ESRI Research Note No.3
法人企業景気予測調査の景気感応度と短観への先行性について
by 中山 奈津美 December2007
内閣府経済社会総合研究所
Economic and Social Research Institute
Cabinet Office
Tokyo, Japan
新 ESRI リサーチ・ノート・シリーズは、内閣府経済社会総合研究所内の議論の一端 を公開するために取りまとめられた資料であり、学界、研究機関等の関係する方々から 幅広くコメントを頂き、今後の研究に役立てることを意図して発表しております。 資料は、すべて研究者個人の責任で執筆されており、内閣府経済社会総合研究所の見 解を示すものではありません。 なお、今後の修正が予定されるものであり、引用・転載を禁止いたします。
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法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 の 景 気 感 応 度 と 短 観 へ の 先 行 性 に つ い て
中 山 奈 津 美1 2007 年 12 月＜ 概 要 ＞
企 業 の 景 況 感 を 示 す 政 府 の 統 計 と し て 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 が
実 施 さ れ て い る が 、 内 容 の 類 似 し た 調 査 で あ る 短 観 が 非 常 に 注 目
さ れ る 一 方 で 、 い ま だ 十 分 認 知 さ れ て い な い 。 し か し 、 少 し 統 計
的 な 工 夫 を し て み る と 、 第 一 に 、 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 で も 長 期
の 景 況 感 は 短 観 と ほ ぼ 即 応 し て お り 、 第 二 に 、 企 業 の 景 況 感 の 変
動 と 景 気 の 転 換 点 の タ イ ミ ン グ を 見 る と 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 は
短 観 に 先 行 し て お り 、 第 三 に 、 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 の 累 積 系 列
を 試 算 す る と 、短 観 と 性 格 的 に 類 似 の 系 列 が 形 成 さ れ る と 同 時 に 、
景 気 局 面 に 対 し て 滑 ら か な 変 動 を 示 し て お り 、 第 四 に 、 法 人 企 業
景 気 予 測 調 査 は 景 況 感 の 量 感 を 的 確 に 示 し て い る 。
１ ． は じ め に
景 気 観 測 に お い て 重 要 な 統 計 の 一 つ と し て 、内 閣 府・財 務 省 の 法 人 景 気 予 測 調 査 が あ る 。一 方 で 、日 本 銀 行 が 四 半 期 に 一 度 公 表 す る 所 謂「 短 観 」が あ る2。 短 観 は 、 企 業 の 景 況 感 等 を 時 系 列 で 把 握 す る こ と が で き 、 金 融 政 策 の 決 定 に 際 し て も 重 要 な 判 断 材 料 と さ れ る 。短 観 の 各 種 調 査 項 目 の 中 で も 大 企 業 ・ 製 造 業 の「 業 況 判 断 Ｄ Ｉ 」は 、日 本 経 済 の 企 業 部 門 の 景 況 感 を 図 る 代 表 的 な 指 標 と な っ て い る 。 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 は こ の 短 観 よ り も 早 期 に 公 表 さ れ て い る の だ が 、こ れ に つ い て は 今 ま で の と こ ろ 短 観 ほ ど 注 目 を 集 め て い な い 。そ の 理 由 は 、法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 が 2 0 04 年 度 か ら 新 調 査 と し て 実 施 さ れ て い る た め 、 時 系 列 で み た 場 合 に デ ー タ の と れ る 期 間 が 短 く 、不 規 則 変 動 も 大 き く 、そ の 動 向 の 評 価 方 法 が 確 立 し て い な い こ と に あ る 。 