チ エ コ ス ロノずキヤ 6.0 5.9 5.1 5.0 5.0 フ ヲ シ ス Hli:llf.平均 4.0 1926
年 ， ，
6.6 1927.'lp. ,, 5.21928-"J~ ,, 3.5 19291<f. If :J.5
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見ベイ ン
1913ij.'.平均 4.5 1926年＂ 5.0 1927年＂ 5.0 1928年庁 5.0 1020年＂ 5.5
しかしか﹂る金利の差も決し℃資金ど安定せしめるに足
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なかった︒世界の大多数闘が高利と金h v n u
オ ス タ リ
6.0 7.5 6.3 G.3 7.4 論
叢
不足に苦しんで居るのにフランス︑tアメリカ等の少数闘が低利を冒して流入し来る金に営惑して居
一四 九
金読動の諸相主金本佼不安
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議
第 四 ま虎
一五
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た︒例へば︑従来から相営巨額な金保有闘であった英闘も亦金の浮動的流出に苦しんだ︒
一九
二五
年に企本位に復蹄した営時その保有し℃居た令準備は一億五千四百高時︑一九二八年九月には一億
七千四百高礁であっ力が︑共後三ヶ月聞に二千八百高時近くの流出を見︑金準備はカンリッフ委員
舎の認定した英図金本位制維持の魚に必要とする金準備最小限度︵
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五千
高時
以下
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落ちた程であった︒乙れには米国の株式プIムとアランの安定とが原因をなした︒英聞はその産業
への悪影響を憂へながら割引歩合の再三の引上によっ℃蹄矯替の軟弱とアランの強調に封抗したが
断績的金の流出に憎ま3
れた
︒
一九
三
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年秋には九月に行はれた総選去の結果ドイヅ園粋業の著しい撞頭によって政惜の不安が増加した免責金の逃避及引旧怖が刺戟3れフランスへの金流入が勢を増
した︒乙の時からクfヒスバンクは世界の低金利傾向に惹か3れ℃一度引下げた金利を世界の傾向
に背馳し℃引上げはじめたのである︒不安はフヌンスにも濃厚にあった︒問︑じ年の翌年起ったクス
ト9vク銀行の支掛停止は︑常時燕相の罫明した如く
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人的
破産
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の波動も極め℃局限的であったにも拘はらず︑乙れによっ
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一般人心の信頼が減殺3れ︑預金の引出は
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に行はれ︑フランス人一一般の風習である紙幣の死戒がはじまった︒これが叉間接に在外短期資金の引上主通して金の過剰的流入の原因となっ究︒かくて同年末にはフランスの金保有高ほ一
九二八年末の三百十八億フランから五百三十五億フランに悲した︒フランスが金流入防止の魚にほ 如何なる方策ども辞せずとの態度で割引歩合を一︑一分に引下げたのは翌年一月二日の一ことである
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信認の快之と同時に︑岡氏主義︑こ不況との要求する保護政策︑殊に闘税戦が︑第一に合流動の方
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二十世紀初頭には世界の商業政策ど原珂的に品質ぜL
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って一破壊され又謹一践するに到った各闘の経済を修復し又は維持するために最も有殻な手段
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3るVに到った︒今や世界は過去百五十年聞を風牒して来た自由通商の時代から念角度に反動しっ︑
ある︒自由通商によって岡民的繁築を蔵ち得た英図さへも保護政策的色彩が年と共に濃厚とな
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試みに猪問膿一氏の作製せる列周平均従債枕率表によって各闘に於ける輸入税の総入擦に
針する割合及び年失による越化を見ると次の如くである︵エコノミスト第九年二十円院九百︶︒
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金流動酬の諸相と金本位不安
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経済的自由を樹立する乙と乙そ世界の荷業L﹂信用とを復奮するために最も有望なる方法である﹂と論じ︑次で一九二七年の図際経済脅議では同じ精神を商業部委員合決議と
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の関税壁に重翰を置いて乙れに反省を促し℃居る︒然し共後になってからは貿易額から云って︑殊
に金問題の立場から見てアメリカの一品閥税率が世人の注意を惹いた︒アメリカは蹴洲大戦中友其後
に於ける園内産業能力の横大によって一躍総出超過岡となb︑封験債務先bし外債の買戻と新投資
とによって債務園から債権闘に一一種した︒欧洲からの金疏入が岐に瓦絹な金保有と在ってその金融
枇肌勢を持煙草した︒金保有園︑従って物債一品闘であると共に債権園たる立場から見ればアメリカは最
