財 務 比 率 に お け る支 払 能 力 分 析 指 標 の選 択 とその解 釈
田 中 良 三
1.序 言
会 社 の 支 払 能 力 に つ い て大 き な関 心 を も って い る者 は,債 権 者 で あ る銀 行 だ けで な く株 主,従 業 員,仕 入 先お よび 得 意 先 な ど と い う よ う に,会 社 と利 害 関 係 の あ る もの す べ て で あ る。 .
株 主 につ いて み れ ば,会 社が 支 払 不 能 に な ると株 主 は債 権 者 よ り も大 き な損 害 を被 る こ と に な る 。 例 え ば,会 社 が 破 産 ま た は 会 社 更 生 の手 続 を と った場 合,株 主 は債 権 者 の よ う に会 社 財 産 に対 す る先 取 特権 を も って い な い。 ま た会 社 が 支払 不 能 の 状 態 にはな らな いまで もそ の疑 いの 恐 れが あ る場 合,株 価 が 下落
した り,有 利 な 投 資 を見 送 る こ とに よ って 長 期 の 収 益 力 に影 響 す る こ とが あ る。
従 業 員 の場 合 に は,会 社 の支 払 能 力が 低 下 す れ ば ボ ーナ スが 少 くな った り,毎 年 の ベ ー ス ア ップ率 が低 下 し牟 り,ま た給 粒 の 支払 いが 遅 れ た りす る こと もあ
る。 も し会 社 が 破 産 した と き に は,失 業 す るだ けで ぢ く退職 金 が 支給 され な い こと もあ るの で,会 社 の 支払 能 力 は従 業 員 の 生 活 設 計 に大 きな影 響 を 及 ぼ して い る。 仕 入 先 が 支 払 不能 の恐 れ の あ る場 合,原 材 料 や 商 品 の 円 滑 な 調 達 が で き な くな って 経 営 活 動 に幸 障が 生 じた り,と き に は資 金 援 助 に よ って 金 融 費 用が 増 加 した りす る こ と もあ る。 さ らに得 意 先 が 支 払 不 能 にな った 場 合,売 掛 金 や 受 取 手 形 の 回収 が で き な くな って 会 社 の運 転 資 金 が 不 足 した り,最 悪 の と きに は それが も とで 会 社 が 倒 産 す る こ と もあ るの で あ る。
以 上 の よ うに,会 社 の 支 払 能 力 は,そ の 会 社 の み な らず そ の会 社 と利 害 関係 の あ るすべ て の 者 に大 き な影 響 を 及 ぼ す こ と にな るの で,支 払 能 力 分 析 は,経
原稿受領 日1984年12月 工2日
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商 学 討 究 第35巻 第4号
営 管 理 の み で な く社 会 経 済 的 に も重 要 な 課 題 の 一 つ で あ る。 支 払 能 力 分析 につ いて,著 書 お よ び論 文 が 沢 山 あ るが,そ れ らの ほ とん どは融 科 書 的 で あ った り, 支 払 能 力 の 一 部 を取 扱 った もの で,支 払 能 力 分 析 と して は不 十 分 な もの で あ る。
そ こで,本 稿 で は,ま ず 第1に 支 払能 力 分 析 の 理 論 的側 面 を検 討 し,っ ぎ に そ の 理 論 を も とに 実 証 的 分 析 を行 な い,そ して 最 後 に 現在 の 支 払 能 力分 析 の 限 界 と その 改 善 試 案 を明 らか に した い の で あ る。
II.支 払 能 力 の 意 味
支 払能 力 に つ い て は,今 ま で に種 々 に 定 義 さ れ て き たが,そ の 意 味 内容 が 明 確 で な い ものが 多 か った よ うで あ る。 そ こで,こ こで は 「支 払 能 力 と は,会 社 が 資金 を必 要 と した と き に,そ の 資 金 を調 達 す る ことの で き る能 力 で あ る11}と 定 義 した い。
さ て支 払 能 力 は,長 期 的 な観 点 と短 期 的 な観 点 に分 けて み る必 要 が あ る。 長 期 的 な支 払 能 力 は収 益 力 に依 存 して い る。 っ ま り社 債 や 長期 借 入 金 の よ うな固 定 負 債 は,増 資 を しな けれ ば 利 益 か ら返 済 しな けれ ば な らな い の で,原 則 と し て 利 益 獲 得 能 力 が 小 さ けれ ば 支 払 能 力 も小 さ くな る。 しか し,利 益 の あ が って い な い会 社 で も,資 金 調 達額 が必 要 な 現 金 支 出 額 を 引 き継 き超 過 して いれ ば, そ の 期 間 内 で 支 払 能 力 を 維持 す るζ と が で き るの で あ る。 短 期 的 な 支 払能 力 は, 一 般 的 に は 財 務 流 動 性 と密接 な 関係 が あ る。 ところが流動性 とい う用 語には, 少 く と も2つ の 異 な った 意 味 で用 い られ て い る こ とが 多 い よ うで あ る。 つ ま り そ の一 つ は,「 現 金 類 似 性 資産 」と い う意 味 で あ り,他 は流 動 資 産 と流 動 負 債 の あ いだ の何 らか の 関 係 を 意 味 す る こ とで あ る1}。
しか し,こ れ らの2つ の流 動 性 概 念 は,貸 借 対 照 表指 向の 概 念 で あ って,こ こで検 討 す る支 払能 力概 念 か らみ る と狭 す ぎ る き らいが あ る。 会 社 の 支 払 能 力 は,資 産 の特 質 お よ び流 動 資 産 と流 動 負 債 の関 係 な どと は密 接 な 関 連 が あ るが,
1)L.C.Heath,FinancialReportingontheEvaluationofSo工vency(AICPA.
1978)鎌 田 信 夫 ら藤 田 幸 男 共 訳 「財 務 報 告 と 支 払 能 力 の 評 価 」(国 元 書 房,1982年), P.2.
