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ＭＨＡＭ豪ドル債券マザーファンド
－ 定 期 報 告 書 －
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最近５期の運用実績
決 算 期
基 準 価 額 ブルームバーグオーストラリア 債 券 (総 合) イ ン デ ッ ク ス
債 券
組入比率 債 券
先物比率 純 資 産
総 額
期 中
騰 落 率
(為 替 ノ ー ヘ ッ ジ ・ 円 換 算 ベ ー ス) (ベンチマーク)
期 中
騰 落 率
円 ％ ％ ％ ％ 百万円
８期（2011年１月20日） 17,730
3.7 474.17 3.3 96.9△12.7
359,693９期（2012年１月20日）
19,269 8.7 513.62 8.3 97.7△19.1 430,393 10期（2013年１月21日）
24,85529.0
648.82 26.3 97.5△ 1.6
399,65711期（2014年１月20日） 25,000 0.6
648.31△ 0.1
96.6△ 1.0 250,589 12期（2015年１月20日）
29,119 16.5750.09
15.7 97.4△ 1.1 256,400
（注１）基準価額は１万口当たり。（以下同じ）
（注２）ブルームバーグオーストラリア債券（総合）インデックス（為替ノーヘッジ・円換算ベース）は、基準価額への反映を考慮して前営業日 の値を用いております。（小数第３位四捨五入。）（以下同じ）
（注３）ブルームバーグオーストラリア債券（総合）インデックス［正式名称：Bloomberg AusBond Composite Index］とは、オーストラリアで 最も一般的な債券指数の１つで、国債・州政府債・事業債等を含む、固定利付債券を対象とした指数です。なお、当ファンドがベンチ マークとする「為替ノーヘッジ・円換算ベース」とは、委託会社がブルームバーグオーストラリア債券（総合）インデックスを円ベース に換算したものです。（以下同じ）
（注４）債券先物比率は買建比率－売建比率。（以下同じ）
（注５）純資産総額の単位未満は切捨て。
（注６）ブルームバーグおよびブルームバーグオーストラリア債券（総合）インデックスは、ブルームバーグ・ファイナンス・エル・ピーの商標 またはサービスマークであり、みずほ投信投資顧問㈱に対してライセンスされています。ブルームバーグは、ブルームバーグオーストラ リア債券（総合）インデックスに関連するいかなるデータまたは情報の適時性、正確性または完全性も保証するものではありません。
当期中の基準価額と市況推移
基 準 価 額 ブルームバーグオーストラリア 債 券 (総 合) イ ン デ ッ ク ス
債 券
組 入 比 率 債 券 先 物 比 率 騰落率
(為 替 ノ ー ヘ ッ ジ ・ 円 換 算 ベ ー ス) (ベンチマーク)
騰落率
円 ％ ％ ％ ％
（期首）2014年１月20日 25,000 －
648.31－
96.6△1.0
第
12
期
１月末
24,984△ 0.1 639.09 △ 1.4
96.3△0.7
２月末
25,2391.0 650.64 0.4
96.3－
３月末 26,350
5.4678.06
4.6 95.9△2.2
４月末
26,631 6.5 683.95 5.5 97.2－
５月末
26,851 7.4688.02
6.197.0 △0.3
６月末
27,282 9.1701.76
8.2 97.1△5.6
７月末 27,540 10.2 708.65
9.3 96.6△5.4
８月末 28,066
12.3 721.98 11.4 96.8△6.0
９月末
27,471 9.9707.33
9.197.0 △4.3
10月末 28,085
12.3 719.1410.9
97.1△2.6
11月末
29,631 18.5761.90
17.5 97.3△1.6
12月末
29,292 17.2 754.51 16.4 97.2－
（期末）2015年１月20日
29,119 16.5750.09
15.7 97.4△1.1
（注）騰落率は対期首比。
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当期中の運用経過 （2014年１月21日から2015年１月20日まで）
オーストラリアの公社債に投資を行った結果、総じて利回りが低下（債券価格は上昇）したことや、豪ドルが 対円で上昇したことなどが寄与し、基準価額は上昇しました。
オーストラリア10年国債利回りは低下（債券価格 は上昇）しました。期首から３月にかけては、内需 関連の経済指標が市場予想を大幅に上回ったことな どが上昇要因となった一方、ウクライナ情勢の緊迫 化などが低下要因となり、同利回りは４％台前半の レンジで推移しました。４月以降は、第1四半期の消 費者物価指数が市場予想を下回ったことや、６月の 豪州準備銀行（RBA）の金融政策決定会合議事録にお いて、景気先行きに対して慎重な見方が示されたこ となどを受けて、低下しました。９月には概ね良好 な結果となった雇用統計などを手がかりに上昇した 局面がありましたが、その後は原油や鉄鉱石などの 資源価格が下落し豪州経済に悪影響を与えるとの懸 念が高まったことや、世界的に物価見通しの下振れ 懸念が台頭したことなどが要因となって低下しました。