も関税壁を必要とせぎる固であh︒叉これを持績することの害悪を恐れねばなら・なかった︒然しア
メリカの輸出超過を培養したものはヨIロッバ産業の未同復扶態と世界的高物債とであった︒
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ログバの産業が迅速に共生産力を同復し︑物債が落潮の一途を辿hつLあった時に︑アメヲカの若
さ産業を何等障壁なく外界の風雨に曝すことはその図の運命に閲するところであった︒
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その産業のために営然保護政策にに訴へ・なければならない︒一九二七年に於ては共聡入税の従債率
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拘はらず阻止3れ︑金は治々とし℃後者に流出の傾向を一不し︑共海外投資殊に封欧投資によっ
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共勢を殺がれるにすぎなかった︒然しこの信認動揺の時代に闘税引下の代bに輿へられた投資はヨI
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に取ってもアメリカに取っても有利安全なものであったらうか︒それは失職し℃生活困難に
あるものに仕事を輿へずし℃金を貸すと同様の結果を約束するものである︒
然し貿易の人銭的歪曲はかLる意識的保護政策のみに行はれるのではない︒言はY︑これは頴れ
たる
保護
であ
る︒
このほかに隠れたる間接的保護がある︒局地替相場の下落が保護関税と同一の作用
を替U︒殊に異本位園間又は無本位闘聞に最も多く見られるやうな頴著な下落は高度の閥裁の作用
論
重量
金流動の諸相と金本位不安
一五
海 考基 論 議
第 四 務
一五 四
をする︒然しこの下落が動揺しつk低落の扶態にあるのならば魚替不安の程度だけ貿易は妨げられ
る︒故に輪入妨遇︑輪出費助ノのために最も望し
3
は安定せる危持安であるがそれは異本位困問叉は無本位岡聞では貫現に困難である︒フランス共他の岡の行った一牛債の引下げによる金本位復崎は一
般金本位世界に封し
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最も桂文通bに其困にとっ℃の怨替安と魚替安定を何等の困難なく貨現したもの
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月の二四0フランを最低としたが︑ポアンカレ内閣の救岡的財政整理への努力によっ℃同復の一途
を辿ιリ同十二月二十九日には早︿も一二二・五六五フランに昂騰し︑一度海外に逃避した資金の踊還
によって更に強調を呈するかに見えた︒しかし間もなく相場ど一ニ四フランの逗くに釘付する政策
が現はれだ︒崎還資金によっ
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魚替が少しでも強調を呈すると政府はフランス銀行どしτ
乙れに頁向はしめ︑釘付政策はフランス銀行に英大な魚替差盆を奥ムるの副産物を件つ℃達成された︒そL
τ
途に古今未骨有の財政的傑作と一五はれる一一一四・二一の平債切下が賀行された︒
たしかにこの釘付相場がブラシの賓債以下であった乙左ほプランヌ銀行の行動によっ℃詮明3れ
るの
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る︒
一九二六年プラン安定のはじめに於℃フランスの卸貢物債指数は六二O
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基数︶金債指数に換算し
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一一
一四
であ
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︒
これに封し℃同年の英米の卸貢物債指数はそれ戸L一
四五るよぴ一四八であった︒かやうに事責の安定の営初に於てフランスの卸買物債水準は世界物債
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割前
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位に
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乙れが官然の結果として輪入を妨遁し輪出を奏聞した︒
これ
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一ブンスをし℃外岡からの来遊客苧よぴ来住者一にとって廉債な園たらしめた︒フランスでは七月から
外岡人の来遊期となbプランが強調となる︒紐育プTムの絶頂にあった一九二九年夏の如きは其の
一日の消費額は一一一億乃至一億二千寓プランと稀せられた︵正金週報昭和六年三十二競︶︒卸買物債の
差は一九一一二年に世界物債がフランスのレペYにまで引下げられる迄緩いた︒共結果としてフラン
スの貿易差額一は有形無形の轍出の暦倒的超過によっ℃著しく有利化3
れ ︑
これが金流入を大量的に
促した？フランの買力以下安定によって獲得した金の畳も亦莫大であった︒そして乙れらの資金は
一部ば岡内に保有3れたが大部分は短期資金として外岡に残置3れ︑事ある毎にフランスへの正貨
大流入の原因となb
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在を
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wyサイユ保約が定めたドイ吋ノの賠償義務とそれに関連するアメリカの卦欧戟債とは叉別の
方面から図際聞の経済闘係に務動を輿へ︑資金移動方向に轄同を命じた︒一九二一年ロンドンの第
さ子児勾語問
叢
金流動の諸相と金本位不安
一五 五