【1】スタートアップの選別淘汰加速へ

2 0 2 0 年 6 月 3 日

シリーズ企 画 「コロナ後 のイノベーション動 向 」

【1】 スタートアップの選 別 淘 汰 加 速 へ

―中 国 の VC 投 資 失 速 、世 界 で解 雇 急 増

―ヘルス、ソフト系 に資 金 シフト

主 任 研 究 員 上 原 正 詩 （ 要 旨 ）  新 型 コ ロ ナ ウイルス の 影 響 はス タ ートアッ プ の 世 界 に も 及 んでい る。2 0 年 1 ～3 月 の世 界 の VC 投 資 は 投 資 件 数 、 投 資 総 額 とも に 前 年 同 期 比 でマ イ ナ スとなった 。 特 に中 国 は件 数 、 投 資 額 とも 大 幅 に減 少 し た。  資 金 調 達 が 難 し く な っ て い る 現 状 を 受 け て 、 人 員 削 減 に 乗 り 出 す ス タ ー ト ア ッ プ も 世 界 で相 次 い で いる。 旅 行 やモビリ ティ （ 移 動 ） 系 に レイオフ が 多 く 見 られ る。  一 方 、3 月 以 降 、 資 金 調 達 に 成 功 した 企 業 も 出 て おり 、ス ター トアッ プ 間 で 明 暗 が 分 か れ つ つ あ る 。 特 に ヘ ル ス 、 ソ フ ト ウ エ ア 系 は 全 体 と 比 較 し て も 、 資 金 流 入 の 割 合 が 大 き く なっている 。 新 型 コ ロ ナ ウ イ ル ス （ C OVI D- 1 9 ） の パ ン デ ミ ッ ク （ 世 界 的 大 流 行 ） で ス タ ー ト ア ッ プ の 世 界 が 激 変 し つ つ あ る 。 ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タ ル （ V C ） 投 資 も 減 少 傾 向 に 拍 車 が か か っ て い る 。 都 市 封 鎖 の 影 響 で 消 費 活 動 が 停 滞 し 、 影 響 を 受 け た 企 業 の 多 く が 一 時 解 雇 （ レ イ オ フ ） に 走 っ て い る 。 一 方 で コ ロ ナ 禍 の 影 響 が 小 さ い 優 良 企 業 の 中 に は 、 V C か ら の 新 規 資 金 調 達 に 成 功 し た 事 例 も 出 て き て い る 。 ス タ ー ト ア ッ プ 間 の 優 勝 劣 敗 が 明 確 に な り 、 今 後 、 体 力 の あ るビッ グテッ クによ る 買 収 も 活 発 に なる 可 能 性 が ある。 コ ロ ナ 後 の ス ター ト ア ッ プの 世 界 は ど う な る の か 。 世 界 のス ター ト ア ッ プ 1 2 0 0 社 強 の VC 投 資 など の 分 析 を 通 じて 、 今 後 の イ ノベ ーショ ン の 方 向 性 を 考 察 す る。 米 国 と 中 国 で 2 分 さ れ つつ ある テ ック業 界 の 勢 力 図 の 現 状 と 変 化 、 VC やビッ グ テッ クの 投 資 が活 発 に なり そう な 産 業 な ど を 俯 瞰 す る 。 日 本 は テ ッ ク 分 野 で 米 中 の 狭 間 に 埋 没 し つ つ あ る が 、 世 界 の ス タ ー ト ア ッ プに 起 き ているこ とは 今 後 の 日 本 の 未 来 を 占 う上 でも 参 考 になろ う 。 ■2020 年 1～3 月 の VC 投 資 、 中 国 が激 減 、インドネシアが 投 資 総 額 3 位 に 「コロナウイルスは 2020 年 の ブラッ クスワンです」。3 月 6 日 、 株 暴 落 後 すぐに米 V C 大 手 セ コ イ ア ・ キ ャ ピ タ ル は 、 投 資 す る ス タ ー ト ア ッ プ の 創 業 者 ら に 警 告 を 発 し た 。 コ ロ ナ シ ョ ッ ク で 事 業 活 動 の 低 下 、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 混 乱 、 出 張 キ ャ ン セ ル と 会 議 の 削 減 が 予 想 さ れ る 。 ス タ ー ト ア ッ プ は 手 持 ち の 現 金 で 事 業 存 続 で き る 期 間 （ キ ャ ッ シ ュ ・ ラ ン ウ ェ イ ） 、 資 金 調 達 で き る ル ー ト 、 売 上 高 の 予 測 、 マ ー ケ テ ィ ン グ 費 用 、 必 要 な 人 員 、 設 備 投 資 計 画 を 今 す ぐ 見 直 せ 、 と 呼 び か け た 。 「 変 化 す る 環 境 に 素 早 く 、 決 定 的 な 調 整 を す る こ と を 後 悔 す る 人 は い な