財務比率 における支払能力分析指標 の選択 とその解釈
59そ れ らのす べ そ に依 存 して い る わ けで は な いの で あ る。 そ こで,本 稿 で は 支 払 能 力 と は,会 社 が 資金 を必 要 と した と き に,そ の 資 金 を調 達 す る こ との で き る 能 力 で あ る と定義 した い の で あ る。 したが って,支 払能 力 と は 「 資 金 調 達 能 力 」 の ことで あ り,「必 要 な 資 金 」が 買 掛 金 ま た は支 払 手 形 の決 済 の よ うな 短 期 的 な
もの で あれ ば短 期 的資 金 調 達 能 力 を意 味 し,ま た設備 投資 や研 究 開 発 投 資 の よ うな もの で あれ ば長 期 的資 金 調 達 能 力 を 意 味 す るの で あ る。
従 来 の 考 え方 に よれ ば,資 金 調 達 能 力 は現 金 支 払能 力 と一 致 しな けれ ば は ら な い と い う前 提 が あ ったの で,調 達 能 力=支 払 能 力 とい う こと に な る。 この場 合 の 支 払 能 力 と は,担 保 能 力 お よび 利益 が 零 にな るま での 借 入限 度 額 で あ る。
しか しこ こで の 資 金 調 達 能 力 とは,か か る現 在 の 支払 能 力 だ けで な く,将 来 の 支 払 能 力 つ ま り将 来 の 収 益 力 お よび 企 業 集 団 や 系 列化 に よ る資 金 調 達 能 力 を も 含 む 概 念 で あ る こ とを,こ こで 改 め て付 記 して お きた い。 この よ うに,広 義 の 支 払 能 力概 念 は従 来 の 支 払 能 力概 念 よ り も広 い もの で あ るが,本 稿 で は かか る 広 義 の支 払能 力概 念 を 念頭 に お きつ つ,従 来 の支 払 能 力概 念 を検 討 す る こ とに
した いの で あ る。
III.支 払 能 力 分 析 指 標 の 理 論 的側 面
支払 能 力分 析 は,お もに貸 借 対 照 表 を 中心 と した財 務 流 動 性 の 分 析 と して 行 な わ れ る のが 一 般 的 で あ る。 貸 借 対 照 表 を資 金 的 な観 点 か らみ れ ば,そ の 貸 方 が 資 金 源 泉,借 方 が 資 金 運 用 とな り,資 金 源 泉(流 動 負債,固 定 負 債 お よび 資 本)と 資 金 運 用(流 動 資 産 お よ び固 定 資 産)の 適 合 関係 を 比率 で み たの が 財務 流 動 性 比 率 で あ る。 そ して か か る比 率 に は流 動 比 率,当 座 比 率,固 定 比 率 お よ び 固 定 長 期 適 合 率 が あ る。
1.流 動 比 率 お よび 当座 比 率
流 動 比 率 と は,流 動 資 産 を流 動 負債 で 除 した もの で あ るが,こ れ は 流 動 資産 で流 動負 債 を 支 払 うべ きで あ る とい う考 え 方 に も とつ いて で き た 比 率 で あ る。
流 動 比率 が100%以 下 にな る と流動 資 産 が 流 動 負 債 よ り も少 くな るの で,流 動
商 学 討 究 第35巻 第4号
資 産 で流 動 負 債 を支 払 う こ とが で きな くな り,資 金 繰 りが 非 常 に苦 しい こと を 意 味 して い る。 した が って,流 動 比率 が 高 くな れ ば それ に伴 な い会 社 の支 払 能 力 も高 くな るの で,こ の 比率 は高 けれ ば高 い ほ ど良 いの で あ るが,収 益 性 との 関 係 か ら通 常 は130%か ら150%ま で が 望 ま しい と さ れ て い る。 例 え ば,流 動 比 率 を130%と す れ ば,流 動 資 産 が 流 動 負 債 の1.3倍 で あ る こと を意 味 す る。
そ して 現 金 預 金 以外 の流 動 資 産 を換 金 処 分 す る と き に は帳 簿 価 額 以 下 にな るの が 普 通 で あ る か ら,1.3倍 の 流 動 資 産 が あれ ば流 動 負 債 の す べ て を束 払 う こ と が で き るで あ ろ うと考 え るの であ る。
と こ ろが 流 動 比 率 が 高 くて も,流 動 資 産 の 内容 に よ って は支 払 能 力 を見 直 さ な けれ ば な らな い こ とが あ る。 流 動 資 産 は,当 座 資 産(現 金預 金,受 取 手形, 売 掛 金,有 価 証 券 な ど),棚 卸 資 産(商 晶,製 品,半 製 品,仕 掛 品,原 材 料 な
ど)お よ び その 他 の 流 動 資 産 に区 分 す る こ とが で き る。 棚 卸 資産 の な か に は流 行 遅 れ や売 れ 残 り商 品 も含 まれ て い るの で,か か る棚卸 資産 を 支 払 能 力 あ りと み る こ とが で きな い し,ま た それ以 外 の 棚 卸 資 産 で も販売 して か ら現金 で 回収 す る ま で に は 相 当 の 時 間 が 必 要 で あ る。 そ こで 支 払 能 力 を厳 格 に評 価 す る た め に,換 金 性 が 最 も高 い当 座 資 産 で も って 流 動 負債 を 支 払 うべ き で あ る と したの が,当 座 比 率 で あ る。 つ ま り,当 座 比 率 と は 当座 資産 を流 動 負 債 で 除 した もの で あ る。 当座 比率 は100%以 上 で あ る ことが 理 想 で あ り,ま た この 比 率 が 高 け れ ば 高 い ほ ど 支 払 能 力 も高 い こと を意 味 して い るが,収 益 性 と の関 係 もあ って 通 常 は90%か ら110%ま で が 望 ま しい と さ れ て い る。
2.固 定 比 率 お よ び 固 定 長期 適 合 率
固 定 比 率 と は,固 定 資 産 を 自 己資 本 で 除 した もの で あ るが,こ れ は 自 己資 本 で 固 定 資 産 を取 得 す べ き で あ ると い う考 え方 に もとつ いて で き た比 率 で あ る。
つ ま り,固 定 資産 に投 下 した資 金 は長 期 にわ た って 固 定 化 す るの で,そ の 資 金
は 返 済 す る必 要の な い 自 己 資金 で 賄 うの が 原 則 で あ る とす る もの で あ る。 した
が って,固 定 比 率 が100%以 下 で あ るの が 理 想 的 で あ るが,通 常 は130%か ら
150%ま で が 望 ま しい と され て い る。
財務比率 におけ る支払能力分析指標の選択とその解釈
