経済性分析

5.1.1. 採算性検討結果

第４章に示した条件を基に検討した結果、補助金がない場合には事業採算性P-IRRが1.1〜5.5％

とBOT方式にて事業を実施するために必要な投資指標を確保できないため、第４章で示した補助 制度を使う必要がある。また、（表5-1-1）

次ページにケースDのキャッシュフローを示す。

表5‑1‑1 採算性検討結果 

（A）補助金なし 融資なし

（B）補助金なし 融資あり

（C）補助金50％ 融資なし

（D）補助金50%

融資あり 初期事業費 1,383百万円 1,383百万円 1,383百万円 1,383百万円

建中利息・源泉徴収 － 213百万円 － 106百万円

初期必要資金 1,383百万円 1,596百万円 1,383百万円 1,489百万円

補助金 0 0 692百万円 692百万円

融資 0 1,117百万円 0 558百万円

事業者の資本金 1,383百万円 479百万円 692百万円 239百万円

事業期間総売上 3,877百万円

事業期間総営業利益 2,063百万円

P-IRR 5.5％ 1.1% 13.9% 9.2%

E-IRR 5.5％ 1.7% 13.9% 16.6%

投資回収年(資本金) 13年 － 8年 9年

備考 ｷｬｯｼｭｼｮｰﾄ

※P-IRR(Project Internal Rate of Return)：プロジェクト内部収益率

※E-IRR(Equity Internal Rate of Return)：自己資本内部収益率

表5‑1‑2 経済性分析シート（D）補助金 50%・融資ありのケース 

年 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3 2 0 2 4 2 0 2 5 2 0 2 6 2 0 2 7 2 0 2 8 2 0 2 9 2 0 3 0 2 0 3 1 2 0 3 2 2 0 3 3 2 0 3 4 2 0 3 5 2 0 3 6 2 0 3 7 (,000円)

Co n st .（ 3 Ye ar s ） O pe r at io n （ 2 0 Ye ar s ） 2 0 yr s t o t al

売上 高 0 0 0 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 1 9 3 ,8 6 3 3 ,8 7 7 ,2 5 2

　電気売却 0 0 0 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 26,463 529,252

　ごみ処理委託費 0 0 0 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 167,400 3,348,000 売上 原 価 0 0 0 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,7 3 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 8 7 ,6 8 6 1 ,7 5 4 ,2 1 2 プラント運転費用計 0 0 0 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 49,436 988,712

運転管理Adv費用（当初0年 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

　減価償却費（プラント設備） 0 0 0 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 765,000

　減価償却費（重機類） 0 0 0 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 500

売上 総 利益 0 0 0 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 2 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 1 0 6 ,1 7 7 2 ,1 2 3 ,0 4 0

　販売管理費 0 0 0 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 40,000

　保険費用 0 0 0 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 20,000

営業 利 益 0 0 0 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 2 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 2 ,0 6 3 ,0 4 0

　利息支払 55,819 55,819 55,819 54,424 48,842 43,260 37,678 32,096 26,514 20,932 15,350 9,768 4,186 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 460,507

　利息源泉徴収税 5,582 5,582 5,582 5,442 4,884 4,326 3,768 3,210 2,651 2,093 1,535 977 419 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 46,051

税引 前 利益 (6 1 ,4 0 1 ) (6 1 ,4 0 1 ) (6 1 ,4 0 1 ) 4 3 ,2 6 1 4 9 ,4 0 1 5 5 ,5 4 1 6 1 ,6 8 1 6 7 ,8 2 2 7 3 ,9 6 2 8 0 ,1 0 2 8 6 ,2 4 2 9 2 ,3 8 2 9 8 ,5 2 2 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 0 3 ,1 7 7 1 ,5 5 6 ,4 8 3

　法人税 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 33,584 33,584 33,584 33,584 33,584 33,584 33,584 33,584 33,584 33,584 335,841

純利 益 (6 1 ,4 0 1 ) (6 1 ,4 0 1 ) (6 1 ,4 0 1 ) 4 3 ,2 6 1 4 9 ,4 0 1 5 5 ,5 4 1 6 1 ,6 8 1 6 7 ,8 2 2 7 3 ,9 6 2 8 0 ,1 0 2 8 6 ,2 4 2 9 2 ,3 8 2 9 8 ,5 2 2 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 6 9 ,5 9 3 1 ,2 2 0 ,6 4 2 キ ャ ッ シ ュ イン フ ロ ー 1 , 4 2 8 , 0 1 3 (6 1 ,4 0 1 ) (6 1 ,4 0 1 ) 8 1 ,5 6 1 8 7 ,7 0 1 9 3 ,8 4 1 9 9 ,9 8 1 1 0 6 ,1 2 2 1 1 2 ,2 6 2 1 1 8 ,4 0 2 1 2 4 ,5 4 2 1 3 0 ,6 8 2 1 3 6 ,8 2 2 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 1 4 1 ,4 2 7 3 ,8 1 1 ,3 9 7 　税引前利益 (61,401) (61,401) (61,401) 43,261 49,401 55,541 61,681 67,822 73,962 80,102 86,242 92,382 98,522 103,177 103,177 103,177 103,177 103,177 103,177 103,177 103,177 103,177 103,177 1,556,483

　減価償却費 0 0 0 38,300 38,300 38,300 38,300 38,300 38,300 38,300 38,300 38,300 38,300 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 38,250 765,500

　株主資本払込 239,224 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 239,224

　融資借入金 558,190 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 558,190

　補助金 692,000

キ ャ ッ シ ュ ア ウトフ ロ ー (1 , 2 7 8 , 0 0 0 ) (10 5, 000 ) 0 (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (5 5 ,8 1 9 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (3 3 ,5 8 4 ) (2 ,2 7 7 ,0 3 1 )