い」 と 生 き 残 りのため「 変 化 へ の 適 応 」 を説 く 。 コロ ナショッ クの 影 響 で 世 界 の V C 投 資 も 先 細 りして きてい る。 米 ピッ チ ブッ ク のデ ータ を見 ると、2 0 2 0 年 1 ～3 月 の V C 投 資 件 数 は 前 年 同 期 比 4 0 ％減 の 6 4 4 6 件 と ほぼ 半 減 した 。 投 資 総 額 で は 4 .6 ％ 減 の 6 4 3 億 ド ルと 微 減 だ ったが 、2 0 1 8 年 4 ～ 6 月 をピ ー ク に 減 少 傾 向 が 顕 著 にな っている（ 図 表 1 ） 。 投 資 件 数 の 上 位 5 カ 国 は 米 国 、 中 国 、 英 国 、 イン ド、カ ナ ダ の 順 。 投 資 総 額 の 上 位 5 カ 国 は 米 国 、 中 国 、イ ンド ネシ ア、 英 国 、イ ンドだ った1_{（ 図 表 2 ） 。} 図 表 1 V C 投 資 の推 移 （ 投 資 件 数 ） （投 資 総 額 ） 5 10 15 20:1 19:1 18:1 17:1 16:1 15:1 14:1 米国 中国 インド インドネシア 日本 ほか 全世界 （千件） （四半期） （資料）PitchBook（5月20日時点） 0 20 40 60 80 100 120 20:1 19:1 18:1 17:1 16:1 15:1 14:1 米国 中国 インド インドネシア 日本 ほか 全世界 （10億ドル） （四半期） （資料）PitchBook（5月20日時点） 図 表 2 2 0 2 0 年 1 ～ 3 月 の V C 投 資 の 国 分 布 （ 投 資 件 数 ） （投 資 総 額 ） 米国 中国 英国 インド カナダ ドイツ フランス イスラエル スウェーデン シンガポール ほか （資料）PitchBook（5月20日時点） 米国 中国 インド ネシア 英国 インド ドイツ フランス シンガポール イスラエル カナダ ほか （資料）PitchBook（5月20日時点） 件 数 、 投 資 総 額 とも に 激 減 し てい るのは 中 国 で、 件 数 は 4 5 ％減 の 5 0 6 件 、 投 資 総 額 は 1 _{日 本 は 件 数 で は 1 5 位 、 投 資 総 額 で は 1 3 位 。}

2 9 ％ 減 の 9 0 億 ドル だ っ た 。 米 国 は件 数 で は 3 1 ％ 減 の 3 3 2 7 件 と減 少 した が、 投 資 額 では 3 .2 ％ 増 の 3 4 6 億 ドル と増 加 した 。こ れ まで 米 中 が リー ドしてきた が 、 英 国 が 中 国 と 肩 を 並 べ ている 。イ ン ドは件 数 が 2 8 ％減 の 2 8 8 件 で、 投 資 総 額 は 4 .2 ％ 減 の 2 3 億 ドルと 比 較 的 影 響 は 軽 微 だ った2_{。イ ンド ネシ アは件 数 が 2 4 ％ 減 の 3 2 件 だったが 、 金 額 では 1 6 倍 の 4 3 億} ド ル と 急 伸 。 米 中 に 次 ぐ 3 位 と な っ た 。 ラ イ ド シ ェ ア の ゴ ジ ェ ッ ク （ ジ ャ カ ル タ ） が 大 型 調 達 に 成 功 した こ とが 大 き い。 ゴジェック は 3 月 1 7 日 、 中 国 ネッ ト 大 手 の 騰 訊 控 股 （ テンセ ント） 、 中 国 ネッ ト 通 販 2 位 の 京 東 集 団 （ JD ドッ ト コ ム） 、 グ ー グ ル（ 持 株 会 社 アルフ ァ ベッ ト） など か らシリー ズ F の資 金 調 達 で 3 0 億 ドルを得 た という 。イ ン ドネシ アの 自 動 車 販 売 最 大 手 ア スト ラ・ イン タ ー ナショ ナル 、 米 カ ード 大 手 ビ ザな ど もこの ラウ ン ドに 参 加 し た。 「 資 金 調 達 目 前 だ った が、 C OVI D - 1 9 感 染 拡 大 に よ る 経 済 的 影 響 と 市 場 の 混 乱 の ため 交 渉 が 進 展 しな かっ た 」 。2 0 2 0 年 3 月 2 7 日 、 衛 星 イ ン ター ネ ッ ト 事 業 を 計 画 し て い た 英 ワ ンウェ ブ（ ロ ンドン） は 自 社 及 び 関 連 会 社 が 米 連 邦 破 産 法 第 1 1 条 （ チャ プ ター 11）を申 請 し 破 産 し た こ と を 発 表 。 そ の ニ ュ ー ス リ リ ー ス の 中 で 破 綻 理 由 を コ ロ ナ ウ イ ル ス の 影 響 と し た 。 同 社 は 6 5 0 基 の通 信 衛 星 を 打 ち 上 げて農 村 部 など有 線 通 信 のない 地 域 にも 高 速 イン ター ネット 接 続 を提 供 する 予 定 だ った 。