財務政策

7.3.1.

経営状態

2008

年

12

月

17

日 大証 市場 株式 上場 ． 上場前

2005

年

2

月期

2016

年

2

月期

12

期間 経営状態 見 ．図

9

総資産 資本構成 ，図

10

売 上高 ，図

11

売上高営業利益率 売上高経常利益率 ，図

12

・ 示 ．総 資産 資本構成 大 変化 ．

2008

年

2009

年 ，株主資本 増加 株式上 場時 資金調達 ．売上高 大 変化 見 ，

2008

年

情報 見 ，主力 事業 低下 ， 事業 増加 傾向 ．売上高営業利 益率 売上高経常利益率 低下傾向 ． ・ 見 ，

IPO

後

2008

年

2010

年 ，積極的 投資活動 ．

2008

年

12

月

17

日 大証 市場 株式 上場 公募価格

330

円，

2009

年

2

月

期見込

EPS 62.58

円，

PER 5.2

倍 水準 ，初値 公募価格 同

330

円 ．

時価総額，約

14

億円 上場企業 ． ， 自己株式

50

万株 全 売 出

．

2008

年

2

月期 自己株式 簿価

78,679,000

円 ，

1

株当

157

円 ．

MBO

福知山公立大学研究紀要(2018) 

表

12

長期借入金 返済予定額 期間別比率

表 有価証券報告書 【借入金等明細表】 記載 長期借入金 決算後5年間 返済予定額 基 作成 ． 表 「2年以内」 有価証券報告書 「1年超2年以内」 （ 同 ）意味 ， 表 「5年超」 長期借入金 決算後5年間 返済予定額 合計 差 引 残額 意味 ． ， 表 「2年以内」 数値 「1年超2年以内」

返済予定額 長期借入金全体 占 割合（%） （ 同 ）計算 ．単位 % ．

2月期   1年以内 2年以内 3年以内 4年以内 5年以内 5年超 平均利率

2008 23.84 23.36 19.88 13.33 7.34 12.25 2.27

2009 27.71 24.52 18.31 12.66 7.39 9.42 2.14

2010 30.59 24.85 19.12 13.78 5.80 5.86 1.98

2011 32.02 26.01 20.08 11.23 5.79 4.87 1.81

2012 32.75 27.51 18.69 13.23 6.25 1.56 1.62

2013 35.17 26.13 20.40 12.73 4.58 0.99 1.50

2014 34.14 28.71 20.72 12.13 3.54 0.76 1.41

2015 36.01 27.85 19.24 10.61 3.67 2.62 1.32

2016 33.42 22.42 13.32 6.43 1.08 23.32 1.13

洲脇誠司 買 取 株式

MBO

後，退任 役員 買 取 株式 推測 ． 図

13 2008

年

12

月

2014

年

7

月 月次株価推移 示 ．

2009

年

2011

年

，公募価格 大 下回 ，

200

円 割 込 推移 ，

2012

年

1

月 勢 ，

2013

年 末

600

円 超 ．

2012

年

1

月

13

日 株主優待 導入 ．⁽⁴³⁾株主優 待 導入 増配 相当 ，高 利回 投資 ．鈴木・砂川（

2008

） ，株主優待 導入 株価 有意 上昇 ， 要因 個人株主数 増加 流動性 向上 考 報告 ．

7.3.2.

資金調達

蜂須賀（

2013

） ，

1995

年度

2010

年度 間

IPO

分析対象 ，

IPO

企業

特徴 持 調査 ． 結果，

IPO

企業 ，資産規模 大 ，負債比率 低 ，企 業年齢 若 特徴 持 見 ．蜂須賀（

2013

） ，負債比率 低 特徴

，負債返済

IPO

動機 解釈 ．一方 ，

Pagano, Panetta, and Zingales

（

1998

）

，

IPO

動機 ， ・ 引 下 ． ，

IPO

前 借入

設備投資 ，成長 後，借入 返済

IPO

株主資本 調達 ． 動機 株主資本比率 低 企業 該当 ．

2014

年

2

月期 有価証券報告書 【事業等 】 「有利子負債 」

， 書 ．

 当社 、店舗 出店及 改装 伴 設備資金 主 金融機関 借入 調達 。 当社 直近３期間 総資産 占 有利子負債 依存度等 高 水準 推移 。

(43) ，100株（1単元） 保有 （@600円 60,000円 投資 ），現金配当 （@7円 ） 700円 三井住友VJA （全国共通商品券） 2,000円分 ．