本 稿 で は 、同 調 査 の 大 企 業 ・ 製 造 業 の「 貴 社 の 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ 」を そ れ ま で の 財 務 省 景 気 予 測 調 査 に お け る 大 企 業 ・ 製 造 業 の「 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ 」と 接 続 し 長 期 時 系 列 を 作 成 し た 上 で 、い く つ か の 試 算 を 行 い 、短 観 の 大 企 業 ・ 製 造 業 の「 業 況 判 断 Ｄ Ｉ 」と 比 較 す る こ と に よ り 、そ の 結 果 が 景 気 観 測 の 上 で 、 極 め て 示 唆 に 富 む も の で あ る こ と を 示 し て い く 。1 内 閣 府 経 済 社 会 総 合 研 究 所 景 気 統 計 部 (https://form.cao.go.jp/esri/opinion-0002.html) 本 稿 を ま と め る 際 に は 、 内 閣 府 の 舘 逸 志 氏 、 松 谷 萬 太 郎 氏 、 石 井 達 也 氏 か ら 貴 重 な ご 助 言 を い た だ き 、 検 討 段 階 に お い て は 、 金 児 真 由 美 氏 の ご 協 力 を い た だ い た 。こ こ に 謝 意 を 表 す る 。な お 、本 稿 に 残 さ れ た 誤 り は 筆 者 の 責 任 で あ る 。 2 正 式 な 称 は 「 企 業 短 期 経 済 観 測 調 査 」 と い う 。
２ ． 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 と 短 観 の 概 要
法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 は 、企 業 の 設 備 投 資 や 財 務 状 況 を 総 合 的 に 調 査 す る 法 人 企 業 統 計 調 査 の 予 測 版 の 調 査 で あ る3。 企 業 の 売 上 高 、 利 益 、 設 備 投 資 な ど 法 人 企 業 統 計 調 査 の 調 査 項 目 に 対 応 し た 計 数 の 予 測 値 を 調 査 す る と 同 時 に 、企 業 の 景 況 感 が ど う い う 方 向 に 変 化 す る か に つ い て も 調 査 を 行 っ て い る 。調 査 対 象 企 業 数 は 短 観 を 上 回 り 、特 に 中 小 企 業 に つ い て 多 く の 企 業 を 調 査 対 象 に 組 み 入 れ て い る 。ま た 、判 断 項 目 調 査 に つ い て 、短 観 が 翌 四 半 期 ま で で あ る の に 対 し 、同 調 査 は 翌 々 四 半 期 ま で 調 査 し て い る 。調 査 結 果 の 公 表 は 12 月 （ 第 3四 半 期 ） を 除 け ば 短 観 に 1， 2週 間 先 行 し て い る （ 図 表 １ ） 。 図 表 １ 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 と 短 観 の 調 査 概 要 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 短 観 目 的 企 業 活 動 の 現 状 と 先 行 き 見 通 し に 対 す る 経 営 者 の 判 断 を 調 査 し 、 経 済 ・ 財 政 政 策 運 営 の 基 礎 資 料 を 得 る こ と 全 国 の 企 業 動 向 を 的 確 に 把 握 し 、 金 融 政 策 の 適 切 な 運 営 に 資 す る こ と 標 本 法 人 数 約 1 万 5 千 社 約 1 万 1 千 社 調 査 対 象 法 人 資 本 金 1 千 万 円 以 上 の 法 人 ( 1 千 万 ∼ 1 億 円 : 中 小 企 業 , 1 ∼ 1 0 億 円 : 中 堅 企 業 , 1 0 億 円 以 上 : 大 企 業 ) 資 本 金 2 千 万 円 以 上 の 法 人 ( 2 千 万 ∼ 1 億 円 : 中 小 企 業 , 1 ∼ 1 0 億 円 : 中 堅 企 業 , 1 0 億 円 以 上 : 大 企 業 ) 調 査 対 象 業 種 全 業 種 ( 3 4 区 分 ) 全 業 種 ( 3 1 区 分 ) 調 査 の 時 期 当 該 四 半 期 の 中 間 月 か ら 最 終 月 に 調 査 3 , 6 , 9 , 1 2 月 調 査 の 公 表 6 , 9 , 1 2 , 3 月 下 旬 4 , 7 , 1 0 月 上 旬 、 1 2 月 中 旬 判 断 項 目 調 査 貴 社 の 景 況 , 国 内 の 景 況 , 従 業 員 過 不 足 感 等 を B