NPV A NPV B
Q: なぜ株主資本と株式時価総額が違うか？
株式 時価総額
＝ 株価
×
発行株式数 資産負債 株主 資本
アカウンティング(会計） ファイナンス
負債
②企業価値評価の概念を理解する
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株式 時価総額
＝ 株価
×
発行株式数 資産負債 株主 資本
アカウンティング(会計） ファイナンス
資産が生み出す キャッシュフロー
の価値
企業価値
負債
株式時価総額＜株式資本であれば、会社を清算したほうが得！！
38
②企業価値評価の概念を理解する
バランスシートの資産
工場・設備・土地
流動資産固定資産 しやすい順番 キャッシュに 力の強さ キャッシュを生む 企業価値
無形資産（ブランド力・顧客基盤など）
なによりも人(財）！！
②企業価値評価の概念を理解する
売掛金在庫など 資産
現金 現金
売掛金在庫など 資産
工場・設備・土地
目に見えない資産
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③投資の意思決定方法を理解する
6000万円の価値のあるマンションを 5000万円で手に入れることができる
よってこの投資は行うべき
マンションの価値
6000万円
初期投資額
5000万円
＜差額である1000万円とは何？
40
③投資の意思決定方法を理解する
5000万円の初期投資を伴うこのマンションへの投資
の決定は、ネットで現金1000万円の価値をもたらすQ：いつその利益を手に入れるのか？
A：マンションの購入をした時
＝
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③投資の意思決定方法を理解する
投資キャッシュフローの現在価値から初期投資額を引いた差額を投資判断とする方法
NPV法 （Net Present Value法）
その差額NPV（正味現在価値）がプラスなら投資を実施、マイナスなら投資を見送る
初期投資
キャッシュフローの
現在価値
NPVがプラス→投資を実施
42
投資の評価：
IRR
法200
億円= 20
億円(1+X) + 20 (1+X)
億円2+
・・・・・・+ 20 (1+X)
億円15X=5.56%
これがこの投資案件のInternal Rate of Return （ IRR ）！
0 1 2
･･････15
20
億円200
億円・・・・・・
14 3
20
億円･･････
③投資の意思決定方法を理解する
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44NPVと割引率の関係
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0%
割引率
NPV
③投資の意思決定方法を理解する
42
万円120
万円88.2
万円このCFのIRRは5%
だけど、その意味 は？
40
万円80
万円40×1.05
＝42
80×1.05
2＝88.2
＋2万円
＋
8.2
万円5%で運用出来たと
同じ事。という事は---40
万円80
万円③投資の意思決定方法を理解する
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46• Internal Rate of Return（IRR）とは
「内部収益率」あるいは「投資の利回り」
投資のNPVを0にする“割引率”NPV =
－初期投資額CF 1
(1+
割引率) (1+
割引率CF 2 )
2+
・・・・・・+ (1+
割引率CF n )
n+
= 0
IRR
、内部収益率+
③投資の意思決定方法を理解する
NPVと割引率の関係
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0%
割引率