 金融機関 対 支払利息 減少傾向 、今後、借入金利 上昇 転 場合 、 当社 業績等 影響 与 可能性 。

総資産 占 有利子負債 依存度， 有利子負債依存度 直近

3

年間，

65%

前後 推移

．

50%

超 要注意 ． 理由 ，

IPO

株主資本比率 引

上 ．「金融機関 対 支払利息 減少傾向」 理

由 ，金融緩和 平均利率 低下 考 ， ． 「借入金利 上昇

転 場合」 ，長期借入金 満期 短期化 既 顕在 ．⁽⁴⁴⁾ 表

12

長期借入金 返済予定額 期間別比率 示 ．表

12

注目 長期借入金 占 ，短期借入金 含

1

年以内 返済 長期借入金 割合 ． 割合 高

，長期借入金 借入期間 短 意味 ．長期借入金 残高 ，

2009

年

2

月 約

90

億円，

2014

年

2

月 約

76

億円 減少 ，長期借入金 「根雪」 残 ．中小企業金

融 「擬似 」 ．

7.4.

洲脇誠司 後

2000

年

9

月，洲脇誠司 突然 辞任 宣言 ． 後，洲脇誠司 ．

2003

年

6

月

16

日，洲脇誠司 第

1

回 塾 「 『 』 前社長」 登壇

． 「 ！ 他社 差別化！」 題 講演 中 ， 語

記録 ．⁽⁴⁵⁾

【 不況 絶対 会社 体制 】

企業 個人 違 ！ 人 死 、会社 死 。

倒産 条件

 

1

．経営者 気

 

2

^{．会社 実態 （特 全 借金）}

 

3

^．

 

4

^{．経営者 支}

 

5

^{．月次損益 黒字化(46)}  

6

^{．銀行・取引先 支援}  

7

^{． 精神力}

以上 意味 、当 前 条件 状況 必 再起 ！

洲脇誠司 突然 辞任 宣言 考 ， 後 述 後 行動 照 ，原

（

2005a

） 記 「洲脇誠司 菅原啓晃 発言 引 金 ，新規事業 不調 有利子負債 膨

(44)Harford, Klasa, and Maxwell（2014） ， ・ 現金保有 決定要因 ， 財務政策全体

影響 及 報告 ．

(45)http://www.optic.or.jp/okyeg/kouhou/200306/616/（現在 閉鎖 ）

(46) IPO後，毎月 事業部門別売上高 IR 公開 （http://www.lic.jp/ir/index.html）．

張 嫌気 差 」 ．洲脇誠司 会社 大 考

，「 精神力」 欠 ，「経営者 支 」 失望 思 ． 洲脇誠司

2003

年 株式会社 （総合 ） 創業 ．⁽⁴⁷⁾ 塾

講演 ， 時期 照 ，創業 決意 述 ． 拠点 ，地場中堅

株式会社 東古松店跡 置 ． ，『日本経済

新聞』（

2000

年

4

月

5

日付，朝刊，中国） 報 ．

  経営 （岡山市、岡馬英正社長） 五月 新 食品 三店開店 。

経営 （岡山市、洲脇誠司社長） 閉店 店舗 入 。 展開 一角 出店 、従来 食品 単独 店舗 販売力 高 期待

。

  三月 食品 「 」 展開 平島店（岡山市）、高屋店

（同）、中庄店（岡山県倉敷市） 店舗 引 継 。 改装 、五月 七月 一店 開店 。店舗 使用面積 平島店 二千八百二十七平方 、高屋店 千六百六平

方 、中庄店 千百三十六平方 。新規出店 、 計十二店

。 経営資源集中 理由 食品 事業 撤退 。

，

2003

年

8

月

31

日， 運営

8

店全店 閉鎖 ，倒産 ． 突然 ， 日 日曜日 ，納入業者 銀行関係者 詰 掛 大混乱 ．

競争激化 売上高 時 約半分 落 込 ，

2003

年

10

月

2

日 岡山地方裁判所 自己破産 申 立 ．

洲脇誠司 経営 ， 東古松店 「岡山市東古松

495-1

」

（ 本社 置 場所） 所在地 ，資本金

10,000,000

円，従業員数

27

名 ，

◇ 生体・ 用品販売・ ・

 犬・猫・熱帯魚 生体 主 取扱 、 生活 為 必要 用品 販売 。

  出会 、 後 万全 体制 致 。

◇ 用品 開発及 販売

  客様 頂 様々 、 商品 開発 行 、 大変 好評 得 。

◇ 本部

  展開 行 。

事業 営 ． 自 手 事業 思 入 ．

跡地 「 」 跡地 ．洲脇誠司

1990

年代 展開 「脈絡 多角化」事業 ，「 」 経営譲渡 以外 ， ！（ 酒 専門店），

（街 自転車屋 ），実 （土 緑 暮 ），

Mi.