すで に 7 4 基 の衛 星 を 打 ち 上 げた が、 事 業 継 続 のための 資 金 調 達 に 失 敗 し た 。 ソ フ ト バ ン ク グ ル ー プ の 孫 正 義 会 長 兼 社 長 も か つ て 絶 賛 し 、 大 株 主 となったス タ ートアッ プだ 。 「 （ 出 資 する 8 8 社 の う ち ） 1 5 社 は破 綻 す る だ ろ う 」3_{。 孫 氏 は 米 経 済 誌 フ ォ ーブス との イン タ} ビューで 、 ソ フトバ ンク グ ループ が 運 営 する 1 0 兆 円 規 模 の 投 資 フ ァン ド「 ソフト バ ンク・ ビジョ ン・ ファ ンド」 につい てこ う 語 り、5 月 1 8 日 の 決 算 説 明 会 でも 同 じ 見 解 を 繰 り返 した 。 ソフト バ ンク グルー プ 自 体 、1 ～3 月 期 の 最 終 損 益 は 1 兆 4 3 8 1 億 円 の 赤 字 と な り 苦 境 に陥 って い る 。 コ ワ ー キ ン グ ス ペ ー ス 事 業 の ユ ニ コ ー ン 、 米 ウ ィ ー ワ ー ク （ ニ ュ ー ヨ ー ク ） な ど 投 資 先 の 評 価 が 下 が り、 含 み 損 が 拡 大 し たため だ。3 月 2 3 日 には最 大 4 兆 5 0 0 0 億 円 の 保 有 資 産 の 売 却 を 発 表 し 、 虎 の 子 の 阿 里 巴 巴 集 団 （ ア リ バ バ 集 団 ） の 株 式 も 一 部 売 却 す る 方 針 だ 。 調 達 した 資 金 で 債 務 削 減 や自 己 株 式 の取 得 を する。 同 社 は 3 兆 6 0 0 0 億 円 も の 社 債 残 高 を 抱 え、 経 営 の 重 石 と なっ ている 。 ■スタ ー ト ア ップの レ イオ フで 6 万 人 の雇 用 消 滅 倒 産 と ま で は 行 か ず と も 人 員 縮 小 の 流 れ は 止 ま ら な い 。 手 元 流 動 性 に 乏 し い ス タ ー ト ア ッ プ は 人 員 整 理 を 通 じ て 固 定 費 を 削 減 し 、 キ ャ ッ シ ュ の バ ー ン レ ー ト （ 資 本 燃 焼 率 、 1 カ 月 に 使 う 現 金 の 量 ） を 小 さ く しよ うと して いる。 XR ( 仮 想 現 実 、 拡 張 現 実 、 複 合 現 実 な ど の 総 称 ） で 注 目 の ユ ニ コ ー ン 、 米 マ ジ ッ ク リ ー プ （ フロリ ダ 州 プラ ンテ ー ション） は 4 月 2 2 日 、「 多 数 の 従 業 員 を 解 雇 す るとい う難 し い決 定 を 下 し た 」 と 発 表 し た 。 詳 細 は リ リ ー ス に は 書 か れ て な い が 、 報 道 に よ れ ば 全 社 員 の 半 分 、 1000 人 をリストラしたという。2010 年 設 立 の同 社 は 2018 年 8 月 に 満 を 持 して MR（ 複 合 現 実 ） グラス「 マジックリー プワ ン」 を 発 売 し た。 し か し半 年 で 6 0 0 0 台 しか 売 れな かっ たとも 言 わ 2 _{日 本 は 件 数 が 5 0 ％ 減 の 5 5 件 、 投 資 総 額 が 2 5 ％ 増 の 4 . 3 億 ド ル 。} 3 _{F o r b e s “ E x c l u s i v e I n t e r v i e w : M a s a y o s h i S o n T a l k s W e W o r k , V i s i o n F u n d a n d S o f t b a n k u n d e r} S i e g e ” ( A p r i l 5 , 2 0 2 0 ) h t t p s : / / w w w . f o r b e s . c o m / s i t e s / a l e x k o n r a d / 2 0 2 0 / 0 4 / 0 5 / e x c l u s i v e - i n t e r v i e w - m a s a y o s h i - s o n - t a l k s - w e w o r k - v i s i o n - f u n d - s o f t b a n k / # 4 4 8 e e f e 2 7 f 4 1

