う た め 板 気 配 の 傾 向 が 予 測 出 来 る と
い 米国 高速取引市場のデータをもとに ことを示そうとした。検証のために板気配の評価方法を示し、 う
βを β投 β 算、サイクルにもとづいて株価の傾向を分類し、分類した結果と板気配を比較した。 計 資
投 資 サ イ ク ル の 検 証 結 果 を
見 る と
、 当 日 の 板 の 傾 向 と 同 様 の 動 き が 予 測 さ れ る ケ ー ス に お い て
は サ イ ク ル で 板 の 動 き が 説 明 で き る 傾 向 が あ る こ と が う か が え た
。
そ こ で 仮 説
の 度を上げるために板気配の評価方法を変更した結果精度を上げることができた。またこのことから 精
β と 市 場 の 動 向 に よ る 影 響 は 単
一 点での板ではなく、複数時点での板の方がより 時
鮮 明に表れるというがわかった。しかし、検証日の
Googleの β うに よ
板 資家モデルを用いた方が板を見て投資する 投
だ けよりも投資家の行動を反映することがわかっ た 。
こ β らをまとめると、 れ
投 資 サ イ ク ル
を 用 い
て 資を行う場合、当日の板情報の傾向を強く意識したうえで参考にした方が良いという事ができる。 投
今
後 課 としては を分 析 の 、 本 研究ではある一日の 題 み 対象 としており、当日の β
は
各 負 値 程 対象 とすること、またサイクルで 用する 銘 柄 すべて の であったため、複数 を分 析 利 β の 日
や 何故 Google 情報の評価を変えたうえで検証すること、そして 板
社
の で適 有 することがあげられる。 合 度 検定の結果が み 意であったのか分 析
本 文をもとに 論
執
筆 した論文を第一 計算 社 ワ ョ プ している。 回 会科学 ーク シ ッ に投 稿
参 文 献 考
[1]Sharpe. W.F, (1964), ”Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk”Journal of Finance, 19(3), pp425-442
[2]Lintner. J, (1965), “The Valuarion of Risky Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital
Budgets.”Review of Economics and Statics, 47(1), pp13-37
[3]Mossin. J, (1966), “Equilibrium in a Capital Asset Market.”
Econometrica, 34(4), pp768-783
[4]
小 孝 雄 林
芹 敏 新 証 投 資 論 日 経 済 出 社 本 新 田 夫
(2016)『 ・ 券
[Ⅰ]-理 編
-』 聞 版 論
[5]Jean-Pierre DAnthine
著
夫 現 イ 代 フ 祝 得 訳(2009) 『 ァ ナ ン ス 分 析
-迫
資 価 産
格 券 ア 協 編 証 ナ 理 論
-』 リ ス ト 会 集
[6]Philip Mcdonel(2008)
『
The optimal potfolio modeling』
Wiley [7]野
村 券 證
:https://netcall.nomura.co.jp/oms/StkNarLstControl/StkDtlInfPri00/DAID?
exchange_code=NGY&stock_sec_code_mul=6502&s_rkbn=&t_ref_from=&t_ref_t o=&t_stock_sec=&t_display_select=&t_exchange_code=&t_business_type=&i_sto
ck_sec_code1=&i_stock_sec_code2=&i_stock_sec_code3=&chk_code1=&chk_cod
e2=&chk_code3=&seq_no=&sec_seq=[2016/12/30
閲
]覧
[8]Richard Roll(1977) “A critique of the asset pricing theory's tests Part I: On past and potential testability of the theory”, Journal of Financial Economics 4 (2): 129-176,
doi:10.1016/0304-405X(77)90009-5
[9]finam:http://www.finam.ru/profile/mirovye-indeksy/sandp-500/export/?