61さて 固 定 比 率 が150%で あ る と した ら,固 定 資 産 を 取得 す る の に50%の 自己 資 本 が 不 足 した こと に な る。 不 足 資 金 は 外 部 か ら調 達 す る こと に な るが,そ の 場 合 に支 払 期 間 の 短 い流 動 負 借(短 期借 入 金)で はな くして固 定 負 債(社 債 や 長 期 借 入 金)で 賄 うべ きで あ ろ う。 固 定 負 債 は返 済 期 間が 長 い た め に,会 社 財 務 の 安 全 性 を 増 加 させ るだ けで な く,そ の 返 済 も利益 を も って 行 う ことが で き るか ら,流 動 比 率 に影 響 を 友 ぼ す こ とが な い。 そ こで 自己資 本 の 不 足 分 を固 定 負債 で補 った とす れ ば,固 定 資産 を 自己 資 本+固 定負 債 で 除 した もの が 固 定 長 期 適 合率 で あ る。 した が って,固 定 比 率 が100%以 上 で あ って も,固 定 長 期 適 合率 が100%以 下 で あ れ ば,固 定 資 産 を取 得 し,さ らに余 裕 の 資 金 を運 転 資 金 と して供 給 す る こ とが で き る。 も し固 定 長 期 適 合 率 が100%以 上 で あ るな らば, 固 定 資産 の取 得 資金 を 長期 資金(自 己資 本+固 定 負 債)で 賄 う こ とが で きな か
った こと を意 味 し,そ の不 足 資 金 を流 動 負 債 で調 達 した こ と にな るの で,き わ めて 不 健 全 な 資 金 調 達 方 法 と い う こ と に な る。 そ こで,固 定 長 期 適 合 率 は,通 常75%か ら85%ま でが 望 ま しい と され,例 え ば75%と す る と25%の 長 期 資 金 が 運 転 資 金 と して 利 用 さ れて い る こ と にな るの で あ る。
と ころで 短 期 借 入 金 は,通 常 支 払 日 と回 収 日との 時 間 的 ず れ を 調 整 す るた め に用 い られ る。 例 え ば,買 入債 務 の 支 払 日が11月,売 上 債権 の 回 収 日が 五2月で あ る とす る と,銀 行 か ら11月 に借 り入 れ て 決 済 し12月 に 回収 した お金 で そ の借 入金 を 返済 す る。 しか し,事 務手 続 上 は 短 期 借 入 金 で あ って も実 際 に は借 り替 え を継 続 して い る こ とが 多 いの で,継 続 が あ る程 度 保 証 され て い る と きに は 長 期 借 入 金 とみ て も さ しつ か え な い の で,こ こ に付 記 して お きた い の で あ る。
3.売 上 債 権 対 買 入 債 務 比 率,売 上 債 権 回 転 期 間 お よ び 買 入債 務 回 転期 間 これ ま で は,支 払 能 力 を 財 務流 動 性 とい う観 点 か ら流 動比 率 お よ び 固 定 比率 を 中心 と して検 討 して きたが,か か る比 率 だ けで 支 払 能 力分 析 を 十分 に行 な う ことが で き る で あ ろ うか。 例 え ば,流 動 比 率 が140%お よ び 当座 比率 も100%
で あ る と した ら,比 率 か らみ れ ば支 払 能 力 が十 分 で あ り,ま たか か る比 率 が10
,
%低 下 した と して も支払 能 力 に不 安 を き たす こ とは 全 くな い と結 論 づ け る こと
にな るが,そ れ で よ い の で あ ろ うか 。
実 際 に 支 払 能 力 が 低 下 して も,か か る比 率 に明 確 に現 わ れ な い こ とが あ る。
例 え ば,流 動 資 産29,000,当 座 資 産23,900お よ び流 動負 債23,000あ るが,受 取 手形3,000増 加 したの で 支 払 手 形 も3,000増 加 す る こと に した 。 この 場 合, 流 動比 率 は126%か ら123%と な って3%の 減 少 で あ る。 しか し,こ れ らの流 動 比率 は標 準 値 と比 較 して も決 して悪 い 数 値 で は な い の で あ る。 ま た 当座 比率 を み る と,当 初 は103.5%で あ ったが,受 敢 手 形 と支 払 手 形 の 増 加 の た め に 103.0%と な って わ ず か0.5%の 減 少 にす ぎ な い。 当座 比 率 の 理 想 が100%で あ る ことか らすれ ば,103%と いう数 値 は 支払 能 力 が まだ 千 分 にあ る と い う こ とが で き る。 したが って,こ の 場 合 に お い て流 動 比 率 お よ び 当座 比 率 を み る か ぎ り, 受 取 手 形 と支 払 手 形 の 同額 の増 加 は決 して 支 払 能 力 を低 下 させ る もの で はな い
と判 断 す るの が 一 般 的 で あ ろ う。
と こ ろで 受 取 手 形3,000の 増 加 は,本 当 に支 払 能 力 を低 下 さ せ て い な いで あ ろ うか 。受 取 手 形 の 増 加 要因 を調 べ て み よ う。 売上 高 を増 加 さ せ るた め に は仕 入 も増 加 しな けれ ば な らな いの で,売 上 債 権(売 掛 金 と受 取 手 形)お よ び買 入 債 務(買 掛 金 と支 払 手 形)が 増加 す る こ と にな る。 正常 な経 営 状 態 の も とで は, 買 入債 務 は売 上 債 権 の 回 収代 金 で支 払 うの で あ るが,こ の 場 合 に は得 意先 の経 営 状態 が 悪 化 して 代 金 の 回 収 が 予 定 よ り も少 な くな り,こ れ に伴 な い 当 社 の資 金 繰 り も少 し苦 し くな って きたの で 買 入債 務 の支 払 い を従 来 よ り も支 払手 形 の 振 出 しを多 く した こ とに よ る もの で あ る。 したが って,受 取 手 形 が3,000増 加 したの は,資 金 繰 りの 悪化 に よ って 不 足 した 資金 を3,000の 支 払 手 形 を増 加 さ せ る こ とに よ って解 決 した結 果 で あ る。
さて 売 上 債 権 対 買 入債 務 比 率 と は,売 上 債 権 を買 入 債 務 で 除 した もので あ る
が,こ れ は 売 上 債 権 の回 収 代 金 で 買 入 債 務 を支 払 うべ きで あ る と い う考 え方 に
も とつ いて で き た比 率 で あ る。 通 常,売 上 債 権 の 回 収 と買 入 債 務 の支 払 いの 間
に は一 定 の 関係 が あ る。 売 上 債権 の 回 収 が 遅 れ る と それ に伴 な って 買 入 債 務 の