S I で 調 査 貴 社 の 業 況 , 雇 用 人 員 等 を D I で 調 査 計 数 項 目 調 査 売 上 高 、 経 常 利 益 、 設 備 投 資 売 上 高 , 経 常 利 益 , 設 備 投 資 等 調 査 実 施 機 関 内 閣 府 経 済 社 会 総 合 研 究 所 景 気 統 計 部 財 務 省 財 務 総 合 政 策 研 究 所 日 本 銀 行 調 査 統 計 局 経 済 統 計 課 調 査 の 系 統 財 務 省 − 財 務 局 − 財 務 事 務 所 日 本 銀 行 本 店 − 支 店 調 査 の 方 法 郵 送 ・ オ ン ラ イ ン 、 自 計 郵 送 、 自 計 調 査 の 種 類 承 認 統 計 届 出 統 計 調 査 開 始 2 0 0 4 年 度 1 9 7 4 年 度 母 集 団 約 1 2 0 万 社 約 2 2 万 社 標 本 抽 出 法 層 化 無 作 為 抽 出 ( 資 本 金 2 0 億 円 以 上 は 全 数 抽 出 ) 層 化 無 作 為 抽 出 標 本 抽 出 替 え 毎 年 度 継 続 標 本 。 2 ∼ 3 年 毎 に 追 加 標 本 を 抽 出3 こ の 調 査 は 、 報 告 者 負 担 の 軽 減 及 び 調 査 の 効 率 的 実 施 な ど を 図 る た め 、 内 閣 府 の 「 法 人 企 業 動 向 調 査 」 と 「 財 務 省 景 気 予 測 調 査 」 を 一 元 化 し 、 2 0 0 4 年 度 よ り 実 施 し て い る も の で あ る 。
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と こ ろ が 、 今 の と こ ろ 同 調 査 の 結 果 は 一 般 に 十 分 理 解 さ れ て お ら ず 、 適 切 な 活 用 が な さ れ て い な い 。そ れ に は い く つ か の 原 因 が あ る 。第 一 に 、法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 は 、そ れ 以 前 の 財 務 省 景 気 予 測 調 査 と 内 閣 府 の 法 人 企 業 動 向 調 査 が 統 合 さ れ て 、2 0 04 年 度 か ら 現 状 の 形 態 で 開 始 さ れ た 新 た な 調 査 で あ る た め 、時 系 列 デ ー タ が 十 分 蓄 積 さ れ て お ら ず 、結 果 の 評 価 が 難 し い た め で あ る 。第 二 に 、時 系 列 デ ー タ の と れ る 期 間 の 短 さ に 起 因 す る 原 系 列 の 季 節 変 動 要 因 の 問 題 で あ る 。景 況 感 の 原 系 列 の 変 動 を み る と 、明 ら か に 第 １ 四 半 期 に 慎 重 に な り 、そ の 後 改 善 す る 季 節 パ タ ー ン が 見 て 取 れ る 。第 三 に 、短 観 が 景 況 感 の 現 状 を 訊 い て い る の に 対 し 、法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 は 景 況 感 の 変 化 方 向 を 訊 い て い る こ と に あ る 。短 観 に 比 較 し て 変 動 が 激 し く 、そ の 評 価 が 難 し い 面 が あ る 。 し か し 、上 記 の 問 題 点 は 、多 少 統 計 的 な 工 夫 を 行 う 事 で 、凡 そ 処 理 が 可 能 で あ る 。本 稿 で は 、第 一 の 点 に 対 し て は 、財 務 省 景 気 予 測 調 査 の デ ー タ を 活 用 し て 長 期 時 系 列 を 作 成 し 、第 二 の 点 に 対 し て は 、作 成 し た 長 期 時 系 列 に 季 節 調 整 を 行 い 、第 三 の 点 に 対 し て は 、累 積 系 列 を 作 成 す る こ と に よ り 検 討 を 行 っ た 。そ の 結 果 、同 調 査 は 景 気 判 断 の 上 で 大 変 有 意 義 な 情 報 を 機 敏 に 提 供 し て い る 事 が 分 か っ た 。 以 下 で は 、 そ の 一 端 を 示 し て み る 事 と し た い 。３ ． 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 の 長 期 時 系 列 デ ー タ の 作 成 と 各 種 試 算
