第 7 章 7 変数での分析
7.3 まとめ
非当業者委託グループの取引は、3変数での非当業者グループの分析結果と同じく、
金、金ミニ、ガソリン市場の価格リターンに負の効果を与え、白金、ゴム市場のリタ ーンに正の効果を与えている。これに対して、同じ非当業者である受託取引参加者自 己の取引は、リターンに対して殆ど正の効果を与えている。つまり、ブローカーや先 物取引業者などの金融機関は情報トレーダーであり、価格の変動に正の効果を与えて いる。
29
表8 単位根検定結果
変数名 記号 定数項のみ 定数項とトレンド
市場取引参加者自己 qGO_TraP -3.196708** -3.663518**
市場取引参加者委託 qGO_TraC -4.942343*** -5.118105***
当業者委託 qGO_ComC -4.449381*** -4.911540***
一般取引・準取引参加者委託 qGO_Affiliate -1.997781 -2.130033 受託取引参加者自己 qGO_BroP -5.547904*** -5.097831***
非当業者委託 qGO_NcomC -3.205580** -3.754288**
Δ一般取引・準取引参加者委託 d(qGO_Affiliate) -22.32102*** -22.31623***
市場取引参加者自己 qGM_TraP -4.373976*** -5.228762***
市場取引参加者委託 qGM_TraC -3.187462** -3.214701*
当業者委託 qGM_ComC -8.126285*** -8.420834***
一般取引・準取引参加者委託 qGM_Affiliate -4.957553*** -5.039760***
受託取引参加者自己 qGM_BroP -3.875756*** -3.886878**
非当業者委託 qGM_NcomC -4.525730*** -4.948543***
市場取引参加者自己 qPL_TraP -2.898687** -2.897891 市場取引参加者委託 qPL_TraC -3.113373** -3.720069**
当業者委託 qPL_ComC -1.591805 -1.870208 一般取引・準取引参加者委託 qPL_Affiliate -5.947659*** -6.884444***
受託取引参加者自己 qPL_BroP -8.859326*** -8.857118***
非当業者委託 qPL_NcomC -2.827544* -2.833215 Δ当業者委託 d(qPL_ComC) -31.88264*** -18.88057***
市場取引参加者自己 qGA_TraP -2.533064 -2.674707 市場取引参加者委託 qGA_TraC -3.590684*** -3.620168**
当業者委託 qGA_ComC -2.608863* -2.694737 一般取引・準取引参加者委託 qGA_Affiliate -2.993686** -2.991184 受託取引参加者自己 qGA_BroP -3.973047*** -3.976584***
非当業者委託 qGA_NcomC -3.962325*** -3.963038**
Δ市場取引参加者自己 d(qGA_TraP) -26.58592*** -26.57498***
市場取引参加者自己 qRU_TraP -1.927045 -2.088603 市場取引参加者委託 qRU_TraC -3.321567** -3.697671**
当業者委託 qRU_ComC -3.677504** -3.655562**
一般取引・準取引参加者委託 qRU_Affiliate -3.125699** -3.134254*
受託取引参加者自己 qRU_BroP -5.491274*** -5.472417***
非当業者委託 qRU_NcomC -2.990988** -3.123512 Δ市場取引参加者自己 d(qRU_TraP) -38.29931*** -38.29421***
注1） Δは変数の階差である。
注2） ***、**、*は有意水準1%、5%、10%である。
金市場
金ミニ市場
白金市場
ガソリン市場
ゴム市場
30
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GO to QGO_TRAP
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GO to QGO_TRAC
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GO to QGO_COMC
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GO to D(QGO_AFFILIATE)
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GO to QGO_BROP
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GO to QGO_NCOMC Accumulated Response to Generalized One S.D. Innovations ± 2 S.E.
図12 金市場のリターンに対する累積一般化インパルス応答関数
-.4 -.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GM to QGM_TRAP
-.4 -.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GM to QGM_TRAC
-.4 -.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GM to QGM_AFFILIATE
-.4 -.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GM to QGM_BROP
-.4 -.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GM to QGM_NCOMC
Accumulated Response to Generalized One S.D. Innovations ± 2 S.E.
図13 金ミニ市場のリターンに対する累積一般化インパルス応答関数
31
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 .4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_PL to QPL_TRAP
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 .4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_PL to QPL_TRAC
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 .4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_PL to D(QPL_COMC)
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 .4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_PL to QPL_AFFILIATE
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 .4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_PL to QPL_BROP
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 .4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_PL to QPL_NCOMC Accumulated Response to Generalized One S.D. Innovations ± 2 S.E.
図14 白金市場のリターンに対する累積一般化インパルス応答関数
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GA to D(QGA_TRAP)
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GA to QGA_TRAC
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GA to QGA_COMC
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GA to QGA_AFFILIATE
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GA to QGA_BROP
-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_GA to QGA_NCOMC Accumulated Response to Generalized One S.D. Innovations ± 2 S.E.
図15 ガソリン市場のリターンに対する累積一般化インパルス応答関数
32
-.6 -.4 -.2 .0 .2 .4 .6
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accumulated Response of R_RU to D(QRU_TRAP)
-.6 -.4 -.2 .0 .2 .4 .6
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accumulated Response of R_RU to QRU_TRAC
-.6 -.4 -.2 .0 .2 .4 .6
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accumulated Response of R_RU to QRU_COMC
-.6 -.4 -.2 .0 .2 .4 .6
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accum ulated Res pons e of R_RU to QRU_AFFILIATE
-.6 -.4 -.2 .0 .2 .4 .6
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Accumulated Response of R_RU to QRU_NCOMC
Accumulated Response to Generalized One S.D. Innovations ± 2 S.E.
図16 ゴム市場のリターンに対する累積一般化インパルス応答関数
33