支 払 い を延 期 す る こ とが で き る と した ら,こ の 比 率 は ほ とん ど変 化 しな い。 し
か し買 入債 務 の 延 長 は それ ほ ど容 易 な こ とで はな いの で,不 足 資 金 を 短 期 借 入
財務比率 における支払能力分析指標の選択 とその解釈
63金 で賄 う こ とに な るが,そ の とき に は この 比率 が 大 き くな る。 それ で は,売 上 債 権 対 買 入債 務 比 率 を どの よ うに み た らよ い の で あ ろ うか 。 好 景 気 の と き には 売 上 高 が 増 加 し,そ れ に伴 な って 売 上 債 権 や 買 入債 務 が 増加 す るが,売 上債 権 の 増 加 率 が 買 入債 務 の 増 加率 よ り も大 き くな る ので,こ の 比 率 が 大 き くな る。
それ に対 して不 景 気 の と きに は売 上 高 の 増 加 は それ ほ ど期 待 で きな いの で 両者 の 増 加 率 は小 さ くな るが,売 上債 権 の 回 収 期 間 が 長 くな るの に買 入 債 務 の 支払 い は 従 来 通 りで あ る ことが 多 いか ら,こ の 比 率 は急 に大 き くな る。 つ ま り,売 上債 権 対 買 入 債 務 比 率 は,普 通景 気 の と き に は あ る一 定値 を と る こ とに な るが, 好 景 気 の と き に は ゆ るや か に上 昇 し,ま た 不 景 気 の と きに は急 激 に上 昇 す る。
した が って,こ の 比 率 が 大 き いか ら,ま た 大 き くな って きた か ら支 払 能 力が 良 くな った と単 純 に判 断 す るの は非 常 に危 険 で あ り,こ の比 率 の背 後 に あ る経 済 状 態 を 十分 に考 慮 して 用 い るべ きで あ る こ とを 特 に注 意 しな け れ ば な らな いの で あ る。
つ ぎ に売 上 債 権 回 転 期 間 と買 入 債 務 回 転 期 間 を考 え てみ よ う。 さ き ほ ど買 入 債 務 は売 上 債 権 で 支 払 うべ きで あ る との べ たが,そ の場 合 考 慮 す べ き こと は売 上 債 権 の 回 収 期 間 お よ び貿 入 債 務 の 支 払 期 間,つ ま り債 権 債 務 の 回 転 期 間 で あ る。 売 上 債 権 回転 期 間 とは,売 上 債 権 を売 上 高 で除 した もの で あ るの で,こ れ は売 上 高 の 何 か 月分 が売 上 債 権 と して 残 って い るか と い うこ と,つ ま り商 品 を 販売 して か ら現 金 で 回収 され るま で の 期 間 を示 して い る。 ま た 買 入 債 務 回 転期 間 とは,仕 入 高 ま た は売 上 高 を 買 入債 務 で 除 した もの で あ るか ら,こ れ は仕 入 高(売 上 高)の 何 か 月分 が 買 入 債務 と して 残 って い るか と い う こ と,つ ま り商 品 を仕 入 れ て か ら現 金 で 支 払 うま で の期 間 を 示 して い る。 した が って,こ こで 重 要 な こ とは,売 上 債 権 の 回収 期 間 と 買 入債 務 の 支 払 期 間 の そ れ ぞ れ の 大 き さ と両 者 の 関 係 で あ る。
回 収 期 間 お よ び 支 払 期 問 は,各 会 社 の 営 業 方 針 や 決 済 方 針 に よ って も異 な っ
て くる。 例 え ば,あ る会 社 で は 回収 期 間 を3ケ 月,支 払 期 間 を2ケ 月 と し,ま
た他 の 会 社 は 回 収 期 間 お よ び支 払 期 間 を と もに2カ 月 と した り,ま た も う一 つ
の 会 社 で は 回 収 期 間 を2カ 月,支 払 期 間 を3ケ 月 とい った ぐあ い で あ る。 した
商 学 討 究 第35巻 第4号
が って,回 転 期 間 で 支 払 能 力 分 析 をす る と き に は,産 業 ま た は 業 界 の 平 均 値 で はな く して 当 該 会 社 の 回転 期 間 を時 系 列 的 にみ る こ とで あ る。 会 社 に は それ ぞ れ の 営 業 方 針 や 決 済 方 針 が あ るの で,向 転 期 間 と して一 定 値 を と るの が 普 通 で あ る。 経 営 状 態 が 安 定 して い る と き に は,回 転 期 間 は一 定 値 とな って い るが, そ れ が 不 安 定 にな る と回 転 期 間 が 変化 して くる。 つ ま り,回 収 期 闇 が だ ん だ ん 長 くな って い る と きに は,売 上債 権 を 受 取 日 に現金 で回 収 す る こ とが で きなか った こ とを 意 味 し,そ の 回 収 不 能 分 だ け資 金 不 足が 発 生 す る こ とに な る。 そ こ で 会社 は,こ の 資金 不 足 を解 消 す るた め に銀 行 か らの短 期 借 入 れ,買 入債 務 の 支 払期 間 の 延 長 ま た は 両 者 の併 用 の い ず れ か を 選択 す る こ と に な る。 した が っ て,回 転 期 間 の 変化 に よ って 支払 能 力 分析 を す る場 合 に は,回 転 期 間が 一 定値 を と って い るか 否 か,ま た 売上 債 権 回 転 期 間 が 長 くな って い る と き は,買 入債 務 回転 期 間 お よ び短 期 借 入金 が どの よ うに 変化 して い るか を検 討 す る必 要が あ
る。
4.負 債 比 率
負 債 比 率 と は,負 債(流 動 負 債+固 定 負 債)を 自 己資 本 で 除 した もので あ る が,こ れ は会 社 のす べ て の負 債 を 自 己 資本 で支 払 う能 力 を もつ べ きで あ る とす る もの で あ る。 こ の 比 率 は100%以 下 で あ る こ とが 理想 で あ るが,現 実 には '
400%,つ ま り 自 己 資 本 の4倍 の 負 債 が あ る と い うよ うに理 想 と は ほ ど遠 い数
値 にな って い る。 しか し,負 債 比 率 が 支 払 能 力 分 析 の た め の 重 要 な 比 率 で あ る
と い うの は,自 己資 本=資 本 金+法 定 準 備 金+そ の 他 の剰 余 金(そ の 他 の 資 本
剰 余 金+任 意 積 立 金+当 期 未 処 分 利 益 金)と い う よ うに,自 己資 本 の なか に過
去 の経 営 状 態 を 表 示 す る任 意 積 立 金 や 当期 未 処 分 利 益金 の項 目を 含 ん で い る こ