れ、 フェイス ブックなど へ の 身 売 り 報 道 も 流 れて いた。 ところ が 一 転 、 5 月 2 2 日 、 マジッ クリー プが 非 公 表 の 投 資 家 か ら 3 億 5500 万 ドルを 新 規 調 達 し たと 報 道 さ れた。 レイオ フも撤 回 す る方 針 とい う。 創 業 者 のロ ビー・ ア ボビッ ツ 氏 は CEO を 退 任 す る 見 通 し で、1 カ月 の 間 の 浮 沈 はス ター トアッ プの 世 界 の変 化 の 激 し さを 物 語 る 。 世 界 保 健 機 構 （ W HO ） がパン デミ ッ ク宣 言 を した 3 月 1 1 日 以 降 の 、 テッ ク業 界 のレイオ フ の 状 況 をま とめてい る「 La yo ff s . f y i 」 によ れ ば、 5 月 2 0 日 まで に世 界 で 5 万 7 0 0 0 人 が解 雇 され 、 その う ち米 国 が 4 万 人 弱 (3 3 6 社 )と 全 体 の 7 割 を 占 め、イ ンド 、 ブラ ジルが 続 いた（ 図 表 3 ）4_{。産 業 別 に見 ると 交 通 系 が 最 も多 く 1 万 8 0 0 人 で 全 体 の 1 9 ％を 占 め 、 旅 行 、 流 通 、} 食 品 、 金 融 が 続 い た 。 最 も 人 数 が 多 か っ た の は ラ イ ド シ ェ ア の ウ ー バ ー テ ク ノ ロ ジ ー ズ で 、 全 従 業 員 の 2 5 ％に 相 当 する 6700 人 をレ イオフすると発 表 し ている。ライバル のリフトも 1 7 ％ に 当 た る 9 8 2 人 を 解 雇 し た。 旅 行 関 連 では 民 泊 サイト のエ ア ビーア ンド ビ ー（ サンフ ラ ンシスコ） 。 評 価 額 1 0 0 億 ドル 以 上 の 巨 大 スター トアッ プで 、1 0 0 を超 える 投 資 家 が 支 援 する 有 望 株 だが 、 全 社 員 の 4 分 の １に 当 たる 1 9 0 0 人 を 解 雇 し た。 シン ガポ ールに 拠 点 を 置 く 旅 行 予 約 サ イ ト の ア ゴ ダ （ 米 ブッ キ ン グ・ ホ ー ル ディ ン グス 傘 下 ） も 2 5 ％ の 1 5 0 0 人 を 削 減 し た 。 図 表 3 3 月 以 降 の テ ック業 界 の レイ オフ 状 況 （ 国 分 布 ） （産 業 分 布 ） 米国 インド ブラジル シンガポール 英国 カナダ 香港 アラブ首長国連合 インドネシア ナイジェリア ほか （資料）Layoffs.fyi（5月20日時点） 交通 旅行 流通 食品 金融 消費 不動産 フィットネス マーケティング 採用 ほか （資料）Layoffs.fyi（5月20日時点） インドでは フ ードデリバリーのス ウィギー（バンガロール）が 5 月 18 日 に 1100 人 （ 全 体 の 1 4 ％ ） 、 競 合 のゾ マ ト （ ニ ュ ー デ リ ー ） が 5 月 1 5 日 に 5 2 0 人 （ 1 3 ％ ） を解 雇 した 。コ ロナ 禍 の 影 響 で 、 世 界 各 地 で フ ー ド デ リ バ リ ー の 需 要 は 高 ま っ て い る が 、 イ ン ド で は テ ラ ン ガ ナ 州 の よ う に 都 市 封 鎖 を 続 け る 中 で デ リ バ リ ー も 禁 止 に す る 動 き も あ る 。 ブ ラ ジ ル で は カ ー ド 決 済 サ ー ビスのス トー ン（ナス ダッ ク上 場 ） が 500 人 を レ イオフ 。コ ロナ 禍 の 震 源 地 で ある 中 国 からはス タ ー ト ア ッ プ の 解 雇 に 関 す る 情 報 が あ ま り 伝 わ っ て こ な い が 、 エ レ ベ ー タ ー 内 広 告 を 手 掛 け るスタ ート ア ップ 、 新 潮 伝 媒 （ シ ン チャオ・ メデ ィア） （ 成 都 ） が 2 月 、 人 員 の 1 0 ％に 当 た る 5 0 0 4 _{中 国 の デ ー タ は 記 載 な し 。}

人 の 解 雇 を 始 め た と い う5_{。 コ ロ ナ 禍 に よ る 影 響 と 見 ら れ る 。 同 社 に は 百 度 （ バ イ ド ゥ ） や 京 東} 集 団 が 出 資 し て い る 。 ま た イ ン ド の ホ テ ル 予 約 サ ー ビ ス 、 オ ヨ ・ ル ー ム ズ （ グ ル ガ オ ン ） も 中 国 で 大 規 模 な リ ス ト ラ を 実 施 中 と 伝 え ら れ て い る 。 1 万 人 ほ ど い た 中 国 法 人 の 従 業 員 は 技 術 サポ ート チ ームな どの 人 員 削 減 が 実 施 さ れ 、 3 月 には 3 0 0 0 人 ほど に 縮 小 さ れた という6_。 ■決 済 サー ビスな ど 資 金 調 達 に 成 功 も 一 方 、 コ ロ ナ 禍 で 需 要 が 高 ま っ て い る ビ ジ ネ ス も あ り 、 嵐 の 中 で 新 た な 資 金 調 達 に 成 功 し た 事 例 も 出 て い る 。 決 済 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の ユ ニ コ ー ン 、 米 ス ト ラ イ プ （ サ ン フ ラ ン シ ス コ ） は 4 月 1 6 日 、アンドリーセン・ホロウィ ッツ、セコイア・ キャピ タ ル、GV(前 のグーグル・ ベンチャー） といった 著 名 な VC か ら 6 億 ドル の 追 加 資 金 調 達 を した と発 表 した7_{。スト ライ プ は電 子 商 取} 引 サ イ ト の 運 営 会 社 と クレジ ッ トカ ード 会 社 を つな ぐ 決 済 ゲ ー ト ウェ イ 。 利 用 者 は A PI （ ア プリ ケ ー シ ョ ン プ ロ グ ラ ミ ン グ イ ン タ ー フ ェ ー ス ） に 従 っ た 数 行 の コ ー ド を プ ロ グ ラ ム に 組 み 込 む こ と で 、 ク レ ジ ット カ ー ド 払 い が で き る 機 能 を サ イ ト に 組 み 込 む こ と が で き る 。 ネ ッ ト 決 済 サ ー ビ ス の 先 駆 け 米 ペ イパル（ ナス ダック 上 場 ） の 競 合 だ 。 コロ ナショッ クで、 医 療 や教 育 など サイト 経 由 で サ ー ビ ス を 提 供 す る 業 者 が 増 え る 見 通 し で 、 ス ト ラ イ プ の サ ー ビ ス へ の 需 要 も 拡 大 す る と 期 待 さ れて いる。 実 際 、どの よう なス ター トアッ プが コ ロ ナ 禍 下 で も資 金 調 達 に 成 功 して いるの か 。3 月 から 5 月 2 0 日 ま で に 新 た に 資 金 調 達 し た 企 業 を 米 ピ ッ チ ブ ッ ク の デ ー タ ベ ー ス か ら 抽 出 し た 。 1 0 0 0 万 ドル 以 上 を 調 達 した 企 業 に 限 定 す る と 8 5 5 社 あり 、 調 達 額 合 計 は 4 6 3 億 ドル に 上 る 。 国 別 で は 米 国 が 企 業 数 、 調 達 総 額 と も に 過 半 数 を 占 め て １ 位 。 企 業 数 で は 中 国 、 英 国 、 イ ン ド 、 イス ラ エル が 続 い た 。 調 達 総 額 で は 中 国 、 イ ン ド ネ シ ア 、 英 国 、 イ ス ラエ ル 、イ ン ド が 続 いた（ 図 表 4 ） 。 イ ンド ネシア が 調 達 総 額 で 3 位 とな っている の は、 図 表 2 と同 じく ゴジ ェ ッ クの 存 在 が 大 きい 。 ゴジェックは 調 達 した 資 金 で 、 企 業 買 収 に も 動 いている 。4 月 3 0 日 、 ゴ ジ ェ ッ ク は POS （ 販 売 時 点 管 理 ） 端 末 を 展 開 す る イ ン ド ネ シ ア の モ カ （ ジ ャ カ ル タ ） を 買 収8 。コ ロナ 禍 の 中 、 キャッ シュレス 決 済 を 推 進 す る狙 い 。 ゴジェック と 並 ぶ 3 0 億 ドルを調 達 したのは 自 動 運 転 で 世 界 をリ ード する 米 ウ ェ イモ（ シリコ ン バ レ ー ） （ 図 表 5 ） 。 グ ー グ ル か ら 分 離 独 立 し た ス タ ー ト ア ッ プ で 、 同 社 は 米 投 資 フ ァ ン ド の シ ル バ ー レ イ ク 、 カ ナ ダ 年 金 制 度 投 資 委 員 会 、 ア ブ ダ ビ 政 府 系 フ ァ ン ド で あ る ム バ ダ ラ 開 発 公 社 が 主 導 するラ ウン ド で 2 3 億 ドル を調 達 する と発 表 。5 月 1 2 日 、 同 ラ ウ ンドに 米 有 力 V C の ア ン ド リ ー セ ン ・ ホ ロ ウ ィ ッ ツ 、 米 投 資 フ ァ ン ド の テ ィ ー ・ ロ ウ ・ プ ラ イ ス 、 カ ナ ダ 自 動 車 部 品 メ ー カ ー の マ グ ナ ・ イ ン タ ー ナ シ ョ ナ ル な ど も 参 加 し 計 3 0 億 ドル を 調 達 し た 。 コ ロ ナ 禍 で 人 と 人 の 接 触 が 忌 避 さ れ 、ドラ イバー の 不 要 な 自 動 運 転 へ の 関 心 が 高 まった として いる 。 