market=6&em=90&code=INX&apply=0&df=NaN&mf=NaN&yf=N aN&from=NaN.NaN.NaN&dt=21&mt=5&yt=2012&to=21.06.2012
&p=1&f=INX_NNaNNa_120621&e=.csv&cn=INX&dtf=1&tmf=1&
MSOR=1&mstime=on&mstimever=1&sep=3&sep2=1&datf=9&at
=1#[2016/08/18
閲
]覧
[10]lobsterdata: https://lobsterdata.com/ [2016/08/18閲 ]
覧
[11]Alvaro Cartea, Sebastian Jaimungal(2016)“IncorporatingOrder-Flow into Optimal Execution”, Mathematics and Financial Economics, Volume 10, Issue 3, pp 339–364
[12]
日 統 本
計
学 統 東 会
(2015)『計 』 京 図 書 株 式 社 学 会
[13]
高
橋 志 大
,(2004)『 行
動 ァ フ
イ ー ト ー ス モ デ ル 日 本 オ シ ン チ ナ ン ス と エ ジ ェ ン ベ 』 ペ レ ー ョ ズ ・ リ サ ー 学 会
,経
営 の
49(3),pp148-153科 学
謝 辞
本 論 文 を 執 筆 す る に あ た り
、
御
指
導
と
御
鞭
撻
を
頂
い
た
豊
泉
教
授
に 深 く お 礼 申 し 上 げ ま す
。 就 職 活 動 や 資
格試験などで時間をあまり費やせない中、根気強く様々なアドバイスをいただきました。
教
授 ご 形 の 指 導 の の あ る も の に 出 来 た と 思 い ま す 。 お か げ で 本 論 文 を
ゼ ミ
、
研
究
室
の
仲
間
や 先 輩
、 後 輩 の 皆 さ ん も お 世 話 に な り ま し た
。
最
後
は
や
や
暴
れ
気
味
な 呑 み を 提 供 し て い ま し た が 楽 し か っ た で す
。 趣 味 で あ る ゴ
ル 今 交 が く こ と は 今 し に し て い ま す 。 フ で も お 世 話 に な り ま し た 。 後 と も 流 続 か ら 楽 み
友
人
に も 感 謝 し ま す
。
辛
い
日
々
の
息
抜
き
と
し
て
様
々
な
こ
と
を
し
て
ス
ト
レ
ス を 発 散 さ せ て も ら い ま し た
。
数
度
ほ
ど
大
変
な
迷
惑
を
か
け
ま
し
た
が
、 皆 と 会 う と 辛 い 日 々 を 忘 れ
、 次 の 日 気 持 ち を 新 た に す る こ と
が き ま し た 。 で
就
職 活 ア だ 動 で も た く さ ん ド バ イ ス を い た き ま し た 。 本 当 に あ り が と う 。
1
年 の こ
半 様 験 糧 に 向 か っ て の 々 な 経 を に し て 、 夢 進 ん で い き た い と 思 い ま す 。
最 後 に
、
誰
よ
り
も
心
配
や
迷
惑
を
か
け
た
家
族
に
感
謝
を
申
し
上
げ
ま
す
。 現 状 を ほ ぼ 報 告 し な か っ た た め
、
心
配
や
不
安
も
あ
っ
た
と
思
い
ま
す
が
、 そ の 中 で 見 守 っ て も ら い
、 ま た 衣 食 住 に お い て
様 感 ざ い ま す 。 々 謝 し て い ま す 。 あ り が と う ご な サ ポ ー ト を し て も ら い ま し た 。 本 当 に
幸
せ 生 活 が れ た の も 様 て に 感 な 送 々 な 出 来 事 が 会 っ た か ら 全 謝 し ま す 。 で す 。 そ の
2017
年
2月
22日
京 英 貴 野
<付録 1>
各銘柄の
ask/bid比を図で載せる。
図.Apple、bid/ask の変化
図.Amazon、bid/ask の変化
図.Google、bid/ask の変化
図.Intel、bid/ask の変化
<付録 2>
各銘柄のβ値の変化を図で載せる。
図.Apple の
β変化
図.Amazon の
β変化
図.Google の
β変化
-0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6
INTC