（ ） ，

(47)http://lavita-pet.com/outline/index.html

2009

年

5

月

1

日付（代表取締役 社長 菅原啓晃）

ข㩷✦㩷ᓎ㩷ળ

ઍ㩷⴫㩷ข㩷✦㩷ᓎ

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2010

^年

3

^月

1

日付（代表取締役 社長 川西良治 専務 清原利之）

ข✦ᓎ⋧⺣ᓎ

໡ຠ⛔᜝ㇱ 䊖䊷䊛䉶䊮䉺䊷੐ᬺㇱ 䉝䊚䊷䉯੐ᬺㇱ ᐫ⥩㐿⊒ㇱ

ᬺോផㅴቶ

▤ℂㇱ

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ข㩷✦㩷ᓎ㩷ળ

ᩣ㩷ਥ㩷✚㩷ળ

図14． 組織図（取締役会 中心 抜粋）．（次 続 ）

事業 営業 続 ．⁽⁴⁸⁾

7.5.

経営体制

7.5.1.

経営体制 揺

，

IPO 1

年 過

2010

年

2

月

12

日，「代表取締役 異動及 組織変更 関

知 」 発表 ． 役員 異動 書 ．

(48)http://www.lic.jp/

2011

年

6

月

1

日付（代表取締役 社長 川西良治 副社長 清原利之）

ᩣ㩷ਥ㩷✚㩷ળ

⋙㩷ᩏ㩷ᓎ㩷ળ䇭

ઍ⴫ข✦ᓎ ข㩷✦㩷ᓎ㩷ળ

ౝㇱ⋙ᩏቶ

ᬺോផㅴቶ

✚วડ↹ቶ

2013

^年

3

^月

1

日付（代表取締役 社長 川西良治）

⚵㩷❱㩷࿑

੐ᬺ⛔᜝ㇱ

ᩣ㩷ਥ㩷✚㩷ળ

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ઍ⴫ข✦ᓎ

ౝㇱ⋙ᩏቶ

（前 続 ） 組織図（取締役会 中心 抜粋）．

ᣂᓎ⡯ฬ ᳁ฬ ᣥᓎ⡯ฬ

ข✦ᓎ⋧⺣ᓎ ⩲ ේ ໪ ᤩ ઍ⴫ข✦ᓎ␠㐳 ઍ⴫ข✦ᓎ␠㐳

㧔౗▤ℂ࡮ᐫ⥩㐿⊒▤᝿㧕 Ꮉ ⷏ ⦟ ᴦ ኾോข✦ᓎ ઍ⴫ข✦ᓎኾോ

㧔༡ᬺ࡮໡ຠ▤᝿㧕 ᷡ ේ ೑ ਯ ኾോข✦ᓎ

社長 在任期間

10

年 超 菅原啓晃 代表取締役 外 ，川西良治 清原利之 二人 代表取

締役 就 ． ， 理由 述 ．

当社 企業改革 早急 実施 、今 以上 迅速 経営判断 可能 代表者

2

^{名体制 、} 社内 指示系統 円滑化 組織 簡素化 図 、非常 厳 経営環境 中 当社

成長 新体制 構築 所存 。

「組織 簡素化」 「営業本部並 管理本部 廃止」 ．

図

14

組織図 取締役会 中心 抜粋 示 ．

IPO

後

2009

年

5

月

1

日付 ， 営業本部 管理本部 置 ．

2010

年

3

月

1

日付 ，菅原啓晃 就任 取締役相談役

「二人 代表取締役」 ，取締役会 別枠 明記 ，営業本部 管理本部 ．

2010

年

2

月

12

日 「代表取締役 異動及 組織変更 関 知 」 ，川西良治 管理部 店舗開 発部 管掌 ，清原利之 商品統括部 事業部， 事業部 管掌 ． ，川 西良治 管理本部長，清原利之 営業本部長 ． ， 管掌 有価証券報告書 記

載 ．

菅原啓晃

2001

年 社長 就任 ，

10

年 経過 ． 間 経営 立 直 ，株式 上 場 ．菅原啓晃 洲脇誠司 独善 陥 経営 対 「代表取締役 二人

」 進言 ． ，自分 社長 就 間 自分一人 代表取締役 ．二人 必要 考 ．菅原啓晃 代表 退 ，引 続 取締役 ．「企業改革 早 急 実施 、今 以上 迅速 経営判断 可能 」 ，川西良治 清原利之 自発的