とで あ る。 つ ま り,会 社 の 経 営 状 態 が だ ん だ ん と悪 化 して い けば,当 期 未 処 分
利益 金 が 小 さ くな って い く し,ま た 欠 損 が 続 くと任 意積 立 金 や そ の 他 の 資 本剰
余 金 を取 崩 して 未 処 理 損 失 金 を て ん 補 す る こ と にな る。 した が って,自 己資 本
の 大 き さ は,過 去 の 経 営 状態 を 累 積 的 に表 示 した もの と み る こ とが で き る。 し
たが って,負 債 比率 は,会 社 の経 営 状 態 が 安 定 して 毎期 一 定 の 利 益 を 計 上 して
財務比率 におけ る支払能力分析指標の選択とその解釈 65 い る と き に は との 比 率 も安 定 して い る が,経 営状 態 が 不 安 定 で 欠損 を 計 上 した り利 益 を計 上 した り して いる とき に は この比 率が 大 き く変 化 す る の で あ る。 こ の よ う に,8負 債 比 率 は支払 能 力 分析 に お いて 重 要 な比 率 で あ る と 考 え られ るが, この 比 率 を重 視 して い る者 が少 い こと を付 記 して お き た い。
5.損 益 分 岐 点 比 率
これ ま で は,貸 借 対 照 表 を中 心 と して お も に財 務 流 動性 の 観 点 か ら支 払能 力 分 析 を み て きた が,こ こで は損益 計算 書 を も とに した損 益 分 岐 点 比 率 を取 上 げ
てみ た い 。
損 益 分 岐点 比 率 と は,損 益 分 岐点 売 上 高 を 売上 高 で 除 した もの で あ る。 この 比 率 は100%よ り小 さ けれ ば小 さ い ほ ど 良 い が,通 常 は80‑85%で あ る。 例 え ば,こ の 比 率 を80%と す れ ば,余 裕 率 が20%と な り,も し経 営 状 態 が 悪化 して 売 上 高 が15%減 少 した と して もまだ5%の 余 裕 が あ り利 益 を計 上 す る こ とが で き る こ と を意 味 して い る。 っ ま り,100一 損 益 分 岐 点 比 率 こ余 裕 率,売 上高x 限界 利益 ×余 裕 率 一固 定費=営 業 利 益 と い うよ うに,損 益 分 岐 点 比 率 は,余 裕 率 お よ び 営 業 利 益 を計 算 す る こ とが で き るの で,会 社 の経 営 状 態 に対 す る適 応 力 を 表 示 す るだ け で な く営 業 利 益 も明 確 にす る こ とが で き る。 したが って,損 益 分 岐点 比 率 は支 払 能 力 分 析 に と って 重 要 な 比 率 とみ る こ とが で き るの で あ る。
III.支 払能 力 分 析 指 標 の 選択 と その 解 釈
1.収 益 性 比 率 と財 務 流 動 性 比 率 の 関 係
これ ま で は,支 払 能 力 分析 指標 の理 論 的側 面 を検 討 して きた が,こ こで は経 営 状 態 の 変 化 に伴 な い支 払 能 力 分析 指標 が どの よ うに 変化 す るか を 検 討 して み た い。
会 社 の 支 払 能 力 分析 に あ た って,ま ず 最 初 に検 討 しな けれ ば な らな い こと は,
そ の会 社 の 属 す る産 業 の収 益 性 お よ び財 務 流 動 性 で あ る。 収 益 性 の 測定 尺 度 に
は種 々 の もの が あ るが,こ こで は総 資 本 収 益 率(経 常 利 益 ÷総 資本)を とる こ
とに す る。 そ して この比 率 を総 資 本 回 転 率 と売 上 高 利 益 率 に分 解 して その 推 移
)7%
ヨ ( 売 上 高 利 率 及 び 総 資 本 収 益 率 )
1売上高纏 (製造業)
＼
望 、。益率
(全対象業種) 総資本 回転率
(全対象業種)
総資本回転率 (製造業)
4
4̲̲←̲4/
(回) ,6
.5
1・4蕪
L3資
1.2本
.1回転
1・0率
0.9)
0.8
0.7
0
(年度)45464748495051525354
図3‑1総 資本収益率,総 資本 回転率および売上高利益率 の推移 資料 通 商産業省産業政策局 編 「 わが国企業の経営分析 」
:を示 した のが 図3‑1で あ る。 この図 で ま ず 第 ユに総 資 本 収 益 率 をみ る と,製 造 業 は 全対 象 業 種 よ り も高 くな って い るが,こ れ は総 資 本 回 転 率 の 低 さ を補 な
・ って もな おか つ 売 上 高 利 益 率 が 高 い こ と に よ る もの で あ り
,ま た この こ とが 景 気 変動 の影 響 を受 け やす い 要因 に もな って い る。 産 業 上 の 特 徴 と して,製 造 業 で は総 資 本 回 転 率 は低 いが 売 上 高 利 益 率 は高 くな って お り,非 製 造 業 で は そ れ
と は反 対 に 総 資 本 回 転 率 は高 いが売 上 高 利 益 率 は低 くな って い る。
つ ぎ に この図 を時 系 列 的 にみ る と,全 対 象 業種 お よ び製 造 業 の各 比 率 は ほ と ん ど 同 じよ うな変 化 を して お り,46年 と50年 が谷 で48年 が ピ ー クそ して50年 以 降 は ゆ るや か な増 加 傾 向 を示 して い る。
図3‑2は 配 当性 向 お よ び社 内留 保 率 の推 移 を示 した もの で あ る。 この図 に
よれ ば,配 当性 向 の推 移 と社 内留 保 率 の 推移 と は全 く逆 に な って い る。 つ ま り,
配 当性 向 が 高 い と き に は社 内 留 保 率 が 低 く,ま た配 当性 向 が 低 い と き に は社 内
留 保 率 が 高 くな って い るが,か か る両 者 の推 移 の 相 違 は ど う して 生 じたの で あ
ろ うか 。 図3一 工と図3‑2を 比 較 して み る と,総 資 本 収 益 率 と社 内留 保 率 は
財務比 率における支払分析指標の選択 とその解釈
% 90
∫全対 象業種 8。 配 当 性 向 懐 ・
70
50
40
30
20
10
67
∫全対 象業種 哺 開一
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(年 度)4546474849505152
資 料 図3‑1に 同 じで あ る 。
図3‑2配 当 性 向 及 び 社 内 留 保 率 の 推 移
＼
53
＼
54
ほ ぼ 同 じよ う な形 で推 移 して い るが,配 当性 向 と は全 く逆 の 形 で 推 移 して い る。
配 当性 向 に は経 営 状 態 に あ ま り影 響 され な い部 分 が あ るの で,好 景 気 で 総 資 本
