3,280.8 3,265.1 3,272.1 3,256.0 3,237.3 3,241.6
（出所）OPECよりマーケットエッジ作成 OPEC 産油量の推移（ 前月比）
(万バレル/日） 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 アルジェリア -3.4 +0.4 -0.6 +0.5 +0.5 -0.1 -0.6 +0.3 -0.7 -5.1 +0.8 +3.0
アンゴラ -1.6 -1.9 -4.0 +6.8 -5.8 +5.7 -2.5 +0.1 -0.1 +4.8 -10.1 +4.5
エクアドル -1.4 -0.1 -0.4 +0.1 +0.3 +0.0 +0.8 -0.2 -0.2 -0.2 +0.2 -0.7
赤道ギニア -0.9 +0.4 -2.0 +0.6 +0.5 -0.2 -0.1
ガボン -0.6 -0.5 +0.4 +0.3 +0.0 -0.7 +0.9 -2.2 +1.6 +0.2 -0.6 +0.0 イラン +5.5 +3.9 -2.7 +0.0 -1.8 +4.3 +1.3 +0.3 +0.2 -2.0 +0.1 +1.3
イラク -16.7 -6.4 +1.4 -4.4 +6.5 +5.2 -2.7 -0.5 +5.0 -12.8 +0.9 +0.8
クウェート -13.7 -1.0 -1.0 +0.3 +0.4 +0.0 -0.7 +0.3 +0.7 -0.4 -0.5 -0.3
リビア +6.8 +0.3 -6.9 -6.0 +17.5 +12.1 +15.5 -13.2 +4.9 +4.7 +0.2 -0.7
ナイジェリア +5.9 +3.1 -10.8 +4.0 +14.6 +6.8 +0.1 +9.1 -1.8 -8.7 +8.8 +7.6 カタール -2.1 -2.8 +2.0 +0.1 -0.3 +0.5 -0.1 -0.6 -1.4 +0.9 +0.3 -1.2 サウジアラビア -63.4 +14.3 -4.7 +2.9 -3.6 +13.7 -1.0 -5.6 +1.9 +4.5 -10.4 -1.1
UAE -13.2 -2.5 -2.4 -0.3 +0.1 +1.0 +0.4 +0.1 -0.5 +0.3 -3.5 -0.7
ベネズエラ -2.7 -0.9 -1.6 -1.5 -1.6 +0.4 -0.6 -1.3 -3.4 -2.9 -4.6 -8.2
合計 -100.3 +6.0 -31.6 +20.4 +24.1 +48.2 +11.1 -15.7 +7.0 -16.1 -18.7 +4.3
（出所）OPECよりマーケットエッジ作成
内部要因データ
43
日付 買い 売り 差引 買い 売り 差引
2017/10/10 685,322 268,261 417,061 -2,289 +24,966 -27,255
2017/10/17 701,946 272,421 429,525 +16,624 +4,160 +12,464
2017/10/24 710,682 263,855 446,827 +8,736 -8,566 +17,302
2017/10/31 734,763 231,814 502,949 +24,081 -32,041 +56,122
2017/11/07 758,743 213,537 545,206 +23,980 -18,277 +42,257
2017/11/14 778,738 182,272 596,466 +19,995 -31,265 +51,260
2017/11/21 742,158 165,080 577,078 -36,580 -17,192 -19,388
2017/11/28 763,786 153,953 609,833 +21,628 -11,127 +32,755
2017/12/05 759,978 148,850 611,128 -3,808 -5,103 +1,295
2017/12/12 761,121 146,624 614,497 +1,143 -2,226 +3,369
2017/12/19 749,848 148,009 601,839 -11,273 +1,385 -12,658
2017/12/26 772,893 140,732 632,161 +23,045 -7,277 +30,322
2018/01/02 762,666 138,453 624,213 -10,227 -2,279 -7,948
2018/01/09 801,494 143,904 657,590 +38,828 +5,451 +33,377
2018/01/16 854,090 146,303 707,787 +52,596 +2,399 +50,197
（出所）CFTCよりマーケットエッジ作成
NYMEX Crudeoil Futures （前週比）
原油相場のポイント（2月）
44
➢
需給リバランスに対する信頼感を維持できるか・
IEA
の上期供給超過見通しを打ち崩せないと、上昇には限界・在庫調整は進んでおり、過去の需給リバランスには信頼感あり
➢
シェールオイルの生産見通し・増産加速が見られるか否か
・どこまでの増産を許容するのか、需要とのバランス問題
・リグ稼働数、産油量の数値に要注意
➢
その他・協調減産のコンプライアンス、出口戦略を巡る議論
・ベネズエラはどうなるのか？
・中東情勢に動きは？
・ドル安の行方
・寒波の行方
/
季節要因に基づく製油所稼働率低下☆☆☆リクエストの応募はメールで！☆☆☆
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「コモディティ・マーケット展望」リクエスト係まで
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