「代表取締役 二人 」 言 出 可能性 否定 ，普通 考 ， 可能性 小

．菅原啓晃 ，川西良治 専務 社長 昇格 ，清原利之 専務 ，「代表取締役 二人

」 推測 ．「企業改革 早急 実施 、今 以上 迅速 経営判

断 可能 」 ，権限 一 集中 望 考 ，管掌 決 権限

分割 ， 対応 代表 置 ． ，組織上 本部 ，

社長 専務 本部長 兼務 状況 ，組織 簡素化 ，「代表取締役

二人 」 組織改編 ．

， 約

2

月

2010

年

4

月

9

日，再 「役員 異動 関 知 」 発表

．

᳁ ฬ ᣂᓎ⡯ฬ ᣥᓎ⡯ฬ

ᷡ ේ ೑ ਯ ઍ⴫ข✦ᓎ೽␠㐳 ઍ⴫ข✦ᓎኾോ

⩲ ේ ໪ ᤩ ข✦ᓎળ㐳 ข✦ᓎ⋧⺣ᓎ

菅原啓晃 相談役 会長 ，清原利之 専務 副社長 ， 異動 ．清原利之 昇

格人事 ，共同代表 川西良治 考慮 ．菅原啓晃

意味 ．

1

年後

2011

年

4

月

8

日 「役員 異動及 組織変更 関 知

」 ，翌

5

月 株主総会 菅原啓晃 取締役会長 退任 発表 ．菅原啓 晃 何

1

年間，会長職 留 ． ，上本延一（管理部

） 吉原重治（商品統括部 ） 新任取締役候補者 報告 ．上 本延一

1961

年生

49

歳 ，

1983

年 入社 ．吉原重治 同

1961

年生

49

歳 ，

2002

年 入社 ．

2011

年

4

月

8

日 「役員 異動及 組織変更 関 知 」 組織変更 総合企画室 新設

． ，

2010

年

3

月

1

日付 明記 「代表取締役 二人」 体制

2011

年

6

月

1

日付 示 ． ，小畠学（ 事業部 ） 中村

友秀（ 事業部 ） 新任取締役候補者 報告 ．小畠学

1962

年生

49

歳 ，

1984

年 入社 ．中村友秀

1967

年生

44

歳 ，

1989

年 入社 ．

「代表取締役 二人」 体制 敷

3

年後

2013

年

2

月

8

日 「組織変更及 人事異動 関 知 」 ，総合企画室 業務推進室 廃止 上 （図

14 2013

年

3

月

1

日付 参照），各 事業部 統括管理 行 事業統括部 新設 ， 部長（ （

GM

））以上 人事異動 発表 ．

氏名 役名（取締役就任年） 新職名 旧職名

上本延一 専務取締役（

2010

^{） 事業統括部 統括部長 管理部}

GM

中村友秀 取締役（

2011

^{） 管理部}

GM

^事業部

GM

吉原重治 常務取締役（

2010

^{） 事業部}

GM

^{商品統括部}

GM

小畠学 取締役（

2011

^{） 商品統括部}

GM

^事業部

GM

南部正明 取締役（

2006

^{） 事業部}

GM

^{店舗開発部}

GM

脇本直昭 店舗開発部

GM

^{総合企画室 室長}

，

2

月後

2013

年

4

月

12

日 「代表取締役 異動及 役員 異動 関 知 」

，

社内 指示系統 円滑化 、代表者

2

^{名体制 組織 簡素化 図 、今般、各事業} 統括 機能 一本化 、経営体制 一層 強化 充実 図 目的 、代表者

1

^名体制

。

述 ，清原利之 代表取締役副社長 取締役会長 異動 伝 ．清原利之 ，菅原 啓晃 同 ，

1

年後，

2014

年

4

月

11

日 「役員 異動 関 知 」 発表 ，任期

満了 退任 ．

「代表取締役 二人」 維持 菅原啓晃 退任

2

年弱 経

2013

年

2

月

8

日 「組織 変更及 人事異動 関 知 」 人事異動 ，横滑 見 ，上本延一 吉原 重治 後継者候補 ，「代表取締役 一人」 川西良治体制 始 ．

2013

年

5

月 ，上本 延一 専務取締役 （常務取締役 経 ）昇格 ，吉原重治 常務取締役 就 ． 後，上本 延一

2016

年

5

月 常勤監査役 退 ，吉原重治 専務取締役 昇格 ． ，

2017

年

3

月，

吉原重治 代表取締役社長 就 同時 ，川西良治 代表権 持 取締役会長 退 ．川西 良治 「代表取締役 二人」 考 ．

菅原啓晃 敷 川西良治 清原利之 「二人 代表取締役」体制 ，

2010

年

3

月

2013

年

4

月 約

3

年間，続 ． ，事実上 ，

2010

年

2

月

ᣂᓎ⡯ฬ ᳁ฬ ᣥᓎ⡯ฬ

ข✦ᓎ⋧⺣ᓎ ⩲ ේ ໪ ᤩ ઍ⴫ข✦ᓎ␠㐳 ઍ⴫ข✦ᓎ␠㐳

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㧔༡ᬺ࡮໡ຠ▤᝿㧕 ᷡ ේ ೑ ਯ ኾോข✦ᓎ

ドキュメント内 地方からの新規株式公開 2008 年から2017 年まで (ページ 40-53)