米国のジャクソン研究所と
野村資本市場研究所｜米国の金融先物・オプション取引所を巡る最近の動き (PDF)
... ISE の出現により取引シェア奪われた既存 のオプション取引所も、変革を急いでいる。 例えば、CBOE が 2003 年 6 月から取引高に 応じてキックバックを行うプログラムを設け るなどして ISE へ取引がシフトするのをくい 止めようとしている。また、CBOE は 2003 年 6 月から CBOE HyTD Syetem と呼ばれる 電子取引システムを稼働させ ...
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野村資本市場研究所｜米国における株式型報酬制度の行方（PDF）
... 例えば、RS とストック･オプションを並行して用いることにより、会社の業績とはあまり 関係ない要因で株価が下落した時でも、RS の引留め効果が継続し、再び株価が上昇すれば、 今度はストック･オプションがよりインセンティブ効果を発揮するといったようにプラン を設計することも可能である。また、相場の下落局面でも長期インセンティブプランが機 ...
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野村資本市場研究所｜苦情から見る米国リバース・モーゲージの課題（PDF）
... HECM の融資額は債務者の年齢により計算され、高齢者ほど融資額が高くなる。夫婦共 に借入資格があり、連名で申し込む場合には年齢の低い債務者を基に借入額が計算される。 そのため、夫婦共に借入資格があるにもかかわらず、融資額を多くするために高齢な方の 配偶者が単独で債務者になるということがこれまで多く見受けられていた。そのため、債 ...
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野村資本市場研究所｜米国ETFの生態系を巡る議論（PDF）
... Ⅰ 米国 ETF の巨大化と混乱 １．急成長を遂げる米国の ETF 近年、ETF（上場投資信託）は米国金融市場において存在感を増している。米国 ETF の純資産総額（AUM: Asset Under Management）は ...ETF の投資家の裾野は広がっており、銀行、生命保険会社、年金 ...
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野村資本市場研究所｜米国証券化市場の信頼回復の取り組みと今後の展望－新たな規制の導入と会計基準の変更の影響－（PDF）
... FAS167 の適用によって、多くの証券化資産のオンバランス化が行われる 結果、オリジネーターやスポンサーにおいてはバランスシートが拡大し、それに伴って引 当金や所要自己資本が増えるという負担が生じる。その影響は大きく、MBS 市場を支え ているファニーメイやフレディマックでは、バランスシートの規模が数倍になると推計さ れている（図表 ...
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野村資本市場研究所｜リバースモーゲージに求められる政府の役割－米国ホーム・エクイティ・コンバージョン・モーゲージ（HECM）誕生の経緯と意義－（PDF）
... こ と で あ る と 思 わ れ る 。 FHA は 、 住 宅 都 市 開 発 省 （ Housing and Urban Development Department： HUD ）の一部局で、主に信用力が少ない低所得者がモーゲー ジを借入れしやすいように、保険を行う機関である。この保険は、万が一、借入人がデ フォルトした場合、回収し切れなかった損失をレンダーに対して支払うものであり、政府 ...
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野村資本市場研究所｜米国の投信手数料体系の多様性について(PDF)
... うに、SMA のようなフィー･ベース･プログ ラム向け、401(k)プランなどの退職プラン向 け、税制優遇付きの高等教育資金積立プラン である 529 プラン向けといったクラス･シェ アが登場している。従来、クラス A の販売 手数料免除で対応していたチャネルに対し、 別個のクラス･シェアを用意することで、よ りきめ細かい料率設定を行うようになったと ...
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野村資本市場研究所｜米国の教育資金向け税制優遇 （PDF）
... 3 のプランで「他社とのアライアンス」とあるのはこの形で、 例えばメリルリンチが運用サービスを提供するメイン州のプランは、メリルリンチ・イン ベストメント・マネジャーズ（MLIM）直販で加入する場合は MLIM の商品のみだが、メ リルリンチのファイナンシャル・コンサルタントを介して加入する場合は、MLIM ...
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野村資本市場研究所｜米国におけるﾌﾟﾗｲﾍﾞｰﾄ・ｴｸｲﾃｨ・ﾌｧﾝﾄﾞの構造 (PDF)
... （３）リミテッド・パートナーシップ（LP） LP は 1 名以上のジェネラル・パートナー（無限責任；経営権保有）と、1 名以上のリミ テッド・パートナー（有限責任；経営権なし）からなり、わが国の投資事業有限責任組合 制度に類似した事業体である。GP 同様、設立・運営の手間は軽く、その使途にも制約はな ...
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野村資本市場研究所｜米国学生ローン市場の巨人：サリーメイの買収（PDF）
... America と JPMorgan Chase が約 2000 億ドル相当の支援融資を行うことに合意している。これまでレバレッジ ド・バイアウトを手掛ける会社は、金融サービス会社を対象とした投資では、通常のター ゲットと同程度の債務水準には耐えられないと考え、金融サービス会社への大規模な投資 ...