（ 1） 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 の 長 期 時 系 列 財 務 省 景 気 予 測 調 査 の 景 況 感（ 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ ）と 現 在 の 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 の 景 況 感 （ 貴 社 の 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ ） と を 接 続 し た 長 期 時 系 列 （ 以 下 、 「 Ｂ Ｓ Ｉ 」 と い う ） を 作 成 し4、 短 観 の 業 況 判 断 Ｄ Ｉ （ 以 下 、 「 短 観 Ｄ Ｉ 」 と い う ）と 比 較 す る と 、長 期 で み る と Ｂ Ｓ Ｉ は 短 観 Ｄ Ｉ と ほ ぼ 即 応 し て い る と と も に 、 短 観 Ｄ Ｉ に 対 し て 先 行 し て い る （ 図 表 ２ ）5。 こ こ で 、 Ｂ Ｓ Ｉ と 短 観 Ｄ Ｉ の 作 成 方 法 は 以 下 の と お り で あ る 。4 本 稿 で は 、2 0 0 3 年 度 以 前 に つ い て は 財 務 省 景 気 予 測 調 査 の「 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ 」 の 原 数 値 、 2 0 0 4 年 度 以 降 は 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 の 「 貴 社 の 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ 」 の 原 数 値 を 便 宜 上 そ の ま ま 接 続 し て い る 。 な お 、 財 務 省 景 気 予 測 調 査 と 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 と で は 、 標 本 数 や 調 査 時 点 に 若 干 の 違 い が あ る た め 、 厳 密 に は 接 続 で き な い 。 5 こ の 先 行 性 は 、 Ｂ Ｓ Ｉ は 前 期 に 比 べ た 変 化 方 向 を 聞 い て お り 、 短 観 Ｄ Ｉ は 当 期 の 現 状 を 聞 い て い る と い う 質 問 の 仕 方 の 違 い に 起 因 し て い る と 考 え ら れ る 。 こ こ か ら 、 Ｂ Ｓ Ｉ を 累 積 す る と 短 観 Ｄ Ｉ と 同 じ 次 元 で 比 較 が 可 能 に な る と と も に 、 短 観 Ｄ Ｉ の 前 期 差 を と る と Ｂ Ｓ Ｉ と 同 じ 次 元 で 比 較 が 可 能 に な る と い え る 。
○ Ｂ Ｓ Ｉ の 作 成 方 法6 前 期 と 比 較 し た 変 化 方 向 別 の 回 答 社 数 構 成 比 か ら 、先 行 き の 経 済 動 向 を 予 測 す る Ｂ Ｓ Ｉ ( Bu sin e ss Su rve y I n de x)を 算 出 す る 。 ( 例 ) 「 貴 社 の 景 況 」 の 場 合 、 前 期 と 比 べ て 「 上 昇 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 25 . 0％ 「 不 変 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 65 . 0％ 「 下 降 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 7 . 0％ 「 不 明 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 3 . 0％ の 場 合 Ｂ Ｓ Ｉ ＝ ( 「 上 昇 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 2 5. 0% ) − (「 下 降 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 7 . 0 %) ＝ 1 8. 0 %ポ イ ン ト ○ 短 観 Ｄ Ｉ の 作 成 方 法 調 査 対 象 企 業 か ら の 回 答 が 、 以 下 の 通 り 算 出 さ れ る Ｄ Ｉ （ D iff u si o n I n de x） と い う 指 標 に 加 工 ・ 集 計 さ れ て い る 。 ( 例 ) 「 貴 社 の 業 況 」 の 場 合 「 良 い 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 30 . 0％ 「 さ ほ ど 良 く な い 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 65 . 0％ 「 悪 い 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 … … 5. 0％ の 場 合 短 観 Ｄ Ｉ ＝ (「 良 い 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 3 0. 0 % )− (「 悪 い 」 と 回 答 し た 企 業 の 構 成 比 5 .0 % )＝ 2 5 .0 %ポ イ ン ト