収 益 率 が 高 い と き に は,一 定 額 の 配 当 金 を支 払 った 残 りの 大 部 分 を 内部 留保 と
す るた め 社 内 留 保 率 が 高 くな り,自 己資 本 お よび 運転 資金 も増 加 す る。 それ に
対 して,不 景 気 で 総 資 本 収 益 率 が低 下 す る と,従 来 の 配 当 性 向 を 維 持 す るた め
に 利益 の 大部 分 を 配 当 に まわ さな けれ ば な らず,そ れ で も不足 す る と き には 内
部 留 保 を取 崩 さ な け れ ば な らな いの で あ る。 つ ま り,総 資 本 収 益 率 が低 下す れ
ば,そ れ と と もに 社 内 留保 率 も低 下 して 自 己資本 お よ び運 転 資金 も少 な くな る
の で,収 益 力 の低 下 は 財 務 流動 性 比 率 に 大 きな影 響 を及 ぼす こ とを 特 に 注意 す
べ きで あ ろ う。
2.変 動 係 数 に よ る支払 能 力分 析 指 標 の選 択
表3‑1は 財務 比率 の推 移(製 造 業)を 示 した もの で あ り,ま た図3‑3は この 表 の 一 部 を図 示 した もので あ る。 この 図 に よ り各 比 率 の 大 きな 傾 向 を み れ ば,流 動 比 率,当 座 比 率 お よ び固 定 長 期 適 合 率 は49年,ま た固 定 比 率 と負債 比 率 は50年 を 境 い に して その 推 移 の傾 向 を 異 に して い る。 つ ま り,流 動比 率 は44 年 の128%か ら49年 の109%ま で低 下 した が,50年 か らはHO%だ いの 横 ば い
表3‑1財 務比率の推移(製 造業)(単 位%)
44年 45年 46年 47年 48年 49年 50年
51年52年 53年 54 55年 流 動 比 率
128126
130 125 120 109 113 115 114 112 110 112当 座 比 率
90 88 91 90 82 68 73 76 77 77 75 72固 定 比 率
180 182 200 199 196 208 221 218 211 201 187 173固 定 長 期 適 合 率
76 77 76 79 80 89 85 84 85 8787
85売上債権対買入債務比率
137 133172
170 141 137 142 144 149 147135
128売上債権回転期間(回) 33
3.3 4.3 4.1 4.13.5
3.7 3.6 3.4 3.4 3.4 3.0買 入債務回転期間(回)
2.4 2.5 2.5 2.4 2.9 .2.5 2.6 2.5 2.3 2.3 2.52.3 負 債 比 率
336 347 364 354382
409 446 444 418 389 392 363資料 通商産業省産 業政策 局編 「 わが国企業 の経営 分析」
150
100
005
%
400
300
200
444546474849505152535455年
図3‑3財 務 比 率 の 推 移(製 造 業)
ノ
財務比率 におけ る支払能力分析指標の選択 とその解釈
69に な って い るg当 座 比 率 は流 動 比 率 とだ い た い 同 じよ うな 推 移 を た ど り,44年 の90%か ら49年 の68%ま で低 下 したが,そ の後 しだ い に回 復 して52年 に は77%
とな り横 ば い か ら少 し下が り55年 に は72%に な って い る。 固 定 比 率 は50年 まで 一 貫 して 上 昇 傾 向 に あ ったが ,そ の 後 は少 しず つ 低 下 して50年 の221%か ら55 年 の173%に な って いる。固 定 長 期 適 合 率 は49年 を 除 け ば 固 定 比率 と同 じよ うな 推 移 を み せ て お り,44年 に76%で あ った の が55年 に は85%に な って い る。 さ ら に,負 債 比 率 は50年 を ピー ク と して 大 きな 山 型 に な って お り,そ の比 率 の変 化 も大 き くな って い る。 また 負債 比 率 は,そ の 変 化 率 の大 き さ は異 な るが,固 定 比 率 と同 じよ うな形 で 推 移 して い る の も興 味 深 い と ころで あ る。
っ ぎ に 財務 比 率 の 内容 を変 動 係 数2〕に よ り分 析 して み よ う。 表3‑2は,表 3‑1を もと に変 動 係 数 お よ び変 動 係 数 に よ る順 位 を示 した もの で あ る。 変 動 係 数 と は標 準 偏 差 値 を平 均 値 で 除 した もの で あ る。 会 社 の経 営 状 態 は経 済 環境 に よ って 大 き な影 響 を受 け るの で あ るか ら,そ の 影 響 の度 合 いを 測 定 す るた め
表3‑2財 務 比 率 の変 動 係 数 お よ び その 順 位(製 造 業) 44‑49年
変 動 係 数 順位 50‑55年
変 動係 数 順位 44‑55年
変 動係 数 順位
流'動 比 率 5.7%
61.4%
76.1%
7当 座 比 率
9.63
4.9 6 9.62
固 定 比 率
5.18
8.5 1 . 7.4 5固 定 長 期 適 合 率
5.7 6 1.3 8 5.38
売上債権対買入債務比率
10.9 1 5.1 4 9.03
売 上 債 権 回 転 期 間
10.9 1 6.43
10.3 1買 入 債 務 回 転 期 問
6.7 4 5.0 5 6.5 6負 債 比 率
6.6 5 7.42
9.03
2)標 準 偏 差 は 分 散 の 平 方 根 で あ るが,分 散 度 は 変 量 の ば らつ きの 大 小 を 絶 対 数 で 示 し
て い る。 しか し変 量 の 変 化 の 範 囲 は 変 量 その もの の 大 き さ によ って も異 な り,大 き
な変 量 は 当 然 に 変 化 の 範 囲 も大 き く小 さな 変 量 は 変 化 の 範 囲 も小 さ くな る。 した が
って,変 化 の 範 囲 の 大小 は変 量 の 大 き さ と相 対 的 に計 る こ とが しば しば 必 要 にな っ
て くる。 そ こで 変 量 の 大 き さ を代 表 す る もの と して 平 均値 を と り,平 均 値 に対 す る
比 率 で 示 され た分 散 度 を 相 対 分 散 度 と い う。 特 に 多 く用 い られ る もの は,標 準 偏 差
の 算 術 平 均 に対 す る比 率,す な わ ち標 準 偏 差 値 を 平 均値 で 除 した比 率 を 変 動係 数 と
い う。(森 田優 三 著 「新 版 統 計 概 論 」(日 本 評 論 社)pp.62‑3.