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野村資本市場研究所｜米国における内部統制報告制度の見直し－日本における実施基準との比較を中心に－（PDF）
... １．内部統制報告制度の相次ぐ適用延期 米国では、2002 年 7 月にサーベンス・ オックスレー法（Sarbanes-Oxley Act of 2002、 企 業 改 革 法 ） が 成 立 し た 。 こ の 法 律 は 、 2001 年のエンロンを始めとして不正会計事 件が次々と明るみになったことを受け、コー ポレート・ガバナンスの強化や上場企業によ ...
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野村資本市場研究所｜米国401（k）プランのマネージド･アカウントについて（PDF）
... うである（図表 3）。 例えば、フルサービス証券会社大手のメリ ルリンチは、メリルリンチ・アドバイス・ア クセス（Merrill Lynch Advice Access）という サービス名で、①1 回きりのアドバイス提供、 ②リバランシングも任せられるリバランシン グ・プログラム、③加入者の属性変化に応じ たアセット・アロケーションと投資対象の変 更 も 任 せ ら ...
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野村資本市場研究所｜米国におけるｲﾝﾌﾚ連動債についての議論 （PDF）
... ３）TIPS の利回りを押し上げてしまう要因 （１）CPI-U を利用する事による要因 16 TIPS がインフレ率を調整するために CPI-U を利用することでいくつか問題が生じる。 まず、米国内の物価指数である CPI-U に連動するように設定された TIPS は、全ての投資 家にインフレに対するヘッジの機会を提供できるわけではない点があげられる。例えば、 ...
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野村資本市場研究所｜米国におけるバーゼルⅢ最終規則とレバレッジ規制に関する新たな提案（PDF）
... 資産 10 兆ドル以上の銀行持株会社を対象とするものである 36 。具体的には、JP モルガ ン・チェース、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、ゴール ドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、ス テート・ストリートが対象になる 37 。新規制は、資本保全バッファーと同様、対象の銀行 持株会社に対して追加的レバレッジ比率 ...
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野村資本市場研究所｜変貌する米国の株式店頭市場 (PDF)
... NASD が監督する店頭取引は、 1971 年の 「全米証券業協会自動気配表示システム（National Association of Securities Dealers Automated Quotations: NASDAQ）」の稼働によって画期を迎 える。店頭取引に関する情報を集約するシステムが導入されたことで、世界で初めての立 ...
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野村資本市場研究所｜米国投信業界の動向（2000年1～6月） （PDF)
... ETF の投信業界への影響について、特定のタイプの投信のライバルとなりうるかという 視点に加えて今一つ指摘されたのは、投資家の売買の短期化を誘うのではないかという懸 念だった。このような指摘が出るのは、そもそも、近年の上昇相場を受けて投信の投資家 ...
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野村資本市場研究所｜近年の米国SMA及びファンドラップ市場におけるイノベーション（PDF）
... RPM とする）が台頭すれば尚更である。RPM とは MA の一種であり、FA が投資顧問事業 者として登録し、各金融機関が設定した制限はあるものの、実質的に資産運用会社のポー トフォリオ・マネージャーと同様の役割を果たすものだからである 5 ...
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野村資本市場研究所｜米国のリタイアメント・インカム確保策における長寿リスク対応－DC制度改正と金融サービス業者の試行錯誤－（PDF）
... TDF との組み合わせで ある。 TDF はプルデンシャルの自社ファンドに限られず、インカムフレックス・ターゲット を DC プランで採用する企業が、フィデリティ、バンガード、T ロウ・プライス、アメリカ ン・センチュリー、 JP モルガン、ラッセル・インベストメンツという TDF 運用会社大手の ファンドの中から選ぶことができる。保険部分により、 55 ...
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野村資本市場研究所｜米国の厳格なSIFI規制と規模に応じた銀行規制－銀行規制システムにおける階層アプローチ－（PDF）
... 図表 3 銀行の規模等に応じて異なるプルーデンス規制 （出所） FRB 規則等より野村資本市場研究所作成 例えば、バーゼルⅢで比較すると、自己資本規制に関しては、先進的手法を採用する連 結総資産 2,500 億ドル以上のバンク SIFIs には資本フロアーが適用され、現行のバーゼルⅢ よりも厳格な規制となっている。一方、連結総資産 2,500 ...
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野村資本市場研究所｜拡大する米国の高等教育資金積立プラン（PDF）
... 限、学生ローン審査への影響、手数料体系、自分の保有する他の資産などについて考慮 の上で、どのプランにするかを決めなければならない。これを 1 人で行うことに負担を 感じ、追加的な手数料を支払っても、証券会社の営業職員やファイナンシャル・プラン ナーにアドバイスを求める人が増えているものと思われる。 ...
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