6 財 務 省 景 気 予 測 調 査 に お け る 「 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ 」 と 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 に お け る 「 貴 社 の 景 況 判 断 Ｂ Ｓ Ｉ 」 と で は 共 通 の 作 成 方 法 が 用 い ら れ て い る 。 図 表 ２ Ｂ Ｓ Ｉ と 短 観 Ｄ Ｉ の 長 期 時 系 列 （ 原 数 値 ） Ｂ Ｓ Ｉ は 短 観 に 先 行 し て い る -60 -40 -20 0 20 40 60 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 BSI、DI(%ポイント) 短観DI BSI ( 注 1 ) B S I は 2 0 0 4 年 4 - 6 月 期 よ り 前 は 、「 財 務 省 景 気 予 測 調 査 」の 原 数 値 を 使 用 。 2 0 0 4 年 4 - 6 月 期 以 降 は 、 内 閣 府 ・ 財 務 省 「 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 」 を 使 用 。 ( 注 2 ) 短 観 D I は 、 2 0 0 4 年 3 月 調 査 か ら 見 直 し 後 の 新 ベ ー ス 。 ( 注 3 ) 影 付 き の 箇 所 は 景 気 後 退 期 を 示 す 。
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（ 2 ） Ｂ Ｓ Ｉ の 短 観 Ｄ Ｉ へ の 先 行 性 と 景 気 の 転 換 点 に 対 す る 感 応 度 図 表 ２ を み る と 、Ｂ Ｓ Ｉ の 変 動 に は 季 節 性 が 存 在 し て い る よ う に 考 え ら れ る7。 そ こ で 季 節 調 整 を 行 っ て み る と 、 図 表 ３ の よ う に 極 め て 滑 ら か な 時 系 列 グ ラ フ が 現 れ 、Ｂ Ｓ Ｉ が 景 気 の 山 に 対 し て 良 好 な パ フ ォ ー マ ン ス を 示 し て い る こ と が 確 認 さ れ る8。 次 に 、 短 観 Ｄ Ｉ と 比 較 し た 景 気 の 転 換 点 と の 対 応 状 況 を 点 検 し て み る と 、Ｂ Ｓ Ｉ の 方 が 短 観 Ｄ Ｉ に 対 し て 先 行 し て い る 事 が 分 か る （ 図 表 ４ ）。ま た 、 Ｂ Ｓ Ｉ と 短 観 Ｄ Ｉ の 相 関 係 数 を と り 、Ｂ Ｓ Ｉ が 短 観 Ｄ Ｉ に 対 し て ど の 程 度 の 先 行 性 を 有 し て い る か に つ い て 確 認 し て み る と 、Ｂ Ｓ Ｉ を １ 又 は ２ 四 半 期 先 行 さ せ た 場 合 に 相 関 が 高 く 、か つ 原 数 値 よ り も 季 節 調 整 値 の 方 が 相 関 は 高 く な っ て い る （ 図 表 ５ ）。 上 記 の と お り 、 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 は 2 0 04 年 度 よ り 実 施 さ れ て い る た め 、 同 調 査 の 結 果 の み で 季 節 調 整 を 行 う だ け の デ ー タ が 蓄 積 さ れ る ま で 、今 し ば ら く 時 間 が か か る と 考 え ら れ る 。 図 表 ３ Ｂ Ｓ Ｉ と 短 観 Ｄ Ｉ 長 期 時 系 列 （ 季 節 調 整 値 ） Ｂ Ｓ Ｉ は 景 気 の 山 に 対 し て 良 好 な パ フ ォ ー マ ン ス -60 -40 -20 0 20 40 60 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 BSI、DI(%ポイント) 短観DI BSI ( 注 1 ) B S I は 2 0 0 4 年 4 - 6 月 期 よ り 前 は 、「 財 務 省 景 気 予 測 調 査 」の 原 数 値 を 使 用 。 