の一 つ の 指 標 と して変 動 係 数 を 選 択 したの で あ る。 したが って,変 動係 数 は経 営 状 態 の 変 化,っ ま り こ こで は支 払 能 力 の 変 化 を適切 に 表 示 す る もの とみ る こ とが で き るで あ ろ う。‑ー
さ て表3‑2で は44‑55年 の 期 間 を50年 を 境 に して これ を2つ に 区分 して い るが,こ れ は50年 以 前 と それ 以 降 で は 比 率 の 変化 態様 が 著 し く異 な って い る こ とに よ る もの で あ る。 表3‑2に も とづ き,順 位 に お け る上 位3つ と下 位3っ を44‑55年 で み る と,1位 は売 上債 権 回 転 期 間,2位 は 当座 比 率,3位 は負 債 比 率 と売 上 債 権 対 買 入 債 務 比率,そ して6位 は買 入債 務 比 率,7位 は流 動 比 率,
8位 は固 定 長 期 適 合 率 で あ る。44‑49年 で み る と,1位 は 売 上 債 権 回 転 期 間 と売 上 債 権 対 買 入 債 務 比 率,3位 は 当座 比 率,そ して6位 は流 動 比 率 と固 定 長 期 適 合 率,8位 は 固 定 比 率 で あ る。 ま た50‑55年 で み る と,1位 は固 定 比 率,
2位 は負 債 比 率,3位 は売 上 債 権 回 転 期 間,そ して6位 は当 座 比 率,7位 は流 動 比 率,8位 は 固 定 長 期適 合 率 で あ る。 この よ うな結 果 を 要 約 す る と,上 位3 っ は 当座 比 率,負 債 比 率 お よ び売 上 債 権 回 転 期 間 で あ り,ま た 下 位3つ は流 動 比 率,固 定 比 率 お よ び 固定 長期 適 合 率 で あ る。
表3‑3は,中 小 企 業 の 財 務 比 率 の 変 動 係 数 お よび そ の川 頁位(製 造 業)を 示 した もの で あ る。 この表 で は負 債 比 率 が な いが,こ れ は 中小 企 業 の 経 営 指標 に 記載 さ れ て い な い こと に よ る もの で あ る。 さて この 表 に よ り,健 全 会 社 の変 動
表3‑3中 小 企 業 の 財 務 比 率 の 変 動 係 数 お よび その 順 位(製 造 業) (52‑58年)
健全会社 欠撮会社
変動係数 順位 変動係数 順位
流 動 比 率 1.3%6 2.3%6
当 座 比 率 2.04
3.44固 定 比 率
1.855.03
固 定 長 期 適 合 率
0.87 2.17売上債権対買入債務比率 2.82
2.85禿 上 債 権 回 転 期 間 2.73
8.11買 入 債 務 回 転 期 間 3.81 7.12
資料 中小企 業庁編 「中小企業の経営指標 」で変動係数 を計算 した も
のであ る。
財務比率 におけ る支 払能力分析指標の選択 とその解釈
71係 数 に よ る順 位 を上 位3つ と下位3つ を 選 択 す る と,1位 は買 入債 務 回 転 期 間, 2位 は売 上債 権 対 買 入債 務 比率,3位 は売 上債 権 回転 期 間,そ して5位 は固 定 比 率,6位 は 流 動 比 率,7位 は固 定 長 期 適 合 率 で あ る。
大 企 業 と中小 企 業 を比 較 して み ると,下 位 の3つ は全 く同 じで あ るが,上 位 の3つ は大 企 業 と中小 企 業 の 特 徴 が で て い る興 味深 い と ころ で あ る。 つ ま り, 中 小 企 業 の 場 合 に は上 位3つ の す べ て が 売 上 に 関す る債 権 債 務 比 率 で あ り,当 座 比 率 が 含 まれ て い な い ことで あ る。 ま た大 企 業 の 場 合 に は,当 座 比 率 と売 上 債 権 回 転 期 間 が あ るが,買 入 債 務 回 転 期 間 が 含 まれ て いな い こ とで あ る。 この よ う に,財 務 比 率 上 位3つ の 選 択 にお いて,大 企 業 と中 小 企 業 で は明 確 な差 異 が あ るが,こ れ は ど う して 生 じた の で あ ろ うか 。 不 景 気 に な り売 上 債 権 の 回収 が 円滑 に いか な くな った場 合,つ ま り売 上 債 権 回 転 期 間 が 長 くな った 場 合,会 社 は そ れ に 対 して どの よ うな 対 応 を す るの で あ ろ うか 。 中 小企 業 に お いて は, 外 部 か らの 資 金 調 達 が それ ほ ど容 易 で な いの で,す ぐに 買 入債 務 の 支 払 い を 引
き延 ば し,す な わ ち 買入 債 務 回 転 期 間 を延 長 しよ う とす る。 そ れ に対 して,大 企 業 に お い て は,ま ず 最 初 に 手 持 の 現 金 預 金 を買 入 債 務 の 支 払 に あ て るが,そ れ で も不 足 す る と き には,外 部 か ら資金 調 達 す る こ とに な り,買 入債 務 回転 期 間 を で き るだ け 引 き延 ば さ な い よ うに して い る。 大 企業 の この よ うな対 応 策 は, 当座 比 率 の変 動係 数 が 大 きいの に対 して 買 入 債 務 回 転期 間 の変 動 係 数が 小 さ い こ と か ら も明 らか で あ ろ う。
3.流 動 比 率 と資金 調 達能 力 の 関 係
表3‑3で 流 動 比 率 の 変動 係 数 に よ る順 位 を み る と,大 企 業 お よ び 中小 企 業 は と もに6位 で あ るの で,流 動 比 率 は景 気 変 動 を あ ま りう けて いな い。 したが って,流 動 比 率 は 景気 変動 に よ る支 払 能 力 の 変化 を測 定 す る指 標 と して 適 切 な もの で あ る と い う こ とが で きな か ったの で あ る。.しか し,流 動 比 率 は支 払 能 力 を総 合 的 に現 わす 重 要 な比 率 と して,最 も古 くか ら用 い られ 現 在 で も広 く利 用 さ れ て い る。 そ こで,こ こで は 流 動 比 率 を改 めて 取 上 げて み た いの で あ る。
表3‑4は,製 造 業 に お け る財務 比 率 の 規 模 別 平 均 値 を 示 した もの で あ る。
衷3‑4財 務比 率 の規 模 別 平 均 値(製 造 業)(単 位%)
流 動 比 率1 く
1
当座比率 固 定 比 率. 固定長期 適 合 率