5 _{新 浪 財 経 「 成 都 “ 独 角 兽 ” 新 潮 传 媒 开 年 裁 员 5 0 0 人 高 管 降 薪 2 0 % 」 2 0 2 0 年 2 月 1 0 日} h t t p s : / / f i n a n c e . s i n a . c o m . c n / r o l l / 2 0 2 0 - 0 2 - 1 0 / d o c - i i m x y q v z 1 7 0 7 4 4 7 . s h t m l 6 _{I n c 4 2 “ A m i d C o r o n a v i r u s O u t b r e a k , 3 0 0 0 O Y O C h i n a E m p l o y e e s t o B e L a i d O f f ” M a r c h 2 0 ,} 2 0 2 0 h t t p s : / / i n c 4 2 . c o m / b u z z / a m i d - c o r o n a v i r u s - o u t b r e a k - 3 0 0 0 - o y o - c h i n a - e m p l o y e e s - t o - b e - l a i d - o f f / 7 _{1 9 年 9 月 に 発 表 し た 2 . 5 億 ド ル の 資 金 調 達 の 追 加 で 、 合 計 8 . 5 億 ド ル と な る （ 図 表 ５ 参 照 ） 。} 8 _{T h e J a k a r t a P o s t “ G o j e k a c q u i r e s p o i n t - o f - s a l e s t a r t - u p M o k a ” A p i r l 2 0 , 2 0 2 0} h t t p s : / / w w w . t h e j a k a r t a p o s t . c o m / n e w s / 2 0 2 0 / 0 4 / 3 0 / g o j e k - a c q u i r e s - p o i n t - o f - s a l e - s t a r t - u p - m o k a . h t m l

図 表 4 3 ～ 5 月 の 新 規 資 金 調 達 の国 分 布 （ 企 業 数 ） （調 達 総 額 ） 米国 中国 英国 インド イスラエル カナダ フランス ドイツ シンガポール ほか （資料）PitchBook（5月20日時点） 米国 中国 インド ネシア 英国 イスラエル インド カナダフランス シンガポールドイツ_ほか （資料）PitchBook（5月20日時点） （ 注 ） 3 月 １ 日 か ら 5 月 2 0 日 ま で に 1 0 0 0 万 ド ル 以 上 を 調 達 し た 企 業 （ 8 5 5 社 、 総 調 達 額 4 6 3 億 ド ル ） 米 中 の ビッ グ テック もス タ ー トア ッ プ を 虎 視 眈 々 と 狙 っ て い る。 G AF A M （ グ ー グ ル 、 アマゾ ン ・ ド ッ ト ・ コ ム 、 フ ェ イ ス ブ ッ ク 、 ア ッ プ ル 、 マ イ ク ロ ソ フ ト ） 、 B A T （ 百 度 ＝ バ イ ド ゥ 、 ア リ バ バ 、 テ ン セント） の 最 近 の M& A（ 企 業 の 買 収 ・ 合 併 ） を 見 てみる と、 目 立 つ のはフ ェイス ブッ ク だ。 5 月 1 5 日 、 同 社 は「 GIF」 形 式 の短 いア ニメ の よう な 動 画 の 共 有 ・ 検 索 サ ー ビス、 米 ジフ ィー（ ニュ ーヨーク） を 4 億 ドルで 買 収 した 。 4 月 2 1 日 にはイ ンドの 財 閥 系 通 信 会 社 ジオ ・ プラッ トフ ォ ーム に 5 7 億 ドルを 出 資 し 約 1 0 ％の 株 式 を 取 得 す ると 発 表 した 。 ジオは 格 安 携 帯 電 話 を 展 開 す る 通 信 最 大 手 リ ラ イ ア ン ス ・ ジ オ ・ イ ン フ ォ コ ム を 傘 下 に 持 つ 。 「 イ ン ス タ グ ラ ム 」 や 「 ワ ッ ツ アッ プ」 など のサー ビス を国 内 外 で 強 化 す る 狙 いだ 。 図 表 5 3 ～ 5 月 の 調 達 額 上 位 2 4 社 （ 2 .5 億 ド ル以 上 を調 達 ） 0 1 2 3 Gojek Waymo Didi Bike Yuanfudao Stripe Quibi Chime Deliveroo Ziroom Lyell Scopely GRAIL （10億ドル） （資料）PitchBook（5月20日時点） 0 2 Akeso Biopharma Peijia Medical Bakkt MiningLamp Royole Robinhood Ninja Van Mabwell Cloudwalk Technology Paidy Cohesity Confluent （10億ドル）