【基準価額等の推移】
24,000 25,000 26,000 27,000 28,000 29,000 30,000
4/20 7/20 10/20
(円)
2014/1/20
(期首) 2015/1/20
(期末)
基準価額の推移
（注）ベンチマーク（ブルームバーグオーストラリア債券（総合）
インデックス（為替ノーヘッジ・円換算ベース））は、期首 の値を基準価額に合わせて指数化しています。
24,000 25,000 26,000 27,000 28,000 29,000 30,000
4/20 7/20 10/20
2014/1/20
(期首) 2015/1/20
(期末) 基準価額
ベンチマーク
基準価額とベンチマークの推移
【基準価額の主な変動要因】
【投資環境】
2.20 2.60 3.00 3.40 3.80 4.20 4.60
2014/1/20
(期首) 4/20 7/20 10/20 2015/1/20
(期末) (％)
豪州10年国債利回り
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豪ドルは対円で上昇しました。期首から３月にか けては、同国の内需関連の経済指標が予想比強かっ たこと等を受けて上昇しました。４月以降は、同国 の雇用統計の結果が良好だった一方、主要輸出品目 である鉄鉱石が下落する等、強弱材料が交錯する中、
概ね横ばいで推移しました。その後、10月末に日銀 が追加金融緩和策を決定したこと等により円が全面 安となったことから上昇しました。
前期に記載した今後の運用方針に従って、利回り水準が相対的に高く魅力的と考えられる社債を中心とした ポートフォリオを維持しました。ただし、期の半ば頃から、社債のクレジットスプレッドが拡大基調をたどった ことから、相対的な投資妙味が低下したと判断し、社債の組入比率を引下げ、国債や国際機関債などの比率を引 き上げました。上記のような運用を行った結果、格付け別では、Ａ格の比率が低下し、AAA格の比率が上昇しまし た。修正デュレーションは、期首から８月頃まではベンチマーク（4.1～4.5程度）並みの水準で機動的に調整し ましたが、10月以降は金利上昇を見込み、ベンチマークに対し短めとしました。債券の組入比率については、高 位を維持しました。
（注）保有比率については債券部分を100％換算したものを用いております。
格付はＳ＆Ｐ、Moody'sのうち、高い方の格付を採用しています。（表記方法はＳ＆Ｐに準拠）
95 100 105 110 115
2014/1/20 (期首)
4/20 7/20 10/20 2015/1/20
(期末)
豪ドル／円相場の推移
【ポートフォリオ】
0％ 10％ 20％ 30％ 40％ 50％ 60％
ＡＡＡ ＡＡ Ａ ＢＢＢ以下
期首 期末
格付別保有比率
0％ 10％ 20％ 30％ 40％ 50％ 60％
国債 地方債 普通社債 国際機関債等
期首 期末
種別保有比率
（注）期首を100として指数化しています。
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基準価額の騰落率はベンチマークを0.8％上回りました。
利回り水準が相対的に高い社債をベンチマークに対して多めに組み入れたことなどがプラスに寄与しました。
今後の運用方針
オーストラリア経済は、非鉱業セクターが低金利に下支えされる一方、経済を牽引してきた資源関連セクター が弱含みの推移になると考えられること等から、低成長に留まると思われます。
金融政策に関しては、落ち着いた物価状況や、最近の低調な経済を背景として、利下げの可能性がやや高まっ ていると考えます。
オーストラリア10年国債利回りは、米国の金利動向の影響を受けると考えられることから、中長期的には緩や かに上昇していくと予想します。なお、米国金利に関しては米国経済が好調で年央に利上げが想定されており、
上昇すると見込んでいます。
修正デュレーションは、上記見通しに基づきベンチマーク比短めを維持する方針です。また、債券の種別配分 については、利回り水準が魅力的な社債の組入を中心として、割安な銘柄を発掘していく方針です。
【ベンチマークとの差異】
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期中の売買及び取引の状況 （2014年１月21日から2015年１月20日まで）
(1) 公社債
買 付 額 売 付 額
外 国
千オーストラリアドル 千オーストラリアドル
オ ー ス ト ラ リ ア
国 債 証 券 514,758 316,146
地 方 債 証 券 84,797 234,472
特 殊 債 券 96,034 －
社 債 券
（投資法人債券を含む） 120,040 337,071
(109,200)
（注１）金額は受渡代金。（経過利子分は含まれておりません。）
（注２）単位未満は切捨て。
（注３）（ ）内は償還による減少分で、上段の数字には含まれておりません。
（注４）社債券（投資法人債券を含む）には新株予約権付社債（転換社債）は含まれておりません。
(2) 先物取引の種類別取引状況
種 類 別 買 建 売 建
新 規 買 付 額 決 済 額 新 規 売 付 額 決 済 額
外国
百万円 百万円 百万円 百万円債 券 先 物 取 引 12,008 12,001 91,934 92,270
（注）単位未満は切捨て。