大 企 業
113 175 202 86中 小 企 業
152 1112 ヱ35 74A(1〜20人)
ヱ64 123 工24 73B(21〜50人) 154 116
134
73C(51〜100人) 145 106 139 75
D(101人 以 上) 142
99
144 77欠損会社
133 89 184 82(注)大 企 業 は50〜55年 の 平均 値,中 小 企 業 は52〜58年 の 平 均 値 で あ る。
資 料 大企 業 は 表3‑1,中 小 企 業 は表3‑3と 同 じで あ る。
この 表 で 流 動 比 率 お よ び 当座 比 率 をみ る こ と に しよ う。一 般 的 に,流 動 比 率 は 150%,当 座 比 率 は100%が 理 想 で あ る と され て い る。 大 企 業 と中 小 企 業 を 比 較 して み る と,流 動 比 率 で は前 者 は113%で あ るの に対 して 後 者 は152%で あ り,ま た後 者 を規 模 別 に み る とAの164%か らDの142%へ と い うよ うに,規 模 が 大 き くな る に した が って 比率 が 小 さ くな って い る。 当座 比 率 に つ いて も流 動 比 率 と全 く同 じ傾 向 に あ り,前 者 は75%で あ るの に対 して 後 者 は112%で あ り,ま た後 者 を規 模 別 に み る とAの123%か らDの98%へ とだ んだ ん小 さ くな って い る。 さ ら に欠 損 会 社 み る と,流 動 比 率 は133%,当 座 比 率 は89%で あ り, 両 比 率 と も大 企 業 の 場 合 よ り も大 き くな って い る。 この よ う に,巾 小 企 業 にお い て,流 動 比 率 お よ び 当座 比 率 の 両 方 を み て も理 想 の数 値 に 近 く,ま た欠 損会 社 を と って も大 企 業 よ り は るか に良 い数 値 と な って い る。 流 動 比 率 お よ び当 座 比 率 は,そ の数 値 が 大 き けれ ば大 き い ほ ど支 払 能 力 も大 き い と考 え られ て い る。
と ころが 大 企 業 と中小 企 業 を比 較 した場 合,か か る比 率 は後 者 の 方 が 非 常 に良 い し,ま た後 者 を規 模 別 に みて も規 模 の小 さ い ほ うが 良 いの で あ る。 したが っ て,支 払 能 力 は規 模 が 小 さ け れ ば小 さ い ほ どあ り,ま た欠 損 会 社 で あ って も大 会 社 よ りす ぐれ て い る とい う結 論 に な って しま う。
と ころ で,こ の よ うな結 論 は果 して正 しい もの で あ ろ うか 。 この 問題 を取 上
げ るた め に は,ま ず 会 社 の 資 本 循 環 過 程 を商 品 売 買 業 の 簡 単 な 例 で考 え てみ よ
財務比率 における支払能力分析指標 の選択 とその解釈73
う。 商 品 を仕 入れ て販 売 す れ ば,買 入 債 務 と売 上 債 権 が 発 生 す る。 買 入 債務 の 支 払 い は 売 上 債 権 の回 収 で も って な さ れ るが,売 上 債 権 の 回 収 が ま だ な され て い な けれ ば,回 収 ま で の時 間 的 ズ レを 補 う た め に銀 行 か らの 借 入 れ をす る。 つ ま り,借 入 金 は売 上 債 権 の 回 収 と買 入 債 務 の 支 払 いの 時 間 的 ズ レを補 うた め の もの で あ り,第1回 目の 回 収後 は貸 倒 れ が 発 生 しな け れ ば 借 入金 の 必 要 もな い の で あ る。'
さ て,流 動 性 に は2つ の 側 面 が あ りそ の 第1は,買 入債 務 お よび 借 入金 の い れ もの に お い て,そ の 入 出 の価 値 量 が 量 的 に も時 間 的 に もバ ラ ンス して 資本 循 環 過 程 に停 滞 が な く,ま た将 来 に お いて もそ の可 能 性 が 少 な い こと で あ る。 流 動 比 率 はか か る意 味 で の流 動 性 と は無 関 係 で あ る31。 第2は,資 本 循 環 過 程 に 停 滞 が 生 じた と き には,そ れ を無 難 に の り こえ る能 力 で あ る。 そ こで,流 動 性'
と流 動 比 率 の 関係 につ い て,大 企 業 と中 小 企 業 を比 較 して み よ うσ 資本 循 環 過 程 の停 滞 に ほ と ん ど心 配の な い大 企 業 は,第1の 意 味 に お け る流 動 性 が 高 いの で,収 益 性 を あ げ る た め にで き るだ け流 動 比 率 を低 く しよ うとす る。 それ に 対 して,中 小 企 業 は 第2の 意 味 に お け る流 動 性 を高 くす る た め,流 動 比 率 を高 く しよ うと す る。 この こ と.は,流 動比 率 を規 模 別 に比 較 した と こ ろで も明 らか で あ る。
流 動 比 率 の 意 味 を さ らに検討 す る た め,固 定 比 率 お よ び 固 定 長 期 適 合 率 を み よ う。 表3‑4で 流 動 比 率 と固 定 長 期 適 合 率 を比 較 す る と,大 企 業 で は前者 は 113%で 後 者 は86%で あ り,中 小 企 業 で は前 者 は152%で 後者 は74%で あ る。
つ ま り,流 動 比 率 が大 きげ れ ば固 定 長 期 適 合 率 が 小 さ くな り,ま た 流動 比 率 が 小 さ けれ ば固 定長 期適 合率 が 大 き くな る とい うよ うに,流 動 比 率 と固 定 長期 適 合 率 は全 く逆 の関 係 に な って い る。 か か る関 係 は 中小 企 業 を規 模 別 に み て も全 く同 じに な って い る。 したが って,大 企 業 で 流 動 比 率 が 小 さ い の は 固定 長 期 適 合 率 が 大 き い た め で あ り,ま た中 小 企 業 で 流 動 比 率 が 大 き いの は 固 定長 期 適 合 率 が小 さ いか らで あ る。 さ らに,表3‑4で 固 定 比 率 と固 定 長 期 適 合 率 をみ る こ と に しよ う。 固 定 比 率 お よび 固 定 長 期 適 合 率 は100%以 下 で あ るの が 理 想 で
3)田 中義 明著 「 新企業分析入 門」(白桃書房,昭 和40年)pp.40‑3.
.