アップルは 5 月 1 4 日 、X R 関 連 ス ター トアッ プ 、 米 ネクス ト VR（ ロ サン ゼルス 近 郊 のニ ュー ポー トピ ー チ） を買 収 した。 買 収 金 額 は 1 億 ドル とさ れ 、こ れ まで 同 社 が V C などか ら 調 達 し た 資 金 は 1 億 1 6 0 0 万 ドル を 下 回 る。 X R が 使 える メ ガ ネ は ポス ト・ ス マ ホと も 見 ら れ て お り 、 フ ィ エ ス ブ ッ ク 、 グ ー グ ル 、 マ イ ク ロ ソ フ ト も ア ッ プ ル と と も に 開 発 に 力 を 入 れ て い る 。 マ ジ ッ ク リ ー プ の 事 例 も あ り 、 ス タ ー ト ア ッ プ か ら ビ ッ グ テ ッ ク に 開 発 の 重 心 は 移 り つ つ あ る 。 マ イ ク ロ ソ フ ト は 5 月 1 9 日 、オフィス ワークの効 率 化 を進 める「RPA（ロボティクス・ プロセス・オートメーショ ン ） 」 関 連 の ス タ ー ト ア ッ プ 、 英 ソ フ ト モ ー テ ィ ブ （ ロ ン ド ン ） を 買 収 し た こ と を 明 ら か に し た 。 ア マ ゾンは 自 動 運 転 分 野 の 米 ズ ークス（ シリコン バレ ー） と 買 収 交 渉 中 で あ ると 報 じ られ ている 。 中 国 ではア リババが 3 月 3 日 、 短 編 動 画 の 定 額 制 サ ービ スの 米 クイ ビ ー（ ロ サン ゼ ルス） の 7 .5 億 ド ルの 資 金 調 達 に応 じた 。ス ター トア ッ プへ の 投 資 に積 極 的 なテンセ ン ト はその 手 を緩 め ず 、 4 月 1 6 日 に 国 際 送 金 ユニコ ーン の 豪 エア ウ ォ レッ クス（ メ ルボルン） の 1 億 ドル 、 5 月 5 日 に新 興 ネット銀 行 の独 N 26（ベルリン）の 5 .7 億 ドルの 資 金 調 達 に 参 加 している 。 ■ヘ ルス 、 ソフ トに 資 金 流 入 ポス トコ ロナ の V C によ るスタ ート ア ッ プ 投 資 の 産 業 分 野 別 トレンドは どうなる のだ ろう か 。ピ ッ チ ブ ッ ク の 分 類 を 参 考 に し 、 「 ラ イ ド シ ェ ア 」 「 フ ー ド 宅 配 等 」 「 自 動 運 転 等 」 「 物 流 等 」 「 フ ィ ン テ ッ ク 」 「 電 子 商 取 引 」 「 ソ フ ト ウ エ ア 」 「 ハ ー ド ウ エ ア 」 「 ヘ ル ス 」 「 不 動 産 」 「 教 育 」 「 メ デ ィ ア ・ エンターテインメント」 の 12 の産 業 に分 けた 。さらに 1 2 分 野 を「 移 動 （ 移 ）（モビリティ）」（ ＝ラ イ ド シ ェ ア 、 フ ー ド 宅 配 等 、 自 動 運 転 等 、 物 流 等 ） 、 「 基 盤 （ 基 ） （ イ ン フ ラ ス ト ラ ク チ ャ ー ） 」 （ ＝ フ ィ ン テ ッ ク 、 電 子 商 取 引 ） 、 「 ビ ジ ネ ス 支 援 （ 職 ） 」 （ ＝ ソ フ ト ウ エ ア 、 ハ ー ド ウ エ ア ） 、 「 ラ イ フ 支 援 （ 住 ） 」 （ ＝ヘルス 、 不 動 産 、教 育 、メ ディ ア ・ エン タメ） の 4 つ の 大 分 類 に ま と めた。 3 月 から 5 月 2 0 日 ま でに 新 たに 資 金 調 達 し たスター トア ッ プ 8 5 5 社 につい て 見 てみる と 図 表 6 の よ うにな る。 企 業 数 で 見 る とヘルス 、ソ フトの 2 分 野 が多 く、 そ れぞ れ 全 体 の 2 5 ％ 前 後 で 、 両 産 業 分 野 で 過 半 数 を 占 めた。フ ィン テッ ク、ハ ー ドが それ ぞ れ 1 0 ％ 前 後 で 3 位 、 4 位 となった 。 調 達 総 額 ではヘルス が 断 ト ツ の 1 位 で 2 5 ％ 弱 、ソフ ト が 1 5 ％強 と 続 いた。フ ィ ンテッ クが 1 0 ％強 で 3 位 。4 位 は 1 0 ％弱 のラ イドシェ アで 、ハ ード より もシェア が 高 かった 。 自 動 運 転 も 企 業 数 に 比 べ て 調 達 総 額 の シ ェ ア が 大 き く な っ て い る 。 ラ イ ド シ ェ ア 、 自 動 運 転 は ゴジェッ ク 、 ウェイ モとい った 1 社 で 巨 額 の 資 金 を得 た 企 業 が あったた めだ 。 