2 0 0 4 年 4 - 6 月 期 以 降 は 、 内 閣 府 ・ 財 務 省 「 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 」 を 使 用 。 ( 注 2 ) 短 観 D I は 、 2 0 0 4 年 3 月 調 査 か ら 見 直 し 後 の 新 ベ ー ス 。 ( 注 3 ) 季 節 調 整 の 方 法 は セ ン サ ス 局 法 X - 1 2 A R I M A の X - 1 1 デ フ ォ ル ト に よ る 。 ( 注 4 ) 影 付 き の 箇 所 は 景 気 後 退 期 を 示 す 。7 調 査 票 を み る と 、 短 観 に つ い て は 「 季 節 変 動 要 因 を 除 い た 実 勢 ベ ー ス で ご 判 断 く だ さ い 」 と あ り 、 財 務 省 景 気 予 測 調 査 ・ 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 に つ い て も 「 季 節 的 要 因 を 除 い た 実 勢 で ご 判 断 く だ さ い 」 と あ り 、 ど の 調 査 に お い て も 季 節 性 が 現 れ な い よ う 調 査 自 体 は 設 計 さ れ て い る 。 し か し な が ら 、 調 査 の 結 果 と し て は 、 財 務 省 景 気 予 測 調 査 ・ 法 人 企 業 景 気 予 測 調 査 に は 季 節 性 が み ら れ る た め 、 財 務 省 景 気 予 測 調 査 で は 季 節 調 整 値 が 公 表 さ れ て い た 。 8 図 表 ３ を み る と 、 景 気 後 退 期 に 入 る の と ほ ぼ 同 時 期 に Ｂ Ｓ Ｉ が プ ラ ス か ら マ イ ナ ス に 転 じ て い る 。 し か し な が ら 、 谷 に 対 し て は 、 少 し 遅 行 し て い る 。
図 表 ４ ０ ％ ポ イ ン ト を 切 る タ イ ミ ン グ の 比 較 BSI 短 観 Ｄ Ｉ タ イ ミ ン グ の 差 （BSI− 短 観 Ｄ Ｉ ） 1985 年 10-12 月 1986 年 1-3 月 ＋ １ 期 1987 年 7-9 月 1987 年 10-12 月 ＋ １ 期 1991 年 7-9 月 1992 年 1-3 月 ＋ ２ 期 1994 年 7-9 月 1996 年 4-6 月 ＋ ７ 期 1997 年 4-6 月 1997 年 10-12 月 ＋ ２ 期 1999 年 7-9 月 2000 年 4-6 月 ＋ ３ 期 2001 年 4-6 月 2001 年 1-3 月 − １ 期 2003 年 10-12 月 2003 年 7-9 月 − １ 期 （ 注 1） シ ャ ド ー は プ ラ ス か ら マ イ ナ ス に 、 シ ャ ド ー な し は マ イ ナ ス か ら プ ラ ス に ０ ％ ポ イ ン ト を 切 る タ イ ミ ン グ 。 （ 注 ２ ） Ｂ Ｓ Ｉ 、 短 観 Ｄ Ｉ と も 季 節 調 整 値 で 比 較 を 行 っ て い る 。 （ 注 ３ ） Ｂ Ｓ Ｉ に つ い て は 、 景 気 の 転 換 点 付 近 以 外 に も ０ を 切 っ て い る と こ ろ が あ る が 、 不 規 則 変 動 と し て 除 外 し て い る 。 図 表 ５ Ｂ Ｓ Ｉ と 短 観 Ｄ Ｉ と の 関 係 （ 原 数 値 ） （ 季 節 調 整 値 ） 先 行 期 間 相 関 係 数 先 行 期 間 相 関 係 数 + 4 期 0.600 + 4 期 0.629 + 3 期 0.723 + 3 期 0.762 + 2 期 0.785 + 2 期 0.845 + 1 期 0.789 + 1 期 0.851 同 期 0.714 同 期 0.757 - 1 期 0.543 - 1 期 0.574 - 2 期 0.331 - 2 期 0.359 - 3 期 0.137 - 3 期 0.145 - 4 期 -0.031 - 4 期 -0.038 （ 注 1） 相 関 係 数 の 計 算 に は 、 1983 年 4-6 月 期 ∼ 2007 年 7-9 月 期 の デ ー タ を 使 用 し た 。 （ 注 ２ ） 先 行 期 間 は 、 プ ラ ス の 場 合 Ｂ Ｓ Ｉ が 短 観 Ｄ Ｉ に 先 行 し て お り 、 マ イ ナ ス の 場 合 遅 行 し て い る こ と を 示 す 。