事業開発費 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

EPC（ごみ焼却発電） (1,275,000) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (1,275,000)

重機類 0 (5,000) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (5,000)

土地整備費 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Grid接続費 0 (100,000) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (100,000)

技術アドバイザリー 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

CDM申請費 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

許認可申請諸費用 (3,000) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (3,000)

　現金内部留保 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

　法務費内部留保 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

　融資元金返済 0 0 0 (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) (55,819) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (558,190)

　法人税 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (33,584) (335,841)

フ リー キ ャ ッ シ ュ 1 5 0 ,0 1 3 (16 6, 401 ) (6 1 ,4 0 1 ) 2 5 ,7 4 2 3 1 ,8 8 2 3 8 ,0 2 2 4 4 ,1 6 2 5 0 ,3 0 3 5 6 ,4 4 3 6 2 ,5 8 3 6 8 ,7 2 3 7 4 ,8 6 3 8 1 ,0 0 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 ,5 3 4 ,3 6 6 累計 フ リー キ ャ ッ シ ュ 1 5 0 ,0 1 3 (1 6 ,3 8 8 ) (7 7 ,7 8 9 ) 9 ,3 5 4 4 1 ,2 3 7 7 9 ,2 5 9 1 2 3 ,4 2 1 1 7 3 ,7 2 4 2 3 0 ,1 6 7 2 9 2 ,7 4 9 3 6 1 ,4 7 2 4 3 6 ,3 3 5 5 1 7 ,3 3 8 6 2 5 ,1 8 1 7 3 3 ,0 2 4 8 4 0 ,8 6 7 9 4 8 ,7 1 0 1 , 0 5 6 , 5 5 2 1 , 1 6 4 , 3 9 5 1 , 2 7 2 , 2 3 8 1 , 3 8 0 , 0 8 1 1 , 4 8 7 , 9 2 4 1 , 5 9 5 , 7 6 7

プ ロ ジ ェク トキ ャ ッ シ ュ (7 97, 41 4) 0 0 8 1 ,5 6 1 8 7 ,7 0 1 9 3 ,8 4 1 9 9 ,9 8 1 1 0 6 ,1 2 2 1 1 2 ,2 6 2 1 1 8 ,4 0 2 1 2 4 ,5 4 2 1 3 0 ,6 8 2 1 3 6 ,8 2 2 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 ,3 7 2 ,9 3 1

プ ロ ジ ェク ト利回 り（ P - I R R ） 9 .2 % 9 .2 %

エ ク イテ ィキ ャ ッ シ ュ (2 39, 22 4) 0 0 2 5 ,7 4 2 3 1 ,8 8 2 3 8 ,0 2 2 4 4 ,1 6 2 5 0 ,3 0 3 5 6 ,4 4 3 6 2 ,5 8 3 6 8 ,7 2 3 7 4 ,8 6 3 8 1 ,0 0 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 0 7 ,8 4 3 1 ,3 7 2 ,9 3 1

株主 資 本利 回り（ E- I R R ） 1 6 .6 % 1 6 .6 % 

5.1.2. 感度分析

(D)補助金50%・融資ありのケースについて、事業計画に影響を与えると考えられる5項目（ご

み処理委託費単価、事業費、売電単価、薬品費、人件費合計）について感度分析を実施した。分 析の結果、ごみ処理委託費、事業費、売電単価の影響が大きく、それぞれの設定値の改善により、

P-IRRが基本値より1.5〜8.8％程度改善する（下表）。さらなる採算性向上のためにはこれらの条

件が楽観値になるように、必要な取り組みを実施する必要がある。

また、今後はBOT方式の事業への参画に向け、現地合弁会社を活用した初期事業費の精度向上 が必要と考える。

-5.40

7.90 8.30 8.80 8.90

18.00

10.70 10.90 9.60

9.50

-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0 22.0 24.0 26.0 28.0 30.0 32.0 34.0 36.0 38.0 40.0

ごみ処理委託費単価 (<INR1,000/ｔ>-INR3,000/t-<INR5,000/t>) 事業費(プラント+Grid接続等) (<15.2億円(+20%)>-13.8億円(積算結果)-<12.4億円 (-10%)>) 売電単価 (<INR2.5/kw>-INR4.0/kw-<INR6.8/kw>) 薬品費 (<¥29M/年(＋20%)>-¥24M/年(現地価格)-<¥19M/ 年(-20%)>) 人件費合計 (<¥18M/年(+20%)>-¥15M/年(現地価格)-<¥12M/年 (-20%)>)

P-IRR

Middle P-IRR 9.2 ％

-7.80

14.10 14.80 15.80 16.10

35.00

19.60 20.10 17.50

17.20

-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0 22.0 24.0 26.0 28.0 30.0 32.0 34.0 36.0 38.040.0

ごみ処理委託費単価 (<INR1,000/ｔ>-INR3,000/t-<INR5,000/t>) 事業費(プラント+Grid接続等) (<15.2億円(+20%)>-13.8億円(積算結果)-<12.4億 円(-10%)>) 売電単価 (<INR2.5/kw>-INR4.0/kw-<INR6.8/kw>) 薬品費 (<¥29M/年(＋20%)>-¥24M/年(現地価格)-<¥19M/ 年(-20%)>) 人件費合計 (<¥18M/年(+20%)>-¥15M/年(現地価格)-<¥12M/ 年(-20%)>)

E-IRR

Middle E-IRR 16.2 ％

カッコ内は（悲観値−基本設定値−楽観値）を記載      図5‑1‑1 感度分析結果