ヘ ル ス 、 ソ フ ト と い っ た 産 業 分 野 は も と も と 企 業 数 、 資 金 調 達 額 と も 多 く 、 コ ロ ナ 禍 が あ っ たから 急 伸 したのでは ないとい う 可 能 性 も ある 。そ こで 3 ～ 5 月 に 資 金 調 達 を した スター トアッ プ 8 5 5 社 の 産 業 分 布 と 、ス ター トア ップ 全 体 の 産 業 分 布 を 比 較 した の が 図 表 7 で ある 。ス タ ートアッ プ の 全 体 像 と し て、 評 価 額 3 億 ドル 以 上 のスタ ー ト アップ（ V C 支 援 の 未 上 場 企 業 ） を選 んだ。こうした 企 業 は 4 月 3 0 日 の 時 点 で 1198 社 あった 。 新 規 調 達 し たスター トア ップで 勢 い を増 してい るのはやは りヘルス 分 野 で 、 その 3 ～5 月 に 資 金 調 達 を し た ス タ ー ト ア ッ プ に 占 め る ヘ ル ス 系 の シ ェ ア は 、 ス タ ー ト ア ッ プ 全 体 の ヘ ル ス 系 のシェ アに 比 べ て 企 業 数 で 1 .8 倍 、 調 達 金 額 で 2 .8 倍 と なって いる。 ソフト 系 のシェ ア は企 業 数 、 調 達 金 額 と も 同 約 1 . 1 倍 と 微 増 だ が 、 ヘ ル ス と同 様 の 傾 向 に あ る 。 教 育 系 の シ ェ ア は企 業 数 で は 0 .9 倍 と 落 ち ている が、 調 達 金 額 では２ 倍 に 拡 大 して いる。 自 動 運 転 、フー ド 宅 配 系 の シ ェアも 調 達 金 額 では 伸 びている 。 一 方 、ハー ド系 のシェ アは企 業 数 では 1 .1 倍 と増 え てい るが 、調 達 金 額 で は 0 . 9 倍 と 縮 小 している 。 ヘ ル ス 、 ソ フ ト に 資 金 が シ フ ト し て い る 傾 向 は コ ロ ナ 禍 が 始 ま る 前 か ら 実 は 起 き て い る 。 連

載 2 回 目 以 降 では 個 別 の産 業 分 野 につい て 、 抽 出 した 約 1 2 0 0 社 のス タ ー ト ア ッ プを 通 じ てイ ノベ ー ショ ン のトレ ンド を 見 て ゆく 。 図 表 6 3 ～ 5 月 の 新 規 資 金 調 達 の産 業 分 布 （ 企 業 数 ） （調 達 総 額 ） ライドシェア フード宅配等 自動運転 物流 フィン テック 電子商取引 ソフト ハード ヘルス 不動産教育 メディ ア・エ ンタメ （資料）PitchBook（5月20日時点） ライドシェア フード宅配等 自動運転 物流 フィン テック 電子商取引 ソフト ハード ヘルス 不動産 教育 メディ ア・エ ンタメ （資料）PitchBook（5月20日時点） 図 表 7 3 ～ 5 月 に 資 金 調 達 し た 企 業 の 産 業 分 布 と 、ス ター ト アッ プ 全 体 の 産 業 分 布 （ 企 業 数 ） （調 達 総 額 ） 0 5 10 15 20 25 30 ライド シェア フード 宅配等 自 動運転 物流 フィン テック 電子 商取引 ソフト ハード ヘルス 不動産 教育 メディア・エ ンタメ 3-5月に資金調達した企業 スタートアップ全体 （%） （資料）PitchBook 0 5 10 15 20 25 30 ライドシェア フード宅配等 自動運転 物流 フィンテック 電子商取引 ソフト ハード ヘルス 不動産 教育 メディア ・エンタメ 3-5月に資金調達した企業 スタートアップ全体 （%） （資料）PitchBook （ 注 ） 3 - 5 月 に 資 金 調 達 し た 企 業 は 、 3 月 1 日 か ら 5 月 2 0 日 ま で に 1 0 0 0 万 ド ル 以 上 を V C か ら 調 達 し た 企 業 で 、 上 場 企 業 も 一 部 含 む （ 8 5 5 社 、 総 調 達 額 4 6 3 億 ド ル ） 。 ス タ ー ト ア ッ プ 全 体 は 4 月 3 0 日 の 時 点 で 、 評 価 額 3 億 ド ル 以 上 の V C 支 援 未 上 場 企 業 （ 1 1 9 8 社 、 累 計 調 達 額 は 4 9 8 2 億 ド ル ） 。 本 稿 の 無 断 転 載 を 禁 じ ま す 。 詳 細 は 総 務 本 部 ま で ご 照 会 く だ さ い 。 ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― ― 公 益 社 団 法 人 日 本 経 済 研 究 セ ン タ ー 〒 1 0 0 - 8 0 6 6 東 京 都 千 代 田 区 大 手 町 1 - 3 - 7 日 経 ビ ル 1 1 F